В преддверии важных решений: анализ рынка и трезвая оценка политических перспектив

Российские индексы продемонстрировали рост в первый день зимы, преодолев общую неопределенность. МосБиржа поднялась на 0,39% до 2686.93 пункта, РТС — на 1,07% до 1089.33 пункта. Этот рост происходит на фоне ожидания крайне важных событий, находящихся в центре мирового внимания.

Переговоры во Флориде завершились без какого-либо прогресса в разрешении основного противоречия. Ситуация осталась прежней: российская сторона выдвигает неприемлемое для Киева требование о сдаче территорий и отказывается говорить о прекращении огня, что блокирует любую возможность политического решения.

На этом фоне пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков сообщил, что сегодня во второй половине дня Владимир Путин проведёт встречу с Уиткоффом.

Однако перед визитом в Москву Уиткофф должен лично встретиться с Владимиром Зеленским в Ирландии. Очевидно, состоявшегося накануне телефонного разговора оказалось недостаточно для решения фундаментальных вопросов накануне переговоров с российским лидером.

Стремясь усилить давление на Россию и повысить свой вес в переговорном процессе, Еврокомиссия в ближайшие дни представит юридический механизм для использования замороженных российских активов в помощь Украине.

📍 Трезво оценивая ситуацию, можно констатировать: при всех известных обстоятельствах, включая украинский коррупционный скандал, стороны конфликта не демонстрируют готовности к уступкам по принципиальным вопросам, по которым компромисс не был найден ранее.

Украина отказывается признавать территориальные потери, апеллируя к своей конституции. Россия, в свою очередь, заявляет о нелегитимности украинского президента, с которым невозможно заключать какие-либо соглашения.

В этих условиях наивно ожидать дипломатического прорыва в ближайшие дни. Скорее, конфликт неминуемо вернётся к своей исходной точке — открытой конфронтации. Буду искренне рад, если прогноз не сбудется, однако текущий анализ не оставляет иного вывода.

📍 Что по технике: Рынок продолжает топтаться в коридоре 2605-2723 пункта, ожидая конкретики. Динамичный выход из этой консолидации и формирование четкого тренда напрямую зависят от появления понятных ориентиров в развитии ситуации вокруг нового плана мирного урегулирования на Украине.

Дальнейшие решения буду принимать, ориентируясь на поступающие новости. Консервативный портфель, основу которого составляют облигации, отлично сглаживает рыночные колебания, поэтому серьёзных изменений в нём с прошлого обзора не произошло. В спекулятивном: фьючерс на индекс МосБиржи сократил до минимума. Всем отличного дня и удачных торговых решений.

📍 Из корпоративных новостей:

Аэрофлот #AFLT выручка по МСФО в 3кв выросла на 0,9% г/г, до 261,7 млрд руб, скорр прибыль снизилась на 6,2% г/г до 20,2 млрд руб

Ростелеком #RTKM увеличил с 14,5 до 25% долю в разработчике софта "Базальт СПО"

Казаньоргсинтез РСБУ 9 мес 2025 г: Выручка ₽78,63 млрд (+0,5% г/г), Чистая прибыль ₽8,29 млрд (снижение в 1,4 раза г/г)

ВТБ #VTBR готов направить на выплату дивидендов от 25% до 50% чистой прибыли за 2025 год в зависимости от потребности в капитале

Московская биржа #MOEX объем торгов в ноябре вырос на 19,6% г/г, до 149,2 трлн руб

Астра не сможет нарастить отгрузки по итогам 2025 года. Рост отгрузок составит 0% по сравнению с 2024 годом, а годовая выручка увеличится всего на 10%

АПРИ МСФО 9 мес 2025г: Выручка ₽15,4 млрд (+9% г/г), EBITDA - ₽6,1 млрд (+21% г/г)

• Лидеры: Мечел-ао #MTLR (+5,34%), Henderson #HNFG (+3,75%), ЭсЭфАй #SFIN (+3,67%), СПБ Биржа #SPBE (+3,26%).

• Аутсайдеры: Ренессанс #RENI (-1,8%), Магнит #MGNT (-1,38%), Совкомбанк #SVCB (-1,24%), Novabev #BELU (-1,2%).

02.12.2025 - вторник

• #HNFG - Henderson закрытие реестра по дивидендам 12 руб (дивгэп)
• #MRSB - ВОСА по дивидендам за 9 месяцев 2025 года в размере 0,104087 руб/акция

• Инвест-форум ВТБ "Россия Зовет!"

✅️ Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.

#акции #аналитика #новости #инвестор #инвестиции #трейдинг #обзор_рынка

'Не является инвестиционной рекомендацией

Ренессанс Страхование

0 комментариев

посты по тегу

#AFLT

Аэрофлот. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО

Тикер: #AFLT
Текущая цена: 35.7
Капитализация: 140.2 млрд
Сектор: Транспортировка
Сайт: https://ir.aeroflot.ru/ru/shareholders-and-investors/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - 4.58
▫️ P/BV - 4.82
▫️ P/S - 0.15
▫️ ROE - 105.2%
▫️ ND/EBITDA - 2.76
▫️ EV/EBITDA - 3.51

Что нравится:

▫️ положительный FCF +33.8 млрд против -18.6 млрд во 2 кв 2025;
▫️ чистый долг снизился на 5.9% к/к (542.9 → 511 млрд). ND/EBITDA улучшился с 3.04 до 2.76;
▫️ нетто фин расход уменьшился на 37.7% к/к (16.4 → 10.2 млрд);

Что не нравится:

▫️ выручка выросла всего на 1.8% г/г (224.5 → 228.6 млрд);
▫️ чистый прибыль снизилась на 76% г/г (47.4 → 11.4 млрд).

Дивиденды:

Целевой уровень доли прибыли, рекомендуемой к направлению на выплату, установлен в размере 50% скор. чистой прибыли по МСФО.

По данным сайта Доход дивиденд за 2026 год может составить 2.1 руб (ДД 5.88% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели за 2 кв (г/г):
▫️ пассажиропоток -1.3% (25.92 → 25.99 млн чел);
▫️ средняя занятость кресел (89.8 → 90.6%);
▫️ перевозка грузов -0.7% (54.3 → 53.9 тыс т);
▫️ грузооборот +3.5% (241.7 → 250.2 млн. ткм);
▫️ тоннокилометраж +3.5% (3.7 → 3.8 млрд ткм);
▫️ количество рейсов -1.3% (94.4 → 93.2 тыс).

Во всех составляющих отмечен рост в международных рейсах, но при этом упали показатели внутренних перевозок.

За полгода выручка увеличилась на 3.6% г/г (414.8 → 429.8 млрд). Выручка за квартал по сегментам (г/г):
▫️ регулярные перевозки +1.7% (211.2 → 214.8 млрд);
▫️ грузовые перевозки +4.2% (7.5 → 7.8 млрд);
▫️ чартерные перевозки -38.9% (0.8 → 0.5 млрд);
▫️ прочая +11.4% (5 → 5.5 млрд).

Чистая прибыль заметно снизилась, но основная причина в том, что во 2 кв 2025 было много прочих разовых доходов. Но даже если скорректировать на эти статьи оба периода, то получится, что прибыль до налогов все равно прилично снизилась (-21.2% г/г, 14.2 → 11.2 млрд). Также в отчетном период сильно выше нетто фин расход (1.2 → 10.2 млрд), правда, при этом во 2 кв 2026 компания получила в 10 раз больший доход от возврата акциза за топливо (26.4 млрд vs 2.6 млрд во 2 кв 2025). За полугодие убыток -561 млн против прибыли 74.3 млрд в 1 пол 2025. Скор. чистая прибыль за полгода 472 млн против 4.3 млрд в 1 пол 2025.

FCF стал положительным за счет более сильной динамики снижения кап. затрат (-7.9% г/г, 52.1 → 48 млрд) в сравнении с OCF (-80% г/г, 70.7 → 14.1 млрд). Но здесь стоит учитывать, что по оценкам аналитиков Capex за 2026 год может составить свыше 100 млрд, а это значит основной объем затрат будет во 2 полугодии.
Долговая нагрузка уменьшилась как за счет снижения чистого долга, так и за счет роста EBITDA. При этом она остается пока вне комфортных значений, а нетто фин расход "отъедает" приличную часть операционной прибыли.

Аэрофлоту удается поддерживать хоть какой-то рост выручки за счет увеличения показателей по международным направлениям. При этом расходы растут все равно быстрее. Хорошо хоть часть затрат на топливо компенсируется возвратом акцизов. С учетом этого за 1 пол 2026 они оказались даже ниже, чем в прошлом году.

Об ослаблении санкционного давления пока речи не идет, а оно мешает полноценно обслуживать суда и по этой причине некоторая часть флота простаивает. Выпуск отечественных самолетов происходит очень медленно. Срок поставки первых судов МС-21 "переехали" с 2026 на 2027 год.

Пассажиропоток за 3 квартал 2026 меньше прошлогоднего на 1.8%, поэтому каких-то финансовых прорывов в нем не ожидается. Если выручка во 2 пол будет расти примерно в тех же значениях, что и в 1, то по итогам 2026 года при рентабельности скор. прибыли 2% Аэрофлот получит 18.7 млрд (P/E скор 2026 = 7.5). Дивиденд тогда может быть около 2.4 руб (ДД 6.7% от текущей цены). Как говорится, ручки не запотели от таких цифр.

Без роста авиапарка компания не сможет улучшить свои результаты (скорее они наоборот будут ухудшаться из-за роста операционных затрат). Могло бы помочь снятие санкций, но пока это выглядит какой-то далекой перспективой.

Акций Аэрофлота нет в портфеле.

Прогнозная справедливая цена - 24 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

▫️ Мой канал в Telegram

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Годовая инфляция ускорилась к 12 октября до 7,22% по оценке Минэкономразвития против 6,35% на конец сентября, а неделя с 6 по 12 октября дала рост цен на 0,11%.
Опрошенные Банком России в октябре 32 экономиста ухудшили прогноз: инфляция по итогам 2026 года ожидается на уровне 7,1%, а средняя ключевая ставка в 2026 году — 14,6% годовых против 12,8% в 2027 году.
Сбербанк $SBER ожидает, что совет директоров ЦБ на заседании 23 октября сохранит ставку на уровне 14% годовых — такой прогноз озвучил первый зампред правления Александр Ведяхин, а условием ее снижения в 2027 году в ЦБ считают сокращение дефицита бюджета.

Расхождение между ускорившейся инфляцией и ожиданием паузы в ставке показывает, что регулятору сложно балансировать между ценами и ростом.

комментариев

ММК получил иски экологов почти на 6 млрд ₽ — комбинат отказался от комментариев · Мегановости

1️⃣ Индекс МосБиржи $IMOEX по итогам торгов 1 октября вырос на 0,5%, до 2279,83 пункта, индекс РТС прибавил 0,9%, до 862,74 пункта.
Рост поддержала нефть Brent, подорожавшая до 101,41$ за баррель, и покупки в лидерах роста — Т-Технологиях $T , Озоне $OZON и Аэрофлоте $AFLT , прибавивших от 2,4 до 3,7%.
Зампред ЦБ Алексей Заботкин заявил, что решение по ставке учтет весь массив данных, а не только бюджетные факторы, а неопределенность по украинскому урегулированию сдерживала рост.

Рост индекса на фоне предупреждения ЦБ о широком наборе факторов для решения по ставке показывает, что инвесторы закладывают в котировки не только нефть, но и ожидания по монетарной политике.

комментариев

Русал отсудил у Rio Tinto 1,278 млрд$ и 66% медного рудника за 18 млрд$ · Мегановости

1️⃣ Арбитражный суд Дальнего Востока обязал Rio Tinto выплатить Русалу $RUAL 1,278 млрд$ и передать ему 66% в Oyu Tolgoi LLC — операторе четвертого по величине медного месторождения в мире, расположенного в Монголии.
Спор тянется с 2022 года: после введения австралийских санкций Rio Tinto лишила Русал прав на переработку сырья в совместном предприятии Queensland Alumina, где Rio Tinto владела 80%, а Русал — 20%, а иск в австралийских судах Русал проиграл и в апреле 2025 года подал его в российский арбитраж.
Актив Oyu Tolgoi оценивается в 18 млрд$, ожидаемая годовая добыча меди на нем — около 500 тыс. тонн в 2028-2036 годах.
Rio Tinto заявила, что обжалует решение, настаивая на соответствии своих действий международным санкционным режимам.

Российский суд впервые превратил санкционный спор в реальную долю действующего зарубежного актива вместо денежной компенсации, и теперь ключевой вопрос — признают ли это решение Монголия и другие юрисдикции.

комментариев