ЭсЭфАй — российский инвестиционный холдинг. Главный актив холдинга - доля в страховом доме ВСК, одном из крупнейших универсальных страховщиков страны. Помимо этого ЭсЭфАй держит долю в М.Видео, известном ритейлере бытовой техники и электроники. 72% акций холдинга принадлежит главному бенефициару Саиду Михайловичу Гуцериеву.

Структура активов:

• 49% Военно-страховая компания (ВСК)
• 10% М.Видео

Страховой бизнес ВСК

ВСК это единственный стратегический актив ЭсЭфАй. Основа бизнеса ВСК - автострахование: на ОСАГО и КАСКО приходится 50% страховых премий. Кроме машин компания страхует бизнес и частных клиентов: оформляет ДМС, страхует квартиры, дома и имущество компаний.

На рынке страхования без учета жизни (non-life) ВСК занимает 6 место с долей 6%. В ОСАГО доля компании составляет 9%, в автокаско 8%.

ВСК обслуживает 33 млн физлиц и 500 тыс компаний. Компания работает по всей России: у нее 90 филиалов во всех федеральных округах.

ВСК развивает цифровые продажи и онлайн урегулирование. Компания одной из первых перевела автокаско в онлайн и внедряет ИИ для обработки страховых случаев в автосегменте.

М.Видео

У ЭсЭфАй есть пакет акций М.Видео через дочернюю компанию SFI Capital. Формально это небольшая доля, но М.Видео небезразличная для ЭсЭфАй компания. Контрольный пакет в 53% принадлежит Билану Ужахову, племяннику Михаила Гуцериева. Поэтому будущее ритейлера зависит от круга собственников, связанного с холдингом.

ЭсЭфАй ранее выдал М.Видео заём на ₽9 млрд. Теперь холдинг планирует участвовать в допэмиссии ритейлера за счёт этих средств. Если деньги зачтут в оплату новых акций, они не вернутся на счёт ЭсЭфАй, а превратятся в увеличенную долю в убыточной компании.

М.Видео - тяжёлый актив. Ритейлер убыточен, дивиденды не платит, а его акции на бирже дешевеют, и вместе с ними обесценивается доля холдинга. Прежняя модель, когда М.Видео на свои и заёмные деньги закупает технику, держит её на складах и продаёт через большую сеть магазинов, перестала окупаться.

В марте генеральным директором стал Владислав Бакальчук, один из основателей Wildberries. Теперь М.видео развивает маркетплейс: сторонние продавцы размещают товары на площадке, а компания получает комиссию и расширяет ассортимент без полной закупки товара на свой баланс. За январь-май 2026 года оборот маркетплейса вырос на 300%, а ассортимент достиг 750 тыс. товаров. Такая схема должна сократить потребность в закупках и заемных деньгах.

Рост маркетплейса пока не меняет ситуацию: доля в М.Видео не приносит ЭсЭфАй дохода. Пока ритейлер не выйдет на прибыль, эта инвестиция остаётся замороженным капиталом и может потребовать нового финансирования.

Холдинг ЭсЭфАй появился в 2016 году после объединения «Европлана» с небанковскими активами семьи Гуцериевых. В том же году ЭсЭфАй купила 49% акций страховой компании ВСК.

В 2018 году компания усилила пенсионное направление, приобретя НПФ «Доверие» и «Моспромстрой-Фонд». В сфере кредитования был приобретён брокер «Директ Кредит». Тогда же стартовала программа выкупа собственных акций.

Компания приобрела долю в 10% в группе «М.Видео-Эльдорадо» в 2020 году.

В апреле 2021 ЭсЭфАй купил 11% акций нефтяной компании «РуссНефть» и 51% сервиса облачного гейминга GFN.RU, и вышел из всех пенсионных активов.

В 2022 году компания упростила структуру владения, переведя активы в российскую юрисдикцию.

В марте 2024 года «Европлан» провёл крупнейшее IPO года: ЭсЭфАй продал 12,5% лизинговой компании и выручил ₽13 млрд при её капитализации ₽105 млрд.

К июлю ЭсЭфАй продала всю долю в «РуссНефти».

В 2025 году ЭсЭфАй продал Альфа Банку 87,5% «Европлана» за ₽50,8 млрд. Перед сделкой холдинг получил еще ₽6,1 млрд дивидендов от «Европлана». После этого в портфеле холдинга остались две основные инвестиции: 49% ВСК и 10% М.Видео.

Концентрация на одном активе

После продажи Европлана у ЭсЭфАй осталось два основных актива: доля в ВСК и пакет М.Видео. При этом ВСК стала единственным стратегическим активом холдинга. Поэтому любые проблемы у страховщика напрямую ударят по прибыли и стоимости ЭсЭфАй.

Доля в убыточном ритейлере

М.Видео остается слабым местом портфеля ЭсЭфАй. Ритейлер убыточен четыре года подряд, дивиденды не платит, а конкуренция с маркетплейсами и параллельный импорт мешают быстро восстановить бизнес. ЭсЭфАй ранее выдал ритейлеру заём на ₽9 млрд и теперь планирует зачесть его в оплату новых акций в допэмиссии. Эти деньги к холдингу не вернутся, а превратятся в увеличенную долю в убыточной компании. Если новая модель М.Видео не заработает, ритейлеру будет сложнее обслуживать долги, а ЭсЭфАй рискует не получить обратно деньги, которые уже ушли в компанию.

Сможет ли новая модель М.Видео вывести ретейлера из убытков?

Насколько стабильным будет бизнес ВСК?