Московская биржа — крупнейшая биржевая площадка России. Здесь проходят торги акциями, облигациями, валютой и производными инструментами. Биржа также обеспечивает расчёты по сделкам и хранение ценных бумаг, объединяя валютный, фондовый, срочный, денежный и товарный рынки.

Компания в цифрах:

• №1 по торгам российскими ценными бумагами с долей рынка 96%
• 6 млн сделок в день совершается на Мосбирже
• 40 млн частных инвесторов имеют брокерские счета на Мосбирже
• 12% акций принадлежат Центральному банку России
  64% акций находятся в свободном обращении

Как устроена Московская биржа

Московская биржа - это системообразующая, крупнейшая биржа РФ, на которой торгуются почти все российские ценные бумаги. Если завтра биржа исчезнет, то вся финансовая система РФ может рухнуть.

Биржа — это большая финансовая инфраструктура, которая состоит из нескольких ключевых блоков:

• Сама биржа - это набор ПО и оборудования для организации торгов. Основная цель - обеспечивать доступность и скорость биржевых сделок.
• Национальный расчетный депозитарий (НРД) - обеспечивает учет и хранение активов клиентов. Практически все ценные бумаги в РФ учитываются в НРД.
• Национальный клиринговый центр (НКЦ) - осуществляет сделки на бирже, выступая центральным контрагентом (то есть, продавая ценную бумагу, вы ее продаете на самом деле НКЦ. Это надежнее, т.к. он выступает посредником между сторонами, принимая на себя кредитный риск)

Биржевая система выстраивалась годами, адаптируясь под новые требования и технологии. Построить такую систему с нуля и поддерживать в дальнейшем - крайне затруднительно и дорого.

Мосбиржа состоит из 4-х основных “секций”, где торгуются те или иные инструменты:

1. Фондовая секция (90% торгов российскими акциями и облигациями).
2. Деривативы (в основном, фьючерсы на индекс/валюту, 60% рынка в РФ).
3. Валюта - 80-90% рынка, причем идет усиление фокуса на дружественных валютах, с 2023 г. юань вышел на первое место по объемам.
4. Денежный рынок - торгуются инструменты краткосрочной ликвидности - 80% рынка в РФ (например, РЕПО - краткосрочное финансирование под залог ценных бумаг).
5. Товарный рынок - торги драгоценными металлами и зерном, но объемы в общей структуре - менее 1%. Неприоритетное направление.

Рыночные доли всех сегментов практически не менялись с 2016 г., выросла только доля в объеме торгов российскими акциями с 80% до 90% (за счет роста ликвидности и прихода частных инвесторов) и валюты (за счет покупки биржей других конкурентов).

Основной конкурент по всем секциям - это внебиржевые сделки (“ОТС”). Это сделки, в которых контрагенты торгуют напрямую, минуя биржу. До сих пор некоторые акции можно купить только через ОТС. Внебиржевые сделки также удобны для больших объемов, где понятен конечный покупатель и продавец.

Структура выручки:

• 60% комиссионные доходы
• 40% процентные доходы

Комиссионные доходы

Комиссии взимаются за осуществление сделок, хранение ценных бумаг, переводы и т.п.

За последние года рост комиссионного дохода рос в среднем на 18% в год. В 2022-2023 г. биржа столкнулась со снижением объемов и доход упал на 10%, после чего рост восстановился.

Исторически рост комиссионного дохода объясняется ростом объемов торгов по акциям, облигациям и деривативами.

Комиссионный доход стабилен и в среднем составляет 0,02% (если считать от объемов по торговле акциями, деривативами и облигациями)

Самые крупные объемы торгов на бирже проходят на денежном и валютном рынках, но это самые низкомаржинальные сегменты относительно объема сделок. На них приходится 25% комиссионных доходов, несмотря на то что они формируют большую часть оборота.

Акции, облигации и деривативы приносят 40% комиссионного дохода, хотя их доля в оборотах значительно ниже, чем у денежного рынка.

Остальная часть комиссионного дохода, 35%, приходится на депозитарные, расчетные, IT и другие инфраструктурные услуги биржи.

Процентные доходы

Процентные доходы формируются благодаря размещению клиентских остатков на своих счетах.

Клиенты, в основном - банки, держат значительные остатки на бирже, как правило, в качестве обеспечения по сделкам.

Исторически такие остатки были преимущественно в валюте (т.к. оно подходило под обеспечение по сделкам, а спрос на валюту и раньше был невысоким), но с 2022 г. доля рублевых остатков растет.

Биржа зарабатывает 1.5-2% чистого процентного дохода на остатки (в основном, через размещение краткосрочных депозитов).

Операционные расходы биржи - это преимущественно расходы на персонал, техобслуживание оборудования и амортизация (~80% всех расходов)

Первые биржи в России начали появляться в начале 1990-х годов. После перехода страны к рыночной экономике возникло несколько сотен торговых площадок, на которых продавались различные финансовые инструменты. (торговали абсолютно всем, от финансовых инструментов до бетона).

Современная Московская биржа появилась в декабре 2011 года после объединения двух крупнейших российских биржевых групп ММВБ и РТС. У каждой из них была собственная история развития.

ММВБ: Московская межбанковская валютная биржа была создана в 1992 году на базе валютной биржи Государственного банка. Изначально на площадке проходили торги иностранной валютой между крупнейшими банками страны. Уже в 1993 году на бирже начались торги государственными облигациями. Позднее появились корпоративные облигации и акции российских компаний. К моменту объединения с РТС ММВБ стала крупнейшей площадкой страны по торгам валютой, акциями и облигациями.

РТС: Российская торговая система была создана в 1995 году в форме некоммерческого партнерства. В первые годы она фактически представляла собой электронную информационную систему, которая объединяла брокеров и позволяла им заключать сделки с акциями российских компаний. До 2000 года система не имела полноценной биржевой лицензии. В 2001 году РТС запустила рынок производных финансовых инструментов FORTS. На этой площадке начали торговаться фьючерсы и опционы на акции, валюту и фондовые индексы. Рынок быстро стал крупнейшим рынком деривативов в регионе.

После объединения был проведен ребрендинг и новое общество стало называться “Московская биржа”.

Слияние ММВБ и РТС было логичным, так как рынок бирж консолидировался и образовались два сильных игрока с инструментами, по которым было много пересечений.

В феврале 2013 года Московская биржа провела IPO на собственной площадке и привлекла ₽15 млрд.

В 2020 году на Московской бирже резко выросла активность частных инвесторов. Количество физических лиц с брокерскими счетами превысило 8 млн человек. Это стало одним из крупнейших притоков частного капитала в истории российского фондового рынка.

В 2025 году число частных инвесторов на Московской бирже превысило 40 млн человек. Биржа продолжила развитие цифровых сервисов и инструментов устойчивого финансирования.

1. Главная биржа России
   Московская биржа является крупнейшей биржей в России. Через нее проходит основная часть биржевых сделок с российскими ценными бумагами. Площадка интегрирована со всеми крупными банками, брокерами и инвестиционными компаниями, поэтому является ключевой инфраструктурой финансового рынка.
2. Эффект масштаба
   Биржевая инфраструктура создавалась десятилетиями. Чтобы построить аналогичную систему, нужно создать торговую платформу, клиринг, депозитарий, подключить банки и брокеров и собрать ликвидность. Поэтому появление второй сопоставимой биржи экономически почти не имеет смысла.
3. Контроль над ценами
   Биржа может постепенно повышать комиссии без заметного влияния на объемы торгов, так как сопоставимых альтернатив на рынке практически нет.

1. Санкционные риски
   Биржевая инфраструктура остается под санкционным давлением. После введения ограничений были остановлены биржевые торги и расчеты по доллару и евро. При дальнейшем ужесточении санкций возможны новые ограничения по расчетам, инфраструктуре и международным контрагентам.
2. Зависимость от активности частных инвесторов
   Новые кризисы приведут к оттоку физических лиц, на которых теперь приходится до 70% объемов торгов в отдельных секциях.

1. Вернутся ли нерезиденты на российский фондовый рынок?
2. Сможет ли биржевая инфраструктура устойчиво работать в условиях санкций?
3. Будет ли расти интерес населения к фондовому рынку?
4. Сохранится ли высокая активность частных инвесторов на рынке?