Мечел — один из крупнейших производителей стали в России. Компания добывает уголь и железную руду, выпускает металлопродукцию, вырабатывает электрическую и тепловую энергию. Бизнес опирается на собственные добывающие, металлургические и энергетические активы, а также логистическую инфраструктуру.

Компания в цифрах:

• №6 в России по производству стали с долей рынка 5%
• №6 в России по добыче металлургического угля с долей рынка 6%
• 54 компании в структуре группы
• 11 млн тонн угля и 3 млн тонн стали производит компания в год
• 70% акций принадлежит семье Игоря Зюзина

Структура выручки:

• 70% металлургия
• 15% добыча угля и железной руды
• 15% энергетика

Металлургический сегмент

В металлургический сегмент входят 6 производственных предприятий.

Это сталелитейные заводы, предприятия по выпуску крепежа и проволоки, заводы глубокой обработки металла, а также отдельное предприятие, которое производит ферросилиций — специальную добавку, используемую при выплавке стали.

Основной объем стали в группе выпускает Челябинский металлургический комбинат. На него приходится 90% всего производства стали Мечела.

Структура выпуска металлопродукции:

• 80% металл для строительства и промышленности
• 10% крепеж и проволочная продукция
• 10% листовая сталь, штампованные и кованые изделия, добавки

Металлопродукцию Мечел продает через собственную сбытовую сеть. Это дает компании прямой доступ к клиентам и контроль над продажами по всей стране.

99% продаж идет на внутренний рынок.

Логистика сегмента строится на железнодорожных перевозках. В группе есть собственная логистическая компания и транспортный оператор.

Для внешних поставок и перевалки металла используются собственные портовые мощности. Ключевые портовые активы группы это Торговый порт Посьет и Порт Мечел-Темрюк. Через них идет часть экспортных поставок металлопродукции.

Добывающий сегмент

Это сырьевая база всей Группы Мечел. Здесь добывают уголь и железную руду, а из металлургического угля делают каменноугольный кокс.

В добывающий сегмент входят 10 угольных месторождений, 2 рудных месторождения и 2 коксохимических предприятия.

Мощность добывающего производства:

• 7 млн тонн металлургического угля
• 4 млн тонн энергетического угля
• 2 млн тонн каменноугольного кокса
• 6 млн тонн железной руды

Треть продукции направляют на собственные металлургические комбинаты для переработки в сталь. Остальное продают внешним покупателям.

Энергетический сегмент

Энергетический сегмент обеспечивает Мечел электрической и тепловой энергией. Он снабжает промышленные площадки Группы и одновременно работает как региональный поставщик для внешних потребителей.

В сегмент входят 2 актива:

Южно Кузбасская ГРЭС - тепловая электростанция в городе Калтан, Кемеровская область. Станция вырабатывает 600 млн кВт·ч электроэнергии и 1 000 Гкал тепла в год. Электроэнергия идет на предприятия Мечела в Кузбассе, а излишки поступают в энергосистему региона. Тепло используют для отопления и горячего водоснабжения Калтана и Осинников.

Кузбассэнергосбыт — энергосбытовая компания, работающая в Кемеровской области. Она не вырабатывает электроэнергию, а занимается ее продажей и расчетами с потребителями.

Основные клиенты Кузбассэнергосбыта — промышленные предприятия, объекты ЖКХ, бюджетные организации, малый бизнес и население региона. Компания работает в статусе гарантирующего поставщика, то есть обязана обеспечивать электроэнергией всех потребителей в зоне своей ответственности.

Unit-экономика

Продавая 1 тонну стали за ₽75 тыс, Мечел зарабатывает ₽3,7 тыс. чистой прибыли. Затраты на 1 тонну составляют ₽71,3 тыс, из них:

• ₽47,0 тыс. производство стали на заводе
• ₽10,7 тыс. логистика и сбыт
• ₽4,8 тыс. проценты по кредитам
• ₽4,0 тыс. управление и поддержка бизнеса
• ₽1,8 тыс. налоги
• ₽3,0 тыс. прочее

Мечел стал продавать меньше металла и получать за него меньше денег. Выручка от внешних покупателей снизилась на 22%, а объем продаж сократился на 11%. Из за этого средняя выручка на одну тонну стали упала с ₽85 тыс до ₽75 тыс, снижение на 12%.

Челябинский металлургический комбинат был построен в 1943 году в условиях военного времени и стал одной из ключевых сталелитейных площадок страны.

Современный Мечел сформировали Игорь Зюзин и Владимир Иорих. В 1995 году они начали бизнес с торговли углём, но быстро перешли к контролю над добычей, последовательно скупая угольные активы.

Приобретение Челябинского металлургического комбината в 2001 году превратило сырьевой бизнес в металлургический. В 2003 году угольные и стальные активы были объединены в Группу «Мечел». В 2006 году Игорь Зюзин выкупил долю партнёра и сделал ставку на быстрый рост, начав активно привлекать кредиты для расширения компании.

В кризис 2008 произошло резкое снижение цен на уголь и сталь, Мечел начал испытывать проблемы с обслуживанием долга. С 2008 года компания регулярно нарушает условия кредитных договоров. Однако всегда удавалось договориться о переносе сроков погашения.

В 2013-2020 годах компания избавлялась от своих иностранных активов по низким ценам. Пакеты акций иностранных заводов и месторождений, за которые Мечел отдал $3,5 млрд, ушли лишь за $550 млн.

В Эльгинском месторождении сосредоточены крупнейшие в стране запасы коксующегося угля высокого качества. Но проект требовал огромных вложений: помимо шахт, нужно было с нуля строить всю инфраструктуру и железную дорогу длиной 320 км. Из за финансовых проблем Мечел не смог довести проект до конца и в 2020 году продал месторождение за $1,3 млрд, вложив в него $2,7 млрд.

После 2020 года Мечел перешёл в режим жёсткой экономии. Инвестиции были сокращены до поддерживающего уровня, приоритетом стали переговоры с кредиторами и сохранение операционной деятельности в России.

К 2025 году компания остаётся вертикально интегрированным производителем угля и стали, но с ограниченными возможностями для роста.

1. Собственное сырьё
   Мечел получает 62% сырья и услуг от собственных предприятий. Обеспеченность по углю составляет 140%, по коксу 145%, поэтому компания производит больше, чем нужно для собственной металлургии, и может продавать излишки внешним покупателям.
2. Собственная логистика и портовая инфраструктура
   У Мечела есть собственная логистическая компания, транспортный оператор и два морских порта: Посьет и Мечел Темрюк. Группа ежегодно перевозит 22 млн тонн грузов. Собственная инфраструктура снижает зависимость от чужих тарифов, сторонних портов и перевозчиков.

1. Высокий долг и зависимость от банков
   Мечел работает с большим объемом кредитов под высокие проценты. Средняя ставка по рублевым займам превышает 20% годовых. Из за этого значительная часть денег, которые бизнес зарабатывает, уходит на обслуживание долга. При ухудшении конъюнктуры большой риск банкротства и перехода компании в собственность кредиторов.
2. Недостаточные инвестиции в производство
   Из-за долговых проблем последние 10 лет Мечел инвестировал в основные средства лишь 2-4% выручки, конкуренты в среднем по 10%. Себестоимость производства стали Мечела одна из самых высоких в России, несмотря на обеспеченность ресурсами. Отрыв конкурентов может усилиться.
3. Сильная зависимость от внутреннего рынка
   В 2022 году с одной стороны европейские страны запретили импорт стали и угля из России, а с другой Минпромторг ограничил цены на внутреннем рынке.

1. Насколько высокими будут цены на сталь и уголь?
2. Смогут ли российские производители угля и стали перераспределить экспортные поставки?