Мечел - российский металлург, входит в пятерку крупнейших производителей стали в стране. Компания также занимает четвертое место по выпуску металлургического угля в России. Контролирующий акционер - Игорь Зюзин.

Бизнес Мечела подразделяется на два сегмента

1. Добыча и производство угля, железной руды и кокса. Компания владеет месторождением железной руды, 10 угольными месторождениями, 2 коксохимическими заводами и 2 портами. Треть продукции сегмента продается собственным металлургическим комбинатам для переработки в сталь, остальное Мечел реализует внутри страны или экспортирует в Китай и другие страны Азии.
2. Металлургия. У компании 9 комбинатов, которые в год производят 3,5 миллиона тонн стали, 80% которой Мечел продает в России, а остальное – экспортирует. Основные продукты Мечела: высокоуглеродистая сталь, арматура и метизы (болты, гвозди, шурупы).

Существуют два метода получения расплавленной стали:

• Доменный или BOF (Basic Oxygen Furnace). Используется домна (огромная печь, разогреваемая углем) и конвертер. В качестве сырья выступают железная руда и металлургический уголь. Так производится 70% стали в мире.
• Электродуговой плавки или EAF (Electric Arc Furnace).  Печь работает на электричестве. В качестве сырья используется лом и окатыши. Данным методом получается 30% стали в мире.

Однозначно сказать, какой метод лучше – нельзя. Оба они имеют примерно одинаковую себестоимость, и компании выбирают между ними, исходя из локации конкретного завода и возможностей получать то или иное сырье по низким ценам. В странах, где есть доступ к дешевому углю и железной руде, доминирует BOF, а там, где много накопленного лома – EAF

Доменным способом проще получить чистый продукт и нет зависимости от поставок лома. Зато завод, который использует электродуговую плавку, можно построить почти в три раза дешевле. Кроме того, EAF – экологически чистый процесс. 

В будущем экологическое “лобби” потенциально может привести к дополнительным налогам на выбросы, которые снизят прибыльность BOF-компаний. Назовем это “экологической дискриминацией”.

90% объема стали Мечел производит на BOF-мощностях, остальное – на EAF.

Челябинский металлургический комбинат построили в 1943 году силами военных.

Современный Мечел основали Игорь Зюзин и Владимир Иорих. В 1995 году они торговали углем, а затем скупали угольные компании. Так в 2001 году был приобретен Челябинский металлургический комбинат. В 2003 году активы объединили в стальную группу «Мечел».

В 2006 году Игорь Зюзин выкупил долю Владимира Иориха и начал активно брать кредиты для дальнейшего приобретения активов.

В кризис 2008 года цены на уголь и сталь упали, и у Мечела начались проблемы с обслуживанием долга. Компания регулярно нарушала условия кредитных договоров. Однако ей  всегда удавалось договориться о переносе сроков погашения. Так в 2020 году удалось перенести сроки до 2026 года. 

В 2010-х годах компания избавлялась от иностранных активов по стрессовым ценам. Доли в иностранных заводах  и месторождениях, за которые Мечел отдал $3,5 млрд, ушли лишь за $550 млн.

Но крупнейшую неудачу Мечел потерпел в России с проектом Эльгинского угольного месторождения с запасами угля на 100 лет. Компания самостоятельно провела железную дорогу в 320 км к угольному месторождению. Однако финансовые проблемы не позволили закончить многообещающий проект. Вложив в строительство $2,7 млрд, Мечел в 2020 году продал месторождение за $1,3 млрд.

В 2023 году неудачи продолжили преследовать Мечел. Арбитражный суд Москвы постановил взыскать с Мечела и Челябинского металлургического комбината $244,2 млн в пользу Газпромбанка. 

1. Издержки Мечела ниже, чем у половины металлургов в мире. 
2. У Мечела собственная сырьевая база. Компания на 100% обеспечена углем и на 40% – железной рудой, которых хватит на 30 и 15 лет соответственно при текущем объеме производства.
3. Близость к рынкам сбыта. Главные заводы Мечела расположены на Урале. Оттуда продукцию достаточно просто доставить и в СНГ, и в Китай. 

1. Высокий долг Мечела. Даже если направлять всю чистую прибыль на погашение долга, то на это уйдет более 10 лет. При ухудшении ситуации компания рискует обанкротиться и перейти в собственность кредиторов. 
2. Недостаточные инвестиции в производство. Из-за долговых проблем последние 10 лет Мечел инвестировал лишь 2% выручки, конкуренты - в среднем по 10%. 
3. Регулирование - риск для всех металлургов. В 2022 году Европа запретила импорт стали и угля из России, а Минпромторг ограничил цены на внутреннем рынке и ввел повышенный налог на выплавку стали.

1. Насколько высокими будут цены на сталь и уголь?
2. Смогут ли российские производители угля и стали перераспределить экспортные поставки?