НаписатьВойти

Импульс

Давайте вместе делиться историями, которые помогают лучше понять финансовые тенденции
Регистрация
Войти

💻 Базис рассчитывает на отдачу от инвестиций

ГК Базис $BAZA отчиталась по МСФО за 9 мес. 2026 года.

▪️ Выручка выросла на 28,74% г/г, до 4 460,653 млн руб.
▪️ OIBDA увеличилась на 31,73% г/г, до 2 455,236 млн руб. Рентабельность достигла 55,04% (+1,25 п.п. г/г).
▪️ OIBDAC прибавила 63,22% г/г, до 1 458,295 млн руб.
▪️ Чистая прибыль выросла на 27,92% г/г, до 1 302,539 млн руб.
▪️ Скорректированная чистая прибыль NIC увеличилась на 52,40% г/г, до 1 344,668 млн руб.
▪️ Операционный денежный поток сократился на 18,74% г/г, до 951,382 млн руб.
▪️ FCF составил −380,079 млн руб. против +130,775 млн руб. годом ранее.
▪️ Чистый долг на 30 сентября составил 38,629 млн руб. против чистой денежной позиции 1 478,323 млн руб. на конец 2025 года.

В III кв. чистая прибыль выросла на 43,40% г/г при рентабельности OIBDA 66,16%. Но за счёт чего компания намерена поддерживать такой рост?

Вчера побывала на конференции BASIS DI. Вот что интересного услышала от руководства.

🔷️ Инвестиционный цикл

Гендиректор Давид Мартиросов заявил, что Базис выходит из интенсивного инвестиционного цикла. После крупных вложений в разработку компания рассчитывает выпускать больше решений при более сдержанном росте расходов, в том числе благодаря ИИ.

В МСФО уже видно, что капитализированные расходы выросли всего на 2,74% при увеличении выручки на 28,74%. Однако денежные вложения в нематериальные активы по-прежнему значительны – 1 168,117 млн руб. за 9 мес.

🔷️ От новых продуктов до выручки

Представили Basis AIR для распределения GPU-мощностей между ИИ-задачами и BOSS – решение для наблюдаемости ИТ-систем на базе технологий приобретённой Proto. Basis AIR позволит эффективнее использовать вычислительные мощности, а BOSS – быстрее выявлять причины сбоев и оценивать их влияние на бизнес.

Но на вопрос о слабых продажах отдельных инфраструктурных решений руководство признало, что их внедрение требует перестройки ИТ-архитектуры заказчиков, а цикл реализации может занимать несколько лет. Более заметный вклад отдельных решений, в частности SDS и SDN, руководство ожидает увидеть в 2027 году. Рассчитывать на немедленный прирост выручки рано.

🔷️ Что уже приносит деньги

Выручка флагманских продуктов за 9 мес. выросла на 38,62%, до 3 354,369 млн руб. Комплементарные решения прибавили лишь 5,92%, а в III кв. продажи этой категории сократились на 45,95% г/г.

Пока основную динамику обеспечивает базовый продуктовый портфель. На конференции также признали, что партнёрская программа работает неидеально, и планируют её переработать.

Дополнительным фактором роста спроса могут стать атаки на ЦОДы и подорожание серверного оборудования. Заказчики всё больше внимания уделяют резервированию инфраструктуры и эффективному использованию имеющихся мощностей, что открывает дополнительные возможности для Базиса. Вероятно, заметный эффект мы сможем увидеть в IV кв. или начале 2027 года.

🔷️ Прогноз и дивиденды

Базис сохранил прогноз роста годовой выручки на 30–40% при рентабельности OIBDA около 60%. Значительная часть продаж традиционно приходится на IV кв., поэтому именно он станет решающим.

Международные проекты развиваются, но их возможная выручка пока не включена в прогноз.

В 2027 году компания хотела бы вернуться к двум дивидендным выплатам. Решение пока не принято. По мнению руководства, это позволит согласовать выплаты с сезонностью поступлений.

🧐 Итог

Операционный денежный поток снизился на 18,74% г/г, FCF составил −380,079 млн руб. Однако в III кв. FCF уже достиг 771 млн руб. С учётом выраженной сезонности бизнеса более показательными будут результаты всего года, особенно динамика денежных поступлений от заказчиков.

С момента моего июньского обзора акции Базиса прибавили 45%. Продолжаю позитивно смотреть на акции компании, хотя после такого роста допускаю коррекцию, которой можно будет воспользоваться для набора позиции.

Ставьте 👍

#обзор_компании
©Биржевая Ключница

💻 Базис рассчитывает на отдачу от инвестиций
0

комментариев

ГК «Мд Медикал Груп» увеличивает мощности по лучевой диагностике

Сообщаем о расширении амбулаторных мощностей #MDMG в Калининграде, где компания представлена одним многопрофильным центром и двумя МРТ-центрами, которые вошли в периметр Группы в мае 2025 года в результате реализации сделки по приобретению медицинских центров «Эксперт». И расширяется именно многопрофильная клиника общей площадью 995 кв.м.: она завершила реконструкцию и открыла новое отделение лучевой диагностики, где начали работу МРТ Philips MR 5300 с технологиями искусственного интеллекта и современный цифровой рентгеновский аппарат.

Хотим дать чуть больше информации о возможностях современного оборудования. Philips MR 5300 — томограф мощностью 1,5 Тл. Технологии искусственного интеллекта используются для ускорения отдельных этапов сканирования и получения детальных изображений. Технология SmartSpeed помогает сократить продолжительность сканирования. Технология Motion Free помогает компенсировать движения пациента при получении изображений, что особенно важно пациентам, которым сложно сохранять полную неподвижность на протяжении исследования. У аппарата увеличенный диаметр туннеля по сравнению со стандартными моделями, что поможет сделать исследование комфортнее для пациентов, которым непросто находиться в ограниченном пространстве.

Общий размер инвестиций в открытие и оснащение отделения составил 155,6 млн руб. Финансирование осуществлено за счет собственных денежных средств Компании. Мощности нового отделения составляют 32 000 посещений в год.

Полная версия пресс-релиза доступна по ссылке.

0

комментариев

рейтинг эмитентов

  1. 1
    avatar
    @mtsbankПодтверждён    3.143.14
  2. 2
    avatar
    @sovcombankПодтверждён    2.912.91
  3. 3
    avatar
    @softline-officialНе подтверждён    2.742.74
Смотреть полный рейтинг
Популярно сейчас
Хэштеги с самым большим количеством постов за последние 30 дней
#новости
26 постов
#Новости
26 постов
#Инвестиции
21 пост
#инвестиции
21 пост
#мегановости
19 постов

👉 Астра (ASTR). Пора на взлет?

Это 9 из 100 разбор компании в рамках проекта #100дней100компаний. Подписывайся, чтобы увидеть все разборы!

Друзья, сегодня у нас на разборе представитель IT-сектора - компания Астра. Компания-роста, IT-импортозамещение, лидер рынка, но что стоит за всеми этими лозунгами? Давайте разбираться. Астра показывает хорошую динамику, подтверждая статус быстрорастущей компании:

▪️ Отгрузки, важнейший индикатор будущего признания выручки, выросли на 27% г/г, достигнув 7,3 млрд руб;

▪️ Выручка за 6 месяцев 2026 г. увеличилась на 17% и составила 7,8 млрд руб, против 6,6 млрд годом ранее. Особенно впечатляет 2 квартал, где рост выручки составил 47%!

▪️ Компания замедляет темпы роста расходов. Если в 1 квартале операционные расходы выросли на 22%, то во 2 квартале на 10%;

▪️ В том числе благодаря контролю над костами, cкорректированная EBITDA выросла на 40% до 1,78 млрд руб;

▪️ Скорректированная чистая прибыль выросла почти вдвое, достигнув 1,18 млрд руб.

📈 Выглядит все вполне неплохо. Менеджмент сохраняет ориентир по росту чистой прибыли на 40% по итогам всего 2026 г., важно помнить, что исторически 70% продаж Астры приходится на второе полугодие.

👍 Астра - это уже давно не только операционная система, компания активно развивает экосистему, в которую входит система управления базами данных, виртуализация, резервное копирование. Выручка от продуктов экосистемы выросла на 20%, а от сопровождения на 25%. Также Астра делает ставку на ИИ и международную экспансию, выходя на рынки Лаоса и Мьянмы.

🤔 Казалось бы, отличные результаты, но что с долгом? Чистый долг подрос до 2,84 млрд руб. Чистый долг/EBITDA составляет 0,38 это комфортный уровень, компания может спокойно занимать дальше. Недавно выпустили ЦФА на 500 млн руб.

💰 А теперь перейдем к оценке. P/E эмитента составляет около 6,5, а EV/EBITDA 5,38. Если мы посмотрим на исторические мультипликаторы Астры, то P/E был на уровне 15-23, а EV/EBITDA на уровне 14-24, за исключением 2025 г., когда значение составило 6,67. Текущие мультипликаторы выглядят недорого для IT-компании, растущей на 30-40% в год с рентабельностью по EBITDA более 40% и ROE более 60%.

🤔 Почему котировки снижались? Инвесторы могут опасаться, что эффект импортозамещения исчерпан, госсектор преимущественно уже перешел на отечественное ПО, а в коммерческом секторе рост будет тяжелым. Давит и общая рыночная конъюнктура. В условиях высоких ставок ЦБ весь рынок акций переоценился вниз, в том числе и растущие IT-компании.

👉 Итог: Нам не нравится 2 основные вещи - ощутимое ухудшение свободного денежного потока и конец льгот по налогам в 2030 г. Учитывая тенденцию на рост налоговой нагрузки в России, вероятнее всего налоговая ставка вырастет. Сейчас ставка для Астры составляет 5% вместо 25%. Представляете эффект для компании, если ставка будет 25%?

Из плюсов работает программа обратного выкупа акций, что поддерживает котировки. Ну и не забываем, что главное событие для Астры - это 4 квартал. Именно там формируется основной денежный поток.

Со своей стороны мы не добавляем бумагу в долгосрочный портфель, будем следить за изменением FCF и оценивать динамику дефицита бюджета в стране, чтобы своевременно определить рост или снижение рисков для эмитента по изменению налоговой нагрузки.

Не является Индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

👉 Астра (ASTR). Пора на взлет?
0

комментариев

Топ-12 компаний с дивидендами выше ключевой ставки: до 18,4%

Сейчас акции в среднем платят 9–10% дивидендов, а длинные гособлигации — на 7 п.п. больше, и такого разрыва не было почти пять лет. Но списывать акции со счетов рано. Прежде всего дивиденды могут расти: если прибыль компании увеличивается,, а купон по облигации зафиксирован — сколько назначили при выпуске, столько и будет.

Кроме того, ставка рано или поздно снизится, и тогда интерес к акциям вырастет. Так что сегодняшняя «низкая» дивидендная доходность может обернуться хорошим итоговым результатом.

И ещё один момент: доход по акциям складывается из двух частей — дивидендов и потенциального роста цены, а выплаты можно реинвестировать, и сработает сложный процент. В облигациях же главный доход — это купон, а рост цены чаще временный.

Подборка компаний с потенциалом выплат выше КС:

• Сургутнефтегаз, ап #SNGSP — 18,4%. Дивиденд привязан к переоценке валютных депозитов на курс 31 декабря, каждый рубль ослабления рубля добавляет ~35 коп. к выплате. Риск: при крепком рубле дивиденд может упасть до минимума — это хедж от девальвации, а не рента.

• X5 #X5 — 18,2%. За 9 месяцев уже рекомендовано 204 руб., летом ждут финальные 136–175 руб. Риск: свободный поток пока не покрывает дивиденды — выплаты частично идут в долг.

• Транснефть, ап #TRNFP — ~16–18%. Доходы зависят не от цен на нефть, а от объёмов перекачки и тарифов, проиндексированных на 5,1% с января 2026-го. Риск: издержки растут быстрее тарифов, индексация на 2027-й всего 5%, а гэп по бумаге исторически закрывается медленно.

• Хэдхантер #HEAD — 16,4%. Монополист онлайн-найма с EBITDA-маржой ~50% и почти нулевым долгом; на дивиденды может отдавать до 100% прибыли, плюс идёт байбэк. Риск: бизнес цикличен — вакансии за год просели более чем на 10%.

• Татнефть #TATN — 15,6%. Политика гарантирует не менее 50% прибыли, выплаты трижды в год, долга почти нет; в удачные годы доходность доходила до 16,6%. Риск: нефть и курс рубля.

• ДОМ РФ #DOMRF — ~15%. Платит ровно 50% прибыли, наращивает её на 39% г/г и ни разу не срывал гайденс; расчётная выплата за 2026-й — ~320–325 руб. Риск: ~90% акций у государства.

Из актуального:

• Закрыл один ИИС — потерял вычет по остальным. Как работает "лесенка"
• Как заплатить меньше налогов в 2027 году: фиксируем убытки до конца декабря
• Куда реинвестировать полученные дивиденды в 2026 году? Мой личный топ
• Как использовать ИИС-3 по максимуму — и успеть до конца 2026 года
• Доходность ОФЗ выросла до 16,7%. Разбор выпусков под разные сценарии

• Сбербанк #SBER — 14,6%. Три года подряд отдаёт 50% прибыли; консенсус по дивиденду — 42–44 руб., и половина этой выплаты уже «заработана» в первом полугодии. Риск: при быстром снижении ставки маржа сожмётся сильнее ожиданий.

• МТС #MTSS — 14,6%. Новая политика: не менее 70 млрд руб. в год и выплаты трижды в год. Снижение ставки удешевляет обслуживание долга в 474 млрд руб. — главную статью расходов. Риск: гэп у МТС исторически закрывается медленнее всех.

• Россети Московский регион #MSRS — ~14%. Прогноз дивиденда на 2027 год — около 0,23 руб. с выплатой в июле. Драйвер — тарифная индексация порядка +16% с 2027 года. Риск: списания и зависимость от решений тарифного регулятора.

• Московская биржа #MOEX — ~13,7%. Политика — не менее 50% прибыли, на практике последние годы отдавала до 75%. Риск: снижение ставки сжимает доходы от репо и фондов денежного рынка.

• ЛУКОЙЛ #LKOH — 13,5%. Политика — не менее 100% свободного денежного потока; промежуточный дивиденд 535 руб. уже рекомендован с отсечкой 9 декабря. Риск: нефть, санкции и судьба зарубежных активов.

• Россети Ленэнерго, ап #LSNGP — ~12–13%. По уставу на префы идёт ровно 10% чистой прибыли по РСБУ. За 2025-й заплатили 36,72 руб., за 2026-й консенсус 42–45 руб., по бизнес-плану за 2027-й заложено ~66 руб. Риск: чувствительность к списаниям.

Дивидендные гэпы закрываются по-разному: от недели до нескольких месяцев, а в случае глубокого разрыва восстановление может затянуться и на год. Быстрее всего цена возвращается к прежним уровням у компаний, которым инвесторы доверяют с точки зрения стабильной прибыли и продолжения выплат. За последние восемь лет лидерами по скорости закрытия гэпов были банковский и нефтегазовый секторы.

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Топ-12 компаний с дивидендами выше ключевой ставки: до 18,4%
0

комментариев

Топ постов
Топ-5 постов по разнице между лайками и дизлайками за текущий месяц

Глоракс #GLRX — девелопер, основанный в 2014 году в Санкт-Петербурге Андреем Биржиным. Компания довольно быстро укрепила позиции: уже к 2018 году вошла в пятёрку крупнейших застройщиков города, а позже закрепилась в топ-10 региона.

С 2022 года GloraX взяла курс на федеральную экспансию. Главным шагом в 2025 году стала M&A-сделка — компания купила ГК «Жилкапинвест», одного из крупных игроков Приморского края. Так GloraX вышла в 11-й регион, а её портфель проектов превысил 7,6 млн кв. м.

Важным этапом стало IPO на Московской бирже в октябре 2025 года — первое IPO на Мосбирже в том году. В рамках размещения компания привлекла около 2,1 млрд рублей по схеме cash-in.

Параметры выпуска Глоракс 002P-01 (доразмещение):

• Рейтинг: ВВВ+ (АКРА, прогноз "Позитивный")
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1,5 млрд рублей
• Цена размещения: не ниже 94,5% от номинала + НКД
• Срок до погашения: 21 декабря 2029 года
• Купон: не выше 19,5% годовых (YTM не выше 24,28% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 03 ноября 2026
• Дата размещения: 06 ноября 2026

Рейтинг надежности:

• АКРА — уровень BBB+(RU), прогноз «Позитивный» (подтверждение 10 июля 2026 года).

• НКР — уровень BBB+.ru, прогноз «Позитивный» (подтверждение 26 августа 2026 года; ранее, в апреле 2026 года, прогноз был повышен со «Стабильного»).

Обзор новых размещений: ПКТ 2Р3 (Рейтинг: АА, Купон: 17,25%) | Легенда 2Р8 (ВВВ, 21%) | Софтлайн 2Р3 (А-, 18,5%) | Вис Финанс БО-П17 (А+, 17,5%) | Борец 1Р8 (А-, 18,5%) | КарРус 1Р10 (ВВВ+, 23,5%) | ЭкоНива 1P4 (А+, 18%) | ЛОЭСК 1Р1 (А, 18%) | НПС Капитал 1Р1 (А, 17,5%) | Заслон 2Р1 (А-, 17,5%) | АвтобанФ-БО-П10 (А+, 18%) | Прочитайте, чтобы быть в курсе актуальной аналитики.

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:

• Выручка: 27,0 млрд руб. (+45% г/г)
• Валовая прибыль: 9,8 млрд рублей (+28% г/г)
• Сопоставимая EBITDA: 8,6 млрд руб. (+36% г/г)
• Сопоставимая чистая прибыль: 1,6 млрд руб. (+29% г/г)

• Средняя ставка по кредитному портфелю: снизилась на 1,4 п. п. — до 11,8% (на 31 декабря 2025 года было 13,2%).
• Доля региональных проектов в выручке: выросла в 2,7 раза — с 22% до 59%.

• Чистый долг/EBITDA LTM: 2,93 (против 2,82 на конец 2025 года);
• Покрытие проектного финансирования: 78% (против 87% на конец 2025 года).

Основной драйвер роста — масштабирование регионального бизнеса: активная реализация действующих проектов и вывод новых очередей («Экосити» в Казани, «Статус на Гребном канале» в Нижнем Новгороде, запуск проекта в Омске).

В обращении на бирже 4 выпуска биржевых облигаций на 14,7 млрд рублей:

• Глоракс 002Р-01 $RU000A10FMQ8 YTM: 24,13%. Купон: 19,5%. Текущая доходность: 20,28% на 3 года 1 месяц

• Глоракс 001Р-05 $RU000A10E655 YTM: 23,3%. Купон: 20,5%. Текущая доходность: 20,66% на 2 года 8 месяцев

• ГЛОРАКС оббП04 $RU000A10B9Q9 YTM: 22,52%. Купон: 25,5%. Текущая доходность: 24% на 1 год 4 месяца

Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом:

• Каршеринг Руссия 001P-09 $RU000A10FQB1 (37,2%) ВВВ+ на 3 года 2 месяцев
• ВУШ БО 1P-07 $RU000A10FGU2 (33,68%) ВВВ+ на 2 года 11 месяцев
• Воксис 1Р-03 $RU000A10GFW8 (24,43%) ВВВ+ на 1 год 11 месяцев
• Рольф 1Р-09 $RU000A10F850 (20,98%) ВВВ+ на 1 год 6 месяцев
• Илон 1P-01 $RU000A10EG44 (17,29%) ВВВ+ на 1 год 3 месяца
• Эталон-Финанс 2Р-04 $RU000A10DA74 (32,52%) ВВВ+ на 12 месяцев
• Уралкуз 1Р-03 $RU000A10DBV6 (27,07%) ВВВ+ на 11 месяцев

По итогу: Облигации Глоракс на рынке давно воспринимается как бумага «с премией» — исторически торгуется выше номинала, и это не случайность. Эмитент действительно крепкий, редкий случай в девелопменте, когда агентства ставят позитивный прогноз. Но общая коррекция никого не щадит — вот и они просели вместе со всеми. Отсюда и логика доразмещения: момент даёт шанс войти в ликвидный выпуск на просадке, а не на пике.

Если сравнивать с собственными выпусками: 1Р5 с погашением в июле 2029 года, купоном 20,5% и текущей ценой даёт примерно 23,3% годовых. Более короткий 1Р4 — около 22,5%. Участвовать в размещении не планирую, поскольку в портфеле уже есть ранее купленный 1Р5 — доля от депозита 3,6%. А что скажете Вы, планируете подавать заявку на покупку?

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

ПАО «Южуралзолото Группа Компаний» (ЮГК #UGLD) — один из крупнейших золотодобытчиков России с активами в Уральском и Сибирском хабах. Компания ведёт полный цикл — от добычи до переработки руды.

В 2025 году 67,2% акций ЮГК по решению суда перешли государству, а в июне 2026 года пакет выкупила структура Руслана Байсарова («БТС-Мост Холдинг») за 93,2 млрд рублей (при старте в 162 млрд).

Сейчас владение распределено так: 67,2% — «БТС-Мост Холдинг», ~22% — структура Газпромбанка, ~10,8% — free float. Компания переименована в «Группа компаний БТС-Золото».

Параметры выпуска ЮГК 001P-06:

• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000 ¥
• Объем выпуска: до 800 млн юаней
• Срок обращения: 1,5 года
• Купон: не выше 9,9% годовых (YTM не выше 10,37% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: только для квалов

• Сбор заявок до: 03 ноября 2026
• Дата размещения: 06 ноября 2026

Рейтинг надежности:

• Эксперт РА - подтвердило рейтинг на уровне ruAA с развивающимся прогнозом (август 2026).

• АКРА - понизило рейтинг до AA-(RU) из-за оценки долговой нагрузки, себестоимости и поручительства ЮГК по обязательствам мажоритарного акционера на 60 млрд руб., но установило стабильный прогноз (октябрь 2026).

Актуальные обзоры, которые вы могли пропустить:

• Доходность ОФЗ выросла до 16,7%. Разбор выпусков под разные сценарии
• Флоатеры под КС+3% для всех: где искать высокую доходность?
• Что купить на 3–5 лет и не платить налог? Подборка длинных облигаций
• Как продать бумаги через год и не платить налог? Разбираю ЛДВ-РИИ

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:

• Выручка: 84,1 млрд руб. (+90% г/г)
• EBITDA: 38,1 млрд руб. (+147% г/г)

• Чистая прибыль: 15,4 млрд руб. (против 7,3 млрд руб. годом ранее). Стоит отметить, что часть роста чистой прибыли обеспечена списанием отложенных налоговых активов примерно на 4,8 млрд рублей.

• Операционный денежный поток: вырос в 10 раз, при этом капитальные затраты сократились вдвое.

• Производство золота: выросло на 30% (до 230 тыс. унций), продажи — на 42,5% (до 235 тыс. унций).
• Чистый долг: 69,2 млрд руб. (-17% с конца 2025 года)
• Чистый долг/EBITDA: 1,06 (против 1,97 на конец 2025 года).

Что за история с техническим дефолтом: 19 марта 2026 года ЮГК не заплатила в срок пятый купон по облигациям 001P-05 — 24,2 млн рублей.

Причиной стал - арест денег на счетах судебными приставами: постановление от 13 марта в рамках исполнительного производства. Уже на след день компания направила средства в НРД и полностью закрыла обязательства перед инвесторами. Проблема была временной и юридической, а не финансовой — деньги у компании были, просто к ним не было доступа.

В обращении находятся 2 выпуска облигаций на $240 млн, оба с погашением в 2027 году:

• Южуралзолото ГК USD 1P-05 $RU000A10D4P0 YTM: 9,38%. Купон: 9%. Текущая доходность: 8,96% на 11 месяцев (для всех)

• Южуралзолото ГК USD 1P-04 $RU000A10B008 YTM: 10,78%. Купон: 10,6%. Текущая доходность: 10,56% на 3 месяца (для всех)

Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надёжности:

• Акрон 2Р-04 $RU000A10GE36 (8,59%) АА на 1 год 11 месяцев с амортизацией
• Эн+ Гидро 1РС-10 $RU000A10FHH7 (7,13%) АА- на 1 года 7 месяцев
• Металлоинвест 1P-02 $RU000A1057D4 (9,03%) АА на 10 месяцев
• Эн+ Гидро 1РС-07 $RU000A10C0X3 (8,57%) АА- на 7 месяцев
• Группа Черкизово 2Р-01 $RU000A10B4V0 (8,47%) АА на 4 месяца

По итогу: На рынке юаневых выпусков верхний ориентир выглядит достойно. Купон 9,9% с выплатой каждые 30 дней при реинвестировании даёт расчётную эффективную доходность около 10,37%. Для сравнения: близкий по рейтингу и сроку «Эн+ Гидро» 1РС-10 даёт около 7,13%, «Акрон» 2Р-04 — 8,59%, а «Металлоинвест» 1P-02 — порядка 9%. То есть премия к «Эн+ Гидро» — примерно 320 б.п., к ближайшему выпуску «Акрона» — около 170 б.п., к «Металлоинвесту» — 130 б.п.

Как по мне, такая премия оправдана с учётом корпоративных рисков. Все выпуски из подборки, кроме нового предложения ЮГК, доступны неквалам. А если хочется больше валютных инструментов — рекомендую заглянуть в этот пост по ссылке. Всех благодарю за прочтение и поддержку постов.

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

ООО «Новые Технологии» — компания с полным циклом работы с погружным оборудованием для нефтедобычи: сама разрабатывает, производит, продаёт и обслуживает. На рынке она с 2003 года.

Производственные площадки — в Чистополе и Альметьевске (Татарстан), сервисные центры — в России и за границей (Эквадор, Колумбия).

Среди клиентов — крупные российские нефтяники: Сургутнефтегаз, Татнефть, Башнефть, Новатэк, Роснефть и другие.

Параметры выпуска Новые Технологии 001P-09:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз "Стабильный")
• Номинал: 1000Р
• Общий объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 18,5% годовых (YTM не выше 20,16% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

Параметры выпуска Новые Технологии 001P-10:

• Купон: КС + 450 б.п.
• Квал: только для квалов

• Сбор поручений до: 12 ноября 2026
• Дата размещения: 17 ноября 2026

Рейтинг надёжности:

• АКРА — уровень A-, прогноз «Стабильный» (подтверждение 09.07.2026).

• НКР — уровень А, прогноз «Позитивный» (подтверждение 26.08.2026; ранее прогноз был «Стабильный»).

Из актуального:

• Закрыл один ИИС — потерял вычет по остальным. Как работает "лесенка"
• Как заплатить меньше налогов в 2027 году: фиксируем убытки до конца декабря
• Как использовать ИИС-3 по максимуму — и успеть до конца 2026 года

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:

• Выручка: 10,57 млрд руб. (+17,2% г/г) Драйверами стали развитие сервиса и аренды оборудования.
• EBITDA: 5,22 млрд руб. (+27,8% г/г)

• Чистая прибыль: 0,78 млрд руб. (-26,7% г/г) Основная причина — рост себестоимости.
• Операционный денежный поток: 4,37 млрд руб. (-32,1% г/г)

• Чистый долг: 18,31 млрд руб. (+25,3% г/г)
• Чистый долг/EBITDA LTM: 1,65 (против 1,97 годом ранее).

Чистая прибыль компании обвалилась вслед за операционной. Причина — рост себестоимости продаж сразу на 28%: подорожали и материалы, и зарплаты, причём по всем статьям. Частично компенсировать удар помогло снижение процентных расходов на 11%, но этого мало.

Главная интрига впереди: в следующем году компании предстоит погасить 8 выпусков на общую сумму около 7,4 млрд рублей. Выдержит ли компания такую «стену погашений» — большой вопрос.

В обращении на бирже 11 выпусков биржевых облигаций на 10,2 млрд рублей:

• Новые Технологии БO-02 $RU000A106PW3 Доходность: 18,78%. Купон: 17,5%. Текущая доходность: 16,92% на 1 год 9 месяцев

• Новые Технологии 001Р-08 $RU000A10CMQ5 Доходность: 17,89%. Купон: 17%. Текущая доходность: 16,9% на 9 месяцев

• Новые Технологии 001Р-07 $RU000A10BY45 Доходность: 17,09%. Купон: 20,25%. Текущая доходность: 19,57% на 7 месяцев

Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надёжности:

• Борец Капитал 001Р-05 $RU000A10EK71 (18,72%) А- на 2 года 3 месяца
• ИЭК Холдинг 001Р-05 $RU000A10FGE6 (18,84%) А- на 2 года 1 месяц
• Софтлайн 002Р-02 $RU000A10EA08 (19,2%) А- на 2 года 1 месяц
• Алиум 01Р2 $RU000A10FWZ8 (19,56%) А- на 1 год 9 месяцев
• ГМС 002Р-03 $RU000A10FXM4 (18,4%) А- на 1 год 9 месяцев
• Фабрика ПО 001Р-01 $RU000A10FX18 (19,78%) А- на 1 год 9 месяцев
• Сэтл Групп БО 002P-07 $RU000A10EK06 (17,89%) А- на 1 год 4 месяца

По итогу: Ключевой аргумент в пользу нового размещения — возможность зафиксировать доходность на два года с премией к рынку. Для сравнения: собственный выпуск НовТехнБ2 с погашением в августе 2028 года торгуется около 99,2% от номинала и приносит порядка 18,7% годовых. То есть новая бумага даёт премию примерно 130 б.п., хотя срок длиннее всего на несколько месяцев.

Присутствует и спекулятивный интерес: на фоне эмитентов категории A- верхняя граница выглядит достойно, но без солидного запаса. Например, «Фабрика ПО» 1Р-01 со схожей дюрацией предлагает около 19,78% YTM, а Алиум 01Р2 — 19,56% YTM. Поэтому если купон нового выпуска опустить до 18%, преимущество перед этими бумагами почти исчезнет, а при 17,5% вторичный рынок может оказаться привлекательнее. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Коллеги, приветствую! Рано или поздно факап случится у каждого, кто держит в портфеле эмитентов из сегмента ВДО. Главное здесь — вовремя выйти и не игнорировать риски в надежде, что худшее уже позади и решение обязательно найдётся.

Сегодня хочу поделиться сделками, которые, с одной стороны, высвободили средства от продажи, а с другой — привели к фиксации убытков. Насколько всё критично и что именно я продал — дальше по тексту. Поехали.

МГКЛ 001Р-05 $RU000A107UB5

На этой неделе, решил окончательно закрыть данную позицию. В какой-то момент даже докупал бумаги — казалось, что компания не может рухнуть так быстро, тем более судя по последней отчётности деньги на счетах у неё были. Но после новостей об отмене шортов вспомнился кейс ЕвроТранса: там буквально на следующий день посыпались неприятные новости одна за другой. Доля у меня изначально была минимальной из возможных для ВДО, но всё равно осадок неприятный.

Изначально я и не планировал держать их до погашения — собирался выйти в середине 2027 года. Основные погашения у компании приходятся на 2030–2031 годы: примерно 69% долга, или 4,33 млрд рублей. Но контора рухнула гораздо быстрее.

Срок на исправление ситуации истекает 13 ноября. Если эмитент не успеет рассчитаться с держателями облигаций (1P-07) до этой даты, наступит уже полноценный дефолт по бумаге.

Из актуального:

• 30% доходность — это плата за риск. Насколько опасны облигации Эталон?
• Что не так с облигациями АПРИ? И что сейчас с ними делать?
• Что от нас скрывает МГКЛ? И какие риски на себя мы берем?
• Полипласт подвергся распродаже. Стоит ли паниковать вместе со всеми?

КЛВЗ КРИСТАЛЛ 001P-04 $RU000A10DSU2

На смену одних судебных притензий пришли новые: почти 4,9 млн рублей — столько требуют с калужского «Кристалла» по двум новым искам, и это лишь очередное звено в цепочке споров.

«Виппапирус» (1,95 млн) и «Флекс-Н-Ролл Рус» (2,92 млн) обвиняют завод в неисполнении договоров поставки. Оба заявления приняты к производству, предварительные заседания — 25 ноября и 16 декабря.

Цепочка выглядит тревожно. Июнь 2026-го — иск «Зернопродукта» на 15,4 млн рублей. Август — претензии «Спиртзавода «Бекетовский»» на 65,2 млн. Октябрь — требование более 111 млн рублей. Теперь — ещё два дела. Суммы разные, истцы разные, но природа споров одна: обязательства по поставкам не исполняются. Именно эта повторяемость, а не размер конкретного иска, и является главным риском для завода и его партнёров.

Пока ни по одному из новых дел решения о взыскании не принято, но накопление претензий уже само по себе создаёт неопределённость вокруг финансовой устойчивости предприятия.

Всё началось с уголовного дела: против конечного бенефициара Павла Победкина — его завели ещё в марте по налоговой статье. Речь шла о претензиях на 107 млн рублей, однако они касались прежнего бизнеса, то есть периода до прихода Победкина в КЛВЗ «Кристалл». Дело дошло до приговора, но обошлось без строгих последствий: в середине сентября 2026 года Хамовнический районный суд Москвы признал Победкина виновным в уклонении от уплаты налогов (ч. 2 ст. 199 УК, санкция — до пяти лет лишения свободы) и ограничился штрафом в 450 тыс. рублей, реального срока не последовало.

В этой бумаге у меня было 2% от капитала. Пока речь шла исключительно о личных налоговых претензиях к бенефициару, я до последнего сохранял позицию, но с учётом последних новостей решил полностью выйти из облигаций этого эмитента.

Статистика за все время:

• Текущая стоимость портфеля: 1 021 634,36 ₽
• Ежегодный купонный доход: 150 056,61 ₽
• Ежемесячный купонный доход: 12 504,72 ₽

Напомню, моя цель — выйти на 100 000 ₽ купонного дохода в месяц. Это позволит покрывать большую часть текущих расходов и даже что-то откладывать. Пока до цели далеко, но я продолжаю путь.

Вместо вывода: Общие потери с учётом полученных купонов составили практически 16 124,72 ₽. Если экстраполировать эту сумму на сформировавшуюся ежемесячную пассивную доходность в виде купонов, то потери отобьются примерно через 39 день — что уже выглядит не так печально. Сам себе придумал проблем — сам их решил. Спасибо за отличный опыт — идём дальше.

Теперь ваша очередь — расскажите, по каким позициям в портфеле у вас всё больше сомнений?

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Тикер: #DOMRF
Текущая цена: 2090
Капитализация: 375.8 млрд
Сектор: Банки
Сайт: https://xn--d1aqf.xn--p1ai/investors/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - 3.33
▫️ P/BV - 0.74
▫️ NIM - 4.2%
▫️ COR - 0.7%
▫️ CIR - 24.3%
▫️ ROE - 23.6%

Что нравится:

▫️ ЧКД увеличился на 9.2% к/к (5.4 → 5.9 млрд);
▫️ доход от операций с недвижимостью вырос на 18.2% к/к (2.3 → 2.7 млрд);
▫️ чистая прибыль увеличилась всего на 1.3% к/к (28.7 → 29.1 млрд);
▫️ рост кредитного портфеля на 5.8% к/к (5.64 → 5.97 трлн);

Что не нравится:

▫️ ЧПД снизился на 0.3% к/к (52.2 → 52 млрд);
▫️ процент ссуд с просрочкой 90 дней и более увеличился с 1.02 до 1.09%.

Дивиденды:

Предполагается выплата на уровне 50% от чистой прибыли компании.

По данным сайта Доход за 2026 прогнозируется дивиденд в размере 340.96 руб (ДД 16.31% от текущей цен).

Мой итог:

ЧПД впервые немного снизился после постоянного квартального роста с начала 2025 года (47.7 → 48.6 → 52.2 → 52 млрд). ЧПД после удержания резервов также снизился (-1%к/к, 41.8 → 41.4 млрд). ЧКД показал рост второй квартал подряд (3.9 → 3.7 → 5.4 → 5.9 млрд). Непроцентные доходы (включающие и ЧКД) уменьшились за квартал на -24.9% к/к (10.2 → 7.7 млрд).

Чистая прибыль второй квартал подряд растет достаточно скромно. И это при том, что операционные доходы снизились (16.4 → 16.1 млрд), а эф. ставка налога на прибыль уменьшилась (15.2% vs 23% во 2 кв 2025). Повлияло снижение ЧПД и непроцентных доходов. За 9 месяцев прибыль выросла на 38.6% г/г (62.3 → 86.3 млрд). С учетом полученной прибыли компания за этот период дивиденд ориентировочно составляет 239.55 руб.

Прибыль по сегментам за 3 квартал (г/г в млрд):
▫️ корпоративно-строительный +32.1% (11.2 → 14.8);
▫️ корпоративно-инвестиционный +156.3% (0.9 → 2.1);
▫️ розничный +539.3% (0.06 → 0.4);
▫️ финансовые рынки -25.6% (3.7 → 2.8);
▫️ земля -76.9% (3.4 → 0.8);
▫️ секьюритизация -53.4% (4.6 → 2.1);
▫️ арендное жилье +50.6% (1.2 → 1.8);
▫️ прочее +231.5% (1.2 → 4.1).

Кредитный портфель растет второй квартал подряд, но динамика по приросту портфеля слабее прошлого года. Чистая процентная маржа уменьшилась (4.3 → 4.2%), ROE за 9 месяцев меньше, чем был за 1 полугодие (23.8 → 23.6%). COR остался без изменений. CIR увеличился с 23.7% до 24.3%.

На 2026 год компания сохранила план по прибыли (в районе 117 млрд) и ROE (выше 23%). Ранее также были озвучены планы по COR (0.6%) и CIR (29.8%). Судя по результатам 9 месяцев, не получится "попасть" только в прогноз по COR.

Если взять прогноз по прибыли за основу, то это дает P/E 2026 = 3.21, а дивиденд может быть около 325.2 руб (ДД 15.56% от текущей цены). Идут примерно вровень со Сбербанком.

Но стоит учитывать, что Дом.РФ по своей специфике сильно привязан к строительству жилищного и арендного жилья, а также корпоративному и розничному финансированию. Проблемы отрасли (замедление объемов строительства и реализации, возможные задержки выплат или даже дефолты) будут отражаться на результатах компании. И это уже можно увидеть по ухудшившейся динамике прибыли основных сегментов в 3 квартале (в скобках за 1 полугодие 2026):
▫️ корпоративно-строительный +32.1% (+53.5%);
▫️ финансовые рынки -25.6% (+75.5%);
▫️ земля -76.9% (-19.4%);
▫️ секьюритизация -53.4% (+42.8%).

Далекоидущих выводов пока делать не стоит, но это повод повнимательнее присмотреть к результатам компании в следующих кварталах. Также из негативных моментов можно отметить, что доля проблемных кредитов продолжает увеличиваться (2.5 → 3.1%).

При всем этом, исходя из логики диверсификации, компания вполне подходит для добавления в свой портфель в качестве хорошей дивидендной истории. Да и оценивается Дом.РФ до сих пор недорого. Бонусом еще может быть возможный пересмотр частоты дивидендных выплат (возможно даже будут ежеквартальные). В рисках замедление динамики результатов, ухудшение качества портфеля (а значит рост резервов) из-за сложностей в отрасли, а также возможно будущие SPO.

Акций компании недавно добавил в портфель на долю 4% (лимит - 4%).

Прогнозная справедливая стоимость - 2930 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

▫️ Мой канал в Telegram
▫️ Мой канал в Max

смотреть все

🐟 Инарктика (AQUA): красная рыба по цене голубой фишки или ловушка на дне?

Это 8 из 100 разбор компании в рамках проекта #100дней100компаний. Подписывайся, чтобы увидеть все разборы!

📊 Что за компания сегодня у нас на разборе?

ПАО «Инарктика» — крупнейший российский производитель аквакультурной красной рыбы. Компания выращивает атлантического лосося и морскую форель в промышленных садках в акватории Баренцева моря, а также пресноводную форель в озерах Карелии. В активах — 32 действующих участка для выращивания, пять собственных смолтовых заводов (где подрастает малек), завод по переработке рыбы и собственный флот.

Это классический агропром с длинным циклом: от икринки до товарной рыбы проходит 2–3 года. Поэтому финансовые результаты здесь «волнообразные» — биологические активы то растут, то падают в цене, а отчетная прибыль может скакать в разы даже при стабильном бизнесе.

На скрине к посту — график котировок. Бумага находится у многолетних минимумов: в июне 2026 года акции обновили минимум с февраля 2022 года, опустившись ниже 300 рублей. С пиков капитализация упала достаточно ощутимо (с 80 до текущих 28 млрд руб). Давайте попробуем разобраться, на сколько такое падение оправдано.

🐠 Пробежимся по ключевым финансовым показателям

▪️ Выручка за первое полугодие 2026 года выросла на 38% год к году — до 13,8 млрд рублей. Рост обеспечен увеличением объемов реализации более чем в полтора раза. Правда рост этот произошел «с низкой базы», ведь в 2025 году выручка на 22% г/г. из-за основного риска такого бизнеса (об этом еще далее).

▪️ EBITDA выросла на 38% — до 3,4 млрд рублей. Опять же, привлекательно выглядит этот рост лишь если не знаешь, что ранее она снизилась вдвое (5,7 млрд руб. в 2025 году против 12,5 млрд руб. в 2024 году). И в целом в 2022-2024 гг. EBITDA была примерно на одном уровне - около 12-13 млрд руб.

▪️ Чистый долг 16,8 млрд рублей. Соотношение ЧД/EBITDA — 2,5х, что компания сама называет комфортным уровнем, и вырос он в освновном из-за падения EBITDA, а не наращения долговой нагрузки.

▪️ Компания платит дивиденды. За первое полугодие 2026 года акционеры утвердили 10 рублей на акцию (3%). В хорошие годы выплаты были существенно выше: за 2024 год суммарно 50 рублей на акцию. Но в 2025 году был убыток, и выплаты сократились.

▪️ Если говорить о мультипликаторах, то они подросли из-за падения фин.показателей: P/E — около 10 по LTM, EV/EBITDA — порядка 7. P/BV — 0,72. По отношению к балансу - выглядит дешево, а по прибыли и EBITDA - пока скорее без сильного потенциала.

🧐 Скрытые риски, о которых стоит помнить

Главный риск — биологический. В 2024 году компания столкнулась с «биологическим шоком» — массовой гибелью рыбы или резким падением биомассы. Это обрушило финансовые показатели 2025 года: чистый убыток составил 2,2 млрд рублей. Сейчас биомасса восстановилась до 27,7 тыс. тонн (+33% г/г), но никто не застрахован от повторения. Более того, в прошлом ситуация уже тоже бывала, в 2015 году.

Еще один риск — цены на лосось. Компания зависит от рыночной конъюнктуры, а также от курса рубля. Сейчас цены на лосось достаточно сильно снизились. Плюс неизвестно, что будет, когда на рынок вернется европейская продукция (если вернется). Хотя даже сейчас чилийский лосось оч сильно конкурирует по цене не в пользу Инарктики.

👉 Итог: Инарктика — это достаточно редкий случай, когда котировки компания снизились сильно не из-за долговой ловушки или умирающего бизнеса, а из-за временных проблем. В целом, текущее снижение котировок выглядит интересно на фоне восстановления биомассы и двукратного роста прибыли в 2026 году.

Однако стоит помнить: график этой бумаги уже не раз разочаровывал, а биологические риски никто не отменял. Это не «ставка на все», а скорее расчетливая инвестиция для терпеливого инвестора, готового держать 2–3 года и следить за операционными метриками — в первую очередь за биомассой в воде.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🐟 Инарктика (AQUA): красная рыба по цене голубой фишки или ловушка на дне?
0

комментариев

Рекомендованные авторы

Рекомендованные авторы

🚀 GloraX на Investment Leaders Forum

В субботу GloraX примет участие в кейс-сессии «Путь эмитента: от стартапа до IPO» в рамках Investment Leaders Forum.

📅 Когда: 14 ноября, 13:30-14:40
📍 Где: Москва, Центр международной торговли (ЦМТ), зал 2
🎤 Спикер: Екатерина Богатырева, руководитель направления по работе с инвесторами GloraX

О чем поговорим?

✅ Как меняются задачи бизнеса и потребность в капитале по мере роста: от первых облигаций до публичного размещения.

✅ Как подготовить компанию к рынку капитала: финансовая прозрачность, корпоративное управление, работа с инвесторами.

✅ Почему не каждый бизнес доходит до IPO и с какими вызовами сталкиваются эмитенты. Со стороны компании поделимся собственным опытом проведения IPO на Московской бирже в 2025 году.

💡 Разберем путь эмитента с разных сторон: глазами инвесторов, консультантов и участников рынка.

👉 Ждем вас на форуме 14 ноября!

#GloraX #новости #финансы #инвестиции #недвижимость #строительство #девелопмент $GLRX $RU000A10ATR2 $RU000A10B9Q9 $RU000A10E655 $RU000A10FMQ8

🚀 GloraX на Investment Leaders Forum
0

комментариев

топ участников

Топ-5 пользователей, заработавших наибольшее количество кармы за текущий месяц
смотреть все

Изменил жене и акции... выросли!? Безос и Гейтс уже проверили, теперь очередь главы NVIDIA 🤣

Пока все обсуждают семейный скандал вокруг Дженсена Хуанга, я решил посмотреть, как фондовый рынок переживал похожие истории других миллиардеров.

В январе 2019 года Джефф Безос объявил о разводе. Его бывшая жена получила акции Amazon на миллиарды долларов. А что произошло с акциями компании за следующие 12 месяцев? Они выросли примерно на 15%!

В мае 2021 года о разводе объявил Билл Гейтс. История тоже была громкая, с обсуждением внебрачной связи, за следующий год акции Microsoft прибавили около 17%.

Теперь NVIDIA - вокруг Хуанга разгорелся скандал, инвесторы следят за реакцией рынка, но здесь годового графика пока нет, придётся подождать до ноября 2027-го , а пока акции падают... покупать?

Конечно, разводы не заставляют акции расти. У Amazon и Microsoft были свои причины для роста, и семейная жизнь основателей вряд ли входила в финансовые модели аналитиков. Но совпадение забавное, особенно если вспомнить, что после развода миллиардер может потерять часть состояния, а его бывшая жена – стать крупным акционером компании.

Интересно, что через год покажет NVIDIA? 🤣 Вы уже покупаете акции?

#nvidia
https://t.me/ifitpro

Изменил жене и акции... выросли!? Безос и Гейтс уже проверили, теперь очередь главы NVIDIA 🤣
0

комментариев

Т-Технологии. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО

Тикер: #T
Текущая цена: 281.6
Капитализация: 755.5 млрд
Сектор: Банки
Сайт: https://t-technologies.ru/investors/shares/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - 3.6
▫️ P/BV - 0.82
▫️ NIM - 12%
▫️ COR - 4.9%
▫️ ROE - 29.1%

Что нравится:

▫️ чистая выручка выросла на 8% к/к (216.8 → 234.1 млрд)
▫️ рост чистой прибыли на 60.5% к/к (39.5 → 63.4 млрд);
▫️ чистая процентная маржа выросла с 11.6 до 12%;
▫️ кредитный портфель вырос на 8.6% к/к (3.73 → 4.05 трлн);
▫️ доля неработающих кредитов снизилась с 7.3 до 7%.

Что не нравится:

▫️

Дивиденды:

Предполагается выплата до 30% чистой прибыли за год.

СД рекомендовал выплатить дивиденды за 3 квартал 2026 года в размере 4.8 руб на акцию (ДД 1.7% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные данные за 3 кв 2026.

Экосистема (к/к):
▫️ всего клиентов +1.6% (55.7 → 56.6 млн);
▫️ активные клиенты -0.3% (34.3 → 34.2 млн);
▫️ активные B2B клиенты +1.9% (1.04 → 1.06 млн);
▫️ количество активных пользователей в месяц 0% (34 → 34 млн).

Динамика поквартально со 2 кв 2025:
▫️ всего клиентов (3.4 → 2.1 → 2.5 → 1.5 → 1.5 → 1.6%);
▫️ активные клиенты (0.6 → 1.5 → 0.9 → -0.3 → 0.3 → -0.3%).

Пока выглядит так, что количество активных пользователей вышло на плато.

Чистая выручка за вычетом резервов выросла на 7.2% к/к (175.3 → 188 млрд). По видам выручки (к/к в млрд):
▫️ процентная +5.3% (157.6 → 166);
▫️ от оказания услуг +15.3% (46.4 → 53.5);
▫️ от страховой деятельности +14.1% (12.8 → 14.6).

За 9 месяцев процентная выручка выросла на 31.9% г/г (468.3 → 355.1 млрд), от оказания услуг - на 18.1% г/г (142.9 → 121 млрд), от страховой деятельности - на 11% г/г (37.2 → 33.5 млрд).

Чистая прибыль увеличилась заметно лучше выручки. Причины - снижение расхода от операций с фин. инструментами (16 → 0.7 млрд), рост дохода по курсовым разницам (0.5 → 4.8 млрд) и уменьшение эф. ставки налога на прибыль (23.7% vs 25.6% во 2 кв 2026). В 4 квартале, скорее всего, расход от операций с фин. инструментами увеличится на фоне снижения котировок Яндекса. За 9 месяцев прибыль увеличилась на 14.5% г/г (120.4 → 137.9 млрд).

Прирост по кредитному портфелю снова выше, чем был в прошлом квартале. Инвестиционный портфель клиентов увеличился на 11.4% к/к (2.25 → 2.51 трлн), а средства и активы клиентов под управлением снизились на 0.7% (6.57 → 6.52 трлн). Стоимость риска выросла с 4.7 до 4.9%, ROE - с 28.1 до 32.3%.

Т-Технология определилась с параметрами консолидации АО "Точка". В сумме покупают за 85 млрд. Из них 2/3 оплачиваются через доп. эмиссию по закрытой подписке по 320 руб в пользу "Каталитик Пипл" (потребуется примерно 170 млн акций), а 1/3 будет выкуплена у акционеров за деньги. В результате консолидации 85 млн акций "допки" останется у "Каталитик Пипл" (а это дочка Т) в виде квазиказнечейского пакета. 31 октября компания начала размещение доп. выпуска. Эта сделка со знаком плюс.

А вот другая новость насторожила акционеров компании. Т-Технологии объявила о планах приобретения до 100% акций Циан по цене 993.05 руб. Циан и так оценивался совсем недешево, а тут еще и приличная премия к рынку (на момент выхода новости). Причем явно кто-то был в курсе и акции Циан начали подрастать еще с конца октября. Да, это продолжение курса на трансформацию из банка в ИТ-компанию с своей экосистемой, но, блин, это очень дорогая оценка для Циана.

Компания улучшила свой прогноз на 2026 год:
- рост операционной чистой прибыли и совокупных дивидендов на более 25%;
- ROE на уровне 30%.

При этом за 9 месяцев операционная чистая прибыль выросла на 35% г/г (120.1 → 162.2 млрд). По примерным расчетам Т-Технология за год заработает прибыль в районе 206 млрд, что дает P/E 2026 (с учетом доп. эмиссии) = 3.9. Исходя из заданной траектории, дивиденд за 4 квартал можно ожидать в размере 4.9 руб (ДД 1.78% от текущей цены).

Пока здесь все хорошо и компания остается одним из самых интересных активов на нашем рынке. Сильно смущает только желание купить Циан по завышенной оценке.

Акции компании держу в портфеле с долей 6.34% (лимит - 6%).

Прогнозная справедливая стоимость - 409 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

▫️ Мой канал в Telegram
▫️ Мой канал в Max

Т-Технологии. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО
0

комментариев

Индонезия может сделать новогодний подарок рынку никеля

Власти Индонезии обсуждают вопрос об установлении квот на добычу никелевых руд на следующий год. В 2026 году их суммарная величина составила 260-270 млн тонн, однако затем она была повышена до 290-300 млн тонн. Для сравнения: в 2025 году она равнялась 318 млн тонн.

К данному шагу правительство страны подталкивает несколько причин. Первая из них - нехватка сырья для действующих и строящихся металлургических заводов, приведшая к импорту латеритных руд с Филиппин. Вместе с тем разработка месторождений на территории Индонезии наносит вред окружающей среде и власти стремятся защищать природную среду, ограничивая выдачу лицензий на освоение новых сырьевых объектов.

Вторая - уязвимость энергетической системы Индонезии, проявляющаяся в периодических масштабных веерных отключениях электроэнергии, и в значительном разрыве между ценами на уголь на внутреннем и мировом рынках, вызывающем его нехватку.

Третья - динамика цен на никель на глобальном рынке: в апреле 2026 года они приближались к 20 тыс. долларам за тонну, в октябре достигли 15,1 тыс. долларов, после чего подтянулись почти до 16 тыс. долларов. Она в свою очередь приводит к сокращению доходов от экспорта металла, поступающих в государственный бюджет.

И, наконец, четвертая - курс правительства Индонезии на энергетический переход, заключающийся в стимулировании развития производства аккумуляторов и систем накопления энергии, требующего использования никелевых компонентов.

Исходя из вышеизложенного, в 2027 году ожидается уменьшение общей величины квот на добычу никелевых руд ниже отметки 300 млн тонн. Возможно также их введение для никелевого чугуна, ферроникеля и чистого никеля с целью подталкивания инвесторов к созданию предприятий по выпуску из них продукции с глубокой добавленной стоимостью.

В принципе, подобного сценария исключать нельзя, и он может оказать позитивное влияние на мировой рынок, вызвав подъем цен на никель до 20-25 тыс. долларов за тонну и в конечном счете способствовать увеличению доходов его ключевых производителей, включая «Норильский никель».

0

комментариев

Сырьевой суперцикл начался

Я не говорю о том, что 11.11.2026 - это точная дата начала суперцикла, как будто бы ее кто-то объявляет.

Я, скорее, говорю о том, что для меня стало очевидно, что цены на сырье в ближайшие 10 лет будут расти, как росли в предыдущие циклы.

Сейчас проявляется новая мировая экономическая модель - это панрегионы. Когда в 1979 году приняли новую Ямайскую экономическую модель - сырье сразу пошло в рост. Когда в России в 1991 году приняли новую экономическую модель - сырье сразу пошло в рост.

Если приводить в пример золото, то в предыдущем цикле, а именно 2000-2011 гг. XAUUSD рос по 45% в год. 45% годовых - это исключительная доходность. Такой доходности на капитал портфельные управляющие не добиваются.

Если уточнить расчеты, то было следующее:
1. Декабрь 2000 - декабрь 2011.
2. $270 - $1610.
3. 469% общий рост.
4. 45,1% среднегодовой рост.

Это одна из причин, почему я считаю, что в период 2026-2036 гг. мы можем получить похожую картину.

Я продолжаю придерживаться диапазона по золоту $10 000 - $20 000. А увидим ли цены выше - посмотрим.

0

комментариев

Рекомендованные авторы

Рекомендованные авторы