Аэрофлот – крупнейшая авиакомпания России с долей рынка 40%. Перевозит 45 млн человек в год. Государство владеет 74% акций компании, а остаток обращается на Московской бирже.

Почти все самолеты у Аэрофлота в лизинге, за который в 2021 году авиакомпания заплатила 150 млрд рублей. Флот компании – самый молодой в России: средний возраст самолетов – 7 лет. Более новые самолеты потребляют меньше топлива и реже ломаются, а значит – более эффективны.

В состав группы Аэрофлот входят 3 авиакомпании:

1. “Аэрофлот” (40% выручки). Позиционируется как премиальный авиаперевозчик для людей с достатком выше среднего на дальние расстояния.
2. “Победа” (35% выручки). Работает в сегменте лоукостеров.
3. “Россия” (25% выручки). Ориентируется на перелеты по социально значимым маршрутам.

Структура выручки:

• 75% – регулярные рейсы
• 8% – грузовые перевозки
• 5% – чартерные рейсы
• 12% – прочие доходы.

Бизнес-модель:

Структура затрат на перевозку одного пассажира:

• 25% керосин,
• 23% лизинг,
• 15% зарплаты,
• 14% платежи аэропортам,
• 7% обслуживание пассажиров
• 4% техобслуживание,
• 12% прочее.

Из-за введенных санкций в 2022 году компания продолжает работать в убыток.

Прибыльность бизнеса зависит от загрузки самолета: чем она выше, тем ниже затраты на одного перевезенного пассажира. В среднем загрузка составляет 80%.

Цены на билеты зависят от многих факторов:

• Издержки: цены на нефть, процентные ставки и логистические проблемы (авиакомпания тратит деньги на керосин, платит за лизинг, а также ей нужны детали для обслуживания самолета).
• Время и день недели для рейса. Неудобные билеты с вылетом ночью или среди рабочей недели стоят дешевле.
• Класс обслуживания. Бизнес-класс стоит дороже эконома. Внутри классов есть дополнительные услуги вроде возможности сдать билет, получить специальное питание и повысить класс. Наличие услуг увеличивает цену.
• Количество дней до рейса. Поначалу продаются более дешевые билеты. Свободных мест становится меньше, и они дорожают. Из-за этого купленные заранее билеты обычно дешевле купленных за 2 часа до вылета.

Цены на билеты в лоукостерах в среднем ниже за счет меньшего перечня базовых услуг: билет без багажа, без права выбора места, только с электронной регистрацией, меньший допустимый размер ручной клади, не откидывающаяся спинка кресла.

Рынок авиаперевозок в России концентрирован – на топ-5 компаний приходится 75% рынка. Конкуренты Аэрофлота – S7 Airlines с долей рынка 15%, Уральские авиалинии с долей 10%, а также ЮТэйр и Нордвинд, на которые приходится по 5% рынка.

Программа лояльности

С 1999 года у авиакомпания действует программа лояльности “Аэрофлот Бонус”. Сегодня в программе участвуют 10 млн человек. За перелеты, покупки у партнеров или использование кобрендинговых банковских карт начисляются бонусы – так называемые “мили”. Их можно потратить на товары из интернет-магазина, билеты или повышение класса с эконома до бизнеса.

Есть 3 уровня программы: Серебряный, Золотой и Платиновый. Каждый новый уровень сохраняет привилегии предыдущего. К примеру, на Золотом можно бесплатно взять еще 1 чемодан, быстро пройти все процедуры через выделенные стойки в аэропорту, а также посетить бизнес-зал. Чем больше перелетов, тем выше уровень.

В 1923 году появился предшественник Аэрофлота – Российское общество добровольного воздушного флота “Добролет”. Первые регулярные рейсы выполняли на самолетах Юнкерс Ф-13 из Москвы в Нижний Новгород. Они длились 4 часа и проходили над железной дорогой, чтобы пилотам не сбиться с пути.

В 1932 году “Добролет” переименовали в “Аэрофлот”. Следующие 60 лет постоянно открывались новые маршруты и обновлялись самолеты. После распада СССР Аэрофлот разделился на небольшие авиакомпании, но вскоре начал их консолидировать.

В 2013 году компания запустила лоукостер “Добролет”, который вскоре переименовали в “Победу”. В 2020 году из-за коронавируса пассажиропоток авиакомпании снизился в 2 раза, и группа переориентировалась на внутренние перевозки.

1. Компания – лидер рынка. Создать такую авиакомпанию с нуля очень сложно, так как нужны огромные инвестиции на самолеты, сеть маршрутов и персонал.
2. Аэрофлот пользуется поддержкой своего главного акционера – Государства. В кризис авиакомпания получает отсрочки по налогам, льготные кредиты, государственные гарантии. В 2020 году правительство докапитализировало компанию на сумму 80 млрд руб., а в 2022 – еще на 53 млрд руб. Аэрофлот получил больше всех субсидий на перелеты в России в 2022 году – почти половину от выделенных на всю отрасль 110 млрд руб.

1. Из-за санкций лизингодатели потребовали вернуть самолеты, но компания этого не сделала. Восемь самолетов Аэрофлот выкупил в апреле 2022 года, но судьба остальных пока неясна. Возврат самолетов для Аэрофлота означает закрытие бизнеса, так как почти весь флот – арендованный. Как решится проблема – пока неясно.
2. Маршрутная сеть из-за санкций сильно сократилась. Теперь Аэрофлот почти не летает за рубеж.
3. COVID-19 отразился на всех авиакомпаниях мира, и Аэрофлот – не исключение. К концу 2021 года пассажиропоток авиакомпании восстановился лишь наполовину по сравнению с 2019-м. Хотя Аэрофлот быстро переориентировался на внутренний рынок после начала пандемии, такие перелеты в 2 раза менее прибыльны, чем международные. Из-за этого компания с 2020 года несет убытки.
4. Авиакомпания сильно подвержена колебаниям цены на нефть, что отражается в цене керосина. 25% всех издержек Аэрофлота – это цена топлива. При высоких ценах издержки на топливо растут. В середине 2022 цены на нефть находятся на 8-летних максимумах, что ударяет по прибыли компании.
5. Девальвация рубля сильно бьет по финансовому положению Аэрофлота. Обязательства по лизингу зафиксированы в долларах, в то время как авиакомпания зарабатывает в основном на внутренних перелетах. Хотя цены на билеты и зависят от курса, эта связь не прямая и не сразу отражается на тарифах. Сильное ослабление национальной валюты сразу сказывается на прибыли.

1. Как долго будут закрыты международные маршруты для авиакомпании?
2. Как решится проблема с лизингом?
3. Как долго продержатся высокие цены на авиатопливо?
4. Быстро ли восстановится благосостояние населения, что приведет к росту перелетов?
5. Каким будет курс рубля?