Очередной откат от 2800: главные факторы давления на российский рынок
После дневного подъёма российский рынок акций ушёл в минус. Индекс МосБиржи закрылся с падением на 0,35%, а на вечерней сессии снижение ускорилось до 0,52%. У такого развития событий нашлось достаточно оснований.
Акции российских нефтяных компаний, включая «Лукойл» как главного тяжеловеса индекса Мосбиржи, испытывали давление. Причиной стало резкое сокращение импорта нефти из России со стороны Индии — в январе он упал в 3,5 раза. Диверсифицировать поставки приходится на фоне запрета ЕС на импорт нефтепродуктов, произведённых из российской нефти, а также давления со стороны США.
Добавляет напряжения, что России так и не дождаться от Вашингтона ответа по ДСНВ (Договор о стратегических наступательных вооружениях). В МИД РФ подчеркнули, что теперь стороны свободны от его условий и могут действовать на своё усмотрение.
📍 Инфляция в РФ немного ускорилась: По данным Росстата, недельная инфляция в России ускорилась до 0,2%, а в годовом выражении рост цен достиг 6,45%. В связи с этим заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин заявил, что пиковое влияние повышения НДС на инфляцию уже пройдено.
При этом регулятор дал понять, что не планирует существенно менять ключевую ставку на ближайших двух заседаниях, поскольку для экономики первостепенное значение имеет средний уровень ставки и её динамика в среднесрочной перспективе.
📍 Новый опрос ЦБ не принёс хороших новостей: Аналитики ухудшили прогнозы из-за внешних условий: нефть в ожиданиях упала до $50, а доллар — до 85 рублей. В результате вырос прогноз по дефициту бюджета (-2,5% ВВП) и инфляции на 2026 год (5,3%).
При этом прогнозы по ВВП (1,1%) и ключевой ставке на этот год (14,1%) остались без изменений. В среднесрочной перспективе ожидания по ставке даже немного повысились. Итог: макропоказатели не радуют, а инфляционные ожидания по-прежнему сильно завышены относительно цели ЦБ.
📍 Санкционная политика: Еврокомиссия отложила представление странам ЕС двадцатого пакета санкций против России. Планируемые меры включают ограничения на обслуживание российских нефтяных танкеров, запрет экспорта предметов роскоши и сокращение квот на импорт российских удобрений. В ЕС рассчитывают утвердить этот пакет к 24 февраля — четвёртой годовщине начала военных действий.
Параллельно, по данным Bloomberg, США готовят новые санкции против российской энергетики, которые будут введены в случае отказа Москвы от мирного соглашения с Украиной. Рассматриваются меры против так называемого «теневого флота» и нефтетрейдеров.
В фокусе внимания: Ключевым событием для рынков остаются трёхсторонние переговоры в Абу-Даби с участием делегаций России, Украины и США. Информация о ходе первого дня закрыта, что поддерживает напряжённость. Ожидается, что сегодня дискуссии будут продолжены.
📍 Из корпоративных новостей:
Софтлайн #SOFL финансовые показатели за 2025 год: Валовая прибыль увеличилась на 26% г/г, до ₽46,6 млрд. Оборот увеличился на 9% г/г, до ₽131,8 млрд.
Самолет #SMLT компания обратилась за государственной поддержкой в обмен на долю в своих ценных бумагах.
Сбер #SBER будет рекомендовать направить на выплату дивидендов за 2025 год 50% прибыли, Набсовет по дивидендам должен пройти в апреле, ГОСА - в июне.
ВТБ #VTBR РСБУ прибыль ₽365,82 млрд (снижение в 1,7 раза г/г) (ранее ₽609,97 млрд)
Совкомбанк #SVCB чистая прибыль по РСБУ в декабре 2025 года составила 13,5 млрд руб.
• Лидеры: Совкомбанк #SVCB (+5,3%), Софтлайн #SOFL (+2,24%), Сегежа #SGZH (+2,04%), ВТБ #VTBR (+1,82%).
• Аутсайдеры: Норникель #GMKN (-2,76%), ТГК-1 #TGKA (-2,3%), Русал #RUAL (-2,17%), ЮГК #UGLD (-1,88%).
05.02.2026 — четверг
• #MDMG Мать и дитя - результаты 4 квартала 2025 года
• #DELI Делимобиль - операционные результаты за 2025 год
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендацией
Посты по ключевым словам
Облигации Инарктика 002Р-06 на 3 года. Для кого подойдет, а кому — мимо
ПАО «Инарктика» #AQUA - занимает лидирующие позиции на отечественном рынке товарной аквакультуры с долей рынка свыше 65%.
Основное направление её деятельности: выращивание атлантического лосося и радужной форели в аквакультурных хозяйствах, расположенных в Мурманской области и Республике Карелия.
Параметры выпуска Инарктика 002Р-06:
• Рейтинг: А+ (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем выпуска: 3 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: КС+350 б.п.
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: требуется
• Сбор заявок: до 28 мая 2026
• Дата размещения: 02 июня 2026
📍 Финансовые результаты по МСФО 2025 год:
• Выручка: 24,6 млрд руб. (-21,9% г/г)
• Чистый убыток: 2,2 млрд руб. (в сравнении с прибылью годом ранее)
• Скорректированная EBITDA: сократилась более чем в два раза, до 5,7 млрд рублей с 12,5 млрд рублей
• Рентабельность по EBITDA: до 23% с 40% в 2024 году.
• Долгосрочные обязательства: 16,3 млрд руб. (+34,7% г/г)
• Краткосрочные обязательства: 4,3 млрд руб. (+11,1% г/г)
• Чистый Долг/EBITDA: 2,4х (против 1х год назад)
Причины слабого отчета:
• Снижение выручки связано с сокращением объёма реализации и падением средних цен на рыбу.
• Чистый убыток сформировался в основном из-за убытка от переоценки биологических активов и роста процентных расходов.
• Процентные расходы выросли более чем вдвое — до 2,814 млрд руб. (с 1,330 млрд руб. в 2024 году) из-за высокой ключевой ставки ЦБ РФ и размещения новых облигаций.
• Потери рыбы из-за заболеваний на садковых комплексах в Мурманской области и Карелии носили «ограниченный характер», но повлияли на результаты.
📍 Какие есть перспективы:
• Завершение строительства кормового завода в Великом Новгороде. Завод планируется запустить в конце 2026 года, его мощность составит 70 тыс. тонн кормов в год.
• Снижение капитальных затрат (CAPEX). Компания заявляет, что по большей части преодолела инвестиционный цикл и планирует завершить период высокого CAPEX в конце 2026 года.
• Вертикальная интеграция: Активное развитие собственной производственной цепочки.
В обращении находится 5 выпусков биржевых облигаций компании на 10 млрд рублей:
• Инарктика 002Р-03 $RU000A10B8P3 Купон: КС+3,4% на 1 год 9 месяцев. Доходность к погашению: 16,89%
• Инарктика 002Р-05 $RU000A10DHV3 Купон: КС+2,9% на 2 года 5 месяцев. Доходность к погашению: 16,2%
📍 Что готов предложить нам рынок долга в качестве альтернативы:
• Балтийский лизинг БО-П11 $RU000A108P46 (АА-) КС+2,3% на 12 месяцев. Доходность к погашению: 21,61%
• Группа Позитив 001Р-01 $RU000A109098 (АА-) КС+1,7% на 13 месяцев. Доходность к погашению: 15,66%
• АФК Система БО 002Р-05 $RU000A10CU55 (АА-) КС+3,5% на 15 месяцев. Доходность к погашению: 16,93%
• Селигдар 001Р-9 $RU000A10DTA2 (А+) КС+4,5% на 18 месяцев. Доходность к погашению: 17,04%
• МСП Факторинг 001Р-01 $RU000A10D7Z2 (А+) КС+3,0% на 16 месяцев. Доходность к погашению: 16,33%
• ТрансКонтейнер П02-02 $RU000A10DG86 (АА-) КС+2,5% на 29 месяцев. Доходность к погашению: 16,97%
• ГТЛК БО 002P-11 $RU000A10DP51 (АА-) КС+2,9% на 29 месяцев. Доходность к погашению: 16,08%
Что по итогу: Надёжность «Инарктики» сомнений не вызывает, но аквакультура — это всегда русская рулетка с природой. Нашествие медуз или температурный шок — и рыба погибает, а компания теряет платёжеспособность за считанные недели. Новый флоатер эту катастрофу не хеджирует, премии за риск в нём почти нет, поэтому выглядит не очень интересным.
Другое дело — спекуляция: если финальный купон будет в районе стартового, можно попытаться заскочить. Но загвоздка в том, что доступ к размещению закрыт для неквалов. Поэтому на вторичке я рассмотрел для Вас альтернативы — пусть с меньшим потенциалом, зато более надёжные и без барьеров для входа.
Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!
🔥 Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти в Telegram. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендациейСегодня в 14:51
📈 ГК «А101» начинает развивать проект бизнес-класса в большой Москве
Группа компаний «А101» открывает продажи квартир в «Доме на Джалиля». Это новый проект бизнес-класса на юге столицы, в районе Зябликово.
🏢 Новый дом появится на одноименной улице Мусы Джалиля. Всего будет выведено в родажу 282 квартиры. Общая жилая площадь составит 16 900 кв. м, при этом 94% квартир оборудованы балконами, лоджиями или террасами.
🏗️ Архитектурный облик «Дома на Джалиля» формирует ансамбль из двух башен. Здания стоят на общем стилобате, где расположен торговый центр. Для комфорта резидентов предусмотрены: камерный двор с авторским озеленением и амфитеатром, стильные лобби с бесконтактной системой доступа, стойка ресепшн с консьерж-сервисом и подземный паркинг.
📃 Зябликово — это уже сложившийся район, включенный в состав Москвы в 1960 году. Здесь, по состоянию на 2024 год, проживает более 130 тыс. человек, а площадь района составляет почти 436 га. В локации уже работают три станции метро, а среди социальной инфраструктуры в районе — несколько детских садов, образовательные центры, школы, поликлиники, фитнес-клубы, рестораны и магазины.
✨ «Дом на Джалиля» станет первым проектом бизнес-класса в районе и объединит экологию, приватность, архитектуру и комфорт. Для жителей это возможность переехать в совершенно новый дом, не покидая района, а для инвесторов — занять перспективную нишу в единственном здании такого класса поблизости.
$RU000A108KU4 $RU000A10DZU7 $RU000A10DZT9
#А101 #девелопмент #строительство #недвижимостьСегодня в 11:18
Промомед. Отчет за 2 пол 2025 по МСФО
Тикер: #PRMD
Текущая цена: 411.1
Капитализация: 87.4 млрд
Сектор: Фармацевтика
Сайт: https://promomed.ru/investors
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 12.19
P\BV - 3.28
P\S - 2.32
ROE - 26.9%
ND\EBITDA - 1.42
EV\EBITDA - 7.13
Акт.\Обяз. - 1.6
Что нравится:
✔️выручка выросла на 89.6% п/п (13 → 24.6 млрд);
✔️чистый долг увеличился на 8% п/п (20.1 → 21.7 млрд). Но ND\EBITDA улучшился с 1.95 до 1.42;
✔️чистая прибыль выросла в 4.1 раза п/п (1.4 → 5.7 млрд).
Что не нравится:
✔️отрицательный FCF -0.2 млрд. Хотя это лучше -1.4 млрд, которые были в 1 пол 2025;
✔️нетто фин расход увеличился на 38.2% п/п (1.7 → 2.4 млрд);
✔️дебиторская задолженность выросла на 21.5% п/п (18.4 → 22.3 млрд);
✔️слабое соотношение активов и обязательств.
Дивиденды:
Источником выплаты является скор. чистая прибыль по РСБУ. Размер выплаты зависит от ND\скорр. EBITDA LTM:
- не менее 50%, если <= 1;
- не менее 25%, если > 1 и <= 2;
- не менее 15%, если > 2 и <= 2.5;
- если показатель > 2.5, то решение принимает совет директоров.
СД рекомендовал не выплачивать дивиденд за 2025 год, но есть рекомендация по выплате за 1 кв 2026 год составит 8 руб (ДД 1.95% от текущей цены).
Мой итог:
Количество препаратов в портфеле за полгода увеличилось с 355 до 364 (на конец 1 кв 2026 уже 370). Изменения долей в выручке:
- препараты эндокринологии и онкологии (74 → 76%);
- инновационные препараты (60 → 74%);
- биотех препараты (53 → 72%);
Выручка сильно прибавила за счет увеличение продаж более высокотехнологичных и маржинальных продуктов. За год выручка выросла на 75.2% г/г (21.4 → 37.6 млрд). В разрезе по видам препаратов (г/г в млрд):
- эндокринология +163.4% (8.2 → 21.6);
- онкология +42.9% (4.9 → 7);
- прочие +8.4% (8.3 → 9).
Сильный рывок в эндокринологии связан с выпуском препаратов Семальтара, Квинсента и Велгия (аналоги препаратов Ребелсас и Оземпик для снижения веса и лечения сахарного диабета 2го типа)
Чистая прибыль за полгода увеличилась на фоне роста выручки, улучшения операционной рентабельности с 26.8 до 41.6% и снижения эффективной ставки налога на прибыль с 28 до 26%. За год чистая прибыль выросла в 2.5 раза г/г (2.9 → 7.2 млрд).
FCF остался в отрицательной зоне, но итог уже лучше прошлого полугодия. Такой результат достигнут за счет более лучшего абсолютного роста OCF (-0.7 → 1 млрд) в сравнении с кап. затратами (0.6 → 1.2 млрд). За год, несмотря на отрицательное значение в -1.6 млрд, результат по FCF также лучше, чем был в 2024 году с -2.6 млрд.
Рост EBITDA позволил снизить долговую нагрузку вопреки увеличению чистого долга.
Планы Промомед на 2026 год:
- выручка +60%;
- рентабельность по EBITDA 45%;
- рентабельность по чистой прибыли 20%;
- ND\EBITDA < 2.5.
Рост выручки в 60% выглядит достаточно амбициозно, но результат за 1 кв 2026, где выручка увеличилась на 62.2% г/г (4.5 → 7.3 млрд) пока вписывается в заявленные цели.
Помимо общего рыночного уныния котировки компании также находятся под давлением на фоне конвертации структурных облигаций (1 шт привязана к 60 акциями) в акции. Первая партия была сконвертирована в апреле на сумму 1.6 млрд. Вторую конвертацию планируют провести до лета 2027 года.
Оценка по мультипликаторам 2025 года выглядит недешево, но форвардная оценка уже сильно интереснее. Вопрос только в том, сможет ли компания достигнуть своих целей?
Акций Промомеда нет в портфеле, но за компанией слежу.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Информацию по более полному разбору можно найти на моем Телеграм каналеСегодня в 10:49
Почему все продают на дне? Потому что так устроен Homo Investorus Irrationalis
А коррекция и приходит именно тогда, когда инвестор наконец расслабился.
Коррекции возникают примерно так же, как скандалы в политике — внезапно, регулярно и совершенно неожиданно для большинства участников.
Инвесторы любят верить, что у каждой просадки есть чёткая причина и момент, который можно заранее вычислить. Но рынок вам не швейцарские часы, коррекция начинается иногда потому, что толпа одновременно решила немного испугаться.
Самое неприятное в волатильности то, что она заканчивается так же быстро, как начинается. Поэтому классический частный инвестор обычно действует идеально наоборот — продаёт ближе ко дну и возвращается в рынок, когда уже стало спокойно, то бишь намного выше 😎
Рынок вообще регулярно проверяет на эмоциональную профпригодность и пока одни ищут идеальный индикатор коррекции, другие просто учатся переживать ее… тихо, скепя зубами ...
https://t.me/ifitproСегодня в 9:31
Результаты платформы за апрель 2026 года
В апреле российский бизнес продолжил активно привлекать финансирование для развития и реализации своих целей. За месяц компании подали заявки на сумму 4,7 млрд рублей.
Объем фактически выданных средств показал уверенный рост по сравнению с мартом и составил 575,6 млн рублей. Такая динамика подчеркивает наш фокус на поддержке более крупных компаний с надежными финансовыми показателями.
Уровень дефолтов по винтажам 2025 года на конец апреля составил 2,03%. Данное значение полностью укладывается в рамки наших внутренних прогнозов и доказывает высокую эффективность алгоритмов оценки рисков.
Доходность
По итогам апреля фактическая доходность инвесторов (XIRR) составила 22,56% годовых. Инвестиции через платформу по-прежнему демонстрируют значительное превосходство над классическими инвестиционными инструментами.
Финансовые итоги в цифрах
• 31 компаний получили финансирование от инвесторов в апреле
• 116,9 млн рублей составил процентный доход наших инвесторов за прошедший месяц
• 4 168 бизнесов профинансировано за всю историю работы JetLend
• 36,1 млрд рублей составляет общий объем выданных средств с момента основания платформы
Мы планомерно наращиваем объемы финансирования и увеличиваем прибыль пользователей платформы. Благодарим вас за доверие.Сегодня в 8:31
🌳Выплата купона в мае
25 мая 2026 года Группа компаний «А101» исполнила обязательства по выплате 5-го купонного дохода по облигациям двух выпусков: А101 БО-001Р-02 и А101 БО-001Р-03.
$RU000A10DZU7 $RU000A10DZT9
— Ставка фиксированного купона: 17% годовых.
— Ставка плавающего купона: ключевая ставка + 4%.
📊Срок обращения двух выпусков до декабря 2027 года.
🗓️Следующая выплата по графику: 24 июня 2026 года. Сроки зачисления купонных доходов зависят от условий вашего брокера.
P.S. В настоящее время в обращении находятся три выпуска биржевых облигаций Группы компаний «А101».
При этом два из них в середине апреля 2026 года решением Совета директоров Банка России включены в Ломбардный список Банка России (Биржевые облигации серии БО-001Р-02 и БО-001Р-03).
#А101Сегодня в 7:56
Продолжится ли падение рынка? Ключевые факторы и вероятные сценарии на неделю
Ситуация на рынке по-прежнему не радует оптимизмом. Несмотря на несколько попыток прорваться выше уровня 2670, сделать это так и не удалось, и по итогам недели рынок закрылся в красной зоне.
Интересно, что даже два позитивных момента — недельное замедление цен (дефляция на 0,02%) и довольно хорошая отчётность некоторых компаний за первый квартал 2026 года — не смогли изменить общее настроение.
Все позитивные импульсы были перекрыты известием о том, что трёхсторонний переговорный процесс между Россией, США и Украиной поставлен на паузу. Плюс к этому, визит нашего президента в Китай, насколько можно судить по официальным заявлениям, не ознаменовался какими-то прорывными договорённостями — по крайней мере, публично об этом ничего не говорилось.
📍 Что касается Ормузского пролива, здесь всё осталось по-прежнему. Несмотря на то, что в информационном поле проскакивали сообщения о некоторых подвижках в американо-иранских переговорах о прекращении конфликта, на практике это пока не привело к изменению режима судоходства. Иран по-прежнему разрешает проходить только тем судам, которые согласились оплатить свой проход через пролив.
На торгах выходного дня резко снизились цены на нефть: нефть марки Brent уже торгуется в районе 98 долларов за баррель, хотя закрывалась на 104-105. Понятно, что все может несколько раз поменяться, но тем не менее давление на нефтегазовые компании продолжится.
Если искать на рынке объективные причины для разворота, то их по-прежнему не видно. С одной стороны, индекс действительно застыл почти на месте — плюс-минус та же самая отметка. Но если присмотреться к тому, что происходит с большинством акций, картина оказывается гораздо менее утешительной: они не стоят, а постепенно и довольно стабильно смещаются вниз, каждый раз чуть ниже, чем были раньше.
📍 Факторы поддержки: На текущей торговой неделе российский фондовый рынок будет следить не только за корпоративными новостями, но и за геополитическими сигналами.
Один из главных — возможное изменение позиции Европы: ранее звучала информация, что в конце мая европейские страны могут всерьёз рассмотреть вариант начала переговоров с Россией по Украине.
Если этот сценарий начнёт реализовываться, он может стать мощным позитивным импульсом для акций и укрепить ожидания мирного соглашения. Плюс к этому, в Кремле подтвердили, что визит Уиткоффа и Кушнера в Россию возможен, но назвать конкретные даты пока не готовы.
Однако, во-первых, до тех пор пока не решится ситуация с Ираном, рассчитывать на этот визит не приходится. А во-вторых, даже если он и прилетит, рынок, скорее всего, отреагирует лишь краткосрочным спекулятивным отскоком. Рассчитывать на то, что это станет началом полноценного разворота тренда, было бы слишком оптимистично.
📍 Что по ожиданиям: Параллельно с этим продолжается дивидендный сезон и сезон публикации квартальных отчётов. До конца мая инвесторы ждут прояснения ситуации с дивидендами ВТБ.
Также на неделе пройдут СД по дивидендам за 2025 год у «Норникеля», «РуссНефти», ЮГК, Совкомбанка и «Диасофта». А акционеры «Интер РАО» и «Аренадаты» на своих собраниях обсудят те выплаты, которые уже были рекомендованы.
Что касается финансовой отчётности за первый квартал по МСФО, в ближайшие дни свои цифры представят «ДОМ РФ», «Европлан», «Совкомфлот», «Озон Фармацевтика» и «Аэрофлот».
25.05.2026 - понедельник
• Совкомбанк #CBOM ВОСА по вопросу реорганизации и увеличения уставного капитала
• Т-Технологии #T закрытие реестра по дивидендам 4,5 руб. акцию (дивгэп)
• Озон #OZON последний день с дивидендом 70 руб. акцию
• РуссНефть #RNFT СД по дивидендам за 2025 год
• ЮГК #UGLD СД по дивидендам за 2025 год
• Норникель #GMKN СД по дивидендам за 2025 год
• Элемент #ELMT СД по дивидендам.
Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация.
🚨 Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендациейСегодня в 6:04
ММК. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО
Тикер: #MAGN
Текущая цена: 24.92
Капитализация: 278.5 млрд
Сектор: Черная металлургия
Сайт: https://mmk.ru/ru/investor/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - убыток LTM
P\BV - 0.42
P\S - 0.48
ROE - убыток LTM
ND\EBITDA - отрицательный ND
EV\EBITDA - 3.04
Акт.\Обяз. - 3.89
Что нравится:
✔️нетто фин доход вырос на 21.3% к/к (2.4 → 2.9 млрд);
✔️прекрасное соотношение активов и обязательств.
Что не нравится:
✔️выручка снизилась на 11.5% к/к (145.8 → 129 млрд);
✔️FCF -17.8 млрд против +4.1 млрд 4 кв 2025;
✔️чистая денежная позиция снизилась на 15.8% к/к (79.2 → 66.7 млрд);
✔️убыток -1.4 млрд, но это лучше убытка -25.5 млрд в 4 кв 2025.
Дивиденды:
Выплата в размере не менее 100% FCF при соотношении ND/EBITDA <= 1. При соотношении больше 1, на выплату будет направляться не менее 50% FCF.
СД рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за 2025 год.
Мой итог:
Операционные показатели (к/к в млн т):
- выплавка чугуна -5.5% (2.52 → 2.38);
- производство стали -3.7% (2.54 → 2.45);
- продажи металлопродукции -8.5% (2.46 → 2.25);
- продажи прем. продукции -10.8% (1.02 → 0.91);
- производство угольного концентрата +18.5% (0.66 → 0.79).
Выплавка чугуна снизилась в связи с проведением капитальных ремонтов в доменном переделе. Уменьшение продаж металлопродукции связано с продолжающимся замедлением деловой активности в России. Продажи премиальной продукции сократились в связи с сезонным снижением спроса на х/к прокат и прокат с покрытиями.
Логично, что на фоне уменьшения объемов реализации и цен на продукцию снизилась и выручка, которая без перерыва падает уже несколько кварталов подряд. Разрез по сегментам (к/к в млрд):
- металлопродукция -13% (133.9 → 116.5);
- прочая продукция +5.4% (11.9 → 12.5).
Выручка (без межсегмента) от производства металлопродукции:
- в России -11.5% к/к (134.6 → 119.2 млрд);
- международный -29.3% к/к (10.5 → 7.4 млрд).
Убыток за 1 кв 2026 формально меньше прошлого, но только в 4 кв 2025 было обесценение активов на 26.6 млрд и скор. чистая прибыль. А теперь компания получила "честный" убыток. И это еще на фоне небольшого восстановления обесценения (+0.7 млрд), положительной курсовой разницы (+1.4 млрд vs -0.8 млрд в 4 кв 2025) и восстановления налога на прибыль (0.6 млрд vs -0.7 млрд в 4 кв 2025). Так что скорр. прибыль "скатилась" за квартал с +1.9 до -3.4 млрд. Более того, компания в отчетном квартале убыточна даже на операционном уровне (операционный убыток -4.7 млрд).
FCF просто рухнул в отрицательную зону после положительного 4 кв 2025. Причина в сильном падение OCF (28 → -2 млрд). И не помогло даже уменьшение кап. затрат (-33.8% к/к, 23.9 → 15.8 млрд).
Светлым "пятном" остается наличие чистой денежной позиции, которая, правда, уменьшалась за квартал, что не помешало получить более высокий нетто фин доход.
Ранее гендиректор комбината заявил, что на предприятии проведут сокращения управленцев на 10% и остановят незагруженные агрегаты, а персонал с этих агрегатов перераспределят на те, что останутся загруженными. В 2025 году работал с загрузкой 70–80%. К марту 2026 загрузка снизилась до 60%.
Не стоит ждать каких-то улучшений и во 2 квартале, так как все негативные факторы еще в силе (низкий спрос и цены на металлопродукцию, сильный рубль). Погрузка на сети РЖД чермета и лома в апреле пока на уровне 1 квартала. Более того, при такой динамике снижения ключевой ставки в 2026 году вряд ли стоит ожидать улучшения в отрасли, сильно завязанной на строительство и машиностроение. Минпромторг предлагает ряд инициатив, которые могут помочь металлургам (акцизы на импортную сталь, адресная поддержка), но пока они не реализованы, да и вряд ли кардинально изменят ситуацию.
За 2025 инвесторы не получат дивиденды и, скорее всего, аналогичная ситуация будет за текущий год.
Акций компании нет в портфеле (выбор сделан в пользу НЛМК и Северстали). Прогнозная справедливая стоимость - 31 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналуСегодня в 5:57