Русский алюминий (РУСАЛ) — один из крупнейших производителей алюминия и глинозема в мире, №1 в России. Компания управляет полным циклом производства: от добычи сырья до выпуска готовой продукции

Компания в цифрах:

• №3 в мире по производству алюминия с долей рынка 6%
• 4 млн тонн алюминия в год производит компания
• 164 предприятия в составе группы в 20 странах
• 35% акций принадлежат ключевому бенефициару Олегу Владимировичу Дерипаске

Русалу принадлежат:

7 бокситовых рудников в Гвинее, России и на Ямайке.

Крупнейшие рудники по доле добычи бокситов:

• 30% Dian-Dian (Гвинея
• 22% Боксит Тимана (Россия)
• 19% Kindia (Гвинея)

8 глиноземных заводов в России, Ирландии, Украине, Гвинее, Австралии. Крупнейшие заводы по доле производства глинозема::

• 23% Aughinish (Ирландия)
• 17% Ачинский (Россия)
• 12% Богословский (Россия)

Основное производство металла сосредоточено на 10 алюминиевых заводах, из которых 9 работают в России.

Крупнейшие заводы по доле выпуска алюминия:

• 27% Братский и Красноярский
• 14% Саяногорский

Русалу принадлежит 26% акций “Норникеля”. За последние 5 лет выплаты от “Норникеля” превысили прибыль Русала от продажи алюминия.

Структура выручки:

• 79% алюминий и сплавы
• 9% глинозем и бокситы
• 5% фольга и собственная продукция
• 7% прочее

Алюминий и сплавы

Алюминий - самый распространенный металл в земной коре, но в чистом виде он не встречается. Он втрое легче железа, сочетает прочность и пластичность, не магнитится и образует сплавы почти со всеми металлами. Благодаря этому алюминий устойчив к коррозии и широко используется в промышленности.

Производство алюминия начинается с добычи алюминиевой руды - бокситов. Она ведется открытым способом: специальные машины (карьерные комбайны) срезают слой за слоем с бокситных залежей.

Затем бокситы дробят, обрабатывают щелочью и перемешивают несколько суток в специальных машинах - декомпозерах. При этом в осадок выпадает белый порошок - глинозем (Al2O3).

Глинозем засыпают в специальные ванны и пропускают через него сильный электрический ток. Электричество нагревает глинозем до 950°C и разрывает связь между атомами кислорода и алюминия. В итоге чистый расплавленный алюминий собирается на дне ванны.

Расплавленный алюминий отливается в специальные заготовки, которые отправляются на продажу.

География продаж:

• 53% Азия
• 28% Россия
• 16% Европа
• 3% — СНГ, Америка и прочие

Глинозем и бокситы

Бокситы — красная порода, из которой получают глинозём – основное сырьё для производства алюминия. Из тонны бокситов выходит около 400 кг глинозёма, а уже из него 200 кг алюминия.

Часть глинозёма идёт на собственные алюминиевые заводы, часть продаётся.

Структура продаж:

• 72% внутренние поставки на предприятия РУСАЛ
• 28% экспорт в Китай, Турцию и Европу

Главная добыча ведётся на рудниках Dian-Dian и СИЛ в Гвинее, а также на Уральских месторождениях. Собственная добыча закрывает 70% потребностей компании в сырье, остальное закупается по долгосрочным контрактам.

Фольга и собственная продукция

Компания самостоятельно выпускает продукцию: фольгу, упаковочные материалы, ленты и прочее. Этот сегмент завершает производственную цепочку РУСАЛа, превращая металл из слитка в продукт, готовый к использованию в промышленности и повседневной жизни.

Производство сосредоточено на 4 предприятиях:

• Саянал (Россия) — крупнейшая площадка по производству фольги и тонких алюминиевых лент
• Уральская фольга (Россия) — специализируется на упаковочных материалах для пищевой и фармацевтической промышленности
• Саянская фольга (Россия) — выпускает строительные и технические ленты
• Арменал (Армения) — ориентирован на экспорт в Европу и Азию.

Совокупный объём выпуска фольги и упаковочных материалов превышает 50 тысяч тонн в год. Кроме того, РУСАЛ производит алюминиевые порошки и сплавы, а также литые автомобильные диски под брендом СКАД, занимающие 61% российского рынка.

Прочее

Этот сегмент объединяет направления, которые не связаны напрямую с производством алюминия, но поддерживают устойчивость бизнеса.

РУСАЛ управляет железнодорожными вагонами, автопарком и портовыми терминалами, обеспечивая перевозки не только для собственных нужд, но и для других предприятий. Кроме того, компания продаёт электроэнергию, вырабатываемую на своих ГЭС, и оказывает технические и инжиниринговые услуги сторонним организациям.

Unit-экономика

Компания продает 1 тонну алюминия за ₽220 тыс. Если взять среднюю экономику компании за 5 лет, то на одной тонне алюминия компания зарабатывает ₽30 тыс чистой прибыли.

Затраты ₽190 тыс. на производство распределяются так:

• ₽80 тыс электроэнергия и глинозём
• ₽35 тыс транспортировка и логистика
• ₽20 тыс зарплаты сотрудников
• ₽15 тыс налоги, ремонт и проценты
• ₽10 тыс экология и социальные расходы
• ₽30 тыс прочие производственные и финансовые издержки

Компания получила убыток в 2025 году из-за одновременного роста расходов и ухудшения условий экспорта. Себестоимость производства выросла на 40%, а финансовые расходы в 3 раза из-за роста процентных ставок. Одновременно снизилась цена продажи: премия к биржевой цене алюминия упала в 1,7 раза, а часть поставок сместилась из Европы в Азию, где металл продаётся дешевле и его дороже доставлять.

В 1954 году началось строительство Братского алюминиевого завода рядом с Братской ГЭС. Проект должен был использовать дешёвую электроэнергию Ангары для производства алюминия.

В 1964 году в Красноярске начал работу Красноярский алюминиевый завод, также ориентированный на гидроэнергетику Сибири. Эти два предприятия стали основой алюминиевой промышленности региона и обеспечивали значительную часть производства алюминия в СССР.

В 1971 году Совет Министров СССР принял постановление о строительстве алюминиевого завода в Саянах на базе электроэнергии Саяно Шушенской ГЭС. В 1985 году Саяногорский алюминиевый завод был введён в эксплуатацию и стал одним из самых технологичных алюминиевых предприятий позднего Советского Союза.

В 1990-е годы алюминиевая промышленность России прошла через масштабную приватизацию. В 1994 году предприниматель Олег Дерипаска приобрёл акции Саяногорского алюминиевого завода и стал его генеральным директором.

В 1995 году началось строительство Саяногорского алюминиевого завода по производству фольги (САЯНАЛ). В 1997 году вокруг этих предприятий была сформирована компания «Сибирский алюминий».

Параллельно в отрасли формировалась другая крупная промышленная группа. В 1996 году предприниматели Виктор Вексельберг и Леонард Блаватник начали объединять алюминиевые предприятия Урала. В эту структуру вошли Уральский, Богословский и Иркутский алюминиевые заводы. Позднее эта группа получила название Сибирско-Уральская алюминиевая компания (СУАЛ) и стала вторым по величине производителем алюминия в России.

В 2000 году «Сибирский алюминий» объединился с алюминиевыми активами Millhouse Capital Романа Абрамовича. Так появилась компания РУСАЛ, которая сосредоточила 75% производства алюминия в России.

В 2002 году РУСАЛ расширил сырьевую базу, присоединив несколько российских предприятий и приобретя бокситовый рудник в Гвинее.

В 2003 году Роман Абрамович продал свою долю (50%) Олегу Дерипаске. РУСАЛ стал полностью контролироваться им.

В 2007 году произошло крупнейшее объединение в мировой алюминиевой промышленности. Активы РУСАЛа, Сибирско Уральской алюминиевой компании и глинозёмные предприятия швейцарского трейдера Glencore были объединены в Объединённую компанию РУСАЛ. Новая структура стала крупнейшим производителем алюминия в мире.

В 2008 году компания приобрела 25% акций «Норильского никеля», укрепив позиции в цветной металлургии.

В 2010 году РУСАЛ провёл IPO в Гонконге и Париже, а также разместил депозитарные расписки в Москве. Это дало компании ₽66 млрд инвестиций ($2,2 млрд).

В 2021 году РУСАЛ ввёл в строй Тайшетский алюминиевый завод, один из самых экологичных в мире. Его строительство длилось 10 лет, но результат впечатлил: предприятие полностью работает на возобновляемых источниках. Выбросы СО₂ снижены вдвое по сравнению со средними мировыми показателями.

В 2025 году компания планирует развернуть серийное производство алюминия нового поколения, продолжая курс на низкоуглеродное производство и международную экспансию.

1. Экологичная и дешёвая энергия
   Почти весь алюминий компании производится на гидроэлектростанциях. Использование возобновляемой энергии снижает затраты и формирует низкий углеродный след, делая металл РУСАЛа одним из самых экологичных в мире.
2. Системное значение для мирового рынка
   Русал производит настолько большой объем алюминия для мирового рынка, что санкции против него приведут к существенному росту мировых цен.
3. Полный производственный цикл
   Компания контролирует все этапы от добычи бокситов до выпуска готового алюминия, сплавов и продукции. Это снижает зависимость от внешних поставщиков и защищает от ценовых шоков на сырье.

1. Падение цен на алюминий
   Мировой спрос на алюминий нестабилен. Замедление экономики Китая или снижение активности автопрома и строительства ведут к падению цен и сокращению загрузки мощностей.
2. Проблемы с поставками глинозёма
   30% мощностей по производству глинозёма недоступно: Николаевский завод на Украине остановлен, а поставки из Австралии запрещены. Это увеличивает зависимость компании от зарубежных активов и совместных предприятий в Китае и Гвинее.
3. Рост себестоимости и тарифов
   Почти 45% затрат РУСАЛа приходится на электроэнергию и сырьё. Рост цен на энергоресурсы и логистику напрямую снижает прибыль. В условиях сильного рубля экспортная выручка в долларах уменьшается, а рублёвые расходы растут.

1. Будет ли Русал стабильно получать дивиденды от Норильского Никеля?
2. Сможет ли компания сохранить низкие издержки, закупая часть глинозем у сторонних компаний?