Сегежа – крупнейший в России переработчик леса. Занимает 2 место в мире по производству мешочной бумаги для упаковки стройматериалов и 3 место в Европе по изготовлению пиломатериалов.

62% акций компании принадлежат АФК “Система”.

В аренде у Сегежи 16 миллионов гектаров леса – площадь размером с три Московские области. Собственная заготовка леса обеспечивает 85% потребностей предприятий группы. 

Толстые бревна – “пиловочник” – используются для производства досок. На восьми собственных лесопилках (большая часть – в Восточной Сибири, недалеко от Китая) компания выпускает 3,5 миллиона кубометров досок в год.

Тонкие бревна из макушек деревьев, а также опилки компания пускает на производство упаковочной бумаги – своего основного продукта. Ее Сегежа производит на двух целлюлозно-бумажных комбинатах в Карелии и Вологодской области объемом 400 тысяч тонн в год. В дальнейшем эта бумага используется для производства мешков для стройматериалов, химикатов и сельхозпродукции.

На двух фанерных комбинатах в Кировской области и Красноярском крае компания производит 227 тысяч кубометров фанеры и 72 миллиона квадратных метров древесноволокнистых плит.

Кроме того, Сегежа производит деревянные клеёные балки, цельные панели для несущих стен, полов и крыш и даже целые деревянные многоэтажки.

Структура выручки 

• 43% – упаковочная бумага и бумажные мешки;
• 31% – пиломатериалы и топливо;
• 14% – фанера и древесные плиты;
• 7% – клеёные конструкции для домостроения;
• 5% – прочее.

Ключевой актив группы – Сегежский целлюлозно-бумажный комбинат – был построен в 1939 году. На него приходится 50% прибыли группы.

Современная Сегежа появилась в 2014 году: тогда АФК “Система” объединила свои лесопромышленные активы с купленными у Банка Москвы. 

В 2021 году состоялось IPO компании.

1. Себестоимость вырубки в России ниже, чем во всем мире, а собственные лесные угодья позволяют компании не зависеть от внешних поставщиков и производить бумагу с минимальными затратами. Арендованных лесов хватит для четырехкратного роста заготовки под будущие проекты.
2. Крупные иностранные производители бумаги и пиломатериалов покидают Россию. У Сегежи становится меньше конкурентов

1. Не исключен запрет Европы на импорт древесных материалов из России. И хотя страны Европы – это всего 26% выручки Сегежи, более 80% прибыли компании приходится на заводы в европейской части России. Остановится экспорт в Европу – снизится нагрузка на эти предприятия, вырастут издержки на единицу продукции, пострадает конкурентоспособность Сегежи. Почему не получится перенаправить поставки в Азию? Транспортные расходы слишком высокие.
2. Потенциальное укрепление рубля негативно скажется на доходах Сегежи. 75% выручки компании приносит экспорт.
3. Экономические кризисы замедляют темпы строительства, а это означает, что цены на продукцию Сегежи упадут.
4. Высокая долговая нагрузка. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев больше 10х. 

1. Какие будут цены на мешочную бумагу, пиломатериалы и прочую лесную продукцию компании?
2. Сможет ли компания переориентировать поставки европейских заводов?
3. Будет ли девальвация рубля?