Преждевременный оптимизм захлестнул рынок: насколько сильна эйфория?
Вчерашний рост — вполне в логике текущего «Смутного времени». Рынок по-прежнему живет заголовками, и вчера они сыграли в плюс. Индекс МосБиржи закрылся на 2757 (+1,5%), РТС — на 1121 (+1,16%). Вечерняя сессия закрепила успех — рублевый индекс поднялся на 1,67%.
Вновь наблюдаем шторм от переговорных сигналов: соцсети и СМИ пестрят вбросами о визите украинской делегации к Путину, параллельно Bloomberg пишет о территориальном вопросе в повестке переговоров с США (17-18 февраля), а тему выборов и референдума уже успели охладить ссылками на отсутствие условий безопасности.
На этом фоне Зеленский допускает диалог где угодно, но не в России и Беларуси, Лавров же напоминает о стамбульских договоренностях. Пока это все шум: без подтверждений от первых лиц информационный пузырь лопнет так же быстро, как надулся.
📍 Товарные рынки также завершили день уверенным ростом: Золото подорожало на 0,8% — до $5070 за унцию, серебро прибавило более 3%, приблизившись к $83. Нефть Brent выросла на 1,5%, торгуясь вблизи $70 за баррель.
Драйвером стала новость о том, что Пентагон направляет на Ближний Восток второй авианосец для давления на Иран в рамках новой ядерной сделки.
Минфин разместил рекордные 114 млрд рублей в ОФЗ, но инвесторам пришлось предлагать щедрую премию. На фоне неопределённости со ставкой и планов занять ещё 2,5 трлн доходность длинных бумаг в моменте доходила до 15,2% — отличная цена за вход в госдолг, которую я активно подсвечивал на протяжении последних дней.
📍 Росстат зафиксировал замедление недельной инфляции: 0,13% против 0,2% неделей ранее. Годовая оценка Минэкономразвития тоже пошла на спад — 6,37% после 6,45%. Дополнительный позитивный сигнал — ценовые ожидания предприятий в феврале впервые за несколько месяцев пошли вниз.
Металлургам решили помочь: Минпромторг предлагает сдвинуть платежи по акцизу на сталь и НДПИ на руду практически на год — уплату хотят перенести на декабрь. Плюс готовятся новые заградительные меры против импорта — внутренний спрос проседает, отрасль нуждается в передышке.
Пробой состоялся, но фундамент пока шаткий. Переговоры — в статусе ожидания, драйвер один: статистика по инфляции, которая замедляется. Однако реакция ЦБ на эти данные может сыграть против рынка, если ставку не понизят или не последует намека на смягчение. Поэтому рост до 2800 возможен, но скорее эмоциональный, чем устойчивый.
Я же продолжаю без лишних нервов и излишней волатильности формировать позиции в инструментах долгового рынка. Из последнего — увеличил вес в длинных ОФЗ 26238 и 26250. Сегодня рассмотрю эмитентов, готовых порадовать нас весенними дивидендами, а к выходным подготовлю обзор облигаций под риском дефолта.
📍 Из корпоративных новостей:
Аренадата #DATA перевыполнила гайденс по росту выручки за 2025 год. Компания ориентируется, что по итогам года рост составит не менее 40% г/г.
Аэрофлот #AFLT пассажиропоток в январе 2026 года увеличился на 4,7% в сравнении с тем же месяцем прошлого года, до 4,1 млн человек.
Новатэк #NVTK МСФО 2025г: Чистая прибыль ₽206,5 млрд (снижение в 2,7 раза г/г), Выручка ₽1,44 млрд (-6,4% г/г).
Газпром нефть #SIBN открыла крупнейшее за 30 лет нефтяное месторождение на Ямале, геологические запасы - 55 млн т нефти.
ГМК Норникель #GMKN МСФО 2025 год: Чистая прибыль выросла на 36% г/г до $2,47 млрд, Выручка увеличилась на 10% г/г до $13,76 млрд.
• Лидеры: Аренадата #DATA (+13,2%), Озон #OZON (+4,9%), Яндекс #YDEX (+3,9%), Новатэк #NVTK (+3,64%).
• Аутсайдеры: Мосэнерго #MSNG (-1,66%), ВК #VKCO (-1,33%), Промомед #PRMD (-0,92%), Хэдхантер #HEAD (-0,8%).
12.02.2026 — четверг
• #DIAS Диасофт отчёт по МСФО за 9 месяцев 2025 финансового года.
• #ELFV ЭЛ5-Энерго операционные результаты за 2025 год.
• #RENI Рени отчет по МСФО за 2025 год.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендацией
Посты по ключевым словам
Ключевая ставка и рынок: «Ваши ожидания – это ваши проблемы!», часть 5
Ну, и как вишенка на торте, цены на топливо. На рис. 5 приведен график индекса цен на бензин в России за десять лет (нижний график на рис. 5) в сравнении с графиками ключевой ставки (верхний график) и инфляцией в России (график в середине).
Понятно, что цены на топливо в стране растут далеко не первый месяц и сейчас экстремально высоки, и это неминуемо сказывается на инфляции. Но тут интересно другое. В апреле-июне 2022 г. точно такой же резкий скачок цен на бензин был успешно ликвидирован резким поднятием ключевой ставки, вместе с общим всплеском инфляции тогда.
А вот рост цен на бензин в 2025-2026 сильным поднятием ставки в 2025 году остановить не удалось совсем, в отличие от инфляции. Это показано на рис. 5 стрелками. После роста ставки в 2024-2025 гг. (зеленая стрелка на графике ставки) инфляция в итоге пошла вниз (красная стрелка на графике инфляции), а вот цены на топливо пошли дальше вверх и продолжили расти уже в текущем году (зеленая стрелка на графике цен на бензин). И если уж бензин растет так при высокой ставке, что будет с ценой на него, если ставку продолжить активно снижать? Словом, и тут можно понять настороженность ЦБ.
Итак, что же получается в итоге? А получается, что все те проинфляционные факторы в российской экономике, о которых говорит ЦБ, и которые перечислены в начале этой статьи, действительно подтверждаются, исходя из приведенных графиков и диаграмм. И очень осторожная политика смягчения ставок, проводимая ЦБ, представляется вполне обоснованной.
А что же ожидания рынка и его реакция на решение ЦБ? Тут только можно вспомнить легендарную фразу футболиста Андрея Аршавина: «Ваши ожидания – ваши проблемы!»
Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТСегодня в 6:43
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ "Транснефть" $TRNFP выплатит дивиденды за 2025 год в размере 204,17 ₽ на обыкновенную и привилегированную акцию, всего почти 148 млрд ₽.
Из чистой прибыли направят 145,2 млрд ₽ и еще 2,78 млрд ₽ из нераспределенной прибыли прошлых лет.
Реестр акционеров закроется 20 июля, а выплаты составят 65,5% чистой прибыли по МСФО против ожидавшихся аналитиками 186 ₽ на акцию.
Фактическая выплата выше рыночных ожиданий и результата за 2024 год в 198,25 ₽ на акцию.Вчера в 21:01
Как начать инвестировать с нуля
Вы хотите начать инвестировать, но не знаете, с чего взяться? Кажется, что это сложно, нужно много денег и специальных знаний. Это не так. Вот пошаговый план для тех, кто начинает с нуля:
Шаг 1: Определите сумму, которую вы готовы инвестировать без ущерба для жизни. Это не должны быть последние деньги или деньги, которые нужны на еду и квартиру. То есть для начала вам нужно посчитать ваши обязательные ежемесячные расходы, выявить остаток, и этот остаток вы можете начать инвестировать. Начните с любой суммы, даже с 500 рублей, потому что есть инструменты, которые это позволяют делать, например, наша инвестиционная платформа позволяет инвестировать в бизнес от 500 ₽. Так же можно открыть брокерский счет и инвестировать в акции от этой же суммы.
Шаг 2: Изучите базовые инструменты и термины. Что такое инвестиции, диверсификация, доходность, риски. Не надо становиться экспертом, но важно понимать основные принципы. Подпишитесь на обучающие каналы по инвестированию, как наш, и пройдите бесплатный курс. У нас есть бесплатный курс по инвестициям в бизнес: stepik.org/course/283292
Шаг 3: Выберите платформу или брокера. Если вы выбираете краудлендинг — убедитесь, что платформа в реестре ЦБ. Если акции — что брокер имеет лицензию. Сравните комиссии, условия вывода, минимальную сумму.
Шаг 4: Сделайте первый вклад. Не ждите идеального момента. Начните с малого и просто попробуйте. Выберите один заём или одну акцию. Пройдите процесс. Посмотрите, как это работает.
Шаг 5: Отслеживайте и учитесь на ошибках. Записывайте, что вы выбрали, почему и какой результат. Раз в 1–3 месяца посмотрите на результаты. Что получилось? Что можно улучшить? Это и есть самый быстрый способ обучения.
В начале своего инвестиционного пути важно научиться дисциплине и регулярности. Нужно научиться управлять небольшими деньгами, потому что то, на сколько получится увеличить ваш маленький депозит, такой же результат будет и с более крупной суммой. Поэтому научитесь управлять тем, что имеете сейчас, и не ждите самого лучшего времени, потому что его может и не наступить.
Финансовая грамотность вместе с «Ресейл Инвест».
Информация носит ознакомительный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Заключение договоров с использованием инвестиционной платформы, по которым привлекаются инвестиции, является высокорискованным и может привести к потере инвестированных денежных средств в полном объёме.
#ФинансоваяГрамотностьВчера в 12:38
Циан. Отчет за 2025 и 1 кв 2026 по МСФО
Тикер: #CNRU
Текущая цена: 539.4
Капитализация: 41.9 млрд
Сектор: IT
Сайт: https://ir.ciangroup.ru/ru/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 11.48
P/BV - 6.38
P/S - 2.66
ND/EBITDA - отриц. ND
EV/EBITDA - 7.87
Акт/Обяз - 2.56
Результаты 2025 года
Что нравится:
✔️рост выручки на 16.7% г/г (13 → 15.2 млрд);
✔️FCF вырос на 56.5% г/г (2.7 → 4.2 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 16.2% г/г (2.5 → 2.9 млрд);
Что не нравится:
✔️чистая денежная позиция снизилась на 49.6% к/к (12 → 6.1 млрд);
✔️нетто фин доход снизился на 15.1% к/к (523 → 444 млн).
Результаты 1 кв 2026 года
Что нравится:
✔️рост выручки на 17.9% г/г (3.3 → 3.9 млрд);
✔️чистая денежная позиция выросла на 5.7% к/к (6.1 → 6.4 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась в 4.6 раза г/г (0.2 → 1 млрд);
Что не нравится:
✔️FCF уменьшился на 12.5% г/г (1 → 0.9 млрд);
✔️нетто фин доход снизился на 55.9% к/к (444 → 196 млн);
✔️хорошее соотношение активов к обязательствам.
Дивиденды:
Выплата не менее 60% от скорректированной чистой прибыли как минимум один раз в год.
По данным сайта Доход финальный дивиденд за 2026 прогнозируется в размере 42.35 руб. (ДД 7.85% от текущей цены).
Мой итог:
Операционные показатели за 2025 (г/г):
- среднее кол-во пользователей в месяц +3.1% (19.6 → 20.2 млн);
- кол-во объявлений +8.8% (1.92 → 2.11 млн);
- среднесуточная выручка от одного объявления +3.1% (9.7 → 10 руб).
Несмотря на сложную ситуацию на рынке недвижимости в 2025 году, Циан показал сильные результаты. Выручка заметно выросла (итог соответствовал верхней границе заявленного ранее прогноза менеджмента). В разрезе сегментов (г/г в млрд):
- основной бизнес +20.7% (12.3 → 14.6);
- транзакционный бизнес -15.6% (0.7 → 0.6).
Чистая прибыль выросла примерно на сопоставимый уровень с выручкой. Операционная рентабельность улучшилась с 17.2 до 18%. Увеличился нетто фин доход в 2.7 раза (0.7 → 1.9 млрд), но при этом также увеличилась и эф. ставка налога на прибыль (32.2% vs 25.5% в 2024).
FCF вырос по причине более быстрого роста OCF (54.1% г/г, 2.8 → 4.3 млрд) против кап. затрат (+13.8% г/г, 159 → 181 млн). Чистая денежная позиция за 4 квартал сильно сократилась из-за выплаты большего дивиденда.
1 квартал Циан отработала тоже достаточно хорошо. Каких-то операционных данных не предоставлено, но финансовые итоге сильные. Выручка в разрезе сегментов (г/г в млрд):
- основной бизнес +19.3% (3.2 → 3.8);
- транзакционный бизнес -13.9% (0.14 → 0.12).
Чистая прибыль выросла кратно на фоне улучшения операционной рентабельности с 17.4 до 30.2% и отсутствия убытка от курсовых разниц (+1 млн vs -575 млн в 1 кв 2025). При этом снизился нетто фин доход (380 → 196 млн) и увеличилась эф. ставка налога на прибыль (26.8% vs 21.6% в 1 кв 2025).
FCF уменьшился по причине снижения OCF (-9.1% г/г, 1.1 → 1 млрд) и роста кап. затрат (+100% г/г, 32 → 64 млн). За 1 квартал чистая денежная позиция увеличилась, что безусловно плюс, так как до сих пор нетто фин доход составляет немалую часть прибыли (почти 20%).
По итогам квартала Циан подтвердила свой прогноз на 2026 год в 17-22% роста выручки. Если взять его за основу в сочетании с рентабельностью 2025 года, то получается прибыль в районе 3.6 млрд. Это дает P/E 2026 = 11.78 и дивиденд (при 100% от ЧП и о таких планах заявляла компания) около 46.86 руб (ДД 8.6% от текущей цены). Даже с учетом хороших результатов выглядит дорого. Компания должна показывать более сильную динамику, чтобы оправдывать такие мультипликаторы.
При этом сейчас котировки поддерживаются решением Циан о выкупе акций на сумму до 4 млрд за ближайшие 12 месяцев. По заявлению CFO компании, выкупленные акции не планируется использовать для M&A и программ мотивации. Стоит только учитывать, что ранее совет директоров разрешил перевести неиспользованную после всех этапов обмена часть квазиказначейского пакета в резерв для будущих долгосрочных программ мотивации. Да, это другие акции, но вдруг позже решат поступить подобным образом и с "байбэчными".
Акций компании нет в портфеле. Прогнозная справедливая стоимость - 362 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналуВчера в 6:35
Продавай, а то не успеешь - девиз последних дней. Что с нашим рынком не так?
Вчерашний день стал худшим для российского фондового рынка с сентября 2022 года. Индекс МосБиржи рухнул на 4,24% до 2022 пунктов — это сильнейшее падение за один день почти за четыре года. Предыдущий антирекорд был установлен всего три недели назад, но тогда падение было чуть меньше — 4,23%.
Рынок находится под максимальным давлением: массовые дивидендные отсечки, отсутствие новых денег, слабый спрос на риск и ожидание новых санкций формируют крайне негативный фон.
На вечерних торгах индекс ушел ниже психологической отметки 2000 пунктов. А впереди — дивидендные отсечки в Сбере и ВТБ в начале следующей недели, которые уронят индекс еще примерно на 40 пунктов. Маржин-коллы продолжаются, и когда этот процесс остановится — никто не знает.
Но даже после остановки падения рынок надолго погрузится в апатию — покупателей просто не будет, как было не раз после крупного обвала. Многие компании за последние два года показали истинное отношение к рынку и инвесторам, используя публичный статус в основном для мотивации персонала, а не для роста капитализации.
На долговом рынке также активные продажи: индекс ОФЗ снизился на 0,9%, доходность длинных выпусков подскочила до 16,6%. Некоторые инвесторы уже закладывают повышение ключевой ставки на фоне усиления инфляционных рисков. Объем торгов вырос до 99 млрд рублей — опасный признак новой волны снижения.
Макроэкономика перестает играть на руку рынку. Опрос ЦБ показал резкое ухудшение ожиданий бизнеса: индекс бизнес-климата рухнул сильнее, чем во время мобилизации 2022 года, а ценовые ожидания взлетели до многолетних максимумов.
Экономика одновременно сталкивается с охлаждением и ускорением инфляции — наихудшее сочетание для ДКП. Аналитики ЦБ пересматривают прогнозы в сторону ухудшения, а вероятность снижения ставки на заседании 24 июля выглядит все менее убедительной.
Дополнительный негатив — провал аукциона Минфина по ОФЗ. Отсутствие спроса на госдолг говорит о том, что рынок требует более высокой премии за риск. Это негативный сигнал для фондового рынка: стоимость капитала остается высокой, а облигации становятся все привлекательнее акций.
В публичном облигационном портфеле я пользуюсь паникой на рынке: точечно наращиваю долю в акциях через фонды. Один ETF повторяет индекс, второй ориентирован на бумаги роста. Сейчас доля таких фондов — 12% от депозита, и мне достаточно комфортно.
На следующей неделе, после дивидендных отсечек в Сбере и ВТБ, планирую довести ее до 20% и с этим весом подойти к заседанию ЦБ. А дальше — уже по риторике регулятора будем смотреть, продолжать увеличивать долю или придержать кэш.
Из корпоративных новостей:
Банк Санкт-Петербург РСБУ за I полугодие: Выручка ₽43,7 млрд (–13,1% г/г), Чистая прибыль ₽16,6 млрд (–39,2% г/г). Также банк рассмотрит вопрос о направлении 50% от чистой прибыли за I полугодие на выплату дивидендов.
Икс 5 операционные результаты за II квартал 2026 года. Выручка увеличилась на 9,9% г/г, до 1,29 трлн руб. Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 4,2%: трафик и средний чек — на 1,2 и 3,0% соответственно.
Henderson операционные результаты за первое полугодие: год к году совокупная выручка выросла на 6%, трафик в офлайн-салонах — на 2,2%, количество проданных единиц — на 4,1%.
• Лидеры: МКБ #CBOM (+6,8%), ММК #MAGN (+0,7%), НЛМК #NLMK (+0,28%).
• Аутсайдеры: IVA Technologies #IVAT (-12,9%), Whoosh #WUSH (-12,9%), Сегежа #SGZH (-11,6%).
17.07.2026 - пятница
• #BISVP закрытие реестра по дивидендам 0.361 руб
• #AFLT закрытие реестра по дивидендам 5.29 руб
• #SBER последний день с дивидендом 37.64 руб
• #VTBR последний день с дивидендом 9.71 руб
• #RTKM последний день с дивидендом 2.71 руб
• #BAZA последний день с дивидендом 7.2 руб
Более подробно пишу про эти и другие компании в своём телеграм-канале, так что подписывайтесь.
'Не является инвестиционной рекомендациейВчера в 5:54
🤍О перспективах золота
2025 год наглядно показал, что золото хорошо реагирует на конфликты и неопределенность. За полгода золото выросло на 70%. Внутри этого большого роста были росты поменьше и коррекции к ним. Одними из причин роста были геополитика и геоэкономика, например, «12-дневная война» и «пошлины Трампа».
🩶А какие еще есть причины?
🩶Еще на цену золота влияет цена доллара. Обычно цена доллара меряется к товарам, но можно еще мерить к другим валютам. Самый известный индекс стоимости доллара – это DXY. Он рассчитывается к другим очень популярным в мире валютам: к евро, японской йене, британскому фунту, канадскому доллару, шведской кроне и швейцарскому франку. За 2025 год стоимость доллара потеряла 11% к этим валютам. Т.е. стоимость золота эти 11% приобрела.
🩶Еще на цену золота влияет экономика США и стран корзины DXY. Когда экономика падает, происходит следующее:
1. Лопаются биржевые пузыри.
2. Банкротятся компании.
3. Одни государства у других воруют, т.е. замораживают активы и деньги.
4. Финансовые активы продаются.
5. Растут просрочки по кредитам.
6. Блокируются морские поставки.
7. Раскручивается инфляция.
Все это заставляет людей искать тихую гавань. И тихой гаванью по привычке является золото.
🤍Этот металл за сотни лет доказал не словом, а делом, что у него есть сильный иммунитет ко всяким экспроприациям, конфискациям, санкциям, гиперинфляциям и дефолтам. Кто-нибудь когда-нибудь слышал о дефолте золотого слитка?
У нас по миру постоянно появляются, исчезают, дорожают, обесцениваются всякие разные фиатные валюты. А золото как было, так и есть. Золото постоянно возвращается к тому, чтобы быть деньгами, тем самым повышая свою ценность и повышая свою цену.
🤍В чем сейчас повышается цена золота? В долларах! Ожидаю ли я удешевление доллара в перспективе 5 лет? Конечно! Об этом я и пишу в своем блоге. В одном посте все свое мнение я изложить не могу, поэтому подписывайтесь, будете знать о перспективах золота (и не только) еще больше.
$GLDRUB_TOM $GLDRUBF $GOLD $TGLD $PLZL16 июля
Вчера побывал на Дне инвестора компании ВИС
Внимательно послушал собственника, топ-менеджмент, посмотрел презентацию, после выступления пообщался с командой в кулуарах и задал несколько вопросов, которые обычно не успеваешь задать во время презентации.
Поймал себя на интересной мысли. Часто говорят, что IPO - это экзамен для компании. Согласен, но есть уточнение - думаю, что это экзамен не столько для бизнеса, сколько для его способности объяснить инвесторам, почему его акции будут дороже через 5-7 лет. Здесь проходит ощутимая граница между “хорошей компанией” и “хорошей публичной компанией”.
Сам бизнес ВИС впечатляет. До встречи я воспринимал компанию, скорее, как крупного инфраструктурного подрядчика. Сейчас стало понятно, что строительство для них - лишь начало длинного цикла создания стоимости. Намного важнее то, что после ввода объектов компания получает долгосрочные денежные потоки, которые могут работать десятилетиями.
Вообще, инфраструктура - довольно необычный класс активов, и если девелопер построил/продал дом, то здесь объект дает экономический эффект долгие годы. И да, мне понравилась идея, на которой фокусируется команда: они строят не просто дороги, мосты, аэропорты, они строят долгосрочные инфраструктурные активы.
Единственный момент - осталось ощущение, что инвестиционная история компании намного сильнее способа ее подачи. Менеджмент грамотно и очень подробно объясняет, как работает бизнес, это так. Но ведь инвесторы, в первую очередь, хотят понять, почему владение этими акциями создаст стоимость для акционеров. Впрочем, это уже вопрос IR-коммуникации, а не качества бизнеса.
Буду внимательно следить за развитием этой истории, мне кажется, перед нами одно из самых необычных IPO последних лет. Компания не обещает революцию - она выводит на рынок актив, который раньше частные инвесторы раньше почти не рассматривали как объект долгосрочных инвестиций.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес – образование.
@pro100IPO
#ВИС16 июля
Стратегия автоследования Алгебра: +53,4% после комиссий и оценка эффективности портфеля
Стратегия автоследования Алгебра была запущена 1 июля 2024 года на платформе БКС Финтаргет. Спустя 2 года года накопленная доходность инвестора после комиссий составила 53,38%. Валовой результат стратегии до комиссионного эффекта достиг 70,19%.
Стратегия сравнивается сразу с тремя альтернативами:
-индексом МосБиржи полной доходности «брутто» MCFTR;
-Nasdaq-100 Total Return, пересчитанным в рубли по курсу ЦБРФ;
-пользовательским денежным индексом, отражающим валютную структуру капитала.
MCFTR учитывает, как изменение цен российских акций, так и реинвестирование дивидендов без налогообложения.
Для американского рынка используется официальный ряд Nasdaq-100 Total Return — NASDAQXNDX, публикуемый Nasdaq через FRED, с последующей переоценкой по официальному курсу USD/RUB. Значение NASDAQXNDX на 15 июля 2026 года составляло 36 009,07 пункта, что совпадает с данными модели.
За рассматриваемый период один рубль, вложенный в стратегию, вырос до 1,534 рубля.
Для сравнения:
вложение в MCFTR сократилось до 0,798 рубля;
вложение в Nasdaq Total Return с рублёвой переоценкой выросло до 1,374 рубля;
денежный индекс 50/50 вырос до 1,227 рубля.
По конечной стоимости капитала Алгебра превысила денежный ориентир примерно на 25%, а Nasdaq Total Return в рублях — приблизительно на 11,7%.16 июля
Свежие облигации Делимобиль 1Р-09 на 3,5 года. Сколько стоит твой спокойный сон?
ПАО «Каршеринг Руссия» (Делимобиль) #DELI — ведущая каршеринговая компания в России, автопарк которой на конец сентября 2025 года насчитывал 30 тыс. машин.
Компания имеет собственное технологическое решение по распределению и тарификации аренды автомобилей, а также выстраивает свои обслуживающие мощности, что является конкурентным преимуществом.
Параметры выпуска КарРус-001Р-09:
• Рейтинг: ВВВ+ (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 3,5 года
• Купон: не выше 22,00% годовых (YTM не выше 24,36% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
• Дата сбора книги заявок: 17 июля 2026
• Дата размещения: 22 июля 2026
Рейтинг надежности: 30 декабре 2025 года АКРА понизило рейтинг эмитента до BBB+(RU) с «Негативным» прогнозом.
Причина снижения оценок — ухудшение ситуации с долгами, ликвидностью и денежным потоком. На бизнес также влияют технические сбои (геолокация, отключения интернета) и высокая ключевая ставка, из-за которой проценты по кредитам выросли.
Финансовые результаты по МСФО за 2025 год:
• Выручка: 30,8 млрд руб. (+11% г/г)
• EBITDA: 6,2 млрд руб. (-3% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 20% (-3 п.п.)
• Чистый убыток: 3,7 млрд руб. (против чистой прибыли в 8 млн руб. за 2024 г.)
• Чистый долг/EBITDA: 4,8х (4,6х на конец 2024 г.)
В первом квартале 2026 года компания показала признаки восстановления: выручка выросла до 6,6 млрд рублей (+3%), EBITDA — до 922 млн (+8%), а чистый убыток сократился на 18% до 1 млрд. Операционная эффективность значительно улучшилась: проданные минуты на автомобиль выросли на 51%, расходы на ремонт и страховку снизились на 10% и 20% соответственно, а коммерческие и управленческие затраты сократились на 45% и 9%.
Стратегия тоже изменилась: компания снизила цены на 25%, переключившись на эконом-сегмент и региональное расширение. На горизонте года ей предстоит погасить облигаций примерно на 10 млрд рублей, что создает дополнительную нагрузку.
В обращении находится 5 выпусков биржевых облигаций компании на 12,5 млрд рублей:
• Делимобиль 001Р-06 $RU000A10BY52 Доходность: 28,50%. Купон: 20,00%. Текущая доходность: 21,49% на 1 год 11 месяцев.
• Каршеринг Руссия 001Р-08 $RU000A10F512 Доходность: 24,54%. Купон: 22%. Текущая доходность: 21,94% на 2 года 9 месяцев с амортизацией.
Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надёжности:
• Глоракс 002Р-01 $RU000A10FMQ8 (21,92%) ВВВ+ на 3 года 5 месяцев
• ВУШ БО 001P-07 $RU000A10FGU2 (25,58%) ВВВ+ на 3 года 2 месяца
• Рольф 001Р-09 $RU000A10F850 (22,15%) ВВВ+ на 1 год 9 месяцев
• Илон 001P-01 $RU000A10EG44 (17,73%) ВВВ+ на 1 год 7 месяцев
• Воксис 001Р-02 $RU000A10E9Z7 (22,06%) ВВВ+ на 1 год 6 месяцев
• Эталон-Финанс 002Р-04 $RU000A10DA74 (26,2%) ВВВ+ на 1 год 3 месяца
По итогу: Топливный кризис стал новой головной болью. Машины без бензина простаивают, но затраты на лизинг и обслуживание никуда не деваются. Сотрудники тратят больше времени на поиск заправок, а клиенты, уставшие искать работающие АЗС, уходят к конкурентам.
Краткосрочные обязательства за год выросли с 20% до 54,5%, что делает компанию уязвимой. Единственная опора — кредитные линии от акционера на 10 млрд рублей. Но они выборные, и если Винченцо Трани ужесточит условия, компания не сможет расплатиться по текущим долгам.
Я вышел из облигаций этого эмитента еще в начале года — тогда ситуация казалась слишком туманной. Сейчас она прояснилась, но не настолько, чтобы возвращать бумаги обратно. Проблем и рисков по-прежнему хватает, так что я занимаю выжидательную позицию. Продолжаю следить за развитием событий и буду держать вас в курсе. А как у вас — готовы держать такие облигации в своих портфелях?
Если хотите больше полезного контента и свежих разборов, заглядывайте ко мне в телеграм-канал и Мах — там много всего интересного.
'Не является инвестиционной рекомендацией16 июля
