Новатэк – №2 производитель природного газа в России. Обеспечивает 12% поставок на российский рынок. Добыча ведется в Ямало-Ненецком округе (ЯНАО) в Западной Сибири, где добывается 80% российского газа и 15% мирового объема.

Компания в цифрах:

• №1 на рынке экспорта СПГ из России с долей 62%
• №2 по добыче газа в России после Газпрома
• №3 по доказанным запасам природного газа среди мировых публичных компаний
• Добывают и перерабатывают 84 млрд м³ газа и 13 млн т газового конденсата в год
• 25% акций принадлежат ключевому бенефициару Леониду Михельсону. Еще 23% Геннадию Тимченко, 20% французской TotalEnergies и 10% Газпрому

Структура добычи:

• 80% природный газ
• 20% жидкие углеводороды

Природный газ

70% добытого газа Новатэк продаёт в России. Внутренние поставки идут через единую систему газоснабжения, которая принадлежит Газпрому, поэтому доступ к трубе контролирует монополия.

Цены на внутреннем рынке регулируются Государством и в среднем росли на 3% в год. При таких условиях маржа ограничена, а возможности быстро увеличивать прибыль минимальны.

Поэтому Новатэк сделал ставку на СПГ. Сжиженный газ позволяет выходить на внешние рынки и продавать продукт по более выгодным экспортным ценам, независимо от внутреннего регулирования.

30% добытого газа поступает на завод Ямал СПГ для сжижения и экспорта в Европу и Азию

СПГ — это сжиженный природный газ. После очистки его охлаждают до –160 °C, в результате объём уменьшается в 600 раз, и газ переходит в жидкое состояние.

Идея СПГ в возможности транспортировки газа туда, где невозможно или экономически не выгодно проложить газопровод. Для этого строят специальные заводы, как правило на берегу, откуда на морских газовозах СПГ отправляется до потребителя, и там возвращается в газообразное состояние.

Себестоимость производства СПГ состоит из 4-х частей:

1. Стоимость добычи. У Новатэка на Ямале она низкая - до 1 $/mmbtu
2. Стоимость сжижения. Нужно сжечь 15% газа, чтобы хватило энергии на сжижение. Плюс строительство СПГ завода стоит дорого и окупается 25 лет. Итого 4 $/mmbtu допзатрат
3. Стоимость перевозки по морю - от 1 $/mmbtu. Ямал СПГ находится на севере и газ везут по Северному морскому пути через льды, это удорожает процесс
4. Стоимость регазификации - 0,5 $/mmbtu

MMbtu - мера единицы энергии (как Джоуль или Ккал). Ее часто применяют в энергетике, чтобы сравнивать разные виды топлива (газ, жидкую нефть, твердый уголь и др.

Итого имеем от 6 $/mmbtu полных затрат. Это было бы эквивалентно газопроводу на 5000 км. Поэтому Новатэк продает СПГ в Азию (40% объема) и отдаленные страны Европы (50%)

Ямал-СПГ мощностью 17,4 млн т в год принадлежит Новатэку (50,1%), TotalEnergies (20%) и CNPC совместно с Фондом Шелкового пути (29,9%)

75% СПГ продается по долгосрочным контрактам, которые имеют ряд преимуществ:

• цены выше внутренних
• не зависят от спотовых цен на газ из-за привязки к ценам на нефть
• принцип "бери-или-плати", т.е. Новатэк не несет риска снижения объемов
• контракты около 20 лет - компания еще долго может не беспокоиться о конкуренции

25% СПГ Новатэк продает на спотовом рынке. Там цены волатильны, зависят от спроса и предложения, погоды и прочих факторов.

Новатэк продолжает наращивать экспорт и выводит на рынок проект “Арктик СПГ-2” с общей мощностью 20 млн тонн в год. Первая линия мощностью 6,6 млн тонн уже запущена.

Запуск проекта осложнили санкции и нехватка ледового флота, из-за чего поставки долгое время не были регулярными. Первые отгрузки конечным покупателям начались в августе 2025 года, сейчас основной поток идёт в Китай. За год было отправлено от 17 до 23 партий, что в сумме составило до 1,3 млн тонн СПГ. Пока это лишь часть проектной мощности, но проект постепенно выходит на рынок.

В новом проекте политика изменилась - теперь каждый акционер самостоятельно продает газ в рамках своей доли. Акционеры: Новатэк (60%), Total (10%), CNOOC (10%), CNPC (10%) и Japan Arctic LNG (10%). Новатэк планирует половину своего объема продавать на споте, остальное - по долгосрочным контрактам. В результате зависимость компании от спотовых цен и погоды вырастет

Также в разработке “Арктик СПГ-1” на 20 млн т, но инвестиционные решения и сроки по ним остаются неопределенными на фоне внешних ограничений.

Технология сжижения на “Ямал СПГ” предоставлена американским лидером Air Products, а для “Арктик СПГ-2” немецкой Linde. После введения технологических ограничений иностранные партнёры вышли из проекта. Компании пришлось перестраивать техническую схему и искать собственные решения.

Новатэк получил патент на собственную технологию“арктический каскад”, которую применяет на 4-й линии Ямал-СПГ. Ее смысл в использовании холодного климата для снижения затрат производства СПГ до 30%, но пока есть технические проблемы. Позже была запатентована улучшенная версия Arctic Cascade Modified, а также крупнотоннажная технология Arctic Mix.

Жидкие углеводороды

Месторождения Новатэка содержат “жирный” газ - он включает как “сухой” газ (метан), так и жидкие углеводороды. Это промежуточные вещества, по составу они между нефтью и газом. Это второй по значимости денежный поток компании после природного газа.

Процесс начинается прямо на месторождениях, где конденсат отделяют от газа. Затем нестабильный конденсат направляют на Пуровский завод, где его стабилизируют. Через этот этап проходит примерно 13 млн тонн в год.

После стабилизации сырьё либо продают как товарный конденсат, либо отправляют глубже в переработку. Значительная часть идёт на комплекс в Усть-Луге, где перерабатывается 8 млн тонн в год. Там из конденсата получают нафту, керосин, дизельные фракции и компоненты судового топлива. Основная часть этой продукции уходит на экспорт.

Часть жидких углеводородов продаётся внутри страны как сырьё для нефтехимии. Из него производят полиэтилен, пластики и шины.

В отличие от внутреннего газа, который продаётся по регулируемым тарифам, цены на жидкие углеводороды зависят от мировых нефтяных котировок. Это делает сегмент более рыночным и даёт компании гибкость и экспортную маржу.

Unit-экономика

1 000 м³ газа стоит покупателю ₽7,5 тыс. Компания заработает ₽1,0 тыс. чистой прибыли. Затраты составляют ₽6,5 тыс., из них:

• ₽4,0 тыс. бурение скважин и добыча газа
• ₽1,0 тыс. налоги на добычу
• ₽0,6 тыс. аренда и содержание помещений
• ₽0,4 тыс. зарплаты сотрудникам
• ₽0,2 тыс. проценты по кредитам
• ₽0,3 тыс. налог на прибыль

В 1993 году, по словам Леонида Михельсона “встретились двое нищих: строитель и геолог”. У строительного треста «Самарское народное предприятие НОВА» были люди и техника. У «Пурнефтегазгеологии» во главе с Игорем Левинзоном были лицензии на месторождения в Ямало Ненецком автономном округе, но не было финансирования. Они объединили ресурсы.

В 1994 они совместно с Газпромом учредили будущий Новатэк, а в 1998 добыли первый газ. Тогда же часть акций была продана компании Итера,так как только Итера, Сибур и Газпром в те времена имели право поставлять газ.

В 2003 Газпром отрезал от трубопровода ряд независимых поставщиков, в том числе Новатэк. Но компания договорилась с Газпромом, что будет удовлетворять внутренние потребности газа, освобождая ресурсы Газпрома для более выгодной реализации на экспорт.

В 2005 году Новатэк провел IPO в Лондоне и привлек более $800 млн. Привлеченные средства направили на развитие ресурсной базы и подготовку к крупным проектам.

В 2009 году Геннадий Тимченко стал вторым крупнейшим акционером, а компания получила 51% в проекте Ямал СПГ. С этого момента Новатэк сделал ставку на сжиженный природный газ и прямой выход на мировой рынок.

Компания активно развивалась. В 2010 состоялся проход первого танкера в сопровождении 2-х атомных ледоколов по Северному Морскому Пути. В 2013 в порту Усть-Луга запущен комплекс по переработке жидких углеводородов. А в 2017 запущен первый в Арктике завод по сжижению природного газа Ямал СПГ.

В 2022 году на фоне изменения геополитической ситуации экспортные потоки стали смещаться в сторону Азии. Новатэк усилил роль Северного морского пути и начал перестраивать сбытовую модель под новые рынки.

В 2025 и 2026 годах стратегия компании строится вокруг арктических проектов, расширения поставок в Азию и поэтапной локализации критически важных технологий. Новатэк сохраняет статус крупнейшего независимого производителя газа в России и одного из заметных игроков мирового рынка СПГ.

1. Низкие затраты и конкурентоспособность
   Себестоимость добычи газа Новатэка как и у Газпрома одна из самых низких в мире. Низкие затраты объясняются хорошими месторождениями с дешевой добычей и налоговыми льготами.
2. Технологичность
   Применяются новейшие технологии в строительстве линий по сжижению газа, есть собственные патенты в СПГ и переработке жидких углеводородов.
3. Административный ресурс
   Близкие отношения основных акционеров Новатэка (Г. Тимченко, Л. Михельсон) с В. Путиным позволили добиться выгодных условий. Лицензии на перспективные месторождения, нулевая экспортная пошлина и НДПИ для СПГ, господдержка при строительстве инфраструктуры и финансировании новых проектов. (если не сможет привлечь иностранных партнеров для следующих проектов Арктик СПГ-1,3)
4. Низкая долговая нагрузка
   Несмотря на большую инвестпрограмму компания имеет низкий долг. Причина - финансирование проектов путем привлечения сторонних инвесторов через создание СП, где Новатэк оставляет себе контрольный пакет.

1. Ухудшение рыночной конъюнктуры
   Большая часть СПГ продается по контрактам с привязкой к ценам на нефть, которые отличаются высокой волатильностью, и их падение окажет негативное влияние на прибыль. Дополнительно усиливается зависимость от азиатского рынка, где возможны скидки к мировым ориентирам и более жёсткая конкуренция.
2. Перенос сроков ввода СПГ- проектов из-за перекрытия доступа к иностранным технологиям
   Компания работает на зарубежном оборудовании и технологиях, что является серьезным риском для бизнеса в текущих условиях введения санкций. В случае переноса срока ввода мощностей по проекту Арктик СПГ-2 компания может проиграть в гонке за мировой рынок СПГ.
3. Налоговые риски
   Новатэк пользуется льготами по экспортной пошлине и налогу на добычу полезных ископаемых. В перспективе государство может повысить налоговую нагрузку.
4. Иностранные акционеры
   В состав акционеров Новатэка и совместных предприятий входят иностранные инвесторы. В текущих условиях есть опасность выхода французской Total, ее долю могут выкупить китайские инвесторы, либо ФНБ.

1. Станет ли Азия устойчивым и долгосрочным рынком сбыта?
2. Сможет ли Новатэк реализовать программу по увеличению производства СПГ и стать одним из ключевых игроков на мировом рынке?
3. Насколько чувствительны СПГ-проекты компании к новым санкциям, учитывая иностранных акционеров и использование зарубежных технологий и оборудования?