Мосэнерго – компания, управляющая 15 электростанциями, которые обеспечивают 50% всей электроэнергии и 90% отопления в Москве и Московской области. Свет и тепло от Мосэнерго получают 15 млн человек.

Компания не поставляет энергию напрямую в дома потребителям. Этим занимаются сбытовые компании: МОЭК покупает тепловую энергию у Мосэнерго и отвечает за все отопление и горячее водоснабжение в домах, а Мосэнергосбыт – основной конечный поставщик электроэнергии в регионе.

На электростанциях Мосэнерго работают 8 тыс. человек.

60% выручки Мосэнерго получает от продажи электроэнергии, 40% – от продажи тепловой энергии. Однако всю прибыль компании приносит именно электроэнергия. Ведь тарифы на тепло Государство держит на уровне себестоимости компании, и эти ставки едва окупают прямые расходы компании на генерацию.

Электростанции Мосэнерго входят в единую энергосистему Центральной России. Благодаря этому разные города могут передавать электричество друг другу. 

Цены определяются оптовым рынком электроэнергии и зависят от баланса спроса/предложения в объединенной энергосистеме. Поэтому прибыль Мосэнерго зависит от общего состояния экономики: выше экономическая активность – выше потребление электроэнергии.

Структура акционеров

• 54% – Газпром,
• 26% – город Москва,
• 20% – в свободном обращении (free float).

Материнская компания – Газпром – поставляет “дочке” газ, на котором работают электростанции.

История компании началась в 1896 году, когда первая электростанция братьев Siemens зажгла 25 тыс. лампочек в Москве.

После прихода советской власти в 1922 году 6 электростанций входят в Московское объединение государственных электрических станций (МОГЭС), а в 1932-м МОГЭС становится Мосэнерго.

В 1937 году Мосэнерго генерирует первый миллион кВт. Выработка идет на торфе и дровах. Лишь в 1946-м Мосэнерго впервые использует газ как топливо.

В 1956-м линии электропередач соединяют Мосэнерго и Волжскую ГЭС. К 1962 году создаются объединенные энергосистемы Центра, Урала, Юга. Теперь ТЭЦ из разных регионов могут передавать электричество.

В 1960-м начинается переход всех ТЭЦ Мосэнерго на газ. Завершился он лишь в 1990 году.

С 2001 по 2005 годы в России происходит энергетическая реформа. Появился конкурентный рынок генерации электроэнергии, где спрос и предложение определяют цену в ценовой зоне. В этот период Мосэнерго делят на 13 компаний: разделяют электростанции, сети и сбыт. У Мосэнерго остаются только электростанции: так проще управлять компанией.

25 мая 2005 года случилось самое масштабное аварийное отключение электричества в Москве. Остановились 12 электростанций. 6,5 млн человек остались без света, застряли в лифтах. Встали троллейбусы, треть станций метро. Авария длилась больше суток.

После этого государство поняло необходимость инвестиций в отрасль и запустило программу договоров о предоставлении мощности (ДПМ). ДПМ гарантирует повышенные тарифы новым электростанциям. Это стимулировало инвестиции в обновление генерирующих мощностей.

По ДПМ-1 в 2007-2015 годах Мосэнерго построила 7 энергоблоков. Это увеличило совокупную мощность генерации на 20% – до 2,9 ГВт.

1. Компания – ключевой поставщик электричества и тепла в Москве и Московской области. Это наиболее развитые регионы России – потребление энергии в них будет падать в последнюю очередь. Кроме того, Мосэнерго может поставлять электричество в другие регионы объединенных энергосистем.
2. Качественные активы. Треть энергоблоков новые, не старше 2010 года, а остальные – постоянно модернизируют. Второй масштабной аварии, как в 2005 году (см. раздел “История”), не допустят, ведь подобная авария обойдется очень дорого.

1. Медленный рост потребления электричества. Рост тарифов ограничивает Государство, поэтому резкого роста выручки можно не ждать.
2. Треть операционной прибыли Мосэнерго приносят повышенные тарифы ДПМ, которые устанавливаются на время и постепенно заканчиваются. Без новой программы ДПМ компания потеряет до четверти прибыли уже к 2027 году.
3. Высокие расходы на новые электростанции и ремонт старых.

1. Как государство будет регулировать рынок: новые тарифы по ДПМ, субсидии на модернизацию? 
2. Как будут расти тарифы на электроэнергию?
3. Будет ли расти потребление электричества в Европейской части России?
4. Сколько компания потратит на новые станции и модернизацию?
5. Будет ли компания продолжать направлять 50% прибыли на дивиденды? В последние 5 лет дивидендная доходность составляла 10%.