Поиск

Сегежа и облигации в юанях: хеджирование или отчаянный шаг?

Размещение облигаций в юанях компанией «Сегежа» — это стратегический шаг, направленный на хеджирование валютных рисков и рефинансирование долговых обязательств. Однако это сопровождается определёнными рисками, связанными с кредитным качеством эмитента и валютной спецификой. Давайте разберёмся подробнее.

1. Цели размещения облигаций в юанях
· Хеджирование валютных рисков: Около 45-70% выручки «Сегежи» приходится на экспорт в Китай, и расчёты ведутся в юанях. Выпуск облигаций в этой валюте позволяет компании снизить риски колебаний курса рубля к юаню .
· Рефинансирование долга: Средства от размещения планируется направить на погашение предыдущих обязательств, включая оферту по юаневым облигациям в 4 квартале 2025 года. Это улучшит краткосрочную ликвидность компании .
· Доступ к новой валюте заимствований: В условиях санкций и ограничений на использование доллара и евро юань становится альтернативной валютой для привлечения капитала .

2. Параметры выпуска и предлагаемая доходность
· Объём выпуска: От 100 млн юаней (около 1.1 млрд рублей по текущему курсу).
· Срок обращения: 1.5 года (540 дней).
· Купонная ставка: До 14.5% годовых (эффективная доходность к погашению — до 15.5%).
· Периодичность выплат: Ежемесячно.
· Валюта расчётов: Размещение возможно в юанях или рублях, но выплаты купонов и погашение производятся в рублях по курсу ЦБ на дату платежа .

3. Риски для инвесторов
· Кредитный риск: «Сегежа» имеет рейтинг ruBB+ (умеренно низкий уровень надёжности). Финансовые показатели компании показывают:
· Чистый убыток за 2024 год — 22.3 млрд рублей .
· Отрицательный собственный капитал (-5.7 млрд рублей) по состоянию на первый квартал 2025 года .
· Высокая долговая нагрузка, хотя после допэмиссии акций в июне 2025 года долг сократился с 180 до 60 млрд рублей .
· Валютный риск: Выплаты производятся в рублях, поэтому инвесторы несут риск снижения курса юаня к рублю. Однако аналитики прогнозируют укрепление юаня до 9-10 рублей за юань к концу 2025 года .
· Рыночный риск: Высокая доходность (15.5%) свидетельствует о повышенном риске по сравнению с другими юаневыми облигациями (например, «Газпром нефть» предлагает всего 7.5%) .

4. Факторы, снижающие риски
· Поддержка акционера: Мажоритарный акционер — АФК «Система» (рейтинг ruAA-) оказывает финансовую и стратегическую поддержку. В июне 2025 года была проведена допэмиссия акций на 113 млрд рублей, что улучшило финансовое положение «Сегежи» .
· Статус системообразующего предприятия: Компания имеет доступ к государственной поддержке, что снижает риск дефолта .
· Экспортная ориентация: Выручка в юанях позволяет компании обслуживать долг без дополнительной конвертации валюты .

5. Сравнение с аналогами
Для понимания риск-профиля выпуска полезно сравнить его с другими юаневыми облигациями:
Эмитент Купонная ставка Срок Рейтинг
Сегежа до 14.5% 1.5 года ruBB+
Газпром нефть 7.5% 1.5 года Высокий
РУСАЛ 3.9% 5 лет A+
Металлоинвест 3.1-3.7% 2-5 лет AAA
Более высокая доходность «Сегежи» компенсирует повышенные риски.

6. Для кого эти облигации?
· Инвесторы, готовые к риску: Высокая доходность привлекательна, но требует принятия кредитного и валютного рисков.
· Те, кто ожидает укрепления юаня: Если курс юаня к рублю вырастет, инвесторы могут получить дополнительную выгоду при погашении.
· Инвесторы, диверсифицирующие валютные активы: Облигации позволяют инвестировать в юань без прямого приобретения валюты .

7. Заключение
Размещение облигаций в юанях — логичный шаг для «Сегежи», обусловленный структурой её экспорта и необходимостью рефинансирования. Однако инвесторы должны трезво оценивать риски:
· Кредитное качество эмитента остаётся слабым, несмотря на поддержку АФК «Система».
· Валютная специфика (выплаты в рублях) добавляет неопределённости.
Если вы готовы к повышенному риску ради высокой доходности и верите в укрепление юаня, эти облигации могут быть интересны. Однако для консервативных инвесторов более надёжными вариантами остаются облигации компаний с высшим рейтингом, такие как «Газпром нефть» или «Металлоинвест» .

Больше аналитики и новостей в нашем ТГ канале
https://t.me/xyzcapitalru

>Не является инвестиционной рекомендацией<

комментариев

Как обычный ломбард стал феноменом финансового успеха МГКЛ ⁉️

💭 Разберём, как традиционная модель превратилась в успешный финансовый конгломерат...

💰 Финансовая часть / ✔️ Операционная часть

📊 МГКЛ за первые семь месяцев 2025 года увеличил доходы в 3,4 раза, достигнув отметки в 11,9 миллиарда рублей, превысив показатель общей выручки за весь предыдущий год примерно на одну треть.

👥 Количество розничных покупателей увеличилось до 129,3 тысяч человек, продемонстрировав прирост на 13% относительно аналогичных показателей 2024 года. Общая сумма портфеля залога и предметов вторичного обращения возросла на 37%, достигнув уровня 1,67 миллиардов рублей. Доля товаров, находящихся на хранении свыше 90 дней, сохранилась неизменной и составляет около 14%.

💪 Такой успех обусловлен усилением позиций онлайн-продаж, расширением сети офлайн-магазинов, увеличением числа клиентов в сегменте залогового кредитования и успешным завершением сделки слияния и поглощения (M&A). Значительный вклад внесла также оптовые продажи драгметаллов.

✅ Развитие

😎 Компания в 2024 году завершила покупку 26 новых торговых точек, включая ломбарды и комиссионные магазины, расположенные в Москве и Подмосковье. Это позволило увеличить количество филиалов на 24%, доведя общее число до 135 отделений. Компания видит потенциал дальнейшего расширения, рассматривая возможность открытия около 250 дополнительных объектов и изучая перспективы заключения новых сделок по слиянию и поглощению (M&A).

👔 Кроме того, было получено кредитное рейтинговое подтверждение ruBB с устойчивым прогнозом от агентства Эксперт РА. Рейтинг основан на позитивных тенденциях роста кредитного портфеля и планах по дальнейшему развитию путем приобретения активов конкурентов. Высокий уровень информационной открытости объясняется строгими стандартами отчетности для компаний публичного рынка и проведенным ранее первичным размещением акций (IPO).

🛜 Особое внимание уделено направлению повторного сбыта («ресейлу»). Для укрепления позиции на данном рынке группа приступила к разработке специализированной онлайн-платформы «Ресейл Маркет». Параллельно началась активная региональная экспансия розничных сетей «Ресейл Маркет», а также расширение деятельности на крупных отечественных платформах объявлений и маркетплейсах.

👨‍💼 Генеральный директор Алексей Лазутин подчеркнул успешность принятой стратегии развития, позволившей достичь таких высоких результатов. Компания продолжает совершенствовать внутренние процессы, используя преимущества взаимодействия между ломбардным направлением и рынком вторичных продаж.

📌 Итог

🔥 Высокие темпы роста и диверсификация направлений деятельности позволяют рассчитывать на сохранение положительной динамики в будущем. Увеличение активности в онлайн-пространстве, развитие бренда «Ресейл Маркет» и агрессивная стратегия региональной экспансии создают дополнительные стимулы для устойчивого роста. Вместе с ростом выручки и прибылей наблюдается эффективное управление активами и капиталом, что положительно сказывается на устойчивости бизнеса.

🎯 ИнвестВзгляд: До цели, поставленной 05.06.2025, осталось совсем немного — держим дальше.

📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать - высокие показатели в финансовой части, эффективная стратегия развития, активное проникновение в регионы и цифровизация обеспечивают долгосрочный рост.

💣 Риски: ☀️ Низкие - единственный риск естественный — зависимость от конъюнктуры рынка драгоценных металлов.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Сочетание современных технологий, стратегического расширения и грамотного управления привело к значительному улучшению финансовых показателей и сделало компанию лидером российского рынка ресейла. Очевидно, что МГКЛ идет в ногу со временем — и это приносит результаты.

👌 Не игнорируйте возможность поставить лайк!

$MGKL #MGKL #МГКЛ #Бизнес #Инвестиции #Развитие #Ломбард #Ресейл #Маркетплейс #Стратегия #Финансы

комментариев

Почему Промомед отказался от дивидендов и вложил всё в инновации ⁉️

💭 Разберёмся, почему руководство сделало такой шаг и какие перспективы это открывает для будущего развития...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

💪 В течение первых шести месяцев 2025 года доход увеличился на 82%, достигнув отметки в 13 миллиардов рублей против 7,1 миллиарда годом ранее. Этот показатель превышает динамику развития российского фармрынка почти в пять с половиной раз — согласно аналитическим данным компании IQVIA, прирост сектора составил всего лишь 14,9% за аналогичный временной отрезок.

💊 Подобно итогам I квартала, существенный скачок прибыли обусловлен запуском ряда инноваций в виде лекарственных препаратов нового поколения, применяемых для терапии различных форм рака, диабета второго типа и заболеваний, связанных с избыточным весом. Так, сегмент эндокринологии продемонстрировал увеличение продаж на 118%, поднявшись до уровня 4,8 миллиарда рублей, тогда как сегмент онкологических продуктов вырос на впечатляющие 188%, обеспечив поступление около 4,7 миллиарда рублей. Общий вклад новинок в общую структуру дохода поднялся с 57% до 60%.

📊 Финансовое руководство предприятия сохраняет прежний оптимизм относительно перспектив текущего года: ожидается повышение объемов выручки на уровне 75% с сохранением показателя рентабельности EBITDA на отметке 40%.

✔️ Операционная часть (1 п 2025)

⚕️ Промомед представил на рынке три новейших лекарственных средства (Тирзетта, Апалутамид-Промомед, Велгия Эко), провел 56 клинических испытаний и получил разрешительные документы на выпуск 15 медикаментов, дополнительно зарегистрировав 12 патентных прав.

↗️ Эндокринологический портфель продукции показал темпы роста индекса эволюции равные 120,9, обогнав соответствующий рыночный сектор с основными международными непатентованными наименованиями (МНН) примерно на 20 процентных пунктов.

🤓 Очевидно опережающий рост демонстрирует онкологическое направление: индекс эволюции онкологической линейки равен 233,0, что превосходит показатели рынка по аналогичным группам МНН на целых 133 пункта. Это подчеркивает высокий спрос на продукцию компании и подчеркивается важность именно этого сегмента бизнеса.

😎 Кроме того, прочие препараты базового ассортимента демонстрируют динамичное развитие, показывая уровень эволюционного индекса 131,2, значительно превосходящий аналогичные отраслевые тенденции по рынкам.

💸 Дивиденды

📛 Промомед принял решение отказаться от выплаты дивидендов за 2024 год. Обоснованием послужила необходимость интенсивного инвестирования в разработку и вывод на рынок собственной инновационной продукции. Ранее финансовая служба компании заявляла, что первые дивидендные выплаты могут состояться не раньше 2026 года, принимая во внимание значительные потребности в инвестициях для достижения поставленных целей.

📌 Итог

💪 Компания подтверждает свое обещанное ранее увеличение выручки на 75% в 2025 году, что обеспечит значительное развитие бизнеса с сохранением высокого уровня доходности (предполагаемый уровень рентабельности по EBITDA свыше 40%, а по чистой прибыли больше 20%).

🤔 Однако существует неопределённость: значительная доля ожидаемого роста может зависеть от государственных закупок и участия в тендерных процедурах в четвёртом квартале 2025 года. Из-за этого пока не можем точно утверждать конечный итоговый результат до начала следующего года. Существует риск переноса некоторых тендеров на январь-февраль 2026 года, что уменьшит годовой рост показателей в 2025-м. Несмотря на возможные риски, общий позитивный тренд позволяет положительно оценивать будущие перспективы.

🎯 ИнвестВзгляд: Продолжаем удерживать акции в портфеле. Доля только что немного увеличена.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Промомед отказался от выплаты дивидендов, поскольку прибыль была направлена на финансирование разработок и вывода на рынок новых инновационных препаратов, которые позволят сохранить высокие темпы роста компании и укрепить позиции на рынке.

✍️ С Вас Лайк!

$PRMD #PRMD #промомед #фармацевтика #инновации #инвестиции #дивиденды #медицина #онкология #финансы #акции #идея #прогноз #обзор #аналитика

комментариев

Мемные акции: пузырь, азарт и шанс на прибыль

Мемные акции: пузырь, азарт и шанс на прибыль Мемные акции — очередной мини-тренд последних лет. По сути, это акции, цена на которые растёт не из-за фундаментальных показателей компаний, а из-за шума в соцсетях и сообществах инвесторов.

Волну гонит, в основном, розница, она же формирует высокую волатильность бумаг.Да, это иррациональный энтузиазм и есть риск образования пузыря. Однако, такие явления — не новые для рынка.

Яркие примеры: GameStop (2021 год) — акции выросли с $2 до $70 за короткий период. На их примере мы рассказывали о рисках коротких продаж, когда счёт в $500 тыс. был уничтожен при шорте на $40 тыс. Сейчас акции торгуются в боковике на уровне $20–30, около $23. Или AMC Entertainment — сеть кинотеатров, также стала объектом мемного ажиотажа.

В 2024 году “мемами” стали универмаги Kohl's, рыночная капитализация $1.4 млрд; Opendoor Technologies, платформа недвижимости, рыночная капитализация $1.7 млрд; Krispy Kreme, производитель пончиков, рыночная капитализация около $0.7 млрд 😎 Для сравнения: рыночная капитализация S&P 500 — $54.1 трлн.

Почему возникает ажиотаж?

Всё происходит, как и в 2021 году: начинается массовый страх упустить прибыль (FOMO). Это приводит к ажиотажу вокруг акций малой капитализации с нулевой прибылью. Жадность и рассказы об огромных доходах способствуют росту спекуляций.

Весёлые истории из прошлого: Hycroft Mining Corp., компания по добыче серебра, которая выросла на 800%. Видео об этом до сих пор актуально. Или Butterfly Network, медицинская компания, показавшая рост на 250%.

Предупреждения и советы

Такое резкое и непредсказуемое движение обычно недолго продолжается, а феноменальный рост часто связан с мошенничеством и обманом. Не рекомендую здесь применять контртрендовую стратегию.

Если хотите участвовать, делайте это в спекулятивной части портфеля на другом брокерском счете. Не спорьте с движением рынка и ни в коем случае не занимая короткие позиции (не шортить!)

Индекс для системного участия

Для тех, кто хочет системно участвовать в сегменте малых компаний, есть индекс MSCI US Microcap (1200 компаний со средней рыночной капитализацией примерно $162 млн). Он отражает общий тренд рынка микро- и малых компаний США и позволяет диверсифицировать инвестиции.

Подробнее о составе и характеристиках индекса MSCI US Microcap:

✍ MSCI USA Micro Cap Index (факт-лист)
✍Документ по индексу MSCI USA (на русском)
✍Investing.com – Индекс MSCI USA

Резюме: рост мемных акций часто иррационален, но на этом можно заработать, если понимать риски и грамотно управлять вложениями.

Алексей Примак

https://t.me/ifitpro
#МемныеАкции

комментариев

Экспертное мнение

Дефляция, замедление экономики и ОФЗ: есть ли идеи для инвестора?

В эфире РБК мы обсудили ключевые для инвесторов темы — дефляцию, действия ЦБ, замедление экономики, динамику ОФЗ, отчет X5, а также ситуацию вокруг Алросы. Ниже — мой краткий разбор, по сути и без лишнего.

Инфляция замедляется, но эффект сезонный
Сейчас мы видим снижение цен, и данные за июль действительно вышли лучше ожиданий. Если убрать эффект резкого роста тарифов — в целом динамика около нулевая. Это хороший результат. Я бы сказал, что такое сезонное снижение — абсолютно ожидаемое и укладывается в нормальный инфляционный процесс.
Меня не смущает, что основное снижение идет за счет плодоовощной продукции. Мы в таких условиях живем давно — и в текущем макроэкономическом контексте это нормальная структура инфляции.

По ставке ждем снижения

Если говорить о прогнозе по ключевой ставке, то я думаю, что базовый сценарий — это снижение на 200 б.п. Есть и более смелые оценки — минус 300, но это уже дело оптимистов. Важно понимать, что обсуждать отдельное решение в сентябре — вторично. Гораздо важнее сейчас смотреть на то, где мы окажемся к концу года, потому что ставка всегда дает эффект с лагом.

Экономика устойчива, несмотря на замедление ВВП

Снижение темпов роста ВВП — это факт. Но стоит понимать, что всегда можно найти, к чему привязать цифру: если ВВП растет — говорят, что это военка, если падает — обсуждают рецессию. По факту — никакой волны банкротств или дефолтов нет. Бизнес работает, экономика не проседает. Да, есть слабость в грузообороте и перевозках, но в целом — все живет, никаких признаков системного переохлаждения я не вижу.

ОФЗ уже много отыграли

Многие удивляются, почему рынок ОФЗ слабо реагирует на позитивные данные по инфляции. Но я бы не стал называть эту реакцию слабой: ОФЗ с начала года уже дали +30%. Доходности снизились, рынок показал отличную динамику. Сейчас мы просто входим в более спокойную фазу. Все графики размещений идут в рамках плана, все по расписанию. Разместим флоутеров на триллион в конце года — и план будет закрыт.

Если вы частный инвестор и хотите понятную доходность без излишнего риска — ОФЗ сейчас вполне разумная история. На горизонте год-полтора доходности могут снизиться еще — до 12%, а возможно, и до 11%. Но если вы активный инвестор, следите за рынком и готовы брать риск — возможно, есть интереснее идеи в акциях. Я бы обратил внимание на бенефициаров снижения ставок. Это в первую очередь застройщики и металлурги.

Отчет X5 в рамках ожиданий

Да, чистая прибыль у X5 снизилась больше чем на 20%, и кого-то это может смущать. Но лично я не считаю, что в этом есть большая проблема. Чистая прибыль по МСФО — это показатель, в котором много "шума": разовые статьи, неденежные расходы, мотивационные программы и так далее.
Если вас как инвестора интересуют дивиденды, то важнее смотреть на чистый долг/EBITDA и операционную маржинальность. Компания заявляет, что выйдет на 6% по EBITDA — и это соответствует моим ожиданиям. Пока X5 платит 15% дивидендов — определенно не нужно проходить мимо такой бумаги.

Алроса в сложной фазе, но с потенциалом выжить

Алроса — непростая история, и я бы прямо сказал, что отрасль сейчас в кризисе. Искусственные бриллианты создают альтернативный рынок, но не заменяют собой натуральные. Натуральные камни в штуках отдают рынок, но в деньгах — не так сильно.
Сейчас у компании главная задача — просто пережить этот цикл. С ее низкой себестоимостью и после продажи ангольского актива — это вполне возможно. Главное — дожить до восстановления спроса и пересидеть конкурентов с более высокой себестоимостью добычи.

Что покупать в текущем рынке?

Все зависит от риск-профиля. Если подход умеренный — ОФЗ по-прежнему хороши. Но если есть аппетит к доходности — смотрю на истории, которые выигрывают от снижения ставок. Это застройщики, может металлурги. Повторюсь — ничего сверхъестественного, все упирается в здравый смысл и сбалансированный подход.

комментариев

Мосбиржа запустит торги фьючерсами с привязкой к гособлигациям США

Механика торгов
1. Базовый актив
Фьючерс привязан к акциям ETF iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), который на 99% состоит из долгосрочных казначейских облигаций США со средним сроком погашения 25.8 лет. Инвестиции в TLT позволяют отслеживать динамику госдолга США без прямой покупки облигаций.

2. Ключевые параметры контракта
— Тикер: TLT (короткий код TL).
— Лот: 10 акций TLT.
— Котировка: в долларах США за 1 акцию ETF (например, при цене TLT $88.33 стоимость лота — $883.3).
— Расчеты: Производятся в рублях, что снижает валютные риски для российских инвесторов.
— Сроки экспирации: Доступны серии на сентябрь и декабрь 2025 года.

3. Тип контракта
Это расчетный фьючерс. При закрытии контракта инвестор получает денежный эквивалент разницы между ценой входа и выхода.

Цели и преимущества
1. Доступ к американскому долговому рынку
Впервые на Мосбирже появился инструмент, позволяющий российским инвесторам спекулировать на цене гособлигаций США или хеджировать риски, связанные с изменением ставок ФРС. Ранее были доступны только фьючерсы на индексы (S&P 500, NASDAQ) и криптовалюты.

2. Диверсификация портфеля
Долгосрочные облигации США считаются «убежищем» при рыночной волатильности. Запуск TLT-фьючерса позволяет включить в портфель низкорисковые активы, слабо коррелирующие с российским рынком.

3. Обход санкционных ограничений
Покупка фьючерса через российскую биржу позволяет инвестировать в американские активы без прямого выхода на зарубежные площадки, что критично в условиях ограничений для российских инвесторов.

4. Спекуляции на макроэкономике
Контракт чувствителен к изменению ключевых ставок ФРС, инфляции в США и геополитике. Например, рост доходности облигаций США до 5% (на фоне политики Трампа) создает потенциал для прибыли при игре на понижение цен.

Риски и ограничения
— Валютный риск: Котировки в долларах, но расчеты в рублях — курс USD/RUB влияет на итоговый результат.
— Дюрация: Долгий срок погашения облигаций (25+ лет) повышает чувствительность к изменению ставок ФРС.
— Доступность: Пока нет данных об ограничениях для неквалифицированных инвесторов, но аналогичные криптофьючерсы (например, на биткоин) доступны только квалифицированным инвесторам.

Запуск TLT-фьючерса — шаг к расширению доступа российских инвесторов к глобальным рынкам в обход санкций. Инструмент подойдет для хеджирования валютных рисков, диверсификации и спекуляций на динамике долга США, но требует учета макрофакторов и валютной специфики.

Больше аналитики и новостей в нашем ТГ канале
https://t.me/xyzcapitalru

комментариев

Неоднозначные заявления Трампа остудили аппетит к риску. К чему готовиться инвестору

На старте торговой недели котировки индекса МосБиржи поднимались выше 3000 пунктов: инвесторы отыгрывали новости о предстоящей встрече президентов США и РФ. Однако закрепиться на этом уровне рынку акций не удалось.

Акции перешли к снижению после неоднозначных заявлений Дональда Трампа о том, что его встреча с Владимиром Путиным «пробная» и что он может выйти из переговорного процесса по Украине. Также Трамп заявил, что недоволен словами Зеленского о том, что тому потребуется конституционное одобрение по вопросам территорий.

Самое неприятное в этой ситуации – отсутствие ясности по ключевым, даже фундаментальным вопросам. Россия не считает Зеленского легитимным партнером, а значит любые соглашения с ним юридически ничтожны. Территориальный вопрос тоже повис в воздухе – стороны годами не могут найти компромисс. При таком раскладе искать позитив в этом хаосе неопределенности – задача почти безнадежная.

Рынок продолжает балансировать в условиях неопределенности. С одной стороны, инвесторы надеются на прорыв в российско-американских отношениях и прогресс в урегулировании украинского кризиса. С другой — перекупленность акций усиливает давление: многие игроки готовы фиксировать прибыль при любом негативном сигнале. В такой обстановке даже незначительные новости или спекуляции могут спровоцировать резкие колебания котировок в течение недели.

Из позитивного: Президент США Дональд Трамп подписал указ о приостановке действия повышенных пошлин для Китая ещё на 90 дней. Продление «перемирия» смягчит опасения по поводу тарифной войны, которая грозит парализовать торговлю между США и Китаем, а также может открыть Трампу путь для визита в Китай для встречи с председателем Си Цзиньпином в конце октября.

Что по технике: Для продолжения восходящего движения важно закрепиться выше 3000 пунктов. Дальнейшей целью станет апрельский пик 3052 пункта, однако в связи с перекупленностью индекса и туманными перспективами диалога России и США растет риск коррекции. Ее целью наиболее вероятен возврат к поддержке 2920-2900п, а в случае разочарования инвесторов результатами встречи президентов РФ и США 15 августа, вероятна более глубокая коррекция в район 2700 пунктов.

За последнюю неделю сильней всего росли компании находящиеся под санкциями: Газпром, Новатэк, СПБ Биржа, Сегежа, Аэрофлот. Решил частично зафиксировать в них долю, чтобы минимизировать риски излишней волатильности. Часть высвободившихся средств переложил в акции эмитентов способных переоцениваться без влияния геополитики.

Основной фокус на компании реагирующие на ставку, а также надежных игроков внутреннего рынка они умеренно росли в отличии от санкционных экспортеров: Х5, Магнит, Рени, Совкомбанк, РусАгро, Северсталь, Софтлайн.

Из корпоративных новостей:

Сбер РСБУ за январь – июль 2025 года: Чистая прибыль ₽971,5 млрд (+6,8% г/г), Рентабельность капитала 22,1%

Софтлайн акции загнали в планку после новостей о том, что Sk Capital инвестировала 5 млрд руб. и получила свыше 10% акций компании

КуйбышевАзот СД рекомендовал дивиденды за 1п 2025г в размере 4Р на обычку (ДД 0,8%) и преф (ДД 0,8%), отсечка - 23 сентября

• Лидеры: ВСМПО-АВИСМА $VSMO (+9,32%), ТГК-14 (+6,66%), Северсталь $CHMF (+5,35%).

• Аутсайдеры: Самолет $SMLT (-3,02%), Полюс $PLZL (-2,5%), Хэдхантер $HEAD (-1,28%).

12.08.2025 - вторник

• $RTKM - Ростелеком последний день с дивидендом 2,71 руб/ао и 6,25 руб/ап
• $AFLT - Аэрофлот операционные результаты за июль 2025г.
• $ALRS - Алроса финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025г.
• $DIAS - Диасофт финансовые результаты по МСФО за 3 мес. 2025г.
• $HNFG - Henderson данные о выручке за июль 2025г.
• $MGKL - МГКЛ операционные результаты за июль 2025г.
• $PRMD - Промомед операционные результаты за II кв. 2025г.
• $UPRO - Юнипро финансовые результаты по РСБУ за 6 мес. 2025г.

Наш телеграм канал

✅️ Переходи в мой профиль и подписывайся на блог, чтобы не пропустить следующие посты.

#акции #обзор_рынка #фондовыйрынок #аналитика #инвестор #инвестиции #новости #мегановости #обучение #трейдинг #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

🍎Почему стоит держать акции в портфеле даже в кризис?

комментариев

Облигации АПРИ БО-002Р-11. Купон до 26,00% на 3 года без оферт и амортизации

ПАО «АПРИ» — региональный застройщик жилой недвижимости, специализируется на проектах строительства жилья в сегментах эконом+ и комфорт.

Компания работает в Челябинске, Екатеринбурге, Владивостоке (остров Русский), а также в Южном федеральном округе (Краснодарский край, Железноводск)

Параметры выпуска АПРИ БО-002Р-11:

• Рейтинг: ВВВ- (НКР, прогноз "Стабильный")
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 26,00% годовых (YTM не выше 29,34% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 26 августа
• Дата размещения: 29 августа

Финансовые результаты МСФО за первый квартал 2025 года:

• Чистая прибыль — 797,9 млн рублей, что на 58,1% больше, чем за аналогичный период прошлого года.
• Выручка сократилась на 17,4% и составила 4,9 млрд рублей.
• Выручка от реализации жилой и нежилой недвижимости — 3,84 млрд рублей (снижение на 35,6% к первому кварталу 2024 года).
• Выручка от продажи прав реализации строительных проектов — 1,05 млрд рублей (в первом квартале прошлого года таких доходов не было).
• Себестоимость в отчётный период составила 2,39 млрд рублей (снижение на 37,2%).
• Валовая прибыль — 2,52 млрд рублей (рост на 17,9%).

• Чистые финансовые расходы — 749,7 млн рублей (снижение на 25,2%).
• Прибыль до налогообложения — 1,15 млрд рублей (рост на 31,4%).
• Средняя цена за квадратный метр увеличилась на 25,57% по сравнению с первым кварталом 2024 года и составила 146,88 тыс. рублей.

• Собственный капитал Группы с начала года вырос на 9,8%
• Чистый долг / LTM EBITDA составило ~3,6
• Чистый долг / Собственный капитал составило ~3,0

Краткосрочные займы были частично замещены долгосрочными для обеспечения возможности реализации построенного жилья в плановом режиме по оптимальным рыночным ценам.

Стратегическим приоритетом Группы остается выход в новые регионы России:

• Проектирование объекта во Владивостоке.
• Ведутся подготовительные работы к проектированию и строительству в Ставропольском крае и Ленинградской области.

В настоящее время в обращении находятся 10 выпусков биржевых облигаций:

• АПРИ БО-002Р-09 $RU000A10AZY5 Доходность к оферте: 29,59%. Купон: 32,00%. Текущая купонная доходность: 30,72% на 4 года 5 месяцев, ежемесячно. Оферта 16.03.2026

• АПРИ БО-002Р-10 $RU000A10BM56 Доходность к оферте: 31,33%. Купон: 30,50%. Текущая купонная доходность: 28,82% на 4 года 8 месяцев, ежемесячно. Оферта 28.08.2026

Похожие выпуски облигаций по параметрам и уровню риска:

• Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 (23,52%) А- на 3 года
• Делимобиль 001Р-06 $RU000A10BY52 (18,51%) А на 2 года 11 месяцев
• ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 (18,42%) А- на 2 года 7 месяцев
• Сегежа Групп003P-06R $RU000A10CB66 (24,59%) ВВ+ на 2 года 5 месяцев
• Селигдар 001Р-04 $RU000A10C5L7 (19,35%) А+ на 2 года 4 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 $RU000A10C2E9 (20,61%) А на 2 года
• АйДи Коллект 07 $RU000A108L65 (21,26%) ВВВ- на 1 год 8 месяцев
• РОЛЬФ 1Р08 $RU000A10BQ60 (22,97%) ВВВ+ на 1 год 8 месяцев
• Спектр БО-02 $RU000A10BQ03 (27,09%) ВВ на 1 год 8 месяцев
• Полипласт П02-БО-05 $RU000A10BPN7 (20,35%) А- на 1 год 8 месяцев

Что по итогу: Новый выпуск может быть интересен не сильно ниже 28% по доходности (куп. 24,95%), что даст адекватную премию ко вторичному рынку. Если риск-профиль позволяет торговать подобными бумагами, то можно рассмотреть для спекулятивной покупки - в расчёте на быструю прибыль.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своих публичных стратегий, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

#облигации #обзор_рынка #аналитика #купоны #инвестор #инвестиции #трейдинг #подборка #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Следует ли инвестировать в Черкизово, или это "Гурмэ с перцем" ⁉️

💭 Рассматриваем целесообразность инвестирования в группу компаний Черкизово...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Компания зафиксировала чистую прибыль в размере 4,39 млрд рублей. Это меньше аналогичного показателя прошлого года — 6,66 млрд рублей. Несмотря на замедление темпов роста прибыли, ключевые показатели демонстрируют устойчивый рост объёма активов и стабильность операционной деятельности. Важно помнить, что первый квартал 2025 года завершился чистым убытком в размере 0,8 млрд рублей.

💳 Общий объём кредиторской задолженности компании снизился относительно предыдущего периода и составляет 3,1 млрд рублей. Основу задолженности составляют расчёты с поставщиками и кредиторами. Примечательно полное отсутствие значимой просроченной задолженности, что подтверждает высокий уровень контроля над обязательствами и соблюдение сроков платежей.

✔️ Операционная часть

🐔 Производство куриного мяса увеличивается, что является положительным моментом, ведь именно эта продукция приносит основную долю прибыли. Компания успешно завершила покупку ООО «Руском» в Тюменской области, став лидером по производству бройлеров в России. Этот актив поможет «Черкизово» усилить позиции на рынке брендированных продуктов из курицы в Сибири и на Урале. Однако курица, будучи наиболее доходным сегментом, также принесла проблемы.

🥓 Компания объявила о планах увеличения производства колбасных изделий в нарезке под брендами «Черкизово» и «Черкизово Премиум». Такое решение обусловлено растущим спросом потребителей на удобные небольшие упаковки и готовностью платить больше за продукцию высокого качества с эксклюзивными вкусами. В рамках расширения ассортиментной линейки «Черкизово» выпустило новые продукты в нарезке: варено-копченую колбасу «Балыковую», сырокопченые ассорти-колбасы «Мраморная», «Салями Астория», «Салями Экстра» и «Гурмэ с перцем».

📌 Итог

⚠️ Относительно высокий уровень задолженности усиливает финансовую нагрузку, увеличивает возможный риск снижения кредитного рейтинга и затрудняет доступ к новым источникам финансирования. Но видно, что компания намерена работать в этом направлении. У неё есть всё, чтобы достойно выйти из сложившейся ситуации.

🧐 Ранее компания активно развивала бизнес путем слияний и поглощений (M&A), а также осуществляла крупные капитальные вложения, финансируемые за счет заемных средств. Такая стратегия была успешной благодаря государственным субсидиям, покрывавшим расходы на обслуживание льготных кредитов, позволяя одновременно выплачивать дивиденды акционерам. Сейчас же ситуация изменилась: стоимость заимствования увеличилась, долговая нагрузка осталась высокой. Это вынуждает компанию лишь пересмотреть свою инвестиционную политику, сократив объём инвестиций, однако она намерена продолжать реализацию своей долгосрочной инвестиционной стратегии, органический рост и осуществление стратегических приобретений.

🎯 ИнвестВзгляд: Дивидендная доходность находится на среднем уровне и не представляет особой привлекательности. Успех компании будет зависеть от её способности эффективно управлять долговой нагрузкой, оптимизировать расходы и находить новые пути роста и развития. Имеются признаки выздоровления, а сам бизнес достаточно стабилен — к тому же чётко обозначены планы по развитию, которые корректируются под текущие обстоятельства. Несмотря на повышенный риск, потенциал роста огромен. Добавляем в портфель.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Да, инвестировать в Черкизово целесообразно, несмотря на существующий риск — высокую долговую нагрузку. Если этот фактор пугает, лучше воздержаться от включения акций компании в инвестиционный портфель. И да... — это "Гурмэ с перцем".

👇 Видите потенциал у компании, согласны с выводом?

$GCHE #GCHE #инвестиции #черкизово #агропром #акции #анализ #АгроБизнес #Аналитика #Развитие #Бизнес #Стабильность

комментариев

🪙Итоги недели. Растёт всё.

Переговорный процесс заставил индекс Мосбиржи вырасти на 7%. Возможно поэтому и есть смысл находится всё время в рынке. Иногда просто сложно уследить за ростом и можно его пропустить.

В лидерах роста: Юнипро, Новатэк, Газпром.
Идея в том, что санкции будут отменяться, Газпром и Новатэк смогут опять продавать газ в Европу, а Юнипро разберётся с дивидендами и сможет их платить. Идеи конечно интересные, но могуть быть долгоиграющим. $GAZP $NVTK

Так же активно разгоняли СПБ биржу, которая была скорее мертва, чем жива. Тоже идея под отмену санкций и разморзку иностранных активов. Сомневаюсь, что всё сразу побегут закупаться американскими бумагами, если вдруг чудо случится, а вот продавать - почему бы и нет. Ожидать быстрого развития событий и большого позитива я бы пока не стал. $SPBE

Растут шансы на снижение ставки в сентябре: дефляция, снижение кредитной активности, риск переохлаждения экономики.

Ozon во 2-м квартале впервые в своей истории показал чистую прибыль ₽359 млн. Торги акциями, а не расписками обещают запустить к концу года. $OZON

Дефицит бюджета за 7 месяцев достиг ₽4,9 трлн при годовом плане в ₽3,8 трлн, изначальный план - ₽1,7 трлн. Идём с перевыполнением плана).

Трамп подписал указ, позволяющий включать криптовалюту в пенсионные счета. Почему бы и нет, нам до такого расти и расти. Хотя у нас есть (будет) цифровой рубль, ПДС и ЦФА).

Хорошего дня.

#новости

комментариев

Кючус vs Хвойный: какой проект спасет Селигдар от краха ⁉️

💭 Анализируем особенности двух крупнейших проектов компании и их влияние на будущее бизнеса...

❗ Селигдар сложен для анализа из-за особенностей золотого месторождения Кючус и крупного подразделения Русолово (олово, медь, вольфрам).

💰 Финансовая часть / ✔️ Операционная часть (1 п 2025)

🔶 Доход от продажи золота составил 23,9 миллиарда рублей, продемонстрировав увеличение на 42% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Этот прирост обусловлен как повышением количества реализованного металла, так и ростом средней стоимости реализации на 34% относительно прошлогоднего уровня.

📊 Совокупный доход от реализации золота, оловянных, вольфрамовых и медных концентратов за первые полгода текущего года равнялся 28,4 миллиардам рублей, превысив показатель предшествующего года на 40%.

🧐 Выпуск лигатурного золота (содержащего примеси иных металлов) сохранился на отметке аналогичного периода минувшего года — 2,78 тонны. Однако реализация золота возросла на 6%, составив 2,82 тонны.

↗️ Объем производства олова в виде концентрата за полугодие 2025-го увеличился на 41% относительно аналогичного временного интервала прошедшего года, достигнув отметки в 1 721 тонну благодаря увеличению масштабов обработки рудного сырья.

🤓 Компания рассчитывает выйти на уровень производства 20 тонн золота к 2030 году. Основной проект, который обеспечит этот рост, — месторождение Кючус. Золота там хватит примерно на 17 лет добычи по 10 тонн ежегодно. Но есть сложности: рудное тело пересекают река и вода, делая добычу проблематичной — возможно, придётся использовать подземный метод. Часть запасов содержит примеси ртути, удалить которую сложно, что усложняет процесс добычи. В итоге возникает риск, что реальные запасы истощатся за 7–10 лет вместо ожидаемых 17, а затраты на производство золота будут выше, чем у других крупных компаний, несмотря на высокую концентрацию золота в руде.

🏭 Совсем недавно компания запустила новую фабрику по добыче золота Хвойное в Якутии. Строительство завода обошлось примерно в 15 миллиардов рублей. Предприятие рассчитано на переработку трех миллионов тонн руды ежегодно и производство двух с половиной тонн золота в год. Фабрика работает по технологии прямого цианирования. Ожидается, что в течение оставшейся части текущего года предприятие добудет порядка 250 килограммов золота, а в следующем году планирует увеличить добычу до одной тонны и достичь проектной мощности. Запасы месторождения оцениваются в 16,8 тонн золота.

💸 Дивиденды

🤑 Действующая дивидендная политика Селигдара предусматривает направление минимум 30% чистой прибыли по международным стандартам финансовой отчётности (МСФО) на выплату дивидендов акционерам. Конкретный размер дивидендов определяется уровнем отношения чистого долга к EBITDA.

🤷‍♂️ Несмотря на чистый убыток в размере 10,9 млрд рублей за 2023 год, компания выплачивала дивиденды за счет накопленной ранее нераспределённой прибыли. Аналогичная практика сохранялась и в первой половине 2024 года. Тем не менее совет директоров принял решение не распределять итоговые дивиденды за весь 2024 год в связи с полученным за этот период убытком.

📌 Итог

⚠️ История с проектом Кючус сложнее проектов Полюс и ЮГК, сопряжена с высокими рисками. Возникновение проблем на операционном уровне грозит существованию всей компании — ситуация, не встречающаяся в других проектах. Есть вероятность, что Кючус вовсе не реализуется. Дополнительно присутствует риск, связанный с убытками оловянного дивизиона.

🎯 Инвестиционный взгляд: Естественный рост котировок фундаментально просматривается, но за счет другого проекта - Хвойный.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Проект Хвойный явное спасение - он простой и понятный, тогда как Кючус более рискован, зато мегаперспективен.

👇 Есть акции золотодобытчиков в Вашем портфеле, кому отдаете предпочтение?

$SELG #SELG #Селигдар #золотодобыча #инвестиции #анализ #Кючус #Хвойный #экономика #бизнес #риски #Золото #Дивиденды #Финансы

комментариев

Облигации Славянск ЭКО БО 001Р-04. Купон USD до 13,00% на 3 года с ежемесячными выплатами

ООО "Славянск ЭКО" - нефтеперерабатывающее предприятие, осуществляющее первичную и вторичную переработку нефти. Компания поставляет нефтепродукты как на экспорт, так и на внутренний рынок.

Ключевой актив компании - Славянский нефтеперерабатывающий завод (текущая мощность переработки - до 4,5 млн тонн в год), который расположен в городе Славянск-на-Кубани (Краснодарский край).

Местоположение позволяет экспортировать продукцию с наименьшими транспортными издержками. Компания реализует нефтепродукты в России и странах Африки и Азии.

📍 Параметры выпуска Славянск ЭКО БО 001P-04:

• Рейтинг: BBB- (RU) от АКРА с негативным прогнозом, BBB (RU) от НКР со стабильным.
• Номинал: 100$
• Минимальный размер участия: 30 000Р
• Объем: не менее 20 млн USD
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не более 13,00%
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Сбор заявок: до 08 августа 15:00
• Дата размещения: 12 августа

Ориентир по ставке — 13% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне около 13,8% годовых. Расчёты будут осуществляться в рублях по официальному курсу ЦБ РФ — на дату размещения, купонной выплаты или погашения.

Финансовые результаты за 2024 год:

• Выручка – 134,9 млрд руб. (+22,7% г/г);
• EBITDA – 14,8 млрд руб. (+40,9% г/г);
• Рентабельность по EBITDA – 11% (9,6% ранее);

• Чистый долг скорр. RMI / EBITDA – 2,39x (2,46x ранее).

Результаты за 1 квартал 2025 года (РСБУ):

• Выручка выросла по сравнению с 1 кв. 2024, но рост плавный, без резких колебаний.
• Маржа остаётся стабильной, однако влияние нефтяных цен начинает сказываться.
• Чистая прибыль сохраняется в плюсе, но в силу сезонных факторов ниже среднегодовых показателей.

Аналитическое агентство АКРА снизило кредитный рейтинг ООО «Славянск ЭКО» и его облигаций с BBB(RU) до BBB-(RU) и пересмотрело прогноз со «стабильного» на «негативный». Основная причина – ухудшение показателей долговой нагрузки, что повлияло на способность компании обслуживать свои обязательства.

В настоящее время в обращении находится выпуск биржевых облигаций компании объемом 3 млрд руб. и выпуск бондов на 160,94 млн юаней:

• Славянск ЭКО выпуск 1 $RU000A103WB0 Доходность — 20,94%. Купон: 11,00%. Текущая купонная доходность: 11,97% на 1 год 2 месяца, выплаты 4 раза в год.

• Славянск ЭКО 001Р-03Y $RU000A1080Z9 Доходность — 9,23%. Купон: 11,00%. Текущая купонная доходность: 10,69% на 7 месяцев, выплаты 4 раза в год.

📍 Похожие выпуски облигаций по параметрам и по сопоставимому уровню риска:

• Инвест КЦ 001P-01 $RU000A10BQV8 (А-) Доходность: 10,43% на 2 года 10 месяцев
• Полипласт П02-БО-06 $RU000A10BU07 (А-) Доходность: 10,64% на 2 года 3 месяца
• Уральская Сталь БО-001Р-04 $RU000A10BS68 (А) Доходность: 11,10% на 2 года 3 месяца
• МКБ ЗО-2027 $RU000A108NQ6 (А+) Доходность: 13,84% на 2 года 2 месяца

С меньшими рисками есть смысл рассмотреть:

• Новатэк оббП05 $RU000A10C9Y2 (ААА) Доходность: 7,00% на 4 года 4 месяца
• Совкомбанк 2В03 $RU000A0ZYWZ2 (АА-) Доходность: 8,40% на 3 года 6 месяцев
• Газпром Капитал БО-003Р-14 $RU000A10BPP2 (ААА) Доходность: 6,80% на 3 года 8 месяцев
• ГТЛК ЗО28-Д $RU000A107CX7 (АА-) Доходность: 6,80% на 2 года 6 месяцев, выплаты 2 раза в год.
• ТМК ЗО-2027 $RU000A107JN3 (А+) Доходность: 7,80% на 1 год 5 месяцев
• ПИК-Корпорация выпуск 5 $RU000A105146 (А+) Доходность: 7,20% на 1 год 3 месяцев

Что по итогу: Риск в данной истории пропорционален потенциальной доходности. Если верите в лучшее и готовы рискнуть, то при выходе на биржу возможен хороший апсайд, так как предложение выше рыночных цен. Я же предпочту роль наблюдателя.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своих публичных стратегий, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

#облигации #валюта #доллар #инвестор #инвестиции #трейдинг #обучение #риск #фондовыйрынок #обзор_рынка #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» на уровне ruAAA

X5 Group объявляет о том, что рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило высший кредитный рейтинг Компании на уровне ruААА. Прогноз по рейтингу «стабильный».

«Эксперт РА» отмечает, что кредитный рейтинг Х5 обусловлен умеренно сильной оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, низкой долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности, умеренно высокими показателями рентабельности и низким уровнем корпоративных рисков.

#X5 #X5Group

комментариев

ЛСР - второй квартал без льготной ипотеки

Если в 2024 году первое полугодие прошло на волне сильного спроса и страха отмены льготных ипотек, то первое полугодие 2025 года застройщики провели без льготной ипотеки, ограничившись лишь семейной. Давайте пробежимся по операционному отчету ЛСР и актуализируем информацию по компании.

🏠 Итак, доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 48% по сравнению с 83% в третьем квартале 2023 года. Итог - собрали на 19,8% меньше денег за первое полугодие, а в метрах спад составил все 30,9%. Покупатели с наличными деньгами - редкие птицы на рынке недвижимости сейчас.

Компания по-прежнему не работает активно с рассрочкой, что ей прилично помогает Это видно, если зайти на сайт ЛСР и полистать проекты компании. В Москве у них мегапроект ЗИЛАРТ, где цены ну никак не демократичны, а средняя квартира с трудом продается даже в семейную ипотеку. Там еще стройки и продаж на годы.

"Снижение ключевой ставки — приятное событие для всей отрасли, но надо еще процентов 5-6% вниз по ключевой ставке, чтобы реанимировать вторичный рынок. 18% - это нереально высокие проценты и платежи по ипотеке."

💰 Капитализация ЛСР на момент написания статьи составляет 78 млрд рублей. На годовом собрании акционеров от 18 апреля 2025 года компания все же решила выплатить дивиденды за 2024 год — на сумму 8,036 млрд рублей или 78 рублей на одну акцию. Дивидендная доходность была около 10%. Бизнес нельзя назвать дешевым.

Сейчас сложно увидеть надежный апсайд в бумаге. Учитывая просадку по выручке, есть риск, что МСФО за первое полугодие огорчит держателей акций. Но для облигационеров тут все достаточно спокойно. У компании богатая и хорошая история работы с публичным долгом.

Если же смотреть на весь рынок через отчеты ДОМ РФ, то такая динамика показателей будет типичной для индустрии. Нет широкой поддержки — нет и бума покупок. Рынок остывает и приходит в норму. Хоть в моменте кажется, что все очень печально, продажи таки идут и «за наличку» и с семейной ипотекой.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

💡 УАЗ переходит на четырехдневную рабочую неделю вслед за ВАЗом, ГАЗом и КАМАЗом...
Компания пока не подтвердила эту информацию. УАЗ уже пятый завод, который сокращает рабочую неделю.
Причина: низкий спрос из-за высокой ключевой ставки Банка России. $KMAZ

💡Индийские нефтеперерабатывающие заводы продолжают закупать нефть из России вопреки заявлениям Трампа — Ani — РБК $ROSN

💡МИД Индии в ответ на давление США заявил, что отношения между Индией и Россией являются устойчивыми и проверенными временем.
Также подчёркивается, что связи Индии с любой страной имеют самостоятельную ценность и не должны рассматриваться через призму третьей стороны. 👍

🍎 ЖКХ Якутии не исполнили обязательство эмитента перед владельцами эмиссионных ценных бумаг. По сути допустили тех дефолт.

«Жилищно-коммунальное хозяйство Республики Саха (Якутия)» не исполнило обязательство по приобретению 501 281 облигации серии БО-01 на сумму более 502 миллионов рублей из-за задержки финансирования, связанной с неполным и несвоевременным доведением лимитов бюджетных ассигнований. Это вызывает риск для держателей облигаций, однако ситуация связана с временными финансовыми задержками.

Пока ничего страшного не случилось, но для облигаций это явный негатив. Будем смотреть по ситуации.

$RU000A100PB0
#облигации #жкх #новости

комментариев

Облигации Делимобиль 001Р-07. Купон до 19,25% на 2 года с ежемесячными выплатами

ПАО "Каршеринг Руссия" (оказывает услуги под брендом "Делимобиль") - каршеринг с самым большим автопарком в России и географией присутствия. Сеть СТО насчитывает 15 станций общей площадью 40 тыс. кв. м.

Параметры выпуска Делимобиль 001Р-07:

• Рейтинг: А (RU) (прогноз «Стабильный») от АКРА
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1,5 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 19,25% годовых (YTM не выше 21,04% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 07 августа
• Дата размещения: 12 августа

Финансовые результаты по МСФО за 2024 год:

• Выручка: 27,9 млрд руб. (+33,6% год к году)
• Скорректированная EBITDA: 5,8 млрд руб. (-9,9% год к году)
• Чистая прибыль: 8 млн руб. (1,9 млрд руб. годом ранее)

• Чистый долг: 29,7 млрд руб. (+38,6% год к году)
• Чистый долг/EBITDA: 5,1х (3,3х годом ранее)

Также предлагаю рассмотреть для полной картины финансовые результаты за второй квартал 2025 года:

• Количество машин 30 707 единиц, рост на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
• Продажи машин за первое полугодие 2025 года — 829 машин (без учёта тарифа «Навсегда»), что на 113% больше, чем за первое полугодие 2024 года (390 машин)
• Общее количество зарегистрированных пользователей — 12,4 млн человек, что на 19% выше показателя прошлого года.
• Количество активных пользователей в месяц (MAU) по итогам первого полугодия 2025 года — 578 тыс.

В целом быстрый рост, который компания ожидала, замедлился. Возможно, рост выручки продолжится благодаря росту стоимости минуты аренды. Вот только это ограниченный ресурс, ведь повышать стоимость минуты проката невозможно до бесконечности - здоровую конкуренцию никто не отменял.

• Долговая нагрузка по итогу 2024 года: 5,1х - сложно назвать комфортным в свете высоких процентных ставок. Компания планирует сократить показатель до 3х на конец 2025 года — очень амбициозная цель, учитывая сохраняющиеся крупные оттоки по показателю FCF (свободный денежный поток) и высокие процентные расходы.

Рейтинговое агентство АКРА в январе 2025 года понизило кредитный рейтинг до A со стабильным прогнозом. Рейтинг был понижен из-за роста долговой нагрузки.

В обращении находится 6 выпусков биржевых облигаций компании на 17,2 млрд рублей:

• Делимобиль 001Р-06 $RU000A10BY52 Доходность: 19,09%. Купон: 20,00%. Текущая купонная доходность: 18,64% на 2 года 10 месяцев, выплаты 12 раз в год.

• Делимобиль 1Р-03 $RU000A106UW3 Доходность: 19,70%. Купон: 13,70%. Текущая купонная доходность: 14,77% на 2 года, выплаты 12 раз в год.

Похожие выпуски облигаций по параметрам:

• ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 (19,01%) А- на 2 года 7 месяцев
• Группа Позитив 001P-03 $RU000A10BWC6 (16,70%) АА- на 2 года 7 месяцев
• Селигдар 001Р-04 $RU000A10C5L7 (19,70%) А+ на 2 года 4 месяцев
• Легенда обб2П04 $RU000A10C6Z5 (21,21%) ВВВ на 2 года
• Аэрофьюэлз 002Р-05 $RU000A10C2E9 (20,53%) А на 2 года
• Новые Технологии 001Р-07 $RU000A10BY45 (18,36%) А- на 1 год 9 месяцев
• АФК Система 002P-02 $RU000A10BPZ1 (18,63%) АА- на 1 год 8 месяцев
• Полипласт П02-БО-05 $RU000A10BPN7 (21,08%) А- на 1 год 8 месяцев
• МВ Финанс 001P-06 $RU000A10BFP3 (20,08%) ВВВ+ на 1 год 7 месяцев

Что по итогу: В целом, Делимобиль остается перспективным игроком рынка, но его дальнейший успех зависит от способности контролировать расходы, снижать долговую нагрузку и адаптироваться к рыночным условиям.

Главным камнем преткновения является, что в предлагаемой доходности не заложена премия за риск. Это не особо мотивирует при существующем выборе останавливаться именно на этом эмитенте. Облигации подойдут для инвестора склонному к риску.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своих публичных стратегий, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.

#облигации #аналитика #фондовый_рынок #обзоррынка #инвестор #инвестиции #новости #обучение #купоны #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

EBITDA в новой риск-модели JetLend

EBITDA — это показатель, отражающий прибыль компании до учета амортизационных списаний, процентов и налогов. Он помогает оценить операционную эффективность, не затрагивая структуру финансирования, налоговые нюансы и капиталоемкость.

Этот показатель помогает отследить, насколько эффективно работает бизнес в повседневной деятельности без влияния способов финансирования, налоговых режимов и структуры активов. Именно поэтому его часто называют универсальным языком оценки эффективности.

Как считается EBITDA

Если у компании есть полноценный отчет о прибылях и убытках, формула простая: нужно взять операционную прибыль до уплаты процентов и налогов (то есть EBIT) и прибавить амортизационные расходы. Получается:

EBITDA = EBIT + амортизация основных средств и нематериальных активов

Если под рукой только бухгалтерские данные, расчет строится от чистой прибыли. К ней прибавляются налоги, проценты, амортизация и износ.

EBITDA = чистая прибыль + налоги + проценты + амортизация + износ.

Важно правильно выделить именно те статьи, которые отражают списания и выплаты по обслуживанию долга. От этого зависит точность расчета и его полезность для анализа.

Где используется EBITDA и зачем она инвесторам

Для разных участников рынка этот показатель решает разные задачи.

Инвесторы с его помощью сравнивают компании внутри одной отрасли — так, чтобы убрать влияние налогов и долговой нагрузки.

Банки и фонды часто используют его в ковенантах — например, рассчитывая соотношение долга к EBITDA, чтобы оценить финансовую устойчивость заемщика.

Предприниматели следят за этим показателем и его маржой, чтобы понимать, как меняется эффективность бизнеса и вовремя реагировать на рост расходов.

А при покупке бизнеса EBITDA становится основой для оценки стоимости компании через мультипликаторы.

Плюсы и ограничения

EBITDA считается быстро и просто, не зависит от структуры капитала и налогов. Особенно полезен этот показатель в отраслях с большими капитальными затратами, где амортизация может сильно влиять на чистую прибыль.

Но у него есть и ограничения. Он не показывает реальные денежные потоки, не отражает будущие инвестиции и никак не учитывает долговую нагрузку. Поэтому, чтобы получить полноценную картину, его нужно дополнять другими метриками — например, движением денежных средств, размером долга и затратами на инвестиции.

Зачем мы добавили EBITDA в риск-модель JetLend

Весной 2024 года мы провели масштабную реформу скоринговой модели. Это был важный шаг: мы пересмотрели подход к оценке заемщиков и усилили модель на всех уровнях.

Теперь EBITDA — это часть нашей риск-модели, рассчитанная не формально, а на основе первичных данных: оборотно-сальдовых ведомостей, карточек счетов, транзакций. Мы смотрим на показатели в динамике — за два-три года, с учетом сезонных и рыночных факторов. Это позволяет точнее понять устойчивость бизнеса и снизить вероятность ошибок при оценке.

Проверка заемщиков стала глубже: мы оцениваем не только финансовые показатели, но и структуру бизнеса — юридические адреса, ИНН, связи с другими компаниями и бенефициарами.

Скоринговая модель дополнена десятками новых фильтров: от падения выручки и несоответствия отчетности до признаков отсутствия операционной деятельности.

Каждая заявка проходит ручную верификацию, включая выезд на место, независимо от суммы. Это позволяет вовремя отсеивать слабые кейсы и снижать уровень риска.

Особое внимание было уделено вторичному рынку. Все размещенные на нем займы прошли повторную верификацию по обновленной риск-модели. По займам, не соответствующим новым стандартам, рейтинги были отозваны, а новые размещения по ним — остановлены.

Для инвестора это значит, что в портфеле остаются только актуальные сделки, прошедшие дополнительную проверку.

Результаты пересмотра скоринга:
— Уровень одобрения снизился до 3,6 % — в выборку попадают только устойчивые компании.
— Каждая сделка проходит ручную проверку и верификацию
— По итогам 2025 года зафиксировано 0,1 % дефолтов

комментариев

Дивидендная мечта на минном поле: Почему акции ПАО "Инарктика" – ставка не для слабонервных.

Компания выделяется на российском фондовом рынке благодаря уникальной бизнес-модели и лидерским позициям. Ключевые факторы привлекательности:

1. Лидерство на рынке и монопольные преимущества:
Контролирует 39 водных участков в Баренцевом море (Мурманская область) и озёрах Карелии, что обеспечивает потенциал производства до 60 тыс. тонн лосося и форели в год. Доля на российском рынке — 21–65% (в зависимости от сегмента), а импортозамещающий потенциал огромен: 80% красной рыбы в РФ всё ещё импортируется.

2. Высокая рентабельность:
- EBITDA-маржа стабильно превышает 35% в 2024 году (в 2023 году — 45%, в 2022 — 50%).
- Операционная прибыль на кг продукции (€2.09) — 1-е место среди 22 мировых аналогов.
- Чистая прибыль в 2024 году — 7,8 млрд руб.

Анализ финансовой отчетности компании

1. Структура выручки
Выручка формируется из 4 основных продуктовых категорий (данные за 2024 г.):
- Лосось (Salmon): 19.7 млрд руб (62.4% выручки).
- Форель (Trout): 10.9 млрд руб (34.5%).
- Икра (Caviar): 92 млн руб (0.3%).
- Прочее (Other): 873 млн руб (2.8%).

Тренд:
- Доминирование лосося и форели (96.9% выручки в 2024 г.).
- Рост выручки: +11% в 2024 г. (31.5 млрд руб) против 28.5 млрд руб в 2023 г.

2. Основные расходы
(а) Себестоимость продаж (Cost of Sales)
2024 г.: -15.4 млрд руб (-48.7% выручки). Компоненты:
- Сырье и материалы: -9.7 млрд руб.
- Накладные расходы: -2.8 млрд руб.
- Зарплата: -1.6 млрд руб.
- Амортизация (D&A): -1.2 млрд руб.

(б) Операционные расходы
- Административные: -1.4 млрд руб (4.4% выручки).
- Коммерческие: -1.1 млрд руб (3.5%).
- Переоценка биологических активов: -2.5 млрд руб (убыток в 2024 г.).

3. Факторы влияния на прибыль
- Положительные:
- Рост объема продаж (+11% в 2024 г.).
- Страховые возмещения: +231 млн руб (2024 г.).
- Отрицательные:
- Убыток от переоценки биоактивов: -2.5 млрд руб (2024 г.).
- Высокие процентные расходы: -1.3 млрд руб (-4.1% выручки).
- Рост себестоимости: доля в выручке выросла с 47.3% (2023) до 48.7% (2024).

Чистая прибыль:
- 2023 г.: 15.5 млрд руб (рентабельность 54.4%).
- 2024 г.: 7.8 млрд руб (рентабельность 24.6%).
Падение из-за убытка от переоценки биоактивов и роста затрат.

4. Рентабельность (2024 г.)
Валовая маржа (GP) ----> 51.3%
Операционная маржа (EBIT) ----> 28.6%
Маржа EBITDA ----> 35.3%
Чистая маржа (Net Profit) ----> 24.6%

5. Долговая нагрузка
На конец 2024 г.:
- Общий долг: 34.2 млрд руб.
- Краткосрочный (STD): 2.4 млрд руб.
- Долгосрочный (LTD): 11.7 млрд руб.
- Аренда (Lease): 0.5 млрд руб.
- Чистый долг (Net Debt): 25.9 млрд руб.
- Коэффициенты:
- Net Debt/EBITDA = 2.3x (приемлемый уровень).
- Debt/Equity = 0.7x (низкий риск).

6. Инвестиционный вывод
- Сильные стороны:
- Стабильный рост выручки (+11% в 2024 г.).
- Низкая долговая нагрузка (Debt/Equity = 0.7x).
- Высокая рентабельность (ROE 23.1%).
- Риски:
- Волатильность прибыли из-за переоценки биоактивов.
- Давление на маржу из-за роста себестоимости.

Ключевые драйверы стоимости:
1. Контроль себестоимости и стабилизация маржи.
2. Снижение волатильности переоценки биоактивов.
3. Рост дивидендов (потенциал +15% г/г).
3. Дивидендная политика:
Регулярные выплаты: за 2024 год — 40 руб/акция, за 2023 год — 55 руб/акция (доходность ~6.5%).
4. Инвестиции в рост:
- SPO в 2023 году привлекло 3 млрд руб, увеличив free float до 18% и обеспечив включение в 1-й котировальный список Московской биржи.
- Строительство смолтовых заводов в России (Кондопога — 6 млн мальков/год к 2025; Мурманск — 10 млн/год к 2027) для снижения импортозависимости.
5. Вертикальная интеграция:
Контроль всей цепочки: от выращивания малька (заводы в Норвегии и РФ) до переработки (доля в мурманском заводе "Три ручья") и дистрибуции. Это повышает маржу и снижает риски.

Чем занимается компания
"Инарктика" специализируется на аквакультуре лососёвых пород:
- Основные продукты: атлантический лосось (73% выручки) и форель (26%).
- География производств:
- Морские фермы в Баренцевом море (Мурманская область) для лосося.
- Озёрные хозяйства в Карелии для форели.
- Технологии: Полный цикл выращивания (17–28 месяцев), включая импорт икры, выращивание смолта, транспортировку спецсудами и контроль здоровья рыбы биослужбами.
- Мощности: 8 ферм в Баренцевом море, 3 участка в Карелии, перерабатывающие цеха (200 т/день), флот логистических судов.

Скрытые риски для финансовой деятельности
Несмотря на потенциал, компания сталкивается с серьёзными вызовами:
1. Биологические риски:
- Болезни рыбы, паразиты (например, морская вошь), климатические аномалии. В 2024 году из-за переоценки биологических активов чистая прибыль упала на 50% (до 7.8 млрд руб).
- Тёплые зимы ускоряют рост биомассы, но повышают уязвимость к инфекциям.

2. Импортозависимость:
- 80% мальков импортируется из Норвегии. Санкции или запрет на экспорт смолта могут остановить производство.
- Корма также закупаются за рубежом. Рост цен на них опережает инфляцию, давя на себестоимость.

3. Ценовая волатильность:
- Цены на красную рыбу в РФ растут (+10–20% г/г в 2024), но укрепление рубля и потенциальное восстановление импорта могут снизить маржу.

4. Операционные риски:
- Пожары (например, уничтожение цеха в Мурманске в 2015).
- Логистические сбои: активы в Норвегии (2 смолтовых завода) уязвимы к санкциям.

Сильные стороны: Лидерство в нише, высокая рентабельность, дивиденды, господдержка (субсидии до 20% для арктических проектов).
Слабые стороны: Зависимость от импорта, биологические риски, волатильность цен.

Консенсус аналитиков и рекомендации
- Общий тренд: Большинство аналитических компаний (например, Тинькофф Инвестиции, Финам, ПСБ) рекомендуют "Покупать" акции. Из 10 последних прогнозов все 10 положительные, без "продающих" рекомендаций.
- Целевая цена:
- Средний консенсус-прогноз на 12 месяцев — ~1,000–1,200 ₽ (потенциал роста +60–100% от текущей цены в 600 ₽).
- Максимальный прогноз — 1,310 ₽ (Тинькофф Инвестиции), минимальный — 800 ₽ (Риком Траст).
- Долгосрочный прогноз: К 2027 году ожидается рост до 699 ₽ (по консервативным оценкам) или 825–1,225 ₽ (по оптимистичным сценариям).

Ключевые риски и противоречия
- Волатильность: Краткосрочные прогнозы (август-сентябрь 2025) предупреждают о возможном снижении до 553–570 ₽ перед ростом.
- Факторы влияния:
- Чувствительность к макроэкономическим условиям в РФ (инфляция, спрос на розничные товары).
- Разногласия в аналитике: Некоторые модели предсказывают падение до 538 ₽ через год, несмотря на общий оптимизм.
Заключение
Для минимизации рисков компания фокусируется на строительстве российских смолтовых заводов и диверсификации (например, выход на рынок водорослей через Архангельский комбинат). Мониторинг этих инициатив — ключ для инвесторов.
Акции "Инарктики" имеют позитивный консенсус-прогноз с потенциалом роста до 100%, но требуют учета рисков волатильности. Решение о покупке стоит принимать после анализа личной толерантности к рискам и диверсификации портфеля.
Инвестиционный тезис: Акции (текущая цена ~837 руб) могут расти до 1000 руб при успешной реализации проектов по импортозамещению. Однако в краткосрочной перспективе переоценка (EV/EBITDA ~5.7x) и риски делают бумаги уязвимыми к коррекции. Оптимальная точка входа — уровень 600+ руб.

Больше аналитики и новостей в нашем ТГ канале
https://t.me/xyzcapitalru

>Не является инвестиционной рекомендацией<

комментариев

Познавательно

ВТБ: Всё получится

💜 Рубрика хорошие новости:
Появились результаты МСФО ВТБ за 1 полугодие 2025 года.
📊 Чистая прибыль за 1 полугодие 2025г составила 280,4 млрд ₽, на +1,2% лучше, чем годом ранее.
💪 Фактическая чистая прибыль банка оказалась лучше прогнозного консенус-значения аналитиков. (прогноз = 262 млрд ₽. Факт= 280,4 млрд ₽.)
🏅 Рентабельность собственного капитала ROE осталась на хорошем для ВТБ уровне 20,7%.
📈 ВТБ повысил собственный прогноз по чистой прибыли за 2025 год с 430 млрд. ₽ до 500 млрд ₽.

▶️ Мы перешли в цикл снижения ставки, в котором один из ключевых бенефициаров банк ВТБ.
Банк уже повысил прогнозы по марже:
«Группа улучшила ожидания по чистой процентной марже до около 1,5% с около 1%. Группа рассчитывает показать максимальный уровень месячной чистой процентной маржи в декабре 2025 года на уровне 2%.»
По мере снижения ставки ситуация с маржой будет все лучше.

🧾 Наблюдательный совет ВТБ принял решение о допэмиссии 1,264 млрд акций по открытой подписке.
↕️ Но вероятно фактическое количество выпущенных бумаг будет меньше максимального объема, как ранее это было во многих эмитентах.
Параметры допки будут формироваться таким образом, доля государства не падала ниже 50%.

🗣 Первый зампред правления банка Дмитрий Пьянов, сказал -
"Мы ожидаем, что допэмиссия будет 80-90 млрд рублей.
Мы не знаем точно, потому что не можем влиять на объем преимущественного права, на объем рыночных приходов. В допэмиссии 2023 года это были минимальные значения. Мы понимаем, что часть выплаченных дивидендов может пойти на участие по преимущественному праву в допэмиссии.
Поэтому мы здесь поставили крайний правый диапазон - 90 млрд рублей допэмиссии".

⏰ ВТБ планирует определить цену размещения дополнительных акции ближе к сентябрю.

🗣 "Мы не собираемся продавать за дешево наши акции. Мы хотим продать не за дешево, а за дорого💰", - сказал Пьянов в ходе конференц-звонка с аналитиками:

‼️Он назвал упрощенными расчеты цены SPO в 73 руб./акция, которая получается путем деления 80-90 млрд рублей на максимальное количество акций (1,264 млрд акций):
‼️"То есть, по сути, спрос и заявки, и состояние рынка в конце сентября будут определять эту цену, а не тот расчет, который привели. Плюс у нас нет обязательства разместить весь пул одобренных акций к размещению в штуках.‼️ Поэтому это будет баланс между объемом допэмиссии, влиянием цены допэмиссии на рынок и, соответственно, справедливой аллокацией этой допэмиссии по заявкам якорного инвестора, существующих инвесторов по преимущественному праву и новых инвесторов, которые придут", - пояснил первый зампред.

Кроме того ВТБ ждет решения по конвертации "Префов" в обыкновенные акции ⏰ в начале 2026Г - ПЬЯНОВ.
Ранее низкая цена обычки была выгодна держателем префов (государству), тк чем ниже цена обычки, тем больше денег пойдет на префы, а не на обычку. При конвертации государство будет заинтересовано в более высокой цене обычки.
Пропадет риск, которого боится рынок, что дивы выплатят только на префы, и не выплатят на обычку.
Менеджмент ВТБ заинтересован в том, чтобы выплата дивидендов "стала постоянной историей". - ТАСС.

Поставь лайк 👍 этому посту.

комментариев