Хрупкий оптимизм: рост на надеждах, коррекция на реальности

Российский рынок в начале недели продолжает умеренный рост на фоне оптимизма, вызванного недавними заявлениями президентов РФ и США о возможном прогрессе в урегулировании украинского конфликта.

Позитивные ожидания подкрепляются подготовкой к саммиту, включая состоявшийся вчера телефонный разговор между Сергеем Лавровым и госсекретарем США Марко Рубио.

Несмотря на краткосрочную перекупленность, рынок остаётся в фазе консолидации. Ралли последних дней показало, что потенциал для роста сохраняется, но движение вверх теперь будет зависеть от сигналов ЦБ и дипломатической повестки. Отсутствие конкретики вынуждает занять выжидательную стратегию, чтобы не брать на себя повышенный риск раньше времени.

Рост российских индексов также сдерживается снижающимися ценами на "черное золото". Нефть находится под давлением ввиду возросших опасений относительно избытка предложения в связи с ослаблением глобальной экономической активности.

Инвесторы пока игнорируют нависший негатив:

• Совет ЕС согласовал полный отказ от российского газа: транзит запретят с 2026 года, а закупки — с 2028-го. Окончательное слово — за Европарламентом. В Брюсселе подчеркивают, что это решение окончательное и не будет пересмотрено даже после окончания войны.

• Главы МИД ЕС снова не достигли соглашения по санкциям против РФ, тема отложена до саммита сообщества 23-24 октября. Однако, путём точечных уступок ЕС удалось нейтрализовать потенциальное вето Венгрии и Словакии на очередной пакет санкций против РФ. Брюссель гибко подстроился под интересы обеих стран, обеспечив необходимое единство.

• США же в свою очередь, выступают против плана стран G7, по расширению использования замороженных российских активов для поддержки Украины. Официальные лица США заявили коллегам в ЕС, что присоединяться к плану пока не будут.

Таким образом, рынок временно отложил в сторону негатив, вызвавший недавнюю коррекцию. Но это затишье — обманчиво. Главный риск — любое ухудшение переговорного процесса может мгновенно вернуть страхи и вызвать резкую коррекцию, поэтому игра на геополитике требует особой осторожности.

Что дальше: Ключевой уровень для наблюдения — зона 2730-2700 пунктов. Удержание выше этой отметки подтвердит доминирование покупателей и откроет путь к следующему импульсу в сторону 2770-2780 пунктов, особенно на новостях о согласовании встречи делегаций США и России.

Преодоление уровня 2800 пунктов, на мой взгляд, станет возможным только в случае анонса прямой встречи президентов по итогам успешных переговоров делегаций.

Из корпоративных новостей:

Северсталь #CHMF СД принял решение не выплачивать дивиденды за 3 квартал 2025 года

Европлан #LEAS за 9 мес 2025г закупил и передал в лизинг около 21 тыс. ед автотранспорта (-52% г/г) на сумму 70,7 млрд руб (-62% г/г)

Фикс Прайс онлайн-продажи в России выросли на 11% за 9 месяцев 2025 года

Ozon завершил автоматическую конвертацию АДР в акции МКПАО «Озон». Торги акциями, как ожидается, начнутся 11 ноября.

ВСМПО-АВИСМА #VSMO с 1 декабря планирует перевести административный персонал на четырехдневную рабочую неделю

Циан СД 27 октября рассмотрит рекомендацию по дивидендным выплатам по итогам 9 месяцев 2025 г

Инарктика #AQUA объем добычи тихоокеанских лососей почти в 1,5 раза превысил прошлогодний показатель

Северсталь #CHMF увеличила продажи металлопродукции за 9 мес 2025г на 5% г/г до 8,3 млн т, выручка сократилась на 14% г/г до 543,3 млрд руб

• Лидеры: Делимобиль #DELI (+5,9%), Циан #CNRU (+5,7%), ЛСР #LSRG (+5,5%).

• Аутсайдеры: ЕвроТранс #EUTR (-5,5%), Лента #LENT (-2,2%), Совкомбанк #SVCB (-2,1%).

21.10.2025 - вторник

• #CNRU - Циан день инвестора
• #ETLN - Операционные результаты за 9 месяцев 2025 года.

Наш телеграм канал

✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.

#акции #аналитика #новости #инвестор #инвестиции #обзор_рынка #новичкам #трейдинг

'Не является инвестиционной рекомендацией

Совкомбанк

0 комментариев

посты по тегу

#CHMF

Отскок состоялся: рынок умеет не только падать. Что на самом деле происходит?

На рынке начался отскок — дивидендные отсечки позади, участники сокращали плечи и закрывали шорты. Но называть это полноценным ростом пока рано: фундаментально почти ничего не изменилось, просто исчез тот самый навес продаж, который давил на рынок последние недели. Также вчера удалось достаточно успешно снять перепроданность — недельный RSI был на отметке 13,0, что ниже даже кризисных уровней октября 2008 (13,2) и февраля 2022 (15,2).

Дивиденды по всем прошедшим отсечкам составят более триллиона рублей. Половина уйдет государству, половина — на брокерские счета. По мере поступления этих средств рынок акций может получить временную поддержку. Но на этом позитив, пожалуй, исчерпывается — сегодня выходят данные по инфляционным ожиданиям, и здесь возможны сюрпризы.

Отскоку способствует и геополитический фон. МИД РФ подтвердил, что прорабатывается встреча Лаврова и Рубио в Маниле, куда глава МИД России отправится 21–23 июля. Плюс Financial Times сообщила о «коллапсе» поддержки новых санкций ЕС против России — страны устали от мер, бьющих по их собственным компаниям. В Брюсселе уже обсуждают три сценария, включая полный отказ от 21-го пакета.

Среди позитива — заявление хуситов о возможной блокировке проливов для судов Саудовской Аравии. Эскалация вокруг Ирана и США также нарастает, что держит нефтяные цены в тонусе. А российские НПЗ постепенно возвращаются к продажам топлива на биржу — в вопросе топливного кризиса замаячила надежда.

На долговом рынке — резкий рост цен ОФЗ после приостановки аукционов Минфином. Минфин и раньше отменял аукционы, чтобы снизить давление на длинные выпуски после ужесточения риторики ЦБ 19 июня. В прошлую среду попытался разместить флоатер, но аукцион не состоялся.

Что по ставке: Текущие цены уже закладывают сохранение ставки. При этом вероятность снижения выглядит выше вероятности повышения. Так что математическое ожидание от заседания ЦБ остается позитивным: нейтральный сценарий уже учтен, а более мягкий сигнал может дать импульс к продолжению восстановления.

Меня интересует не столько сам отскок, сколько устойчивый тренд. После столь затяжного падения одной причины для роста недостаточно — должно сработать комбо. Как и к падению, которое стало результатом идеального шторма.

Но не спешите записывать меня в ряды вечных оптимистов. Да, отскок случился, но я прекрасно понимаю, что это лишь техническая коррекция на фоне снятой перепроданности. Дальше все будет зависеть от двух привычных переменных — геополитики и риторики ЦБ. По сути, рынок живет от одного заседания к другому в надежде услышать нужные слова.

Показателен пример Китая, где два госфонда выкупили акции на $9 млрд, чтобы остановить падение после двухнедельного обвала. Это классический китайский сценарий: государство заходит ровно в том объеме, чтобы прервать негативную динамику. Нам до такого, увы, далеко.

Из корпоративных новостей:

Северсталь #CHMF опубликовала результаты за второй квартал: год к году продажи металлопродукции выросли на 9%. Выручка упала на 9%, EBITDA — на 38%, чистая прибыль — на 74%. Рентабельность составила 14%. Компания не выплатит дивиденды за второй квартал.

Банк ДОМ PФ #DOMRF по итогам первого полугодия: объём портфеля превысил 8 трлн ₽, с начала года заключены 93 новые сделки на 6 млн квадратных метров.

Газпром #GAZP в мае нарастил экспорт трубопроводного газа в Турцию на 6,6% г/г, до 1,27 млрд куб. м, сохранив долю в 34,9% от общего импорта Турции.

По итогам прошлого года Китай приобрел рекордные 9,799 миллиона тонн отечественного СПГ — на 18,3% больше, чем в 2024 году, и в 51 раз больше, чем в 2015 году.

• Лидеры: ЕвроТранс #EUTR (+101,8%), ЭсЭфАй #SFIN (+49%), Whoosh #WUSH (+22%), РусАгро #RAGR (+20%).

• Аутсайдеры: Озон #OZON (-5,75%), Циан #CNRU (-0,57%).

Если хотите больше полезного контента и свежих разборов, заглядывайте ко мне в телеграм-канал и Мах — там много всего интересного.

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Северсталь. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО

Тикер: #CHMF
Текущая цена: 558.6
Капитализация: 468 млрд
Сектор: Черная металлургия
Сайт: https://severstal.com/rus/ir/

Мультипликаторы (LTM):

P/E - убыток LTM
P/BV - 0.88
P/S - 0.71
ROE - убыток LTM
ND/EBITDA - 0.87
EV/EBITDA - 5.49
Акт/Обяз - 2.48

Что нравится:

✔️выручка выросла на 20.6% к/к (140.6 → 169.6 млрд);
✔️чистая прибыль выросла с 57 млн до 4.1 млрд;
✔️хорошее соотношение активов и обязательств;

Что не нравится:

✔️отрицательный FCF, но улучшился на 26.8% к/к (-41.4 → -30.3 млрд);
✔️чистый долг вырос на 43% к/к (61.9 → 88.4 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 0.53 до 0.87;
✔️нетто фин расход увеличился на 8.4% к/к (1.5 → 1.6 млрд);

Дивиденды:

При соотношении ND/EBITDA 0,5-1 компания выплачивает дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше - 50%.

Компания не будет выплачивать дивиденды за 2 кв 2026 года.

Мой итог:

Операционные результаты.

Производство (в млн т):
- чугун -1.8% к/к (2.891 → 2.84);
- сталь +2.4% к/к (2.224 → 2.79);

Производство стали постепенно восстанавливается и объем самый высокий за последние 5 кварталов.

Продажи (в млн т):
- металлопродукция +15.2% к/к (2.63 → 3.03);
- чугун и слябы +15.2% к/к (0.33 → 0.38);
- коммерческая сталь +9.9% к/к (1.11 → 1.22);
- продукция с ВДС +21.2% к/к (1.33 → 1.18);
- железная руда 3м лицам +76.2% к/к (0.42 → 0.74).

Заметно, что продажи лучше прошлого квартала. Да и вообще отчетный квартал по продажам один из самых сильных за последние 3 года. Доля продукции с ВДС сломила тренд и перешла к росту (50 → 45 → 45 → 47%).

Также приостановилось снижение выручки. Результаты все еще слабее даже 2025 года, но хотя бы есть рост относительно прошлого квартала. Прибыль тоже выше 1 квартала. Помимо выручки помогли улучшение операционной рентабельности с 4.1 до 6% и меньший убыток по курсовым разницам (-1.8 млрд vs -3.6 млрд в 1 кв 2026). Правда стоит отметить, что в прошлом квартале вместо начисления налога было восстановление.

FCF остается отрицательным на фоне такого же отрицательного OCF, но ситуация чуть стала лучше. OCF вырос на 60.1% г/г (-12.6 → -5 млрд), кап. затраты снизились на 12.1% (28.8 → 25.3 млрд). Ожидается, что Capex за 2026 год составит 112 млрд (за 1 полугодие 54.1 млрд), а в 2027 уменьшится до 85 млрд.
Долговая нагрузка подросла как за счет увеличения долга, так и за счет снижения EBITDA.

Северсталь подтвердила прогноз производства в 2026 году на уровне 11.2-11.3 млн тонн стали (примерно на 0.5 млн тонн выше 2025 года). Данные за 2 квартал в отличии от прошлого уже более попадают в озвученные планы. Хотя пока это не говорит ни о чем.

Из позитивных новостей рост цен в июле на горячекатаный рулон в портах Черного моря до 551$ (максимум с августа 2024 года). Но в остальном пока нет каких-то значимых сигналов о начале разворота цикла. Компания ожидает, что потребление стали в текущем году будет в районе 34-35 млн т (что ниже 2025 с 38 млн т), а в 2027 - 36 млн т. Статистика погрузки РЖД по черным металлам тоже пока не обнадеживает (за 1 пол 2026 -13.5% г/г, 26.7 → 23.1 млн. т). Конфликт вокруг Ормузского пролива снова начинает разгораться, а значит риск в виде мирового энергокризиса остается в силе. Динамика снижения ключевой ставки сильно притормозила и теперь про 12% на конец года говорить уже не приходится. Если только СВО внезапно закончится, но пока и это из рода фантастики.

При всем этом, если у вас есть цель собрать долгосрочный портфель, то текущие уровни выглядят уже очень интересно. Рано или поздно цикл развернется в обратную сторону, как уже было не раз, а там можно снова увидеть четырехзначное значение цены. А с учетом снижения в следующем году кап. затрат есть немалая вероятность, что через 1.5 календарных года Северсталь вернется к выплате дивидендов (компания ожидает получение положительного FCF с 2027 года).

Акции компании держу в портфеле с долей в 5.19% (лимит - 5%). Прогнозная справедливая стоимость - 861 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

Черный понедельник: есть ли надежда остановить дальнейший обвал рынка?

Российский рынок акций продолжает удивлять своей иррациональностью. Инвесторы настолько поглощены тревогой, что перестали замечать очевидные позитивные сигналы — удорожание нефти и ослабление рубля не оказывают привычной поддержки.

Индекс МосБиржи с пугающей скоростью обновляет минимумы: за неделю он потерял почти 9%, закрывшись на отметке 1956 пунктов, а на вечерней сессии уходил к 1937. С начала марта рынок обвалился уже на треть.

Давление усилится: дивидендные гэпы по Сберу, ВТБ, ДОМ РФ и Ростелекому в сумме уронят индекс еще примерно на 47 пунктов. На торгах выходного дня банковский сектор пытался отыграть гэп, но хватит ли сил на отскок в основную сессию — большой вопрос. По-моему, Сбер выглядит интереснее ниже 240 рублей, а текущие цены на фоне накопившихся проблем не кажутся максимально привлекательными.

В начале недели возможен технический отскок — акции действительно сильно перепроданы. Но хватит ли сил у рынка, когда фундаментально все против: геополитика, санкции и жесткая риторика ЦБ. Шансов на снижение ставки в этот раз почти нет, максимум — пауза с жестким сигналом. Более того, обновленный макропрогноз регулятора может оказаться важнее самого решения по ставке.

Нефть за неделю заметно подорожала на фоне эскалации на Ближнем Востоке: США усилили удары по Ирану и объявили блокаду портов, Иран атакует американские базы, движение по Ормузскому проливу практически остановлено. Иранцы уже пригрозили перекрыть еще и Баб-эль-Мандебский пролив, что может вызвать новый скачок нефтяных цен. Это могло бы поддержать рынок, но сейчас инвесторы игнорируют и это.

Тем временем в США обсуждают новый законопроект о «адских санкциях» против банков, энергетики и покупателей российской нефти, но Трамп хочет сохранить за собой право вето на их введение. В ЕС, напротив, обсуждение 21-го пакета забуксовало — споры вокруг СПГ и потолка цен в $44,10 за баррель, который продлили до 23 июля.

Заседание ЦБ станет ключевым триггером. Недельная инфляция замедлилась до 0,17%, но топливные риски никуда не делись. Жесткий сигнал регулятора может обрушить индекс к новым минимумам. Падать есть куда: февраль 2022 года — 1681 пункт, сентябрь 2022-го — 1841. Так что ловить дно сейчас — занятие рискованное.

Последняя недельная свеча оказалась самой большой за весь период падения — это может говорить о скором техническом отскоке или, наоборот, об ускорении обвала.

В ближайших постах планирую подробно разобрать свою стратегию на текущую неделю: покажу, какие бумаги уже находятся в портфеле и в каких активах готов наращивать позиции. Подход у меня преимущественно консервативный, поэтому основу портфеля составляют облигации — здесь и длинные ОФЗ, и корпоративные выпуски, и бумаги из сегмента ВДО. Впрочем, долговой рынок сейчас тоже далёк от стабильности, и я не исключаю, что отдельные позиции могут создать избыточную волатильность.

Триггеры для нарастания дефолтов множатся, и к чему это может привести, я тоже хочу отдельно разобрать. Именно поэтому на этой неделе планирую расстаться с выпусками двух эмитентов — для меня они перестали соответствовать приемлемому уровню риска, и дальнейшее удержание выглядит неоправданным. Следите за обновлениями: постараюсь изложить всё максимально предметно и без воды.

• Лидеры: Астра #ASTR (+6,1%), Транснефть #TRNFP (+5,4%), ВТБ #VTBR (+2,3%), Совкомфлот #FLOT (+2,2%).

• Аутсайдеры: Whoosh #WUSH (-9,9%), ЕвроТранс #EUTR (-9%).

20.07.2026 - понедельник

• #CHMF операционные и финансовые результаты за 1П 2026 года
• #TRNFP закрытие реестра по дивидендам 204.17 руб
• #SBER закрытие реестра по дивидендам 37.64 руб
• #VTBR закрытие реестра по дивидендам 9.71 руб
• #RTKM закрытие реестра по дивидендам 2.71 руб
• #BAZA закрытие реестра по дивидендам 7.2 руб

Если хотите больше полезного контента и свежих разборов, заглядывайте ко мне в телеграм-канал и Мах — там много всего интересного.

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Глава ЦБ Эльвира Набиуллина на Финансовом конгрессе регулятора признала сложности на российском рынке акций, но заявила, что экстренного вмешательства не требуется.
Среди факторов давления она назвала геополитику и смещение вверх ожиданий по траектории ключевой ставки после её снижения с 14,5% до 14,25%.
Индекс Мосбиржи обновил минимум с февраля 2023 года, акции Газпрома $GAZP торговались на уровне кризисного 2008 года, а Роснефти $ROSN — на уровне октября 2022 года.
Набиуллина отметила, что переохлаждения экономики нет, а ситуацию на топливном рынке ЦБ считает временной.

комментариев