Arenadata: рост выше гайденса и возвращение к 40%

Сегодня компания сообщила, что по итогам 2025 года рост выручки уже оказался выше верхней границы последнего гайденса — 30% г/г.
Теперь же, по предварительной оценке, после аудита ожидается не менее +40% г/г.

Новость выглядит позитивно 💪 сама по себе, но интереснее она становится, если вспомнить, как этот гайденс менялся в течение года.

В начале 2025-го на Investor Day компания как раз и ориентировала рынок примерно на 40% роста. Потом было слабое первое полугодие, переносы бюджетов, нервный рынок, и летом прогноз аккуратно снизили до 20–30%. Осенью его подтвердили — уже без особых иллюзий.

И вот теперь выходит релиз, где компания снова говорит про 40%+ по итогам года.

🤔 Получается, что Arenadata в итоге вернулась к тем темпам роста, которые сама закладывала в начале года. И в контексте непростого 2025-го это уже выглядит сильным результатом: далеко не многим ИТ-компаниям удалось сохранить такие темпы на фоне затягивающихся сделок и осторожных бюджетов клиентов.

На этом фоне сценарий с сильным четвёртым кварталом, который вытягивает весь год, для отрасли стал почти базовым. И Arenadata, судя по всему, эту сезонную логику смогла отработать.

📊 По операционной части компания отмечает:

▪️ рост продаж лицензий СУБД и data-решений;
▪️ увеличение сервисной выручки;
▪️ расширение клиентской базы более чем на 30% г/г.

Это важный момент: когда растёт не только число клиентов, но и доля сервисов, модель становится более предсказуемой. Сначала продаётся продукт, потом начинается длинная история с внедрением, поддержкой, доработками — и именно там обычно формируется стабильная маржа.

Какие планы ❓️

Сама компания уже обозначает, на чём будет строиться 2026 год. В фокусе остаются три базовых направления: расширение продуктовой линейки, рост числа клиентов и более глубокая интеграция решений в инфраструктуру существующих заказчиков. Отдельную ставку делают на направление конфиденциальных вычислений — его внутри компании называют одним из потенциальных драйверов роста. Плюс к этому в 2026 году планируют активно развивать партнёрскую сеть и увеличивать число совместимых решений, чтобы масштабироваться не только за счёт прямых продаж, но и через экосистему.

🧐 Вывод

Полную картину даст отчёт по МСФО 26 марта, но уже сейчас видно, что компания не только закрыла год с сильным ростом, но и продолжает активно развивать продуктовую линейку. В декабре вышли новые релизы ключевых решений с упором на безопасность, управление кластерами и совместимость с российскими системами — то есть работа над платформой идёт параллельно с ростом выручки, а не вместо него.

К концу года акцию $DATA придавило заметно сильнее, чем того заслуживала сама история. Для себя тогда как раз увидела точку входа, докупила в портфель и пока спокойно держу.

Ставьте 👍
#обзор_компании
©Биржевая Ключница

🟠 «Самолёт»: что стоит за историей с «50 млрд» и долгом компании

Делимобиль: 2025 год — настройка модели

Делимобиль опубликовал операционные итоги за 2025 год. Год адаптации к дорогим деньгам, чувствительному спросу и техническим сбоям.

Ключевые цифры за год

▪️Автопарк: 27,9 тыс. машин (–12% г/г)
▪️Проданные минуты: 1 821 млн (–7% г/г)
▪️MAU: 594 тыс. (–1% г/г)
▪️Выручка: 30,8 млрд руб. (+11% г/г)
▪️EBITDA: 6,2 млрд руб.
▪️Чистый результат: –3,7 млрд руб.
▪️Чистый долг/EBITDA: до 4,8x

Парк сократился сильнее, чем минуты, а значит, каждая машина в среднем работала плотнее, чем год назад.

🤔 Что произошло с парком

Сокращение парка в 2025 году не связано с разовой распродажей или падением спроса. Для Делимобиля продажа автомобилей — часть обычного операционного цикла: машины выходят из эксплуатации и реализуются на рынке или через тариф «Навсегда». В течение года этот процесс шёл как обычно, но компания почти не наращивала новый парк. Менеджмент прямо объясняет это стоимостью финансирования.

📈 Выручка выросла, но не из-за спроса

Рост выручки на 11% произошёл на фоне снижения минут и стагнации MAU, что сразу показывает источник динамики. Это рост “в рублях”, а не “в поездках”. Компания прямо говорит, что рынок в 2025 году рос в денежном выражении в основном за счёт повышения цены минуты, тогда как количество транзакций по рынку во второй половине года заметно снижалось — до минус 25–30% год к году. То есть денег с каждой поездки стало больше, но сами поездки стали происходить реже.

📡 Фактор, о котором редко говорят — геолокация

На активность давили не только тарифы, но и перебои в геолокации и мобильном интернете, из-за которых часть машин временно выпадала из сервиса. При этом, по словам менеджмента, в отдельные периоды спрос даже превышал предложение.

🔄 Стратегический разворот

В первой половине 2025 года компания сместилась в более дорогой сегмент, увеличив долю машин комфорт-класса и подняв тарифы. Это совпало с падением активности, и уже в ноябре менеджмент объявил новую стратегию с возвращением к базовой модели доступного каршеринга. Теперь цель — не менее 75% парка в эконом-сегменте и более дешёвые тарифы. По данным менеджмента, уже в декабре количество минут на активного пользователя выросло более чем на 20% месяц к месяцу, а удержание клиентов заметно улучшилось.

🚗 Продажи автомобилей

За год компания реализовала 3,6 тыс. машин — в несколько раз больше, чем годом ранее. На первый взгляд это может выглядеть как попытка улучшить показатели за счёт распродажи парка. Но сама компания в течение года ориентировала рынок на продажи 4–5 тыс. машин, и фактический результат оказался ближе к нижней границе прогноза. Если бы задача была просто “подкрасить” год, логичнее было бы дотянуть до заявленного диапазона. Кроме того, операционная связка выглядит устойчиво: минуты снизились на 7%, тогда как парк — на 12%, то есть загрузка машин в среднем не ухудшилась.

Почему убыток ❓️

Компания ожидает EBITDA около 6,2 млрд рублей, но итоговый результат — чистый убыток 3,7 млрд рублей. Основное давление создают процентные расходы и амортизация парка. При этом менеджмент отдельно указывает на разовый рост расходов на инфраструктуру: в 2025 году завершили строительство сети собственных СТО и логистических мощностей. Эти затраты пришлись на период замедления выручки, но расчёт сделан на то, что при росте загрузки инфраструктура начнёт работать как операционный рычаг.
Также менеджмент ориентируется на целевую рентабельность EBITDA около 30% в среднесрочной перспективе.

📊 Потенциал рынка и перспектива

По оценке компании, проникновение каршеринга составляет около 3% пользователей, тогда как потенциальный уровень может достигать 25%. Сейчас сервис есть только в 16 из 36 крупных городов, но компания обещает уже в ближайшее время назвать новые города присутствия.

😉Сегодня буду на колл-звонке с Делимобилем — если есть вопросы к менеджменту, пишите в комментариях.

Ставьте 👍
#обзор_компании #DELI $DELI
©Биржевая Ключница

Софтлайн: что говорят первые цифры за 2025 год

Софтлайн опубликовал предварительные (сокращённые) финансовые результаты за 2025 год. Компания решила не тянуть до полного отчёта и заранее обозначила некоторые цифры, чтобы снизить неопределённость перед детальным раскрытием.

Ключевые цифры:

▪️Оборот: 131,8 млрд руб. (+9% г/г).
▪️Валовая прибыль: 46,6 млрд руб. (+26% г/г).
▪️Валовая рентабельность: 35,4% (+4,8 п.п. г/г).
▪️Скорректированная EBITDA: 8 млрд руб. (+13% г/г).
▪️Чистый долг / EBITDA: ожидается не более 2,0x на конец года.

Что здесь важно❓

С точки зрения структуры релиза фокус очевиден: компания акцентирует внимание на валовой прибыли и её рентабельности. Именно этот показатель Softline $SOFL ранее использовала как один из ключевых ориентиров в своём прогнозе — и по итогам года он находится в заявленных рамках.
В условиях дорогих денег и осторожных заказчиков компания смещает фокус с «роста ради роста» на прибыльность проектов и монетизацию собственных решений.

Финансовый директор Артём Тараканов подтверждает этот подход:
«В нашем фокусе сейчас — экономика каждого проекта, дисциплина затрат, монетизация синергий… продолжаем сохранять консервативный подход к управлению долговой нагрузкой».

Кстати о нагрузке: значение чистый долг / EBITDA ниже 2,0х также соответствует ранее озвученным ориентирам и в текущих макроусловиях выглядит нейтрально с точки зрения финансовой устойчивости.
А с учётом выхода нового облигационного выпуска — даже успокаивающе. (Напоминаю: фикс 002Р-02, объём 3 млрд, срок - 2 года 10 мес., купон не выше 20,5% годовых, старт сбора заявок - 10 февраля)

🤔 Контекст и вопросы:

На фоне общего сжатия ИТ-бюджетов у многих игроков рост Софтлайна выглядит устойчивым. Компании удалось не только сохранить рентабельность, но и нарастить её.

Главная интрига — за счёт чего❓️
Все помнят заявления о доле собственных решений (73% валовой прибыли за 9 месяцев). Если этот тренд подтвердится в полном отчёте, это будет сильный сигнал: значит, компания не просто переживает шторм, а меняет саму конструкцию корабля, делая его менее зависимым от волн рынка «железа» и штатных лицензий.
Если же нет — значит, рост маржи обеспечен в основном жёсткой оптимизацией и отказом от низкомаржинальных проектов. Это тоже эффективно, хоть и стратегически менее перспективно.

🧐 Вывод

Компания реагирует на запрос рынка о более раннем раскрытии, что положительно с точки зрения взаимодействия и движения в сторону большей открытости.
И демонстрирует адаптацию, где фокус смещается из режима «больше-больше» в режим «дороже и умнее». Предварительные цифры подтверждают, что этот поворот удался на тактическом уровне. Стратегическая победа — полная трансформация в кластерный холдинг с предсказуемым «программным» cash flow — ещё в процессе.

Важно понимать: полная картина ожидается 19 февраля, когда Softline планирует раскрыть расширенные неаудированные показатели за 4 квартал и 12 месяцев 2025 года. Детализация по кластерам (FabricaONE.AI и СФ Тех) должна дать базу для более предметного анализа.

Ставьте 👍
#обзор_компании #SOFL
©Биржевая Ключница

Северсталь: год под давлением цены и инвестиций

Отчёт Северстали $CHMF читается просто: компания прошла год без снижения объёмов производства и продаж в условиях, где цена перестала быть управляемой величиной. Не «плохо» и не «хорошо». Скорее — предсказуемо для той фазы рынка, в которой мы живём.

📊 Производство и продажи хоть и немного, но выросли.

Реализация металлопродукции составила 11,24 млн тонн (+4% г/г), выплавка стали — 10,83 млн тонн (+4%). Но рост объёма в 2025 году оказался плохим союзником: на фоне снижения средних цен реализации и изменения структуры продаж выручка сократилась на 14% до 712,9 млрд руб., EBITDA — на 42% до 137,6 млрд руб., а маржа сжалась до 19%. 😥 Здесь цифры — зеркало конъюнктуры, а не оценка эффективности бизнеса.

🔽 Ключевой сдвиг года — не в объёмах, а в миксе

Спрос на продукцию с высокой добавленной стоимостью оказался слабее ожиданий. Продажи ВДС за год составили 5,56 млн тонн (–1% г/г), а её доля в портфеле снизилась до 49% (–3 п.п.). Инвестпроекты в нефтегазе притормозились, трубы большого диаметра просели, что напрямую зафиксировано в отчёте. Чтобы сохранить объёмы, компания увеличивала продажи полуфабрикатов: их объём за год вырос более чем в два раза. Рационально, но рост доли полуфабрикатов в продажах вместе со снижением цен давил на среднюю цену реализации и выручку.

📉 Четвёртый квартал лишь зафиксировал тенденцию.
Выручка –16% г/г, EBITDA –50%, маржа 14%, свободный денежный поток –8,6 млрд руб. Плюс обесценение активов в сегменте «Северсталь Ресурс» — прямое следствие пересчёта будущих потоков в условиях высокой ставки.

💰Самая показательная часть отчёта — деньги

В 2025 году Северсталь прошла пик инвестиций: 173,5 млрд руб., рост на 46% г/г. Это и есть главная причина отрицательного FCF за год (–30,5 млрд руб.). Не падение бизнеса, а выбранная траектория. При этом баланс остался крепким: общий долг сокращён до 60,1 млрд руб., чистый долг — 21,7 млрд руб., Net debt / EBITDA — 0,16×. Компания прошла тяжёлый год без финансового перекоса.

Отсюда логично вытекает и дивидендное решение. При отрицательном денежном потоке платить дивиденды — значит ухудшать позицию в начале следующего цикла. Совет директоров выбрал сохранение ресурса, а не косметику.

Что же в 2026 ❓️

План инвестиций на 2026 год - 147 млрд руб. - ниже пика 2025 года, но всё ещё высокий уровень. В центре программы — проекты с измеримым эффектом: утилизационная ТЭС с целью 95% самообеспеченности электроэнергией, развитие оцинкованного проката (АНГА) и запуск второй очереди сортового стана 170 с проектной мощностью 900 тыс. тонн в год под более сложные и требовательные сегменты.

🧐 Вывод.

2025 год это сохранённые объёмы при давлении на прибыль и денежный поток. Именно так выглядит бизнес в жёстком цикле без поддержки цены. Но инвестиции, которые в отчёте выглядят как давление, в 2026 году должны начать обретать физическую форму — в виде энергонезависимости, новых мощностей и более сложного продукта. И вопрос тут уже не спроса, а смогут ли заявленные проекты изменить экономику бизнеса в среде, где рынок больше не прощает простых решений.

При этом к работе менеджмента вопросов немного: компания удерживает объёмы, контролирует баланс и последовательно реализует инвестпрограмму. Давление же идёт со стороны рыночного цикла — цены на металл, высокая ставка и охлаждение спроса давят на весь сектор, и сроки разворота здесь по-прежнему неочевидны.

Ставьте 👍
#обзор_компании #CHMF
©Биржевая Ключница

💻 Астра: отгрузки +9% за 2025 — это успех или просто “не провал”?

Самолёт между продажами и долгом

У Самолёта сейчас противоречивое положение. С одной стороны — компания явно не падает. С другой — пока и не взлетает, как бы ни хотелось рынку увидеть красивую траекторию.

📊 2025 год закрыли с продажами 272 млрд ₽ — формально это –4% г/г. Не катастрофа, но и не рост. В метрах картина та же: 1,218 млн кв. м против 1,297 млн годом ранее.
Зато цена квадратного метра выросла на ~10%, до 219 тыс. ₽, и именно она вытянула выручку. Спрос стал более «тонким», но дороже.

Самое интересное — второе полугодие.
Там уже видно движение: 150 млрд ₽ продаж, +34% г/г, средняя цена ~235 тыс. ₽/кв. м, но это было не следствием «восстановления рынка». Скорее — всплеск ипотечной активности на фоне ужесточения параметров получения и ожиданий изменений по семейной ипотеке с 1 февраля. Во 2П доля ипотеки — 65%, а в 4 квартале доходила до 72%.

По вводу: 1,4 млн кв. м за год (жильё, коммерция, социалка).
На 2026 компания закладывает не менее 1,9 млн кв. м — план амбициозный. И вот здесь появляется напряжение: ввод растёт быстрее, чем продажи. 👀 Нужно внимательно смотреть за реализацией плана.

Теперь о том, что действительно болит — долг.
По итогам 2025 менеджмент говорит о снижении корпоративного долга на 28 млрд ₽ — за счёт продажи активов, сокращения издержек и перекладки части обязательств в проектное финансирование. Это правильное движение, но системную проблему оно не снимает.
Финансовые расходы остаются высокими, денежный поток давит, а доля краткосрочного долга всё ещё создаёт постоянный риск рефинансирования. Самолёт живёт в режиме «надо всё время перекатываться».

При этом компания заявляет о готовности полностью исполнить ближайшую оферту по старому выпуску, подчёркивая, что необходимых источников ликвидности достаточно. 😁 На этом фоне Самолёт параллельно выходит на рынок с новыми облигационными выпусками.

Облигации — что именно предлагают рынку

🔷️САМОЛЕТ-БО-П19

▪️Размещение: 3 февраля 2026
▪️Срок обращения: ~3 года (до 18.01.2029)
▪️Оферта: через ~1,5 года
▪️Купон: фиксированный, ежемесячный
▪️Ориентир купона: не выше 21% годовых

Даже если купон оставят по верхней границе, спред выглядит слабее, чем у сопоставимых выпусков Самолёта на вторичке. При купоне около 21% и оферте уже через 1,5 года такой профиль просто не даёт мотивации входить в первичку — рынок не готов брать на себя риски рефинансирования за столь короткий горизонт. При таких параметрах жду снижения котировок в первый же день.

🔷️САМОЛЕТ-002Р-02

▪️Размещение: 10 февраля 2026
▪️Сбор заявок: 30 января – 6 февраля
▪️Тип: дисконтный выпуск
▪️Срок обращения: ~4 года (до 05.02.2030)
▪️Цена размещения: не ниже 42,75% от номинала
▪️Дисконт: 57,25%, выплата при погашении
▪️Доходность: до ~23,74% годовых
▪️ЛДВ: применима

Этот выпуск выглядит логичнее, но с оговорками. Это чистая ставка на снижение ключа и на то, что эмитент спокойно доживёт до погашения без стресс-сценариев.
Структура интереснее за счёт дисконта и налоговой оптимизации. Однако риски никуда не деваются — они просто отложены во времени.

Стоит ли участвовать❓️

Во 2П 2025 бизнес действительно ожил, но во многом за счёт сдвига ипотечного спроса.
Но долговая конструкция остаётся хрупкой. Компания сильно зависит от ставок и способности постоянно рефинансироваться. 😁 И уже не первый раз придумывает необычные выпуски, естественно, чтобы облегчить себе нагрузку в будущем. Раньше я и сама любила участвовать в некоторых их выпусках, но...

К сожалению, новые выпуски — это не «вкусная первичка», а понятный ход компании, но малоинтересный под нынешние запросы инвесторов. Однако при снижении номинала и принятии соответствующего риска можно будет рассматривать выпуски на вторичке.

Кредитный рейтинг ГК «Самолёт»: A- (RU) от АКРА — стабильный; A+ (RU) от НКР — негативный.

А как вам такие параметры, и кого рассматриваем дальше❓️

Ставьте 👍
#обзор_компании #облигации #SMLT $SMLT
©Биржевая Ключница

🏪 Х5 и новая покупательская реальность

🏠 GloraX и новый облигационный выпуск

⚡️Долговой рынок как фактор текущей динамики акций

☃️ Этот год был про проверку на прочность.Про ожидания, которые не сбывались вовремя.Про рынок, который чаще учил терпению, чем радовал ростом.
Были ставки, геополитика, боковики, резкие движения «на новостях» и долгие паузы без идей.Были ошибки, пересборка стратегий и понимание, что риск-менеджмент важнее любых прогнозов.
Мы ещё раз увидели:рынок не обязан быть удобным,доходность не бывает бесплатной,а дисциплина — самый недооценённый актив.
В новом году хочется пожелать вам 🤗 не «иксов», а ясной головы.Не угадывать дно, а понимать, зачем вы держите позицию.Не суеты, а стратегии.Не слепой веры в прогнозы, а собственного анализа и холодного расчёта.
Пусть в 2026 году в портфелях будет меньше шума и больше смысла,меньше эмоций — и больше решений, за которые не стыдно.
Спасибо, что этот год вы провели здесь, на рынке, вместе со мной.С наступающим Новым годом.🎄Пусть он будет честнее к тем, кто думает, а не гадает.
#с_новым_годом

😏 Иногда полезно не только смотреть на рынок, но и сверять часы с теми, кто в нём живёт каждый день.

РОЗНИЧНЫЙ ИНВЕСТОР 2025: НЕРВЫ, НАДЕЖДЫ И НЕМНОГО ИИ

⚡️ «Базис»: IPO, где технологический фундамент в рыночной упаковке.

⚡️ Мосбиржа за 9 месяцев 2025 года $MOEX

Отчётность Мосбиржи за 9 месяцев 2025 года выглядит контрастно: прибыль снизилась, доходы тоже, но комиссия растёт так уверенно, что становится главным фокусом бизнеса. Совокупные доходы упали до 94,2 млрд руб. против 110,8 млрд руб. год назад, чистая прибыль — до 45,2 млрд руб. Но драматизировать это не стоит: биржа просто выходит из периода, когда процентная рента на клиентских деньгах давала больше, чем операционный бизнес. Эта аномалия закончилась, и модель возвращается к нормальной структуре.

🔷️ Комиссии: ядро бизнеса усиливается

Комиссионные доходы выросли до 55,8 млрд руб. (+24%). Фондовый рынок стал главным драйвером: 15,2 млрд руб. (+46%). Особенно заметен рост комиссий на облигациях — 5,1 млрд руб. против 2,8 млрд руб. годом ранее. Срочный рынок прибавил 38%, денежный — 28%. Финуслуги удвоили выручку до 4,8 млрд руб., и хотя проект остаётся убыточным из-за расходов на продвижение, сама динамика подтверждает растущий спрос на инфраструктурные сервисы.

🔷️ Слабые зоны: FX и информационные сервисы

Есть и слабые участки. Комиссии по валюте и драгметаллам сократились до 2,8 млрд руб. с 4,7 млрд руб. — санкции и ограниченный доступ к валютным парам по-прежнему давят на обороты. Информационные сервисы тоже потеряли часть спроса, особенно со стороны иностранных пользователей.

🔷️ Главная причина снижения прибыли — процентный доход

Главная причина падения прибыли — не комиссии, а процентный доход. Он снизился до 46,3 млрд руб. против 73,3 млрд руб. годом ранее. Больше всего просел доход от размещения клиентских средств: 29,2 млрд руб. против 57,1 млрд руб. В 2023–2024 годах биржа находилась в уникальной точке, когда высокая ставка превращала клиентские остатки в источник сверхприбыли. Теперь эта подушка исчезла. Процентные расходы выросли до 9,2 млрд руб. — межбанковские операции стали дороже, и маржа сократилась.

🔷️ Расходы: экономия на персонале, рост в технологиях

Расходы ведут себя разнонаправленно. Фонд оплаты труда снизился до 16,1 млрд руб. благодаря пересборке мотивационных программ. Зато общие и административные расходы выросли до 20,2 млрд руб.: развитие IT-инфраструктуры, маркетинг и технологические проекты требуют вложений. Биржа явно делает ставку на долгосрочные сервисы, а не на краткосрочную экономию.

🔷️ Сегменты: рынки стабильны, депозитарий просел

Сегментная картина подчёркивает смену структуры прибыли. Рынки и казначейство сохранили почти тот же уровень, что и год назад: около 29,5 и 25,2 млрд руб. прибыли до налогообложения. Депозитарный сегмент просел почти вдвое — с 24 до 10,3 млрд руб.: исчез процентный эффект, а часть расчётных цепочек перестроена из-за ограничений. Маркетплейс пока убыточен, что типично для стадии активного роста.

🔷️ Баланс: сверхликвидность и устойчивость

Баланс при этом остаётся сильным: средства клиентов увеличились до 2 трлн руб., операционный денежный поток — более 850 млрд руб. Эти показатели демонстрируют устойчивость инфраструктуры и стабильный спрос со стороны участников рынка. Собственный капитал колеблется в обычных пределах, и никаких тревожных сигналов в этой части нет.

🧐 Итог

Мосбиржа перестала быть «супердоходной» историей времён высокой ставки и снова стала тем, чем должна быть: устойчивой инфраструктурой с растущим комиссионным ядром. Прибыль нормализовалась, комиссии растут, а дивиденды будут ближе к реальной мощности бизнеса. Этот отчёт не про падение, а про возвращение к нормальной структуре доходов. Биржа сохранила обороты, устойчивость и технологический фокус — а значит, фундамент модели остаётся крепким.

Ставьте 👍
#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

👛 Займер: День инвестора, который расставил точки над i

⚡️ «Базис»: отчёт, который подтверждает технологию, а не риторику

⚡️ IPO Дом.РФ: государственный блеск и рыночные риски

Ozon: вырос, заработал и наконец начал делиться.

Ozon наконец удалось то, что раньше казалось невозможным: расти при высокой базе и одновременно улучшать прибыльность.
Компания доказывает, что её бизнес-модель — это уже не гонка за оборотом, а планомерное наращивание эффективности.

За год доля рынка выросла на 2 п.п., скорректированная EBITDA за третий квартал достигла 41,5 млрд ₽ - это больше, чем за весь 2024 год, а чистая прибыль увеличилась в восемь раз по сравнению со вторым кварталом.
Ozon, похоже, успешно перестраивается на модель, где масштаб и прибыль идут вместе.

📊 Финансовые итоги 3 кв. 2025 года (МСФО):

▪️ Выручка — 258,9 млрд ₽ (+69 % г/г).
▪️ Скорр. EBITDA — 41,5 млрд ₽, что на 1,4 млрд ₽ больше, чем за весь 2024 год.
▪️ Чистая прибыль — 2,9 млрд ₽ против 359 млн ₽ во втором квартале.
▪️ GMV (оборот маркетплейса) — 1,1 трлн ₽ (+54 % г/г).
▪️ Количество заказов — 667,8 млн (+80 % г/г).
▪️ Активных покупателей — 63 млн, и каждый делает в среднем 34 заказа в год, что на 9 больше, чем год назад.

Маркетплейс начал теперь не только приносить оборот, но и реальные деньги: EBITDA сегмента — 23 млрд ₽ (рост в пять раз год к году).
То, что ещё два года назад было «историей про выручку без дна», сегодня оказалось устойчивой и прибыльной моделью в российской e-commerce.

🏦 Финтех: второй двигатель роста.

Финтех-подразделение приносит компании стабильную прибыль и продолжает быстро расти даже с достаточно высокой базы.

▪️ EBITDA — 18,6 млрд ₽ (рост в 2,1 раза), выручка — 53,9 млрд ₽ (рост в 2,3 раза).
▪️ Уже 39 млн клиентов (×1,45 г/г), а остатки на счетах увеличились почти втрое — до 438,1 млрд ₽.
▪️ Более 60 % всех операций по картам совершаются вне площадки и этот показатель рос каждый квартал года, то есть Ozon Банк стал полноценным игроком на рынке, а не просто «кошельком для покупок».

Финтех поддерживает экосистему и вносит значительный вклад в выручку, EBITDA и прибыль Группы.

📈 Менеджмент поднял прогноз на 2025 год:

▪️ Скорр. EBITDA — до 140 млрд ₽ (ранее 70–90 млрд ₽),
▪️ Рост оборота — 41–43 %,
▪️ Рост выручки финтеха — +110 % (было 80 %).

Компания фактически удвоила собственные ожидания, не дожидаясь конца года.

⚡️ Редомициляция, дивиденды и байбек.

После перехода из кипрской юрисдикции компания официально стала МКПАО «Озон» и зарегистрировалась в САР на острове Октябрьский в Калининградской области.

11 ноября стартуют торги на Московской бирже под тикером $OZON. Перед началом торгов компания объявила о решениях, которые подчёркивают переход в новую фазу развития:

🔹 Первые дивиденды — 143,55 ₽ на акцию.
🔹 Программа байбека до 25 млрд ₽ до конца 2026 года (акции пойдут в программу мотивации сотрудников).

Что важно ❓

Завтра при старте торгов может быть навес, что является стандартной ситуацией для переехавших компаний и не торгующихся какое-то время в стакане. Лично я не жду сильной просадки акций при таком отчёте и гайденсе, скорее рассматриваю, что это станет возможностью и подарком 😁
Фундаментально — перед нами зрелый, устойчивый бизнес, который традиционно должен сильно порадовать и в 4 кв.

А пока очень хочется послушать инвестстрим в 13:00, где менеджмент расскажет о перспективах и новой стратегии.

Ставьте 👍
#обзор_компании
©Биржевая Ключница

⚡️ Кого заденет продление хранения данных до трёх лет

📅 С 1 января 2026 года все интернет-платформы будут обязаны хранить пользовательские данные три года вместо одного.
Постановление уже подписано Мишустиным — значит, впереди рост издержек у IT-гигантов и новые контракты у тех, кто умеет хранить, охлаждать и защищать данные.

🔷️ VK $VKCO
Экосистема: соцсеть VK, Mail.ru Почта, Дзен, VK видео и даже МАХ.
Теперь весь этот массив сообщений, фото и видео придётся держать три года вместо одного.

📉 Минусы: рост затрат на ЦОДы, энергопотребление, оборудование, комплаенс.
📈 Плюсы: имеет VK Cloud и планирует к 2027 г. увеличить ёмкость облака более чем вдвое и построить собственный дата-центр

🔷️ Яндекс $YNDX
Подпадают почти все направления: поиск, Go, Еда, Лавка, Кинопоиск, Почта, Delivery Club.

📉 Минусы: рост OPEX и CAPEX, особенно в e-commerce и медиа.
📈 Плюсы: собственные дата-центры и «Яндекс.Облако» позволяют теоретически зарабатывать на сторонних клиентах —
но, зная Яндекс, он и сам скоро забьёт свои стойки под завязку.

🔷️ Сбер $SBER
Через платформу SberCloud управляет одним из крупнейших кластеров хранения и обработки данных.

📈 Плюсы: рост спроса на облачные сервисы от внешних клиентов и внутри собственной экосистемы (СберМаркет, Салют, ОККО).
📉 Минусы: энергозатратность, капиталоёмкость, но эффект положительный.

🔷️ Ростелеком $RTKM
Крупнейшая сеть ЦОДов и оператор госинфраструктуры. Развивает «Ростелеком-Облако» и «ГосОблако».

📈 Плюсы: прямой бенефициар — госконтракты, коммерческое хранение, колокация.
📉 Минусы: бюрократия, низкая гибкость.

🔷️ МТС $MTSS
Развивает платформу MTS Cloud и экосистему KION.

📈 Плюсы: растущий спрос на корпоративное облако — бизнесу нужно масштабировать хранение.
📉 Минусы: собственные медиа-сервисы тоже подпадают под новые требования.

🔷️ Selectel
Один из крупнейших независимых операторов ЦОДов в России, публичный эмитент облигаций, надеюсь, однажды увидим на IPO.
Даже у VK и Яндекса часть мощностей размещена на его площадках.

📈 Плюсы: прямой выигрыш от роста спроса на хранение данных, партнёрство с крупными экосистемами и госсектором.
📉 Минусы: потребуются инвестиции в расширение мощностей и энергоэффективность.

🔷️ Softline $SOFL
Интегратор и поставщик инфраструктурных решений.

📈 Плюсы: получит заказы на апгрейд серверов, систем хранения и резервного копирования.
📉 Минусы: нагрузка на проектные мощности, но без угроз бизнесу.

🔷️ Positive Technologies $POSI
Продление хранения — это не новые проверки, а новые риски:
→ больше узлов, больше уязвимостей, больше рисков утечек.
→ значит, нужно обновлять и усиливать системы защиты, мониторинг и реагирование.

📈 Плюсы: рост спроса на решения кибербезопасности, SOC-сервисы и аудит соответствия.

🔷️ Arenadata $DATA
Разрабатывает отечественные решения для хранения и анализа больших данных.
Теперь вопрос не только «где хранить», но и как управлять и анализировать этот объём.

📈 Плюсы: рост спроса на платформы Big Data, импортозамещение и приоритет в госзакупках.

🔷️ FabricaONE.AI (кандидат на IPO)
Не хранит данные, но создаёт AI-решения и платформы для анализа, интеграции и автоматизации данных.

📈 Плюсы: чем больше объём информации, тем выше спрос на системы, которые помогают с ней работать.

🧐 Вывод:
Думаю, вы уже поняли, что закон о трёхлетнем хранении данных коснётся почти каждую компанию –
кто-то на этом заработает, а кому-то придётся тратить больше ресурсов.
По моим скромным оценкам, сейчас компании тратят в среднем около 2-5 % выручки на хранение и обработку данных.
После вступления закона расходы вырастут ещё примерно на 30–50 % — где-то из-за серверов, где-то из-за энергоёмкости.

Но самое интересное в том, что закон вроде бы про данные и контроль, а в реальности “второй уровень” выгодополучателей уже виден 😏
Догадались, кто?

Ставьте 👍
#обзор_рынка
©Биржевая Ключница