Рейтинг
Подробнее о рейтингах
Выборы в военное время: тактический ход или путь к миру?
Рыночные качели на фоне мирных переговоров продолжаются. С одной стороны, рынок качнуло вниз на высказываниях Зеленского об отсутствии компромисса по территориальному вопросу и сокращении «мирного плана» США с 28 до 20 пунктов. С другой стороны, котировки резко выросли внутри дня на заявлениях Трампа о том, что на Украине пора провести новые выборы.
Трейдеры реагируют на каждый новый заголовок, особенно на заявления Трампа, создавая волатильность: покупают на намёках на мир и фиксируют прибыль при росте неопределённости.
📍 Как на таком рынке торговать: Рынок оценивает любую новость через один критерий — приближает ли она перемирие по времени. Именно этой призмой стоит оценивать любой новостной шум.
Помимо предложения провести выборы на Украине, Трамп также обвинил её власти в использовании войны в качестве предлога для их отмены, подчеркнув, что украинский народ имеет право на выбор. Он допустил, что победа может остаться за Зеленским, но исход голосования неизвестен. Свой тезис Трамп заключил тем, что без выборов разговоры о демократии теряют смысл.
Отвечая на критику Зеленский подчеркнул, что всегда готов к избирательному процессу. Следует отметить, что срок его полномочий завершился 20 мая 2024 года. Решение об отмене президентских выборов в тот период власти объяснили действующим военным положением и всеобщей мобилизацией.
📍 Обязательные условия: чтобы голосование стало возможным в течение следующих 60-90 дней, Запад должен помочь с безопасностью. Одновременно он обозначил конкретные препятствия: физическая безопасность избирателей (обстрелы), механизм голосования для военных и отсутствие законодательной основы для легитимных выборов в условиях войны.
Также прозвучало предложение заключить с Россией так называемое "энергетическое перемирие". Предполагается, что Украина поддержит эту инициативу при условии, что Россия будет к ней готова.
📍 Эта позиция удобна своей тактической выгодой: предлагается то, что заведомо неприемлемо для оппонента. Россия неоднократно отвергала идеи промежуточных договорённостей, считая, что противник использует паузу для перевооружения, а не для мира. В случае неизбежного отказа, Украина сможет заявить, что именно Россия отвергает мирные инициативы и не идёт на уступки.
Это, в свою очередь, снова выдвигает на передний план дилемму для Дональда Трампа: либо обеспечить безопасность для выборов на Украине в условиях войны, либо отложить их до достижения мира.
На ближайшую повестку по-прежнему влияют две силы: геополитика и монетарная политика. Уже через 8 дней мы увидим ключевые решения: 18-19 декабря на саммите ЕС вернутся к вопросу замороженных активов, а 19 декабря ЦБ РФ объявит о ключевой ставке.
Что по технике: Импульс роста не сломлен. Даже после отскока от 2740п цена не ушла вглубь, а зафиксировалась у нижней границы восходящего канала — покупатели явно не собираются сдаваться. Это дает основание ждать новой попытки роста к 2730-2750п. Пока рынок выше 2660-2650п (зона гэпа), преобладает бычий настрой.
📍 Из корпоративных новостей:
Роснефть РСБУ 9 мес 2025г: Выручка ₽6,02 трлн (-14,2% г/г), Чистая прибыль ₽0,13 трлн (снижение в 2,9 раза г/г)
Сбербанк отчет по РПБУ за 11М 2025 года: Чистая прибыль ₽1 568,2 млрд (+8,5% г/г) при рентабельности капитала 22,5%
• Лидеры: ЭсЭфАй #SFIN (+3,4%), Норникель #GMKN (+2,93%), Соллерс #SVAV (+2,37%), Озон #OZON (+1,8%).
• Аутсайдеры: Циан #CNRU (-3,1%), МКБ #CBOM (-2,9%), Эталон #ETLN (-1,62%), Позитив #POSI (-1,3%).
10.12.2025 - среда
• #SBER - Сбербанк день Инвестора
• #PLZL - Полюс ВОСА по дивидендам за 9 месяцев 2025 года в размере 36 руб/акция
• #OZON - ОЗОН ВОСА по дивидендам за 9 месяцев 2025 года
• #CARM - Кармани закрытие реестра по дивидендам 0.08 руб (дивгэп)
• #BAZA - Базис старт торгов на Мосбирже в 16:00 мск
• Инфляция (ИПЦ) РФ (н/н) (19:00 мск)
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
#акции #аналитика #инвестор #инвестиции #новичкам #трейдинг #обзор_рынка #новости
'Не является инвестиционной рекомендацией
В разгар паники на ВДО: почему выпуск КЛВЗ Кристалл 1Р-04 — не убежище, а риск?
ООО «КЛВЗ Кристалл» (Калужская область) $KLVZ обладает полным циклом производства крепкого алкоголя. Это позволяет компании не только создавать собственные торговые марки, но и выступать надежным партнером для контрактного производства.
Параметры выпуска КЛВЗ Кристалл 1Р-04:
• Рейтинг: ВВ- от НКР, прогноз "Стабильный"
• Номинал: 1000Р
• Объем: не менее 300 млн рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 22,00% годовых (YTM не выше 23,30% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: да (по 25% в даты 9, 10, 11, 12 купонов)
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется
• Дата сбора книги заявок: 10 декабря
• Дата размещения: 12 декабря
📍 Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года:
• Выручка: 3,0 млрд руб. (+19,5% г/г);
• Чистая прибыль: 75,5 млн руб. (+18,9% г/г);
• Валовая прибыль: 1,075 млрд рублей, рост на 41,7%.
• Балансовая стоимость активов: 6,142 млрд рублей, увеличение на 18,2% (с 5,197 млрд рублей по состоянию на 31 декабря 2024 года).
• Долгосрочные обязательства: 1,6 млрд руб. (+68,8% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 2,6 млрд руб. (+8,1% за 6 месяцев);
• Соотношение Чистый Долг/EBITDA на уровне: 2,7x.
Благодаря вводу в эксплуатацию новых линий (баночного розлива и слабоалкогольного производства) компания смогла радикально обновить ассортимент. За 9 месяцев 2025 года было запущено 25 новых продуктов, а к концу года их число достигнет 35.
📍 Для чего привлекаются средства?
• Во-первых, рефинансировать предыдущий выпуск #RU000A105Y14 погашаемый в марте 2026 года.
• Во-вторых, обеспечить финансирование стратегических проектов ПАО «АГК»: наращивание мощностей завода, расширение логистических возможностей и обновление линейки брендов.
На вторичном рынке находятся 3 выпуска облигаций с общим облигационным долгом 618 млн рублей:
• КЛВЗ Кристалл 001Р-02 #RU000A10AZG2 Доходность: 22,94%. Купон: 28%. Текущая купонная доходность: 25,01% на 2 года 2 месяца, ежемесячно
Новое размещение предусматривает небольшую премию к доходности данного выпуска, поэтому со спекулятивной точки зрения у бумаги есть умеренный потенциал.
📍 Что готов предложить нам рынок долга:
• Эфферон 001Р-01 #RU000A10CH03 (22,31%) ВВ на 2 года 8 месяцев
• АПРИ БО-002Р-11 #RU000A10CM06 (27,03%) ВВВ- на 2 года 8 месяцев
• Арктик БО-01 #RU000A10BV89 (27,03%) ВВ на 2 года 5 месяцев
• Сегежа Групп 003P-06R #RU000A10CB66 (25,95%) ВВ- на 2 года 1 месяц
• Сибирский КХП 001P-02 #RU000A107P62 (26,22%) ВВ на 2 года 1 месяц
• АйДи Коллект 07 #RU000A108L65 (21,01%) ВВ+ на 1 год 5 месяцев
• МВ Финанс 001P-06 #RU000A10BFP3 (24,72%) ВВВ+ на 1 год 4 месяца
Что по итогу: В текущих условиях долгосрочные вложения в сегмент ВДО сопряжены с максимальными рисками из-за растущего числа дефолтов. Технический дефолт «Монополии» стал триггером для иррационального снижения цен по всему сектору, отражая желание инвесторов срочно снизить кредитную нагрузку в портфелях.
Что касается финансового состояния данного эмитента, его можно оценить как удовлетворительное. Значительная долговая нагрузка уравновешивается устойчивым ростом операционных результатов и прозрачностью бизнес-модели.
Внутри своей рейтинговой категории новый выпуск КЛВЗ Кристалл не предлагает премиальной доходности, что ограничивает его краткосрочный спекулятивный потенциал. Лично я, как инвестор, крайне редко рассматриваю бумаги с таким низким кредитным качеством.
Определённым страховочным фактором можно считать листинг акций эмитента на бирже: в критической ситуации это даёт возможность привлечь капитал через дополнительную эмиссию. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.
✅️ Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.
#облигации #аналитика #риск #инвестор #инвестиции #новичкам #обзор_рынка #новости
'Не является инвестиционной рекомендацией
Разбор свежих облигаций ПГК: что не так с фиксом 3Р2 и флоатером 3Р3. Сравниваем доходности
«Первая грузовая компания» (АО «ПГК») — российский частный оператор на рынке грузовых железнодорожных перевозок и разработчик программного обеспечения. Основана в июле 2007 года в рамках реформирования ОАО «РЖД».
Основные клиенты компании — крупнейшие металлургические предприятия и производители минеральных удобрений.
В августе 2024 года контроль над ПГК перешёл к банку ВТБ. В декабре 2024 года было объявлено, что ВТБ продал 100% акций АО «Аврора Инвест», которое владеет ПГК.
Параметры выпуска ПГК 3Р2:
• Рейтинг: AА (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 20 млрд.₽
• Срок обращения: 3,3 года
• Купон: не выше 16,40% годовых
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется
Параметры выпуска ПГК 3Р3:
• Рейтинг: AА (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 20 млрд.₽
• Срок обращения: 2 года
• Купон: КС+2,75 б.п.
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется
• Дата книги: 10 декабря
• Начало торгов: 12 декабря
📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:
• Выручка: 68,9 млрд рублей, рост на 0,9% по сравнению с предыдущим годом.
• Чистая прибыль: 15,1 млрд рублей, сокращение на 40% по сравнению с предыдущим годом.
• Процентные расходы: ПГК заплатила кредиторам почти 14 млрд рублей, что в два с лишним раза больше, чем годом ранее.
• Чистый долг/EBITDA: 1,05х (в 2024 был 0,67х)
Сравним условия нового выпуска с единственной бумагой компании в обращении:
• ПГК 003P-01 #RU000A10CWF7 Доходность: 16,89%. Купон: 15,75%. Текущая купонная доходность: 15,55% на 2 года 9 месяцев, ежемесячно
📍 Что готов предложить нам рынок долга:
• РЖД БО 001P-44R #RU000A10C8C0 (15,34%) ААА на 3 года 2 месяца
• Инарктика 002Р-04 #RU000A10DHX9 (15,92%) А+ на 2 года 10 месяцев
• ХК Новотранс 002P-01 #RU000A10DCF7 (16,27%) АА- на 2 года 10 месяцев
• РусГидро БО-002Р-08 #RU000A10D3C0 (15,35%) ААА на 2 года 9 месяцев
• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (17,33%) АА- на 2 года 10 месяцев
• ВИС ФИНАНС БО П09 #RU000A10C634 (18,06%) А+ на 2 года 6 месяцев
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (20,66%) А- на 2 года 5 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (20,21%) А на 1 год 7 месяцев
• РОЛЬФ БО 001Р-08 #RU000A10BQ60 (21,23%) А- на 1 год 5 месяцев
По итогу: В степени надежности эмитента сомневаться не приходится. Здесь всё упирается в слабую доходность. По фиксу — купон не дотягивает ни до ставки ЦБ, ни до предложений коллег с таким же рейтингом. Флоатер смотрится получше, но только если мерить его исключительно по ААА.
На вторичке уже есть сопоставимые варианты без какой-либо премии. Даже для диверсификации портфеля инструмент не выглядит привлекательным, поэтому я в нём участвовать не буду.
Из последнего, что покупал в облигационный портфель: валютные выпуски от Полипласт АО П02-БО-03 и КИФА БО-01. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.
Наш телеграм канал
✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.
#облигации #аналитика #новости #инвестор #инвестиции #обзор_рынка #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
ФСК-Россети. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО
Тикер: #FEES
Текущая цена: 0.072
Капитализация: 152.2 млрд.
Сектор: Электросети
Сайт: https://rosseti.ru/company/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - убыток LTM
P\BV - 0.08
P\S - 0.09
ROE - убыток LTM
ND\EBITDA - 0.77
EV\EBITDA - 1.01
Акт.\Обяз. - 2.04
Что нравится:
✔️рост выручки на 15.2% г/г (725.4 -> 836 млрд);
✔️чистый долг снизился на 7.5% п/п (507.7 -> 469.5 млрд), хотя ND\EBITDA уменьшился с 0.83 до 0.77.
✔️нетто фин расход уменьшился на 28.4% п/п (13.1 -> 9.4 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 37.1% г/г (88.4 -> 121.3 млрд);
✔️хорошее соотношение активов и обязательств, которое немного выросло с 2 до 2.04.
Что не нравится:
✔️FCF снизился на 51.5% г/г (22.8 -> 11.1 млрд);
Дивиденды:
Дивидендная политика компании предусматривает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ или МСФО.
При этом дивиденды не выплачиваются с 2021 года и до 2028 года включительно они не ожидаются из-за крупной инвестиционной программы.
Мой итог:
Операционные показатели (п/п):
- протяженность линий электропередачи (2569 -> 2585 тыс км);
- количество подстанций (593.5 -> 603 тыс шт);
- трансформаторная мощность подстанций (886 -> 891.9 ГВА);
- отпуск электроэнергии (417.35 -> 421.82 млрд кВт/ч);
- уровень потерь электроэнергии (8.37 -> 8.04%).
Рост протяженности линий и количества подстанций один из самых высоких за последние годы (выше был только во 2 полугодии 2023, который, в целом, выбивается из средней статистики). Прирост трансформаторной мощности +- на уровне прошлых лет, но прирост по отпуску электроэнергии слабее 2х последних лет (и то, и то для 1х полугодий). Уровень потерь постепенно снижается (текущее значение самое низкое за последние 4 года).
Данные по выручки (г/г в млрд):
- передача электроэнергии +19.7% (617.6 -> 739);
- услуги по технологическому присоединению -29.1% (47.8 -> 33.8);
- продажа электроэнергии -2.3% (43.4 -> 42.4);
- прочее +24.3% (15 -> 18.6).
Выручка от передачи электроэнергии увеличилась как на фоне роста операционных показателей, так и за счет существенного роста тарифов на услуги дочерних компаний холдинга. Выручка по услугам присоединения просела, но стоит отметить, что 1 полугодия 2024 года был сам по себе сильный в этот компоненте (за счет взрывного роста протяженности линий и количества подстанций во 2 полугодии 2023). Выручка от продажи электроэнергии снижается каждое полугодие с начала 2022 года.
Чистая прибыль выросла сильнее выручки на фоне улучшения операционной рентабельности с 18.03 до 21.47%.
FCF значительно просел по причине роста капитальных затрат (+25.2% г/г, 187.6 -> 234.9 млрд) превышающего рост OCF (+16.9% г/г, 210.5 -> 246 млрд). Вообще, до 2030 года заложен приличный Capex (в 2025 году планируется инвестировать 401 млрд, в 2026 году - 325 млрд руб, в дальнейшем объем инвестиций стабилизируется на уровне около 270 млрд руб. в год). Хотя при текущих темпах капитальные затраты за этот год могут превысить на 10-15% планируемый уровень.
Долговая нагрузка, которая и до этого была вполне комфортной, еще больше снизилась.
Из-за большого убытка во второй половине 2024 года (по причине большого обесценения ОС и НМА) P\E за последние 12 месяцев отрицательный, но по P\BV холдинг стоит экстремально дешево. Если считать скорректированную прибыль, то получается P\E LTM = 1.1. Также очень очень дешево. Причина в том, что в базовом сценарии дивиденды Россети начнут платить не ранее 2028 года (из-за моратория на выплату дивидендов по итогам 2022-2026 годов). И есть риск его продления. Хотя прошла новость, что дивиденды выплаченные государству будут направляться на инвестиции, поэтому, вроде, нет смысла в продлении. Ну и цикл высоких кап. затрат до 2030 года включительно.
Получается, что Россети - это долгосрочная история. Риски понятны, но на возвращении дивидендов переоценка холдинга будет кратной. С учетом того, что я планирую собирать и иметь портфель на длинную дистанцию, то буду думать по поводу возвращения акций Россети в свой портфель.
Расчетная справедливая цена - 0.128 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
#Инвестиции #Акции
Рынок замер в ожидании ответа Трампа, пока ЕС готовит новый удар
В среду фондовый рынок демонстрировал боковую динамику, колеблясь в узком диапазоне 2715–2725 пунктов. По итогам основных торгов Индекс МосБиржи закрылся на отметке 2720,66 пункта. На рынке облигаций сегодня также была низкая волатильность. Индекс ОФЗ остался около отметки 118,1 пункта.
В ответ на заявление американского президента о необходимости выборов на Украине Владимир Зеленский заявил о готовности их провести, но при определенных условиях. Одновременно он предложил России заключить «энергетическое перемирие».
Официальная реакция Москвы на оба предложения пока отсутствует. Пресс-секретарь Кремля Дмитрий Песков ограничился общим заявлением, подчеркнув, что Россия работает над достижением устойчивого и долгосрочного мира на Украине, а не над временным перемирием.
📍 Давление нарастает: ЕС движется к полному запрету на импорт российского газа к 2027 году. После долгих обсуждений и доработок послы стран-членов утвердили окончательный текст плана. Решение теперь должно пройти одобрение на уровне министров и Европарламента.
Ключевая особенность: Еврокомиссия обошла возможное вето Венгрии и Словакии, приняв документ как решение по торговой политике, для которого достаточно большинства голосов. Несогласные страны, считая это посягательством на свою энергетическую политику, обещают обратиться в суд.
📍 Инфляция в России продолжает замедляться: По данным Росстата, цены за неделю (2-8 декабря) выросли всего на 0,05%, а за ноябрь — на 0,42%, что ниже октябрьского показателя (0,5%). В годовом выражении, по оценке Минэка, инфляция к 8 декабря снизилась до 6,34%. С начала года накопленный рост цен составил 5,31%. Примечательно, что ЦБ в своей политике ориентируется в первую очередь на помесячные, а не на недельные данные.
С одной стороны, инфляция уверенно снижается к целевому уровню в 4%, опережая прогнозы регулятора. Однако нельзя игнорировать накопленные риски: активный рост кредитования, растущие ожидания населения и ещё не реализованное повышение НДС.
📍 Что по ожиданиям: Индекс МосБиржи демонстрирует устойчивость, игнорируя политические заявления от ЕС благодаря ослаблению рубля. Эта динамика валюты повышает вероятность его коррекции до экономически справедливых значений, что является позитивным фактором для доходов бюджета и экспортёров. В техническом плане индекс сохраняет боковое движение в ранее установленном диапазоне 2680–2740 пунктов.
Киев передал команде Трампа ответ на американские предложения по урегулированию конфликта. Индекс будет оставаться под давлением, пока не станет известна реакция Трампа на идею временного перемирия для выборов и на обновлённый мирный план. Преодолеть сопротивление на уровне 2740 пунктов можно лишь на фоне реального ускорения мирного процесса; в противном случае вероятна коррекция.
📍 Из корпоративных новостей:
Лента выходит на Дальний Восток, покупая контрольную долю в одной из крупнейших торговых сетей региона
Whoosh начала работу в Медельине — одном из самых динамично развивающихся городов Южной Америки.
Лукойл США разрешили сделки по продаже иностранных активов компании до января 2026 года
Сбербанк сохраняет план выплатить дивиденды в 2026г в размере 50% от прибыли за 2025г
• Лидеры: Whoosh #WUSH (+5,5%), Лента #LENT (+3,35%), Сургутнефтегаз #SNGSP (+3,08%), Магнит #MGNT (+2,7%).
• Аутсайдеры: МКБ #CBOM (-2,48%), ЭсЭфАй #SFIN (-1,62%), Норникель #GMKN (-1,57%), Циан #CNRU (-0,95%).
11.12.2025 - четверг
• #AFLT - Аэрофлот операционные результаты за ноябрь 2025 года
• #DIAS - Диасофт ВОСА по дивидендам за 9 месяцев 2025 года в размере 18 руб/акция
• #LEAS - Европлан последний день с дивидендом 58 руб
• #CNRU - Циан последний день с дивидендом 104 руб
• #MOEX - Московская биржа СД обсудит итоги за 10 мес. 2025 г. и утвердит бизнес-план на 2026 г.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
#акции #аналитика #инвестор #инвестиции #новости #обзор_рынка #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Разбор новых облигаций МГКЛ 1PS-01: премиальный купон под 26% годовых, но есть нюансы
ПАО «МГКЛ» #MGKL – группа компаний, занимающаяся ломбардным бизнесом под брендом «Мосгорломбард», а также комиссионной торговлей потребительскими товарами, в т.ч. через собственную онлайн-платформу «Ресейл Маркет».
Плюс развивает направление оптовой скупки и переработки лома драгметаллов.
📍 Параметры выпуска МГКЛ 1PS-01:
• Рейтинг: ВВ- от Эксперт РА, прогноз "Стабильный"
• Номинал: 1000Р
• Мин. заявка на первичке: 1,4 млн ₽
• Объем: до 1 млрд рублей
• Срок обращения: 5 лет
• Купон: не выше 26,00% годовых (YTM не выше 29,34% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется
• Дата сбора книги заявок: 11 декабря
• Дата размещения: 16 декабря
Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:
• Выручка: 10,1 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г)
• EBITDA: 1,11 млрд ₽ (+87% г/г)
• Чистая прибыль: 414 млн ₽ (+84% г/г)
• Собств. капитал: 1,26 млрд ₽ (+19,5% г/г)
• Денежные средства: 1,09 млрд ₽ (+8% за 6 мес.)
• Чистый долг: 2,43 млрд ₽ (+64% за 6 мес.)
• Чистый долг/Капитал: 1,9x (в конце 2024 был 1,4х)
• Чистый долг/EBITDA: ~1,35x
12 сентября 2025 года рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило кредитный рейтинг ПАО «МГКЛ» до уровня ruBB-, прогноз по рейтингу — стабильный.
📍 Некоторые факторы, которые повлияли на снижение рейтинга:
• Ряд непрозрачных сделок M&A, часть из которых носит признаки отсутствия экономической обоснованности;
• Негативные публикации в СМИ о фактах неправомерного использования инсайдерской информации топ-менеджером ПАО «МГКЛ» для совершения операций с акциями компании.
Также рейтинг снижен из-за роста рисков, ухудшения репутации и высокой долговой нагрузки, которая, по мнению агентства, продолжит увеличиваться.
Вырученные средства компания инвестирует в развитие своей экосистемы: будет расширять сеть ломбардов и ресейл-магазинов, создавать собственные IT-технологии для ресейла и развивать инвестиционную платформу.
Всего в обращении на вторичном рынке находятся восемь выпусков облигаций эмитента. В качестве бенчмарка для сравнения использован самый последний выпуск:
• МГКЛ 001Р-08 #RU000A10C6U6 Доходность: 25,00%. Купон: 25,5%. Текущая купонная доходность: 23,44% на 4 года 6 месяцев, ежемесячно
📍 Что готов предложить нам рынок долга:
• АПРИ БО-002Р-11 #RU000A10CM06 (27,34%) ВВВ- на 2 года 8 месяцев
• КЛВЗ Кристалл 001Р-02 #RU000A10AZG2 (23,73%) ВВ- на 2 года 2 месяца, имеется амортизация
• Сегежа Групп 003P-06R #RU000A10CB66 (25,91%) ВВ- на 2 года 1 месяц
• Сибирский КХП 001P-02 #RU000A107P62 (26,8%) ВВ на 2 года 1 месяц
• АйДи Коллект 07 #RU000A108L65 (21,08%) ВВ+ на 1 год 5 месяцев
• МВ Финанс 001P-06 #RU000A10BFP3 (27,96%) ВВВ на 1 год 4 месяца
Что по итогу: Новый выпуск предлагает доходность более чем на 4% выше, чем у облигаций МГКЛ-1P8 со сроком до погашения 4,5 года. Благодаря такой существенной премии, вероятен сценарий, при котором после размещения бумаги начнут торговаться с премией к номиналу в районе 1-1,5%.
Растущие дефолты в сегменте ВДО делают долгосрочные вложения в него крайне рискованными. К выбору конкретных эмитентов с таким рейтингом стоит подходить с максимальной осторожностью.
Финансовое положение эмитента пока удовлетворительное, но вызывает серьёзные опасения на горизонте пяти лет. Высокие процентные платежи вскоре превысят операционную прибыль, и неочевидно, за счёт каких источников компания планирует обслуживать свой долг всё это время.
Частичным смягчающим обстоятельством является биржевой листинг акций компании. В теории это даёт ей возможность экстренного привлечения средств через допэмиссию. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
#облигации #аналитика #обзор #отчет #инвестор #инвестиции #новости #рынок #биржа
'Не является инвестиционной рекомендацией
Почему рынку не избежать коррекции на фоне новостей с Украины?
Переговорный трек последних суток активно движется вперед: стороны прощупывают почву и борются за каждое условие в свою пользу. Явной конкретики нет, но и откровенно враждебных нот в информационном поле не звучит — а это уже шаг к миру, даже если он неспешный.
Очередной такой шаг, судя по реакции рынка, был сделан вечером: после закрытия основных торгов российские активы рванули вверх. Причиной стал новый сигнал из Киева: как сообщают СМИ, Владимир Зеленский впервые публично допустил возможность референдума по территориальным вопросам.
На фоне этой новости индекс МосБиржи сначала вырос, протестировав отметку 2780,95 пункта. Однако рост сменился коррекцией, и рынок закрылся в районе 2757,11 пункта. Смена настроения произошла после того, как стали известны дополнительные встречные требования.
📍 Украина ставит перед Америкой практически невыполнимую задачу: обеспечить безопасность на выборах, да ещё и заставить Россию с этим согласиться. Но позиция Москвы известна — она не идет на промежуточные перемирия. Поэтому данное предложение выглядит скорее как политический жест, обреченный на неудачу с момента его озвучивания.
Также Зеленский назвал главные «камни преткновения» в переговорах с США: будущее Донбасса и Запорожской АЭС. Он прямо заявил о своём несогласии с пунктом плана о выводе украинских войск со всей территории Донецкой области, даже если туда не войдут и российские силы.
📍 Что по ожиданиям: Суммируя позиции всех сторон, участвующих в переговорах, можно прийти к выводу, что попытки принудить Украину к миру рискуют завершиться тупиком. Это создает серьезный риск для рынка, который за неделю практически безоткатного роста прибавил около 4%.
Любая негативная новость, способная остановить мирный процесс, может спровоцировать локальную коррекцию. Технически на часовом таймфрейме уже наблюдается состояние перекупленности, и было бы логично ожидать отката для закрытия двух образовавшихся на пути роста ценовых разрывов (гэпов).
На 4-часовом таймфрейме (4Ч) значимым уровнем поддержки выступает отметка 2720 пунктов. Исторически в моменты коррекции скользящие средние на этом отрезке также служили сильной поддержкой, не позволяя цене уйти ниже ключевой зоны.
На субботу запланирована встреча по украинскому урегулированию с участием европейских лидеров и Владимира Зеленского. Американская сторона может к ним присоединиться, но окончательного решения ещё нет. Дональд Трамп заявил, что сначала должен получить от партнёров ответы на спорные моменты, чтобы не отправлять делегацию впустую. «Вашингтон не хочет напрасно тратить время», — отметил он.
Также уже сейчас стоит учитывать важнейшие события предстоящей недели — такие как Саммит ЕС и экспирация 18 декабря, а также решение ЦБ и ребалансировка индекса 19 декабря. Ожидается, что они приведут к повышенной волатильности на рынке. Так что до Нового года нас ещё может изрядно "потрясти", и на такой случай наличие ликвидных денег точно не будет лишним.
📍 Из корпоративных новостей:
Полюс акционеры утвердили дивиденды за 9 мес. 2025 г. в размере 36 руб./акция (ДД 1,62%), отсечка — 22 декабря
Мечел, Распадская правительство РФ рассматривает предложение о продлении некоторых мер поддержки российского угольного сектора
ДОМ РФ подтвердил планы по ежегодной выплате 50% чистой прибыли на дивиденды
• Лидеры: Мечел-ао #MTLR (+3,74%), Распадская #RASP (+3,36%), Эн+ #ENPG (+3,3%), Полюс #PLZL (+2,73%).
• Аутсайдеры: ЭсЭфАй #SFIN (-2,36%), IVA #IVAT (-1,65%), Соллерс #SVAV (-1,4%), Магнит #MGNT (-1,02%).
12.12.2025 - пятница
• #IRAO - День Инвестора
• #AVAN - ВОСА по дивидендам за 3-й квартал 2025 года в размере 16,1 руб/акция
• #HNFG - Henderson закрытие реестра по дивидендам 12 руб
• #CNRU - Циан закрытие реестра по дивидендам 104 руб (дивгэп)
Наш телеграм канал
✅️ Более подробно пишу про эти и другие компании на своей странице, так что подписывайтесь. Будем проходить этот путь вместе.
#акции #аналитика #новости #инвестор #инвестиции #обзор_рынка #новичкам #трейдинг
'Не является инвестиционной рекомендацией
Рост закончился? Главные риски и драйверы для рынка на предстоящей неделе
Уверенный рост Индекса МосБиржи на прошлой неделе, прошедший почти без откатов, привел к формированию перекупленности. Время для дипломатии стремительно истекает: стороны конфликта продолжают выдвигать взаимно неприемлемые условия. Поступающие из разных лагерей заявления все отчетливее высвечивают вопросы, по которым до сих пор не найден компромисс.
В результате рынок постепенно приходит к осознанию, что быстрое заключение мирного договора становится маловероятным. Поскольку выходные не принесли ясности, основная волна волатильности ожидает инвесторов в ближайшие дни.
📍 Обстоятельства спровоцировавшие продажи на рынке:
Движение вниз началось с жесткой риторики помощника президента Юрий Ушаков. Он заявил, что Россия не видела правок к мирному плану после декабрьских переговоров с США и допускает, что документ может оказаться для Москвы неприемлемым. Также он подчеркнул, что ключевым условием для прекращения огня является вывод украинских войск из Донбасса.
Дополнительное давление оказала новость Reuters о решении ЕС бессрочно заморозить российские активы. Этот шаг устраняет ключевое препятствие для их последующего использования в интересах Украины, что, в свою очередь, осложняет дипломатический процесс по урегулированию конфликта.
На предстоящей неделе (18–19 декабря) состоится саммит ЕС, на котором может быть определена судьба замороженных российских активов. Главы МИД ЕС также планируют обсудить расширение санкций против РФ.
📍 Главный внутренний драйвер недели: не только экспирация фьючерсов 18 декабря, но и грядущее решение ЦБ. Ожидается, что в пятницу ставка будет снижена на 50 б.п. с 16.5%. Рынок акций надеется на более сильный сигнал — сокращение сразу на 1%, до 15.5%, чему способствуют обнадеживающие данные по инфляции за ноябрь.
Однако регулятору, вероятно, придется взвесить это на фоне предстоящих фискальных изменений (повышение НДС и новая налоговая база), что ограничивает пространство для резкого смягчения.
В ноябре инфляционные ожидания россиян выросли до 13,3% с 12,6% в октябре, а оценка наблюдаемой инфляции - до 14,5% с 14,1%, следует из результатов опроса "ИнФОМ" по заказу ЦБ. Ценовые ожидания предприятий в ноябре достигли максимума с января этого года. Не исключено, что результаты декабрьского опроса позитива не добавят.
📍 Рубль может продолжить ослабление и опуститься ниже 80 за доллар: Решение ЦБ отменить лимиты на вывоз валюты стало для рынка однозначным сигналом — регулятор не против более слабого рубля. Это оказывает на курс давление. Долгосрочные прогнозы аналитиков также указывают на потенциал ослабления до 95 рублей за доллар в следующем году.
Также дополнительным фактором ослабления рубля выступает растущий дефицит бюджета. Поддерживать его за счет повышения налогов уже проблематично, а решить эту проблему, как мы с вами знаем, можно путем девальвации валюты. Исходя из этой логики, считаю, что валютные инструменты в портфеле — это отличная долгосрочная позиция.
На предстоящей неделе сохранится повышенная волатильность, а главной задачей рынка станет удержание 2700 пунктов. Логичным диапазоном для торгов выглядит коридор 2650–2750п с возможным смещением к его максимумам в случае нейтральных или позитивных новостей по геополитике и монетарной политике.
📍 Из корпоративных новостей:
Озон #OZON акционеры утвердили дивиденды за девять месяцев в 143,6 рубля на акцию
Аэрофлот #AFLT пассажиропоток в ноябре вырос на 2,8% после 4 месяцев просадки
Европлан #LEAS планирует удвоить прибыль в 2026 году за счёт сокращения резервов
• Лидеры: М.Видео #MVID (+2,57%), Ростелеком #RTKM (+1,72%), Полюс #PLZL (+1,07%), Самолет #SMLT (+0,86%).
• Аутсайдеры: Циан #CNRU (-13,77%), Распадская #RASP (-2,98%), Whoosh #WUSH (-2,97%), СПБ Биржа #SPBE (-2,24%).
15.12.2025 - понедельник
• Украина и США возобновят переговоры в Берлине. Вчерашняя встреча длилась 5 часов.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
#акции #аналитика #новости #мегановости #инвестор #инвестиции #трейдинг #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Подборка валютных облигаций с высокой купонной доходностью на 2026 год
Стоимость доллара и юаня по отношению к рублю опустилась до минимумов более чем за два года. Такая коррекция валютных пар создает привлекательную возможность для увеличения инвестиций в облигации, номинированные в валюте.
Речь идет о так называемых «квазивалютных» бумагах, где обязательства в валюте конвертируются в рубли при выплате инвестору.
📍 Почему именно сейчас:
• С пиков ноября прошлого года рубль укрепился более чем на 28% — до уровней, которые уже давно некомфортны бюджету страны.
• Таким образом, текущие уровни интересны для наращивания позиции в валютных инструментах. Вы получаете не только защиту от девальвации рубля, но и купонный доход.
Помните: высокая доходность — это всегда плата за высокий риск. Убедитесь, что ваш риск-профиль соответствует выбранным инструментам.
📍 В подборку включил только тех эмитентов, в которых инвестирую сам, а их детальные разборы уже ранее публиковались на канале:
Сегежа Групп 003P-07R #RU000A10CL64
- Валюта: CNY
- Рейтинг: ВВ-
- Купон: 13,0%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 1 год 2 месяца
- Доходность к погашению: 15,70%
КИФА БО-01 #RU000A10CM89
- Валюта: CNY
- Рейтинг: ВВВ
- Купон: 14,50%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 1 год 8 месяцев
- Доходность к погашению: 14,36%
Полипласт АО П02-БО-08 #RU000A10C8A4
- Валюта: CNY
- Рейтинг: А
- Купон: 13,95%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 1 год 1 месяц
- Доходность к погашению: 12,03%
ПИК-Корпорация выпуск 5 #RU000A105146
- Валюта: USD
- Рейтинг: АА-
- Купон: 5,63%
- Частота выплат: 2 раза в год
- Погашение: через 11 месяцев
- Доходность к погашению: 9,13%
Южуралзолото ГК 001P-05 #RU000A10D4P0
- Валюта: USD
- Рейтинг: АА
- Купон: 9,00%
- Частота выплат: 2 раза в год
- Погашение: через 1 год 10 месяцев
- Доходность к погашению: 8,81%
ЕвразХолдинг Финанс 003Р-05 #RU000A10D806
- Валюта: USD
- Рейтинг: АА
- Купон: 8,25%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 2 года 11 месяцев
- Доходность к погашению: 7,96%
РУСАЛ БО-001Р-15 #RU000A10CSD0
- Валюта: CNY
- Рейтинг: А+
- Купон: 7,25%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 1 год 3 месяца
- Доходность к погашению: 7,59%
Газпром нефть 003P-12R #RU000A108PZ2
- Валюта: CNY
- Рейтинг: ААА
- Купон: 7,75%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 1 год
- Доходность к погашению: 6,47%
Норильский никель БО-001Р-14 #RU000A10CRC4
- Валюта: USD
- Рейтинг: ААА
- Купон: 6,40%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 3 года 8 месяцев
- Доходность к погашению: 7,50%
НОВАТЭК оббП05 #RU000A10C9Y2
- Валюта: USD
- Рейтинг: ААА
- Купон: 7,0%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 4 года 1 месяц
- Доходность к погашению: 7,29%
СИБУР Холдинг 001P-08 #RU000A10CMR3
- Валюта: USD
- Рейтинг: ААА
- Купон: 6,65%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 4 года 8 месяцев
- Доходность к погашению: 7,09%
Экономика способна функционировать при курсе 75–80 рублей за доллар довольно долго, но здесь кроется ловушка: чем дольше рубль остаётся столь сильным, тем сильнее искушение у правительства восполнить пробелы в бюджете за счёт налогов и тарифов. Однако постоянно это делать невозможно, так как это прямой путь к росту издержек, инфляции и снижению деловой активности.
Среди рисков следует учитывать возможность дальнейшего укрепления рубля — например, в случае позитивных геополитических изменений. Даже если этот эффект окажется недолгим, к нему стоит быть готовым. Поэтому формировать позиции в валютных активах рекомендуется постепенно, используя метод усреднения цены входа «лесенкой».
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
#облигации #валюта #доллар #аналитика #новости #обзор_рынка #инвестор #инвестиции
'Не является инвестиционной рекомендацией
Откат ниже 2700: геополитические риски и календарь событий диктуют осторожность
Рост индекса Мосбиржи, наблюдавшийся в начале торговой сессии, полностью сошёл на нет. На настроения инвесторов негативно повлияли два фактора: во-первых, объявление Инвестпалаты о старте приёма заявок на обмен замороженных активов, что породило опасения по поводу потенциального избытка предложения на рынке. Во-вторых, дополнительным сдерживающим моментом выступила геополитическая повестка.
📍 Развитие событий в целом укладывается в прогнозируемый сценарий: Евросоюз и Украина пытаются дотянуть до саммита ЕС 18 декабря, к которому надеются разработать механизм использования замороженных российских активов для финансирования Киева, но пока консенсус не достигнут.
После нескольких дней молчания Зеленский провёл сегодня переговоры с канцлером Германии, президентом Франции и премьер-министром Великобритании. Похоже, он получил от них очередные обнадёживающие гарантии, что решение по российским средствам будет найдено даже в обход возможных возражений.
Владимир Зеленский подтвердил, что вопрос территорий и гарантий безопасности так и не был решен в ходе трехдневных переговоров с США в Майами. Позже он сообщил, что Украина сократила мирный план США до 20 пунктов.
Европа и Киев готовят альтернативный мирный план. Его финальную версию намерены представить уже сегодня вечером я и сразу же направить партнёрам в США.
📍 Трамп в свою очередь, выразил разочарование позицией Зеленского, обвинив его в нежелании принять мирный план, который, по мнению экс-президента США, является выгодным для Украины. Он заявил, что Россия согласна на сделку по Донбассу, хотя ранее претендовала на большее.
В очередной раз из Белого дома прозвучало заявление о возможности выхода Трампа из мирного процесса, если он сочтет соглашение между Россией и Украиной недостижимым.
Как по мне, эти угрозы стоит расценивать не как план действий, а как элемент переговорной тактики. Поскольку Трамп уже сделал мир на Украине своей ключевой внешнеполитической целью, его уход был бы поражением. Скорее всего, таким образом он пытается усилить давление на Киев, чтобы добиться уступок по своей схеме.
📍 Что по ожиданиям: Индекс Мосбирже недолго продержался выше 2700 пунктов, откат и закрепление ниже этого значения вновь открывает дорогу к отметке 2622 (4ч) пунктов. Пока идет сложный переговорный процесс ниже этого значения наш индекс я не жду.
На фоне целой серии важных событий — от Саммита ЕС и экспирации 18 декабря до решения ЦБ и ребалансировки индекса 19 декабря — рынок ожидает повышенная волатильность. Поэтому при принятии инвестиционных решений стоит сохранять осторожность.
📍 Из корпоративных новостей:
Норникель запустил цех по производству кобальта в Мончегорске. Инвестиции в проект составили ₽5,3 млрд. Мощность цеха — до 3 000 т в год
Эталон SPO может пройти в начале 2026 года - представитель компании
Мосбиржа предоставила возможность иностранным инвесторам открывать счета типа "Ин"
Европлан акционеры одобрили дивиденды за 9 мес 2025г в размере 58 руб/акция (ДД 9,6%), отсечка - 15 декабря
• Лидеры: Магнит #MGNT (+4,23%), ЭсЭфАй #SFIN (+2,44%), Циан #CNRU (+2,4%), ВК #VKCO (+1,56%).
• Аутсайдеры: МКБ #CBOM (-4,6%), ФосАгро #PHOR (-2,5%), Татнефть-ао #TATN (-2,44%), Татнефть-ап #TATNP (-2,15%).
09.12.2025 - вторник
• #SBER - Сбербанк РПБУ за 11 мес. 2025 г.
• #NKHP - НКХП ВОСА по дивидендам за 3-й квартал 2025 года в размере 9 руб/акция
• #AKRN - Акрон закрытие реестра по дивидендам 189 руб (дивгэп)
• #CARM - Кармани последний день с дивидендом 0.08 руб.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
#акции #аналитика #новости #инвестор #инвестиции #обзор_рынка #мегановости #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
На пути к 2770: что движет рынком в ожидании прорыва. К чему готовиться инвестору
Рост на рынках акций и облигаций подогревается позитивными геополитическими новостями. Помощник президента России Юрий Ушаков допустил возможность скорой встречи лидеров РФ и США, указав на прогресс в переговорах по урегулированию ситуации на Украине.
Одновременно с этим администрация Трампа обнародовала новую стратегию национальной безопасности, где приоритетной целью обозначено прекращение боевых действий на Украине. В документе критикуется позиция европейских союзников и смягчена риторика в отношении России. Также США призвали страны ЕС выступить против плана по предоставлению кредитной помощи Украине.
Еще одним фактором поддержки рынка акций стали итоги визита президента РФ в Индию. Страны согласовали программу экономического сотрудничества по расширению торговли до 2030 года. Индия — один из главных рынков сбыта для российских экспортеров.
К концу основной торговой сессии индекс Мосбиржи совершил резкий скачок и уверенно закрепился выше 2700 пунктов. Рынок отреагировал на информацию о том, что обсуждение плана Еврокомиссии по конфискации российских активов для «кредита» Украине на встрече послов ЕС закончилось без договорённостей.
При этом Европа не спешит капитулировать и ищет новые способы увеличить свой вес на международной арене: Чтобы усилить давление на Москву, западные союзники обсуждают переход от потолка цен к полному запрету морских поставок российской нефти, что может стать главной новостью 2026 года.
Одновременно, опасаясь преждевременного компромисса, европейские лидеры предупреждают Киев о недопустимости соглашаться на условия России без "страховки" от США.
Мирные переговоры в Майами, несмотря на три дня интенсивных обсуждений, не привели к прорыву: По данным CNN, главными камнями преткновения стали темы гарантий безопасности и статуса территорий. В переговорах, начавшихся в четверг, участвовали ключевые фигуры: со стороны США — спецпредставитель Стив Уиткофф и влиятельный советник Джаред Кушнер, со стороны Украины — Рустем Умеров и Андрей Гнатов.
Украинский посол Ольга Стефанишина подтвердила, что сложные проблемы пока не решены, но отметила, что диалог продолжается с целью найти реалистичные варианты урегулирования.
Зеленский сегодня встретится в Лондоне со Стармером, Макроном и Мерцем, чтобы обсудить мирный план США, а также послевоенные гарантии безопасности.
Что по ожиданиям: Если серьезных геополитических потрясений не произойдет, индекс МосБиржи, предпримет попытку пробить важный уровень сопротивления в 2720 пунктов, который является полуторамесячным максимумом. Успех этой попытки откроет путь к следующей цели — тестированию трехмесячного максимума в районе 2767,36 пунктов.
📍 Из корпоративных новостей:
МГКЛ выручка группы за 11 месяцев увеличилась в 3,6 раза год к году.
Озон Госдума не собирается запрещать банкам владеть маркетплейсами
Займер #ZAYM акционеры утвердили дивиденды за 3кв 2025г в размере 6,88 руб/акция (ДД 4,3%), отсечка - 15 декабря
Башнефть Башкирия планирует продать 11,3 млн акций это примерно 6,4% уставного капитала компании
ФосАгро #PHOR по итогам января - ноября 2025 г. увеличила поставки удобрений в Индию в 2,3 раза г/г, до 2,57 млн тонн
Яндекс вес в индексе Московской биржи увеличен с 4,5% до 7,1%
Газпром четвертый день подряд обновляет рекорд поставок газа в Китай по "Силе Сибири"
• Лидеры: Алроса #ALRS (+4,4%), Сургутнефтегаз #SNGS (+4,1%), Норникель #GMKN (+4%), РусГидро #HYDR (+3,5%).
• Аутсайдеры: ОАК #UNAC (-3,3%), Novabev #BELU (-1,9%), Аренадата #DATA (-0,8%), Башнефть-ап #BANEP (-0,65%).
08.12.2025 - понедельник
• #RENI - Ренессанс ВОСА по дивидендам за 9 месяцев 2025 года в размере 4,1 руб/акция
• #AKRN - Акрон последний день с дивидендом 189 руб.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
#акции #аналитика #новости #инвестор #инвестиции #трейдинг #новичкам #обзор_рынка
'Не является инвестиционной рекомендацией
Хэдхантер. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО
Тикер: #HEAD
Текущая цена: 2921
Капитализация: 137.8 млрд
Сектор: IT
Сайт: https://investor.hh.ru/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 6.71
P\BV - 15.23
P\S - 3.59
ROE - 42.5%
ND\EBITDA - отрицательный чистый долг
EV\EBITDA - 5.37
Акт.\Обяз. - 1.32
Что нравится:
✔️рост выручки на 5.3% г/г (29.2 -> 30.7 млрд);
✔️чистая денежная позиция увеличилась на 35.9% к/к (13 -> 17.7 млрд);
✔️нетто финансовый доход вырос на 22.5% к/к (407 -> 499 млн);
✔️дебиторская задолженности уменьшилась на 23.8% к/к (479 -> 365 млн).
Что не нравится:
✔️FCF уменьшился на 15.9% г/г (15.9 -> 13.4 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 20.9% г/г (16.9 -> 13.4 млрд);
✔️снизилось соотношение активов к обязательствам с 1.74 до 1.32.
Дивиденды:
Дивидендная политика подразумевает выплаты дивидендов не реже 1 раза в год, исходя из суммы не менее 60% и не более 100% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, если отношение ND\скорр/ EBITDA за последние 12 месяцев менее 2.5 (если выше, то СД решает, исходя из конъюктуры).
В соответствии с информацией сайта Доход прогнозный дивиденд за 2 полугодие 2025 года равен 140.59 руб. на акцию (ДД 4.81% от текущей цены).
Мой итог:
Рост выручки есть, но достаточно скромный. В разрезе продуктов это выглядит следующим образом (г/г):
- пакетные подписки +3.7% (7.2 -> 7.5 млрд);
- доступ к базе соискателей -5.4% (4.8 -> 4.6 млрд);
- объявления о вакансиях -0.1% (14.06 -> 14.05 млрд);
- дополнительные услуги +5.1% (3 -> 4.6 млрд).
Видно, что основной по выручке сегмент "стоит" на месте в этом году. А основной рост получен от дополнительных услуг.
Выручка в разрезе клиентов (г/г):
- крупные клиенты в России +9.8% (10.2 -> 11.2 млрд);
- малые и средние клиенты в России -6% (15.2 -> 14.3 млрд);
- прочие клиенты в России +2.1% (1.3 -> 1.5 млрд);
- прочие страны -21.1% (2.7 -> 1.9 млрд).
Здесь ситуация в экономике в миниатюре. Если крупный бизнес еще справляется, то малый и средний бизнес в тяжелой ситуации. Плюс просадка по выручке по зарубежным клиентам. Примерно эта же тенденция видна в количестве платящих клиентов, где по крупным клиентам прирост +2% (43.2 -> 44.1 тыс), а по МСБ снижение -17.7% (870.2 -> 716.2 тыс). Но тут есть прирост по прочим (+3%) и зарубежным клиентам (+11.4%).
Чистая прибыль снизилась, но основная причина не операционные проблемы (хотя не без этого, конечно, так как расходы выросли быстрее выручки), а уменьшенный доход от курсовых разниц (+87 млн против +2.6 млрд за 9 мес 2024) и начисленный налог на прибыль (в прошлом периоде был доход).
FCF уменьшился как по причине снижения OCF (16.2 -> 14.1 млрд), так и из-за роста капитальных затрат (313.9 -> 822.5 млн). Чистая денежная позиция выросла (а долг остается совсем скромным в 4.8 млн). Логично, что нетто фин доход вырос следом.
Текущая ситуация на рынке, конечно, отражается на бизнесе компании. Это заметно по постоянно снижающейся статистике вакансий работодателей на сайте (в начале года было -8% г/г, а в ноябре уже -31%). Да и руководство сильно скорректировало итоговые планы по увеличению выручки на 2025 год (3% вместо изначальных 8-12%). Скорее всего, мы увидим еще более слабый по выручке 4 квартал. Далее все будет зависеть от геополитики и от динамики снижения ключевой ставки. Можно ожидать, что дно показателей будет пройдено либо в следующем квартале, либо в 1 квартале 2026 года, а далее начнется рост.
Компания остается интересной ставкой на ослабление ДКП и улучшение инвестиционного климата в стране. С учетом достаточно хорошей дивидендной доходности и понятных драйверов роста оценка Хэдхантер остается недорогой. Для инвестора с, как минимум, среднесрочным горизонтом компания может быть подходящим активом для добавления в свой портфель. Тем более руководство старается найти точки развития (недавняя покупка 26% доли сервиса подработок рядом с домом для самозанятых "Моя смена") и оптимизации расходов (запуск AI-ассистента для автоматизации рекрутинга).
Акции Хэдхантер есть в моем портфеле с долей 2.6% (лимит - 3%). Расчетная справедливая цена - 3930 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
Банк Санкт-Петербург - пик пройден?
Попался мне тут на глаза отчёт Банка Санкт-Петербург за 9 месяцев 2025 года. Ранее менеджмент строил прогноз на год в 40 млрд чистой прибыли, ROE выше 18% и стоимость риска в районе 200 б.п. И вроде бы всё идет по плану, но есть нюансы. О них я и предлагаю сегодня повторить.
🏦 Итак, чистый процентный доход банка за отчетный период вырос на 13% до 19,6 млрд. Кредитный портфель подрос на 27% с начала года, в том числе за счёт крупной корпоративной сделки и оживления ипотеки. Однако чистая процентная маржа падает с 6,8% до 6,3%, и дальше может быть только хуже. Ключевая ставка остается высокой, но в перспективе нас ждет ее снижение. При низких ставках будет невозможно поддерживать высокую процентную маржу.
При этом чистые комиссионные доходы снизились на 9% год к году - это самое сильное падение среди всех публичных банков. Никаких прорывов в экосистеме, никаких новых тарифов, только стагнация. Это тревожный сигнал, что банк не может нащупать точки роста вне кредитования.
Чистая прибыль за 9 месяцев также снизилась на 11% до 33,4 млрд руб. По кварталу ещё хуже - минус 34% до 8,8 млрд. До годового плана осталось всего 6–7 млрд, и если в 4 квартале повторится динамика третьего, банк попросту не дотянет до прогнозов. С дивидендами дела обстоят чуть лучше. По итогам полугодия направили 30% прибыли на дивиденды (16,6 руб, доходность ~5%). За второе полугодие ожидается выплата на уровне 25 рублей.
Стоимость риска составила 150 б.п. (ниже целевого значения в 200 б.п.) за счёт масштабных списаний и продаж проблемных кредитов. Доля NPL снизилась до 3,6%, но это улучшение в моменте, про стабильно хороший результат говорить рано. При высоких ставках качество кредитных портфелей банков ухудшилось и только стремительное снижение ключа может выправить ситуацию.
Мультипликаторы выглядят достаточно интересно: P/E = 3,4x, P/B = 0,74, однако стоит обратить внимание на снижение рентабельности капитала и падение прибыли. Сейчас мультипликаторы рассчитаны на основе высокой базы прошлого, но в будущем вероятен выход на среднерыночные значения из-за снижения прибыли. Именно поэтому если и искать идею в акциях банка, то крайне осторожно. Лично я, воздерживаюсь от покупок.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня каждое утро публиковать полезную аналитическую статью. Спасибо вам за поддержку!
Технологический саммит TNF
Завершился III Технологический саммит TNF «Новые энергетические горизонты: решения для освоения ресурсной базы» в г.Тюмень
📝На площадке встретились ведущие эксперты отрасли, представители компаний недропользователей, правительства и производители оборудования. Также состоялся технологический визит на производственную площадку компании ТОФС, лабораторно-исследовательский центр НОВАТЭК НТЦ.
Двойной выпуск Сегежи 003P-08R и 003P-09R: высокий купон до 26,8% не компенсирует растущие риски
ПАО «Сегежа Групп» #SGZH - один из крупнейших российских вертикально-интегрированных лесопромышленных холдингов с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины.
Специализируется на выпуске широкой линейки высокомаржинальной продукции. Компания является одним из крупнейших лесопользователей в мире. Контрольный пакет акций принадлежит АФК Система #AFKS
Параметры выпуска Сегежа 003Р-08R:
• Рейтинг: ВВ- Эксперт РА, прогноз "Стабильный"
• Номинал: 1000Р
• Объем: не менее 2 млрд рублей
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: не выше 24,00% годовых (YTM не выше 26,82% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется
Параметры выпуска Сегежа 003Р-09R:
• Рейтинг: ВВ- Эксперт РА, прогноз "Стабильный"
• Номинал: 100 юаней
• Объем: не менее 100 млн юаней
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 15,00% годовых (YTM не выше 16,08% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется
• Дата сбора книги заявок: 18 декабря
• Дата размещения: 23 декабря
📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:
• Выручка: 44,8 млрд рублей, сокращение на 8,4% по сравнению с предыдущим годом (48,9 млрд рублей).
• Операционный убыток: −10,3 млрд рублей, год назад было −1,2 млрд рублей.
• Чистый убыток: −21,8 млрд рублей, рост в 2,3 раза по сравнению с предыдущим годом (9,5 млрд рублей).
• OIBDA: 2,6 млрд рублей, сокращение на 55% по сравнению с предыдущим годом.
• Финансовые расходы, нетто: 16,5 млрд рублей, рост на 73,8% по сравнению с предыдущим годом.
• Долговая нагрузка: В июне 2025 г. Сегежа успешно завершила крупнейшую на рынке дополнительную эмиссию акций, привлекла 113 млрд рублей и снизила финансовый долг, решив на время риски более серьезных последствий.
Чистая задолженность к концу третьего квартала 2025 года выросла до 61,2 млрд рублей с 58 млрд рублей в конце второго квартала. Увеличение обусловлено размещением в августе облигаций на общую сумму 7 млрд рублей и 650 млн юаней. Цель эмиссии: создать финансовый «буфер» для предстоящих оферт по долговым бумагам.
📍 В обращении находится 10 выпусков биржевых облигаций на 84,7 млрд рублей и два выпуска облигаций на 1,15 млрд юаней:
• Сегежа Групп 003P-06R #RU000A10CB66 Доходность: 25,91%. Купон: 23,50%. Текущая купонная доходность: 23,27% на 2 года 1 месяц
• Сегежа Групп 003P-07R CNY #RU000A10CL64 Доходность: 16,71%. Купон: 13,00%. Текущая купонная доходность: 13,27% на 1 год 2 месяца
Из негативного: В сентябре 2025 года «Эксперт РА» понизил рейтинг Сегежи до ruВВ- (прогноз «Стабильный») из-за ухудшения финансового положения. Ключевыми факторами стали рост долга и процентных платежей на фоне падения EBITDA.
📍 Похожие выпуски по уровню риска:
• АПРИ БО-002Р-11 #RU000A10CM06 (26,93%) ВВВ- на 2 года 8 месяцев
• КЛВЗ Кристалл 001Р-02 #RU000A10AZG2 (23,15%) ВВ- на 2 года 2 месяца, имеется амортизация
• МГКЛ выпуск 4 #RU000A106MV2 (25,26%) ВВ- на 2 года 1 месяц
• Спектр БО-02 #RU000A10BQ03 (24,51%) ВВ на 1 год 5 месяцев
• АйДи Коллект 07 #RU000A108L65 (21,40%) ВВ+ на 1 год 5 месяцев
• МВ Финанс 001P-06 #RU000A10BFP3 (27,38%) ВВВ на 1 год 4 месяца
Что по итогу: Текущее двойное размещение облигаций от Сегежи ни инвестиционного, ни спекулятивного интереса не вызывает. Новые бумаги практически идентичны уже обращающимся выпускам, что ограничит круг потенциальных покупателей. В своем облигационном портфеле я держу выпуск 003P-06R, купленный практически по номиналу. Увеличивать долю при всех известных рисках не планирую.
Поддержкой в сложный период может стать статус системообразующего предприятия российской экономики и активно используемые меры государственной поддержки. Уровень риска подойдет не каждому, поэтому лучше лишний раз взвесить все за и против. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
#облигации #аналитика #инвестор #инвестиции #обзор_рынка #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
📉 Уральская сталь: что творится с облигациями? 🔍
В начале декабря инвесторы заметили резкое проседание сразу по нескольким бумагам Уральской стали. Доходности взлетели к стрессовым уровням — по длинным бумагам почти 34–35% годовых, а по ближайшим к погашению и выше. Рынок так закладывает повышенный риск. Но почему это случилось именно сейчас, если у компании рейтинги уровня A(RU)?
Свежие облигации Артген БО-02 с доходностью до 25%: отличная ставка или ловушка для инвестора?
ПАО «Артген Биотех» #ABIO - это крупная российская биотехнологическая компания, которая объединяет 16 фирм. Она занимается передовыми областями медицины: генной терапией, диагностикой, восстановлением тканей и созданием новых лекарств.
Компания также производит фармацевтические компоненты и торгует лекарствами оптом. У неё 87 собственных патентов, включая вакцину от коронавируса «Бетувакс-Ков-2», разработанную совместно с партнёром.
📍 Параметры выпуска Артген БО-02:
• Рейтинг: ВВВ- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем выпуска: 300 млн рублей
• Срок обращения: 5 лет
• Купон: не выше 23,00% годовых (YTM не выше 25,58% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Колл-опцион через: 1.1 (17.01.2027), 2.17 (12.02.2028), 3.17 (06.02.2029) и 4.17 (01.02.2030) лет
• Квал: не требуется
• Дата сбора книги заявок: 15 декабря
• Дата размещения: 23 декабря
Колл-опцион: это «кнопка досрочного возврата долга» в руках у заёмщика (эмитента). Он может нажать на эту кнопку в определённую дату, если ему станет выгодно перекредитоваться по более низкой ставке.
Для инвестора это риск получить деньги назад неожиданно и в неподходящий момент.
📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:
• Выручка: 839 млн рублей, выросла на 13% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года.
• Чистая прибыль: 132 млн рублей, увеличилась на 28%.
• Показатель EBITDA: 173,477 тыс. рублей, вырос на 15,24%.
• Выручка от генетических исследований: 280 млн рублей, выросла на 57%.
• Продажи услуг банка репродуктивных материалов: выросли на 26%.
• Долговая нагрузка ЧД/EBITDA LTM увеличилась с 0,18х в начале года до 0,51х на 30 июня 2025 года.
• Debt Ratio (обязательства / активы): составляет 0,55; Нормой считается не более 0.6-0.7.
• Debt/Equity (обязательства / собственный капитал): значение мультипликатора — 1,24.
Сравним условия нового выпуска с единственной бумагой компании в обращении:
• Артген выпуск 1 #RU000A103DT2 Доходность: 22,41%. Купон: 10,75%. Текущая купонная доходность: 11,28% на 6 месяцев, 4 раза в год. Колл-опцион: 19.12.2025
📍 Что готов предложить нам рынок долга с соответствующим рейтингом:
• Энергоника 001P-05 #RU000A10A4C1 (25,94%) ВВВ на 3 года 10 месяцев
• Воксис 001P-03 #RU000A10BW39 (22,52%) ВВВ+ на 3 года 5 месяцев. Колл-оферта: 19.12.2026
• Лизинг-Трейд 001P-11 #RU000A107NJ3 (27,70%) ВВВ- на 3 года с амортизацией
• АПРИ БО-002Р-11 #RU000A10CM06 (26,97%) ВВВ- на 2 года 7 месяцев
• Оил Ресурс 001P-02 #RU000A10C8H9 (32,38%) ВВВ- на 2 года 7 месяцев. Оферта: 11.07.2029
• ГЛОРАКС оббП04 #RU000A10B9Q9 (20,91%) ВВВ на 2 года 3 месяца
• ЛЕГЕНДА обб2П04 #RU000A10C6Z5 (21,62%) ВВВ на 1 год 7 месяцев
• Универсальная лизинговая компания 001P-01 #RU000A10BTT6 (23,16%) ВВВ на 1 год 5 месяцев
По итогу: Ключевой риск предложения заключается не в надёжности заёмщика, а в наличии у него права на досрочный выкуп (колл-оферта). Это лишает инвестора возможности гарантированно получать объявленный высокий купон (23%) в течение всего срока.
Таким образом, облигация представляет интерес преимущественно для краткосрочных инвестиций с горизонтом до следующей даты оферты (13 месяцев). Для стратегий с долгосрочным горизонтом инвестирования данный инструмент не подходит, так как несёт риск реинвестирования по более низким ставкам.
Окончательное решение об участии в размещении приму после оценки итоговых условий выпуска. А что скажете вы, планируете участвовать? Всех благодарю за внимание и поддержку постов.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
#облигации #аналитика #инвестор #инвестиции #обзор_рынка #новости #мегановости #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
