Поиск

ГТЛК подвела итоги операционной деятельности за 2025 год

Ключевые результаты деятельности демонстрируют рост бизнеса, финансовую стабильность и выполнение стратегических задач.

Чистый лизинговый портфель находится на стабильно высоком уровне и с начала года демонстрирует рост на 5% до 2,8 трлн рублей. Основной вклад в положительную динамику внесли сделки по лизингу железнодорожной техники и пассажирского автотранспорта.

Железнодорожный транспорт остается основой портфеля. Структура портфеля сохраняет сбалансированность: грузовой железнодорожный транспорт – 42%, пассажирский железнодорожный транспорт – 26%, водный транспорт – 16%, авиация – 10%, автотранспорт – 5%, а также прочие активы.

Объем переданной техники с начала года составил: железнодорожные вагоны – 15,8 тыс. ед., пассажирский наземный транспорт – 3,5 тыс. ед., водный транспорт – 42 ед., авиатехника – 29 ед. В сегменте лизинга цифровых активов показатель достиг 858 ед.

Качество портфеля остается высоким: доля всей просроченной дебиторской задолженности составила всего 0,27%, а доля просроченной задолженности более 90 дней – 0,15%, что свидетельствует об эффективном риск-менеджменте команды ГТЛК.

Стабильное выполнение программ с госучастием подтверждает роль ГТЛК как ключевого инструмента реализации государственной транспортной политики. Компания не только наращивает лизинговый портфель и объем нового бизнеса, но и сохраняет высокое качество активов, финансовую стабильность и эффективность операционной деятельности, успешно реализуя как коммерческие, так и государственные задачи.

комментариев

Выручка ГТЛК по МСФО выросла до 147,2 млрд рублей по итогам 2025 года

ГТЛК опубликовала отчетность по МСФО за 2025 год.

Выручка ГТЛК по МСФО за 2025 год выросла на 10% до 147,2 млрд рублей по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рост показателя обусловлен заключением новых сделок финансового лизинга, а также ростом процентных доходов от операций финансового лизинга.

Укрепление курса рубля и снижение рыночного уровня арендных ставок привело к уменьшению объема доходов, полученных от операционной аренды за 2025 год.

Текущий совокупный убыток в размере 22,7 млрд рублей возник, главным образом, за счет роста средневзвешенной процентной ставки по долговому портфелю до 13,8% в 2025 году (с 12,4% в 2024 году) и создания оценочных резервов – в связи с консервативной политикой по управлению рисками. Несмотря на это Компания обладает необходимым запасом прочности и сохраняет устойчивую финансовую позицию.

За 2025 год активы увеличились на 4% к аналогичному периоду прошлого года до 1,4 трлн рублей. Рост активов стал возможен благодаря реализации ГТЛК проектов, финансируемых за счет средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) и заключению сделок по новому бизнесу.

Коэффициент достаточности капитала составил 14%. Показатель стабильно превышает целевой уровень 10%, что демонстрирует устойчивость компании.

Компания нацелена на развитие транспортной отрасли и отечественного машиностроения, что привело к активному росту и диверсификации лизингового портфеля. За 2025 год новый бизнес ГТЛК составил 186 млрд рублей, а лизинговый портфель достиг почти 2,8 трлн рублей, увеличившись на 5% с 2024 года.

комментариев

ГТЛК опубликовала отчетность по РСБУ за 2025 год

Активы АО «ГТЛК» выросли на 5% до 1,3 трлн рублей по сравнению с 2024 годом за счет заключенных сделок по новому бизнесу, а также реализации проектов, финансируемых за счет средств Фонда национального благосостояния.

Выручка компании составила 112,2 млрд рублей. Укрепление курса рубля и снижение рыночного уровня арендных ставок привело к уменьшению объема доходов, полученных от операционной аренды за 2025 год. Кроме того, на объем выручки и валовой прибыли в 2024 г. оказала влияние сделка по реализации активов. Несмотря на сокращение объема выручки и валовой прибыли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, компания сохраняет высокие значения данных показателей.

Финансовые результаты 2025 года отражают временный чистый убыток в размере 6 млрд рублей, который возник главным образом за счет начисления курсовых разниц в процессе переоценки валютных активов, а также за счет роста стоимости заёмных средств вследствие высокой ключевой ставки Банка. При этом компания обладает необходимым запасом прочности и сохраняет устойчивую финансовую позицию.

Компания продолжает укреплять свои позиции как ключевого игрока в транспортном лизинге, инвестируя в перспективные проекты, а также ожидает стабилизации рынка и выхода на положительный финансовый результат в 2026 году.

комментариев

Михаил Кадочников: ГТЛК превращает пилоты в рынки и делает техлидерство окупаемым

Первый заместитель генерального директора ГТЛК Михаил Кадочников рассказал Market Power, как лизинг ускоряет технологическое лидерство и привлекает частный капитал.

Главное:

🔵Роль ГТЛК в контуре ВЭБ.РФ: переход от пилотов к серийному внедрению.
ГТЛК масштабирует технологии (БАС, космос, телеком) и формирует устойчивый спрос на отечественную технику.

🔵Мультипликатор: 1 рубль бюджетных средств → почти 13 рублей частных инвестиций.

🔵Финансы: портфель > 1 трлн руб., капитал ~15%. В арсенале — ESG-облигации, ЦФА, готовится IPO ж/д-сегмента. Гибкое управление ставками позволяет держать устойчивый процентный поток.

🔵ESG: не отчетность, а модель. В портфеле уже 0,5 трлн руб. «зеленых» и социальных проектов.

🔵Активы будущего: инфраструктура данных, робототехника, автономные системы, энергетика.

🔵Критерии успеха к 2030: портфель в несколько триллионов, половина — высокотехнологичные и ESG-проекты, статус инфраструктурного института страны.

Полное интервью доступно по ссылке.

комментариев

ГТЛК успешно разместила выпуск четырехлетних ESG-облигаций серии 002P-12 на 30 млрд руб

В размещении приняли участие частные и институциональные инвесторы.

Срок обращения облигаций составляет 4 года. Купонный доход – фиксированный, ставка определена на уровне 16,25% годовых. Выплата купонного дохода осуществляется ежемесячно.

Эксперты рейтинговых агентств АКРА и Эксперт РА присвоили эмиссии 002P-12 кредитные рейтинги на уровне АА-(RU) и ruAA- соответственно. Выпуск включен в первый уровень котировального списка Московской Биржи и удовлетворяет требованиям Инструкции Банка России №220-И от 18.08.2025 по использованию пониженного коэффициента риска – 32,5% в рамках финансирования приоритетных проектов устойчивого развития (Постановление Правительства РФ №1587 от 21.09.2021). Также выпуск удовлетворяет требованиям по инвестированию средств пенсионных накоплений, пенсионных и страховых резервов.

Привлеченные средства от размещения выпуска ESG-облигаций будут направлены на поддержку проектов, которые улучшают экологию за счет отсутствия прямых выбросов парниковых газов, а также повышают комфорт и безопасность пассажиров.

комментариев

Балтийский лизинг БО-П22: доходность до 22,84% — очередная попытка понравиться рынку

Эмитент осознал, что старая песня о 19% годовых не зашла изысканной публике, и пришел на бис с новым предложением. «Балтийский Лизинг» пытается реанимировать интерес к своему выпуску, подняв купон до 20,75%. В прошлый раз инвесторов смущала дисконтная цена к вторичке и отсутствие премии к рынку. Давайте прикинем, есть ли смысл ввязываться в эту историю на 2,5 года сейчас.

Традиционно пара вводных слов о компании:

Балтийский лизинг - универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на предоставлении в лизинг автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования предприятиям малого и среднего бизнеса. Её сеть насчитывает 82 филиала на территории Российской Федерации, головной офис расположен в Санкт-Петербурге.

📍 Параметры выпуска Балтийский лизинг БО-П22:

• Рейтинг: АА- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: от 500 млн рублей
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: не выше 20,75% годовых (YTM не выше 22,84% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: 8,25% - в даты выплаты 19-го - 29-го купонов, 9,25% - в дату выплаты 30-го купона
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 24 марта 2026
• Дата размещения: 27 марта 2026

Рейтинг надёжности:

• AA- «Развивающийся» от АКРА (декабрь 2025)
• АА- «Стабильный» от Эксперт РА (январь 2026).

📍 Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года:

• Выручка: 33,7 млрд руб. (+33,6% г/г)
• Чистая прибыль: 2,3 млрд руб. (-35,2% г/г)

• Долгосрочные обязательства: 86,0 млрд руб. (-1,0% за 9 месяцев)
• Краткосрочные обязательства: 90,0 млрд руб.

• Чистый Долг/EBITDA: 4,3
• Покрытие процентов ICR: 0,13

• Подборка облигации с признаками дефолта: 1 подборка, 2 подборка, 3 подборка, 4 подборка.

В обращении находятся 14 выпусков биржевых облигаций компании на 75,8 млрд рублей:

• Балтийский лизинг БО-П20 #RU000A10D616 Доходность: 20,61%. Купон: 18,75%. Текущая купонная доходность: 18,58% на 2 года 7 месяцев, ежемесячно. Имеется амортизация.

• Балтийский лизинг БО-П19 #RU000A10CC32 Доходность: 21,31%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 17,46% на 2 года 5 месяцев, ежемесячно. Имеется амортизация.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Совкомбанк Лизинг БО-П17 #RU000A10DTS4 (15,32%) АА- на 2 года 8 месяцев
• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (16,85%) АА- на 2 года 7 месяцев
• ХК Новотранс 002P-01 #RU000A10DCF7 (15,88%) АА- на 2 года 6 месяцев
• ДельтаЛизинг 001Р-03 #RU000A10DHT7 (16,94%) АА- на 2 года 7 месяцев, имеется амортизация
• АФК Система 002P-06 #RU000A10DPW4 (17,24%) АА- на 2 года 2 месяца
• ГТЛК 002P-08 #RU000A10BQB0 (16,25%) АА- на 2 года 1 месяц
• КАМАЗ ПАО БО-П20 #RU000A10EAC6 (17,10%) АА- на 1 год 10 месяцев

Что по итогу: Эмитент размещает исключительно амортизационные облигации, что лишает инвесторов возможности зафиксировать привлекательную доходность на длительный период. Позитивным моментом является наметившаяся тенденция к снижению долговой нагрузки, однако отраслевые риски сохраняются, и сбрасывать их со счетов не стоит.

Определенную уверенность внушает тот факт, что «Балтийский лизинг» с середины 2024 года находится в залоге у ПСБ, то есть де-факто под контролем государства. Логично предположить, что при возникновении более серьёзных проблем с обслуживанием долга компанию не бросят на произвол судьбы.

Умеренный потенциальный спекулятивный рост возможен на фоне продолжающегося цикла снижения ставки и при сохранении стартовых условий размещения. Однако сдержанный аппетит к риску подтверждается дисконтом, по которому торгуются два предшествующих выпуска, что указывает на осторожность инвесторов, несмотря на сохранение доверия к кредитному качеству эмитента. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Рынок лизинга по итогам 2025 года: под тяжестью ключа

- В результате сжатия отечественного рынка по итогам 1пг2025 на европейской арене Россия опустилась на 8-ю строчку по объему нового бизнеса при общем положительном тренде Европы.

- Несмотря на постепенное восстановление спроса в 2пг2025 вследствие сокращения ставок по итогам всего года рынок показал наибольшее снижение после 2009-го – на 40%.

- Розничные сегменты за 2025 год снизились на 38% во многом из-за сокращения сделок с грузовыми автомобилями и строительной техникой, а корпоративные сегменты просели на 47% из-за сжатия нового бизнеса с ж/д-техникой.

Полная версия обзора - https://raexpert.ru/researches/leasing/2025/

комментариев

ГТЛК выплатила купон по замещающим облигациям ЗО27-Д

Общая сумма выплаты составила 638 млн рублей.

Для владельцев еврооблигаций GTLK-2027 (ISIN XS2131995958), не принявших участие в замещении, но права которых учитываются в российской инфраструктуре, выплата будет произведена, согласно разъяснениям Банка России, в течение 10 рабочих дней с даты купона. Точная дата выплаты будет объявлена дополнительно.

комментариев

ГТЛК выплатит 12 марта купон по незамещенным облигациям GTLK-2028

Выплату получат владельцы бумаг GTLK-2028 (ISIN XS2249778247), не принявшие участия в замещении, но права которых учитываются в российской инфраструктуре.

Дата последнего купона по графику – 26 февраля 2026. Выплата производится согласно разъяснениям Банка России в течение 10 рабочих дней с даты купона.

комментариев

Облигации ВТБ Лизинг 001Р-МБ-05: до 17,81% годовых. Что должно насторожить?

АО "ВТБ лизинг" - входит в периметр государственного банка ВТБ, что обеспечивает поддержку кредитному качеству эмитента.

Компания, специализируется на предоставлении услуг финансового лизинга крупным корпоративным клиентам, а также клиентам розничного направления, включая субъекты малого и среднего бизнеса.

Предоставляет в лизинг грузовой и легковой автотранспорт, железнодорожную технику, спецтехнику и водный транспорт, широко представлена в большинстве ФО РФ с доминирующей долей бизнеса в Москве.

📍 Параметры выпуска ВТБ Лизинг 001Р-МБ-05:

• Рейтинг: AА (стабильный) от Эксперт РА
• Номинал: 1000Р
• Объем: не более 5 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 16,50% годовых (YTM не выше 17,81% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: по 8.00% в даты 3, 6, 9, 12, 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 купонов.
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 18 марта 2026
• Дата размещения: 20 марта 2026

Из актуального: Состав облигационного портфеля на 2026 год.

📍 Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года:

• Выручка: 56,4 млрд руб. (-3,9% г/г);
• Чистый убыток: 966,4 млрд руб. (в сравнении с прибылью годом ранее);

• Долгосрочные обязательства: 169,7 млрд руб. (-21,3% за 9 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 126,5 млрд руб. (-16,0% за 9 месяцев);

• Чистый Долг/EBITDA: 5,3;
• Покрытие процентов ICR: 1,0.

В настоящее время в обращении находятся 3 выпуска биржевых облигаций на 6,5 млрд рублей:

• ВТБ Лизинг 001Р-МБ-03 #RU000A10CQE2 Доходность: 16,36%. Купон: 15,50%. Текущая купонная доходность: 15,45% на 2 года 5 месяцев, ежемесячно с амортизацией

• ВТБ Лизинг 001Р-МБ-04 #RU000A10DTG9 Доходность: 16,47%. Купон: 16,50%. Текущая купонная доходность: 16,08% на 2 года 8 месяцев, ежемесячно с амортизацией

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Вымпелком 1Р-08 #RU000A105X80 (15,28%) АА на 2 года 11 месяцев
• НоваБев Групп 003Р-02 #RU000A10E7G1 (15,43%) АА на 2 года 10 месяцев с амортизацией
• Европлан 001Р-09 #RU000A10ASC6 (15,92%) АА на 2 года 4 месяца с амортизацией
• Авто Финанс Банк БО 001P-15 #RU000A10C6P6 (15,93%) АА на 2 года 3 месяца
• ЕвразХолдинг Финанс 003P-04 #RU000A10CKZ0 (15,71%) АА на 1 год 11 месяцев

Что по итогу: Новый выпуск — фактически копия «ВТБЛИЗ 1Р4», который сейчас стоит у номинала. Поэтому классическая перекладка (продал старый — купил новый) здесь не работает. Единственная привлекательная черта размещения — спекулятивная премия к доходности аналогов по рейтинговой группе, которую дают организаторы.

Как по мне, инвестору предстоит выбирать между двумя стратегиями: консервативной (бумаги ВТБ Лизинга с поддержкой группы ВТБ) и более доходной (например, вложения в облигации «Балтийского лизинга» с доходностью до 21%). При этом с точки зрения долгосрочного вложения выпуск вызывает вопросы.

Да, эмитент крупный и надежный. Но против него играют отраслевые риски: ухудшение финансовых показателей, давление жесткой ДКП на лизинговый сектор, волна дефолтов у конкурентов и амортизационная структура, которая снижает реальную доходность для инвестора. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Европлан. Отчет за 4 кв 2025 по МСФО

Тикер: #LEAS
Текущая цена: 665.5
Капитализация: 78.9 млрд
Сектор: Лизинг и шеринг
Сайт: https://europlan.ru/investor

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 15.56
P\BV - 1.88
P\S - 2
NIM - 9.5%
COR - 8.9%
CIR - 27.5%
ROE - 12.1%
Акт.\Обяз. - 1.26

Что нравится:

✔️снижение чистого долга на 36.7% к/к (140.6 → 89 млрд);
✔️рост чистой прибыли в 2.1 раза к/к (1.1 → 2.2 млрд).

Что не нравится:

✔️чистый процентный доход снизился на 4.9% к/к (5.1 → 4.8 млрд);
✔️чистый непроцентный доход уменьшился на 14.5% к/к (5.2 → 4.5 млрд);
✔️чистый инвестиции в лизинг снизились на 7.3% к/к (183.2 → 169.9 млрд);
✔️свободный денежный поток уменьшился на 3.5% к/к (21.8 → 21.1 млрд);

Дивиденды:

Дивидендная политика предусматривает направление на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО (может быть и меньше в случае, если средств потребуются на наращивание портфеля.

По данным сайта Доход за 4 квартал 2025 года прогнозируется выплата дивидендов в размере 6.56 руб (ДД 0.99% от текущей цены).

Мой итог:

Тренд на положительный разворот операционных показателей, который обозначился в прошлом квартале, продолжился и в отчетном (к/к):
- объемного бизнеса +27.5% (27.3 → 34.8 млрд);
- легковой транспорт (-57 → -49%);
- коммерческий транспорт (-65 → -60%);
- самоходная техника (-61 → -57%);
- количество сделок +13% (8046 → 9146 шт).

Снижение инвестиций в лизинг происходит с конца 2024 года. За год они уменьшились на 33.6% г/г (255.9 → 169.9 млрд). Логично, что вслед за этим снижается и чистый процентный доход, который за год упал на 14.7% г/г (25.6 → 21.8 млрд).
Положительная динамика по чистому непроцентному доходу сломалась в 4 квартале (-14.5% к/к, 5.2 → 4.5 млрд), но за год все же отмечен рост на 14.1% г/г (15.9 → 18.1 млрд).

Чистая прибыль за квартала удвоилась, в первую очередь, за счет уменьшения суммы резерва под убытки (-58.2% к/к, 6.5 → 2.7 млрд). За год динамика еще хуже (-65.6% г/г, 14.9 → 5.1 млрд), хотя в сравнении с 9 месяцами результат уже лучше. NIM продолжил снижаться (9.9 → 9.5%) и такая динамика весь 2025 год. А вот по COR после роста в последних кварталах наконец случился разворот (9.2 → 8.9%).

По результатам года компания не смогла достигнуть 2 из 3 своих стратегических целей:
- около 15% рост портфеля (падение на 33.6%);
- около 25% рост непроцентных доходов (рост 14.1%);
- CIR около 30% (27.5%).
По прибыли на 2026 год представители Европлана озвучивали разные цифры: удвоение прибыли и увеличение на 40%. Если взять оптимистичный сценарий, то это около 10.3 млрд, что не дотягивает до результата 2024 года (14.9 млрд). Также такой результат даст P\E 2026 = 7.78. Даже так оценка недешевая, что уж говорить, если прибыль будет 7 млрд. Да и вообще, компании нужна более низкая процентная ставка, к которой в теории придем только в конце текущего года, так что действительно хороших результатов можно ждать только с 2027 года.

Ну и главный риск на сейчас - сохранение неопределенности. Несколько месяцев назад Альфа-банк выкупил всю долю Европлана у SFI (87.5%) и предложил миноритариям выкуп акции по цене 677.9 руб. У банка уже есть свое лизинговое подразделение и в теории они могут включить купленный бизнес в его состав со временем. Для этого Альфе достаточно довести свою долю в компании до 95% и дальше они смогут принудительно выкупить оставшуюся часть акций у владельцев. Ну а после может дойти до объединения бизнесов и делистинга лизинговой компании. Но такие планы всячески отрицают как представители Альфы, так и топ-менеджмент Европлана. По словам представителей банка они "рассчитывают на сохранение публичного статуса Европлана и рост его привлекательности для инвесторов в ближайшие три года". А топ-менеджеры лизинговой компании говорили, что они не планируют продавать свои акции Альфе. Ну, поживем - увидим, как говорится.

С учетом всего вышесказанного я не держу акции компании у меня в портфеле и покупку не рассматриваю. Расчетная справедливая цена - 726 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

Выпуск Сэтл Групп 002Р-07: до 18,68% на 2 года. Много это или мало?

Сэтл Групп – крупнейший застройщик жилой недвижимости в Северо-Западном регионе России. Компания работает на строительном рынке более 30 лет. По состоянию на 1 февраля 2026 года объём текущего строительства составляет 1 185 тыс. кв. м., что обеспечивает компании 11 позицию в рейтинге.

Входит в перечень системообразующих компаний. Компания стабильно лидирует на рынке Санкт-Петербурга, опережая ближайшего конкурента ЛСР и прочих девелоперов.

📍 Параметры выпуска Сэтл Групп 002Р-07:

• Рейтинг: А «Негативный» от АКРА; А «Стабильный» от НКР
• Номинал: 1000Р
• Объем: 5,5 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 17,25% годовых (YTM не выше 18,68% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 11 марта 2026
• Дата размещения: 16 марта 2026

В мае 2025 года агентство АКРА ухудшило прогноз по рейтингу компании до «Негативного», сославшись на ухудшение коэффициентов обслуживания долга. Основным бенефициаром такого решения стала жесткая денежно-кредитная политика ЦБ, которая оказывала давление на заемщиков в прошлом году.

Однако осенью (29 сентября) рейтинг был подтвержден уже на уровне А от агентства НКР со «Стабильным» прогнозом. По идее, снижение ставки должно заставить АКРА передумать и пересмотреть прогноз в лучшую сторону. Но гадать пока рано: что имеем, то и имеем.

Обзор новых размещений: Брусника 002Р-06 | Балтийский лизинг БО-П22 | Селектел 001Р-07R | АФК Система 2Р-12 | Вис Финанс БО-П11 | Илон-001Р-01 | МГКЛ 1PS-02 | ЭкоНива 1P-01

📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 63,6 млрд руб. (-3,2% г/г);
• EBITDA LTM: 35,3 млрд руб. (-28,7% г/г);
• Рентабельность EBITDA: 35,8%;
• Чистая прибыль: 2,9 млрд руб. (-78,9% г/г);
• Операционный денежный поток: вырос в 2 раза — до 39 млрд руб.

• Долг/скорр. EBITDA: 4,21х.
• Чистый долг (за вычетом средств на эскроу)/скорр. EBITDA LTM: 1,14х.

Ухудшение финансовых результатов связано с возросшей долговой нагрузкой и неблагоприятной конъюнктурой на рынке недвижимости. Также свою роль сыграл календарь строительных проектов: основной объем выручки по традиции будет отражен в учете ближе к концу года, по мере сдачи объектов в эксплуатацию.

В обращении находятся 4 выпуска биржевых бондов компании общим объемом 30 млрд рублей:

• Сэтл Групп 002Р-06 #RU000A10C2L4 Доходность к колл-опциону: 17,89%. Купон: 19,50%. Текущая купонная доходность: 18,76% на 10 месяцев, ежемесячно.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Полипласт АО П02-БО-13 #RU000A10DZK8 (19,16%) А на 1 год 9 месяцев
• Село Зелёное оббП02 #RU000A10DQ68 (17,77%) А на 1 год 8 месяцев
• Медскан 001Р-01 #RU000A10BYZ3 (16,69%) А на 1 год 6 месяцев
• Новые технологии 001Р-08 #RU000A10CMQ5 (17,03%) А- на 1 год 5 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (19,88%) А- на 1 год 4 месяца
• А101 БО-001Р-01 #RU000A108KU4 (17,03%) А+ на 1 год 2 месяца
• Группа ЛСР 001P-09 #RU000A1082X0 (16,73%) А на 1 год

Что по итогу: Заявленный ориентир купона (16,75% - 17,25%) представляется рыночным для эмитента с рейтингом A. Если дадут ближе к максимуму, можно взять как короткую историю с ежемесячным доходом. Но супервыгодным это предложение не выглядит: много не заработаешь, если сравнивать с тем, что уже есть на рынке. Ради этого продавать другие бумаги и прыгать в новый выпуск точно не стоит.

Рассматривать участие стоит только в случае осознанной потребности включить в портфель девелопера с консервативной долговой политикой. При этом необходимо учитывать макроэкономический фон: сжатие ипотечного кредитования и стагнация на рынке жилья продолжают оказывать давление на сектор. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Облигации ЭкоНива 1P-01: 19,56% на 3 года, разбор рисков и моя цена сделки

Группа компаний «ЭкоНива» — крупный вертикально интегрированный аграрный холдинг, специализирующийся на производстве сырого молока, продуктов его переработки, а также на продаже зерна и семян.

Компания начала работу в 1994 г. Сегодня в «ЭкоНиве» три самостоятельных холдинга. Более чем в 40 регионах России работают 18 000 сотрудников.

📍 Параметры выпуска ЭкоНива-001P-01:

• Рейтинг: А+ (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: не менее 5 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 18,00% годовых (YTM не выше 19,56% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 12 марта 2026
• Дата размещения: 16 марта 2026

📍 Параметры выпуска ЭкоНива-001P-02:

• Рейтинг: А+ (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Срок обращения: 2 года
• Купон: КС+400 б.п.
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: только для квалов

• Дата книги: 12 марта 2026
• Начало торгов: 16 марта 2026

Компания подтверждает свою финансовую устойчивость: рейтинг А+(RU) от АКРА (январь) и рейтинг ruA от "Эксперт РА" (февраль) со стабильными прогнозами.

📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 46,5 млрд руб. (+15,0% г/г)
• Чистая прибыль: 9,4 млрд руб. (-19,1% г/г)
• EBITDA: 20,9 млрд руб. (+14% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 25,4%

• Долгосрочные обязательства: 22,9 млрд руб. (+15,7% за 6 месяцев)
• Краткосрочные обязательства: 127,4 млрд руб. (-0,5% за 6 месяцев)

• Чистый долг/EBITDA LTM: 3,6x

Обзор новых размещений: Брусника 002Р-06 | Балтийский лизинг БО-П22 | Селектел 001Р-07R | АФК Система 2Р-12 и 2Р-13 | Вис Финанс БО-П11 | Илон-001Р-01 | МГКЛ 1PS-02

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Селектел 001Р-07R #RU000A10EEZ9 (16,03%) А+ на 2 года 11 месяцев
• Вис Финанс БО-П11 #RU000A10EES4 (18,39%) А+ на 2 года 11 месяцев
• Селигдар 001Р-10 #RU000A10EC22 (18,07%) А+ на 2 года 10 месяцев, имеется амортизация
• Инарктика 002Р-04 #RU000A10DHX9 (15,55%) А+ на 2 года 7 месяцев
• А101 БО-001P-02 #RU000A10DZU7 (16,93%) А+ на 1 год 9 месяцев
• Хэндерсон 001P-01 #RU000A10BQC8 (15,91%) А+ на 1 год 2 месяца

Что по итогу: Стартовая доходность выпуска выглядит крайне привлекательно на фоне вторичного рынка. Это создает классическую ситуацию для получения быстрой прибыли , но лишь при условии, что ставка купона не будет существенно снижена в ходе сбора заявок.

Для стратегии "купил и держи" с целью долгосрочной фиксации дохода размещение выглядит менее привлекательно. Основной риск — высокая долговая нагрузка эмитента: показатель Чистый долг/EBITDA уже превышает критические 3,0x. Кроме того, стоит учитывать отраслевую специфику: сельское хозяйство — это капиталоемкий и цикличный бизнес, который крайне чувствителен к сокращению господдержки и удорожанию заемного финансирования.

Крайне редко рассматриваю истории, которые одновременно обладают двумя минусами: отсутствием публичных акций в обращении и критически высокой долговой нагрузкой. Спекулятивный интерес для меня появится только при итоговом купоне не ниже 17,5%. При ином раскладе предпочту пройти мимо. Благодарю за прочтение и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

ГТЛК выполнила все обязательства по незамещенным еврооблигациям серии GTLK-2026

ГТЛК выполнила все обязательства по незамещенным еврооблигациям серии GTLK-2026, осуществив финальную купонную выплату и полное погашение выпуска. Общий размер выплаты составил 736,1 млн рублей, включая выплату по купону – 17,8 млн рублей по ставке 4,949% годовых.

Средства направлены через НКО АО НРД (НРД) владельцам бумаг GTLK-2026 (ISIN XS2010044381), которые не приняли участие в программе замещения, но чьи права учитываются в российской инфраструктуре. Дата купона и погашения еврооблигаций по графику – 18 февраля 2026 г. Выплата произведена в сроки, установленные разъяснениями Банка России – в течение 10 рабочих дней с даты купона и после получения реестра владельцев от НРД.

Своевременное и полное исполнение всех обязательств перед инвесторами является ключевым принципом работы ГТЛК и подтверждает репутацию компании как надежного и ответственного заемщика на долговом рынке.

комментариев

ГТЛК выплатила купон по замещающим облигациям ЗО29-Д

Общая сумма выплаты составила 236,7 млн рублей.

Для владельцев еврооблигаций GTLK-2029 (ISIN XS2010027451), не принявших участие в замещении, но права которых учитываются в российской инфраструктуре, выплата будет произведена, согласно разъяснениям Банка России, в течение 10 рабочих дней с даты купона. Точная дата выплаты будет объявлена дополнительно.

комментариев

ГТЛК выплатила купон по замещающим облигациям ЗО28-Д

Общая сумма выплаты составила 306,7 млн рублей.

Для владельцев еврооблигаций GTLK-2028 (ISIN XS2249778247), не принявших участие в замещении, но права которых учитываются в российской инфраструктуре, выплата будет произведена, согласно разъяснениям Банка России, в течение 10 рабочих дней с даты купона. Точная дата выплаты будет объявлена дополнительно.

комментариев

Рейтинг BB- и доходность до 29%: Риски облигаций МГКЛ 1PS-02 и мой план действий

ПАО «МГКЛ» #MGKL – группа компаний, занимающаяся ломбардным бизнесом под брендом «Мосгорломбард», а также комиссионной торговлей потребительскими товарами, в т.ч. через собственную онлайн-платформу «Ресейл Маркет».

Плюс развивает направление оптовой скупки и переработки лома драгметаллов.

📍 Параметры выпуска МГКЛ 1PS-02:

• Рейтинг: ВВ- от Эксперт РА, прогноз "Стабильный"
• Номинал: 1000Р
• Объем: до 1 млрд рублей
• Срок обращения: 5 лет
• Купон: не выше 26,00% годовых (YTM не выше 29,34% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 3 марта 2026
• Дата размещения: 6 марта 2026

Обзор новых размещений: Брусника 002Р-06 | Балтийский лизинг БО-П22 | Селектел 001Р-07R | АФК Система 2Р-12 и 2Р-13 | Вис Финанс БО-П11 | Илон-001Р-01

📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 10,1 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г)
• EBITDA: 1,11 млрд ₽ (+87% г/г)
• Чистая прибыль: 414 млн ₽ (+84% г/г)
• Собств. капитал: 1,26 млрд ₽ (+19,5% г/г)
• Денежные средства: 1,09 млрд ₽ (+8% за 6 мес.)

• Чистый долг: 2,43 млрд ₽ (+64% за 6 мес.)
• Чистый долг/Капитал: 1,9x (в конце 2024 был 1,4х)
• Чистый долг/EBITDA: ~1,35x

12 сентября 2025 года рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило кредитный рейтинг ПАО «МГКЛ» до уровня ruBB-, прогноз по рейтингу — стабильный.

📍 Некоторые факторы, которые повлияли на снижение рейтинга:

• Ряд непрозрачных сделок M&A, часть из которых носит признаки отсутствия экономической обоснованности;

• Негативные публикации в СМИ о фактах неправомерного использования инсайдерской информации топ-менеджером ПАО «МГКЛ» для совершения операций с акциями компании.

Также рейтинг снижен из-за роста рисков, ухудшения репутации и высокой долговой нагрузки, которая, по мнению агентства, продолжит увеличиваться.

В качестве бенчмарка для сравнения использован самый последний выпуск:

• МГКЛ 001PS-01 #RU000A10DTC8 Доходность: 26,74%. Купон: 24,00%. Текущая купонная доходность: 23,65% на 4 года 8 месяцев, ежемесячно

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Реиннольц 001Р-04 #RU000A10DPT0 (28,56%) ВВ- на 4 года 9 месяцев, имеется амортизация
• Техно Лизинг 001Р-07 #RU000A10BBG1 (29,18%) ВВ- на 4 года, имеется амортизация
• ГК Сегежа 003P-10R #RU000A10E747 (28,23%) ВВ- на 2 года 10 месяцев, имеется амортизация
• КЛВЗ Кристалл 001P-04 #RU000A10DSU2 (21,69%) ВВ- на 2 года 9 месяцев, имеется амортизация

Что по итогу: Главный вопрос тут — купон. Если дадут максимальный — это будет бомба, одна из лучших пятилеток на рынке.

Да, эмитент с рейтингом BB-, многие боятся сидеть в таком до погашения. Но есть план Б. Сейчас тренд на снижение ставок, а фикс-купонные облигации в это время всегда растут в цене. Заходим, ждем пару месяцев, продаем дороже номинала и фиксируем профит.

Аргумент в пользу такого сценария — успешная история самого эмитента. Пять выпусков МГКЛ из девяти торгуются с премией к номиналу, причем выпуски 07 $RU000A10ATC4 и 08 $RU000A10C6U6 — значительно выше.

Не могу не отметить финансовое положение эмитента: пока оно удовлетворительное, но вызывает серьёзные опасения на горизонте пяти лет. Высокие процентные платежи вскоре могут превысить операционную прибыль, и неочевидно, за счёт каких источников компания планирует обслуживать свой долг всё это время. Также в работу компании и в эту нишу в целом может со временем вмешаться регулятор с целью пополнения бюджета.

Частично ситуацию смягчает наличие биржевого листинга акций. Теоретически это дает компании возможность экстренно привлечь капитал через допэмиссию. Моя стратегия — участвовать в размещении с горизонтом до двух лет, а дальше действовать по обстоятельствам, исходя из того, как пойдут дела у эмитента. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Облигации ИЛОН-001Р-01 под 20,00% годовых. Какие скрыты риски и возможности?

Давайте знакомиться с новичком на рынке долга. Вот что удалось разузнать о компании:

ООО «ИЛОН» — быстрорастущая компания, занимающаяся оказанием фитнес-услуг и развитием собственной федеральной сети фитнес-клубов под брендом DDX Fitness с 2018 года.

Сеть DDX Fitness по состоянию на октябрь 2025 года насчитывает 116 действующих клубов в различных регионах России, в том числе 64 клуба в Москве и Московской области, еще 31 клуб находится в стадии подготовки к запуску.

📍 Параметры выпуска ИЛОН-001Р-01:

• Рейтинг: BBB+(RU) «Позитивный» от АКРА
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 20,00% годовых (YTM не выше 21,94% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата книги: 03 марта 2026
• Начало торгов: 06 марта 2026

Рейтинг надежности: Агентство АКРА 9 октября 2025 года подтвердило рейтинг эмитента на уровне "BBB+", при этом изменив прогноз со "Стабильного" на "Позитивный". Это важный сигнал: если дела пойдут так же хорошо, рейтинг могут повысить.

В таком случае бумаги компании перестанут считаться высокодоходными (ВДО) и перейдут в более надежную, инвестиционную категорию. Для инвестора это потенциальный рост ликвидности и надежности вложений.

📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 9,6 млрд руб. (+87,8% г/г)
• Рентабельность EBITDA: 37%
• Чистая прибыль: 1,2 млрд руб. (рост в 3 раза г/г)

• Долгосрочные обязательства: 17,9 млрд руб. (+47,9% г/г)
• Краткосрочные обязательства: 2,4 млрд руб. (+154,3% г/г)

• Чистый долг / EBITDA: 2,3х

Но в этой красивой цифре не учтены обязательства по аренде. Если добавить их, то реальная долговая нагрузка вырастет до 3 лет. Хотя это по-прежнему считается средним уровнем (от 2 до 3), ситуация выглядит уже не такой радужной, как в отчете.

Обзор новых размещений: Брусника 002Р-06 | Балтийский лизинг БО-П22 | Селектел 001Р-07R | Электрорешения 001P-03 | АФК Система 2Р-12 и 2Р-13 | Вис Финанс БО-П11

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Софтлайн 002Р-02 #RU000A10EA08 (20,80%) ВВВ+ на 2 года 9 месяцев
• Аэрофьюэлз 003Р-01 #RU000A10E4Y1 (21,17%) А- на 2 года 5 месяцев
• АБЗ-1 002Р-03 #RU000A10BNM4 (20,16%) ВВВ+ на 2 год 2 месяца, имеется амортизация
• Глоракс 001Р-04 #RU000A10B9Q9 (21,62%) ВВВ+ на 2 года
• МКАО Воксис 001Р-02 #RU000A10E9Z7 (22,32%) ВВВ+ на 1 год 11 месяцев
• реСтор 001Р-02 #RU000A10DMN0 (19,79%) А- на 1 год 9 месяцев
• Эталон Финанс 002P-04 #RU000A10DA74 (22,35%) А- на 1 год 9 месяцев
• РОЛЬФ 1Р08 #RU000A10BQ60 (24,62%) ВВВ+ на 1 год 1 месяца

По итогу: Компания демонстрирует операционный рост, но настораживает стремительное увеличение долговой нагрузки. Ключевой фактор привлекательности — финальная цена купона. Верхний диапазон ориентира сделает выпуск интересным, нижний — сведет премию за риск дебютанта к нулю.

При этом на рынке уже есть известные игроки с более высокой доходностью. Потенциал роста котировок после размещения может быть обеспечен лишь хайпом вокруг бренда, что привлечет частных инвесторов, несмотря на доходность ниже рыночной.

В участии пока не уверен. Не люблю заходить в истории, где у компании нет публичных акций в обращении на бирже, а дополнительная премия за этот нюанс практически отсутствует. Соотношение риск/доходность пока не в пользу сделки. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Облигации ВИС Финанс БО-П11: 18,68% на три года, но я прохожу мимо. Что беру вместо

Группа "ВИС" - холдинг, который ведет операционную деятельность с 2000 года, работает в основном с использованием механизма государственно-частного партнёрства. За время работы компания построила около сотни крупных объектов энергетической, промышленной, транспортной, социальной и нефтегазовой инфраструктуры в 23 городах России и Европы.

"ВИС" реализует инфраструктурные проекты в Московской, Новосибирской областях, Хабаровском крае, а также в Якутии, Югре и на Ямале.

📍 Параметры выпуска Вис Финанс БО-П11:

• Рейтинг: ru A+ (прогноз «Стабильный») от Эксперт РА, АА- (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: не более 2,5 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 17,25% годовых (YTM не выше 18,68% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 26 февраля 2026
• Дата размещения: 3 марта 2026 года

📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 23,1 млрд руб. (6 мес 2025)(-14,4% г/г) в 2024 году выручка была почти 50 млрд руб.
• EBITDA: 10,7 млрд. руб. (рост +15,8% г/г)
• Чистая прибыль: 1,1 млрд. руб. (-57% г/г).
• Капитал: собственный капитал 16,3 млрд руб.

• Долг: 75,8 млрд руб. (с учетом проектного долга)
• Чистый долг/EBITDA: 5,14х (было 6х)

Несмотря на высокий уровень долговой нагрузки, важно понимать структуру обязательств Группы ВИС. Часть из них — это проектные кредиты под конкретные государственно-частные проекты.

По сути, эти займы обслуживаются за счёт госбюджета и платежей государства по концессионным договорам. То есть компания возвращает их не из собственного кармана — за неё платит заказчик. Поэтому такие долги не считаются корпоративными и не несут для инвесторов прямого риска.

📍 Обзор новых размещений: Брусника 002Р-06 | Балтийский лизинг БО-П22 | Селектел 001Р-07R | Электрорешения 001P-03 | АФК Система 2Р-12 и 2Р-13

В обращении находятся 9 выпусков биржевых облигаций компании на 18,5 млрд рублей:

• ВИС ФИНАНС БО-П08 #RU000A10B2T8 Доходность: 18,47%. Купон: 24,00%. Текущая купонная доходность: 22,28% на 12 месяцев, ежемесячно.

• ВИС ФИНАНС БО П09 #RU000A10C634 Доходность: 17,82%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 16,77% на 2 года 4 месяца, ежемесячно.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Селигдар 001Р-10 #RU000A10EC22 (18,32%) А+ на 2 года 11 месяцев, имеется амортизация
• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (17,12%) АА- на 2 года 8 месяцев
• ДельтаЛизинг 001Р-03 #RU000A10DHT7 (17,80%) АА- на 2 года 8 месяцев, имеется амортизация
• АФК Система 002P-06 #RU000A10DPW4 (17,70%) АА- на 2 года 3 месяца
• КАМАЗ ПАО БО-П20 #RU000A10EAC6 (17,02%) АА- на 1 год 11 месяцев
• А101 БО-001P-02 #RU000A10DZU7 (17,74%) А+ на 1 год 9 месяцев

Что по итогу: Основные риски здесь типичны для инфраструктурного сектора — зависимость от госфинансирования и чувствительность к ставкам, но они нивелируются статусом компании и поддержкой государства.

Да, судебные споры вокруг отдельных структур были, но головная компания чиста, а главное — стратегические стройки идут строго по графику.

Операционная деятельность стабильна, но держать руку на пульсе всё же придется: ключевые моменты для мониторинга — динамика развития бизнеса и способность компании эффективно управлять долговой нагрузкой.

В целом предложение выглядит интересно и дает определенную премию к рынку относительно рейтинга надежности эмитента. Однако в моем портфеле уже есть альтернатива — облигации Софтлайн 002Р-02 $RU000A10EA08 с фиксированным купоном 19,5% и сроком 2 года 9 месяцев. На их фоне новый выпуск Вис Финанс проигрывает в доходности. Для консервативной стратегии более предпочтительным видится вариант от Селектел 001Р-07R с купоном до 16,6% на 3 года. Всех по традиции благодарю за прочтение и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

АФК Система: свежие выпуски 2Р-12 и 2Р-13 выходят с рекордной премией к рынку. Берем?

АФК «Система» - инвестиционный холдинг, который не производит самостоятельно товары и услуги. Компания приобретает и управляет различными активами, а также их денежными потоками.

Среди его ключевых активов: МТС (телекоммуникации), МЕДСИ (медицина), Segezha Group (лесная промышленность) и «Биннофарм Групп» (фармацевтика), Etalon Group (девелопмент).

📍 Параметры выпуска Система 002Р-12:

• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем каждого выпуска: по 3 млрд.₽
• Срок обращения: 5 лет
• Купон: не выше 18,00% годовых (YTM не выше 19,56% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: Put через 2 года (право инвестора предъявить облигации к выкупу)
• Квал: не требуется

📍 Параметры выпуска Система 002Р-13:

• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Номинал: 1000Р
• Срок обращения: 5 лет
• Купон: КС+475 б.п.
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: Put через 2 года
• Квал: не требуется

• Дата книги: 25 февраля 2026
• Начало торгов: 27 февраля 2026

📍 Финансовые результаты МСФО за 9 месяцев 2025 года:

• Выручка: 972,0 млрд руб., +9,4% год к году (г/г).
• Консолидированная OIBDA: 281,5 млрд руб., +14,4% (г/г).
• Чистый убыток: 124,3 млрд руб. (прибыль: 1,8 млрд руб. за 9 месяцев 2024 года).

• Чистый долг на корпоративном центре: 386,6 млрд руб., +1,3% за квартал.
• Консолидированные финансовые обязательства: 1 411,4 млрд руб. +1,2 млрд руб. за квартал.

• Чистый долг / LTM OIBDA скорр: 4x

Жесткая ДКП продолжает истощать холдинг. Процентные расходы поглощают операционную прибыль, а рефинансирование долга в условиях высоких ставок выглядит крайне сложным.

📍 Обзор новых размещений: Брусника 002Р-06 | Балтийский лизинг БО-П22 | Селектел 001Р-07R | Электрорешения 001P-03.

При улучшении настроений на рынке Система может вывести на IPO ряд своих «дочек». Среди возможных претендентов: Cosmos hotel group, Медси и Биннофарм Групп.

Все длинные выпуски с офертой, что не позволяет на длительный срок зафиксировать высокую доходность. В качестве исключения можно выделить:

• АФК Система 002P-06 #RU000A10DPW4 Доходность: 17,63%. Купон: 17,75%. Текущая купонная доходность: 17,10% на 2 года 2 месяца, ежемесячно

Данный выпуск заметно проигрывает новому размещению по доходности. Поэтому у новых бумаг есть спекулятивный потенциал — при условии, что финальный купон не уйдет далеко от стартового предложения.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (17,12%) АА- на 2 года 8 месяцев
• ДельтаЛизинг 001Р-03 #RU000A10DHT7 (17,65%) АА- на 2 года 8 месяцев, имеется амортизация
• КАМАЗ ПАО БО-П20 #RU000A10EAC6 (17,05%) АА- на 1 год 11 месяцев
• Балтийский лизинг БО-П15 #RU000A10ATW2 (22,36%) АА- на 1 год 11 месяцев
• ХК Новотранс 001P-05 #RU000A107W06 (17,27%) АА- на 1 год

Что по итогу: Действия эмитента ведут к структурному ухудшению профиля. Фиксация высоких ставок 17%+ взамен старых 10-12% неизбежно взвинтит процентные расходы в ближайшие 12 месяцев (они и так запредельны для рейтинга АА-).

Таким образом, предлагаемая доходность — это не выгода, а всего лишь справедливая цена за риск. Ни о каком банкротстве или дефолте речи не идет, однако вы должны знать: ситуация с обслуживанием долга объективно ухудшается.

Помимо выпуска с фикс купоном флоатер также интересен тем, что дает одну из максимальных премий в своей рейтинговой категории. Это хороший инструмент на среднесрочную перспективу: он позволит обыгрывать фиксированные купоны и сохранять доходность выше ключевой ставки до момента, пока ЦБ не начнет активно смягчать политику. От АФК Система держу в портфеле 002P-06, новые выпуски добавлять не планирую. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев