ЭсЭфАй. Холдинг на распутье: резкое падение прибыли сигнал к бегству ⁉️

💭 Понимание факторов, влияющих на позицию холдинга, помогает нам сформировать мнение о перспективах дальнейшего развития и целесообразности включения бумаг в портфель.

💰 Финансовая часть (за 2024 год / 1 кв 2025)

📊 Холдинг продемонстрировал положительные результаты финансовой деятельности в 2024 году. Произошло увеличение чистой прибыли на 18% по сравнению с 2023 годом, составившую 22,9 миллиарда рублей против 19,4 миллиардов рублей в 2023 году. Общий доход от операционной деятельности вырос на 24%, достигнув отметки в 43,3 миллиарда рублей (в сравнении с 34,9 миллиардами рублей в 2023 году).

💪 Объем активов холдинга увеличился на 13%, составив 359 миллиардов рублей, из которых большую часть составляют активы дочерней компании Европлан, занимающейся лизинговыми операциями. За отчетный период капитал холдинга также значительно вырос на 25,6%, достигнув уровня 101,4 миллиарда рублей. Основными источниками прироста стали успешная деятельность в сфере лизинга и страхования. Страховая компания ВСК показала чистую прибыль в размере 11,1 миллиарда рублей, обеспечив дополнительную прибыль для группы компаний.

🤔 По результатам же первого квартала 2025 года финансовое положение холдинга ухудшилось относительно предыдущего периода:
- Чистая прибыль снизилась: Доходность упала на 58% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив всего 4,7 миллиарда рублей.
- Общий доход сократился: Показатель общего дохода уменьшился на 55%, остановившись на отметке в 6,9 миллиарда рублей.

🧐 Тем не менее, объем чистых инвестиций в лизинг остался значительным и составляет около двух третей всех активов холдинга. К началу второго квартала капитал холдинга немного восстановил позиции, увеличившись на 3%.

🫰 Оценка

😎 По сравнению с такими холдингами, как Эн+ или АФК «Система», преимущество данного холдинга заключается в качестве активов: головная компания не имеет долгов, а большинство активов обладают высоким качеством.

🗿 Исторически холдинг оценивался рынком со значительной скидкой, особенно после проведения обратного выкупа акций. Поскольку многие активы не были публичными, их рыночная оценка была заниженной, что также наблюдалось в случае с АФК до вывода на рынок ключевых активов холдинга.

✅ Дисконт мог объясняться недостаточной прозрачностью в распределении капитала и закрытым характером управления компанией. Однако ситуация изменилась после того, как Европлан вышел на IPO. Руководство стало более открытым для акционеров, а после переоценки основного актива и погашения казначейских акций холдинг приблизился к своей справедливой стоимости, которая сейчас соответствует совокупной стоимости его активов.

📌 Итог

⚠️ Где кроется возможный риск? В управленческих расходах. Есть примеры, такие как АФК, где значительная часть дохода уходит на зарплаты и бонусы топ-менеджмента. Если миноритариев продолжат уважать, будут выплачиваться дивиденды, а доходы головной компании не уйдут полностью на премии, то оценка холдинга останется на справедливом уровне, соответствующем суммарной стоимости его активов.

🎯 Инвестиционный взгляд: В остальном же — это крайне интересный актив. Доля в портфеле небольшая, продолжаем добирать.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Финансовые показатели холдинга демонстрируют противоречивую динамику. Холдинг остается привлекательным активом благодаря качественному портфелю активов и отсутствию долговой нагрузки. Но стоит внимательно следить за эффективностью управления. Сигналов к бегству нет.

👇 Оставляйте комментарии и делитесь мыслями.

$SFIN #SFIN #ЭсЭфАй #SFI #инвестиции #финансы #аналитика #дивиденды #акции

ЭсЭфАй

0 комментариев

посты по тегу

#SFIN

Событий вагон, а смысла ноль: чем жил российский рынок эту неделю

Минувшая сессия на российском рынке прошла по знакомому сценарию: утренний оптимизм к вечеру сошел на нет. Индекс МосБиржи финишировал на 2772,84 (-0,22%), РТС — на 1139,74 (-0,86%). Неделя получилась какой-то выматывающей: событий вагон, а смысла ноль. Рынок, кажется, устал ждать конкретики не меньше нашего.

Не вызвала бурной радости инвесторов и информация о снижении инфляционных ожиданий в феврале до 13,1% после январских 13,7%. хотя эти данные могут позволить ЦБ продолжить курс на снижение ставки в марте. Однако за сухими цифрами скрывается интересная динамика. Осторожный оптимизм проявили те, у кого есть сбережения: их ожидания начали падать еще в январе.

А вот самая тревожная ситуация была у людей без накоплений — к началу года они ждали инфляцию на уровне 15,2%, и только в феврале их страх начал рассеиваться. Наблюдаемая же инфляция застыла на уровне 14,5% и стоит на месте с октября прошлого года.

📍 Бюджет продолжает трещать по швам: Февраль принес резкое ухудшение ситуации с нефтегазовыми поступлениями в бюджет. По информации Reuters, показатель сократился вдвое год к году и остановился на отметке 410 млрд рублей.

Суммарно за январь и февраль 2026 года Россия заработала на экспорте углеводородов 800 млрд рублей — это почти в два раза меньше, чем за те же месяцы годом ранее (1,56 трлн рублей). Очевидно, что российской экономике тяжело даются и санкции, и беспрецедентно высокие ставки.

📍 Новый дедлайн по Ирану: США стягивают на Ближний Восток рекордное количество военной техники, включая новейшие истребители F-35 и F-22, а также второй авианосец. Это самая крупная группировка со времен вторжения в Ирак в 2003 году. Дональд Трамп, несмотря на высокую готовность к удару по Ирану, окончательного решения пока не принял, однако заявил, что готов дать Тегерану не более 15 дней на заключение сделки с Вашингтоном.

Впрочем, Конгресс пытается это решение заблокировать: на следующей неделе Палата представителей рассмотрит резолюцию, запрещающую президенту начинать войну без одобрения законодателей.

📍 Рыночные настроения обнадеживают: инвесторы проигнорировали негативную новостную повестку последних дней, что говорит о внутренней силе. Теперь главное — техническая картина. Для уверенного продолжения роста важно сегодня закрыть неделю выше отметки 2750. Следующая цель — пробой уровня 2800 и закрепление над ним, но для этого нужны новые драйверы и новости по переговорному процессу.

Уже после закрытия основной сессии пришла новость из США: Дональд Трамп продлил санкции против России еще на год. Формально указ опубликуют в пятницу, но решение уже принято — ограничения остаются в силе на фоне продолжающегося конфликта на Украине. По сути — ожидаемое, но неприятное напоминание о том, что геополитический фон никуда не делся.

📍 Из корпоративных новостей:

Соллерс #SVAV начала производство минивэнов Sollers SF1 по технологии полного цикла в Елабуге. Первые серийные минивэны поступят в продажу весной 2026 года.

Софтлайн #SOFL финансовые результаты за четвёртый квартал: Оборот составил 58,1 млрд ₽, из которых 28% пришлось на продажи собственных решений группы. Валовая прибыль увеличилась на 50%, скорректированная EBITDA — на 33%.

Мосбиржа #MOEX во II кв планирует перенести старт торгов фьючерсами и опционами с 9:00 на 7:00 утра

Яндекс #YDEX подал заявку на регистрацию товарного знака для роботакси.

• Лидеры: Аренадата #DATA (+4,3%), Whoosh #WUSH (+3,1%), Позитив #POSI (+3,05%), Циан #CNRU (+2,35%).

• Аутсайдеры: ТГК-1 #TGKA (-2,22%), ВТБ #VTBR (-2,18%), ЭсЭфАй #SFIN (-1,97%), Эн+ #ENPG (-1,8%).

20.02.2026 — пятница

• #UGLD ЮГК утверждение производственного плана на 2026 год.
• #TGKN ТГК-14 представит отчёт по РСБУ за 12 месяцев 2025 года.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Что-то явно назревает. Рынок вновь целится в 2800: что поможет индексу

Женевские переговоры России, Украины и США не принесли прорывных решений, что разочаровало рынки, ждущие конкретики. Заявление Мединского о «тяжелом, но деловом» характере встречи инвесторы проигнорировали.

Однако сигнал о формировании совместной экономической рабочей группы между РФ и США был воспринят позитивно. Это позволило индексу МосБиржи закрыться в зеленой зоне (+0,5%, 2779 п.), а РТС, более чувствительному к геополитике, — вырасти на 1,27%. На вечерней сессии восходящее движение сохранилось (+0,58%).

📍 Куда большим драйвером для нашего рынка стала нефть, которая снова в плюсе: Brent уже почти дошла до $70, Light тоже прибавляет почти 4%. Инвесторы нервничают из-за возможной войны между Ираном и США, а тут еще и новость подоспела: Иран собрался проводить учения с Россией в Ормузском проливе (это такая узкая бутылка, через которую возят кучу нефти). Теперь трейдеры боятся, что начнутся перебои, и толкают цены вверх.

Результаты переговоров не смогли порадовать фондовый рынок, зато это сделала макростатистика. По данным Росстата, темп роста индекса потребительских цен за период с 10 по 16 февраля замедлился до 0,12%. Неделей ранее показатель находился на уровне 0,13%. В годовом же выражении инфляция снизилась до 5,85% по сравнению с 6,37% неделя к неделе. Это сохраняет хорошие шансы на дальнейшее снижение ключевой ставки.

На этом фоне Минфин установил исторический рекорд: вчера ведомство разместило рекордный объем облигаций с постоянным купоном — почти на 330 миллиардов рублей. Инвесторы проявили высокий интерес, выкупив бумаги с превышением спроса. Благодаря этой сделке квартальный план по займам выполнен уже на 54%.

📍 В фокусе внимания: Рынок вновь пытается закрепиться выше отметки 2800 пунктов. Для этого достаточно либо продолжения плавной девальвации рубля, либо минимального геополитического позитива. Такой сигнал поступил перед закрытием торгов: Владимир Зеленский сообщил, что стороны близки к согласованию документа по мониторингу режима прекращения огня.

Кроме того, обсуждается новая конфигурация диалога Россия—НАТО при ведущей роли США и участии европейских партнеров. Очередной раунд переговоров состоится в Швейцарии, при этом территориальный вопрос, вероятно, попытаются вынести на уровень лидеров государств.

В случае преобладания оптимизма индекс закрепится выше 2800 пунктов. В противном случае вероятен откат к середине коридора — на 2750 пунктов. Основным риском остается санкционный пакет ЕС, который планируют принять до годовщины начала СВО.

📍 Из корпоративных новостей:

ДОМ РФ #DOMRF может направить на выплату дивидендов за 2025 год 249,6 рубля на акцию. Доходность порядка 11–11,5% к текущим ценам.

ВТБ #VTBR менеджмент банка заинтересован в том, чтобы поддерживать дивдоходность на уровне не ниже ставок по депозитам.

Софтлайн #SOFL полностью приобрела разработчика продуктов на базе «1С» — «Эдит Про». Ранее компания владела 75% акций.

Промомед #PRMD получила международный GMP-сертификат, открывающий выход на фармацевтический рынок Узбекистана.

РусАгро #RAGR суд продлил основателю компании Вадиму Мошковичу арест до 26 марта, а всего - на срок до года

Мосбиржа #MOEX планирует маркировать слишком непрозрачных эмитентов с 1-го апреля.

• Лидеры: ЮГК #UGLD (+7%), Селигдар #SELG (+3,6%), Полюс #PLZL (+2,6%), Позитив #POSI (+2,2%).

• Аутсайдеры: ЭсЭфАй #SFIN (-2,8%), ВТБ #VTBR (-2,6%), Мосэнерго #MSNG (-2,2%), ТГК-1 #TGKA (-2,1%).

19.02.2026 — четверг

• #SOFL Софтлайн отчёт МСФО за 4 кв. и 12 мес. 2025 года + конференц‑колл.
• #LIFE Фармсинтез ВОСА по допэмиссии 1,1 млрд акций по открытой подписке.
• #FIXR Фикс Прайс возобновление торгов акциями.
• #MSNG Мосэнерго ВОСА по дивидендам за 2024 год 0,22606373615 руб. на акцию.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Для рынка акций неделя началась негативно. К чему готовиться инвестору

Рынок открылся снижением, после чего индекс МосБиржи зафиксировался на отметке 2720 пунктов и провел на ней всю сессию. Единственной опорой, не позволившей индексу опуститься ниже, стал рост бумаг «Лукойла» (+1,6%). Общий настрой участников торгов остаётся пессимистичным. Для роста котировок в текущий момент нет видимых оснований.

Основным негативным фактором выступили геополитические риски. В частности, Сергей Лавров отметил, что США отходят от своих же инициатив, обсуждавшихся на встрече в Анкоридже, и перспективы экономического взаимодействия выглядят туманно.

📍 На долговом рынке настроения также оставались сдержанными: Индекс ОФЗ потерял 0,1%, опустившись к 116 пунктам. Внимание в пятницу будет приковано к решению ЦБ по ставке, однако большинство аналитиков не ждут её смягчения.

С одной стороны, высокая инфляция и крепкая экономика говорят за то, чтобы оставить ставку на уровне 16%. С другой, замедление роста зарплат и денежной массы (М2) указывают на возможность ее снижения на 0,5 п.п., как и раньше. Если ЦБ все же сделает паузу в феврале, то из-за возможного замедления экономики в марте ему, возможно, придется снизить ставку резче, чтобы к концу первого квартала выйти на уровень 15%.

📍 Рынок сырья выступает поддержкой для инвесторов: Рост нефти марки Brent выше $69 за баррель и возвращение золота к отметкам выше $5000 за унцию связаны с сохраняющейся геополитической напряжённостью. Неудачные переговоры США и Ирана в Омане поддерживают риски эскалации на Ближнем Востоке, что усиливает спрос на сырьевые активы как на «убежище».

Иран выдвинул чёткое условие: снизим обогащение урана до 60%, если США полностью отменят санкции. Об этом заявил вице-президент Мохаммад Эслами. Также он отметил, что тема вывоза урана в другие страны на переговорах в Омане не поднималась.

📍 Новый пакет санкций ЕС нацелен на энергетический сектор: Планируется ограничить деятельность восьми российских НПЗ (в числе которых — Туапсе) и компании «Башнефть».

Параллельно Брюссель предлагает наказать посредников, через которые может идти обход ограничений: в черный список предлагают включить порт Кулеви (Грузия) и порт Каримун (Индонезия), обвинив их в транзите российских энергоносителей.

Текущая ситуация по индексу: цена удерживается в зоне поддержки 2710–2720, ключевой уровень — 2680. Сменить нисходящий тренд может катализатор в виде новости о дате следующих переговоров. В случае позитивного анонса можно ожидать рост к зоне сопротивления 2750–2760. В противном случае сценарий нисходящего движения останется актуальным.

📍 Из корпоративных новостей:

РусАгро #RAGR обвинение добавило основателю Мошковичу еще 2 статьи - в результате общая сумма ущерба достигла 86 млрд руб.

Самолет #SMLT исключает вероятность невыплаты купонов по облигациям, допэмиссия не рассматривается.

ВИ.ру #VSEH СД рекомендовало дивиденды за 2025 год в размере 2 руб/акция (ДД 2,7%), ВОСА - 14 марта, отсечка - 25 марта

Позитив #POSI отгрузки по итогам 2025 года выросли на 45,2% г/г до 35 млрд руб (в 2024-м - 24,1 млрд).

Сегежа Групп #SGZH в 4 раза увеличила поставки своей продукции по СМП в Китай в 2025 году.

Лента #LENT объявляет о росте розничной выручки на 22,4% и LFL- продаж на 8,0% в 4 квартале 2025 года.

Мосбиржа #MOEX с 28 марта допустит облигации к торгам в выходные дни.

• Лидеры: Русал #RUAL (+2,8%), Самолет #SMLT (+2,6%), Промомед #PRMD (+2,4%), Диасофт #DIAS (+1,6%).

• Аутсайдеры: ВИ.ру #VSEH (-3,6%), РусАгро #RAGR (-3,5%), РусГидро #HYDR (-2,9%), ЭсЭфАй #SFIN (-2,8%).

10.02.2026 — вторник

• #OZON Озон возобновление торгов фьючерсами ONH6 и ONM6.
• #LEAS Европлан операционные результаты за 2025 год
• #SBER Сбербанк отчёт по РСБУ за январь 2026 года
• #ETLN Эталон крайняя дата определения цены SPO (ориентир 46 руб.)

• Минфин — возможные аукционы ОФЗ по графику размещений.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Почему коррекция на МосБирже только набирает обороты? К чему готовиться инвестору

Настроение на российском рынке сменилось на пессимистичное после того, как переговоры по украинскому вопросу не привели к решению самых сложных проблем. Рынок акций продемонстрировал значительное снижение.

Индекс МосБиржи, преодолев ключевой уровень поддержки в 2750 пунктов, продолжил падение до 2720 пунктов и закрылся на отметке 2735, потеряв за день 1,5%. Это свело на нет весь рост последних трёх недель. Февраль для индекса начинается с негативного тренда: снижение с начала месяца уже достигло 2%.

📍 Не добавляют оптимизма и ожидания по ключевой ставке: Большинство экономистов, прогнозируют, что 13 февраля ЦБ оставит ключевую ставку без изменений — на уровне 16%. Основной аргумент — устойчивые темпы роста цен и высокие инфляционные ожидания, которые исключают смягчение в ближайшее время.

Также ожидается, что регулятор может ужесточить свой прогноз по инфляции и ставке на год из-за ещё не проявившегося в полной мере эффекта от повышения НДС. Его реальное влияние на цены станет понятно только к марту.

📍 Финансы России в январе показали серьёзный дисбаланс: дефицит бюджета достиг 1,72 трлн рублей. Главная причина — обвал нефтегазовых доходов (-50%, до 393 млрд руб.), который лишь частично удалось смягчить за счёт Фонда национального благосостояния. Рост ненефтегазовых поступлений (+4,5%, во многом из-за НДС) не смог компенсировать эту потерю.

При этом расходы остаются крайне высокими (4,08 трлн руб.), сократившись лишь на 1,4% из-за эффекта высокой базы. Минфин объясняет дефицит авансированием будущих трат и пока не планирует его увеличивать, считая ситуацию управляемой.

📍 20-й пакет санкций ЕС наносит удар по ключевым секторам российской экономики: Он вводит полный запрет на морские перевозки российской нефти, блокирует 43 танкера и расширяет финансовую изоляцию, включая в чёрный список 20 региональных банков.

Также ограничивается торговля: ЕС прекратит поставки в Россию товаров на €360 млн и откажется от закупок российских металлов и редкоземельных элементов на €570 млн. Дополнительно вводится запрет на экспорт высокотехнологичной продукции в третьи страны, подозреваемые в реэкспорте в РФ.

📍 Зеленский раскрыл американский сценарий: США хотят завершить войну до лета и готовы давить на Киев и Москву для этого. В качестве шагов предлагают энергетическое перемирие и прямые переговоры в Майами уже через неделю.

При этом украинская разведка сообщает о фантастических $12 трлн в потенциальных сделках между Москвой и Вашингтоном. На вопрос о Донбассе Зеленский ответил коротко: прекращение огня только по принципу «где стоим, там и стоим».

Без появления сильных позитивных драйверов индекс МосБиржи, вероятно, продолжит снижение. Ближайшая цель — уровень 2700 пунктов, а ключевой поддержкой станет минимум года в районе 2674 пунктов. Любые попытки отыграть падение заранее, без реальных улучшений, приведут к ещё более глубоким потерям. Текущая стратегия — сохранять выжидательную позицию.

📍 Из корпоративных новостей:

ВИ.ру #VSEH РСБУ 2025г: Выручка ₽1,58 млрд (рост в 26 раз г/г), Прибыль ₽1,5 млрд против убытка ₽0,68 млрд годом ранее.

КАМАЗ #KMAZ РСБУ 2025 год: Выручка ₽315,2 млрд (-2,5% г/г), Убыток ₽37,03 млрд против убытка ₽3,35 млрд годом ранее.

Диасофт #DIAS СД рекомендовал дивиденды за прошлые периоды в размере 102 руб/акция (ДД 5,8%), ВОСА - 12 марта, отсечка - 23 марта.

• Лидеры: ЮГК #UGLD (+4,28%), Магнит #MGNT (+2,63%), Норникель #GMKN (+2,3%), Сургутнефтегаз #SNGSP (+1,84%).

• Аутсайдеры: Самолет #SMLT (-4%), ЭсЭфАй #SFIN (-3,97%), РусАгро #RAGR (-3,77%), Ростелеком #RTKM (-3,5%).

09.02.2026 — понедельник

• #LENT Лента - операционные результаты за 4 кв. и 12 мес. 2025 года.
• #SMLT Самолёт - звонок с аналитиками по последним новостям и планам.
• #ETLN Эталон - СД определит цену допэмиссии также последний день приёма заявок для участия в SPO.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев