Перспективы инвестирования в финансовый сектор: что ждет лизинговые компании и банки в 2025 году

На прошлой неделе вышел большой обзор Эксперт РА по рынку лизинга. Сток изъятой техники продолжает расти. Лизингодатели изымают имущество у неплатежеспособных клиентов, чтобы продать его или повторно сдать в аренду. По данным Эксперт РА, доля изъятого имущества в чистых инвестициях в лизинг (ЧИЛ) с 1 октября прошлого года на 1 октября 2024 года выросла с 1,2% до 2,8%. Из-за этого по многим позициям цена уже снизилась, в первую очередь речь идет о грузовом транспорте.

Проблема, на мой взгляд, актуальная. Я думаю, что в следующем году она станет еще актуальнее, поскольку сильного снижения ставки мы не ждем. Скорее всего, из-за этого и спрос на лизинг снизится, и изъятие техники продолжит расти. Соответственно, и сток еще увеличится. Эта проблема в совокупности с сокращением спроса давит на рентабельность, поэтому, вероятно, маржинальность многих лизинговых компаний снизится в 2025 году.

Однако я не считаю, что лизинговые компании уже накопили какой-то убыток от этого стока. БОльшая его часть была закуплена по ценам сильно ниже текущих в том числе за счет оптовых скидок, которые лизинговые компании получают. Не стоит забывать и про удорожание техники из-за дефицита. Но риск получить убыток от этого стока в 2025 году у лизинговых компаний все же есть. Определяющим фактором тут будет динамика цен на технику.

В сегменте автолизинга я не жду сильного роста. Скорее, в 2025 году этот сегмент будет стагнировать. Действительно, и у крупнейших корпораций, и у таксопарков есть потребность в том, чтобы обновлять парки, но из-за высокой ставки это делать крайне трудно. Сейчас это актуально только для тех компаний, которые могут переложить высокую ставку на своего потребителя. К сожалению, это могут позволить себе немногие компании.

Есть ли идея в акциях Европлана?

Отчет Европлана за 9 месяцев по МСФО действительно вышел неплохой, особенно если сравнивать его с отчетами других лизинговых компаний. Компания показывает высокую рентабельность капитала (ROE — 32,1%), несмотря на ухудшение макроэкономических условий. Но при этом многие метрики снизились, тренд задан. LEAS, на мой взгляд, не самая интересная акция на данный момент. Европлан сейчас действительно торгуется сильно ниже своих исторических мультипликаторов (P/E: 4,7x). Однако есть и более интересные инвестидеи в финансовом секторе, о которых расскажу ниже.

К тому же долговой рынок краткосрочно сейчас более интересен, чем рынок акций, и в сегменте лизинговых компаний в том числе. Для розничного инвестора важно фокусироваться на идеях с высоким кредитным рейтингом — от А и выше.

Будет ли волна дефолтов в банковском секторе?

Вряд ли нас ждет “банкопад”. Банковская система хорошо защищена, и за этим качественно следит регулятор. Я не считаю, что накопленная отрицательная переоценка — это фактор кредитного риска. А вот кризис ликвидности — это потенциально более опасный фактор. Тут сосредоточено больше рисков за счет сильного ужесточения на денежном рынке и на рынке межбанковского кредитования.

Если фантазировать, как будет развиваться ситуация в ближайшие несколько недель и в следующем году, то если ЦБ просто поднимет ключевую ставку 20 декабря — это будет еще относительно комфортной ситуацией для банковского сектора. Но если продолжится ужесточение банковских нормативов и жесткость денежного рынка продолжит расти, то в какой-то момент может случиться ситуация, когда крупные банки не смогут рефинансировать и крупных заемщиков, и другие банки. Тогда клиенты этих мелких банков также не смогут рефинансировать свои обязательства. Это может вызвать эффект домино. Считаю, что это ключевой риск.

Если говорить про волну дефолтов вообще, то риск ликвидности как раз сейчас становится более материальным, чем кредитный риск.

Важно и то, что способность банков перекладывать высокую ставку на своих клиентов постоянно снижается в том числе и за счет того, что конкуренция за клиента и за фондирование в банковском сегменте постоянно растет. Да, есть определенные сегменты бизнеса, которые, конечно же, смогут брать кредиты и будут брать, но если говорить про широкий рынок, то в 2025 году я, скорее, жду сокращения процентной маржи, чем роста.

Фавориты в банковском секторе

Если говорить про рынок акций — это Сбер и Банк Санкт-Петербург.

БСПБ — в принципе довольно известный кейс, он выступает неким бенефициаром высоких ставок.

А Сбербанк, на мой взгляд, экстремально дешево стоит сейчас (P/E: 3,3x), и если рассматривать SBER как долгосрочную инвестицию, то мне кажется, что это один из наиболее интересных кейсов в банковском секторе.

0 комментариев

посты по тегу

Инвестиционные идеи? Спасибо, не надо! Часть 4

Что может помочь, хотя бы теоретически? Возможно, умная локация денег на сделки, когда на прибыльные сделки инвестор будет выделять больше денег, чем на убыточные. Но кто из нас перед сделкой способен знать, будет ли эта сделка прибыльной или убыточной? Так что на практике эта система рекомендаций представляет собой безусловное зло для инвесторов. На этом можно было бы поставить точку на этих «инвестиционных» идеях, но объективности ради нужно попытаться понять, а собственно, почему этот сервис «инвестидей» привел к таким результатам.

Причин, на мой взгляд, как минимум две:

1. Система рекомендаций все-таки явно смещена в сторону лонгов. Их больше, чем шортов, а российский рынок весь этот и предыдущий год явно не рос, либо был в «боковике», либо падал.

Надо было бы давать приоритет открытию шортов, а не лонгов, наблюдая, какой у нас на дворе рынок. Но, объективности ради, этот довод основан, конечно же, на «послезнании». Но все же, можно же учитывать текущее состояние рынка и не увлекаться «лонгами».

2. Главная ошибка еще и в том, что размер установленных «стопов» по открытым сделкам, а значит, и итоговый убыток по сделке почти равен размеру плановой прибыли по сделке, если она закрыта с плюсом. Коэффициент «Прибыль/Убыток» равен 1,14, и это никуда не годится.

Практически, на одну единицу желаемой прибыли инвестор несет одну единицу риска. На мой взгляд, этот коэффициент для нашего рынка должен быть не менее 2,5–3. Причем его нужно увеличивать в основном за счет снижения размера плановых потерь по «стопам».

Да, это приведет, возможно, к росту числа убыточных сделок, но нужно будет искать баланс между этими двумя параметрами, причем по каждой бумаге отдельно. Именно этот баланс, возможно, и выведет систему статистически в прибыль, кто знает. Но это колоссальная работа, и естественно, никто этим для бедного клиента-инвестора заниматься не будет.

Для чего я привел здесь все эти скучные расчеты? Да просто для того, чтобы прояснить картину для инвесторов (да и трейдеров тоже) новичков. Никакой «умный дядя-профессионал» никогда не преподнесет нам на блюдечке машинку для зарабатывания денег на бирже. Ни за три копейки, ни бесплатно такие машинки на рынке не выдаются. Более того, их в принципе не существует.

Но если у кого-то из читателей моего опуса все же остается желание зарабатывать на бирже с помощью чужих идей и рекомендаций, то в конце концов, совсем несложно провести подобный нехитрый статистический анализ всяких там «рекомендаций», «торговых идей», «роботов» от «профессионалов». И не надо вести статистику целый год, как делал я. Достаточно двух-трех месяцев понаблюдать со стороны и посчитать нехитрые цифры ПЕРЕД тем, как реально торговать по таким рекомендациям. Результат, скорее всего, вряд ли сильно будет отличаться от того, что я привел здесь.

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ

#инвестидеи
https://t.me/ifitpro

комментариев

Инвестиционные идеи? Спасибо, не надо! Часть 4

комментариев

Самое первое упоминания богатств в Библии относится к Аврааму и его племяннику Лоту, которым из-за увеличения имущества пришлось разделиться. "И был Аврам очень богат скотом, и серебром, и золотом… И непоместительна была земля для них, чтобы жить вместе. Ибо имущество их было так велико, что они не могли жить вместе." Бт.13:2;6.

Авраам является отцом народов и трёх авраамических религий: Иудаизма, Христианства, Ислама. Он выкапывал и контролировал колодцы, транспортные артерии по ним, владел стадами. Сегодня это почти как быть владельцем нефтяных вышек, автодорог и промышленности. Это был первый "еврей", что означает "перешедший через", подразумевая реку Евфрат, будучи следуя за Богом. Хотя по крови он был семитом, а по культуре арамеем, и многие входившие в его народ также были инородцами. Поэтому, в абсолютном смысле, евреи – это не столько про кровь, сколько про то, кого Бог присоединяет к Себе, в число Своего Народа. Ну а где БОГ, там и настоящие БОГатства с БОГатеями.

комментариев

🏛 Ситуация на рынке не угрожает финстабильности, причин реагировать нет, — Набиуллина про падение Индекса Мосбиржи. $TMOS

Денежно-кредитная политика:
· 2026 год: средняя ставка ожидается на уровне 14,5–14,6%.
· 2027 год: прогноз повышен — теперь 10,5–12,5% (ранее было 8–10%).
· Причина: бюджетная политика оказалась более стимулирующей, чем ожидалось в апреле, плюс временное сокращение производства в некоторых отраслях. Это требует более плавного снижения ставки.

📉 Экономический рост:
· Прогноз на 2026 год ухудшен: теперь 0–1% (вместо апрельских 0,5–1,5%). То есть рост примерно на уровне погрешности.

📈 Инфляция и риски
· Ускорение цен в ЦБ считают временным (Набиуллина).
· Инфляционные ожидания могут снизиться, когда стабилизируется ситуация на топливном рынке.
· Во втором полугодии 2026 года устойчивая инфляция, скорее всего, останется на текущих высоких уровнях.
· В целом сейчас преобладают проинфляционные риски (риски роста цен).

Итог:
«С учетом прямых и вторичных эффектов от временного сокращения производственных возможностей... и более стимулирующей бюджетной политики... требуется более плавное снижение ключевой ставки».

Все надежно и стабильно, только дальнейшее снижение ставки как будто бы под вопросом.

комментариев