Сможет ли индекс Мосбиржи закрепиться выше 2230? Главные риски и драйверы недели

Ozon. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО

Тикер: #OZON
Текущая цена: 2921
Капитализация: 632.1 млрд
Сектор: IT
Сайт: https://ir.ozon.com/ru

Мультипликаторы (LTM):

P/E - 29.78
P/BV - отриц. BV
P/S - 0.53
ROE - отриц. BV
ND/EBITDA - 1.83
EV/EBITDA - 5.14
Акт/Обяз - 0.92

Что нравится:

✔️выручка выросла на 48.9% г/г (227.6 → 334.2 млрд);
✔️FCF увеличился на 1.1% г/г (153.9 → 155.6 млрд);
✔️чистая прибыль выросла в 28.1 раза г/г (0.4 → 10.1 млрд);

Что не нравится:

✔️чистый долг вырос на 10.4% к/к (318 → 351.1 млрд), но ND/EBITDA улучшился с 1.84 до 1.83;
✔️нетто фин расход увеличился на 1.6% к/к (16.5 → 16.7 млрд);
✔️активы меньше обязательств.

Дивиденды:

Дивидендная политика пока не содержит конкретных указаний на порядок определения дивидендов.

По данным сайта Доход за 2026 прогнозируется дивиденд в размере 162.15 руб. (ДД 5.55% от текущей цены).

Мой итог:

Показатели по сегментам.

E-commerce (2 кв 2026 г/г):
- оборот (GMV) +13.3% (985.4 → 1310.8 млн);
- кол-во заказов +73.2% (539.4 → 934.3 млн шт);
Количество активных покупателей за квартал увечилось на 2.8% (67.3 → 69.2 млн чел).

За полугодие оборот (GMV) вырос на 34.2% г/г (1.82 → 2.45 млрд), а кол-во заказов - на 77.7% г/г (0.98 → 1.74 млрд).

В финтехе Озон не предоставил данных по количеству активных клиентов на конец квартала. Стоимость риска в этот раз выросла достаточно сильно (10 → 12.8%). Чистая процентная маржа ухудшилась (7.8 → 6.9%).

По выручке за 2 квартал значительный рост г/г:
- E-commerce +44.5% (189.4 → 273.8 млрд);
- финтех +50.8% (46.2 → 69.7 млрд).

За полугодие выручка в E-commerce выросла на 44.3% г/г (362.8 → 523.9 млрд), в финтехе - на 50.8% г/г (85.3 → 128.6 млрд). Темп шикарный.

Чистая прибыль увеличилась на фоне роста выручки, улучшения операционной рентабельности с 8.9 до 9.4%, большего дохода по курсовым разницам (0.5 → 3.2 млрд) и меньшей эф. ставки налога на прибыль (42.5% vs 89.9% во 2 кв 2025). За полгода чистая прибыль +14.6 млрд против убытка -7.5 млрд в 1 пол 2025.

FCF без учета финтеха хорошо добавил на фоне роста OCF (+52.4% г/г, 35.5 → 54.1 млрд) вкупе со снижение кап. затрат (-40.7% г/г, 26 → 15.4 млрд). При этом в 2026 году ожидается пик Capex (а размер за 1 пол 2026 пока только 42% от кап. затрат всего 2025 года), так что во 2 полугодии FCF может пойти на уменьшение.
Долговая нагрузка почти не изменилась, хотя чистый долг увеличился.

Компания показывает просто феноменальные темпы роста, но есть несколько ключевых моментов, которые останавливают от того, чтобы бежать и затариваться акциями Озона в свои портфели. Во-первых, даже если компания будет прибавлять каждый квартал по 5 млрд прибыли (во что пока не верится), то итог будет около 50 млрд, что дает P/E 2026 = 12.64. Дорого, хотя можно сделать скидку на то, что это компания роста. Во-вторых, рынок ограничен и рано или поздно темпы роста начнут замедляться. Можно посмотреть на финтех, у которого постепенно падает маржа при росте стоимости риска. Ну и в-третьих, все видят, что сейчас происходит с WB и этот риск навис также надо Озоном. Пока обходится, но нет гарантии, что не начнет прилетать по складам компании. И это с учетом отсутствия дешевизны в оценке.

За 2 квартал компании удалось показать кратный рост прибыль к/к (хотя тут есть влияние курсовых разниц и с корректировкой на них рост примерно на 20% к/к, 5.7 → 6.9 млрд). Скорее всего, за 2026 год Озон сможет достичь прибыли в 40 млрд, что дает P/E 2026 = 15.8. Даже после коррекции (в том числе на страхе атак БПЛА) оценка не стала дешевой. По дивидендам есть план по выплате не менее 30 млрд (138.6 руб и ДД 4.74% от текущей цены). Но с учетом того, что в плане приоритетов развитие и сокращение долга стоят выше выплаты дивидендов, то пока в такие размеры мало верится (за 2025 было в 2 раза меньше).

Акций компании нет в моем портфеле. Есть риски, дорогая оценка, балансовая стоимость все еще отрицательная. Прогнозная справедливая стоимость - 2022 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

Более 60% россиян не имеют сбережений — почему?

Цифра действительно тревожная. И она подтверждается сразу несколькими исследованиями.

По данным опроса исследовательского центра Russian Field (май–июнь 2026 года), доля россиян без сбережений выросла с 42% до 60% . Это значит, что сегодня более половины жителей страны не имеют финансовой подушки безопасности.

Почему так происходит? Причин несколько. Во-первых, инфляция: когда цены растут быстрее доходов, откладывать становится сложнее. Во-вторых, отсутствие привычки к финансовому планированию. Исследования показывают, что лишь 24% россиян регулярно откладывают деньги, а почти половина (45%) в 2025 году вообще не делали сбережений . В-третьих, многие просто не знают, с чего начать и какие инструменты использовать.

Что делать? Начните с малого — откладывайте хотя бы 5–10% дохода, создайте подушку безопасности, а затем начните инвестировать в понятные и доступные инструменты. И, главное, не ждите идеального момента — он не наступит. Начните сегодня. Наша же платформа позволяет начать инвестировать в малый и средний бизнес от 500 рублей.

Узнавайте интересные факты вместе с «Ресейл Инвест».

Информация носит ознакомительный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Заключение с использованием инвестиционной платформы договоров, по которым привлекаются инвестиции, является высокорискованным и может привести к потере инвестированных денежных средств в полном объёме.


#ИнтересныйФакт

Дайджест публикаций о Займере за июль

Делимся с вами ежемесячной подборкой публикаций о Займере, комментариев руководства и аналитических исследований.

🔔 Финам. «Займер» во 2 квартале выдал микрозаймы на 10,8 млрд рублей
🔔 Frank Media. К 2028 году число МФО может сократиться вдвое
🔔 ТАСС. Частные инвесторы вложили в I полугодии в ценные бумаги на Мосбирже почти 1,5 трлн рублей
🔔 Финам. Финал дивидендного сезона. Сколько денег вернется на рынок?
🔔 Интерфакс. ЦБ РФ составил первый ренкинг микрофинансовых организаций по числу жалоб
🔔 Ведомости. Инвестиции коллекторов в долги МФО скоро сравняются с тратами на банковские
🔔 РИА Новости. Треть россиян за год смогли распознать мошенников, показало исследование
🔔 ТАСС. Треть опрошенных заемщиков может отличить законную МФО от нелегальной

Следите за нашими новостями и оставляйте комментарии. Будем на связи!

$ZAYM

Яндекс. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО

Тикер: #YDEX
Текущая цена: 3856
Капитализация: 1.53 трлн
Сектор: IT
Сайт: https://ir.yandex.ru/

Мультипликаторы (LTM):

P/E - 9.12
P/BV - 3.76
P/S - 0.98
ROE - 41.2%
ND/EBITDA - 0.23
EV/EBITDA - 4.88
Акт/Обяз - 1.37

Что нравится:

✔️выручка выросла на 3.6% к/к (372.7 → 386.3 млрд);
✔️FCF (без финтеха) увеличился в 28 раз к/к (1.3 → 36.4 млрд);
✔️чистый долг снизился на 21.9% к/к (94.8 → 74 млрд). ND/EBITDA улучшился с 0.31 до 0.23;
✔️чистая прибыль выросла в 2.2 раза к/к (28.9 → 64.5 млрд);

Что не нравится:

✔️нетто фин. расход вырос на 8.5% к/к (9.4 → 10.2 млрд);
✔️слабое соотношение активов и обязательств.

Дивиденды:

Нет конкретных указаний на порядок определения дивидендов. Дивидендные выплаты осуществляются два раза в год.

Менеджмент рекомендовал дивиденд за 1 полугодие 2026 в размере 110 руб. (ДД 2.85% от текущей цены).

Мой итог:

Выручка по секторам за квартал (к/к в млрд):
- поисковые сервисы и ИИ +12.8% (122.6 → 137.4);
- городские сервисы +2.4% (210.5 → 215.6);
- персональные сервисы +4% (62.4 → 64.9);
- Б2Б Тех +12.25 (13.6 → 15.3);
- автономные технологии 0% (0.1 → 0.1);
- прочие сервисы и инициативы +9.7% (3.1 → 3.4).

После снижения по некоторым сегментам в прошлом квартале (но там был переход в новый год) все перешло к росту.

Рентабельность по скор. EBITDA также улучшилась по всем основным сегментам (к/к в %):
- поисковые сервисы и ИИ (43.1 → 46.4);
- городские сервисы (10.2 → 16);
- персональные сервисы (1.3 → 3.9);
- Б2Б Тех (19.4 → 24.4).

Более того по всем указанным, кроме персональных сервисов, рентабельность за последние годы достигла рекордных значений.

Выручка выросла, но динамика от 1 ко 2 кварталу хуже, чем была в прошлом году. В целом, логично, что такой махине все сложнее наращивать выручку высокими темпами. И в этом ключе хорошо, что растет маржинальность сегментов. По чистой прибыли кратный прирост, но здесь стоит учитывать, что компания в отчетном квартале получила 25.7 млрд от продажи Авто.ру. Без учета прирост по прибыли составил бы 48.9% к/к (28.9 → 43 млрд), что тоже сильно. В причинах улучшение операционной рентабельности с 12.3 до 16.3% и более низкая эф. ставка налога на прибыль (16.3% vs 21.7% в 1 кв 2026).

FCF увеличился в разы. Основная причина все та же продажа Авто.ру, но и без этого рост был бы кратным (1.3 → 10.7 млрд). А так формально OCF (без финтеха) вырос в 3.8 раза к/к (20.2 → 77.6 млрд) , а кап. затраты - в 2.2 раза к/к (18.9 → 41.2 млрд).
Долговая нагрузка снова снизилась. Увеличение EBITDA и денежных средств перекрывают рост долга.

Расходы на программу мотивации снова уменьшились (10.4 → 7.9 млрд). Напоминаю, что у Яндекса действует программа мотивации сотрудников акциями, для которой периодически проводятся дополнительные эмиссии по закрытой подписке (примерно на 1% от общего количества). То есть, на дистанции доли акционеров понемногу "размывают".

Яндекс сохранил свой план на 2026 год в +20% по выручке и 350 млрд скор. EBITDA. За 1 полугодие по выручке чуть выбились из графика (+18.8%), но по EBITDA пока идут нормально (162.2 млрд) с учетом того, что обычно результаты в течение года идут по нарастающей.

Исходя из результатов полугодия, по примерным расчетом Яндекс за 2026 год заработает прибыль в районе 225 млрд. Это дает P/E 2026 = 6.79 (без учета доп. эмиссии по программе мотивации). Выглядит интересно, но стоит учитывать, что в прибыли "сидит" разовый доход от продажи Авто.ру. Без него это будет примерно 205 млрд и P/E 2026 = 7.46, что тоже вполне хорошо для такой компании. Особенно, если Яндекс продолжит оптимизировать свой бизнес. А долгосрочно остаются хорошие драйверы для роста в своих основных сегментах, а где-то там еще дальше развитие сервисов завязанных на беспилотном транспорте.

Также стоит сказать, что в мае совет директоров одобрил программу обратного выкупа, рассчитанную на 2 года с общим объемом 50 млрд. Это также должно поддерживать котировки.

Акций компании нет, так как банально уже не "влазит" в портфель. Возможно, позже. Прогнозная справедливая стоимость - 5105 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

1️⃣ Ozon $OZON во II квартале 2026 года удвоил чистую прибыль до 10,1 млрд ₽, а выручка выросла на 47%, до 334,2 млрд ₽.
Скорректированная EBITDA достигла 57,9 млрд ₽, оборот с учетом услуг — 1,3 трлн ₽, а выручка финтех-сегмента — 69,7 млрд ₽.

Рост прибыли и финтех-направления показывает, что маркетплейс улучшает рентабельность одновременно с расширением оборота.

Онлайн-семинар Cbonds с ПКО “Бустер.Ру”

4 августа в 11:30 (мск) мы встретимся с с ПКО «Бустер.Ру» — публичной технологичной компанией по управлению проблемными кредитными активами (NPL).

В ходе семинара будут представлены финансовые результаты и ключевые показатели первого полугодия 2026, раскрыты подход к управляемому росту и логика масштабирования бизнеса, а также обсудим роль автоматизации, цифровизации и персонализированных стратегий в повышении устойчивости бизнеса.

💬 Спикерами онлайн-семинара станут:
🔵Иван Шарафиев, генеральный директор ПКО «Бустер.Ру»
🔵Айдар Гарипов, финансовый директор ПКО «Бустер.Ру»
🔵Ирина Селезнева, директор юридического департамента ГК IT Smart Finance (ПКО «Бустер.Ру», МФК «Джой Мани»)

🎙 Модератор:
🔵Егор Киреев, начальник отдела российских и иностранных фондов Cbonds, руководитель проекта Investfunds.

📅 Когда: 4 августа в 11:30 (мск)
Участие бесплатное.

➡️ Зарегистрироваться можно здесь.

Используйте уникальный шанс задать интересующий Вас вопрос эмитенту! 😉

Обратные выкупы акций в 2026 году. Как на этом заработать?

На российском рынке немало компаний, которые запускают программы обратного выкупа акций. Я собрал список тех, у кого такие программы действуют или были активны в 2025–2026 годах.

Сразу предупрежу: список не статичен — компании то запускают, то приостанавливают программы, поэтому всегда стоит сверяться со свежими отчетами.

• Роснефть #ROSN Возобновила программу в апреле 2024 года, срок продлён до конца 2026 года. Объём — до 102,6 млрд рублей.

• Новатэк #NVTK В мае 2026 года СД одобрил продление ранее утверждённой пятилетней программы выкупа собственных акций — до 17 декабря 2031 года.

• Яндекс #YDEX В начале мая 2026 года СД утвердил программу объёмом до 50 млрд рублей сроком на два года.

• Ozon #OZON В ноябре 2025 года компания объявила о запуске программы до конца 2026 года. Объём — до 25 млрд рублей. Цель аналогичная Яндексу — мотивация персонала.

• Т-Технологии #T Программа до конца 2026 года. Объём обозначен как «до 10% free-float».

• Хэдхантер #HEAD В мае 2026 года СД одобрил buyback на сумму до 15 млрд рублей сроком на 12 месяцев. Компания планировала погасить выкупленные акции, чтобы увеличить акционерную стоимость.

• Ренессанс Страхование #RENI В июне 2026 года СД рекомендовал отказаться от выплаты части дивидендов за 2025 год и вместо этого запустить программу обратного выкупа объёмом до 5 млрд рублей сроком на 12 месяцев.

• Совкомбанк #SVCB В июне 2026 года анонсировал программу. Особенность: выкуп проводит дочерняя структура («Совкомбанк Страхование жизни») плановым объёмом около 2 млрд рублей в квартал.

• Группа Астра #ASTR В июне 2026 года объявила второй этап программы. Максимальный объём — до 4 млн акций (около 2% уставного капитала). Цель — мотивация топ-менеджмента и финансирование потенциальных сделок M&A.

• Whoosh #WUSH В конце июня 2026 года компания объявила о возобновлении программы байбэка. Цель — мотивация сотрудников.

• Софтлайн #SOFL Продлил действующую программу байбэка. Часть выкупленных акций планируется использовать для мотивации персонала и будущих сделок M&A.

• Банк Санкт-Петербург #BSPB В апреле 2026 года прошла очередная программа объёмом 3 млрд рублей. Цель — поддержание капитализации; при этом компания практикует погашение выкупленных акций.

• Фикс Прайс #FIXR Запустил программу с сентября 2025 года сроком примерно на год. Объём — до 1% уставного капитала. Акции направляли на программу мотивации сотрудников.

• Инарктика #AQUA С 2023 года действует программа выкупа на 1 млрд рублей (около 1,8% акционерного капитала).

Как на этом заработать?

• Смотрим, за чей счет банкет. Идеально, если выкуп за счет свободного денежного потока (FCF): это говорит о зрелости бизнеса, и такие истории часто растут органично. Красный флаг — байбэк на кредитные деньги.

• По какой цене выкупают? Если компания выкупает бумаги на пике ажиотажа — она переплачивает, а вы, если зайдете следом, рискуете застрять в минусах на годы. Ищите ситуации, где цена выкупа близка к вашей справедливой оценке или дает премию к рынку.

• Какова цель программы? Если байбэк — всего лишь для мотивации персонала, то роста акций можно не ждать. Реальный шанс заработать появляется, когда цель программы — поддержать цену из-за недооценки.

• Какой объём относительно free-float? Чем больше доля выкупаемых бумаг от реально торгуемых, тем сильнее эффект пружины. Если объем выкупа скромный (менее 1–2%), это не изменит спрос и предложение — цена может просто проигнорировать новость.

• Что будет с выкупленными акциями? Если их погасят — эффект положительный (меньше акций, выше EPS). Если передадут сотрудникам или используют для сделок M&A — число бумаг в обращении не изменится, и эффект на цену будет слабее.

• Не подменяет ли байбэк дивиденды? Выгодно, когда байбэк идет сверх обычных дивидендов. Если же это замещение, то иногда лучше взять кэш дивидендами сейчас, чем ждать роста котировок от сокращения бумаг.

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией