Планка вверх или Планка вниз что лучше?
Планка вверх или Планка вниз что лучше?
💊 Ну что, в очередной раз хороним Кокса? 🤣
Платежеспособность важнее долговой нагрузки и пока Кокс платежеспособная компания.
То-ли ещё будет, не знаю, к оферте выпуск держу, выходить не планирую
🛡 Самолёт - основные Банки кредиторы, достигли предварительных договоренностей по стабилизации самолёта.
💛 Акции ВК в огне, каждый день - планка вверх. В стакане заявки на миллионы штук на покупку.
Увидим где то в стратосфере?
🪓Лукойл, Роснефть, Транснефть, Татнефть - решили напомнить, что цена выше 110$ за баррель не вечна, а с ее ппадением и котировки бумаг - стремительно снижаются.
🔥МГКЛ - все "в порядке" и денег на счетах миллиарды их даже видел аудитор. Но.... Есть нюанс.
Знаете анекдот про нюанс? Вот почитайте на досуге. Примерно так я себя почувствовал, когда закрывал позицию в минус 140.000 тысяч 😆
А так, важные новости - не только тут, буду благодарен за подписку❤
$RU000A10C741 $TATNP $TRNFP $ROSN $LKOH $SMLT $RU000A10BW96 $RU000A104JQ3
$VKCO $MGKL
Посты по ключевым словам
ИКС 5. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО
Тикер: #X5
Текущая цена: 2342
Капитализация: 636 млрд
Сектор: Ритейл
Сайт: https://www.x5.ru/ru/investors/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 9.25
▫️ P/BV - 7.08
▫️ P/S - 0.13
▫️ ROE - 76.5%
▫️ ND/EBITDA - 2.29
▫️ EV/EBITDA - 3.6
Что нравится:
▫️ рост выручки на 13% г/г (1.16 → 1.31 трлн);
▫️ FCF увеличился на 3.9% г/г (30.9 → 32.1 млрд);
▫️ чистая прибыль выросла на 9.8% г/г (23.3 → 25.6 млрд).
Что не нравится:
▫️ чистый долг увеличился на 5.3% к/к (1052 → 1108 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 2.27 до 2.29;
▫️ нетто фин расход вырос на 0.2% к/к (44.1 → 44.2 млрд).
Дивиденды:
Выплата дважды в год по результатам своей деятельности последовательно за предыдущий отчетный год и за 9 месяцев. Исходить будут из объема FCF при условии, что ND/EBITDA не будет превышать 1.2-1.4 (до МСФО 16). Дивиденды не будут выплачиваться, если величина ND/EBITDA превышает 2.
По данным сайта Доход за 9 мес 2026 ожидается дивиденд в размере 98 руб (ДД 4.18% от текущей цены).
Мой итог:
Большинство показателей опираются на МСФО 16, поэтому данные отличаются от многих других обзоров отчетности ИКС 5.
Основные операционные показатели за 3 квартал (г/г):
▫️ LFL продажи +7.4%;
▫️ LFL траффик +2.3%;
▫️ LFL средний чек +4.9%;
▫️ средний чек +4.9% (566.1 → 593.8 руб);
▫️ кол-во покупателей +7.8% (2310.9 → 2492.2 млн чел).
Все операционные показатели улучшили свою динамику относительно прошлого квартала. Ключевой момент, что улучшается LFL-траффик. Торговые площади за квартал выросли на 1% к/к, кол-во магазинов - на 1.2% к/к.
Выручка по основным сетям за 3 кв (г/г в млрд):
▫️ Пятерочка +10.7% (913.8 → 1011.3);
▫️ Перекресток +8% (122.6 → 132.5);
▫️ Чижик +34.5% (103.8 → 139.6).
Динамика выручки у Пятерочки продолжает замедляться, Перекресток и Чижик пошли на улучшение, но это все равно заметно слабее показателей 2024-2025 годов. За 9 месяцев выручка выросла на 11.4% г/г (3.4 → 3.79 трлн).
Чистая прибыль за квартал увеличилась на фоне пары факторов: улучшения операционной рентабельности с 5.6 до 6% и прибыли по курсовым разницам (0.2 млрд vs -1.6 млрд в 3 кв 2025). При этом вырос нетто фин расход (38 → 44.2 млрд), плюс в отчетном квартал эф. ставка налога на прибыль сильно выше (25.4% vs 9.9% в 3 кв 2025). За 9 месяцев прибыль уменьшилась на 21.9% г/г (51.4 → 65.7 млрд).
FCF увеличился по причине более заметного снижения кап. затрат (-25.8% г/г, 52.3 → 38.8 млрд) в сравнении с OCF (-14.7%, 83.2 → 71 млрд). Долговая нагрузка незначительно выросла, несмотря на рост EBITDA.
На 2026 компания скорректировала свои прогнозы:
▫️ рост выручки 12% (было 12-16%);
▫️ рентабельность по скор. EBITDA (до применения МСФО 16) 6% (было выше 6%);
▫️ кап. затраты от выручки 4% (было 4.5-4.7%).
Для попадания в план по выручке X5 необходимо за 4 квартал получить прирост в 13.8%, что выглядит вполне реальной задачей. Если рентабельность по прибыли будет 1.5%, то компания за 2026 год получит прибыль в районе 72.5 млрд. Это дает P/E 2026 = 8.53. Размер дивиденда за 9 месяцев будет зависеть от ожидаемого размера долга на конец года, EBITDA за 4 квартал и значения ND/EBITDA, которую X5 решит оставить после выплаты. По примерным расчетам он может быть в диапазоне от 94.4 руб (ДД 4%) до 279 руб (11.9%).
Как-будто в секторе наметился постепенный разворот (LFL-траффик улучшается и у других игроков ритейла). Текущая оценка не является дешевой, но на долгосрочную перспективу X5 выглядит интересной идей. При этом, конечно, есть и риски. Во-первых, могут быть атаки беспилотников по инфраструктуре компании (кейс WB c целенаправленными атаками на их склады и сортировочные центры). Во-вторых, темпы восстановления потребительского спроса могут быть слабее ожидаемых (это менее критично для инвесторов с длинным горизонтом). С другой стороны, в таком контексте заключение мира будет двойным бонусом для X5 (да и всего ритейла).
Акции компании держу в портфеле с долей 6.14% (лимит - 6%).
Прогнозная справедливая стоимость - 2620 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
▫️ Мой канал в Telegram
▫️ Мой канал в MaxСегодня в 5:04
Яндекс. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО
Тикер: #YDEX
Текущая цена: 3423
Капитализация: 1.38 трлн
Сектор: IT
Сайт: https://ir.yandex.ru/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 7.73
▫️ P/BV - 3.36
▫️ P/S - 0.84
▫️ ROE - 43.5%
▫️ ND/EBITDA - 0.2
▫️ EV/EBITDA - 4.21
Что нравится:
▫️ выручка выросла на 6.3% к/к (386.3 → 410.6 млрд);
▫️ чистый долг снизился на 10.3% к/к (74 → 66.4 млрд). ND/EBITDA улучшился с 0.23 до 0.2;
▫️ нетто фин. расход уменьшился на 6.9% к/к (10.2 → 9.5 млрд);
▫️ чистая прибыль снизилась на 34.1% к/к (64.5 → 42.5 млрд);
Что не нравится:
▫️ FCF (без финтеха) отрицательный -25.8 млрд против 36.4 млрд во 2 кв 2026:
Дивиденды:
Нет конкретных указаний на порядок определения дивидендов. Дивидендные выплаты осуществляются два раза в год.
По данным сайта Доход за 2 пол 2026 прогнозируется дивиденд в размере 110 руб. (ДД 3.21% от текущей цены).
Мой итог:
Выручка по секторам за квартал (к/к в млрд):
▫️ поисковые сервисы и ИИ +5.3% (137.4 → 144.7);
▫️ городские сервисы +3.3% (215.6 → 215.6);
▫️ персональные сервисы +15.6% (64.9 → 75);
▫️ Б2Б Тех +7.2% (15.3 → 16.4);
▫️ автономные технологии 100% (0.1 → 0.2);
▫️ прочие сервисы и инициативы 0% (3.4 → 3.4).
Рентабельность по скор. EBITDA (к/к в %):
▫️ поисковые сервисы и ИИ (46.3 → 46.5);
▫️ городские сервисы (16 → 13);
▫️ персональные сервисы (3.9 → 2.4);
▫️ Б2Б Тех (24.4 → 31.7).
Рентабельность по сегментам "Поисковые сервисы и ИИ" и "Б2Б Тех" снова побила рекорд, а "Городские сервисы" снизились после пика.
Выручка выросла, но динамика от 2 ко 3 кварталу хуже прошлого года. Здесь та же мысль, что и была в прошлом обзоре. Яндексу все сложнее поддерживать темп. Тем более еще и экономика охлаждена высокой ставкой. За 9 месяцев выручка увеличилась на 16.4% г/г (1005.1 → 1169.6 млрд).
По чистой прибыли снижение, но здесь стоит учитывать, что компания во 2 квартале получила 25.7 млрд от продажи Авто.ру. Без учета этого снижение прибыли составило бы 1.2% к/к (43 → 42.5 млрд). Причины - ухудшение операционной рентабельности с 16.3 до 15% и повышенная эф. ставка налога на прибыль (25.6% vs 16.3% во 2 кв 2026).
FCF (без учета финтеха) ушел в отрицательную зону на фоне разнонаправленного движения OCF (-63% г/г, 77.6 → 28.7 млрд) и кап. затрат (+32.3% г/г, 41.2 → 54.5 млрд).
Долговая нагрузка снова снизилась (чистый долг уменьшился, а EBITDA выросла).
Расходы на программу мотивации снова снизились (7.9 → 7.4 млрд). Напоминаю, что у Яндекса действует программа мотивации сотрудников акциями, для которой периодически проводятся дополнительные эмиссии по закрытой подписке (примерно на 1% от общего количества). То есть, на дистанции доли акционеров понемногу "размываются".
Неприятным сюрпризом для компании и акционеров стали атаки на ЦОДы компании. В период с 7 по 11 октября были атакованы три ЦОДа Яндекса (в Сасово, Калуге и Владимире). Это привело к нарушениям работы сервисов и частичной потери данных. До сих пор не на 100% восстановлен доступ к данным клиентов "Yandex Cloud" и "Яндекс Диске". Часть рекламодателей приостановила кампании в "Яндекс Директе" после сбоев и стала искать альтернативу. Компания по всем вышеозвученным причинам отозвала свой прогноз по выручке и EBITDA на 2026 год.
Еще из новостей можно отметить пересмотр подхода к размещению акций для долгосрочной программы мотивации: вместо отдельных выпусков компания в ноябре разместит для этих целей 11 млн акций.
Если предположить, что в 4 квартале выручка немного вырастет г/г, а рентабельность ухудшится вдвое относительно результатов 9 месяцев, то по итогам года Яндекс получит прибыль около 136 млрд, что дает P/E скор. 2026 = 10.5 (а без разового дохода от продажи Авто.ру - 12.3). Если расчеты верны, то текущая оценка выглядит дорогой. Но все же стоит учесть, что это расчет исходя из некоторых предположений. Реальный результат может быть как лучше, так и хуже. Решение по дивидендам за 2 полугодие будет принято в феврале 2027. Возможно, с учетом текущих реалий Яндекс сделает паузу.
Акций компании нет в портфеле, и пока просто смотрю за развитием ситуации.
Прогнозная справедливая стоимость - 3580 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
▫️ Мой канал в Telegram
▫️ Мой канал в MaxВчера в 6:35
ЛУКОЙЛ: сделка на 22 млрд$ по замороженным активам, индекс МосБиржи ушел ниже 2450 перед праздником
1️⃣ По данным Reuters, консорциум во главе с американским миллиардером Тоддом Боли готовится обменять замороженные бумаги ЛУКОЙЛа $LKOH на его зарубежные активы — месторождения, НПЗ и АЗС в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке.
Сделка оценивается в 22 млрд$ и может закрыться в течение нескольких недель, бумаги у западных фондов банк в интересах консорциума выкупил по цене около 30 центов на доллар.
В декабре 2025 года Минфин США уже отклонял похожее предложение другой группы инвесторов, а нынешний консорциум согласился держать акции в эскроу.
Готовность Минфина США пропустить именно эту структуру сделки показывает, что обход старых ограничений теперь зависит не от суммы, а от состава покупателей и эскроу-гарантий.3 ноября
Аренадата. Отчет за 1 пол 2026 по МСФО
Тикер: #DATA
Текущая цена: 96.3
Капитализация: 22.4 млрд
Сектор: IT
Сайт: https://ir.arenadata.tech/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 6.35
▫️ P/NIC - 6.02
▫️ P/BV - 5.91
▫️ P/S - 2.26
▫️ ROE - 93.1%
▫️ ND/OIBDA - отриц. ND
▫️ EV/OIBDA - 5.36
Что нравится:
▫️ выручка выросла на 85.8% г/г (1.4 → 2.5 млрд);
▫️ FCF увеличился в 3.7 раза г/г (0.2 → 0.8 млрд);
▫️ нетто фин доход вырос в 4.2 раза п/п (43 → 181 млн);
▫️ чистый убыток снизился на 62.3% г/г (-0.9 → -0.3 млрд).
Что не нравится:
▫️ чистая денежная позиция осталась, но снизилась на 44.7% п/п (2.8 → 1.6 млрд);
Дивиденды:
Выплаты в размере не менее 50% от скор. чистой прибыли по МСФО при ND/OIBDA <= 2 (скор. чистая прибыль увеличивается на амортизацию за вычетом капитализ. расходов).
По данным сайта Доход следующая выплата за остаток 2026 года и 1 кв 2027 прогнозируется в размере 4.16 руб (ДД 4.32% от текущей цены).
Мой итог:
Количество клиентов за полгода выросло на 6.3% п/п (190 → 202 ед).
Хороший рост выручки, но это, в том числе, влияние покупки ООО «УБИК» в сентябре 2025. Выручка по сегментам (г/г в млн):
▫️ лицензии СУБД +133.6% (358 → 836);
▫️ лицензии средств управления данными +18.4% (47 → 55);
▫️ лицензии средств загрузки данных -89.8% (72 → 7);
▫️ услуги по обучению -63.6% (31 → 11);
▫️ выполнение работ +166% (240 → 637);
▫️ техподдержка +59.6% (610 → 973).
Информации о вкладе ООО «УБИК» в выручку отсутствует, но с опорой на данные за 2025 можно прикинуть, что доля составляет примерно 20%. В таком случае, без покупки прирост выручки в 1 пол 2026 составляет 48.7% г/г (1.4 → 2 млрд), что тоже вполне прилично.
За полгода есть убыток (это нормально для такого рода компаний, так как основной профит в 4 квартале), но при этом он меньше, чем был в прошлом году. Причина в улучшение операционной рентабельности с -92.5% до -22.1%. Здесь есть также влияние покупки ООО «УБИК», но компания все же смогла не раздуть расходы при увеличении выручки. Правда, важно отметить ухудшение валовой рентабельности с 86.9 до 77.6% (рост себестоимости сдержать не удалось). Убыток по NIC также заметно снизился (-78.7% г/г, -1.1 → -0.2 млрд). У Аренадаты нет "скрытых" капитализированных расходов, поэтому и показатели P/E и P/NIC достаточно близки.
FCF кратно вырос за счет роста OCF (+100% г/г, 0.4 → 0.8 млрд) и снижения кап. затрат (-76.4% г/г, 0.2 → 0.04 млрд).
Чистая денежная позиция у компании снизилась почти на половину, но это пока еще "кубышка". По логике стоит ждать ее увеличения на конец года.
Аренадата подтвердила прогноз по росту выручки в 2026 году не менее 20%. Если взять гайденс по нижней границе, то при чуть меньшей рентабельности получается прибыль в районе 3.4 млрд. Это дает P/E 2026 = 6.66, P/NIC 2026 = 6.98 (при сохранении соотношения 2025 года) и дивиденд около 6.9 руб (ДД 7.2% от текущей цены). Причем, если прикидки по вкладу "Убик" в выручку верны, то прирост выручки может быть значительно сильнее. Только текущая оценка уже не такая "вкусная" с учетом возможных рисков (например, рост расходов и снижение рентабельности). Есть, правда, еще мнение, что компания является бенефициаром атак на российские ЦОДы. Последние события еще раз напомнили крупному бизнесу, зачем нужны резервирование и географически распределенные системы. А решения Аренадаты, как раз, позволяют хранить и обрабатывать данные сразу в нескольких контурах.
В целом, компания выглядит неплохо с расчетом на среднесрочный горизонт. В идеале бы только дождаться коррекции (хотя технически пока выглядит так, что в ближайшее время ниже 90 цена не уйдет).
Акций Аренадаты нет в портфеле.
Прогнозная справедливая стоимость - 120 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
▫️ Мой канал в Telegram
▫️ Мой канал в Max3 ноября
Ozon. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО
Тикер: #OZON
Текущая цена: 3728
Капитализация: 806.8 млрд
Сектор: IT
Сайт: https://ir.ozon.com/ru
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 36.74
▫️ P/BV - отриц. BV
▫️ P/S - 0.59
▫️ ROE - отриц. BV
▫️ ND/EBITDA - 1.9
▫️ EV/EBITDA - 5.22
Что нравится:
▫️ выручка выросла на 62.7% г/г (258.9 → 421.2 млрд);
▫️ FCF увеличился на 65% г/г (151.5 → 250 млрд);
▫️ нетто фин расход снизился на 2.4% к/к (16.7 → 16.3 млрд);
▫️ чистая прибыль выросла на 25.1% г/г (2.9 → 3.7 млрд);
Что не нравится:
▫️ чистый долг вырос на 31.2% к/к (351.1 → 460.7 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 1.83 до 1.89;
▫️ дебиторка увеличилась на 10.9% к/к (12.2 → 13.5 млрд).
Дивиденды:
Див. политика не содержит указаний на порядок определения дивидендов.
По данным сайта Доход за 2026 прогнозируется дивиденд в размере 162.15 руб. (ДД 4.35% от тек. цены).
Мой итог:
Показатели по сегментам.
E-commerce (3 кв 2026 г/г):
▫️ GMV +41.5% (1.10 → 1.56 трлн);
▫️ кол-во заказов +76% (668 → 1176 млн шт);
Количество активных покупателей за квартал увечилось на 6.2% (69.2 → 73.5 млн чел). Как и ожидалось, компания стала бенефициаром атак на WB. Динамика оборота и заказов выше, чем был в прошлом квартале. За полугодие GMV вырос на 36.7% г/г (2.93 → 4.01 млрд), а кол-во заказов - на 77% г/г (1.65 → 2.92 млрд).
В финтехе Озон снова не предоставил данных по количеству активных клиентов. Стоимость риска продолжила расти (12.8 → 14.3%). Чистая процентная маржа не изменилась (6.9%).
Выручка за 3 квартал (г/г в млрд):
▫️ E-commerce +61.9% (214.7 → 347.7);
▫️ финтех +58% (53.9 → 85.2).
За 9 месяцев выручка в E-commerce выросла на 50.9% г/г (577.6 → 871.6 млрд), в финтехе - на 53.6% г/г (139.2 → 213.8 млрд).
Чистая прибыль увеличилась более скромно, но здесь есть нюансы. Улучшилась операционная рентабельность с 6.9 до 8.3%, но увеличился нетто фин расход (14.2 → 16.3 млрд), вырос убыток по курсовым разницам (0.9 → 6.3 млрд), а также выплачен налог на прибыли по эф. ставке 70.1% (в прошлом году было восстановление налога). Но главное компания отразила расход по оценочному резерву, связанному с атаками на склады, в размере 30.1 млрд. Без этого прибыль выросла бы кратно. За 9 месяцев чистая прибыль Озон получил прибыль 18.3 млрд против убытка -4.6 млрд за 9 мес 2025.
Не понравилось, что компания в релизе не указала остаток средств на счетах кредитных и микрофинансовых организаций группы. Пришлось примерно высчитывать его, чтобы исключить финтех при расчете FCF и долговой нагрузки. Ниже все расчеты приблизительные.
FCF без учета финтеха прилично добавил на фоне лучшей динамики OCF (+146% г/г, 68.2 → 167.7 млрд) в сравнении с кап. затратами (+72.3% г/г, 14.6 → 25.1 млрд).
Долговая нагрузка увеличилась. Сильный рост EBITDA перекрыл более сильный рост чистого долга.
Большинство аналитиков за 3 квартал ожидало результаты слабее, чем Озон в итоге показал (с поправкой на расход по резерву, конечно). Если компания отработает в 4 квартале с такой же рентабельность как и в 3, то по итогу году скорректированная прибыль может быть около 88 млрд. Это дает P/E скор. 2026 = 9.36. Ранее озвучивался план по выплате дивиденда не менее 30 млрд (138.6 руб и ДД 3.64% от тек. цены), но с учетом ситуации с атаками на инфраструктуру компании такой прогноз выглядит слишком оптимистичным. Хотя все сильно зависит от дальнейшего развития ситуации.
Озон продолжает увеличивать GMV высокими темпами. В 3 квартале улучшилась рентабельность. Но при этом достаточно и настораживающих моментов:
▫️ атаки на склады продолжились и в 4 квартале, и нет понимания, будут ли еще расходы на резервы по убыткам;
▫️ в Госдуму внесен законопроект, переводящий ПВЗ на расчет налога по кадастровой стоимости, что может снизить их рентабельность или вообще увести в минус;
▫️ тарифы на страхование складов выросли в десятки раз;
▫️ непонятно постоянный или временный переток покупателей с WB на Ozon.
Акций компании нет в портфеле. Интересной цена была в конце августа, но тогда покупать было страшно, а сейчас достаточно неопределенностей для такой оценки.
Прогнозная справедливая стоимость - 3540 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
▫️ Мой канал в Telegram
▫️ Мой канал в Max3 ноября
Дайджест публикаций о Займере за октябрь
В октябре в центре внимания были результаты III квартала и дивиденды, подготовка рынка к новым регуляторным требованиям и развитие технологических решений Займера. Собрали основные публикации месяца, оценки аналитиков и исследования рынка.
🔔 Forbes. Совет директоров «Займера» рекомендовал дивиденды с доходностью выше 5%
🔔 РБК. Акции «Займера» подскочили после анонса дивидендов
🔔 Frank Media. Чистая прибыль «Займера» выросла до 716 млн рублей в третьем квартале
🔔 Финам. «Займер»: прибыль восстанавливается, дивиденды сохраняются
🔔 Финмаркет. Потенциал роста цены акций Займера составляет 22% - Freedom Global
🔔 Сравни.ру. Займер запускает собственный канал подключения к ЕБС
🔔 РИА Новости. Самые крупные микрозаймы в сентябре запрашивали владельцы Xiaomi
🔔 Банки.ру. Заемщики МФО оказались не осведомлены об обязательной биометрии
🔔 Эксперт РА. Рынок МФО по итогам 1-го полугодия 2026 года: на лимитах
🔔 Frank Media. Средний размер микрозайма в России вырос на 37% за год
Следите за нашими новостями и оставляйте комментарии. Будем на связи!
$ZAYM2 ноября
Сбербанк. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО
Тикер: #SBER #SBERP
Текущая цена: 296 (АО), 296.4 (АП)
Капитализация: 6.77 трлн
Сектор: Банки
Сайт: https://www.sberbank.ru/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 3.51
▫️ P/BV - 0.75
▫️ NIM - 6.7%
▫️ СOR - 1.1%
▫️ CIR - 29.4%
▫️ ROE - 24%
Что нравится:
▫️ чистый процентный доход вырос на 3.8% к/к (1066.8 → 1107.7 млрд);
▫️ кредитный портфель увеличился на 4.5% к/к (52.6 → 55 трлн);
▫️ процент ссуд, просроченных на более чем 90 дней, снизился за квартал с 3.58 до 3.41%.
Что не нравится:
▫️ чистый комиссионный доход снизился на 1.4% к/к (215.3 → 212.3 млрд);
▫️ чистая прибыль уменьшилась на 0.1% к/к (511.2 → 510.8 млрд);
▫️ расход от операций с фин инструментами -40 млрд, хотя это меньше, чем -50.3 млрд во 2 кв 2025;
Дивиденды:
Выплата 50% чистой прибыли по МСФО. Выплаты поддерживаются при уровне достаточности капитала в 13.3%. Выплачивается равная сумма по обыкновенным и привилегированным акциям один раз в год.
По данным сайта Доход за 2026 прогнозируется дивиденд в размере 44.53 руб (ДД 15.04% АО и 15.02% АП от текущих цен).
Мой итог:
ЧПД растет второй квартал подряд (988.2 → 984.3 → 1066.8 → 1107.7). ЧПД после учета резервов вырос еще сильнее (+8.8% к/к, 895.3 → 973.9 млрд). ЧКД немного снизился и последние 4 квартала рост чередуется со снижением (219 → 204.5 → 215.3 → 212.3 млрд).
За квартал снова получен расход от операций с фин. инструментами. Меньше прошлого, но также неприятно. С другой стороны, это же может быть точкой роста в других кварталах.
По непрофильной деятельности продолжается череда кварталов с убытками (-46.4 → -28.7 млрд). Хотя можно отметить, что его размер наименьший с начала 2025 года. По страховой деятельности также убыток (41.8 → -21.4 млрд). К сожалению, здесь сломалась начинавшаяся тенденция на получение прибыли, которая продлилась только пару кварталов.
Операционные расходы выросли на 4.4% к/к (336.1 → 351 млрд). Это в сочетании с убытками по неосновной деятельности отразилось на снижении прибыли. За 9 месяцев чистая прибыль увеличилась на 17% г/г (1307.3 → 1529.9 млрд), а дивиденд за период составляет 33.5 руб.
Кредитный портфель продолжает расти, при этом снизился процент просроченных ссуд. Чистая процентная маржа не изменилась. По кредитованию уменьшился сегмент ЮЛ (коммерческое -0.3%, проектное -15.5% к/к), а по ФЛ наоборот везде рост (особенно выделяется автокредитование +8.2% к/к).
Сбербанк немного скорректировал планы на 2026 год:
▫️ ROE 22% (без изменений);
▫️ NIM более 6.2% (было 6.2%);
▫️ COR менее 1.4% (без изменений);
▫️ рост ЧКД 0% (было 0%);
▫️ CIR 30-32% (без изменений).
Греф также озвучил прогноз по прибыли около 2 трлн. Но, скорее всего, банк сможет заработать даже чуть выше. Если Сбербанк за 4 квартал получит прибыль в районе 480 млрд, то это даст P/E = 3.37 и дивиденд около 44 руб (ДД 14.86% АО и 14.84% АП от текущих цен). Не так вкусно, как было в прошлом квартале, но все еще нормально.
В целом, Сбербанк остается хорошей идеей для портфеля рассчитанного на стабильный и хороший денежный поток. Но есть несколько моментов неопределенности. Во-первых, была атака на ЦОД банка. Вроде как без значительного урона, но все же это тревожный момент плюс дополнительные расходы на восстановление повреждений и защиту от новых атак. Во-вторых, после пика выдачи ипотек в сентябре стоит ожидать обвала в 4 квартале. В-третьих, уровень резервирования в ближайшее время как минимум не снизится (проблемы с долгами Самолета, сейлеров и маркетплейсов). В-четвертых, 12 ноября представит новую див. политику и стратегию. В планах банка сохранить payout в 50%, но могут появиться какие-то дополнительные нюансы.
При всем этом сектор и Сбербанк, в частности, может выиграть от постепенного внедрения ИИ, сэкономив на расходах по содержанию персонала и улучшив внутренние рабочие процессы.
Акции банка есть в портфеле с долей 8.66% (лимит - 6%).
Прогнозная справедливая стоимость - 396 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
▫️ Мой канал в Telegram
▫️ Мой канал в Max2 ноября
Что делать с облигациями Самолёта после новостей о санации? Оцениваем риски
На рынке наблюдается любопытная картина: облигации Самолёт #SMLT просели до -14% на новостях о возможной санации, тогда как акции пошли вверх. На первый взгляд это противоречие, однако логика инвесторов объясняет ситуацию.
Позиция держателей облигаций
Для держателей облигаций новость о санации — в первую очередь неопределённость. Речь идёт о механизме комплексного соглашения по статье 31.1 закона о банкротстве: крупные кредиторы (прежде всего Сбербанк и ВТБ) могут согласовать план реструктуризации. Если за него проголосуют кредиторы с более чем 50% требований, суд его утвердит.
После этого условия распространятся на всех — включая тех, кто не согласен. Для инвестора в облигации это реальный риск: сроки погашения могут сдвинуть, купон — снизить, а сами бумаги — обменять на новые с другими параметрами. Отказаться от таких изменений отдельно взятый держатель не сможет.
Позиция акционеров
Акционеры смотрят на ту же ситуацию под другим углом. Для них санация — шанс сохранить бизнес вместо жёсткого банкротства. При банкротстве акционеры обычно остаются ни с чем: сначала закрываются долги перед кредиторами, и только если что-то остаётся — распределяется между собственниками.
Санация даёт компании шанс стабилизировать долговую нагрузку и продолжить работу. Рынок это считывает: если договорятся с банками и снимут острую нехватку ликвидности, операционная деятельность может восстановиться. Отсюда и рост акций — инвесторы закладывают вероятность того, что компания продолжит работать и в перспективе сможет нарастить прибыль.
Актуальные обзоры, которые вы могли пропустить:
• Доходность ОФЗ выросла до 16,7%. Разбор выпусков под разные сценарии
• Флоатеры под КС+3% для всех: где искать высокую доходность?
• Что купить на 3–5 лет и не платить налог? Подборка длинных облигаций
• Редкая возможность зафиксировать под 10% в валюте. Что выбрать?
• Как продать бумаги через год и не платить налог? Разбираю ЛДВ-РИИ
В фокусе внимания — пик погашений в 2027 году. Именно в этот период компании нужно разом закрыть крупные обязательства:
• БО-П13 $RU000A107RZ0 (24.01.2027). Полный номинал — 24,5 млрд, но в календаре стоит остаточный объём 9,29 млрд — часть бумаг уже не в обращении. Это первый крупный пик: вместе с офертой БО-П11 в январе–феврале 2027-го компании нужно закрыть около 15,7 млрд.
• БО-П11 $RU000A104JQ3 (оферта). Дата фиксации реестра — 9 февраля, дата выкупа — 12 февраля 2027-го. Сумма «до 6,4 млрд» — это стресс-сценарий: аналитики закладывают предъявление всего объёма в обращении, хотя фактически инвесторы могут предъявить меньше.
• Погашение БО-П14 $RU000A1095L7 на 20 млрд — крупнейшая точка графика. Финальное погашение БО-П15 $RU000A109874 (30.07.2027) стало таким небольшим потому, что в августе 2026-го компания уже выкупила по оферте бумаги на 3,12 млрд. БО-П14, БО-П15, БО-П19 и БО-П06 нужно оценивать как единый платёжный пик.
Что сейчас делать с облигациями, выделил бы три пути:
• Оставить, как есть. Если верите, что компания справится с пиком за счёт операционного потока или удастся договориться о реструктуризации — можно оставить бумаги. Но будьте готовы активно управлять позицией: стоп-лоссы, частичная фиксация прибыли на позитивных новостях.
• Сократить позицию. Если риски кажутся чрезмерными — например, видите слабые места в отчётности, а переговоры идут туго — разумно продать часть бумаг, чтобы снизить концентрацию риска в портфеле.
• Выйти полностью. Если считаете, что вероятность негативного сценария — дефолта или длительной реструктуризации с потерей стоимости — слишком высока и не соответствует вашей стратегии, продавайте всё.
У меня же от этого эмитента только короткий флоатер БО-П14 с долей 2,7%. Продавать или увеличивать не планирую. Жду развязки с приемлемым для меня уровнем риска. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.
Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
'Не является инвестиционной рекомендацией30 октября
Доходность голубых фишек ММВБ за 10 лет: с учетом дивидендов и волатильности
Согласно данным portfoliolab.pro pейтинг доходности среди ключевых тяжеловесов ММВБ за последние 10 лет распределился следующим образом:
1. Лидер десятилетия — Сбербанк (SBER). Полная доходность с учетом реинвестирования дивидендов превысила 460%. Сбербанк демонстрирует стабильный рост бизнеса (в среднем 15.7% в год) и регулярный возврат капитала акционерам.
2. Нефтяной сектор — НК ЛУКОЙЛ (LKOH). Общая доходность за период составила 459.3% (среднегодовая — 18.8%). ЛУКОЙЛ стал эталоном стабильности за счет эффективного распределения свободного денежного потока.
3. Аутсайдер — Газпром (GAZP). По ценности акций за 10 лет зафиксировано чистое падение. Общая доходность за весь период за счет прошлых дивидендов удержалась в слабом плюсе на уровне 49% (всего 4.1% в среднем за год), что значительно ниже уровня инфляции.
Менять параметры сравнения и оценивать акции по риску, доходность и дивидендам можно тут portfoliolab30 октября
