Ozon. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО
Тикер: #OZON
Текущая цена: 4308
Капитализация: 932.3 млрд
Сектор: IT
Сайт: https://ir.ozon.com/ru
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 81.09
P\BV - отрицательная BV
P\S - 0.85
ROE - отрицательная BV
ND\EBITDA - 1.84
EV\EBITDA - 7.24
Акт.\Обяз. - 0.92
Что нравится:
✔️выручка выросла на 48.9% г/г (202.1 → 300.9 млрд);
✔️FCF увеличился в 5.6 раз г/г (19.1 → 106.2 млрд);
✔️чистый долг вырос на 8.3% к/к (293.7 → 318 млрд), но ND\EBITDA улучшился с 1.88 до 1.84;
✔️чистая прибыль +4.5 млрд против убытка -7.9 млрд в 1 кв 2025;
✔️дебиторская задолженность уменьшилась на 19.9% к/к (14.4 → 11.5 млрд);
Что не нравится:
✔️нетто фин расход увеличился на 0.4% к/к (16.4 → 16.5 млрд);
✔️активы меньше обязательств.
Дивиденды:
Дивидендная политика пока не содержит конкретных указаний на порядок определения дивидендов.
СД рекомендовал выплатить дивиденды за 4 квартал 2025 года в размере 70 руб (ДД 1.62% от текущей цены). Последний день покупки - 25.05.2026.
Мой итог:
Показатели по сегментам. Из-за некоторой сезонности сравнение идет за квартал г/г.
E-commerce (1 кв 2026 г/г):
- оборот (GMV) +35.5% (837.8 → 1135.4 млн);
- количество заказов +83.2% (440.9 → 807.7 млн шт);
Количество активных покупателей за квартал увечилось на 3.4% (65.1 → 67.3 млн чел).
В финтехе количество активных клиентов выросло на 3.4% к/к (41.7 → 43.1 млн чел). Стоимость риска после периода снижения выросла с 9.7 до 10%. Чистая процентная маржа ухудшилась (8.9 → 7.8%).
По выручке значительный рост г/г:
- E-commerce +44.2% (173.4 → 250.1 млрд);
- финтех +50.9% (39 → 58.9 млрд).
Темпы роста меньше тех, что были по итогам 2025 года.
Переход от убытка к прибыли достигнут за счет рост выручки, улучшения операционной рентабельности с 5.6 до 8.7% и снижения нетто фин расхода на 5.2% г/г (17.4 → 16.5 млрд). Причем в 1 кв 2026 зафиксирован убыток от курсовых разниц в размере 1.2 млрд.
FCF вырос очень сильно. И тут стоит делать поправку на поступление средств клиентов Финтеха. Но это меняет только сумму, но не диспозицию (рост в 5.7 раз, 2.7 → 15.3 млрд). Результат достигнут за счет более лучшей динамики OCF (+83.9 г/г, 16.1 → 29.6 млрд) в сравнении с кап. затратами (+7.1% г/г, 13.4 → 14.4 млрд).
Как в и прошлом квартале чистый долг увеличился, но долговая нагрузка снизилась за счет роста EBITDA. Стоит напомнить, что у Озона странная практика в отчете уменьшать сумму чистого долга за счет средств клиента. В разборе чистый долг посчитан без них.
Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 4 квартал. Выплаты планируются и на 2026 год. Как уже писалось в прошлом обзоре, выплата дивидендов сейчас вопрос спорный. У компании остается чистый долг и впереди траты на программу обратного выкупа в размере 25 млрд.
Риски по компании не изменились. Во-первых, явно идет замедление экономики, что отражается на покупательской способности людей. Во-вторых, различные негативные инициативы "прилетающие" с разных сторон. Сначала банки требовали запретить маркетплейсам предоставлять скидки при оплате товаров картами дочерних банков и снижать цены за счет собственных средств. Потом Минцифры предложило создать фонд для поддержки Почты России за счет отчислений операторов доставки посылок в размере 3% от их доходов. И сюда же повышение НДС на трансграничные товары до 22%. Все это так или иначе может повлиять на финансовые результаты компании. В 2026 году на результат также повлияют рост НДС и увеличения страховые взносов за сотрудников ИТ компаний.
В прошлом обзоре были сделаны расчеты на основании предположения, что прибыль будет расти поквартально на 25%. В 1 квартале 2026 Озону почти получилось это выполнить (прирост 24.1%). Поэтому, в целом, прогноз на 2026 год остается тем же. Прибыль до 30 млрд (скорее всего меньше) и P\E 2026 в районе 31.4. Оценка компании все такая же дорогая.
Акций компании нет в моем портфеле и пока не рассматриваю их покупку. Есть риски, оценивается дорого, балансовая стоимость все еще отрицательная. Прогнозная справедливая стоимость ниже 3000 руб (при консервативном подходе).
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
Посты по ключевым словам
Отскок или разворот? Полная картина по рынку, валюте и нефти
Торги выходного дня на «СПБ Бирже» прошли в позитивном ключе. Лучше всего чувствуют себя так называемые «миркоины» — акции компаний, которые выигрывают от мирного урегулирования российско-украинского конфликта.
Инвесторы вдохновлены вечерним заявлением Владимира Путина от 9 мая. Президент России сказал журналистам, что конфликт, по его мнению, идёт к завершению. Более того, он допустил возможность личных переговоров с Владимиром Зеленским, но уточнил, что встреча состоится только при условии, если стороны предварительно договорятся о мирном договоре, рассчитанном на долгую историческую перспективу.
📍 Что по ожиданиям: С высокой долей вероятности на предстоящей неделе рынок удержит зону 2600–2610, а потом начнёт аккуратно проверять верхние уровни. Сначала он попробует закрепиться в районе 2635–2640, затем, если получится, поднимется к 2645–2655, а при хорошем развитии событий может дойти и до 2670–2685.
Это самый реальный сценарий, потому что рынок уже сильно просел, индикатор RSI находится на низких значениях, а пятничный вечер явно показал спрос от нижней границы. Правда, важно понимать: пока это всего лишь отскок в слабой структуре, а не полноценный разворот.
📍 Понедельник вряд ли будет показательным днём: биржа работает, но многие участники ещё на выходных. Скорее всего, сегодня на позитивных новостях мы покажем какое-то движение вверх, а потом придут крупные игроки и расставят всё по своим местам.
Единственное, что способно этот сценарий сломать и даже развернуть рынок по-настоящему вверх, — это если накидают кучу новостей про продолжение перемирия, переговоры и так далее. Но будут ли они? Я очень сомневаюсь.
📍 Ожидания по валюте: На предстоящей неделе рубль останется крепким, несмотря на майские праздники и снижение активности на рынке. Ожидается, что доллар будет стоить 74-76 рублей, евро – 87-89 рублей, юань – 10,9-11,1 рубля.
Рубль поддерживают высокие цены на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке. В апреле российская Urals подорожала до 95 долларов за баррель. Однако есть и минусы: сезонно растёт спрос на валюту для импорта и поездок за границу.
Минфин с 8 мая возобновил покупки валюты, но объёмы оказались скромнее, чем ждал рынок, — всего 1,2 млрд рублей в день. Этот фактор не сможет сильно изменить расстановку сил на внутреннем рынке. То есть предложение валюты по-прежнему будет опережать спрос на нее.
📍 На нефтяном рынке по-прежнему неопределенность: Все следят за конфликтом США и Ирана. На прошлой неделе появились слухи о мирном соглашении — из-за них цены немного упали, но слухи не подтвердились. На деле ситуация напряжённая: движение в Ормузском проливе почти остановлено, Иран атакует военные корабли США, морская блокада сохраняется, а США грозят возобновить боевые действия. Переговоры идут закрыто, поэтому понять, возможен ли мир, невозможно.
На следующей неделе инвесторам я бы советовал смотреть в первую очередь на компании, где запланированы заседания советов директоров по вопросу дивидендных выплат — это традиционно создаёт дополнительный интерес и может влиять на движение бумаг.
📍 Если говорить о конкретных корпоративных событиях, то стоит отметить несколько. Во-первых, Сбербанк представит свои сокращённые результаты по РПБУ за январь-апрель. В среду выйдет операционный отчёт «Аэрофлота» за прошлый месяц.
Кроме того, на неделе пройдут годовые общие собрания акционеров: у «Т-Технологий» — по утверждению дивидендов за 2025 год, и у «Озона» — тоже по годовым дивидендам. В четверг свою отчётность по МСФО за первый квартал опубликует «Ростелеком». А в пятницу свои финансовые результаты за январь-март представят сразу два эмитента — «Хэдхантер» и «Совкомбанк».
11.05.2026 - понедельник
• #HEAD закрытие реестра по дивидендам 233 руб
• #BSPB последний день с дивидендом 26.23 руб
• #BSPBP последний день с дивидендом 0.22 руб
✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендациейВчера в 6:30
Золото к $5900 к концу 2026 года: реальность или мечта
Сегодня, в мае 2026 года, золото торгуется в диапазоне $4700–4720 за унцию, и многие инвесторы задаются вопросом, сможет ли его цена достичь $5900 к концу года. Это амбициозная цель, предполагающая рост примерно на 25% всего за 7–8 месяцев. Однако давайте рассмотрим текущую ситуацию на рынке, проанализируем факторы, влияющие на рост золота в мае, и дадим советы для инвесторов.
Текущая ситуация с золотом в мае 2026 года
На 10 мая 2026 года цена золота на спотовом рынке составляет $4715–4720 за унцию. В последние недели наблюдалась волатильность: цена поднималась до $4800 и немного откатывалась. С начала 2025 года золото выросло более чем на 25%, а его исторический максимум в январе 2026 составил $5500. Этот рост не был случайным — рынок перешёл в фазу «бычьего тренда».
В первом квартале 2026 года спрос на золото достиг рекордных $193 млрд, что на 74% больше, чем в прошлом году. Объём в тоннах увеличился незначительно (на 2%), но благодаря высокой цене спрос вырос. Инвесторы из Азии активно покупали слитки и монеты (474 тонны, +42% к Q1 2025), а центробанки добавили в свои резервы 244 тонны. Однако спрос на ювелирные изделия снизился из-за высокой стоимости золота.
В мае рынок находится в фазе «консолидации с позитивным уклоном». Цена не растёт стремительно, как в январе, но и не падает значительно. Это объясняется тем, что фундаментальные факторы продолжают действовать, а новые риски усиливают их влияние.
Факторы роста золота в мае 2026: ключевые моменты
Май 2026 – это время повышенной активности на рынке.
Вот основные причины роста золота:
Покупки центробанков. Это один из главных факторов поддержки рынка. Центральные банки, особенно из развивающихся стран (Польша, Узбекистан, Китай, Малайзия), продолжают диверсифицировать свои резервы и снижать зависимость от доллара. В первом квартале они потратили рекордные $37 млрд на золото. Даже если рост замедлится, объём закупок в 700–800 тонн в год остаётся практически гарантированным. Это структурный спрос, не зависящий от настроений на Уолл-стрит.
Геополитическая напряжённость. Ситуация на Ближнем Востоке, вокруг Ирана и Хормузского пролива, а также торговые войны и общая нестабильность, заставляют инвесторов искать безопасные активы. Золото традиционно считается «убежищем». Когда нефть дорожает из-за геополитических рисков, а акции испытывают колебания, цена на золото растёт. В мае мы видели, как такие события способствовали росту цены, несмотря на временное укрепление доллара.
Макроэкономические условия. Инфляция остаётся высокой во многих странах, и центральные банки, включая Федрезерв, осторожно подходят к снижению процентных ставок. Однако рынок ожидает смягчения монетарной политики во второй половине года. Реальные (с учётом инфляции) ставки остаются низкими или отрицательными, что создаёт благоприятные условия для золота, которое не приносит процентов, но защищает от обесценивания.
Ослабление доллара. Доллар периодически укрепляется, но долгосрочная тенденция на снижение его роли в мировых резервах продолжается. Страны снижают зависимость от американской валюты, скупая золото. Приток золота в ETF и физические активы из Азии компенсирует оттоки из американских фондов.
Дефицит предложения. Добыча золота растёт медленно, а новые месторождения открываются редко. Мировые запасы золота достигли своего пика. Спрос превышает предложение, и при текущих ценах золотодобывающие компании не спешат увеличивать производство.
Эти факторы создают устойчивый фундамент для роста золота в мае. Хотя цена не растёт стремительно, она остаётся выше $4500–4600 благодаря этим факторам.
Почему цена золота может достичь $5900 к концу 2026
Большинство крупных банков дают оптимистичные прогнозы:
JP Morgan: базовый сценарий предполагает цену около $5000–5055 к концу 2026 года. При сильном спросе инвесторов цена может вырасти до $6000 и выше.
UBS, Deutsche Bank, Societe Generale, Wells Fargo: ожидают цену в диапазоне $6000–6300.
Некоторые аналитики, такие как Yardeni Research, прогнозируют ещё более высокий рост.
Цена $5900 находится в верхней части этих диапазонов. Для её достижения необходимо:
Сохранение темпов покупок центробанков.
Один или два крупных геополитических события или ускорение инфляции.
Приток в ETF на уровне 200–250 тонн в год.
Ослабление доллара на 5–10%.
Эти условия уже начинают формироваться. В 2025–2026 годах золото прошло «ребейзинг», и текущий тренд может продолжиться.
Стратегия для инвесторов: как заработать и не потерять
Золото – это не просто актив, который можно купить и забыть. Для успешного инвестирования в золото необходимо следовать определённой стратегии:
1. Определение доли в портфеле. Рекомендую выделить 5–15% от общего капитала на золото. Это оптимальный баланс: достаточно для защиты, но не настолько много, чтобы упустить рост других активов. Для консервативных инвесторов – 5–8%, для агрессивных – до 15%.
2. Способы инвестирования:
Физическое золото (слитки, монеты): подходит для тех, кто предпочитает «реальные» активы. Храните их в банке или сейфе. Плюсы: полная независимость. Минусы: затраты на хранение и разницу в цене покупки/продажи.
Золотые ETF (GLD, IAU и другие): самый простой и ликвидный вариант. Низкие комиссии, можно приобрести через брокера за несколько минут.
Акции золотодобывающих компаний: дополнительный источник дохода. При росте цены на золото эти акции могут вырасти в 2–3 раза. Но есть и риски: операционные проблемы, затраты на добычу.
Фьючерсы и опционы: подходят только для опытных трейдеров с использованием кредитного плеча.
3. Тактика входа и управления рисками:
Не пытайтесь покупать на минимуме – покупайте на откатах (например, при цене ниже $4600).
Используйте стратегию усреднения (DCA): покупайте небольшие суммы каждый месяц.
Устанавливайте стоп-лоссы на 10–15% ниже точки входа при активной торговле.
Следите за ключевыми индикаторами: ценами на нефть, индексом доллара DXY, доходностью 10-летних казначейских облигаций и новостями от центральных банков.
4. Риски:
Краткосрочная волатильность: в мае–июне возможны снижения цены на 5–10% из-за укрепления доллара или снижения геополитической напряжённости.
Повышение ставок Федрезервом может негативно повлиять на цену золота.
Перегрев рынка: быстрый рост может привести к фиксации прибыли.
Снижение инфляции может сделать облигации более привлекательными.
В долгосрочной перспективе (1–2 года) потенциальные риски значительно ниже, чем возможности.
Итог: золото – это страховка и возможность
Золото в 2026 году – это не просто «жёлтый металл», а стратегический актив, защищающий от инфляции, геополитических рисков и ослабления доллара. Достижение цены $5900 к концу года не гарантировано, но вполне реально в текущих условиях. Важно не поддаваться эмоциям и иметь чёткий план.
Если вы ещё не инвестировали в золото, сейчас подходящее время для начала. Начните с небольшой доли, диверсифицируйте вложения и будьте спокойны за свой капитал. Рынок уже даёт сигналы, на которые стоит обратить внимание.
Если у вас есть вопросы по портфелю или конкретным инструментам, пишите в комментариях. Торгуйте осознанно, и пусть ваш капитал растёт вместе с золотом!10 мая
ДАЙДЖЕСТ РЫНКОВ НА 11.05.2026
Главное событие — Россия и Украина договорились о прекращении огня с 9 по 11 мая при посредничестве США (Трамп). Обмен военнопленными: по 1000 человек с каждой стороны. Кремль и Киев обвиняют друг друга в нарушениях, но рынки отреагировали позитивно (рост на новостях о перемирии). Трамп надеется на продление и одновременно ребалансирует отношения с Китаем.
Иран: новый лидер определяет военную стратегию, напряжение в Ормузском проливе сохраняется — это ключевой риск для нефти (возможный скачок Brent выше $100+ при задержке открытия). Латвия: министр обороны ушёл в отставку после инцидента с украинскими БПЛА. Армения: разъяснения по заявлениям Зеленского и выбор между ЕС/ЕАЭС.
Импликация для рынков: Геополитическая разрядка поддерживает риск-аппетит, но любой срыв перемирия = волатильность.
📈 ФОНДОВЫЙ РЫНОК
• Мосбиржа: Индекс около 2600 п. (минимум с ноября 2025). На новостях о перемирии +0,75% в пятницу. Торги 11 мая возобновляются (после праздников). В лидерах — дивидендные истории (последний день покупки: HEAD 233 ₽, BSPB 26,23 ₽).
• США: S&P 500 +2% за неделю, третья неделя исторических максимумов (~7400 п.). Nasdaq на рекордах (~26k) благодаря AI и сильным отчётам.
• Неделя 11–17 мая: старт сезона отчётности эмитентов + макростатистика (Китай: кредиты, CPI/PPI).
Аналитика: Рынок у поддержки 2600 п. — отскок возможен, но геополитика и дивидендные отсечки создают турбулентность. Банки vs Мосбиржа: куда вложить 1 млн ₽ летом 2026? Топ-5 дивидендных акций обгоняют вклады и ОФЗ.
💰 ВАЛЮТА И РУБЛЬ
Официальный курс ЦБ на 9–12 мая: доллар ~74,3 ₽ (укрепление рубля). Прогноз на неделю/май: 74–79 ₽ за USD, юань 10,85–11,6 ₽.
Минфин начинает покупки валюты по бюджетному правилу с мая — это давление на рубль в сторону ослабления. Рубль крепкий несмотря на майские праздники и снижение экспортной выручки.
Турбулентность: после праздников возможен новый диапазон. Следим за нефтью и геополитикой.
🛢 ТОВАРНО-СЫРЬЕВОЙ РЫНОК
• Нефть: Brent волатильно на уровне $100–110+. Мировые запасы «сгорают» рекордными темпами. Китай в апреле резко сократил импорт (минимум с 2022). Геополитика (Ормуз) может взорвать цены вверх.
• Зерно/масличные: падение на ожиданиях мира (США–Иран + перемирие).
• Металлы: цветные (алюминий, никель, медь) в плюсе.
Импликация: нефть — главный драйвер рубля и российского бюджета.
🪙 КРИПТОВАЛЮТА
• Bitcoin > $80–81K (+17% за 30 дней), 3-месячный максимум. Коррекция к поддержкам 78 600–76 350 $, но тренд вверх сохраняется.
• Ethereum корректируется к 2200–2120 $, высокая вероятность отскока.
• Рынок +8,3% в апреле (до $2,6 трлн). В мае — Consensus 2026 в Майами, хакатоны Solana, разблокировки токенов.
Прогноз 11–15 мая: BTC и ETH могут продолжить рост на фоне риск-аппетита, но геополитические новости = резкие свинги.
📊 ИНВЕСТИЦИИ И ТРЕЙДИНГ: ЧТО СЛЕДИТЬ НА НЕДЕЛЕ
• 11 мая: Китай — кредиты, M2, CPI/PPI.
• Дивидендный календарь и отчёты эмитентов.
• Теханализ: разбор индексов США и РФ (Finversia, 14:00 МСК).
• Стратегия: фокус на дивидендных акциях + защита от геополитики (золото, нефть, USD).
Резюме для портфеля:
✅ Перемирие = позитив для рисковых активов
⚠️ Ормуз + бюджетное правило = риски для нефти и рубля.
📌 Лучшие идеи: дивидендные бумаги РФ, BTC/ETH на поддержках, осторожность с длинными позициями до конца перемирия.
Хотите полный разбор по активам или идеи в портфель? Пишите в комментариях!
#рынки #инвестиции #крипта #нефть #рубль #Мосбиржа #геополитика
Подписывайся — ежедневный дайджест без воды. Торгуем с головой! 📈10 мая
🔥ГК «А101» завершила строительство дома 6.2 в «Дзен-кварталах»
Май радует теплом, а мы — хорошими новостями. Дом 6.2 в «Дзен-кварталах» прошел все проверки и получил разрешение на ввод. Теперь он официально готов принять жильцов.
🏙️«Дзен-кварталы» — это район, где город дополняет природу, а не спорит с ней. В 5-10 минутах пешком — две станции метро, Ивановский пруд и лесопарки. Внутри района — набережная, зелёные дворы и пешеходные маршруты.
👶Для детей — образовательный центр «Корабелка» (в него входят детский сад и школа), а также ещё два детских сада. Просторные холлы, витражное остекление, скандинавский порядок и восточная гармония — всё, чтобы чувствовать себя в покое и уюте.
🔓 Разрешение на ввод в эксплуатацию — это ключевой документ, необходимый для разблокировки эскроу-счетов, подтверждающий окончание строительства. После получения РВЭ покупатели могут оформить право собственности, а застройщик — получить доступ к заблокированным средствам на эскроу-счетах по проекту.
$RU000A108KU4 $RU000A10DZU7 $RU000A10DZT9
#А1018 мая
Еженедельный дайджест новостей отрасли
Главные новости:
✅ Акции GloraX вошли в подборку «Выбор Т Инвестиций» с целевой ценой 98 ₽ и потенциалом роста +71%. Также компания названа ключевым бенефициаром снижения ключевой ставки и фаворитом среди публичных застройщиков.
✅ По итогам января–апреля 2026 года GloraX вошел в топ-10 застройщиков России по вводу жилья. Мы ввели в эксплуатацию 125 тыс. кв. м жилья в Санкт-Петербурге, Ленинградской области и Владивостоке.
Новости отрасли:
🔍 По данным ДОМ.РФ в апреле 2026 года рынок ипотеки продолжил расти: выдано 84 тыс. кредитов на 359 млрд рублей — рост относительно прошлого года на 28% и 24% соответственно. Основной вклад внесли рыночные программы: их доля выросла до 58% от общего числа выдач, а объем достиг 149 млрд рублей. Восстановлению сегмента способствовало снижение рыночных ставок.
🔍 ТАСС: В I квартале 2026 года цены на многоквартирное жилье выросли в 18 из 30 крупнейших городов России, а разрыв между стоимостью новостроек и вторичного рынка сократился. Наибольший разрыв цен отмечен в Москве — цены на вторичное и первичное жилье составляют 357–487 тыс. руб за метр. По мере восстановления рыночной ипотеки ценовой разрыв в столице может направить спрос на вторичное жилье, в то время как отсутствие давления нового вторичного предложения в регионах присутствия GloraX будет поддерживать спрос на первичном рынке.
🔍 РИА: Ввод жилья в России за январь–апрель 2026 года достиг почти 29 млн кв. м, увеличившись на 4,6% к аналогичному периоду прошлого года. GloraX, согласно рейтингу ЕРЗ, по итогам 4 месяцев вошел в топ-3 по объему ввода жилья в трех регионах присутствия: 1-е место в Ленинградской области, 2-е место в Санкт-Петербурге и 3-е место в Приморском крае.
#GloraX #дайджест #инвестиции #недвижимость #финансы #строительство #девелопмент $GLRX $RU000A10ATR2 $RU000A10B9Q9 $RU000A10E655 $GLRX1 $GLRX28 мая
🔔 Приглашаем на вебинар по результатам I квартала
В следующую пятницу, 15 мая, Займер представит финансовые результаты I квартала 2026 года по МСФО.
Генеральный директор Роман Макаров и финансовый директор Оксана Грязнова традиционно прокомментируют их на онлайн-встрече, а также ответят на вопросы инвесторов.
📌 Вебинар состоится 15 мая в 11:00 МСК. Чтобы принять участие, пройдите регистрацию по ссылке: https://us06web.zoom.us/meeting/register/A8Y-EvHVRkaBknRP8ABibw
Вам придет письмо с информацией для подключения (идентификатор конференции и код доступа, а также ссылка для входа).❗️Регистрация обязательна для участия в мероприятии.
Свои вопросы менеджменту Займера вы можете задать в комментариях к этому посту или по почте ir@zaymer.ru.
До встречи на вебинаре! 👋
$ZAYM8 мая
Материальная выгода от покупки паев
Друзья, привет! 👋
🎓 Цена покупки пая в формате SPO (дополнительного размещения паев) может отличаться от рыночной.
❗️В таких случаях необходимо учитывать потенциальное возникновение материальной выгоды и налоговых обязательств.
❔ Когда возникает мат. выгода:
Если вы покупаете пай торгуемого на бирже ЗПИФа по цене на <20% средневзвешенной стоимости пая по итогам закрытия биржевого дня, то получаете доход в форме материальной выгоды. Брокер в момент возникновения дохода, как налоговый агент, удерживает налог на мат. выгоду.
Отсечкой к возникновению дохода считается дата оплаты паев (пп. 3 п.1 ст. 223 НК РФ). Брокер списывает сумму с брокерского счета или при отсутствии денег формирует налоговое обязательство к погашению.
💰 Из приятного: с 2025 года мат. выгода отнесена к «инвестиционным» доходам, поэтому в ее отношении действуют льготные ставки НДФЛ: от 13% до 15% (ст. 210 НК РФ; 224 НК РФ).
❔Что будет, если этот пай продать:
📍 с убытком / без дохода
— Даже если пай в будущем будет продан с убытком / без дохода, налог с материальной выгоды не будет возвращен / зачтен.
📍 с доходом
— Сумма ранее оплаченного налога за мат. выгоду добавляется к уже понесенным расходам на покупку этого пая. Таким образом, снижается база для начисления налога с прибыли от продажи ценной бумаги.
Пишите в комментариях, если у вас остались вопросы!
Ваш PARUS AM!💚8 мая
Самолёт - управляемое падение?
в феврале купил Самолёт $SMLT
Цена была ниже IPO примерно на 15%.
Мультипликатор P/S ≈ 0,15.
Покупать девелопмента дешевле квартальной выручки — для меня достаточная причина.
Если рынок даст ниже — буду докупать. Ниже — сухие факты после звонка с CFO.
Эскроу и деньги
На эскроу ~400 млрд ₽ Проектный долг ~650 млрд ₽ Денежные остатки стабильно 7–8 млрд ₽
Задержек по выдаче ключей сейчас нет.
Про "господдержку" Деньги "для спасения" у государства не просят, речь только про рефинансирование долга и снижение ставок
По бизнес-плану компания справляется и без субсидий. Запросы на субсидию — стандартная практика, и Самолёт не единственный, кто их делает.
Операционка
Сильная нехватка рабочих, особенно в отделке! Отделка: номинально ~30% маржи, по факту из-за штрафов и задержек — 0% Вот почему в новых проектах уходят от отделки (как и другие девелоперы кстати), и кстати ввод быстрее примерно на 4 месяца
Прочее
Free float официально 33% Акционеры не планируют отдавать пакет (в т.ч. государству) Оферта уже была в феврале
Ожидания по ставке ЦБ — 13,7% к концу 2026г (Нина Голубичная)
Вывод: Рынок любит страшилки. Я люблю цифры. P/S ≈ 0,15, цена ниже IPO -15% сегодня — дальше каждый сам решает, чему верить.
Конечно буду докупать.
я в Махе
https://max.ru/id502603747304_biz8 мая
ПАРУС-НиНо: новая партия паев!
Друзья, привет!👋
📣 Сегодня к покупке будет доступна новая партия паев по фонду «ПАРУС-НиНо»:
📍 Объем: ~1 млрд ₽*
📍 Размещение в стакане: в 17:30
📍 Цена пая: 900 ₽
📊 Следите за динамикой в расширенном стакане: https://parus.properties/glass_nino
* С этого выпуска часть паев стоимостью ~100 млн ₽ по планам будет реализована в режиме РПС.
Приятных покупок!
Ваш PARUS AM!💚8 мая
Россети Центр. Отчет за 2025 по МСФО
Тикер: #MRKC
Текущая цена: 0.933
Капитализация: 39.4 млрд
Сектор: Электросети
Сайт: https://www.mrsk-1.ru/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 3.39
P\BV - 0.54
P\S - 0.26
ROE - 15.8%
ND\EBITDA - 0.89
EV\EBITDA - 1.84
Активы\Обязательства - 1.73
Что нравится:
✔️рост выручки на 10.7% г/г (138.2 → 153 млрд);
✔️чистый долг снизился на 0.7% к/к (36.7 → 36.5 млрд). ND\EBITDA улучшился с 1.02 до 0.89;
✔️чистая прибыль увеличилась на 76.8% г/г (6.6 → 11.6 млрд);
Что не нравится:
✔️нетто фин расход увеличился на 15.9% г/г (5.3 → 6.2 млрд);
✔️FCF снизился на 54% г/г (7 → 3.2 млрд);
✔️дебиторская задолженность увеличилась на 23.8% к/к (9.8 → 12.2 млрд);
✔️среднее соотношение активов и обязательств.
Дивиденды:
Дивидендная политика компании предусматривает выплаты 50% скорректированной чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО.
В соответствии с ИПР на выплату дивидендов будет направлено 4.5 млрд. Это дает дивиденд в районе 0.11 руб на акцию (ДД 11.79% от текущей цены).
Мой итог:
Полезный отпуск снизился на 2.4% г/г (48.4 → 47.3 млрд кВт*ч). Уровень потерь в 4 квартале в 10.46% самый высокий за последние 4 года. Рост средней цены тарифа за год составил +12% г/г (2610 → 2924 руб/МВт*ч).
Выручка по сегментам (г/г в млрд):
- передача электроэнергии +9.4% (126.4 → 138.2);
- технологическое присоединение +35.4% (6.4 → 8.7).
Рост выручки обусловлен индексацией тарифов на услугу по передаче электроэнергии на 11.5% с 01.07.2025. В июле 2026 планируется индексировать примерно на 9.8%.
Помимо выручки в увеличение чистой прибыли свой вклад внесло улучшение операционной рентабельности. Если скорректировать операционную прибыль на восстановление/начисление убытка ОС и НМА (4.2 млрд vs 0.9 млрд в 2024), то получается улучшение с 13.4 до 17.7%. Можно ожидать, что в текущем году дальнейшее снижение ключевой ставки должно привести к снижению суммы убытка по обесценению ОС и НМА. Хотя также стоит учитывать, что в 2024 году была более высокая эффективная ставка налога на прибыль (46.9% vs 30% в 2025). Если посмотреть на прибыль до налогообложения, то она увеличилась на 34.6% г/г (12.4 → 16.6 млрд).
FCF снизился более чем на половину на фоне разнонаправленного движения OCF (-5.9% г/г, 31.3 → 29.5 млрд) и кап. затрат (+8% г/г, 24.3 → 26.2 млрд). Чистый долг немного уменьшился и в сочетании с ростом EBITDA это отразилось на снижение долговой нагрузки. Этот фактор вместе с ослаблением ДКП позволят компании еще больше улучшить свои финансовые результаты.
Компания за 2025 год не смогла достичь запланированной итоговой прибыли в 14 млрд. На 2026 год по ИПР планируется заработать 21.3 млрд. Если у компании это получится, то P\E 2026 = 1.83 и P\BV 2026 = 0.45. Вопрос сможет ли Россети Центр достичь своих целей? Для этого необходимо получить прирост по прибыли в 83.6% г/г. А пока компания отчиталась за 1 кв 2026 по РСБУ и прибыль выросла "всего" на 26.2% г/г.
Также в ИПР на 2026 заложена сумма на дивиденды очень близкая к 8 млрд, что даст дивиденд в размере 0.1895 руб (ДД 20.31% от текущей цены). Но здесь вопрос выполнения планов.
Риски одинаковые для всех "дочек" Россетей. В первую очередь, это риск государственного регулирования в каком-либо негативном варианте. Ранее Минэнерго РФ уже пытался продвинуть инициативу об ограничении дивидендов энергокомпаний. Благо ее "завернули". Но в ходе весенней сессии Госдумы планируется рассмотрение нового закона об инвестициях в электроэнергетику. Он может принести различные неприятные изменения для инвесторов, рассчитывающих на хорошие дивидендные выплаты. Второй риск - повреждения объектов после ударов БПЛА.
Акций компании нет в портфеле, так как пока нет уверенности, что Россети Центр сможет достичь своих планов на текущий год. Выбор сделан в пользу других компаний холдинга. Прогнозная справедливая стоимость - 1.114 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу8 мая
