Цветные металлы в фокусе внимания инвесторов
Рынок цветных металлов демонстрирует сильную динамику, причем есть как общие, так и детерминированные движущие силы. Фундаментальные сдвиги в мировой экономике разогревают цены, и многие инвесторы начинают опасаться пузыря на этом рынке. Предлагаю сегодня пробежаться по этому сектору.
Алюминий
Начну с алюминия, котировки которого находятся на локальных максимумах в районе $3160 за тонну. Локально на рынке есть дисбалансы, вызванные несколькими факторами. В сентябре пожар на заводе Novelis в США ударил по 40% поставок алюминиевого листа для автопрома, а высокие пошлины в районе 50% усугубляют дефицит на американском рынке. При этом на китайском рынке выпуск алюминия сокращается.
Однако цену поддерживают скорее издержки в районе $2500/т: ниже этого уровня высокозатратные производители становятся убыточными. Русал с его собственной энергогенерацией и переориентацией на Азию находится в выигрышной позиции.
Палладий
После серьезной просадки котировки металла вновь вблизи исторических максимумов. Россия являлась крупнейшим мировым поставщиком этого ресурса. На фоне санкций у зарубежных партнеров выросли издержки; спекулянты насторожены тем, что недоинвестирование в обновление мощностей может негативно сказаться на добыче. При этом антидемпинговые расследования в США только подливают масла в огонь. На фоне этого наш ГМК Норникель вновь может быть интересен.
Золото
Драгметалл демонстрирует рекордный рост за последние десятилетия. Естественно, такое движение происходит не на пустом месте. В глобальной экономике заметны структурные изменения. Мировые ЦБ избавляются от долларовых облигаций, а заморозка средств российского ЦБ только подтвердила, что держать металлы лучше всего в своих хранилищах, а не у зарубежных партнеров «за пазухой». Доля золота в резервах превысила долю казначейских бумаг США впервые с 1996 года.
Торговые войны и геополитическая напряженность только разгоняют спрос на этот защитный актив. В нашем случае еще и на акции Полюса. Трамп четко дал понять, что намерен заниматься протекционизмом американских товаров. Для этого ему нужны высокие пошлины и слабый доллар. Соответственно, слабый доллар не интересен всем остальным.
Пока Трамп у власти, политика слабого доллара не прекратится.
Инвесторам стоит рассматривать золото как долгосрочную стратегическую позицию на фоне дедолларизации. Палладий и алюминий - это уже тактические возможности, требующие внимания к конкретным новостям и данным по промышленному спросу.Общий фон деглобализации и инфляционных рисков продолжает работать в пользу реальных активов, к которым, безусловно, относятся цветные металлы.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Стартуем новую рабочую неделю с разбора металлов. Поставьте лайк этой статье, замотивируйте автора на создание полезных статей на недельке. Спасибо!
Посты по ключевым словам
Норникель - раллирующие металлы и планы по дивидендам
Во второй половине 2025 года рынок цветных металлов резко оживился. Никель, медь и металлы платиновой группы пошли в рост, а вслед за котировками сырья начал подтягиваться и сам Норникель. Самое время разобрать финансовые результаты за 2025 год и прикинуть, насколько эта история может быть интересной с текущих уровней. Особенно учитывая откат в металлах.
💿 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 10% до $13,8 млрд. Во второй половине года ценовая конъюнктура значительно улучшилась: к платиновым металлам добавился рост меди и никеля. Это обеспечило компании устойчиво положительный FCF по итогам года (он вырос на 88% и составил $3,5 млрд), который дает акционерам право рассчитывать на отдачу после пары лет отсутствия каких-либо выплат.
Даже скорректированный FCF после выплаты процентов по кредитам и дивидендам миноритарным акционерам Быстринского ГОКа, который менеджмент Норникеля, называл базой для дивидендов в 2025 году оказался внушительным -- $1,5 млрд. К тому же чистый долг снижается, а его отношение к EBITDA опустилось до очень комфортного уровня 1,6.
Если же текущие цены на металлы удержатся, а курс доллара стабилизируется в диапазоне 90+, Норникель может показать рекордную выручку за всю свою историю, равно как и свободный денежный поток. При этом менеджмент заранее формирует ожидание отсутствия дивидендов до 2027 года. В декабре Владимир Потанин обозначил ориентир результаты 2026 года как базовый для возможного возврата к выплатам. По сути, рынок заранее программируется на «дивидендную паузу», независимо от фактической генерации кэша.
📊 Несмотря на улучшение метрик, рынок продолжает оценивать Норникель крайне консервативно: P/E около 4, EV/EBITDA в районе 3–4. Исторически компания торговалась заметно выше, в диапазоне 6–8 P/E. Основная причина дисконта - отсутствие формализованной дивидендной политики после 2022 года и вывод прибыли через дивиденды Быстринского ГОКа. Так называемый - «дисконт Потанина».
Явно прослеживаются несостыковки в аргументации. Ранее декларировался понятный подход: при формировании положительного денежного потока компания возвращается к выплате дивидендов. Фактически денежный поток уже продолжительное время остаётся положительным, включая периоды менее благоприятной конъюнктуры. Тем не менее решение о распределении прибыли среди акционеров Норникеля последовательно откладывается. Публичных заявлений о запуске масштабных инвестиционных проектов, способных обосновать полное реинвестирование прибыли, также не последовало.
Норникель входит в фазу благоприятной сырьевой конъюнктуры с восстановлением маржи, ростом денежного потока и исторически низкой оценкой. Для полноценного роста рынку нужны не только высокие цены на металлы, а еще и четкий сигнал по дивидендам. В результате почти полмиллиона частных инвесторов продолжают ждать дивидендов. Пора бы менеджменту «Норникеля» учесть и их интересы.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
❤️ Ставь лайк, если как и я ждешь дивиденды от Норки. Да даже если не ждешь, лайк все равно прожать не забудь, пятница ж...Вчера в 5:06
Текущая ситуация на бирже
Индекс Мосбиржи медленно, но верно поднимается вверх, подпитываемый надеждами на прогресс в переговорах и укрепляющейся нефтью, которая добралась до четырёхмесячного максимума на $68 за баррель.
📊 Росстат представил традиционные недельные данные по инфляции. После всплеска в первой половине месяца, вызванного ростом НДС, ситуация начинает постепенно возвращаться к норме. В годовом выражении показатель стабилизировался на отметке 6,4%. Стоит отметить, что инфляционные ожидания населения также стабилизировались в январе. Уже 13 февраля Центробанк будет принимать решение по ключевой ставке. Выбор нелегкий: сохранить статус-кво или снизить ставку на 0,5%?
🍏 Х5 представила операционный отчёт за четвёртый квартал 2025 года, сообщив о росте выручки на 14,9% до 1,2 трлн рублей. Динамика замедляется, и причина ясна: продовольственная инфляция снижается, и в 2026 году тренд продолжится. Обращает на себя внимание слабая динамика трафика, причём в «Перекрёстке» он снижается уже четыре квартала подряд. Ждём мартовской отчётности по МСФО - посмотрим, удастся ли эмитенту удержать маржинальность.
💿 Норникель отчитался о производственных результатах за 2025 год и объявил планы на 2026-й. Эмитент в минувшем году сократил производство никеля, меди и палладия на 1–3%, и в 2026 году также планирует сократить производство, но уже более быстрыми темпами. Руководство компании ссылается на ресурсную базу - рост доли вкрапленных руд с относительно более низким содержанием полезных компонентов. Пока мировые цены на металлы поддерживают цену акций, но стоит товарному рынку чихнуть - и Норникель покатится вниз.
👕 Выручка Henderson в 2025 году выросла на 14,8% до 23,9 млрд рублей. Отлично? Нет. В начале отчётного периода эмитент ориентировал на темп роста около 25%. Компания расширила торговую площадь на 20,4% до 68,7 тыс. кв. м. Но рост площадей не конвертировался в выручку: операционная эффективность fashion‑ритейлера хромает.
🛴 Кикшеринговые операторы Whoosh и Юрент размышляют об объединении. Синергия могла бы усилить позиции компаний, оптимизировать расходы и улучшить сервис. Однако ФАС подобная инициатива пришлась не по душе: слияние способно ограничить конкуренцию.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Снова возвращаюсь к вам с полезным брифингом перед открытием рынка. Если такой формат статей вам заходит, обязательно прожмите лайк. Спасибо!
📢 ИнвестТема теперь и в МАХ 📢 Подписывайтесь!29 января
Текущая ситуация на бирже
Индекс Мосбиржи обновил трёхнедельный максимум на фоне ожиданий встречи спецпосланника президента США Стива Уиткоффа с российским лидером. Фондовый рынок, уставший от затянувшейся неопределенности, жадно ухватился за позитивную новость и прибавил вчера 1,2%.
📊 Росстат не оставил сомнений: с начала года цены выросли на 1,72%, что почти вдвое выше прошлогоднего показателя (0,88%). Минфин заранее предупреждал о росте инфляции на 1 п.п. из-за повышения НДС, и пока сценарий развивается по плану. Обычному гражданину это означает одно - корзина с товарами первой необходимости становится тяжелее, но только финансово. Также это станет поводом ЦБ задуматься над целесообразностью снижения ключа на ближайшем заседании.
🏦 Финдиректор Сбера Тарас Скворцов в интервью телеканалу РБК подтвердил, что финучреждение чувствует себя уверенно по достаточности капитала и планирует направить на дивиденды половину чистой прибыли по МСФО. Ориентируясь на прибыль по РСБУ, которая обычно немного ниже, чем по международным стандартам, можно ожидать выплату дивидендов в размере 37,7 рублей на акцию, что ориентирует на доходность 12,3%. При этом финансовый директор отметил ухудшение ситуации с обслуживанием долга в ряде отраслей, что может привести к росту резервов и замедлению динамики чистой прибыли.
🏦 Бумаги SFI лихорадит: котировки скачут на 10%+ на слухах. Недавние колебания были вызваны неподтверждёнными новостями о продаже доли в страховой компании ВСК. IR‑директор холдинга Антон Гольцман опроверг домыслы и подтвердил планы по увеличению доли в М.Видео - это спровоцировало закрытие спекулятивных позиций. После продажи Европлана и выплаты щедрых дивидендов инвестиционная история SFI выглядит менее привлекательной.
⛏ Цены на золото неумолимо ползут вверх, приближаясь к психологической отметке $5000 за унцию. Причиной тому - геополитическая напряженность вокруг Гренландии. Президент США Дональд Трамп, выступая на Всемирном экономическом форуме в Давосе, заявил о желании приобрести остров. Такая риторика неизменно толкает инвесторов в объятия защитных активов, и драгметалл - лучший друг в минуты беспокойства. В бумагах Полюса и Селигдара прошли максимальные объемы за последние несколько месяцев и в этом контексте с данными акциями нужно проявлять осторожность, так как растут риски технической коррекции.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Золотые мои, ну Полюс Полюсом, а лайк прожать надо статье. Это мотивация для меня каждый четверг с утра пораньше публиковать для вас полезный брифинг по рынку. Спасибо!
📢 ИнвестТема теперь и в МАХ - https://max.ru/particular_trader22 января
Итоги 2025 года. Часть 1/3
Друзья, рад приветствовать вас на страницах моего блога в новом году! По традиции на этой короткой праздничной неделе я опубликую серию статей, в которых мы подведем итоги 2025 года в разрезе секторов и отраслей.
Итак, индекс Мосбиржи за 2025 год потерял 4%. Геополитическая неопределенность и все еще жесткая денежно-кредитная политика ЦБ не позволяют рынку уверенно развернуться. Индекс полной доходности «нетто» (MCFTRR) показал скромную динамику в 1,9%, а вот мой флагманский портфель значительно опередил индексы и вырос на 10,7% благодаря грамотно подобранным активам с фундаментально обоснованной ценностью и диверсификации по инструментам. Далее пройдемся по отраслям.
Нефтегазовый сектор (MOEXOG)
Сектор в 2025 году повторил динамику 2024-го, снизившись на 12,3%. Причем цифры довольно сдержанные, учитывая весь негатив, обрушившийся на отрасль. Я уже не говорю про рекордный спред нашей марки Urals. Меня больше интересует, как будут вести себя спотовая цена на нефть и курс рубля в 2026 году. Даже легкая девальвация способна «вернуть к жизни» нефтянку. Внимательно смотрю за Лукойлом, который может получить выгоду от продажи своих зарубежных активов - если, конечно, сможет найти покупателя.
Металлы и добыча (MOEXMM)
На удивление одним из самых стойких в 2025 году оказался индекс металлов и добычи, потерявший 1,5%. Правда, компании завершили год разнонаправленно. Сталевары и угольщики находятся в кризисе, а вот майнеры драгметаллов раллировали вслед за ценами на свою продукцию. Золото превысило исторический максимум (ATH), достигнув $4500, что потянуло за собой Полюс, прибавивший более 70% за год. В одном из своих портфелей я продолжаю держать акции Полюса, а вот от Норникеля пока сторонюсь. ГМК, кстати, на фоне пампа корзины металлов на спотовом рынке также завершает год в плюсе, поддерживая отраслевой индекс.
Финансовый сектор (MOEXFN)
2025 год оказался для инвесторов в сектор не самым удачным - по итогам года индекс «похудел» на 7,5%. В 2026 год он входит в фазу умеренного восстановления. Регуляторное давление, сформированное в период сверхжесткой ДКП, постепенно ослабевает, что удержит результаты банков от существенного падения. На них я и делаю ключевую ставку. Сбер и Т-Технологии - мои фавориты. Для других компаний сектора 2026 год станет не менее тяжелым испытанием.
Все события, тренды и сектора тяжело уместить в одной статье, поэтому в следующих частях разберем: информационные технологии, транспортный, потребительский, строительный, телекоммуникации, электроэнергетика и химиков 🔜
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Еще раз поздравляю вас с наступающими и наступившими праздниками и напоминаю, что ваш лайк - словно подарочек под елкой от Деда Мороза, наполняет сердце автора теплом и благодарностью.5 января
