Поиск

1️⃣ Т-Технологии $T подали в ЦБ добровольное предложение о покупке до 100% акций ЦИАН $CNRU по 993,05 ₽ за акцию — премия 29,3% к цене закрытия 5 ноября.
Выкупить готовы минимум 50% акций, сделку планируют закрыть в I квартале 2027 года, а акции ЦИАН в ответ подскочили на 21,3%, до 932 ₽.
ЦИАН уточнил, что официального предложения еще не получал и решений не принимал, а президент Т-Технологий Станислав Близнюк пообещал сохранить бренд и команду компании.

Пока сделка остается предложением без подписанных документов, но премия в 29,3% и обещание сохранить бренд ЦИАН говорят о том, что Т-Технологии настроены серьезно на консолидацию площадок недвижимости.

Форекс в Узбекистане: выбрали 5 интересных брокеров и нашли 5 компаний с неприятной историей

Брокер обещает спред от нуля, депозит в $1 и вывод денег за несколько минут. Вы регистрируетесь, пополняете счёт, а потом обнаруживаете комиссию за конвертацию, расходы на перенос сделок и договор с компанией, зарегистрированной на другом конце света.

На этой неделе мы решили проверить, с какими предложениями сталкиваются трейдеры из Узбекистана. Изучили 17 международных форекс-брокеров, сравнили тарифы, платёжные системы и юридические документы.

Результат оказался интереснее обычного рейтинга.

Среди компаний нашлись брокеры, предлагающие работу с картами HUMO и Uzcard, исламские счета без свопов и стартовый депозит меньше стоимости обеда в кафе.

Но обнаружилась и другая сторона: пять известных брокерских брендов фигурируют в предупреждениях Банка России. Причём некоторым записям уже более пяти лет.
Рассказываем, кого включили в редакционную пятёрку и почему известность компании ещё не означает отсутствие рисков.

Почему трейдерам из Узбекистана нужны особые условия?Представим жителя Ташкента, который решил начать торговлю валютами.

У него есть 3 млн сумов, карта HUMO и желание попробовать Forex. Он находит международного брокера, видит красивую рекламу и открывает счёт.

Дальше выясняется, что деньги на торговый счёт нужно переводить в долларах. Возникает конвертация. Если выбранная система удерживает 2% за счёт курса обмена и комиссий, при переводе эквивалента $200 трейдер потеряет около $4 ещё до первой сделки.
На этом расходы не заканчиваются.

При открытии позиции он платит спред, иногда отдельную комиссию. При удержании сделки через ночь может начисляться своп. А при выводе прибыли снова потребуется конвертация.
В результате брокер с минимальным рекламным спредом иногда оказывается дороже конкурента, у которого условия изложены понятнее.

Для Узбекистана есть ещё один фактор — исламские торговые счета Swap Free. Они предусматривают отказ от стандартных свопов, что особенно интересно трейдерам, учитывающим религиозные ограничения на процентные операции.

Именно с учётом этих особенностей мы составляли свою пятёрку.

Пять брокеров, предложения которых заслуживают внимания

1. NPB Markets — HUMO, Uzcard и исламские счета
Начнём с NPB Markets. Брокер ведёт историю бренда с 1996 года, а в 2026 году отмечает 30-летие. Ранее компания была известна как NPBFX.

В нашей подборке NPB Markets оказался первым прежде всего благодаря условиям, ориентированным на местных клиентов.

Что привлекло внимание?
Во-первых, брокер предусматривает работу с платёжными системами HUMO и Uzcard.
Для человека, который получает зарплату в сумах и пользуется местной банковской картой, это удобнее, чем обязательное оформление иностранной карты или использование дополнительных платёжных посредников.

Минимальный депозит на счёте Master составляет $10. Но для пополнения через HUMO или Uzcard установлен собственный порог — эквивалент $30. Вывод через эти методы предусмотрен от $10.

Во-вторых, у компании есть Swap Free — исламский торговый счёт.

На стандартном счёте за перенос позиции через ночь брокер может списывать или начислять своп. Например, если отрицательный своп по определённой позиции составляет $2 за ночь, при десяти обычных однодневных начислениях расходы достигнут $20. Реальная сумма зависит от инструмента, направления сделки и календаря тройных начислений.

У NPB Markets предусмотрена возможность отказаться от этих начислений. Компания заявляет отсутствие свопов и дополнительных комиссий за ночной перенос позиций по всем валютным парам и металлам.

Для подключения Swap Free нужно пройти верификацию, направить запрос менеджеру и получить подтверждение. Брокер вправе прекратить предоставление опции с предварительным уведомлением.

Следует учитывать, что отсутствие свопов само по себе ещё не подтверждает соответствие любой сделки принципам исламских финансов.

В-третьих, торговля осуществляется через MetaTrader 4.

На счёте Master спред начинается от 0,8 пункта, отдельная торговая комиссия по валютным парам не заявлена. Поддерживаются торговые советники и автоматические стратегии.

Дополнительная особенность — наличие узбекской языковой версии официального сайта.
Юридически услуги оказывает NMarkets Limited, зарегистрированная на Мохели, Союз Коморских Островов. Компания указывает лицензию T2022137.

Почему первое место? Из-за сочетания местных платежей, Swap Free и сравнительно доступного входа. Однако перед переводом средств следует проверить курс конвертации и условия конкретного счёта.

2. Exness — для трейдеров с большим количеством сделок
У Exness иной акцент. Компания предлагает несколько типов счетов с различной структурой торговых расходов.

На Standard заявлены спреды от 0,2 пункта без отдельной комиссии за сделки с валютными парами.

Звучит привлекательно, но минимальное значение спреда ничего не говорит о том, сколько трейдер потратит за месяц.

Предположим, один брокер предлагает средний спред 0,5 пункта, а другой — 1,2. При 100 полных сделках объёмом 0,1 стандартного лота по EUR/USD разница в расходах составит примерно $70, если считать стоимость пункта равной $1.

Но спред — лишь часть стоимости. Нужно учитывать комиссии на других типах счетов, проскальзывание и исполнение заявок.

Exness поддерживает MT4 и MT5.

Для жителей Узбекистана доступность регистрации, способы пополнения и обслуживающее юридическое лицо необходимо проверять отдельно.

3. Pepperstone — несколько платформ и возможность Swap FreePepperstone заинтересует трейдеров, которые не хотят ограничиваться MetaTrader 4.

Компания предлагает MetaTrader 5 и cTrader. Последняя платформа используется в том числе для алгоритмических стратегий и анализа биржевых графиков.

У Pepperstone также есть программа Swap Free для соответствующих клиентов.

Однако она отличается от условий NPB Markets. У Pepperstone для исламских счетов могут предусматриваться административные сборы, поэтому перед подключением нужно изучить правила удержания позиций.

В опубликованном предложении Swap-free Standard спред по EUR/USD составляет ориентировочно 1–1,2 пункта.

Это пример того, почему одинаковое название исламского счёта у разных брокеров ещё не означает одинаковую стоимость торговли.

4. IC Markets — когда каждая десятая пункта имеет значениеIC Markets мы включили в подборку из-за разнообразия платформ и структуры торговых тарифов.

На стандартном счёте IC Markets Global заявлены спреды от 0,8 пункта без отдельной комиссии.

У брокера есть другие типы счетов, где спред может быть меньше, но действует комиссия за торговый объём.

Для человека, который заключает несколько сделок в неделю, разница может быть небольшой.

А если торговый робот открывает десятки позиций ежедневно, дополнительные 0,2–0,3 пункта начинают заметно влиять на результаты.

Доступны MetaTrader 4, MetaTrader 5 и cTrader.

Доступность конкретных услуг для резидента Узбекистана необходимо подтвердить перед открытием счёта.

5. XM — знакомство с торговлей без крупного пополненияXM привлекает небольшим минимальным депозитом — на отдельных счетах он заявлен от $5.

Компания поддерживает MetaTrader 4 и MetaTrader 5.

На первый взгляд $5 — почти идеальный способ попробовать Forex.

Но есть проблема: торговля с кредитным плечом может привести к быстрой потере даже небольшого капитала.

Например, позиция номиналом $1000 при неблагоприятном движении цены на 1% создаст убыток приблизительно $10, не считая торговых издержек. Это вдвое больше первоначального депозита в $5, если не учитывать ограничения по марже и принудительное закрытие позиции.

Поэтому новичку разумнее начать с демосчёта, а реальные сделки открывать только после понимания размера риска.

Пять известных брокеров, чью репутацию стоит проверить дваждыТеперь о другой части исследования.

Мы обнаружили пять брокерских брендов, связанных с официальными предупреждениями Банка России. Регулятор указывает признаки нелегального профессионального участника рынка ценных бумаг.

Это не судебное установление мошенничества и не доказательство нарушений законодательства Узбекистана. Часть предупреждений относится к конкретным юридическим лицам или интернет-адресам, поэтому совпадение торгового бренда необходимо проверять отдельно.

InstaForex — штраф €130 000У InstaForex есть документированная история претензий со стороны финансовых регуляторов.

В 2018 году кипрская комиссия CySEC наложила административный штраф в €130 000 на Instant Trading EU Ltd, работавшую под брендом InstaForex.

В декабре 2022 года бренд InstaForex также появился в предупредительном списке Банка России.

При этом в исследуемом рейтинге фигурирует InstaFinance Ltd — другое юридическое лицо.
Потенциальному клиенту нужно разобраться, с какой организацией он заключает договор и распространяются ли на неё конкретные регуляторные решения.

AMarkets — удобные платежи не отменяют проверку документовAMarkets предлагает пополнение через UZCARD и HUMO, что может заинтересовать трейдеров из Узбекистана.
Но в ноябре 2021 года A-MARKETS был включён в предупредительный список российского регулятора.

Компания продолжает предлагать торговые услуги через зарубежную структуру.
Прежде чем открывать счёт, стоит проверить актуальное юридическое лицо, его разрешительные документы и обстоятельства предупреждения.

Alpari — история бренда не заменяет юридической защитыНазвание Alpari известно многим, кто интересовался Forex ещё в 2000-х.

Однако в июне 2021 года Банк России включил Alpari Limited и Parlance Trading Ltd в список компаний с признаками нелегальной профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Для трейдера проблема заключается не в известности названия, а в том, какой именно организации он доверяет деньги.
Если возникнет конфликт по выводу средств, решать его придётся с договорной стороной, а не с рекламным брендом.

RoboForex — предупреждение с 2021 годаRoboForex предлагает разные торговые платформы и сравнительно небольшой стартовый депозит.

Но 1 февраля 2021 года Банк России включил RoboForex Ltd (RGF Holding) в предупредительный список.

У компании есть зарубежные регистрационные и лицензионные сведения. Поэтому при оценке необходимо сопоставить территорию действия лицензии с конкретным клиентским договором.

Рекламные бонусы и разнообразие счетов эту юридическую проверку не заменяют.
Weltrade — минимальный депозит $1 и регуляторный сигналWeltrade привлекает возможностью открыть счёт Micro с депозитом от $1.

Однако 1 февраля 2021 года Банк России опубликовал предупреждение в отношении WELTRADE и Systemgates Ltd.

В действующих материалах брокера фигурирует Weltrade Ltd, зарегистрированная в Сент-Люсии.

Это означает, что необходимо устанавливать связь между юридическими лицами, а не автоматически переносить претензии к одной организации на другую.

Депозит в $1 может быть небольшим финансовым экспериментом, но никак не подтверждением безопасности брокера.

Можно ли заранее понять, что брокер создаст проблемы?Стопроцентного способа нет. Но некоторые признаки можно обнаружить ещё до пополнения.

Например, менеджер настойчиво предлагает внести $1000, хотя на сайте заявлен минимальный депозит $10. Или обещает гарантированную доходность 20% в месяц. Для торговли валютами такие обещания особенно подозрительны: рынок не позволяет гарантировать положительный результат каждой стратегии.

Ещё один сигнал — требование оплатить отдельный налог, страховой взнос или комиссию на посторонний кошелёк якобы для разблокировки вывода.

Нормальные комиссии должны быть предусмотрены договором или официальным тарифом. Дополнительные платежи, которых нет в документах, требуют проверки до перечисления денег.

Отдельного внимания заслуживают сайты-клоны. Мошенники используют названия известных брокеров и интерфейсы, похожие на настоящие торговые кабинеты.

Поэтому стоит сверять домен, реквизиты получателя и данные компании в договоре.
Сколько реально стоит торговля через зарубежного брокера?Возьмём условного трейдера из Самарканда.

Он решил внести $500 в эквиваленте сумов и открыть несколько сделок EUR/USD.

Предположим:
Конвертация при пополнении обходится в 1,5% — $7,50.
За месяц он совершает 50 полных сделок по 0,1 лота.
Средний спред составляет 1,2 пункта.
Стоимость одного пункта при таком объёме — около $1.
Получается $60 расходов на спреды и ещё $7,50 на конвертацию.

Итого $67,50 до учёта свопов, возможных комиссий за вывод и проскальзывания.
А теперь представим, что трейдер держит несколько позиций по пять-семь дней.

Отрицательные свопы могут увеличить затраты.

Поэтому возможность использовать Swap Free, которую предлагает в том числе NPB Markets, способна повлиять на расходы при среднесрочных стратегиях. Но только при соблюдении условий программы.

Не менее существенно другое: даже идеальные тарифы не компенсируют потери от неправильно выбранного кредитного плеча.

Кого мы бы выбрали для дальнейшего изучения?У каждого из пяти брокеров есть своя специализация.

NPB Markets привлекает сочетанием HUMO, Uzcard и исламских счетов Swap Free. Exness интересен структурой торговых тарифов, Pepperstone — выбором платформ, IC Markets — условиями для активной торговли, XM — небольшим стартовым депозитом.

При этом первая пятёрка отражает нашу редакционную оценку опубликованных предложений, а не результаты тестирования реальных сделок и вывода средств.

Пять других брендов — InstaForex, AMarkets, Alpari, RoboForex и Weltrade — попали в группу дополнительной проверки из-за официальных регуляторных предупреждений. Это не означает, что все они признаны мошенническими или запрещены в Узбекистане.

Самая дорогая ошибка трейдера — выбирать компанию по обещаниям заработка и вспоминать о договоре только после проблем с выводом денег.

Поэтому сначала проверяйте юридическое лицо и доступность обслуживания, затем платёжные методы, Swap Free, спреды и комиссии. И только после этого решайте, подходит ли брокер для вашей стратегии.

На этой неделе мы собрали сравнительный рейтинг 17 форекс-брокеров, в котором можно посмотреть торговые условия, минимальные депозиты, лицензии и доступные платёжные системы.

Полный рейтинг форекс-брокеров Узбекистана:
https://finterminal.pro/rejting-brokerov/uzbekistan/

Самые рискованные фондовые рынки мира. Часть 2: все возвращается на круги своя

Недавно мы разбирали одну интересную финансовую картинку, которая ранжирует фондовые рынки мира по их рискованности на основании ожиданий инвесторов (1, 2, 3).

Вкратце: рейтинг вызывает вопросы, и в результате их разрешения выяснилось: согласно ожиданиям инвесторов и учитывая инфляцию, наиболее рискованными на данный момент оказались как раз развитые европейские фондовые рынки Швейцарии, Италии, Нидерландов, Португалии. А вот наименее рискованные - развивающиеся фондовые рынки Мексики, Казахстана, России.

В принципе, это объяснимо: безрисковые доходности гособлигаций, от которых считается надбавка в доходности за риск вложения в акции, на развитых рынках Европы малы и не отражают текущей инфляции. Инвесторы это понимают, и закладывают на развитых рынках гораздо большие премии за риск вложения в акции, чем на развивающихся рынках, которые, и так живут давно в условиях очень высоких ставок.

Но есть более интересный вопрос: а насколько текущие ожидания инвесторов по конкретным рынкам акций оправдываются историческими результатами этих рынков? Попробуем разобраться в этом.

В принципе, тут нет ничего сложного. Нужно просто посчитать исторические доходности каждого фондового индекса из той же самой выборки из 25 стран (с учетом дивидендов). Затем скорректировать их на уровень инфляции за аналогичный период, чтобы получить реальные доходности, с поправкой на инфляцию. Ну и сравнить с показателем ожидаемой сейчас доходности акций (с учетом текущей инфляции), который уже посчитан в первой части исследования. Результат расчетов сведен в таблицу 1.

Для расчета исторической доходности рынков выбран период 10 последних лет: с 1 октября 2016г. по 1 октября 2026г. В таблице рассчитан еще один показатель (крайний правый столбец в таблице): коэффициент реализации ожиданий инвесторов (с учетом инфляции). Он равен отношению фактической доходности инвестора за последние десять лет (второй столбец справа) к ожидаемой им от рынка в данный момент доходности (второй столбец слева). Чем выше коэффициент, тем лучше рынок страны оправдывает на истории текущие ожидания инвестора по доходности.

И тут все резко встает на свои места: развивающиеся рынки из лидеров прошлого рейтинга уходят в аутсайдеры рейтинга текущего.

Лучшим рынком является Германия: по факту, ожидания инвесторов ее фондовый рынок за последние 10 лет отрабатывает с лихвой: коэффициент реализации ожиданий 1,6. Очень довольны должны быть инвесторы также рынками Канады, Южной Кореи и той же пресловутой Швейцарии, которая в прошлом рейтинге по текущей рискованности была «чемпионом» по риску.

Текущие ожидания инвесторов по самому большому рынку мира – рынку США, «один в один» обоснованы исторической его доходностью за последние 10 лет- коэффициент реализации ожиданий равен 0,97. Из развивающихся рынков в полной мере ожидания инвесторов оправдываются историей, пожалуй, только у Индии: коэффициент реализации ожиданий 0,92.

Развивающиеся рынки «сгрудились» в нижней части таблицы, а самый главный аутсайдер – Турция с отрицательным коэффициентом реализации ожиданий (из-за отрицательной с учетом инфляции исторической доходности за 10 лет). Россия же находится на 4-м от конца месте с коэффициентом 0,30.

Какой вывод из этих цифр и коэффициентов?

А тот, что текущая картина с рисками хоть и не в пользу развитых европейских рынков (прежде всего из-за нежелания центробанков этих стран резко поднимать ставки вслед за инфляцией), но далеко еще не все решает. История, к сожалению, не в пользу «emerging markets», по крайней мере последнее десятилетие. По факту развитые рынки выглядят лучше, поскольку оправдывают то, что от них ожидают инвесторы.

История все возвращает на круги своя: на то они и есть развитые рынки, чтобы быть более предсказуемыми и оправдывать надежды инвесторов, пусть и не высокие.

Но не все потеряно для рынков развивающихся! Показатель фактической доходности, конечно, важен, но он не единственный, по которым ранжируются фондовые рынки.

P.S. В пятом столбце таблицы в шапке ошибка - должно быть Среднегодовая доходность с учетом инфляции. Спасибо комментатору, что заметил.



Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ

​🪙 "Купите эти 50 компаний и больше никогда не работайте... "

Иногда попадаются на просторах интернета подобные "умники", которые предлагают не рыбу, а удочку. Правда в довесок идет ещё и обучение азам инвестирования.
Думаю что здесь никому не нужно ничего продавать, вы и так все знаете лучше меня.
Но давайте подумаем, какие компании могли бы обеспечить постоянный дивидендый поток. Не на 1-2 года, а лет на 10 хотя бы. Причем желательно растущий и постоянный.

Лукойл. Почти постоянный рост год к году, но были небольшие простои и откаты. Но в целом с 2000 года рост с 3 до 900-1000 р за 25 лет. В ближайшие 12 мес заплатят более 1000 р. Риски: атаки на НПЗ, снижение цен на нефть - топливо (но нам этовряд ли грозит), потеря иностранных активов - снижение прибыли.

Сбербанк. Див доходность за 2026 год может быть выше 15% ( 44 рублей). Были простои и снижения дивидендов в 2022, 2015, 2009, 2010 годах. В моменты кризисов. В остальном же платят стабильно.
Но есть вопросы к будущей див политике, она может изменится. Надеюсь что не в худшую сторону.

Татнефть. Возможные дивиденды - 12-13 % за год. Платят стабильно, риски примерно такие же как и у Лукойла.

Транснефть. Платит стабильно, див доходность может составить около 16 %.

МТС. Дивиденды в рамках новой политики будут снижены с 35 до 27 р. Но при этом доходность около 15 % можно ждать. Примерно на уровне облигации ААА или ОФЗ.

Как минимум эта пятерка может обеспечить стабильный дивидендый поток. Если было полезно, то статье 👍 и будет продолжение.

Остался на полтора месяца без купонов. Закрытие преддефолтных позиций

Коллеги, приветствую! Рано или поздно факап случится у каждого, кто держит в портфеле эмитентов из сегмента ВДО. Главное здесь — вовремя выйти и не игнорировать риски в надежде, что худшее уже позади и решение обязательно найдётся.

Сегодня хочу поделиться сделками, которые, с одной стороны, высвободили средства от продажи, а с другой — привели к фиксации убытков. Насколько всё критично и что именно я продал — дальше по тексту. Поехали.

МГКЛ 001Р-05 $RU000A107UB5

На этой неделе, решил окончательно закрыть данную позицию. В какой-то момент даже докупал бумаги — казалось, что компания не может рухнуть так быстро, тем более судя по последней отчётности деньги на счетах у неё были. Но после новостей об отмене шортов вспомнился кейс ЕвроТранса: там буквально на следующий день посыпались неприятные новости одна за другой. Доля у меня изначально была минимальной из возможных для ВДО, но всё равно осадок неприятный.

Изначально я и не планировал держать их до погашения — собирался выйти в середине 2027 года. Основные погашения у компании приходятся на 2030–2031 годы: примерно 69% долга, или 4,33 млрд рублей. Но контора рухнула гораздо быстрее.

Срок на исправление ситуации истекает 13 ноября. Если эмитент не успеет рассчитаться с держателями облигаций (1P-07) до этой даты, наступит уже полноценный дефолт по бумаге.

Из актуального:

• 30% доходность — это плата за риск. Насколько опасны облигации Эталон?
• Что не так с облигациями АПРИ? И что сейчас с ними делать?
• Что от нас скрывает МГКЛ? И какие риски на себя мы берем?
• Полипласт подвергся распродаже. Стоит ли паниковать вместе со всеми?

КЛВЗ КРИСТАЛЛ 001P-04 $RU000A10DSU2

На смену одних судебных притензий пришли новые: почти 4,9 млн рублей — столько требуют с калужского «Кристалла» по двум новым искам, и это лишь очередное звено в цепочке споров.

«Виппапирус» (1,95 млн) и «Флекс-Н-Ролл Рус» (2,92 млн) обвиняют завод в неисполнении договоров поставки. Оба заявления приняты к производству, предварительные заседания — 25 ноября и 16 декабря.

Цепочка выглядит тревожно. Июнь 2026-го — иск «Зернопродукта» на 15,4 млн рублей. Август — претензии «Спиртзавода «Бекетовский»» на 65,2 млн. Октябрь — требование более 111 млн рублей. Теперь — ещё два дела. Суммы разные, истцы разные, но природа споров одна: обязательства по поставкам не исполняются. Именно эта повторяемость, а не размер конкретного иска, и является главным риском для завода и его партнёров.

Пока ни по одному из новых дел решения о взыскании не принято, но накопление претензий уже само по себе создаёт неопределённость вокруг финансовой устойчивости предприятия.

Всё началось с уголовного дела: против конечного бенефициара Павла Победкина — его завели ещё в марте по налоговой статье. Речь шла о претензиях на 107 млн рублей, однако они касались прежнего бизнеса, то есть периода до прихода Победкина в КЛВЗ «Кристалл». Дело дошло до приговора, но обошлось без строгих последствий: в середине сентября 2026 года Хамовнический районный суд Москвы признал Победкина виновным в уклонении от уплаты налогов (ч. 2 ст. 199 УК, санкция — до пяти лет лишения свободы) и ограничился штрафом в 450 тыс. рублей, реального срока не последовало.

В этой бумаге у меня было 2% от капитала. Пока речь шла исключительно о личных налоговых претензиях к бенефициару, я до последнего сохранял позицию, но с учётом последних новостей решил полностью выйти из облигаций этого эмитента.

Статистика за все время:

• Текущая стоимость портфеля: 1 021 634,36 ₽
• Ежегодный купонный доход: 150 056,61 ₽
• Ежемесячный купонный доход: 12 504,72 ₽

Напомню, моя цель — выйти на 100 000 ₽ купонного дохода в месяц. Это позволит покрывать большую часть текущих расходов и даже что-то откладывать. Пока до цели далеко, но я продолжаю путь.

Вместо вывода: Общие потери с учётом полученных купонов составили практически 16 124,72 ₽. Если экстраполировать эту сумму на сформировавшуюся ежемесячную пассивную доходность в виде купонов, то потери отобьются примерно через 39 день — что уже выглядит не так печально. Сам себе придумал проблем — сам их решил. Спасибо за отличный опыт — идём дальше.

Теперь ваша очередь — расскажите, по каким позициям в портфеле у вас всё больше сомнений?

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

ФСК-Россети. Отчет за 1 пол 2026 по МСФО

Тикер: #FEES
Текущая цена: 0.0648
Капитализация: 149 млрд
Сектор: Электросети
Сайт: https://rosseti.ru/company/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - 0.58
▫️ P/BV - 0.07
▫️ P/S - 0.08
▫️ ROE - 11.8%
▫️ ND/EBITDA - 0.65
▫️ EV/EBITDA - 0.85

Что нравится:

▫️ рост выручки на 17.4% г/г (836 → 981.5 млрд);
▫️ FCF увеличился в 2 раза г/г (11.1 → 22.2 млрд);
▫️ чистый долг снизился на 5.3% п/п (518.1 → 490.6 млрд). ND/EBITDA улучшился с 0.7 до 0.65;
▫️ нетто фин расход уменьшился на 70.5% п/п (12 → 3.6 млрд);
▫️ чистая прибыль выросла на 45.1% г/г (121.3 → 176 млрд);

Что не нравится:

▫️

Дивиденды:

Предусматривается выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО.

Но дивиденды не выплачиваются с 2021 года, и до 2028 года включительно они не ожидаются из-за крупной инвестиционной программы.

Мой итог:

Протяженность линий электропередачи за полугодие выросла с 2.6 до 2.64 млн км, количество подстанций - с 611.7 до 627.3 тыс. шт.
Отпуск электроэнергии за год снизился на 0.6% г/г (421.8 → 419.3 млрд кВт*ч), а технологическое присоединение упало на 12.3% г/г (162 → 142 ГВт). Такая динамика связана со снижением потребления электрической энергии потребителями в сочетании с температурными факторами.

Выручка по сегментам (г/г в млрд):
▫️ передача электроэнергии +19.7% (739 → 884.7);
▫️ услуги по технологическому присоединению +20.1% (33.8 → 40.7);
▫️ продажа электроэнергии -17.1% (42.4 → 35.1);
▫️ прочее +1.8% (18.6 → 19).

Можно отметить, что выручка от продажи электроэнергии снижается каждое полугодие г/г с начала 2022 года.

Чистая прибыль выросла значительно лучше выручки. Причины - улучшение операционной рентабельности с 21.5 до 24.9%, снижение нетто фин расхода (9.4 → 3.6 млрд) и меньшая эф. ставка налога на прибыль (26.9% vs 28.8% в 1 пол 2025).

FCF удвоился на фоне лучшей динамики OCF (+22.5% г/г, 246 → 301.3 млрд) в сравнении с кап. затратами (+18.8% г/г, 234.9 → 279.2 млрд). Ожидается, что ее финансирование инвест. программы в 2026 году дойдет до 900 млрд. Значит можно ожидать роста и капитальных затрат.
Долговая нагрузка постепенно снижает, что безусловно приятно. За полугодие уменьшили чистый долг, а EBITDA выросла.

По мультипликаторам ФСК-Россети стоит очень дешево. Более того, с учетом роста тарифов на передачу электроэнергии и ожидаемого снижения убытков от обесценения активов можно ожидать улучшения финансовых результатов в текущем году.

Причин у такой дешевизны две и обе связаны с инвестиционной программой. Во-первых, большие капитальные затраты сильно ограничивают FCF (3 из последних 4 лет он отрицательный, а в 2023 был равен скромным 2.8 млрд). Во-вторых, в связи с инвестиционной программой компания не будет выплачивать дивиденды на прибыли до 2026 год включительно. Недавно зам. министра энергетики РФ Евгений Грабчак дал комментарий по вопросу возможного продления моратория: "Это решение нужно нам принять в 2028 году, получается. Год у нас еще есть. Поэтому за 2027 год будут дивиденды выплачиваться в 2028. Минфин традиционно бюджет балансирует с учетом поступления дивидендов. Ну, а дальше будет решаться в зависимости от финсостояния". Ранее он сообщал о том, что Минэнерго РФ считает необходимым продлить действие моратория на выплату дивидендов группой Россети после 2026 года для вложения этих средств в инвестиции.

С прошлого обзора ничего не изменилось. ФСК-Россети выглядит интересной долгосрочной идеей. Оценка дешевая даже с учетом отсутствия дивидендов, но надо будет ждать. Более того, как указано выше, компания планирует выплатить дивиденды с прибыли за 2027 год. Для примера, дивидендная доходность за 2025 год при выплате в 50% от чистой прибыли составила бы 68.8%.

Акций нет в портфеле, но все больше смотрю в сторону покупки на долгосрок.

Прогнозная справедливая стоимость - 0.41 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

▫️ Мой канал в Telegram
▫️ Мой канал в Max

До «Одиссеи капитала» — ровно месяц. Вы уже в списке?

Через месяц в Санкт-Петербурге стартует XXIV Российский облигационный конгресс, и его тема — «Одиссея капитала» — звучит как приглашение в путь. Одно решение — и вы в этом плавании. Вот только места в команде ограничены.

Программа конгресса обещает быть эпической: два дня официальных сессий, десятки спикеров, более 1000 участников и неформальные вечеринки, от которых сложно отказаться.

В официальной части:
🔤Пленарное заседание: российский рынок капитала — время решений
🔤Корпоративные облигации: качество как новая доходность
🔤Макроэкономика. Новые ориентиры
🔤Ставка на облигации: сценарии для эмитентов и инвесторов
🔤Портфельное управление: в поисках эффективных решений
🔤Регионы на долговом рынке: возможности и ограничения
🔤Сукук, ЦФА и криптоактивы

🗣 В числе спикеров:
Константин Вышковский, заместитель председателя ВЭБ.PФ; Михаил Автухов, заместитель председателя правления Совкомбанка; Денис Шулаков, Первый Вице-Президент, глава Блока рынков капитала, Газпромбанк; Эдуард Иссопов, председатель правления МТС-Банка; Виктор Гудков, исполнительный директор управления рынков капитала Сбербанка; Алексей Кузнецов, вице-президент, БК Регион и многие другие.

❗️А неформальная программа настолько насыщенная, что занимает 4 дня!
2 декабря — Pre-party от ПКО ПКБ в стиле рок-н-ролл в клубе Ibiza.
3 декабря — «Cbonds Питерский вечер» в ресторане «Альпенхаус» с хедлайнером — группой «Сурганова и оркестр».
4 декабря — Гала-ужин в Loft-Hall с церемонией Cbonds Awards 2026 и выступлением КняZz.
5 декабря — на выбор: Кубок Чемпиона Cbonds по паделу или авторская экскурсия «300 лет вокруг Карповки» от основателя Cbonds.

➡️Регистрация

До встречи в Питере! ⏱

Подборка облигаций: горизонт 3+ года и устойчивость на рынке

Представляю подборку бумаг с относительной устойчивостью на текущем рынке, а также бонусные инструменты для размещения свободных средств.

🔹 Основная подборка (Фиксированный купон)

1. ВИС ФИНАНС БО-П12 $RU000A10EYJ1

· Срок: 3 года
· Цена: ~994,5 ₽ (ниже номинала)
· Купон: Фиксированный, 16,5%
· Рейтинг: A

2. Селигдар 001Р-11 $RU000A10EXW6

· Срок: 2,5 года
· Цена: ~988,8 ₽ (ниже номинала)
· Купон: Фиксированный, 15,75%
· Рейтинг: A

3. ПГК 003Р-04 $RU000A10EYV6

· Срок: 3 года
· Цена: ~990,2 ₽ (ниже номинала)
· Купон: Фиксированный, 15,4%
· Рейтинг: AA

4. АБЗ-1 002P-06 $RU000A10EW51

· Срок: 3 года
· Цена: ~986 ₽ (ниже номинала)
· Купон: Фиксированный, 17,5%
· Рейтинг: A-

5. РЖД БО 001P-52R $RU000A10EN11

· Срок: 3 года
· Цена: ~984 ₽ (ниже номинала)
· Купон: Фиксированный, 14,5% (до 2029 г.)
· Рейтинг: AAA

🔸 Бонус: Флоатеры (Плавающий купон)

6. Газпром нефть 005Р-12R $RU000A10G5K5

· Срок: 5 лет
· Цена: ~1011 ₽ (выше номинала)
· Купон: Плавающий (флоатер). Ставка ЦБ изменилась — выплата подстроилась.
· Текущая доходность: ~15,7% (премия к ставке +1,7%)
· Особенность: Ежемесячные выплаты.
· Рейтинг: AAA

7. СИБУР Холдинг 001Р-11 $RU000A10FYM2

· Срок: 3 года
· Цена: ~1000,9 ₽ (выше номинала)
· Купон: Плавающий (флоатер).
· Текущая доходность: ~15,2% (премия к ставке +1,2%)

8. Атомэнергопром 001Р-13 $RU000A10F7N6

· Срок: 2,7 года
· Цена: ~1008 ₽ (выше номинала)
· Купон: Плавающий (флоатер).
· Текущая доходность: ~15,5% (премия к ставке +1,5%)

💰 Денежный рынок (Для свободного кэша)

У каждого брокера свой инструмент биржевого накопительного счёта. Проценты начисляются каждый рабочий день на уровне ставки ЦБ (в выходные также капают, но зачисляются в рабочие дни).

Важно: Выгодно брать именно «родной» фонд денежного рынка своего брокера — торги проходят без комиссии.

· $TMON — Денежный рынок для Жёлтого брокера.
· $LQDT — Ликвидность ВИМ (родной для Синего брокера).

Остальные фонды можете загуглить 😃
А мой блог про инвестиции, накопления, экономию и финансы.

Подпишись и помни - Важные новости не только тут! 🙌

#инвестиции #облигации #долгосрок #покупки

🪙 ВК – на чём растем?

Вчера акции компании росли более чем на 20%, а за неделю на 44 %. За месяц рост +82 %.
При этом Мосбирже пришлось даже проводить дискретный аукцион.
Но зато за 10 лет доходность бумаги составила минус 90 %. Чтобы вырасти до уровня десятилетней давности бумаге надо вырасти ещё в 10 раз. При этом были допки, когда число акций выросло с 239 до 584 млн шт. 👍
В целом компания классная и успешная... Но нет.

Что в отчёте?
По итогам 9 месяцев 2026 года:
Выручка выросла на 15% до 128 млрд руб.
EBITDA выросла на 30% до 20,2 млрд руб.
Рентабельность по EBITDA – 16% (+2 п. п.).

По итогам III квартала 2026 года:
Выручка выросла на 21% до 47 млрд руб.
EBITDA выросла на 22% до 6,2 млрд руб.

И вроде бы все растет, только есть нюанс. Компния остаётся убыточной и стоит дороже Яндекса. И при этом не платит дивидендов и имеет долг к EBITDA на уровне 2,7.
Фундаментальных оснований для роста по сути нет.
Компания продолжает генерировать убытки, но делает это чуть более эффективно. 👍

Новые Технологии под 20,16%: с премией к рынку. Какие при этом есть риски?

ООО «Новые Технологии» — компания с полным циклом работы с погружным оборудованием для нефтедобычи: сама разрабатывает, производит, продаёт и обслуживает. На рынке она с 2003 года.

Производственные площадки — в Чистополе и Альметьевске (Татарстан), сервисные центры — в России и за границей (Эквадор, Колумбия).

Среди клиентов — крупные российские нефтяники: Сургутнефтегаз, Татнефть, Башнефть, Новатэк, Роснефть и другие.

Параметры выпуска Новые Технологии 001P-09:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз "Стабильный")
• Номинал: 1000Р
• Общий объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 18,5% годовых (YTM не выше 20,16% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

Параметры выпуска Новые Технологии 001P-10:

• Купон: КС + 450 б.п.
• Квал: только для квалов

• Сбор поручений до: 12 ноября 2026
• Дата размещения: 17 ноября 2026

Рейтинг надёжности:

• АКРА — уровень A-, прогноз «Стабильный» (подтверждение 09.07.2026).

• НКР — уровень А, прогноз «Позитивный» (подтверждение 26.08.2026; ранее прогноз был «Стабильный»).

Из актуального:

• Закрыл один ИИС — потерял вычет по остальным. Как работает "лесенка"
• Как заплатить меньше налогов в 2027 году: фиксируем убытки до конца декабря
• Как использовать ИИС-3 по максимуму — и успеть до конца 2026 года

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:

• Выручка: 10,57 млрд руб. (+17,2% г/г) Драйверами стали развитие сервиса и аренды оборудования.
• EBITDA: 5,22 млрд руб. (+27,8% г/г)

• Чистая прибыль: 0,78 млрд руб. (-26,7% г/г) Основная причина — рост себестоимости.
• Операционный денежный поток: 4,37 млрд руб. (-32,1% г/г)

• Чистый долг: 18,31 млрд руб. (+25,3% г/г)
• Чистый долг/EBITDA LTM: 1,65 (против 1,97 годом ранее).

Чистая прибыль компании обвалилась вслед за операционной. Причина — рост себестоимости продаж сразу на 28%: подорожали и материалы, и зарплаты, причём по всем статьям. Частично компенсировать удар помогло снижение процентных расходов на 11%, но этого мало.

Главная интрига впереди: в следующем году компании предстоит погасить 8 выпусков на общую сумму около 7,4 млрд рублей. Выдержит ли компания такую «стену погашений» — большой вопрос.

В обращении на бирже 11 выпусков биржевых облигаций на 10,2 млрд рублей:

• Новые Технологии БO-02 $RU000A106PW3 Доходность: 18,78%. Купон: 17,5%. Текущая доходность: 16,92% на 1 год 9 месяцев

• Новые Технологии 001Р-08 $RU000A10CMQ5 Доходность: 17,89%. Купон: 17%. Текущая доходность: 16,9% на 9 месяцев

• Новые Технологии 001Р-07 $RU000A10BY45 Доходность: 17,09%. Купон: 20,25%. Текущая доходность: 19,57% на 7 месяцев

Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надёжности:

• Борец Капитал 001Р-05 $RU000A10EK71 (18,72%) А- на 2 года 3 месяца
• ИЭК Холдинг 001Р-05 $RU000A10FGE6 (18,84%) А- на 2 года 1 месяц
• Софтлайн 002Р-02 $RU000A10EA08 (19,2%) А- на 2 года 1 месяц
• Алиум 01Р2 $RU000A10FWZ8 (19,56%) А- на 1 год 9 месяцев
• ГМС 002Р-03 $RU000A10FXM4 (18,4%) А- на 1 год 9 месяцев
• Фабрика ПО 001Р-01 $RU000A10FX18 (19,78%) А- на 1 год 9 месяцев
• Сэтл Групп БО 002P-07 $RU000A10EK06 (17,89%) А- на 1 год 4 месяца

По итогу: Ключевой аргумент в пользу нового размещения — возможность зафиксировать доходность на два года с премией к рынку. Для сравнения: собственный выпуск НовТехнБ2 с погашением в августе 2028 года торгуется около 99,2% от номинала и приносит порядка 18,7% годовых. То есть новая бумага даёт премию примерно 130 б.п., хотя срок длиннее всего на несколько месяцев.

Присутствует и спекулятивный интерес: на фоне эмитентов категории A- верхняя граница выглядит достойно, но без солидного запаса. Например, «Фабрика ПО» 1Р-01 со схожей дюрацией предлагает около 19,78% YTM, а Алиум 01Р2 — 19,56% YTM. Поэтому если купон нового выпуска опустить до 18%, преимущество перед этими бумагами почти исчезнет, а при 17,5% вторичный рынок может оказаться привлекательнее. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

ЮГК до 10,37% в юанях: определяем условия апсайда — но не забываем про риски

ПАО «Южуралзолото Группа Компаний» (ЮГК #UGLD) — один из крупнейших золотодобытчиков России с активами в Уральском и Сибирском хабах. Компания ведёт полный цикл — от добычи до переработки руды.

В 2025 году 67,2% акций ЮГК по решению суда перешли государству, а в июне 2026 года пакет выкупила структура Руслана Байсарова («БТС-Мост Холдинг») за 93,2 млрд рублей (при старте в 162 млрд).

Сейчас владение распределено так: 67,2% — «БТС-Мост Холдинг», ~22% — структура Газпромбанка, ~10,8% — free float. Компания переименована в «Группа компаний БТС-Золото».

Параметры выпуска ЮГК 001P-06:

• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000 ¥
• Объем выпуска: до 800 млн юаней
• Срок обращения: 1,5 года
• Купон: не выше 9,9% годовых (YTM не выше 10,37% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: только для квалов

• Сбор заявок до: 03 ноября 2026
• Дата размещения: 06 ноября 2026

Рейтинг надежности:

• Эксперт РА - подтвердило рейтинг на уровне ruAA с развивающимся прогнозом (август 2026).

• АКРА - понизило рейтинг до AA-(RU) из-за оценки долговой нагрузки, себестоимости и поручительства ЮГК по обязательствам мажоритарного акционера на 60 млрд руб., но установило стабильный прогноз (октябрь 2026).

Актуальные обзоры, которые вы могли пропустить:

• Доходность ОФЗ выросла до 16,7%. Разбор выпусков под разные сценарии
• Флоатеры под КС+3% для всех: где искать высокую доходность?
• Что купить на 3–5 лет и не платить налог? Подборка длинных облигаций
• Как продать бумаги через год и не платить налог? Разбираю ЛДВ-РИИ

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:

• Выручка: 84,1 млрд руб. (+90% г/г)
• EBITDA: 38,1 млрд руб. (+147% г/г)

• Чистая прибыль: 15,4 млрд руб. (против 7,3 млрд руб. годом ранее). Стоит отметить, что часть роста чистой прибыли обеспечена списанием отложенных налоговых активов примерно на 4,8 млрд рублей.

• Операционный денежный поток: вырос в 10 раз, при этом капитальные затраты сократились вдвое.

• Производство золота: выросло на 30% (до 230 тыс. унций), продажи — на 42,5% (до 235 тыс. унций).
• Чистый долг: 69,2 млрд руб. (-17% с конца 2025 года)
• Чистый долг/EBITDA: 1,06 (против 1,97 на конец 2025 года).

Что за история с техническим дефолтом: 19 марта 2026 года ЮГК не заплатила в срок пятый купон по облигациям 001P-05 — 24,2 млн рублей.

Причиной стал - арест денег на счетах судебными приставами: постановление от 13 марта в рамках исполнительного производства. Уже на след день компания направила средства в НРД и полностью закрыла обязательства перед инвесторами. Проблема была временной и юридической, а не финансовой — деньги у компании были, просто к ним не было доступа.

В обращении находятся 2 выпуска облигаций на $240 млн, оба с погашением в 2027 году:

• Южуралзолото ГК USD 1P-05 $RU000A10D4P0 YTM: 9,38%. Купон: 9%. Текущая доходность: 8,96% на 11 месяцев (для всех)

• Южуралзолото ГК USD 1P-04 $RU000A10B008 YTM: 10,78%. Купон: 10,6%. Текущая доходность: 10,56% на 3 месяца (для всех)

Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надёжности:

• Акрон 2Р-04 $RU000A10GE36 (8,59%) АА на 1 год 11 месяцев с амортизацией
• Эн+ Гидро 1РС-10 $RU000A10FHH7 (7,13%) АА- на 1 года 7 месяцев
• Металлоинвест 1P-02 $RU000A1057D4 (9,03%) АА на 10 месяцев
• Эн+ Гидро 1РС-07 $RU000A10C0X3 (8,57%) АА- на 7 месяцев
• Группа Черкизово 2Р-01 $RU000A10B4V0 (8,47%) АА на 4 месяца

По итогу: На рынке юаневых выпусков верхний ориентир выглядит достойно. Купон 9,9% с выплатой каждые 30 дней при реинвестировании даёт расчётную эффективную доходность около 10,37%. Для сравнения: близкий по рейтингу и сроку «Эн+ Гидро» 1РС-10 даёт около 7,13%, «Акрон» 2Р-04 — 8,59%, а «Металлоинвест» 1P-02 — порядка 9%. То есть премия к «Эн+ Гидро» — примерно 320 б.п., к ближайшему выпуску «Акрона» — около 170 б.п., к «Металлоинвесту» — 130 б.п.

Как по мне, такая премия оправдана с учётом корпоративных рисков. Все выпуски из подборки, кроме нового предложения ЮГК, доступны неквалам. А если хочется больше валютных инструментов — рекомендую заглянуть в этот пост по ссылке. Всех благодарю за прочтение и поддержку постов.

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

🚀 Финальная цена доразмещения зафиксирована на уровне 945 руб.

Цена доразмещения зеленых облигаций серии 002Р-01 зафиксирована в размере 945 рублей за бумагу (94,5% от номинала) + НКД.

📅 Сбор заявок доступен до конца дня вторника 3 ноября.

💰 Дополнительный выпуск позволяет участникам зафиксировать эффективную доходность к погашению в 24,28% годовых, а также дает дисконт к текущим котировкам и повышенную доходность на весь оставшийся срок обращения.

📈 Параметры доразмещения:
✅ Объем доразмещения – не менее 1,5 млрд руб.
✅ Цена – 945 руб. за облигацию (94,5% от номинала) + НКД
✅ Номинал – 1 000 руб.
✅ Доходность – 24,28% годовых
✅ Купонный период – 30 дней
✅ Дата погашения – 21 декабря 2029 года
✅ Организатор – Совкомбанк, Соорганизаторы – Альфа-Банк, Держава Капитал, ИФК Солид, Т-банк, Цифра брокер

❗️ Подать заявку на участие можно через брокеров-организаторов в разделе будущих выпусков облигаций.

#GloraX #облигации #новости #финансы #инвестиции #недвижимость #строительство #девелопмент $GLRX $RU000A10ATR2 $RU000A10B9Q9 $RU000A10E655 $RU000A10FMQ8

Глоракс под 24,28%: редкий девелопер с позитивным прогнозом. Всё о доразмещении

Глоракс #GLRX — девелопер, основанный в 2014 году в Санкт-Петербурге Андреем Биржиным. Компания довольно быстро укрепила позиции: уже к 2018 году вошла в пятёрку крупнейших застройщиков города, а позже закрепилась в топ-10 региона.

С 2022 года GloraX взяла курс на федеральную экспансию. Главным шагом в 2025 году стала M&A-сделка — компания купила ГК «Жилкапинвест», одного из крупных игроков Приморского края. Так GloraX вышла в 11-й регион, а её портфель проектов превысил 7,6 млн кв. м.

Важным этапом стало IPO на Московской бирже в октябре 2025 года — первое IPO на Мосбирже в том году. В рамках размещения компания привлекла около 2,1 млрд рублей по схеме cash-in.

Параметры выпуска Глоракс 002P-01 (доразмещение):

• Рейтинг: ВВВ+ (АКРА, прогноз "Позитивный")
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1,5 млрд рублей
• Цена размещения: не ниже 94,5% от номинала + НКД
• Срок до погашения: 21 декабря 2029 года
• Купон: не выше 19,5% годовых (YTM не выше 24,28% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 03 ноября 2026
• Дата размещения: 06 ноября 2026

Рейтинг надежности:

• АКРА — уровень BBB+(RU), прогноз «Позитивный» (подтверждение 10 июля 2026 года).

• НКР — уровень BBB+.ru, прогноз «Позитивный» (подтверждение 26 августа 2026 года; ранее, в апреле 2026 года, прогноз был повышен со «Стабильного»).

Обзор новых размещений: ПКТ 2Р3 (Рейтинг: АА, Купон: 17,25%) | Легенда 2Р8 (ВВВ, 21%) | Софтлайн 2Р3 (А-, 18,5%) | Вис Финанс БО-П17 (А+, 17,5%) | Борец 1Р8 (А-, 18,5%) | КарРус 1Р10 (ВВВ+, 23,5%) | ЭкоНива 1P4 (А+, 18%) | ЛОЭСК 1Р1 (А, 18%) | НПС Капитал 1Р1 (А, 17,5%) | Заслон 2Р1 (А-, 17,5%) | АвтобанФ-БО-П10 (А+, 18%) | Прочитайте, чтобы быть в курсе актуальной аналитики.

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:

• Выручка: 27,0 млрд руб. (+45% г/г)
• Валовая прибыль: 9,8 млрд рублей (+28% г/г)
• Сопоставимая EBITDA: 8,6 млрд руб. (+36% г/г)
• Сопоставимая чистая прибыль: 1,6 млрд руб. (+29% г/г)

• Средняя ставка по кредитному портфелю: снизилась на 1,4 п. п. — до 11,8% (на 31 декабря 2025 года было 13,2%).
• Доля региональных проектов в выручке: выросла в 2,7 раза — с 22% до 59%.

• Чистый долг/EBITDA LTM: 2,93 (против 2,82 на конец 2025 года);
• Покрытие проектного финансирования: 78% (против 87% на конец 2025 года).

Основной драйвер роста — масштабирование регионального бизнеса: активная реализация действующих проектов и вывод новых очередей («Экосити» в Казани, «Статус на Гребном канале» в Нижнем Новгороде, запуск проекта в Омске).

В обращении на бирже 4 выпуска биржевых облигаций на 14,7 млрд рублей:

• Глоракс 002Р-01 $RU000A10FMQ8 YTM: 24,13%. Купон: 19,5%. Текущая доходность: 20,28% на 3 года 1 месяц

• Глоракс 001Р-05 $RU000A10E655 YTM: 23,3%. Купон: 20,5%. Текущая доходность: 20,66% на 2 года 8 месяцев

• ГЛОРАКС оббП04 $RU000A10B9Q9 YTM: 22,52%. Купон: 25,5%. Текущая доходность: 24% на 1 год 4 месяца

Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом:

• Каршеринг Руссия 001P-09 $RU000A10FQB1 (37,2%) ВВВ+ на 3 года 2 месяцев
• ВУШ БО 1P-07 $RU000A10FGU2 (33,68%) ВВВ+ на 2 года 11 месяцев
• Воксис 1Р-03 $RU000A10GFW8 (24,43%) ВВВ+ на 1 год 11 месяцев
• Рольф 1Р-09 $RU000A10F850 (20,98%) ВВВ+ на 1 год 6 месяцев
• Илон 1P-01 $RU000A10EG44 (17,29%) ВВВ+ на 1 год 3 месяца
• Эталон-Финанс 2Р-04 $RU000A10DA74 (32,52%) ВВВ+ на 12 месяцев
• Уралкуз 1Р-03 $RU000A10DBV6 (27,07%) ВВВ+ на 11 месяцев

По итогу: Облигации Глоракс на рынке давно воспринимается как бумага «с премией» — исторически торгуется выше номинала, и это не случайность. Эмитент действительно крепкий, редкий случай в девелопменте, когда агентства ставят позитивный прогноз. Но общая коррекция никого не щадит — вот и они просели вместе со всеми. Отсюда и логика доразмещения: момент даёт шанс войти в ликвидный выпуск на просадке, а не на пике.

Если сравнивать с собственными выпусками: 1Р5 с погашением в июле 2029 года, купоном 20,5% и текущей ценой даёт примерно 23,3% годовых. Более короткий 1Р4 — около 22,5%. Участвовать в размещении не планирую, поскольку в портфеле уже есть ранее купленный 1Р5 — доля от депозита 3,6%. А что скажете Вы, планируете подавать заявку на покупку?

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Самые рискованные фондовые рынки мира. Часть 2: все возвращается на круги своя.

Совсем недавно мы разбирали одну интересную финансовую картинку, которая ранжирует фондовые рынки мира по их рискованности на основании ожиданий инвесторов:https://marketpower.pro/post/finansovaia-kartinka-nedeli-samye-riskovannye-fondovye-rynki-v-2026g.
Вкратце: рейтинг вызывает вопросы, и в результате их разрешения выяснилось неожиданное. Оказалось, что согласно ожиданиям инвесторов и учитывая инфляцию, наиболее рискованными на данный момент оказались как раз развитые европейские фондовые рынки Швейцарии, Италии, Нидерландов, Португалии. А вот наименее рискованными (согласно ожиданиям тех же инвесторов) оказались развивающиеся фондовые рынки Мексики, Казахстана, России. В принципе, это довольно легко объяснимо: безрисковые доходности гособлигаций, от которых считается надбавка в доходности за риск вложения инвестора в акции, на развитых рынках Европы малы и не отражают текущей инфляции. Инвесторы это понимают, и закладывают сейчас на развитых рынках гораздо большие премии за риск вложения в акции, чем на развивающихся рынках, которые, итак, живут давно условиях очень высоких ставок. Но есть и еще более интересный вопрос: а насколько текущие ожидания инвесторов по конкретным рынкам акций оправдываются историческими результатами этих рынков? Попробуем разобраться в этом.
В принципе, тут нет ничего сложного. Нужно просто посчитать исторические доходности каждого фондового индекса из той же самой выборки из 25 стран (с учетом дивидендов). Затем скорректировать эти доходности на уровень инфляции за аналогичный исторический период, чтобы получить реальные доходности, с поправкой на инфляцию. Ну и сравнить с показателем ожидаемой сейчас инвесторами доходности акций (с учетом текущей инфляции), который уже посчитан в первой части исследования. Результат расчетов сведен в таблицу 1.
Таблица 1

Что делать с облигациями Самолёта после новостей о санации? Оцениваем риски

На рынке наблюдается любопытная картина: облигации Самолёт #SMLT просели до -14% на новостях о возможной санации, тогда как акции пошли вверх. На первый взгляд это противоречие, однако логика инвесторов объясняет ситуацию.

Позиция держателей облигаций

Для держателей облигаций новость о санации — в первую очередь неопределённость. Речь идёт о механизме комплексного соглашения по статье 31.1 закона о банкротстве: крупные кредиторы (прежде всего Сбербанк и ВТБ) могут согласовать план реструктуризации. Если за него проголосуют кредиторы с более чем 50% требований, суд его утвердит.

После этого условия распространятся на всех — включая тех, кто не согласен. Для инвестора в облигации это реальный риск: сроки погашения могут сдвинуть, купон — снизить, а сами бумаги — обменять на новые с другими параметрами. Отказаться от таких изменений отдельно взятый держатель не сможет.

Позиция акционеров

Акционеры смотрят на ту же ситуацию под другим углом. Для них санация — шанс сохранить бизнес вместо жёсткого банкротства. При банкротстве акционеры обычно остаются ни с чем: сначала закрываются долги перед кредиторами, и только если что-то остаётся — распределяется между собственниками.

Санация даёт компании шанс стабилизировать долговую нагрузку и продолжить работу. Рынок это считывает: если договорятся с банками и снимут острую нехватку ликвидности, операционная деятельность может восстановиться. Отсюда и рост акций — инвесторы закладывают вероятность того, что компания продолжит работать и в перспективе сможет нарастить прибыль.

Актуальные обзоры, которые вы могли пропустить:

• Доходность ОФЗ выросла до 16,7%. Разбор выпусков под разные сценарии
• Флоатеры под КС+3% для всех: где искать высокую доходность?
• Что купить на 3–5 лет и не платить налог? Подборка длинных облигаций
• Редкая возможность зафиксировать под 10% в валюте. Что выбрать?
• Как продать бумаги через год и не платить налог? Разбираю ЛДВ-РИИ

В фокусе внимания — пик погашений в 2027 году. Именно в этот период компании нужно разом закрыть крупные обязательства:

• БО-П13 $RU000A107RZ0 (24.01.2027). Полный номинал — 24,5 млрд, но в календаре стоит остаточный объём 9,29 млрд — часть бумаг уже не в обращении. Это первый крупный пик: вместе с офертой БО-П11 в январе–феврале 2027-го компании нужно закрыть около 15,7 млрд.

• БО-П11 $RU000A104JQ3 (оферта). Дата фиксации реестра — 9 февраля, дата выкупа — 12 февраля 2027-го. Сумма «до 6,4 млрд» — это стресс-сценарий: аналитики закладывают предъявление всего объёма в обращении, хотя фактически инвесторы могут предъявить меньше.

• Погашение БО-П14 $RU000A1095L7 на 20 млрд — крупнейшая точка графика. Финальное погашение БО-П15 $RU000A109874 (30.07.2027) стало таким небольшим потому, что в августе 2026-го компания уже выкупила по оферте бумаги на 3,12 млрд. БО-П14, БО-П15, БО-П19 и БО-П06 нужно оценивать как единый платёжный пик.

Что сейчас делать с облигациями, выделил бы три пути:

• Оставить, как есть. Если верите, что компания справится с пиком за счёт операционного потока или удастся договориться о реструктуризации — можно оставить бумаги. Но будьте готовы активно управлять позицией: стоп-лоссы, частичная фиксация прибыли на позитивных новостях.

• Сократить позицию. Если риски кажутся чрезмерными — например, видите слабые места в отчётности, а переговоры идут туго — разумно продать часть бумаг, чтобы снизить концентрацию риска в портфеле.

• Выйти полностью. Если считаете, что вероятность негативного сценария — дефолта или длительной реструктуризации с потерей стоимости — слишком высока и не соответствует вашей стратегии, продавайте всё.

У меня же от этого эмитента только короткий флоатер БО-П14 с долей 2,7%. Продавать или увеличивать не планирую. Жду развязки с приемлемым для меня уровнем риска. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Доходность голубых фишек ММВБ за 10 лет: с учетом дивидендов и волатильности

Согласно данным portfoliolab.pro pейтинг доходности среди ключевых тяжеловесов ММВБ за последние 10 лет распределился следующим образом:

1. Лидер десятилетия — Сбербанк (SBER). Полная доходность с учетом реинвестирования дивидендов превысила 460%. Сбербанк демонстрирует стабильный рост бизнеса (в среднем 15.7% в год) и регулярный возврат капитала акционерам.

2. Нефтяной сектор — НК ЛУКОЙЛ (LKOH). Общая доходность за период составила 459.3% (среднегодовая — 18.8%). ЛУКОЙЛ стал эталоном стабильности за счет эффективного распределения свободного денежного потока.

3. Аутсайдер — Газпром (GAZP). По ценности акций за 10 лет зафиксировано чистое падение. Общая доходность за весь период за счет прошлых дивидендов удержалась в слабом плюсе на уровне 49% (всего 4.1% в среднем за год), что значительно ниже уровня инфляции.

Менять параметры сравнения и оценивать акции по риску, доходность и дивидендам можно тут portfoliolab

​🌲1500 дней Pocket Money - 1500 дней побед и разочарований.

Примерно 4 года назад мы анонсировали проект #pocket_money или Карманные деньги.
Начальные инвестиции - 10 тыс рублей, пополнение каждую неделю по 500 р.
Некоторые инвесторы подхватили эту иницитиву, но не все продолжили участие. Не все хотят богатеть долго). Кого-то просто подкосил российский рынок, а особенно блокировки и заморозки.

За 4 года портфель вырос с 10 тысяч до 148,3 тыс рублей. Пополнения - 117 тыс. Доход - 31,3 тыс.
Годовая доходность около 10,5 %.

В любом случае рост есть, и это хорошо. В основном благодаря купонам и дивидендам. За всё время получил их на 37,8 тыс рублей, а за 12 мес - почти на 15,6 тыс.

Доля облигации сейчас - 31 %. Думаю, что можно ещё докупить и довести их до 40 %.

Состав портфеля.
Почти все самые известные российские компании есть в портфеле. Д-диверсификация. Всего 37 шт.
38% портфеля занимают Лукойл, Сбер, Татнефть. $LKOH $SBER $TATNP
Самые большие доли в облигациях:
Брусника, Вуш, ОФЗ, А101, Апри.

В основном отдаю предпочтение компаниям, которые стабильно платят и повышают дивиденды. Дивиденды и купоны продолжаю реинвестировать.

Из последних покупок: акции Татнефти прив, облигации Синара 1р4, Вуш 06.

Если было полезно/интересно, то можете поставить оценку. 🚀

Продолжаем инвестировать.

$SBER $LKOH

+2300% за 20 лет: Какой актив сделал рублевых инвесторов богатыми?

Согласно актуальным данным PortfolioLab.pro на 28.10.2026, доходность различных классов активов в рублях (с учетом дивидендов/купонов, но без налогов) демонстрирует следующие ключевые тренды:

Российские акции (MCFTR): Показали самую высокую краткосрочную динамику, взлетев за 1 месяц на 12,9 % и за 3 месяца на 16,6 %. Однако на горизонте 5 лет их доходность отрицательная (-1,7 %). На длинной дистанции (20 лет) они принесли 396,1%.

Акции США в рублях (SPY в рублях): Являются абсолютным лидером на долгосрочных горизонтах, показав колоссальный рост на 2300,8 % за 20 лет и 1970,7 % за 15 лет. За последний месяц они скорректировались на -4,7 %.

Золото (GOLD_RUB): Продемонстрировало сильное падение за последний месяц (-9,9 %), но остается одним из лучших активов на долгосрочном отрезке — 1951,0 % за 20 лет, уступая лишь американским акциям.

Денежный рынок (MM_CBR) и Облигации: Стабильный защитный сегмент. Денежный рынок на фоне высоких ставок принес 16,2 % за 1 год и 13,0 % с начала года. Гособлигации (ОФЗ) за последний год выросли на 10,4 %, а за 20 лет — на 364,2 %.

Валюта (Доллар США): За последний месяц доллар просел к рублю на -4,5 %. За 20-летний период рост курса составил 200,1 %, заметно уступая инфляционным защитным активам (акциям и золоту).

Инвестировать в акции США можно в рамках российской биржевой инфраструктуры по примеру стратегии автоследования Алгебра