Поиск

Башнефть: Стоит ли ждать роста акций при текущих показателях ⁉️

💭 Рассмотрим ключевые финансовые метрики, производственные возможности компании, её защищенность от внешних рисков и потенциальные катализаторы роста стоимости акций.

💰 Финансовая часть

🤔 В период 2022–23 годов компания продемонстрировала наилучшие финансовые показатели за всю свою историю — чистая прибыль и показатель EBITDA превысили значения, зафиксированные до кризиса в 2018–21 годах. Даже несмотря на падение стоимости нефти, финансовое положение предприятия остается стабильным благодаря значительному объему нефтепереработки и высоким объемам реализации нефтепродуктов внутри страны.

🤷‍♂️ Предположив неизменность структуры баланса на конец 2022-го, видно, что в последующие годы — 2023–24 — предприятие погашало задолженность. Вероятно, материнская компания Роснефть прекратила практику вывода средств через дебиторскую задолженность, оставив средства внутри компании для улучшения показателя финансовой устойчивости.

🧐 Маржа нефтепереработки стабилизировалась на нормальном уровне, сверхприбыли больше не ожидаются. Краткосрочно результаты будут оставаться слабыми из-за сильного рубля. Однако годовой показатель планируется исходя из бюджетных цифр. Налоговая нагрузка увеличится, тогда как существенного роста операционной маржи ожидать не приходится, вероятно, её уровень останется близким к среднему показателю.

💸 Дивиденды

📛 Башнефть выделяется низким уровнем дивидендных выплат среди российских нефтяных компаний, распределяя лишь четверть своей чистой прибыли. Ожидается, что подобная политика в дальнейшем сохранится.

✔️ Перспективы

💪 У компании значительный потенциал увеличения объемов добычи, сдерживаемый рамками соглашения ОПЕК+. Если бы ограничения были сняты, добыча могла бы вернуться к уровню 2016 года, превышавшему показатели последующих лет примерно на 15%. Однако ожидается незначительное сокращение производства в ближайшие годы ввиду высоких показателей начала 2024-го. По окончании действия договора ОПЕК+ в конце 2026 года возможно значительное ускорение темпов добычи. Благодаря значительному объему нефтепереработки и реализации продукции внутри страны, выручка компании в 2025 году имеет хорошие шансы продемонстрировать большую стабильность относительно среднеотраслевых значений.

↗️ Компания обладает возможностями увеличить ежедневную добычу нефти с текущего уровня примерно в 350 тысяч баррелей в 2025 году до стабильных 380 тысяч баррелей начиная с 2027 года. Это позволит повысить объемы переработки и финансовые результаты без дополнительного приобретения сырья.

🛢️ Башнефть защищена от колебаний цен на нефть благодаря высокому уровню собственного внутреннего потребления — около 90% добытого объема перерабатывается собственными мощностями компании. Средний показатель по российским компаниям составляет порядка 50%, что делает Башнефть менее зависимой от внешних изменений стоимости нефти.

📌 Итог

🤔 Инвесторам стоит обратить внимание на бумаги лишь при заметном увеличении доходности нефтеперерабатывающего бизнеса, подобно тому, что произошло в 2022–23 годах, или же при улучшении рыночной обстановки, включая отмену санкций и устранение скидки на российскую нефть, плюс теоретически возможен возврат утраченных объемов добычи, упавших с 2020 года почти на треть. Совокупность всех перечисленных благоприятных условий способна обеспечить прирост чистой прибыли более чем на 70%, даже при стандартных показателях переработочной маржи.

🎯 Инвестиционный взгляд: Акции привлекательны своей недооценённостью и стабильными дивидендами. При увеличении добычи нефти или доли распределения прибыли в виде дивидендов котировки могут продемонстрировать внушительный рост.

💯 Ответ на поставленный вопрос: При текущих показателях ожидать значительного роста акций не стоит из-за ограничений ОПЕК+ и консервативной дивидендной политики.

👇 Держите в портфеле акции Башнефти?

$BANE #BANE $BANEP #BANEP #Башнефть #Роснефть #Дивиденды #Инвестиции #ОПЕК #Санкции #Нефтепродукты #Энергетика #Бизнес #Анализ

комментариев

Акцизы и налоги.

Максимальная доля акцизов и налогов в России наблюдается в тех товарах, которые считаются социально вредными или имеют высокую степень налогообложения для регулирования их потребления и пополнения государственного бюджета. Вот несколько категорий товаров, где эта доля наиболее высока: 1. Алкоголь. Алкогольные напитки облагаются высокими акцизами, особенно крепкий алкоголь, такой как водка. Доля акцизов и налогов в цене бутылки водки может достигать 50–60%. Государство активно использует акцизы на алкоголь для борьбы с чрезмерным употреблением спиртных напитков и пополнения бюджета. Есть и другие интересные ограничения. С 1 марта 2025 года в Вологодской области действуют следующие ограничения на продажу алкоголя: В розничных точках продажи алкоголь можно реализовывать в будние дни только с 12:00 до 14:00. Ограничение есть, «сухого закона» нет. Видимо это пока только пилотный проект, если опыт будет успешен, то возможно его будут внедрять и в других регионах. 2. Табачные изделия. Акцизы на сигареты и другие табачные изделия также очень высоки. Доля налогов и акцизов в цене пачки сигарет может составлять 60–70%. Повышение акцизов на табачные изделия направлено на сокращение курения и улучшение здоровья населения. С 1 марта 2025 года в России вступят в силу новые ограничения, которые касаются продажи бестабачных смесей для кальянов и вейпов. 3. Топливо (бензин и дизельное топливо). Бензин и дизельное топливо облагаются значительными акцизами, которые вместе с НДС составляют большую часть конечной цены. Доля налогов и акцизов в цене топлива достигает 60–70%. Эти доходы идут на финансирование дорожной инфраструктуры и пополнение бюджета. 4. Нефтепродукты. Помимо бензина и дизельного топлива, другие нефтепродукты, такие как авиационный керосин и мазут, также облагаются высокими акцизами. Доля налогов и акцизов в их цене может быть значительной, хотя она варьируется в зависимости от конкретного продукта. 5. Автомобили и мотоциклы. Импортные автомобили и мотоциклы облагаются высокими таможенными пошлинами и акцизами. Доля налогов и акцизов в цене автомобиля может достигать 30–40%, в зависимости от его характеристик и страны происхождения. Не уверен, что 30-40 % - это окончательный налог, так как есть еще и утилизационный сбор, который может составлять для автомобиля с двигателем от 1 до 2 л – 667 тыс рублей, а для двигателя 2-3 литра – 1875 тыс рублей. Ну то есть этот утиль сбор может составить примерно треть от цены нового авто. Те же самые китайцы, которые стоят у себя на родине около 900 тыс рублей, продаются в РФ уже в 3 раза дороже. И это уже норма. 6. Энергоресурсы (газ и уголь). Экспорт газа и угля также облагается высокими экспортными пошлинами, которые направлены на регулирование экспорта природных ресурсов и обеспечение доходов государству. 7. Некоторые предметы роскоши. Товары, относящиеся к предметам роскоши, такие как дорогие автомобили, яхты, ювелирные изделия и часы, также облагаются повышенными налоговыми ставками. Доля налогов в их цене может быть достаточно высокой, особенно если речь идет о ввозе таких товаров из-за границы. Эти категории товаров выбраны государством для максимального налогообложения по нескольким причинам: борьба с вредными привычками (алкоголь, табак), регулирование потребления ресурсов (топливо, энергия) и пополнение бюджета за счет предметов роскоши. Возможно к предметам роскоши теперь должен относиться и автомобиль. По данным на 2024 год, табачная и алкогольная индустрии принесли в государственную казну свыше 1 трлн рублей. От табачной индустрии в 2023 году бюджет получил 780 млрд рублей. От акцизов на этиловый спирт, алкогольную и спиртосодержащую продукцию — 472,5 млрд рублей. Интересна тенденция. Если государство ставит себе целью бороться с потреблением алкоголя, вейпов, сигарет и т.д, то за счет чего они планируют компенсировать эти доходы?)

комментариев