Лукойл. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО
Тикер: #LKOH
Текущая цена: 6455
Капитализация: 4.47 трлн.
Сектор: Нефтегаз
Сайт: https://lukoil.ru/InvestorAndShareholderCenter
Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):
P\E - 8.2
P\BV - 0.8
P\S - 0.57
ROE - 10.1%
ND\EBITDA - отрицательный чистый долг
EV\EBITDA - 3.02
Активы\Обязательства - 3.63
Что нравится:
✔️
Что не нравится:
✔️ снижение выручки на 16.9% г/г (4.3 -> 3.6 трлн);
✔️ чистый финансовый доход снизился на 5% г/г (40.9 -> 38.8 млрд);
✔️ чистый долг хоть и остался отрицательным, но он сильно вырос п/п (1043 -> 144 млрд);
✔️ свободный денежный поток снизился на 28.7% г/г (455.5 -> 324.9 млрд);
✔️ чистая прибыль упала на 51.2% г/г (591.5 -> 288.6 млрд);
✔️ соотношение активов к обязательствам снизилось с 3.88 до 3.63.
Дивиденды:
Выплаты производятся дважды в год. На дивиденды направляется не менее 100% свободного денежного потока, скорректированного на уплаченные проценты, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций. Сумма промежуточных дивидендов рассчитывается на основании отчетности по МСФО за 6 месяцев.
В соответствии с данными сайта Доход в ближайшие 12 месяцев прогнозируется выплата дивидендов в общем размере 948.46 руб (ДД 14.69% от текущей цены).
Мой итог:
Выручка компании сократилась, главным образом, на фоне снижения рублевых цен на нефть и нефтепродукты. Еще и операционная рентабельность снизилась за полгода с 13.82 до 9.57%. Из-за снижения денежной "кубышки" начали проседать чистый финансовые доходы (во 2 полугодии они, наверняка уменьшатся еще сильнее). Прибыль немного поддержал доход от по курсовым разницам (2.2 млрд против убытка -45.5 млрд в 1 пол 2024). Тем не менее, она все равно упала очень ощутимо.
Но Лукойл смог добавить позитива в эту унылую картину. Компания объявила, что выкупил 90 млн. шт. своих акций, из которых 76 млн. шт. будут погашены (остальные будут направлены на программу мотивации менеджмента компании). И это, во-первых, поддержит котировки акций (они уже подросли только на одной новости и это без факта гашения). А во-вторых, при расчете дивидендов за 1 полугодие 2025 не будут учитываться расходы на покупку акций, и также в расчете выплаты на акцию из общего количества размещенных акций будут вычитаться 76 млн. акций, которые планируется погасить. С учетом того, выплачивается 100% от свободного денежного потока, то дивиденд может составить примерно 460 руб. на акцию (ДД 7.11% от текущей цены). Минусом будет только то, что такая выплата окончательно "доест" денежную "кубышку" компании.
Можно отметить еще пару вещей, одна из которых может помочь результатам компании, а другая, наоборот, их еще более ухудшить. В качестве поддержки может выступить девальвация рубля (которая, похоже, постепенно начинается и доллар укрепился с 78 до 81 рубля). Негативом же будет увеличение добычи нефти участниками ОПЕК. За этим последует снижение цены на нефть, что само собой отразится на результатах Лукойла. В долгосрок, правда, это может оказаться и плюсом, так как при низкой цене на нефть с рынка могут быть выдавлены американские сланцевые компании.
Акции компании держу в своем портфеле с долей 3.22%. Докупать не планирую, так как доля и так выше планируемого лимита в 3%. Но даже если бы и мог, то по текущей цене не стал бы покупать с учетом возможных рисков и неопределенности. Расчетная справедливая цена - 7493 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
#Инвестиции #Акции
