Поиск

НМТП - где деньги, Зин?

Проблемы среди крупных публичных компаний растут как снежный ком. Еще недавно НМТП $NMTP являлся тихой гаванью и компанией, чьи финансовые результаты показывали завидную стабильность. Но прошло всего несколько кварталов, и мы видим совершенно иную картину. Давайте взглянем на нее под микроскопом.

🚢 Итак, выручка НМТП за девять месяцев 2026 года снизилась на 8,3% до 51,6 млрд рублей, а EBITDA просела на 19,4% до 33 млрд. Но самое интересное скрывается в третьем квартале. Выручка рухнула сразу на 32% до 11,9 млрд, EBITDA сократилась почти вдвое до 5,6 млрд, а рентабельность упала с 62,4% до 47%. Для некогда сверхмаржинального бизнеса это весьма неприятный разворот.

Причины хорошо известны - атаки на черноморские порты, трудности с судоходством по нему и ограничения экспорта нефтепродуктов. К концу сентября отгрузки дизеля из Черного моря практически остановились, а грузооборот Новороссийска в третьем квартале сократился на 29% до 31 млн тонн. При этом расходы без амортизации выросли на 21%. Компании приходится больше тратить на персонал и топливо. Получаем классические ножницы: объемы падают, а затраты растут.

📊 Чистая прибыль за отчетный период сократилась на 9,6% до 28,8 млрд рублей, причем в третьем квартале обвалилась на 47% до 5,4 млрд. Напомню, за полугодие показатель даже прибавлял 8,3%. Но и сейчас результат поддерживают финансовые доходы на 8 млрд, положительные курсовые разницы и восстановление резервов на 1,3 млрд. То есть значительная часть прибыли сформирована вовсе не основной деятельностью портовика.

А вот с живыми деньгами ситуация еще хуже. Операционный денежный поток сократился на 35% до 19,2 млрд рублей, тогда как капитальные затраты выросли до 21,1 млрд. В результате свободный денежный поток ушел в минус на 1,9 млрд против положительных 16,2 млрд годом ранее. Деньги преимущественно направляются на строительство нового терминала в Новороссийске. Пока ситуацию спасает чистая денежная позиция в 26,7 млрд, но впереди еще около 40 млрд обязательств по капзатратам.

💰 Что по дивидендам? Политика предусматривает выплату не менее 50% прибыли по МСФО с учетом свободного денежного потока. При годовой прибыли около 34-35 млрд рублей ориентир составляет 0,85-0,9 рубля на акцию с доходностью порядка 12-13% при цене около 7 рублей. Однако отрицательный FCF повышает риск более скромных выплат. Поэтому повторения щедрых 1,15 рубля за 2025 год я бы точно не закладывал.

Ты, Зин, на грубость нарываешься,
Всё, Зин, обидеть норовишь…

Нет-нет, никаких обид. Формально P/E около 3,6х и оценка ниже балансового капитала действительно выглядят заманчиво. Но низкие мультипликаторы здесь вполне объяснимы ухудшением операционных результатов. Из потенциальных драйверов - запуск новых мощностей к концу 2027 года и нормализация ситуации вокруг портов. Статус «миркоина» за НМТП сохраняется, но четвертый квартал вряд ли принесет приятные сюрпризы.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Пятница - это тот самый день, когда можно. Можно накидать лайков статье и спокойно идти отдыхать ;)

⛴️ НМТП: прибыль снижается, денежный поток слабеет

НМТП. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО

Тикер: #NMTP
Текущая цена: 6.985
Капитализация: 134.5 млрд
Сектор: Транспортировка
Сайт: https://ncsp.ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - 3.59
▫️ P/BV - 0.67
▫️ P/S - 1.87
▫️ ROE - 18.6%
▫️ ND/EBITDA - отриц. ND
▫️ EV/EBITDA - 2.84

Что нравится:

▫️

Что не нравится:

▫️ выручка снизилась на 32.3% г/г (17.6 → 11.9 млрд);
▫️ отрицательный FCF -5.4 млрд против +0.9 млрд в 3 кв 2025;
▫️ чистая денежная позиция уменьшилась на 76.8% к/к (32 → 7.4 млрд);
▫️ нетто фин доход снизился на 11.6% к/к (2.3 → 2 млрд);
▫️ чистая прибыль уменьшилась на 47.2% г/г (10.3 → 5.4 млрд);

Дивиденды:

Согласно стратегии развития до 2029 года компания будет направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, принимая во внимание размер FCF.

По данным сайта Доход прогнозный размер дивиденда за 2026 год равен 0.8558 руб. (ДД 12.25% от текущей цены).

Мой итог:

Грузооборот портов за 3 квартал 2026 (г/г в млн тонн):
▫️ Новороссийск -29.4% (43.9 → 31);
▫️ Приморск -0.6% (16 → 15.9).

Результат атак на черноморские порты "на табло", так сказать. По этой причине просела выручка за 3 квартал. За 9 месяцев выручка уменьшилась на 8.3% г/г (56.3 → 51.6 млрд).

Чистая прибыль за квартал снизилась еще сильнее выручки. Причины - ухудшение операционной рентабельности с 58.2 до 45.4% и повышенная эф. ставка налога на прибыль (22% vs 20.9% в 3 кв 2025). За 9 месяцев прибыль уменьшилась на 9.6% г/г (31.8 → 28.8 млрд).

FCF вообще ушел в отрицательную зону на фоне разнонаправленного движения OCF (-65.1% г/г, 7.4 → 2.6 млрд) и кап. затрат (+21.3% г/г, 6.6 → 8 млрд). Компания продолжает реализацию проекта по строительству нового глубоководного терминала в порту Новороссийска. Примерный срок завершения проекта установлен на конец 2027 года, но вполне возможно, что дата окончания уедет вправо из-за атак на инфраструктура порта.

Чистая денежная позиция, как и ожидалось, снизилась из-за выплат дивидендов. При этом также стоит отметить рост общего долга. По этой причине "кубышка" находится на самом низким уровне за последние пару лет.

Снижение грузооборота в порту Новороссийска за 3 квартал было ожидаемым, но неожиданно то, насколько сильно упала выручка и прибыль. С учетом развития событий в геополитике вряд ли стоит ждать каких-то сильных положительных изменений в 4 квартале. Хотя по статистике TankerMap траффик в октябре увеличился относительно сентября.

По приблизительным расчетам НМТП за год заработает прибыль в районе 34.5 млрд, что дает P/E 2026 = 3.9. Из-за снижения FCF на дивиденды вряд ли будет направляться более 50% от чистой прибыли. При таком раскладе итоговый дивиденд за 2026 год может составить 0.89 руб (ДД 12.8% от текущей цены).

По продаже пакета в 20% акций, принадлежащих государству, пока никак новой информации. Кажется, что сделки в этом году уже не будет.

Риск атак на порты реализовался, что закономерно отразилось на результатах НМТП. Ожидания по году стали скромнее, апсайд в акциях заметно уменьшился, но совместно с дивидендами это все еще неплохая доходность. Более того, компанию уже можно причислить к разряду "миркоинов", и любые серьезные подвижки в переговорном процессе должны будут отражаться на котировках и сдвигать справедливую цену выше. При этом еще остается драйвер в виде завершения новых проектов и вводе новых мощностей.

Возможно, еще помощь придет со стороны государства. Правительство рассматривает меры поддержки терминалов Азово-Черноморского бассейна. Среди предложений - субсидирование зарплат и расходов на содержание терминалов, компенсация части процентов по кредитам, льготное финансирование для покрытия кассовых разрывов, отсрочка арендных платежей за госимущество и увеличение страховых лимитов ближе к фактическому размеру ущерба.

Акции компании держу в портфеле с долей в 4.27% (лимит - 4%).

Прогнозная справедливая стоимость - 8.35 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

▫️ Мой канал в Telegram

НМТП - как порты попали на передовую

Еще недавно транспортный сектор и, в частности, порты считались тихой гаванью. Сейчас же текущая геополитическая ситуация вывела порты на передовую. Как в это тяжелое время выживает НМТП $NMTP и стоит ли ориентироваться на низкие мультипликаторы? Давайте разбираться.

🚢 Итак, выручка компании за первое полугодие 2026 года выросла всего на 2,6% до 39,7 млрд рублей. При этом грузооборот группы увеличился всего на 6,6% до 70,8 млн тонн. Тут стоит обратить внимание, что объемы росли преимущественно за счет менее маржинальных направлений. Не сильно помогла и ежегодная индексация тарифов на перевалку нефти на 5,1%.

Операционная прибыль снизилась на 9,2% до 24,3 млрд рублей, а EBITDA просела на 9,6% до 28 млрд. По рентабельности бьет быстрый рост расходов на ФОТ (+40% г/г). НМТП приходится компенсировать сотрудникам риски, связанные с военными действиями и ударами. Вдобавок расходы на топливо выросли почти в четыре раза.

📊 Несмотря на ухудшение операционки, чистая прибыль внезапно выросла на 8,3%, до 23,3 млрд рублей. Но здесь дьявол в деталях: убыток от курсовых разниц сократился с 3,1 млрд до символических 0,1 млрд. Без этого эффекта динамика чистой прибыли выглядела бы значительно хуже.

Все это данные первого полугодия, а во втором ситуация становится еще интереснее. Главный риск - ограничения на экспорт бензина и дизельного топлива. Для НМТП, где значительная часть грузооборота приходится на нефть и нефтепродукты, это чувствительный удар. На 24 сентября отгрузки дизеля и газойля из черноморских портов впервые упали практически до нуля. Поэтому третий квартал должен показать реальный масштаб проблемы.

💰 На этом фоне P/E около 3,1х и прогнозный дивиденд порядка 0,85 рубля с доходностью ~12,8% выглядят заманчиво. Однако бросаться к кнопке «купить» не спешу. Низкая оценка здесь вполне оправдана, а третий квартал может принести неприятный сюрприз по операционным показателям.

С другой стороны, именно набор этих рисков превращает НМТП в потенциальный «миркоин». Нормализация ситуации вокруг портов и восстановление экспорта нефтепродуктов способны быстро изменить сентимент. Но пока предпочту дождаться отчета за третий квартал - хочется сначала увидеть, насколько сильно нынешняя конъюнктура ударила по деньгам компании.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Ребятушки, напоминаю, что мы работаем по бартеру. Я каждое утро заношу вам полезную статейку по рынку, вы жмете ей лайк. Спасибо!

НМТП. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО

Тикер: #NMTP
Текущая цена: 6.67
Капитализация: 128.5 млрд
Сектор: Транспортировка
Сайт: https://ncsp.ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - 3.03
▫️ P/BV - 0.66
▫️ P/S - 1.66
▫️ ROE - 21.6%
▫️ ND/EBITDA - отриц. ND
▫️ EV/EBITDA - 1.93
▫️ Акт/Обяз - 3.11

Что нравится:

▫️ выручка выросла на 5.3% г/г (18.9 → 19.9 млрд);
▫️ чистая денежная позиция выросла на 11.9% к/к (28.6 → 32 млрд);
▫️ рост нетто фин дохода увеличился на 13.8% к/к (2 → 2.3 млрд);
▫️ чистая прибыль вырос на 13.2% г/г (11.1 → 12.6 млрд);
▫️ отличное соотношение активов и обязательств;

Что не нравится:

▫️ FCF снизился на 98.1% г/г (8.3 → 0.2 млрд);

Дивиденды:

Согласно стратегии развития до 2029 года компания будет направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, принимая во внимание размер FCF.

По данным сайта Доход прогнозный размер дивиденда за 2026 год равен 0.8558 руб. (ДД 12.83% от текущей цены).

Мой итог:

Грузооборот портов за 2 квартал 2026 (г/г в млн тонн):
▫️ Новороссийск +9.5% (41 → 44.9);
▫️ Приморск +18.2% (14.8 → 17.5).

Падение грузооборота в первом квартале сменилось приличным ростом во втором. Логично, что выручка увеличилась и, скорее всего, также за счет роста тарифов. За полгода выручка увеличилась на 2.6% г/г (38.7 → 39.7 млрд).

Чистая прибыль немного увеличилась выросла лучше выручки. Причины - улучшение операционной рентабельности с 59 до 63.5% и более низкая эф. ставки налога на прибыль (23.9% vs 17.6% во 2 кв 2025). За полгода прибыль увеличилась на 8.3% г/г (21.6 → 23.3 млрд).

FCF обвалился на фоне разнонаправленного движения OCF (-39.7% г/г, 13 → 7.9 млрд) и кап. затрат (+62.7% г/г, 4.7 → 7.7 млрд). Увеличение Capex логично с учетом реализации проекта по строительству нового глубоководного терминала в порту Новороссийска. Ориентировочный срок завершения проекта - конец 2027 года, так что вполне вероятно увидим повышенные кап. затраты и в следующем году. Есть еще планы по строительству в Новороссийске терминала минеральных удобрений мощностью 6 млн т в год, но этот проект пока еще находится на начальной стадии (примерный срок завершения - 2030 год).

Чистая денежная позиция продолжает увеличиваться, хотя в 3 квартале стоит ожидать снижения из-за выплаты дивидендов.

Из-за атак беспилотников по черноморским портам у НМТП есть проблемы с грузооборотом в порту Новороссийска (-21.1% г/г, 28.5 → 22.5 млн т), что уже точно отразится на выручке в 3 квартале. Судя по развитию ситуации, проблема останется и в 4 квартале. В порту Приморск грузооборот за 2 месяца 3 квартала примерно на уровне прошлого года (+2.9% г/г, 10.3 → 10.6 млн т).

С учетом имеющихся сложностей выручка за 2 полугодие, наверняка, уменьшится, что отразится и на итоговых результатах за 2026 год. По приблизительным расчетом НМТП за год заработает прибыль в районе 37.8 млрд, что дает P/E 2026 = 3.4. Из-за снижения FCF на дивиденды вряд ли будет направляться более 50% от чистой прибыли. При таком раскладе итоговый дивиденд за 2026 год может составить 1.04 руб (ДД 15.6% от текущей цены).

История с продажей пакета в 20% акций принадлежащих государству продолжается. Минфин РФ сохраняет планы реализовать эти акции единым блоком до конца года. На результаты НМТП это вряд ли как-то повлияет.

В общем, основным риском остается атаки беспилотников по инфраструктуре компании и судам в портах, что значительно влияет на грузооборот. Пока этот риск реализовался в порту Новороссийска. При этом даже с учетом имеющихся проблем НМТП выглядит интересно из-за дешевой оценки, приятной форвардной див. доходности и будущего ввода новых мощностей.

Акции компании держу в портфеле с долей в 4.65% (лимит - 4%).

Прогнозная справедливая стоимость - 9.8 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

▫️ мой канал в Telegram

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Ozon $OZON , Wildberries и "Яндекс Маркет" — сервис Яндекса $YDEX — начали принимать оплату цифровыми рублями в приложениях на Android.
С 1 сентября граждане открывают цифровые кошельки через 12 банков, переводы идут без комиссии при лимите 300 000 ₽ в месяц.

Подключение крупнейших маркетплейсов ускоряет практическое распространение цифрового рубля раньше готовности инфраструктуры для бизнеса.

Текущая ситуация на бирже

Рынок акций снова оказался в тисках геополитики. Попытка разрядки на фоне приезда американской делегации не оправдала надежд инвесторов: индекс Мосбиржи продолжил сползать вниз. Масла в огонь подлил Bloomberg, опубликовавший материал о якобы готовящейся Россией эскалации конфликта.

📊 Росстат зафиксировал остановку дефляционной серии. Годовая инфляция удерживается на уровне 6,2%, что выглядит приемлемо для топливного кризиса, но расслабляться рано. В октябре нас ждет индексация тарифов ЖКХ, которая станет новым проинфляционным фактором. До ближайшего заседания Центробанка осталось чуть более двух недель, и пока кривая доходности ОФЗ закладывается на сохранение ключевой ставки. Рынок перестал верить в быстрое смягчение ДКП.

🍷 Novabev Group отчиталась о слабых финансовых результатах за первые шесть месяцев. Выручка увеличилась всего лишь на 8% до 74,4 млрд рублей, тогда как чистая прибыль сократилась на 38% до 1,3 млрд. Причин несколько: оптимизация складских запасов, падение потребления крепкого алкоголя в стране почти до тридцатилетнего минимума. Для Novabev, сфокусированного именно на крепком спиртном, это серьезный структурный риск.

🚢 Суммарный экспорт через порты Юга и Северо-Запада просел на 26% к июлю, составив 6,1 млн тонн. Судовладельцы просто боятся отправлять флот в Черное море. Негативный сигнал не только для НМТП, но и для рубля, так как возрастают риски сокращения притока экспортной выручки. Более того, во второй половине года импорт традиционно сезонно растет, а сейчас к нему добавляется вынужденный ввоз готовых нефтепродуктов из-за атак беспилотников на НПЗ.

👕 Henderson представил откровенно слабые результаты: выручка за полугодие выросла всего на 3,6% до 11,2 млрд рублей, а чистая прибыль рухнула на 53% до 453 млн. Компания продолжает открывать магазины, но потребительский спрос за ростом площадей пока не поспевает. Менеджмент рассчитывает ускориться во втором полугодии, однако пока непонятно, за счет чего произойдет заметный разворот текущего тренда.

⛽️ А вот Татнефть удивила сильной отчетностью: выручка выросла на 15,8% до 881,7 млрд рублей, а чистая прибыль почти втрое - до 165,2 млрд. Операционная прибыль при этом удвоилась до 222 млрд рублей, а капитальные затраты снизились на 8,9% до 59,7 млрд. На фоне слабых результатов многих нефтяников цифры выглядят особенно интересно. Конечно, эффект низкой базы присутствует, но с точки зрения потенциальных дивидендов такое полугодие выглядит весьма достойно.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Если утренний брифинг оказался полезен, обязательно прожмите лайк. Так я пойму, что формат вам заходит, и продолжу готовить брифинги для вас.
$BELU $HNFG $NMTP $TATN

Куда реинвестировать полученные дивиденды в 2026 году? Мой личный топ

Горячая фаза российского сезона дивидендов позади. Теперь инвесторы ломают голову над главным вопросом: забрать прибыль, докупить акции или переложиться в депозиты?

Но прежде чем принимать решение, учтите один технический момент. Дивиденды не попадают на счёт в тот же день — они идут долгой дорогой от эмитента через депозитарий и брокера, и эта бюрократическая цепочка обычно растягивается на пару недель. Так что между отсечкой и реальной доступностью денег всегда есть временной зазор.

Среди крупных эмитентов в ближайшие две недели ожидаются выплаты от Сбербанка, ВТБ, ДОМ РФ, Сургутнефтегаза, НМТП, Транснефти, Ростелекома и Аэрофлота.

В этом обзоре я выделил бумаги, которые могут быть интересны для реинвестирования:

• Сбер банк #SBER часто называют золотым стандартом российского рынка. Он направляет на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО, стабильно наращивает прибыль, и по итогам 2026 года выплаты могут стать рекордными.

• ДОМ РФ #DOMRF бумаги уже закрыли дивидендный гэп на ожиданиях роста прибыли и будущих выплат. В 2026 году чистая прибыль может превысить 100 млрд рублей, что позволит выплатить до 280 рублей на акцию в 2027 году.

• Икс 5 #X5 — лидер продуктового ретейла с устойчивой выручкой, не зависящей от экономического цикла. На горизонте 12 месяцев дивиденды могут превысить 300 рублей на акцию при доходности более 12%, а привлекательность будет расти по мере снижения ставок.

• Хэдхантер #HEAD уже выплатил дивиденды за 2025 год, и гэп закрылся за семь дней. Компания сохраняет высокую рентабельность и стабильный денежный поток даже в непростых условиях рынка труда. Ожидаемая дивдоходность на горизонте года — до 14%.

• Московская биржа #MOEX в политике закрепила не менее 50% прибыли по МСФО на дивиденды, но на практике последние годы отдавала около 75%, что повышает шансы на регулярные выплаты.

• Ростелеком #RTKM ориентируется на 50% чистой прибыли по МСФО, но у привилегированных акций есть гарантия 10% чистой прибыли по РСБУ, причем дивиденд по ним не может быть ниже, чем по обыкновенным. В стратегии до 2030 года менеджмент ставит цель удвоить совокупный дивидендный поток.

• Транснефть - привилегированные акции #TRNFP — монополист, не зависящий от цен на нефть. Доходы компании определяются объемами транспортировки и тарифами, рост которых в 2026 году станет ключевым драйвером.

• Совкомбанк #SVCB направляет на выплаты 25–50% чистой прибыли. По итогам 2025 года рекомендовано 0,35 рубля на акцию (доходность около 3,5%), при этом менеджмент объяснил сохранение уровня выплат планами байбэка в 2026 году.

• Мать и дитя #MDMG менеджмент ориентируется на то, чтобы направлять на выплаты около 60% чистой прибыли по МСФО. При этом компания практикует несколько выплат в год — это плюс для тех, кто ищет регулярный денежный поток.

• Россети Ленэнерго (префы) #LSNGP — до 50% прибыли на дивиденды, с гарантией 10% по РСБУ для привилегированных акций. По итогам 2025 года рекомендовано 36,72 рубля на акцию при доходности около 10%.

Сроки закрытия дивидендных гэпов варьируются от недели до нескольких месяцев, а глубокие могут не закрыться и за год. Быстрее всего восстанавливаются бумаги компаний, в которых инвесторы верят в устойчивую прибыль и новые выплаты. За последние восемь лет рекордсменами по скорости закрытия гэпов стали банки и нефтегазовый сектор.

Если акции сейчас не ваш приоритет и душа лежит к консервативным инструментам, то рекомендую посмотреть подборку облигаций по ссылке — возможно, найдете что-то интересное.

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

НМТП. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО

Тикер: #NMTP
Текущая цена: 8.265
Капитализация: 159.2 млрд
Сектор: Транспортировка
Сайт: https://ncsp.ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P/E - 3.89
P/BV - 0.78
PS - 2.08
ROE - 19.9%
ND/EBITDA - отриц. ND
EV/EBITDA - 2.64
Акт/Обяз - 4.15

Что нравится:

✔️чистая денежная позиция выросла на 20.9% к/к (23.7 → 28.6 млрд);
✔️рост нетто фин дохода на 16.8% к/к (1.7 → 2 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 3% г/г (10.4 → 10.7 млрд);
✔️отличное соотношение активов и обязательств;

Что не нравится:

✔️выручка осталась без изменений г/г (19.8 млрд);
✔️FCF снизился на 52.8% г/г (7 → 3.3 млрд);

Дивиденды:

Согласно стратегии развития до 2029 года компания будет направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, принимая во внимание размер FCF.

Акционеры утвердили выплату дивидендов за 2025 год в размере 1.1448 руб (ДД 13.85% от текущей цены).

Мой итог:

Грузооборот портов за 1 квартал 2026 (г/г в млн тонн):
- Новороссийск -6.4% (39.3 → 36.8);
- Приморск +3.7% (16.4 → 17).

Несмотря на общее падение грузооборота по портам, выручка осталась без изменений. Судя по всему, за счет роста тарифов.

Чистая прибыль немного увеличилась. Причины - прибыль по курсовым разницам (+0.4 млрд vs -2.5 млрд в 1 кв 2025), рост нетто фин дохода (1.7 → 2 млрд) и более низкая эф. ставки налога на прибыль (22% vs 26% в 1 кв 2025). При этом операционная рентабельность ухудшилась с 73 до 57% на фоне почти двукратного роста операционных расходов.

FCF уменьшился на половину из-за снижения OCF (-4.1% г/г, 9.1 → 8.7 млрд) и роста кап. затрат (+160.9% г/г, 2.1 → 5.4 млрд). Увеличение Capex логично с учетом реализации проекта по строительству нового глубоководного терминала в порту Новороссийска. Ориентировочный срок завершения проекта - конец 2027 года, так что вполне вероятно увидим повышенные кап. затраты и в следующем году. Есть еще планы по строительству в Новороссийске терминала минеральных удобрений мощностью 6 млн т в год, но этот проект пока еще находится на начальной стадии (примерный срок завершения - 2030 год).
Чистая денежная позиция увеличилась, что, конечно, приятно. Нетто фин доход за отчетный квартал составил более 20% от чистой прибыли. Правда, впереди выплата дивидендов на сумму в 22 млрд.

Результат по 1 кварталу оказался лучше того, что был озвучен в прошлом обзоре (выручка - 17.8 млрд, прибыль 9.4 млрд). По 2 кварталу пока нет еще статистики за июнь, но за апрель-май грузооборот портов вырос на 11.1% г/г (37.7 → 41.9 млн т). По примерным расчетам итоговый грузооборот за квартал может составить 62 млн. т. Тогда выручка будет около 22.9 млрд, прибыль 12.1 млрд (при сохранении рентабельности на уровне 2025 года) и дивиденд 0.31 руб на акцию (ДД 3.75% от текущей цены). Если прогноз верный, то общий дивиденд за полгода составит около 0.59 руб (ДД 6.97% от текущей цены).

При этом всем серьезным риском остается атаки различных беспилотных средств по портам. Здесь надо держать руку на пульсе и отслеживать статистику по грузообороту. Пока же при текущих вводных НМТП остается интересной идеей для инвестора, рассчитывающего на хорошую дивидендную отдачу. Особенно с учетом будущего ввода новых мощностей.

Акции компании держу в портфеле с долей в 5.43% (лимит - 4%). Прогнозная справедливая стоимость - 11.2 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

НМТП – грузооборот под прицелом

НМТП последние два года генерирует для инвесторов двузначную дивидендную доходность, однако участившиеся атаки на портовую инфраструктуру вынуждают держать руку на пульсе. Вчера пробежались с вами по Транснефти $TRNF, сегодня очередь дошла до портовика. Рассмотрим перспективы эмитента сквозь призму его финансовой отчетности по МСФО за первый квартал 2026 года.

🚢 Итак, выручка компании $NMTP в отчётном периоде сохранилась на прошлогоднем уровне в 19,8 млрд рублей. Но если копнуть глубже, картина становится менее оптимистичной. Тарифы на перевалку грузов ежегодно индексируются плюс-минус на уровень инфляции, и поскольку выручка сохранилась, то грузооборот упал. Если опираться на данные Ассоциации морских торговых портов России, то грузооборот компании мог сократиться на 5%.

Сама компания публикует данные по перевалке грузов только раз в полгода, но и без этой статистики мы понимаем, что ситуация негативная. Это прямое следствие атак БПЛА на нефтяную инфраструктуру и экспортные терминалы. Удары по Новороссийску и Приморску не проходят бесследно для бизнеса.

К операционной эффективности компании есть вопросы: расходы на персонал выросли на 51,8% до 3,4 млрд рублей. Массированные атаки начались задолго до отчётного периода. Руководство должно было прекрасно понимать, что это приведёт к сокращению грузооборота и падению доходов, и в этом контексте было бы разумно перейти на режим жесткого контроля издержек, но по факту мы видим их раздувание.

📊 Чистая прибыль увеличилась на 3% до 10,7 млрд рублей, однако этот рост обеспечен положительными курсовыми переоценками. В то же время свободный денежный поток, на который эмитент обращает внимание при выплате дивидендов, сократился на 47% до 3,3 млрд рублей на фоне кратного роста капитальных затрат. Причина понятна: строительство двух крупных объектов в порту Новороссийска - универсального перегрузочного комплекса и терминала по перевалке удобрений. Их совокупная пропускная способность - 18 млн тонн. Это перспективные проекты, но они требуют серьёзных вложений.

Второй квартал вряд ли принесет облегчение. Добыча нефти в России медленно сокращается, а с 1 апреля по 31 июля действует запрет на экспорт бензина. В таких условиях ждать сильных результатов, к сожалению, не приходится. Однако НМТП продолжает генерировать стабильный денежный поток и сохраняет привлекательную дивидендную историю. Лично мне, компания все еще нравится, но первый квартал мог быть и лучше.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Продолжаем изучать рынок. С меня полезная статейка каждое утро, с вас - лайк. Работаем!

​🪙 Солид брокер. Фондовый рынок 2026: итоги полугодия. Что дальше?

Посмотрел вебинар Дмитрия Донецкого. Вот основные выводы:

Ставка. Можно старые сценарии зачеркнуть. Ставка до конца года 12 % - это маловероятно.

Нефтегаз. Новатэк – по сути одна идея в нефтегазе. Сургут пр – ставка на девальвацию рубля.

Металлурги в кризисе. Цены на сталь не растут, но дно может быть уже рядом. Ставка на новый экономический цикл.
Среди цветных металлургов интересны только Полюс и Норникель. Это самые качественные компании. Но зато есть риск новых налогов в этих компаниях.

Телекомы. Ростелеком и МТС. Держать. Сейчас цикл капитальных расходов. МТС планирует сохранить высокие дивиденды. Ростелеком – ставка на IPO дочек. Ростелеком не очень интересен.

Химия. Удобрения. Рост себестоимости быстрее стоимости удобрений, поэтому сейчас у компаний тяжелая ситуация. Фосагро и Акрон оценены дорого. Фосагро без дивидендов, не интересно.

Банки. Лучший сектор. Лидеры – Сбер, Т. Т за 1 капитал и при ROE близко к 30%. Что еще интересно? Совкомбанк и Дом.рф.

Потребительский сектор. Чувствуется рецессия. Лента дорого купила Окей. Х5 – самая дивидендная бумага. Покупать – Х5, Новабев.

Агросектор. Сегежа – продавать. Инарктика, Русагро, Черкизово – держать.

ИТ-сектор. Сектор чувствует рецессию. Интересны: ХХ, Озон. Вуш – хорошие доходности в облигациях.

Медицина. Мать и дитя – покупать. Рецессия для компаний почти не заметна. Сектор в стадии консолидации. ЕМЦ, Промомед, Озон Фарма – можно держать.

Электроэнергетика. Сектор слишком сильно вырос. Ленэнерго, Интер РАО, Россети Волга – держать. Россети ЦП, Россети МР – покупать. Юнипро – покупать, только если спекулятивно.
Русгидро – дивидендов не будет пока, продавать.

Транспорт. Интересны: НМТП и Транснефть. Интересные дивидендные истории.

Недвижимость. Пик, ЛСР, Самолет – интересны только облигации. Глоракс – держать, облигации тоже интересны. Эталон – продавать.

Итог.
Самые интересные компании: Сбер, Новатэк, Т, Х5, Новабев, ХХ, Озон, Мать и дитя.
В целом с выводами согласен, если и покупать, то только отдельные истории. То что растет или хотя бы не сильно падает, или платит дивиденды.

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ ВТБ $VTBR на ГОСА одобрил дивиденды за 2025 год — 9,71 ₽ на акцию (125,5 млрд ₽, 25% чистой прибыли по МСФО), реестр закрывается 20 июля.
Параллельно утверждена допэмиссия: 6,3 млрд акций по 87 ₽, привлечение 300–400 млрд ₽, размещение в августе; часть средств — на 5% в ВБ-банке (партнёрство с группой Вайлдберриз).
Глава банка Андрей Костин прогнозирует рекордную прибыль за 2026 год — не менее 600 млрд ₽ против 502 млрд ₽ в 2025-м.

Дивиденды урезаны вдвое относительно 2024 года, а допэмиссия по 87 ₽ при рыночной цене ~74 ₽ создаёт навес предложения для миноритариев — типичная схема банка, наращивающего капитал под новый цикл роста портфеля.

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Российский рынок акций 24 июня упал на 4%: индекс МосБиржи $MOEX снизился до 2 234 пунктов, индекс РТС — до 945 пунктов, минимум с начала февраля 2025 года.
Давление оказали падение нефти — фьючерс на Brent опустился ниже 74$ — снижение металлов, геополитика и жёсткая риторика ЦБ по инфляции.
Лидеры падения: "Эн+ Груп" $ENPG (-8,2%), "Группа Позитив" $POSI (-6,6%), "ВК" $VKCO (-6,5%), "Яндекс" $YDEX (-6,4%).

Одновременное давление сырьевых цен, санкционной риторики и ставочной жёсткости формирует зону повышенного риска — широкий откат рынка создаёт точки входа, но только для горизонта от 6 месяцев.

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Индекс Мосбиржи $IMOEX по итогам торгов 18 июня снизился на 1,8% до 2441,24 пункта — минимального значения с декабря 2024 года, внутри дня касаясь отметки 2423 пункта.
Индекс РТС упал на 2,6% до 1048,33; давление оказали снижение нефти Brent ниже 77,7$ за баррель и санкционные риски.
Лидеры падения: ПИК $PIKK (-8,1%), Северсталь (-3,6%), Татнефть $TATN (-3,6%), Сургутнефтегаз (-3,5%), АЛРОСА (-3,08%), Роснефть $ROSN (-3,05%); рост показал только Хэдхантер (+0,54%).

Пробой уровня 2450 пунктов открывает путь к дальнейшей коррекции — рынок остаётся уязвимым до стабилизации сырьевых цен и геополитического фона.

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Глава РСПП Александр Шохин допустил снижение ключевой ставки ЦБ на заседании 19 июня на 50 базисных пунктов, хотя бизнес-объединение настаивает на снижении сразу на 100 б.п.
Зампред Банка России Алексей Заботкин охладил ожидания, заявив, что пространство для смягчения не расширилось и регулятор не намерен снижать ставку на каждом заседании.

Расхождение между ожиданиями бизнеса и сигналами ЦБ указывает на постепенный характер цикла смягчения.

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Набсовет ВТБ $VTBR рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 25% от чистой прибыли по МСФО — 9,71 ₽ на акцию, или 125 млрд ₽, что вдвое ниже ожиданий рынка и прошлогодних выплат (50% прибыли, ~275 млрд ₽).
Акции банка упали на 8,6% до 79,34 ₽, капитализация за два дня снизилась на 129 млрд ₽; решение объясняется необходимостью поддержать норматив достаточности капитала Н20.0 на уровне 10,7% при минимуме 10%.
Одновременно набсовет вынес на собрание акционеров 30 июня предложение о допэмиссии: ~6,3 млрд акций по 87 ₽, что составит до 49% от общего числа обыкновенных акций, при этом государство сохранит долю выше 50%.
Привлечённые средства (объём превысит 500 млрд ₽) направят на финансирование стратегического партнёрства с группой Wildberries-Russ и развитие основного бизнеса; чистая прибыль по МСФО за I квартал 2026 года составила 132,6 млрд ₽.

Разрыв между ожиданиями рынка и фактическим решением по дивидендам в сочетании с масштабным SPO создаёт навес предложения акций — это давление на котировки может сохраняться вплоть до собрания 30 июня.

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Сбербанк $SBER подтвердил, что сохранит годовой цикл выплаты дивидендов и не перейдёт на квартальный или полугодовой, объяснив это волатильностью.
Стратегия предусматривает направление на дивиденды не менее 50% годовой чистой прибыли по МСФО при достаточности капитала Н20.0 выше 13,3%.
Набсовет рекомендовал выплату 37,64 ₽ на обыкновенную и привилегированную $SBERP акцию за 2025 год — около 850,2 млрд ₽, что соответствует 50,5% прибыли по МСФО.

Сохранение годового цикла обеспечивает предсказуемость крупнейшей дивидендной выплаты на рынке и поддерживает статус акции как защитного актива.