Текущая ситуация на бирже

Индекс Мосбиржи в первой половине недели находился под давлением дешевеющей нефти. Котировки черного золота сползают к двухмесячному минимуму. Поводом для распродаж стали ожидания того, что победа демократов на промежуточных выборах в США ускорит деэскалацию конфликта на Ближнем Востоке. от санкционной политики тоже ничего хорошего ждать не приходится.

📦 Логистический центр Ozon в Адыгейске накануне попал под атаку БПЛА. Маркетплейс представил сильный финансовый отчёт за третий квартал, сумев нарастить рыночную долю на фоне масштабных атак на своего основного конкурента в середине лета, однако в последнее время именно объекты Ozon становятся целями для атак. В этом контексте в четвёртом квартале можно ожидать замедления темпов роста, а в случае более интенсивных атак БПЛА акции эмитента могут попасть под сильную волну распродаж.

⛽️⛽️На внешнем контуре наметился еще один негативный тренд. Венгрия начала готовить инфраструктуру для замещения российских энергоносителей. Закупки газа планируется прекратить к осени 2027 года. Что касается нефти, конкретных сроков глава МИД Анита Орбан не назвала, но подчеркнула, что НПЗ уже переоборудуются под нероссийское сырье. Для Татнефти это прямой удар: компания является ключевым поставщиком нефти в Венгрию. Для Газпрома решение Будапешта означает потерю порядка 8 млрд м³ поставок, что эквивалентно около 9% совокупного экспорта эмитента.

🍷 🥃 На внутреннем рынке правительство решило сыграть в пользу отечественных производителей алкогольной продукции. Ввозные пошлины на крепкий алкоголь из недружественных стран выросли до 35% (но не менее 5 евро за литр). Для таких компаний, как Novabev Group и Кристалл, это безусловный позитив. Однако само потребление алкоголя в России сокращается уже продолжительное время. По итогам первой половины 2026 года оно составило 7,47 литра на человека - это абсолютный минимум за последние 30 лет.

🏠 ДОМ. РФ хочет перейти к выплате дивидендов раз в квартал. Финдиректор Давид Овсепян подтвердил, что корректировка дивполитики уже прорабатывается. В финансовом секторе ещё никто не платит квартальные дивиденды, и определённо это может увеличить инвестиционную привлекательность эмитента. Однако настораживает тот факт, что достаточность капитала финучреждения опускается все ниже и находится на шестилетнем минимуме. В случае усиления кризиса на рынке недвижимости эмитенту придется сократить коэффициент дивидендных выплат, и этот риск также следует учитывать при принятии инвестиционных решений.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Если утренний брифинг оказался полезен - ставьте лайк, продолжу регулярно радовать вас новым контентом.
$DOMRF $TATN $OZON $BELU

Ozon

Novabev Group

Татнефть

ДОМ.РФ

0 комментариев

посты по тегу

ФСК-Россети. Отчет за 1 пол 2026 по МСФО

Тикер: #FEES
Текущая цена: 0.0648
Капитализация: 149 млрд
Сектор: Электросети
Сайт: https://rosseti.ru/company/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - 0.58
▫️ P/BV - 0.07
▫️ P/S - 0.08
▫️ ROE - 11.8%
▫️ ND/EBITDA - 0.65
▫️ EV/EBITDA - 0.85

Что нравится:

▫️ рост выручки на 17.4% г/г (836 → 981.5 млрд);
▫️ FCF увеличился в 2 раза г/г (11.1 → 22.2 млрд);
▫️ чистый долг снизился на 5.3% п/п (518.1 → 490.6 млрд). ND/EBITDA улучшился с 0.7 до 0.65;
▫️ нетто фин расход уменьшился на 70.5% п/п (12 → 3.6 млрд);
▫️ чистая прибыль выросла на 45.1% г/г (121.3 → 176 млрд);

Что не нравится:

▫️

Дивиденды:

Предусматривается выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО.

Но дивиденды не выплачиваются с 2021 года, и до 2028 года включительно они не ожидаются из-за крупной инвестиционной программы.

Мой итог:

Протяженность линий электропередачи за полугодие выросла с 2.6 до 2.64 млн км, количество подстанций - с 611.7 до 627.3 тыс. шт.
Отпуск электроэнергии за год снизился на 0.6% г/г (421.8 → 419.3 млрд кВт*ч), а технологическое присоединение упало на 12.3% г/г (162 → 142 ГВт). Такая динамика связана со снижением потребления электрической энергии потребителями в сочетании с температурными факторами.

Выручка по сегментам (г/г в млрд):
▫️ передача электроэнергии +19.7% (739 → 884.7);
▫️ услуги по технологическому присоединению +20.1% (33.8 → 40.7);
▫️ продажа электроэнергии -17.1% (42.4 → 35.1);
▫️ прочее +1.8% (18.6 → 19).

Можно отметить, что выручка от продажи электроэнергии снижается каждое полугодие г/г с начала 2022 года.

Чистая прибыль выросла значительно лучше выручки. Причины - улучшение операционной рентабельности с 21.5 до 24.9%, снижение нетто фин расхода (9.4 → 3.6 млрд) и меньшая эф. ставка налога на прибыль (26.9% vs 28.8% в 1 пол 2025).

FCF удвоился на фоне лучшей динамики OCF (+22.5% г/г, 246 → 301.3 млрд) в сравнении с кап. затратами (+18.8% г/г, 234.9 → 279.2 млрд). Ожидается, что ее финансирование инвест. программы в 2026 году дойдет до 900 млрд. Значит можно ожидать роста и капитальных затрат.
Долговая нагрузка постепенно снижает, что безусловно приятно. За полугодие уменьшили чистый долг, а EBITDA выросла.

По мультипликаторам ФСК-Россети стоит очень дешево. Более того, с учетом роста тарифов на передачу электроэнергии и ожидаемого снижения убытков от обесценения активов можно ожидать улучшения финансовых результатов в текущем году.

Причин у такой дешевизны две и обе связаны с инвестиционной программой. Во-первых, большие капитальные затраты сильно ограничивают FCF (3 из последних 4 лет он отрицательный, а в 2023 был равен скромным 2.8 млрд). Во-вторых, в связи с инвестиционной программой компания не будет выплачивать дивиденды на прибыли до 2026 год включительно. Недавно зам. министра энергетики РФ Евгений Грабчак дал комментарий по вопросу возможного продления моратория: "Это решение нужно нам принять в 2028 году, получается. Год у нас еще есть. Поэтому за 2027 год будут дивиденды выплачиваться в 2028. Минфин традиционно бюджет балансирует с учетом поступления дивидендов. Ну, а дальше будет решаться в зависимости от финсостояния". Ранее он сообщал о том, что Минэнерго РФ считает необходимым продлить действие моратория на выплату дивидендов группой Россети после 2026 года для вложения этих средств в инвестиции.

С прошлого обзора ничего не изменилось. ФСК-Россети выглядит интересной долгосрочной идеей. Оценка дешевая даже с учетом отсутствия дивидендов, но надо будет ждать. Более того, как указано выше, компания планирует выплатить дивиденды с прибыли за 2027 год. Для примера, дивидендная доходность за 2025 год при выплате в 50% от чистой прибыли составила бы 68.8%.

Акций нет в портфеле, но все больше смотрю в сторону покупки на долгосрок.

Прогнозная справедливая стоимость - 0.41 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

▫️ Мой канал в Telegram
▫️ Мой канал в Max

комментариев

Планка вверх или Планка вниз что лучше?

Планка вверх или Планка вниз что лучше?

💊 Ну что, в очередной раз хороним Кокса? 🤣
Платежеспособность важнее долговой нагрузки и пока Кокс платежеспособная компания.

То-ли ещё будет, не знаю, к оферте выпуск держу, выходить не планирую

🛡 Самолёт - основные Банки кредиторы, достигли предварительных договоренностей по стабилизации самолёта.

💛 Акции ВК в огне, каждый день - планка вверх. В стакане заявки на миллионы штук на покупку.
Увидим где то в стратосфере?

🪓Лукойл, Роснефть, Транснефть, Татнефть - решили напомнить, что цена выше 110$ за баррель не вечна, а с ее ппадением и котировки бумаг - стремительно снижаются.

🔥МГКЛ - все "в порядке" и денег на счетах миллиарды их даже видел аудитор. Но.... Есть нюанс.

Знаете анекдот про нюанс? Вот почитайте на досуге. Примерно так я себя почувствовал, когда закрывал позицию в минус 140.000 тысяч 😆

А так, важные новости - не только тут, буду благодарен за подписку❤

$RU000A10C741 $TATNP $TRNFP $ROSN $LKOH $SMLT $RU000A10BW96 $RU000A104JQ3
$VKCO $MGKL

комментариев

ИКС 5. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО

Тикер: #X5
Текущая цена: 2342
Капитализация: 636 млрд
Сектор: Ритейл
Сайт: https://www.x5.ru/ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - 9.25
▫️ P/BV - 7.08
▫️ P/S - 0.13
▫️ ROE - 76.5%
▫️ ND/EBITDA - 2.29
▫️ EV/EBITDA - 3.6

Что нравится:

▫️ рост выручки на 13% г/г (1.16 → 1.31 трлн);
▫️ FCF увеличился на 3.9% г/г (30.9 → 32.1 млрд);
▫️ чистая прибыль выросла на 9.8% г/г (23.3 → 25.6 млрд).

Что не нравится:

▫️ чистый долг увеличился на 5.3% к/к (1052 → 1108 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 2.27 до 2.29;
▫️ нетто фин расход вырос на 0.2% к/к (44.1 → 44.2 млрд).

Дивиденды:

Выплата дважды в год по результатам своей деятельности последовательно за предыдущий отчетный год и за 9 месяцев. Исходить будут из объема FCF при условии, что ND/EBITDA не будет превышать 1.2-1.4 (до МСФО 16). Дивиденды не будут выплачиваться, если величина ND/EBITDA превышает 2.

По данным сайта Доход за 9 мес 2026 ожидается дивиденд в размере 98 руб (ДД 4.18% от текущей цены).

Мой итог:

Большинство показателей опираются на МСФО 16, поэтому данные отличаются от многих других обзоров отчетности ИКС 5.

Основные операционные показатели за 3 квартал (г/г):
▫️ LFL продажи +7.4%;
▫️ LFL траффик +2.3%;
▫️ LFL средний чек +4.9%;
▫️ средний чек +4.9% (566.1 → 593.8 руб);
▫️ кол-во покупателей +7.8% (2310.9 → 2492.2 млн чел).

Все операционные показатели улучшили свою динамику относительно прошлого квартала. Ключевой момент, что улучшается LFL-траффик. Торговые площади за квартал выросли на 1% к/к, кол-во магазинов - на 1.2% к/к.

Выручка по основным сетям за 3 кв (г/г в млрд):
▫️ Пятерочка +10.7% (913.8 → 1011.3);
▫️ Перекресток +8% (122.6 → 132.5);
▫️ Чижик +34.5% (103.8 → 139.6).

Динамика выручки у Пятерочки продолжает замедляться, Перекресток и Чижик пошли на улучшение, но это все равно заметно слабее показателей 2024-2025 годов. За 9 месяцев выручка выросла на 11.4% г/г (3.4 → 3.79 трлн).

Чистая прибыль за квартал увеличилась на фоне пары факторов: улучшения операционной рентабельности с 5.6 до 6% и прибыли по курсовым разницам (0.2 млрд vs -1.6 млрд в 3 кв 2025). При этом вырос нетто фин расход (38 → 44.2 млрд), плюс в отчетном квартал эф. ставка налога на прибыль сильно выше (25.4% vs 9.9% в 3 кв 2025). За 9 месяцев прибыль уменьшилась на 21.9% г/г (51.4 → 65.7 млрд).

FCF увеличился по причине более заметного снижения кап. затрат (-25.8% г/г, 52.3 → 38.8 млрд) в сравнении с OCF (-14.7%, 83.2 → 71 млрд). Долговая нагрузка незначительно выросла, несмотря на рост EBITDA.

На 2026 компания скорректировала свои прогнозы:
▫️ рост выручки 12% (было 12-16%);
▫️ рентабельность по скор. EBITDA (до применения МСФО 16) 6% (было выше 6%);
▫️ кап. затраты от выручки 4% (было 4.5-4.7%).

Для попадания в план по выручке X5 необходимо за 4 квартал получить прирост в 13.8%, что выглядит вполне реальной задачей. Если рентабельность по прибыли будет 1.5%, то компания за 2026 год получит прибыль в районе 72.5 млрд. Это дает P/E 2026 = 8.53. Размер дивиденда за 9 месяцев будет зависеть от ожидаемого размера долга на конец года, EBITDA за 4 квартал и значения ND/EBITDA, которую X5 решит оставить после выплаты. По примерным расчетам он может быть в диапазоне от 94.4 руб (ДД 4%) до 279 руб (11.9%).

Как-будто в секторе наметился постепенный разворот (LFL-траффик улучшается и у других игроков ритейла). Текущая оценка не является дешевой, но на долгосрочную перспективу X5 выглядит интересной идей. При этом, конечно, есть и риски. Во-первых, могут быть атаки беспилотников по инфраструктуре компании (кейс WB c целенаправленными атаками на их склады и сортировочные центры). Во-вторых, темпы восстановления потребительского спроса могут быть слабее ожидаемых (это менее критично для инвесторов с длинным горизонтом). С другой стороны, в таком контексте заключение мира будет двойным бонусом для X5 (да и всего ритейла).

Акции компании держу в портфеле с долей 6.14% (лимит - 6%).

Прогнозная справедливая стоимость - 2620 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

▫️ Мой канал в Telegram
▫️ Мой канал в Max

комментариев

До «Одиссеи капитала» — ровно месяц. Вы уже в списке?

Через месяц в Санкт-Петербурге стартует XXIV Российский облигационный конгресс, и его тема — «Одиссея капитала» — звучит как приглашение в путь. Одно решение — и вы в этом плавании. Вот только места в команде ограничены.

Программа конгресса обещает быть эпической: два дня официальных сессий, десятки спикеров, более 1000 участников и неформальные вечеринки, от которых сложно отказаться.

В официальной части:
🔤Пленарное заседание: российский рынок капитала — время решений
🔤Корпоративные облигации: качество как новая доходность
🔤Макроэкономика. Новые ориентиры
🔤Ставка на облигации: сценарии для эмитентов и инвесторов
🔤Портфельное управление: в поисках эффективных решений
🔤Регионы на долговом рынке: возможности и ограничения
🔤Сукук, ЦФА и криптоактивы

🗣 В числе спикеров:
Константин Вышковский, заместитель председателя ВЭБ.PФ; Михаил Автухов, заместитель председателя правления Совкомбанка; Денис Шулаков, Первый Вице-Президент, глава Блока рынков капитала, Газпромбанк; Эдуард Иссопов, председатель правления МТС-Банка; Виктор Гудков, исполнительный директор управления рынков капитала Сбербанка; Алексей Кузнецов, вице-президент, БК Регион и многие другие.

❗️А неформальная программа настолько насыщенная, что занимает 4 дня!
2 декабря — Pre-party от ПКО ПКБ в стиле рок-н-ролл в клубе Ibiza.
3 декабря — «Cbonds Питерский вечер» в ресторане «Альпенхаус» с хедлайнером — группой «Сурганова и оркестр».
4 декабря — Гала-ужин в Loft-Hall с церемонией Cbonds Awards 2026 и выступлением КняZz.
5 декабря — на выбор: Кубок Чемпиона Cbonds по паделу или авторская экскурсия «300 лет вокруг Карповки» от основателя Cbonds.

➡️Регистрация

До встречи в Питере! ⏱

комментариев