Новая реальность: почему первый квартал 2026 станет испытанием для рынков и экономики
Повышенная геополитическая волатильность остается ключевым драйвером для финансовых рынков. Усиление антироссийской риторики в США на фоне венесуэльских событий увеличило риски. В результате первые торги в 2026 году завершилась ростом товарных активов и значительной девальвацией рубля.
Вчера в Париже прошла встреча стран-участниц так называемой «коалиции желающих», которая по данным СМИ должна обсудить вопросы прекращения огня и мониторинг его соблюдения и другие сопутствующие вопросы. По итогу на данной встрече лидеры Франции, Великобритании и Украины заявили о намерении создать новый формат военного присутствия на Украине после завершения конфликта. В подписанной декларации речь идёт о развёртывании многонациональных сил.
США, в свою очередь, дистанцировались от коллективных обязательств. Вашингтон не поставил подпись под декларацией и убрал из неё упоминания о своём военном участии. По словам Джареда Кушнера, позиция администрации Трампа по данному вопросу координируется с Москвой.
От российской стороны давно нет ответных действий на ракетные удары по резиденции Путина и, в частности, на последние события в мире. Обновлённая риторика и новые требования, которые могут лечь в основу обсуждения мирных переговоров по Украине, могут внести сильнейшую волатильность на рынке, и к этому нужно быть готовым.
📍 По данным американских СМИ, США выдвигает Венесуэле жёсткие условия: Главным из них является требование полностью свернуть экономическое сотрудничество с рядом стран (Россия, Китай, Иран, Куба). Взамен, по информации источников, США стремятся получить монопольный доступ к венесуэльской нефти.
Параллельно президент Трамп сообщил о планах продажи от 30 до 50 млн баррелей венесуэльской нефти под американским контролем, отметив, что доходы будут использованы «на благо» обеих стран.
На фоне этих событий котировки нефтяных фьючерсов демонстрируют снижение. К 20:45 по московскому времени стоимость контракта на нефть марки Brent упала на 1,22%, до $59,96 за баррель, а марки WTI (Light) — на 1,87%, до $56,06.
Также стоимость драгметаллов продолжила корректироваться после значительного роста накануне: золото в моменте дешевеет на 0,6%, серебро на 3,37%, платина на 7,18%.
📍 Столкновение интересов: США перехватили российский нефтяной танкер, связанный с Венесуэлой. Особенностью инцидента стало присутствие в этом районе российских военных кораблей, в том числе субмарины.
Европейское командование ВС США обосновали операцию «нарушением американских санкций». Российская сторона квалифицировала эти действия как незаконные и обратилась с требованием соблюдения прав членов экипажа.
📍 В фокусе внимания: Госсекретарь США Марко Рубио проведёт на следующей неделе переговоры с датскими властями относительно Гренландии. Интерес Вашингтона к острову объясняется задачей укрепления позиций в Арктике и сдерживания в этом регионе России и Китая.
Я не жду от начала 2026 года ничего хорошего. Повышение НДС до 22% и усиление давления на малый бизнес, на мой взгляд, приведут к довольно тяжелому первому кварталу. Даже несмотря на то, что МВФ и большинство аналитиков прогнозируют рост ВВП на уровне около 1% (1% и 1,1% соответственно), я настроен куда осторожнее. Лично я считаю, что реальный рост может составить лишь около 0,5%.
📍 Из корпоративных новостей:
Газпром #GAZP Запуск "Силы Сибири-2" возможен ближе к 2033-2035гг, если контракт на поставки будет заключен в 2026г.
Лукойл #LKOH Chevron и Quantum Capital Group подали заявку на приобретение активов за $22 млрд.
• Лидеры: Россети Волга #MRKV (+4,7%), Россети Центр #MRKC (+3,2%), Интер РАО #IRAO (+1,8%).
• Аутсайдеры: Икс 5 #X5 (-9,2%), ЭсЭфАй #SFIN (-1,8%), ЮГК #UGLD (-0,7%).
08.01.2026 - четверг
• #T - Т-Технологии закрытие реестра по дивидендам 36 руб (дивгэп)
• #TATN - Татнефть последний день с дивидендом 8.13 руб.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендацией
Посты по ключевым словам
Надежно и выгодно: Подборка облигаций с высоким рейтингом для консервативной стратегии
На фоне неопределённости по дальнейшим темпам снижения ключевой ставки на долговом рынке всё ещё сохраняются привлекательные возможности.
Предлагаю на сегодня рассмотреть подборку облигаций с фиксированным купоном, которые сочетают высокую доходность с умеренным риском: без оферт и амортизации долга.
📍 Основные преимущества такой стратегии:
• Фиксация доходности. Вы получаете гарантированную высокую ставку на весь срок, пока действует облигация.
• Потенциал роста цены. При падении процентных ставок в экономике цена ваших облигаций на бирже будет расти, позволяя заработать на их продаже.
• Выгодный выход. Досрочная продажа не ведет к потере процентов — инвестор получает весь доход, накопленный за время владения бумагой.
📍 Топ-14 облигаций с высоким рейтингом и сроком погашения до двух лет:
• ЕвразХолдинг Финанс 003P-04 #RU000A10CKZ0 (АА) Доходность — 15,99%. Купон: 13,90%. Текущая купонная доходность: 14,08% на 2 года, ежемесячно
• Селигдар 001Р-04 #RU000A10C5L7 (А+) Доходность — 18,86%. Купон: 19,00%. Текущая купонная доходность: 18,31% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно
• А101 БО-001P-02 #RU000A10DZU7 (А+) Доходность — 18,00%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 16,80% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно
• Село Зелёное Холдинг оббП02 #RU000A10DQ68 (А) Доходность — 18,10%. Купон: 17,25%. Текущая купонная доходность: 17,07% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно
• реСтор 001Р-02 #RU000A10DMN0 (А-) Доходность — 18,82%. Купон: 18,85%. Текущая купонная доходность: 18,33% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно
• Эталон Финанс 002P-04 #RU000A10DA74 (А-) Доходность — 21,47%. Купон: 20,00%. Текущая купонная доходность: 19,68% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно
• Ростелеком ПАО 001P-19R #RU000A10CMD3 (ААА) Доходность — 14,43%. Купон: 13,30%. Текущая купонная доходность: 13,31% на 1 год 9 месяцев, ежемесячно
• Медскан 001Р-01 #RU000A10BYZ3 (А) Доходность — 16,33%. Купон: 18,50%. Текущая купонная доходность: 17,56% на 1 год 8 месяцев, ежемесячно
• Магнит БО-004Р-08 #RU000A10C618 (ААА) Доходность — 14,70%. Купон: 14,95%. Текущая купонная доходность: 14,59% на 1 год 8 месяцев, ежемесячно
• Новые технологии 001Р-08 #RU000A10CMQ5 (А-) Доходность — 18,80%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 17,02% на 1 год 7 месяцев, ежемесячно
• РЖД 001Р выпуск 21 #RU000A102QP4 (ААА) Доходность — 15,16%. Купон: 6,85%. Текущая купонная доходность: 7,54% на 1 год 5 месяцев, 2 раза в год
• ЕвроТранс БО-001Р-07 #RU000A10BB75 (А-) Доходность — 20,18%. Купон: 24,50%. Текущая купонная доходность: 22,95% на 1 год 2 месяца, ежемесячно
• Группа ЛСР 001P-09 #RU000A1082X0 (А) Доходность — 17,21%. Купон: 14,75%. Текущая купонная доходность: 14,78% на 1 год 1 месяц, ежемесячно
• Инарктика выпуск 2 #RU000A107W48 (А+) Доходность — 16,10%. Купон: 14,25%. Текущая купонная доходность: 14,16% на 1 год 1 месяц, 4 раза в год.
📍 Готовлю для вас подборку облигаций для долгосрочного удержания со сроком до погашения от 3 и 5 лет. На таких выпусках помимо купонной доходности можно заработать на росте цены облигации, так как именно бумаги с таким сроком сильнее всего реагируют на изменение денежно-кредитной (монетарной) политики.
Также хочется сделать анти-топ эмитентов, которых не стоит держать в портфеле консервативному инвестору, так что подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендациейВчера в 13:07
Совкомфлот. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО
Тикер: #FLOT
Текущая цена: 72.8
Капитализация: 172.9 млрд.
Сектор: Транспортировка
Сайт: https://www.scf-group.com/investors/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - убыток LTM
P\BV - 0.43
P\S - 1.81
ROE - убыток LTM
ND\EBITDA - отрицательный ND
EV\EBITDA - 3.2
Активы\Обязательства - 3.87
Что нравится:
✔️еще более улучшился отрицательный чистый долг с -965 млн до -11.8 млрд;
✔️наличие нетто фин дохода, который, правда, за квартал уменьшился на 3.7% к/к (1.2 → 1.15 млрд);
✔️отличное отношение активов к обязательствам, хотя и есть незначительное снижение за квартал с 3.9 до 3.87.
Что не нравится:
✔️выручка снизилась на 40.2% г/г (132.9 → 79.4 млрд);
✔️FCF сильно уменьшился (54.1 → 1.3 млрд);
✔️убыток за отчетный период -33.9 млрд против прибыли +46.5 млрд в за 9 мес 2024.
Дивиденды:
Согласно дивидендной политике на дивиденды направляется не менее 25% от чистой прибыли по МСФО, пересчитанной в рубли по курсу ЦБ РФ на конец отчетного периода. Компания заявляет о выплате на уровне 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО.
Компаний решила не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. Ранее финансовый директор компании Александр Вербо сообщил, что Совкомфлот может вернуться к выплатам дивидендов по итогам 2025 года при положительном финансовом результате за год.
Мой итог:
Каких-либо операционных данных компания не публикует, поэтому разбираем чисто финансовые результаты.
Выручка снизилась как год к году, так и квартал к кварталу (-5.1%). Санкция давят на выручку. Большая часть флота компании в простое, а в 4 квартале еще закончился период навигации по Севморпути. Из всего парка только 2 судна смогут продолжать его использовать (одно из них недавно полученное "Алексей Косыгин", которое является первым построенный в России танкером для перевозки СПГ в арктических условиях). Сильный рубль также ухудшает результаты.
Большой убыток за 9 месяцев. Большая часть его это сумма обесценения ОС (29.8 млрд), которое произошло в 1 квартале 2025. Другая причина (помимо уменьшения выручки): снижение прибыль от эксплуатации судов (-53.4% г/г, 81.7 → 38.1 млрд) при почти сопоставимых эксплуатационных расходов (-6.5% г/г, 28.1 → 26.3 млрд).
FCF просто провалился на фоне уменьшения OCF (-72.5% г/г, 68.6 → 18.9 млрд) и роста капитальных затрат (+20.7% г/г, 14.5 → 17.5 млрд). Светлым пятном является наличие чистой денежной позиции, которая еще и заметно увеличилась. При этом нетто фин доход уменьшился. Скорее всего, прирост денежных средств случился уже ближе к концу квартала, поэтому и процентный доход от нее был получен не в полной мере.
Ставки фрахта растут по причине старения мирового флота и атаки БПА различного типа на суда, но пока Совкомфлот не может в полной мере воспользоваться преимуществами этого. Для улучшения результатов необходимо ослабление санкционного давления, но как-будто ни США (конкурент на рынке СПГ), ни ЕС (явный геополитический противник) в этом сейчас никак не заинтересованы.
Ну и, кстати, даже в снятии санкций есть отрицательные стороны для компании. Во-первых, это нормализует ставку на фрахт, что минус для выручки (хотя, конечно, это с лихвой должно возместить объемом перевозок). Во-вторых, устаревший флот потребует значительных капитальных затрат, что будет давить на FCF.
В текущих реалиях ничего интересного в компании нет. В снятие санкций не верится, поэтому результаты будут продолжать оставаться слабыми.
Акций компании в портфеле нет. По справедливой цене сложно сказать, но, наверное, не выше 60 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналуВчера в 9:24
Топ-10 облигаций с погашением до года. Доходность выпусков до 21,00%
Предлагаю сегодня сосредоточиться на краткосрочных облигациях — это способ зафиксировать привлекательный процент и не ждать долго возврата вложенных средств.
📍 Топ 10 облигаций с фиксированным купоном и умеренным уровнем риска:
• РОЛЬФ БО 001Р-07 #RU000A10ASE2 (ВВВ+)
Один из крупнейших автодилеров России. Компания охватывает весь жизненный цикл владения личным транспортом
Доходность — 21,07%. Купон: 26,00%. Текущая купонная доходность: 24,27% на 12 месяцев, ежемесячно
• Абрау-Дюрсо обб2П01 #RU000A10C6W2 (А+)
Производство игристых вин классическим и ускоренным способом. С января 2022 года — выпуск косметики под собственным брендом
Доходность — 15,33%. Купон: 15,50%. Текущая купонная доходность: 15,24% на 12 месяцев, ежемесячно
• Новые Технологии 001Р-02 #RU000A10AHE5 (А-)
Компания, специализирующаяся в сфере разработки, производства, реализации и сервисного обслуживания погружного оборудования для добычи нефти
Доходность — 18,38%. Купон: 27,50%. Текущая купонная доходность: 24,91% на 11 месяцев, ежемесячно
• Самолет БО-П20 #RU000A10CZA1 (А-)
Одна из крупнейших федеральных корпораций в сфере PropTech и девелопмента. Портфель компании включает 43 проекта, а земельный банк составляет более 28 млн кв. м.
Доходность — 19,93%. Купон: 21,25%. Текущая купонная доходность: 20,76% на 8 месяцев, ежемесячно
• ВсИнстр1Р6 #RU000A10B3Y6 (А-)
Российский онлайн-гипермаркет товаров для дома, дачи, стройки и ремонта. Основан в 2006 году.
Доходность — 15,76%. Купон: 23,50%. Текущая купонная доходность: 21,92% на 8 месяцев, ежемесячно
• ВИС Финанс выпуск 4 #RU000A106EZ0 (А+)
Один из лидеров в сфере государственно-частного партнёрства. На счету более 100 завершённых проектов по всей стране, также в планах выход на IPO.
Доходность — 18,68%. Купон: 12,90%. Текущая купонная доходность: 13,02% на 7 месяцев, 4 раза в год
• Компания Симпл 001Р-03 #RU000A10BNE1 (А-)
Занимается импортом, дистрибуцией и продажей вина, крепких спиртных и безалкогольных напитков
Доходность — 19,46%. Купон: 22,50%. Текущая купонная доходность: 21,67% на 7 месяцев, ежемесячно
• Селектел выпуск 3 #RU000A106R95 (А+)
Российская технологическая компания, провайдер сервисов IT-инфраструктуры. Основана 11 сентября 2008 года.
Доходность — 16,06%. Купон: 13,30%. Текущая купонная доходность: 12,78% на 7 месяцев, 2 раза в год
• Артген выпуск 1 #RU000A103DT2 (ВВВ)
Биотехнологическая компания с портфелем новаторских платформенных разработок, внедряющая их в здравоохранение.
Доходность — 19,74%. Купон: 10,75%. Текущая купонная доходность: 11,14% на 6 месяцев, выплаты 4 раза в год
• Whoosh выпуск 2 #RU000A106HB4 (А-)
Сервис кикшеринга и велошеринга, один из крупнейших в стране. По разным оценкам, доля на российском рынке кикшеринга составляет 45–50%
Доходность — 25,83%. Купон: 11,80%. Текущая купонная доходность: 12,42% на 5 месяцев, выплаты 4 раза в год
📍 Актуальная подборка инструментов долгового рынка под различные стратегии:
• Собрал облигационный портфель на 2026 год. Глобальная ребалансировка
• Самые доходные выпуски ОФЗ на 2026 год. Пришло ли время для покупки?
• Подборка валютных облигаций с высокой купонной доходностью на 2026 год
• Топ-12 высокодоходных облигаций до 24,00% годовых с рейтингом не ниже А-
При должном интересе и поддержке данного поста, готов буду сделать для Вас подборки корпоративных облигаций сроком к погашению от двух и трех лет соответственно.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендацией7 января
Свет, который объединяет
Рождественские дни — это время уюта, тишины и особого настроения, когда хочется замедлиться, быть рядом с близкими и делиться теплом.
✨Пусть этот праздничный период принесет вам спокойствие, радость и чувство внутреннего света.
✨Пусть в доме будет тепло, в делах — благополучие, а рядом — люди, с которыми легко и хорошо.
С праздником! С Рождеством!
$RU000A108KU4 $RU000A10DZU7 $RU000A10DZT9
#А1017 января
🚧 ГЧП — ипотека для государства 🏗️
Есть ощущение, что ГЧП — это что-то из разряда «сложно, мутно и только для чиновников».
На самом деле всё гораздо проще. И сейчас будет момент, после которого пазл сложится.
Представь ситуацию: объект нужен уже сегодня. Дорога, больница, школа, IT-платформа, очистные сооружения. А денег в бюджете на «купить сразу» — нет. Или есть, но тогда придётся вычеркнуть ещё десять проектов.
И вот тут появляется ГЧП.6 января
Как копить деньги даже при маленькой зарплате? Основано на личном опыте
Сбережения нужны всем: на отпуск, новый телефон или другую приятную покупку. В данном посте решил поделиться личным опытом и найти вместе с вами ответ: Как откладывать деньги без проблем, даже если зарабатываете немного.
📍 50 тысяч за 100 дней
Способ основан на арифметической прогрессии: вы откладываете каждый день на 10 рублей больше, чем в предыдущий.
Первый взнос — 10 рублей, второй — 20, потом 30 и так далее. В последний, сотый день кладите в копилку 1000 рублей. Если не пропускать дни, накопите 50 500 рублей за три месяца с хвостиком.
📍 Копилка на 365 дней
Вариант копилки на 100 дней — таблица для накопления денег на год. Начинаете с одного рубля и каждый день откладываете на рубль больше. Последний, максимальный взнос — 365 рублей. Если не пропускать, накопите 66 795 рублей за год.
Можно пополнять копилку в любом порядке: с зарплаты перевести сразу 365 рублей, а в трудные дни — 10–15. Главное, чтобы в конце года все клеточки были зачеркнуты, иначе сумма не наберется. Можно класть больше, но не меньше.
📍 Копилка на 52 недели
В финансовых блогах эту систему называют «52 недели богатства». Принцип тот же, что у программ на 100 и 365 дней, но откладывать нужно не каждый день, а раз в неделю.
В первую неделю — 50 рублей, во вторую — 100, в третью — 150 и так далее. Последний платеж составит 2600 рублей. Накопить удастся 68 900 рублей.
Минус системы — в последние недели нужно откладывать в среднем по 2 тысячи рублей, что не всегда удобно.
По сути, это та же копилка на 365 дней — именно столько длятся 52 недели — но платежи структурированы иначе. Выбирайте, как вам удобнее: откладывать побольше, но раз в неделю — или поменьше, но каждый день.
📍 Недельные челленджи
Тем, кому скучно откладывать по расписанию, могу посоветовать недельные челленджи. Смысл — временно сократить расходы по одной-двум статьям и отправить сэкономленные средства в копилку.
Челленджи должны быть короткими и все время меняться, чтобы вы не устали от ограничений.
Примеры челленджей:
• Отказаться от сладкого.
• Отказаться от алкоголя.
• Ходить пешком или ездить на велосипеде.
• Пользоваться общественным транспортом вместо машины.
• Покупать только сезонные овощи (летне-осенний челлендж).
• Брать еду с собой вместо обеда в кафе.
• Сменить тариф на телефоне на более дешевый.
Суть в том, чтобы не просто экономить деньги, а откладывать. Прогулялись пешком и сэкономили на проезде — сразу перечислите сумму в копилку, иначе потратите и не заметите. Взяли на прогулку домашний кофе в термокружке вместо того, чтобы зайти в кофейню.
Вы можете превратить процесс накопления в квест со своими собственными условиями. Например, откладывать каждый месяц больше, чем в предыдущий, или собрать определённую сумму к конкретной дате. Если вы азартный человек, способ накопления уже не так важен: вы приложите максимум усилий, чтобы исполнить задуманное.
Если вашей внутренней мотивации недостаточно, чтобы копить активнее, привлеките внешнего арбитра. Например, поспорьте с другом — и лучше не на деньги, а то рискуете не только не накопить, но и потерять.
📍 Откладывать фиксированный процент с зарплаты
Это наверное самые распространённый метод накопления денег. Вы можете перечислять на отдельный счёт 10–15% от зарплаты и других финансовых поступлений или даже больше — зависит от дохода и обязательных трат.
Делать это стоит сразу, как только средства поступили вам на счёт. Так вы избежите внутренних переговоров в духе «А что, если в этом месяце ничего не откладывать?». Это должно стать привычкой.
По итогу: Экономия не должна перерастать в манию. Если вы ходите в более дешёвый магазин, расположенный на два квартала дальше, чтобы купить те же продукты, но дешевле, — это умно. Но если вы преднамеренно с целью излишней экономии покупаете продукты с меньшим качеством полезности, то это уже не есть хорошо.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендацией6 января
Фосагро. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО
Тикер: #PHOR
Текущая цена: 6475
Капитализация: 838.5 млрд.
Сектор: Удобрения
Сайт: https://www.phosagro.ru/investors/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 7.19
P\BV - 3.82
P\S - 1.45
ROE - 53.3%
ND\EBITDA - 1.14
EV\EBITDA - 4.97
Акт.\Обяз. - 1.56
Что нравится:
✔️рост выручки на 19.1% г/г (371 → 441.7 млрд);
✔️FCF увеличился на 63.8% к/к (36 → 59 млрд);
✔️нетто фин расход уменьшился на 30.9% к/к (5.8 → 4 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 47.6% г/г (64.8 → 95.7 млрд);
Что не нравится:
✔️чистый долг увеличился на 3.5% к/к (245.7 → 254.5 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 1.12 до 1.14;
✔️дебиторская задолженность выросла на 17.2% к/к (75.6 → 88.6 млрд);
✔️не лучшее соотношение активов и обязательств, которое ухудшилось за квартал с 1.62 до 1.56.
Дивиденды:
В соответствии с дивидендной политикой на выплату направляется процент от FCF в зависимости от ND\EBITDA:
- если < 1, свыше 75% FCF;
- от 1 до 1.5, то 50-75% FCF;
- если > 1.5, то менее 50% FCF.
При этом минимальный размер дивидендов установлен в размере 50% от скорректированной ЧП. Выплата поквартальная.
По данным сайта Доход за 3 квартал 2025 года прогнозируется выплата дивидендов в размере 168 руб (ДД 2.59% от текущей цены).
Мой итог:
Операционные показатели за 9 месяцев (г/г в тыс т):
- пр-во "Фосфорсодержащие удобрения и кормовые фосфаты" +5.5% (6655 → 7019.5);
- продажи "Фосфорсодержащие удобрения и кормовые фосфаты" +2.6% (6985.7 → 7166.8);
- пр-во "Азотные удобрения" +1.9% (1902.6 → 1938.4);
- продажи "Азотные удобрения" +5.8% (1878.1 → 1986.1);
- пр-во "Прочие" -11.2% (221.5 → 196.8);
- продажи "Прочие" -10.2% (220.5 → 198.1).
Заметно, что объем производства растет и снижение только по прочим удобрениям. Это не так критично, так как их доля в общем производстве чуть более 2%.
Операционные показатели за 3 квартал (к/к в тыс т):
- пр-во "Фосфорсодержащие удобрения и кормовые фосфаты" +0.8% (2313.4 → 2331.7);
- продажи "Фосфорсодержащие удобрения и кормовые фосфаты" +10.1% (2214 → 2437.6);
- пр-во "Азотные удобрения" -1.8% (638.9 → 627.2);
- продажи "Азотные удобрения" -11.8% (673.8 → 594.2);
- пр-во "Прочие" +23.8% (58.4 → 72.3);
- продажи "Прочие" +39.6% (55.3 → 77.2).
Если анализировать динамику на дистанции в несколько лет, то заметно, что по фосфорсодержащим удобрениям и кормовым фосфатам плюсовой и минусовой квартал чередуются. По логике можно ожидать в 4 квартале некоторое снижение, но компания в своем отчете отметила, что в Балаковском химическом кластере завершились пуско-наладочные работы и это привело к росту производства. Производственная мощность комплекса после выхода на полную мощность должна увеличить выпуск продукции почти на 1 млн тонн в сравнении с 2024 годом.
В азотных удобрениях два последних года 2 и 3 квартал минусовые, но в 4 квартале можно ожидать прирост по производству и продажам.
Прочие удобрения в 3 квартале 2025 показали положительную динамику после 3х предыдущих отрицательных кварталов.
На фоне увеличения объемов реализации и роста мировых цен на продукцию подросла и выручка. Чистая прибыль выросла еще сильнее по нескольким причинам - операционная рентабельность улучшилась с 25.77 до 26.1%, был получен доход от курсовых разниц по фин деятельности +25 млрд.
FCF в сравнении с прошлым годом заметно увеличился. Здесь и рост OCF (+24.6% г/г, 87.5 → 109 млрд), и снижение Capex (-12.8% г/г, 54.7 → 47.4 млрд). Хотя в 3 квартале FCF достаточно скромный (3.8 млрд) на фоне 1 и 2. Чистый долг увеличился, как и долговая нагрузка, но она остается вполне комфортной. Более того, нетто фин расход даже уменьшился за квартал.
Cтранно, что СД компании не дал рекомендации по выплате дивидендов за 3 квартал. В моменте это снизило цену акции, которая опустилась почти к 6000, но просадку быстро откупили.
А жаль. Фосагро отличная компания и именно по этой причине ее сложно добирать в портфеле по приемлемой цене. Тем более в ближайшее время не ожидается тренда на снижение цен на удобрения (плюс ослабление рубля может поддержать выручку).
Расчетная справедливая цена - 7160 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу6 января
Открытие торгов 2026: почему рынок устоял и на что смотреть дальше?
Российский фондовый рынок открыл 2026 год снижением. На старте торгов индекс МосБиржи испытал сильное давление и провалился ниже отметки 2730 пунктов, однако позже смог частично отыграть потери и закрыться выше 2750 пунктов.
Негативный настрой в начале дня был связан с ухудшением геополитической обстановки. Сдержать более глубокое падение помогли поддержка со стороны сырьевого сектора: ослабление рубля, рост котировок золота и других металлов, а также восстановление цен на нефть, которые ушли в положительную зону после утреннего снижения.
📍 Давление на рынок усилилось из-за новостей из США: американские власти готовят новые меры против России. Речь идет о законопроекте, позволяющем вводить пошлины на покупателей российской нефти, и о потенциальном ужесточении санкций, которое обсуждает с Конгрессом президент Трамп.
Также Трамп озвучил ряд угроз странам Латинской Америки. После операции в Венесуэле он не исключил новые военные удары по этой стране, требуя уступок в нефтяной отрасли и в борьбе с наркотрафиком.
Колумбию он обвинил в государственном производстве кокаина, заявив, что её лидер «не сможет долго этим заниматься», что было воспринято как прямая угроза. В ответ правительства Бразилии, Чили, Колумбии, Мексики, Уругвая и Испании опубликовали совместное заявление, осудив действия США как угрозу региональной безопасности и мирному населению.
Дональд Трамп открыто оспорил версию Москвы об атаке на резиденцию Путина. «Я не верю, что был этот удар», — сказал он. По словам Трампа, после изучения информации американская сторона пришла к выводу, что инцидент, если и произошел, не был направлен на президентский дом. Это заявление противоречит официальным данным России, которая настаивает на попытке удара и даже передала США фрагменты дрона для подтверждения.
📍 Сегодня в фокусе: участие Уиткоффа и Кушнера в парижском саммите «Коалиции желающих». На встречу съедутся лидеры примерно 30 западных стран для обсуждения гарантий безопасности Украины в рамках потенциального мирного урегулирования.
Эта тема была центральной на прошлых переговорах Трампа и Зеленского, где американский президент, по словам украинской стороны, впервые признал необходимость таких гарантий.
Новый год начался с серьёзных испытаний. Очень интересно, как всё сложится дальше. Главное — не сбиться с пути и не рисковать собственным депозитом понапрасну, пытаясь выкупать неопределенность.
Уверен, что, преодолев эту нестабильность, мы обязательно выйдем к спокойствию и новым возможностям. Так что продолжаю держать вас в курсе происходящего.
📍 Из корпоративных новостей:
Газпром #GAZP в 2025 году нарастил прокачку газа по европейской нитке Турецкого потока на 8% г/г, до 18,06 млрд куб. м.
ОАК #UNAC S7 Airlines заинтересована в приобретении порядка 100 воздушных судов Ту-214
• Лидеры: Русал #RUAL (+2,3%), Селигдар #SELG (+2,1%), ДОМ РФ #DOMRF (+2,1%).
• Аутсайдеры: ЭсЭфАй #SFIN (-3,4%), СПБ Биржа #SPBE (-2,3%), Мечел-ао #MTLR (-2,1%).
06.01.2026 - вторник
• #X5 - Икс 5 закрытие реестра по дивидендам 368 руб (дивгэп)
• #T - Т-Технологии последний день с дивидендом 36 руб.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендацией6 января
Топ-6 советов, как не ошибиться с выбором облигаций?
Новички фондового рынка часто считают, что выбрать облигацию легче, чем акцию. Но это не так. Кроме того, все облигации могут относить к низкорискованным или консервативным инструментам. Но и тут кроется заблуждение. Вкладывая в облигации можно также легко потерять деньги, как и в рискованные активы, если не подойти к вопросу с умом.
📍 Какие облигации покупать в портфель и на что обратить внимание при анализе, давайте разбираться:
• BB+ или ниже — риск дефолта в кризис более 30%
В кризисный период 2014–2016 гг. компании с рейтингом категории BB банкротились с вероятностью 33%, а риск дефолта у эмитентов с более низким рейтингом — B+ и ниже — доходил до 60%. Именно кризис может стать триггером для реализации такого риска.
Сейчас мы переживаем «кризис» высокой ключевой ставки. Он может дополниться кризисом в экономике, что приведет к банкротству более слабых компаний — как раз с рейтингом BB+ и ниже от АКРА/Эксперт РА.
• Нет консолидированной МСФО — сложно проанализировать
В таком случае сложно оценить реальное положение компании и определить базовые показатели риска, например уровень долга и долговую нагрузку всей структуры, отрасль и риск отрасли группы.
• Выбрать срок погашения
Чем он короче, тем меньше облигации колеблются в цене. Как правило, лучше выбирать облигации со сроком погашения, который примерно совпадает с целевым горизонтом инвестиций.
• Объем менее 1 млрд руб. — неликвидный выпуск
Выпуск объемом менее 1 млрд руб., как правило, не интересен институциональным инвесторам, аналитикам и брокерам, поскольку не принесет больших оборотов и выручки.
У таких выпусков обычно нет маркетмейкера, поэтому при возникновении негативных новостей его будет сложно продать. Это важный фактор при управлении рисками для некоторых игроков.
Кроме того, малоликвидный выпуск может быть неадекватно оценен. Даже уже известные другим участникам риски могут быть не в цене, поскольку крупные игроки с большими возможностями в анализе обходят эти выпуски стороной.
📍 Для формирования консервативной стратегии можно рассмотреть эти посты:
• Собрал облигационный портфель на 2026 год. Глобальная ребалансировка
• Самые доходные выпуски ОФЗ на 2026 год. Пришло ли время для покупки?
• Топ-12 высокодоходных облигаций до 24,00% годовых с рейтингом не ниже А-
• Изучить историю дефолтов
Если компания уже допускала дефолт по своим облигациям, риск вложения в неё очень высокий. Историю дефолтов публикует Мосбиржа.
• Оферта put или call
Наличие оферты — еще один параметр, на который следует обратить внимание при выборе облигации. По сути, оферта — это предложение эмитента выкупить облигацию до наступления даты погашения.
Оферты делятся на два типа — отзывная (call-опцион) и безотзывная (put-опцион).
Если установлена безотзывная оферта, инвестор решает сам воспользоваться предложением эмитента или нет.
Если отзывная, то эмитент может погасить все свои облигации в дату оферты без разрешения и согласия держателей облигаций.
Можно пропустить или сознательно не воспользоваться безотзывной офертой. Но это может повлечь ситуацию, когда размер купона уменьшится вплоть до 0,01%.
Поэтому так важно заранее отслеживать наличие этого параметра, чтобы не пропустить дату оферты и не остаться с облигацией в портфеле, которая приносит минимальный доход. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендацией5 января
Россети Урал. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО
Тикер: #MRKU
Текущая цена: 0.47
Капитализация: 41.1 млрд.
Сектор: Электросети
Сайт: https://rosseti-ural.ru/ir/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 4.33
P\BV - 0.53
P\S - 0.33
ROE - 12.5%
ND\EBITDA - 0.81
EV\EBITDA - 2.31
Активы\Обязательства - 2.08
Что нравится:
✔️рост выручки на 9.7% г/г (83.4 → 91.5 млрд);
✔️чистый долг увеличился на 0.4% к/к (22.25 → 22.34 млрд), но ND\EBITDA улучшился с 0.9 до 0.81;
✔️хорошее соотношение активов к обязательствам.
Что не нравится:
✔️FCF снизился на 76.9% г/г (6.1 → 1.4 млрд);
✔️чистый финансовый расход увеличился в 2.3 раза к/к (0.3 → 1 млрд);
✔️чистая прибыль уменьшилась на 25.3% г/г (12.2 → 9.1 млрд);
Дивиденды:
Дивидендная политика предусматривает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.
В соответствии с сайтом Доход прогнозный размер дивиденда за 2025 год равен 0.0631 руб. на акцию (ДД 13.43% от текущей цены)
Мой итог:
За 9 месяцев полезный отпуск уменьшился на 3.1% г/г (44.5 → 43.1 млрд кВт*ч). Уровень потерь увеличился с 5.65 с 6.4 (самое значительное увеличение из тех компаний холдинга, отчеты которых анализировались за 3 квартал). Средний чек заметно вырос не так сильно, как в других компаниях структуры, а именно на 16% г/г (1720 -> 1995 руб/МВт*ч).
Это все определило достаточно скромный рост выручки. А чистая прибыль и вовсе снизилась год к году. Хотя причины здесь не только в более слабых результатах компании (операционная рентабельность снизилась с 16.18 до 12.56%) и росту нетто фин расхода в 2 раза. В 2024 году также была дополнительная прибыль от прекращенной деятельности и продажи дочерних предприятий (Екатеринбургэнергосбыт) в размере 2.4 млрд. Без этой прибыли разница между периодами не такая существенная (-6.8% г/г). Хотя все равно, если сравнивать результаты с другими компаниями холдинга, то снижение прибыль совсем нетипично. Здесь же можно отметить, что отдельно результаты за 3 квартал в 2025 году (3.8 млрд) лучше прошлого года (2.5 млрд).
FCF сильно снизился по причине ощутимого уменьшения OCF (-25.7% г/г, 18.1 → 13.5 млрд). Капитальные затраты остались на уровне прошлого года (12.1 млрд).
По примерным расчетам компания за 2025 год сможет заработать около 12.5 млрд, что дает P\E 2025 = 3.29. В среднем неплохо, но на фоне некоторых других "сестер" холдинга менее интересно (те же, Волга и Центр дешевле). Дивиденд за год по расчетам может быть в районе 0.0571 руб (ДД 12.14% от текущей цены), что на уровне других популярных компаний холдинга.
Акций компании нет в моем портфеле и пока не рассматриваю их покупку. Другие компании группы выглядят для меня более перспективными. Здесь смущает уменьшение полезного отпуска, снижение операционной рентабельности и более скромный рост тарифов.
При этом иметь Россети Урал в своем портфеле не будет ошибкой. Компания, как минимум, принесет доход от дивидендов, а как максимум еще даст дополнительный профит за счет роста тела акции. Расчетная справедливая цена - 0.5407 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу5 января
