НаписатьВойти

Налог на сверхприбыль и газ в Германию: что происходит на рынке?

Очередная неделя позади. Снова макроэкономика, снова заявления чиновников и снова намёки на будущее. Разбираем главное — без воды и лишних эмоций.
МАКРОЭКОНОМИКА:

1. Windall tax: решения пока нет
Минфин пока не принял решения о введении налога на сверхприбыль. Возможные изменения налоговой политики рассмотрят при подготовке бюджета на 2027–2029 годы (проект внесут до 1 октября).
Что обсуждалось ранее: 20%-ный налог на сверхприбыль за 2025 год — как превышение над средней прибылью компаний в 2018–2019 годах.
Комментарий: неопределённость — негативный фактор для сырьевых компаний. Особенно для тех, кто получает повышенные доходы на фоне высоких цен на сырьё. Если налог введут — денежные потоки сократятся.
Ключевая дата: принятие окончательной версии бюджета на 2027–2029 годы.

2. Инфляционные ожидания: снова вверх
Сентябрь: 14,2% (было 13,7% в августе).
Динамика за месяцы:
Июнь: 12,4% Июль: 14,7% Август: 13,7% Сентябрь: 14,2% Комментарий: один из главных показателей для ЦБ — и он не падает. Ещё один кирпичик в пользу того, что до конца года снижения ставки не будет.

3. Инфляция: замерла на месте
На 21 сентября годовая инфляция замедлилась до 6,26% (было 6,27% на 14 сентября, 6,33% на конец августа).
Комментарий: инфляция застыла. И это уже неплохо — главное, что не растёт.

4. Наличные: спрос не падает
Набиуллина на Международном банковском форуме подтвердила:
«Повышенный спрос на наличные есть. Причины: налоговые изменения, слухи, снижение ставок по депозитам».
Основные причины роста спроса на наличные:
Рост налогового пресса и уход в «серую» зону Снижение ставок по депозитам при высоких инфляционных ожиданиях Слухи о «заморозке» вкладов Комментарий: население уходит в наличку несколько месяцев подряд. Показатель М0 растёт. ЦБ это признаёт, но считает «естественным процессом». Что ж, посмотрим.

Новости компаний

5. Газпром может вернуться в Германию
Reuters сообщает: Россия и партия AfD готовят переговоры о возобновлении поставок газа в Германию — потенциально с 2027 года при условии мирного соглашения России и Украины.
Что может быть задействовано:
«Северный поток — 2» (неповреждённая нитка) Пропускная способность: 27,5 млрд куб. м в год Общая мощность «Северных потоков»: 110 млрд куб. м (но 3 нитки повреждены) Потребность Германии в газе: ~100 млрд куб. м в год.
Комментарий: позитив для «Газпрома» в долгосрочной перспективе. Но есть нюансы:
AfD не входит в правительство Германии Восстановление поставок столкнётся с политическим сопротивлением Санкции и инфраструктура — под вопросом Вердикт: новость на перспективу. В моменте — скорее позитив для настроений, чем реальный драйвер.

6. OZON: возможна отсрочка по налогам
Минфин обсуждает отсрочку по уплате налогов для Ozon и его селлеров — по аналогии с Wildberries.
Напомним: в августе кабмин утвердил меры поддержки для Wildberries после атак БПЛА. Компания и её продавцы получили:
Отсрочку по налогам и страховым взносам Приостановку налоговых проверок Условие: ущерб превышает 5% годового дохода.
Комментарий: если Ozon получит такую же поддержку — это несомненный позитив для компании и её акционеров.

7. АЭРОФЛОТ: SPO может быть перенесено
Первый замгендиректора «Аэрофлота» Андрей Чиханчин заявил:
«Ситуация на фондовом рынке не самая благоприятная для продажи части акций в рамках SPO».
Контекст:
SPO «Аэрофлота» — одна из планировавшихся приватизационных сделок на II полугодие 2026 Росимущество продаёт 23,76% акций Организатор — Сбербанк КИБ Комментарий: если SPO перенесут — для «Аэрофлота» это позитив с точки зрения восприятия. Меньше давления на акции в моменте.

ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ

Windfall tax Решения нет, ждём бюджет 2027–2029
Инфляционные ожидания Выросли до 14,2% — против снижения ставки
Инфляция 6,26% — замерла на месте
Наличные Спрос растёт, ЦБ признаёт
Газпром Намёк на возвращение в Германию (2027)
Ozon Возможна отсрочка по налогам (позитив)
Аэрофлот SPO может быть перенесено (позитив для восприятия)

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ

экономика
итоги недели
0 комментариев

    Посты по ключевым словам

    экономика
    итоги недели
    посты по тегу
    #

    Рост РТС по 625% в год

    Анализируя прошлые циклы увидел закономерность, выдвинул предположение, сформировал гипотезу. Гипотеза выглядит так: когда меняются экономические условия, т.е. буквально ставятся новые правила экономики, тогда какие-то активы начинают расти немыслимыми темпами.

    Для постсоветской экономики индекс РТС, активы входящие в него и производники на него были новинкой. В принципе, вся рыночная экономика была новинкой для общества, потому что устанавливались новые экономические правила. Никто не знал, как они работают. Знания приходили на практике. Вот и подумать никто не мог следующее...

    ...Индекс РТС с 1998 по 2008, т.е. за 10 лет, вырос с 40 до 2500 пт. Округляю эти пункты, чтобы понимать было проще. Т.е. в 62,5 раза. Т.е. по 625% в год. Какая там сейчас доходность у топовых мировых управляющих? А, впрочем, это не имеет разницы.

    И так я наблюдаю уже какой по счету актив, который растет на немыслимые проценты при смене экономических правил.

    Почему я пишу об этом сейчас? А потому что именно сейчас у нас устанавливаются новые правила мировой и Российской экономики, США уходят с места гегемона, сильные мира сего (Китай, Россия, США) формируют свои панрегионы.

    И вам наверное интересно, какой следующий актив будет расти по 625% в год в новой экономике?

    Рост РТС по 625% в год
    0

    комментариев

    СПБ Биржа добавит на торги неоактивы на акции Apple и других компаний

    СПБ Биржа 17 ноября 2026 года добавит на торги три неоактива¹ на акции глобальных компаний — Apple, Enphase Energy и SolarEdge. Новые инструменты расширят линейку неоактивов на акции компаний из сфер потребительской электроники, цифровых сервисов и солнечной энергетики. Общее количество неоактивов на глобальные ценные бумаги и индексы криптовалют достигнет 78.

    В сегменте потребительской электроники и цифровых сервисов появится неоактив на акции Apple. Компания разрабатывает и выпускает смартфоны iPhone, компьютеры Mac, планшеты iPad и носимые устройства, а также развивает цифровые сервисы, включая App Store, iCloud и Apple Music.

    Сегмент солнечной энергетики пополнят неоактивы на акции Enphase Energy и SolarEdge. Enphase Energy разрабатывает микроинверторы, аккумуляторные системы и решения для управления выработкой, хранением и потреблением электроэнергии. SolarEdge специализируется на разработке инверторов, оптимизаторов мощности, систем хранения энергии и программного обеспечения для мониторинга и управления солнечными электростанциями.

    Неоактивы на глобальные ценные бумаги позволяют инвесторам получать финансовый результат от изменения стоимости базисных акций без необходимости приобретения соответствующих ценных бумаг.
    Размер каждого неоактива соответствует одной базисной акции. Валюта стоимости шага цены — доллар США, валюта расчетов — рубль.

    Новые неоактивы
    Подробнее в пресс релизе.

    Учёт дивидендов по базисным акциям в неоактивах
    По неоактивам на глобальные акции предусмотрен механизм учёта дивидендов с помощью дивидендной поправки, аналогичный механизму фандинга.

    Когда происходят расчёты
    После окончания торгов неоактивом в последний торговый день, когда базисная акция торгуется с правом на ближайший дивиденд. Этот день предшествует экс-дивидендной дате (Ex-Dividend Date) — первому торговому дню, когда базисная акция торгуется без права на этот дивиденд.

    Как происходят расчёты
    • С держателя короткой позиции по неоактиву списывается дивидендная поправка в размере 100% суммы объявленного дивиденда.
    • Держателю длинной позиции начисляется 70% этой суммы.
    • 30% — удерживаются СПБ Клирингом для исполнения налоговых обязательств перед Налоговой службой США (IRS).

    Размер удержания соответствует базовой ставке налога в США, поскольку пониженная ставка по налоговому соглашению между Россией и США в настоящее время не применяется.

    Порядок учёта дивидендов описан в спецификации неоактивов и в Регламенте налогового администрирования.

    Ключевые свойства неоактивов
    • Финансовый результат (вариационная маржа) фиксируется при закрытии позиции. Такой механизм фиксации финансового результата является принципиальным свойством неоактива, которое аналогично такому же свойству спот-инструмента, в том числе акции.
    • Комиссия за сделки с неоактивами — 0 ₽. Позиции открываются и закрываются без комиссии. Плата в рублях взимается только в случае переноса открытой позиции на следующий календарный день.
    • Обеспечение в рублях и ценных бумагах. Для открытия и удержания позиции используются рубли и/или ценные бумаги в портфеле инвестора. Иностранная валюта для совершения сделок не требуется.

    Торги неоактивами проводятся ежедневно. Неоактивы на глобальные ценные бумаги и индексы криптовалют доступны для сделок с 7:00 до 00:00 мск по будням и с 10:00 до 00:00 мск по выходным и праздничным дням.

    Примечания:
    1 — Неоактивы — расчётные фьючерсные контракты, заключаемые на торгах, проводимых на СПБ Бирже, по которым финансовый результат (вариационная маржа) фиксируется по закрытым позициям. Сделки с неоактивами, базисными активами которых являются российские и иностранные акции, доступны неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования. Сделки с неоактивами, базисными активами которых являются индексы криптовалют и акции Coinbase Global, Inc. Class A, Circle Internet Group, доступны только квалифицированным инвесторам.
    Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). СПБ Биржа не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

    СПБ Биржа добавит на торги неоактивы на акции Apple и других компаний
    0

    комментариев

    Богатство и Библия: Бытие 44:1-8

    Иосиф второй раз подложил братьям обратно их серебро, принесённое ему за зерно. Только теперь вместе с этим подложил ещё и ценную чашу в мешок младшему брату – Вениамину. Чтобы проверить, оставят ли они ему брата в рабах для избежания конфликта, как они продали самого Иосифа в рабство. По-прежнему оправдываясь пред ним и не догадываясь, что он стал богатым и вторым повелителем Египта после Фараона. "И приказал Иосиф начальнику дома своего, говоря: «Наполни мешки этих людей пищею, сколько они могут нести, и серебро каждого положи в отверстие мешка его, а чашу мою, чашу серебряную, положи в отверстие мешка к младшему вместе с серебром за купленный им хлеб». И сделал тот по слову Иосифа, которое сказал он." "Вот, серебро, найденное нами в отверстии мешков наших, мы обратно принесли тебе из земли ханаанской; как же нам украсть из дома господина твоего серебро или золото?" Бт.44:1-8.

    Богатство и Библия: Бытие 44:1-8
    0

    комментариев

    📱 Ростелеком улучшает денежный поток, но прибыль акционеров снижается

    Ростелеком $RTKMP $RTKM опубликовал результаты по МСФО за III кв. и 9 месяцев 2026 года.

    ▪️ В III кв. выручка выросла на 11,7% г/г до 233,1 млрд руб., OIBDA на 8,7% до 88,6 млрд руб., чистая прибыль на 17,0% до 6,6 млрд руб.
    ▪️ За 9 месяцев выручка прибавила 11,0% г/г до 668,7 млрд руб., OIBDA 10,2% до 259,9 млрд руб., чистая прибыль 11,5% до 20,6 млрд руб.
    ▪️ Рентабельность OIBDA за 9 месяцев снизилась на 0,3 п.п. до 38,9%, в III кв. на 1 п.п. до 38,0%.

    🔷️ Драйверы роста

    Цифровые сервисы в III кв. увеличили выручку на 34,8% г/г до 61,9 млрд руб. Их доля в общей выручке достигла 26,6%. За 9 месяцев рост составил 25,9%, до 157,9 млрд руб.

    У группы РТК-ЦОД за 9 месяцев выручка выросла на 15,1% до 59,6 млрд руб., OIBDA на 33,9% до 31,3 млрд руб. Маржа поднялась с 45,1% до 52,5%. В то же время у Солара выручка прибавила 10,2%, а OIBDA сократилась на 35,1% до 0,7 млрд руб. В III кв. показатель вовсе ушёл в минус на 348 млн руб.

    Мобильный бизнес также испытывает давление на рентабельность. За 9 месяцев выручка выросла на 7,7%, а OIBDA лишь на 1,5%. Маржа снизилась с 48,7% до 45,9%.

    🔷️ Маржа и расходы

    Выручка продолжает расти быстрее OIBDA. За 9 месяцев расходы на персонал увеличились на 13,5%, услуги операторов связи на 17,1%, амортизация на 11,4%. Часть прироста OIBDA обеспечили прочие операционные доходы, в том числе возмещение по государственным проектам: они выросли на 8,3 млрд руб.

    🔷️ Прибыль с нюансом

    Здесь сохраняется проблема, о которой я писала по полугодию. Общая чистая прибыль группы за 9 месяцев выросла на 11,5% до 20,6 млрд руб., но непосредственно акционерам Ростелекома приходится 13,4 млрд руб. против 14,3 млрд руб. год назад (−6,1%). Прибыль миноритариев дочерних компаний выросла с 4,2 до 7,2 млрд руб. EPS снизилась с 4,19 до 3,91 руб.

    Причём в III кв. прибыль акционеров уже выросла на 8,2% г/г, но этого пока недостаточно, чтобы компенсировать отставание за девять месяцев.

    🔷️ Денежный поток

    Здесь заметное улучшение. FCF в III кв. вышел в плюс на 9,7 млрд руб. против −5,1 млрд руб. год назад и −6,6 млрд руб. во II кв. За 9 месяцев FCF улучшился с −28,1 до −2,5 млрд руб.

    Операционный денежный поток за 9 месяцев вырос на 35,0%, до 84,9 млрд руб. CAPEX снизился на 6,0%, до 100,0 млрд руб., однако в III кв. вложения ускорились на 23,0% г/г. Важно учитывать методику FCF: компания добавляет к операционному потоку поступления от продажи основных средств, проценты и субсидии. Без этих поступлений разница между операционным потоком и CAPEX составляет −15,2 млрд руб.

    🔷️ Долг и дивиденды

    Чистый долг с начала года вырос на 7,4% до 740,5 млрд руб. Отношение чистого долга к OIBDA снизилось с 2,3х до 2,1х г/г благодаря росту операционного результата. Финансовые расходы за 9 месяцев сократились на 2,3%, до 90,2 млрд руб. При этом около 47% кредитов, займов и облигаций имеют плавающую ставку.

    За 2025 год выплачены дивиденды 2,71 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию. Пока денежный поток за 9 месяцев отрицательный, дивидендная история остаётся чувствительной к инвестиционным расходам.

    🧐 Вывод

    Ростелеком заметно улучшил денежный поток, а цифровые направления сохраняют хорошие темпы роста. Дополнительным драйвером может стать повышенный спрос на защищённую инфраструктуру после атак на другие ЦОДы. При этом ожидаемое увеличение CAPEX может вновь оказать давление на FCF. В целом сохраняю умеренно позитивный взгляд на перспективы компании.

    Ставьте 👍

    #обзор_компании
    ©Биржевая Ключница

    📱 Ростелеком улучшает денежный поток, но прибыль акционеров снижается
    0

    комментариев