НаписатьВойти

ЦБ сигналит рынку: инфляция будет 7,6%, а ставка — не ниже 14% до конца года!

Очередная неделя прошла. И главный ньюсмейкер — Банк России. Заседание прошло, ставку оставили на 14%. Но вот итоговое заявление оказалось довольно жесткое
Плюс к этому, золотой запас страны падает до минимума с 2019 года, а московские застройщики переживают не лучшие времена.
Разбираем всё главное за неделю.


Макроэкономика: ЦБ попытался включить «ястреба»

1. Ключевая ставка 14%: решение ожидаемое, но риторика жесткая
Ключевая ставка сохранена на уровне 14%.
Казалось бы, рынок ждал этого. Но Банк России много чего обозначил в своем заявлении и сильно поменял свои прогнозы. Вот что было конкретно изменено:
Прогноз Было Стало
Инфляция 2026 6–7% 7,1–7,6%
Средняя ставка 2026 14,5–14,6% 14,6%
Средняя ставка 2027 10,5–12,5% 12,5–13,5% %
Профицит торгового баланса 2026 $119 млрд $150 млрд

🔥 Главная цитата:
«Прогноз по ставке до конца года на уровне 14% допускает как сохранение, так и изменение ключевой ставки в декабре».
Комментарий: рынок воспринял это как нейтральный сигнал, поскольку прямых заявлений о предстоящем ужесточении денежно-кредитной политики не было. Но на самом это во многом «ястребиное» заявление:
Прогноз по инфляции сильно повышен (до 7,6%)
Прогноз по средней ставке на 2027 год повышен до 12,5–13,5%
ЦБ оставляет за собой право повысить ставку в декабре. Это прямо следует из заявления о возможности как сохранения ставки на текущем уровне 14% в декабре, так и ее изменении. Поскольку параллельно уточнен прогноз средней ставки на 2026г. на уровне 14,6%, это арифметически означает, что изменение ее в декабре может быть только в сторону повышения. Для справки: сейчас средняя ключевая ставка на текущий год составляет 14,58%.
Прямо говорит о дефиците бюджета как об одном из главных показателей, на основании которого денежно-кредитная политика может быть ужесточена.
Вывод: о снижении ставки до конца года уже не будет. Более того — есть риск повышения в декабре.

2. Инфляция: формально снижается.
Годовая инфляция на 19 октября: 7,15% (было 7,22% на 12 октября).

3. Инфляционные ожидания: наконец-то немного упали
Октябрь: 13,2% (было 14,2% в сентябре).
Оценка наблюдаемой инфляции: упала с 15,1% до 14,5%.

4. Денежная масса (М2): рост продолжается
Сентябрь: +0,1% (до 137,6 трлн руб.). Годовой темп: 13,3%.

5. Золотой запас России: минимум с 2019 года
Сентябрь: 72,8 млн унций (снижение на 200 тыс. унций за месяц).
С начала года: –2 млн унций (было 74,8 млн).
Комментарий: Золотой запас тает. Какой-то трагедии в этом нет, но ЦБ активно продаёт золото из ликвидной части ФНБ для частичного покрытия дефицита бюджета. Об этом прямо заявляла Эльвира Набиуллина. Но так пополнять бюджет все же лучше, чем за счет резкого роста налогов или за счет роста госдолга, который точно не будет способствовать снижению ключевой ставки

6. Ипотека в Москве: падение на 38,7%
III квартал 2026, первичный рынок Москвы (данные Росреестра):
Ипотечных сделок: 8,1 тыс. (–38,7% г/г)
Доля ипотеки: 42% (–3,9 п.п.)
За 9 месяцев: –33,2%
Комментарий: негатив для московских девелоперов. Спрос на первичку слабый. Рост в сентябре (+47% к августу) — вероятно, разовый эффект от изменения условий семейной ипотеки.
Новости компаний
7. «Северсталь»: отчет лучше ожиданий, но дивидендов не будет.
Результаты за III квартал 2026:
Показатель Значение Динамика
Выручка 173,5 млрд руб. –3% г/г, +2% кв/кв
EBITDA 40,0 млрд руб. +13% г/г, +64% кв/кв
Рентабельность EBITDA 23,0% +3,2 п.п. г/г
Чистая прибыль 15,2 млрд руб. +17% г/г
Свободный денежный поток 42,6 млрд руб. (было –29,8 млрд во II кв.) )
Но за 9 месяцев:
Выручка: –10% (до 488,4 млрд)
EBITDA: –28% (до 82,3 млрд)
Чистая прибыль: –61% (до 19,3 млрд)
Дивидендов за 9 месяцев не будет — из-за отрицательного свободного денежного потока по итогам года.
Комментарий: квартал сильный, EBITDA превысила консенсус на 8%. Но впереди сезонное снижение спроса на сталь. Дивидендов не ждем.

8. Лукойл: лицензия продлена до 21 ноября
OFAC продлил лицензию на переговоры и заключение условных соглашений о продаже зарубежных активов ЛУКОЙЛа.
Новый срок: 21 ноября 2026 (было 22 октября).
Что важно:
Любая сделка по-прежнему требует отдельного одобрения OFAC
ЛУКОЙЛ ведёт переговоры с консорциумом во главе с Тоддом Боули
Активы оцениваются в ~$20 млрд
Комментарий: продление снижает краткосрочную неопределённость. Но поиск покупателя и окончательное одобрение — ключевые риски. Пока — туман.

9. ММК: операционные результаты умеренно позитивны.
III квартал 2026:
Производство стали: 2,99 млн тонн (+8,7% кв/кв)
Продажи металлопродукции: 2,86 млн тонн (+3,0% кв/кв)
Продажи премиальной продукции: 1,25 млн тонн (+9,6% кв/кв)
Доля премиальной продукции: 43,8% (+2,7 п.п.)
За 9 месяцев:
Производство стали: +7,4% (до 8,18 млн тонн)
Продажи: +6,5% (до 7,88 млн тонн)
Комментарий: умеренно позитивно. Восстановление после ремонта доменной печи №7.
ЛСР: дивидендная политика ухудшена
Совет директоров ЛСР утвердил новую дивидендную политику.
Что изменилось:
Отказ от ориентира не менее 20% чистой прибыли по МСФО
Исключено положение о ежегодных выплатах
Размер дивидендов теперь полностью на усмотрение совета директоров
Расширены основания для невыплаты дивидендов
Комментарий: однозначный негатив. Предсказуемость дивидендов резко снизилась. Компания, вероятно, хочет сохранить ликвидность и снизить долговую нагрузку.

Итоги недели одной строкой

ЦБ Ставка 14%, прогноз инфляции повышен до 7,6%
Инфляция ухудшен
Ожидания Упали до 13,2% (позитив)
М2 Рост 13,3% — против снижения ставки
Золото Резервы на минимуме с 2019 года
Ипотека Москва –38,7% (негатив для девелоперов)
Северсталь Квартал лучше ожиданий, но дивидендов нет
ЛУКОЙЛ Лицензия OFAC продлена до 21 ноября
ММК Умеренно позитивно
ЛСР Дивполитика ухудшена (негатив)

Дзарасов Алан, эксперт, 1ИФИТ

итоги недели
0 комментариев

    Посты по ключевым словам

    итоги недели
    посты по тегу
    #

    Объём торгов неоактивами на СПБ Бирже впервые приблизился к 60 млрд рублей за день

    СПБ Биржа 23 октября 2026 года установила новый рекорд по дневному объёму торгов неоактивами*. Показатель достиг 59,7 млрд рублей, превысив на 6,7% предыдущий максимум, зафиксированный 21 августа.

    Лидерами по объёму торгов стали неоактивы на криптовалюты: биткоин (BTCUSDperp), эфириум (ETHUSDperp) и солану (SOLUSDperp). В топ-10 инструментов также вошли неоактивы на акции Circle (CRCLperp), Sandisk (SNDKperp), АМD (AMDperp), Moderna (MRNAperp), Bloom Energy (BEperp), DoorDash (DASHperp), Coherent (COHRperp).

    Неоактивы позволяют инвесторам реализовывать торговые стратегии, связанные с изменением стоимости глобальных акций и индексов криптовалют, в российской биржевой инфраструктуре.

    На СПБ Бирже инвесторам доступны 65 неоактивов, в том числе на акции глобальных компаний Amazon, Arm Holdings, Coinbase, Intel, Netflix, Robinhood, Supermicro, Tesla, а также на индексы пяти криптовалют: биткоина, эфириума, соланы, риппла и трона.
    Биржевая комиссия за сделки с неоактивами — 0 ₽. Позиции открываются и закрываются без комиссии. Плата в рублях взимается только в случае переноса открытой позиции на следующий календарный день.

    Торги неоактивами проводятся ежедневно. Неоактивы на глобальные ценные бумаги доступны для сделок с 7:00 до 23:00 мск по будням и с 10:00 до 23:00 мск по выходным и праздничным дням. Неоактивы на индексы криптовалют торгуются с 7:00 до 00:00 мск по будням и с 10:00 до 00:00 мск по выходным и праздничным дням.

    Примечания:
    * — Неоактивы — фьючерсные контракты, заключаемые на торгах, проводимых на СПБ Бирже, по которым финансовый результат (вариационная маржа) фиксируется по закрытым позициям. Сделки с неоактивами, базисными активами которых являются российские и иностранные акции, доступны неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования. Сделки с неоактивами, базисными активами которых являются индексы криптовалют и акции Coinbase Global, Inc. Class A, Circle Internet Group, доступны только квалифицированным инвесторам.
    Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). СПБ Биржа не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

    0

    комментариев

    Сеть «ОКОЛО» достигла 9 тысяч магазинов

    📌 Юбилейный магазин площадью 100 кв. м открыт в Санкт-Петербурге по адресу: ул. Дыбенко, д. 2. В ассортименте магазина представлено 1300 товаров повседневного спроса.

    📊 Франшиза «ОКОЛО» ориентирована на предпринимателей с опытом работы в розничной торговле и представлена уже в 60 регионах от Калининграда до Хабаровска.

    ✔️ За год количество магазинов «ОКОЛО», подключенных по модели прямого франчайзинга, выросло вдвое. Совокупный ассортимент, предлагаемый на платформе OKOLO.Market, вырос за год в 7 раз — нашим франчайзи доступны более 200 тысяч товаров.

    🥇 По расчетам INFOLine, по итогам января-сентября этого года «ОКОЛО» является лидером среди сетей, развивающих прямой франчайзинг как по количеству объектов, так и по объёму выручки. Также франшиза «ОКОЛО» заняла первое место в рейтинге Forbes «30 самых выгодных франшиз в России» 2026 года в категории «Инвестиции до 2 млн рублей».

    #X5

    0

    комментариев

    Henderson - маржи почти не осталось

    Жесткая политика ЦБ все сильнее давит на бизнес в России. По данным «Известий», ежемесячно прекращают работу от 12 до 15 тыс. предприятий малого и среднего бизнеса. Причина понятна - кредиты под 17-19% фактически съедают всю прибыль. Вы думаете, этот «процентный каток» обходит стороной крупные компании?

    👕 Так, финансовые расходы компании Henderson $HNFG за первое полугодие 2026 года составили 64% от всей операционной прибыли и привели к падению чистой прибыли в два раза, до 0,45 млрд рублей. При этом маржа по чистой прибыли уже докатилась до 4%, что может стать настоящим вызовом в ближайшем будущем.

    Но проблема Henderson заключается даже не в обслуживании долга (в финансовых расходах больше половины - это обязательства по аренде), а в скромных темпах роста выручки. Покупательная способность населения падает, а доля онлайн-продаж в российском fashion-ритейле продолжает расти. По мнению аналитиков, к 2030 году она составит 86%.

    📊 За первое полугодие выручка по МСФО выросла всего на 3,6%, за третий квартал совокупная выручка прибавила 5%, до 7,2 млрд рублей. Сопоставимые продажи в пресс-релизе компании не нашел, думается мне, «лайки» (like-for-like) совсем грустные. Хотя, как по мне, публичный ритейлер просто обязан такие вещи публиковать в пресс-релизе.

    Когда оцениваешь представителя потребительского сектора, главной является его способность удерживать темпы роста выручки выше инфляции. Это показывает, насколько компания может перекладывать инфляцию на полку. В случае с Henderson добиться этого не удалось.

    🤔 Если выручка даже не обгоняет инфляцию, так, может, и операционные расходы удалось удержать? Никак нет! Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы за то же полугодие выросли почти на 20%, или на 1 млрд рублей. Миллиард, Карл! Если посмотреть структуру расходов, то растет все широким фронтом. Даже комиссионные вознаграждения агентам прибавили 241 млн. Гоните таких агентов, у вас выручка не растет.

    Несмотря на мою приверженность бренду (в моем гардеробе он занимает процентов 80), к инвест-идее я отношусь скептически. Сопротивляться маркетплейсам бесполезно, расти с их помощью - тоже сомнительно. Компания оценила вероятный убыток после пожаров на складах в 83 млн руб. Henderson точно удержит свою долю рынка и останется на плаву, только едва ли это поможет акциям.

    ❗️Не является инвестиционной рекомендацией

    ♥️ Стартуем недельку с разбора фэшн-ритейлера. И помните, только ваши лайки мотивируют меня и дальше публиковать аналитику. Спасибо.

    Henderson - маржи почти не осталось
    0

    комментариев

    🔬 Компания «Мабскейл» открыла объединённый центр разработок в Подмосковье

    23 октября наша биотехнологическая компания «Мабскейл» открыла новый центр разработок в Химках.

    Раньше команда работала на двух площадках, в Химках и в «Сколково». Теперь все лаборатории собраны под одной крышей: 1600 кв. м и 34 специалиста.

    Чем здесь занимаются?

    🧬 Получают клетки-продуценты терапевтических белков. С этого этапа начинается разработка любого нового биопрепарата. Исследования ведутся на генетическом, молекулярном и клеточном уровнях. Собственная база для такой работы — одно из преимуществ «Мабскейл».

    📊 Проводят биоаналитику. Специалисты изучают, как препарат всасывается, распределяется в организме и выводится из него, а также его иммуногенность. Эти данные доказывают, что биоаналог сопоставим с оригинальным препаратом. Без такого доказательства его нельзя зарегистрировать.

    Вся работа ведётся по стандарту надлежащей лабораторной практики (GLP).

    Центр дополняет производство «Мабскейл» в Тольятти. Вместе площадки в Московской и Самарской областях смогут быстрее доводить новые препараты от лаборатории до готовой лекарственной формы.

    Мария Ульянова, генеральный директор «Мабскейл», директор по развитию группы «Озон Фармацевтика»:

    «Биоаналог нельзя просто скопировать — его сходство с оригиналом нужно доказать в целой серии исследований. Раньше эта работа была разделена между двумя площадками, теперь команда, оборудование и компетенции собраны в одном месте. Это сокращает путь от лаборатории до регистрации препарата, а значит, и путь лекарства до пациента»

    Сейчас в разработке у «Мабскейл» более 25 биоаналогов для лечения онкологических, онкогематологических и иммуновоспалительных заболеваний.

    🔬 Компания «Мабскейл» открыла объединённый центр разработок в Подмосковье
    0

    комментариев