МТС. Что нам говорит отчетность за 6 месяцев 2025 года по МСФО?

Знаем, что в последнее время #МТС начинает обсуждаться в инвест.сообществе как некая идея «под снижение ставки». Ведь компания платит дивиденды 35 рублей, и к текущей котировке это более 15%! Ведь при ключевой ставке в 10-12% через 1,5-2 года - это может стать ТОП идеей, не так ли? Но давайте посмотрим на вышедшую сегодня отчетность и подумаем, а реально ли такие дивиденды будет платить в будущем?

С них и начнем. Последняя выплата, как и предыдущая, составила 35 руб/акцию. Сколько это в абсолютных деньгах? 68,6 млрд руб. Запомним эту цифру, она нам важна для целей дальнейшего анализа и сравнения с бухгалтерскими показателями.

Теперь идем в отчетность (скрины основных важных моментов приложим). Начнем с одной из самых важных вещей - капитала. Именно он говорит нам, стоит ли компания что-то по балансу. То есть превышают ли ее активы обязательства, и остается ли что-то акционерам. Так вот в МТС капитала уже несколько лет нет. Он отрицательный. И это отрицательное значение растет: на текущий момент оно составляет минус 45 млрд руб. против минус 11 всего пол года назад. При этом, если мы посмотрим на ОФР, то увидим прибыль. Да, она уменьшилась почти в 6 раз, но она есть: 8,8 млрд руб. за полгода 2025 против 47,5 млрд руб. годом ранее.

Почему же тогда уменьшился капитал? Дивиденды! Вспоминаем 68,6 млрд руб., которые компания выплатит своим акционерам. Вот они и уменьшают капитал. Причем это уменьшение идет через «нераспределенную прибыль». Тоже важный момент, обратите на это внимание. Пол года назад это значение было 56 млрд руб. Сейчас же осталось всего 20 млрд… Если компания заработает за следующие пол года столько же, как заработала сейчас, то у компании просто не хватит нераспределенной прибыли на выплату. Да, тут можно апелировать тем, что базой для дивов является РСБУ.. Но вы посмотрите туда. Пусть домашнее задание будет для вас. Спойлер для вас: капитал там тоже скоро закончится.

То есть исходя из этого, выплата дивов может спокойно упасть в пару раз. Удовлетворит ли инвесторов 7-8% вместо 15%? Не думаем.

Теперь взглянем чуть более подробно на ОФР. Про прибыль, упавшую в 6 раз, мы уже сказали. Что с другими статьями? Самая ужасная из них: проценты на 80 млрд руб за пол года. Вы только вдумайтесь в эту цифру. Думаете она упадет со снижением ставки? Да, упадет. Но будет ли это быстро? Еще 1,5-2 года компания однозначно будет испытывать давление процентных платежей, быстро оно никуда не уйдет! Операционная прибыль осталась на уровне 50 млрд руб… и ее не хватает на покрытие процентов. Думайте, как говорится.

Ну и последняя форма - отчет о движении денежных средств. Пришли ли какие-то деньги в компанию? Пришли. Вы уже догадываетесь откуда? Все правильно, из новых займов. Потому что операционный денежный поток компании - 12 млрд руб. А инвестиционный - 81 млрд руб. Где брать деньги на капекс? Негде, только в займах.

В общем, в МТС сейчас супер кризисная ситуация. И если дивы не уменьшат, то выхода из нее не видно. Идеи тут явно никакой нет, снижение ключевой ставки в ближайшее время никак компании не поможет.

МТС

0 комментариев

посты по тегу

#МТС

МТС - разбор акций (продолжение)

Что же думает об этом рынок? Например, аналитики Атона утверждают, что по новой дивполитике ежегодный полный возврат (дивиденды + обратный выкуп) составит как раз примерно около тех же самых 35 руб. на акцию. Это примерно 24,5 руб. в виде дивидендов, и примерно 10,5 руб. обратным выкупом.

Но при этом эти выплаты разнесены, и явно менее гарантированы (если вообще можно вести речь о гарантиях в случае выплат дивидендов), чем ранее. А что касается выплат 10,5 руб, на 1 акцию в виде выкупа, то если предположить, что акции бы выкупались сейчас, по текущей рыночной цене 247 руб, то легко посчитать, что у инвестора бы выкупили всего примерно 17,5 % от его пакета акций МТС.

Да и вопрос, а нужен ли долгосрочному инвестору обратный выкуп? Ведь все зависит от цены приобретения акции в портфель, и далеко не всегда инвестор, купивший акции МТС на «долгосрочку» и пребывающий в убытке, пойдет на обратный выкуп по невыгодной для него рыночной цене. А значит, изрядная доля этих ежегодных выплат может вообще пройти «мимо» инвестора.

Раньше такого быть не могло, все ежегодные выплаты производились в виде исключительно дивидендов, и инвестор мог их получать, не продавая свои акции в убыток. Естественно, сама компания прекрасно понимает, что эта новая див. политика гораздо более выгодна ей самой. Ведь реально инвесторам придется платить значительно меньше.

Но биржа состоит, как известно, не из одних дураков. За последующие три торговых дня акции МТС на Мосбирже упали более чем на 12%. Так что все эти дивидендные новации явно не по вкусу рынку.

Так что же в итоге, что делать инвестору, который присматривается к акциям МТС?

Здесь можно констатировать следующее. Многие годы акции МТС были одной из немногих, по-настоящему «дивидендных акций» российского рынка. В свое время Мы уже писали об акциях МТС , как о дивидендных акциях подробно: Дивидендные акции, насколько они «дивидендные» ?: МТС – Telegraph.

Компания реально платила своим инвесторам доход, в отличие от большинства якобы «дивидендных историй» нашего рынка, которые регулярно рекламируются сейлз-менеджерами брокерских компаний и банков. Коэффициент стабильности выплат на данный момент (до введения новой див. политики) 0,71, что довольно высоко. Сам же совокупный доход от владения акциями совсем не велик (дивиденды + прирост рыночной цены) порядка 6,2% годовых и мог устроить далеко не каждого инвестора. Ведь рыночная цена этих акций годами не растет, по факту находясь в «боковике» (рис.1).

Многие годы МТС представляла собой классический пример по-западному «дивидендной» компании. Не очень то и развиваясь, не делая масштабных вложений в новые проекты , компания распределяла большую часть своих доходов среди акционеров в виде дивидендов. В условиях низкой инфляции это могло устраивать некоторую часть инвесторов. Вроде как некий «островок стабильности» в бушующем море российских акций. Теперь все это, судя по всему, уходит в прошлое. И на данный момент на предложение от вашего сейлз-менеджера купить акции МТС «в долгосрочку» с расчетом на дивиденды, стоит очень крепко подумать.

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ.

#МТС
https://t.me/ifitpro

комментариев

МТС - конец «дивидендной» акции?

В среду 16 сентября ПАО «МТС» представило параметры новой дивидендной политики на 2027-2028г. Что же меняется? Попробуем разобрать, что называется «на пальцах».

Главное: МТС уходит от фиксированных дивидендных выплат. Прошлая дивидендная политика на 2024–2026 годы предусматривала целевой показатель дивидендов не менее 35 руб. на акцию. По факту компания его выполняла: за последние три года годовые выплаты в виде дивидендов составляли как раз 35 руб. И ранее, МТС платило примерно также стабильно: с 2021 года дивидендные выплаты составляли от 34 до 37 руб.

Новая же дивидендная политика предусматривает зависимость размера дивидендов от операционной прибыли, причем следующим образом: МТС будет возвращать акционерам в денежном виде до 20% от годовой операционной прибыли двумя следующими способами:
-70 % выплат в виде дивидендов (т. е. до 14 % от годовой операционной прибыли);
-остальные 30% направляются на выкуп части акций МТС у акционеров.

Минимальный целевой размер таких совокупных выплат акционерам (но не гарантированный!) предполагает не менее 70 млрд. руб. за календарный год. МТС намерена выплачивать дивиденды не реже трех раз в год, а первая выплата может состояться в январе 2027 года.

В рамках новой дивполитики МТС намерена осуществить шесть траншей. В 2027 году - по результатам 9 месяцев 2026 года, итоговые за 2026 год и I квартал 2027 года, а также за шесть месяцев 2027 года. В 2028 году - за девять месяцев 2027 года, весь 2027 год и I квартал 2028 года, за шесть месяцев 2028 года.

Компания при этом заявляет, что «новая дивидендная политика призвана обеспечить акционерам более ощутимую долю в результатах роста компании и поддерживать привлекательную доходность инвестиций в акции МТС. Поэтому компания переходит от политики фиксированного дивиденда к выплатам, основанным на результатах бизнеса» (цитата СЕО МТС Инессы Галактионовой из пресс-релиза).

А что нам, инвесторам, несет эта новая дивполитика на самом деле?

Ну во-первых, компания ясно указывает на то, что теперь дивиденды будут зависеть от прибыли. Есть у компании операционная прибыль – будут дивиденды, нет прибыли – нет и дивидендов. Ранее компания платила всегда, независимо от результатов бизнеса, по крайней мере, начиная с 2004 года. Причем последние шесть лет, как уже выше было сказано- примерно стабильные дивиденды, от 34 до 37 руб. Теперь этого не будет.

Что касательно, второй части этих ежегодных выплат – выкупа акций, тот тут, как оказывается, будет необходимо отдельное решение совета директоров компании. То есть, по факту это две отдельные выплаты: выплата дивидендов не означает еще и выкуп акций у акционеров, и наоборот.

Продолжение следует!

#МТС
https://t.me/ifitpro

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ ЦБ РФ опубликовал проект денежно-кредитной политики на 2027-2029 годы, сохранив июльский прогноз на 2026 год: ключевая ставка 14,5-14,6%, инфляция 6-7%, рост ВВП около 1%.
К 2027 году регулятор ожидает снижения ставки до 10,5-12,5% при инфляции 4%, а к 2029 году — до 7,5-8,5%.
Первый зампред ЦБ Алексей Заботкин отметил, что пространство для снижения ставки сузилось еще в июле, а базовый сценарий закладывает нормализацию ситуации на Ближнем Востоке к началу 2027 года.

Публикация долгосрочного прогноза показывает, что регулятор закладывает более медленное снижение ставки, чем ожидал рынок месяц назад.

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ МТС $MTSS во II квартале 2026 года увеличила чистую прибыль в 23,9 раза год к году, до 66,9 млрд ₽, при выручке 213,5 млрд ₽, выросшей на 9,2%.
OIBDA компании поднялась на 16,3%, до 84,6 млрд ₽, а доходы от телеком-услуг — на 12,2%, до 136,8 млрд ₽, на фоне роста абонентской базы в России до 84,1 млн пользователей.
Акционеры утвердили дивиденды в размере 70 млрд ₽ по итогам квартала; ранее в августе уже была выплачена часть дивидендов за 2025 год — 35 ₽ на акцию.

Кратный рост прибыли и щедрые дивиденды делают МТС одним из самых сильных отчетов сезона среди телеком-компаний.

комментариев