Эти облигации могут не пережить 2026 год. Риски дефолта увеличиваются
В рамках сегодняшнего анализа рассмотрим облигации с повышенным уровнем риска. Основное внимание уделим конкретным угрозам по каждому эмитенту, которые могут реализоваться при ухудшении рыночных условий
Обзор эмитентов с высоким риском техдефолта:
📍 ТД РКС 002Р-07 #RU000A10E6S8
ООО «ТД РКС» входит в группу компаний «РКС Девелопмент», которая занимается девелопментом жилой недвижимости комфорт-класса в европейской части России.
Рейтинг эмитента: 30 апреля 2025 года облигациям был присвоен кредитный рейтинг BBB- «Позитивный» от НКР.
Финансовые результаты МСФО по итогам 2024 года:
• Выручка: 3,72 млрд руб. (без изменений г/г)
• Чистый убыток: 334 млн руб. (по сравнению с прибылью годом ранее)
• Долгосрочные обязательства: 22,6 млрд руб. (+35,6% г/г)
• Краткосрочные обязательства: 5,6 млрд руб. (+31,3% г/г)
• Чистый долг/EBITDA: 21,7
• Покрытие процентов ICR: 0,5
Основные риски: Ситуация с эмитентом — классический пример "чёрного ящика" с запредельным долгом. Последние известные цифры (долг/EBITDA >22x) были катастрофическими, а новых данных нет.
Над компанией нависли два конкретных риска: погашение 950 млн ₽ через 4 месяца и почти гарантированное понижение рейтинга в апреле. Идти ва-банк, не дожидаясь исхода этих событий и не имея понятия о реальном состоянии дел, — это не инвестиция, а спекуляция с очень высоким шансом потери средств.
📍 БЭЛТИ-ГРАНД ООО БО-П09 #RU000A10E4U9
Лизинговая компания. Основной вид деятельности - предоставление услуг по финансовой аренде легкового и грузового автотранспорта, а также производственного оборудования.
Рейтинг эмитента: 29 августа 2025 года агентство АКРА присвоило кредитный рейтинг на уровне ВВ-(RU) со стабильным прогнозом.
Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года
• Выручка: 240,0 млн руб. (-44,0% г/г)
• Чистая прибыль: 20,0 млн руб. (-68,1% г/г)
• Долгосрочные обязательства: 844,8 млн руб. (+22,9% за 9 месяцев)
• Краткосрочные обязательства: 412,8 млн руб. (-12,7% за 9 месяцев)
• Чистый долг/EBITDA: 4,4
• Покрытие процентов ICR: 0,2
Основные риски: Финансовое состояние эмитента вызывает серьёзные опасения. Падающая операционная прибыль уже не покрывает процентные расходы. Единственное, что спасает компанию от дефолта сейчас, — это рефинансирование старого долга за счёт новых займов, что напоминает пирамиду.
Критический момент наступит, когда доступ к новым кредитам иссякнет, особенно в свете ближайшего крупного погашения (123 млн в течение года при общем долге 788 млн). Такие бумаги подходят лишь тем, кто осознаёт все риски и готов за ними следить.
• Этих облигаций не должно быть в портфеле: 1 подборка, 2 подборка.
📍 РОЛЬФ БО 001Р-08 #RU000A10BQ60
Крупнейший автодилер в РФ. Помимо реализации новых автомобилей и с пробегом, в перечень услуг входит сервисное обслуживание, trade-in, продажа запчастей и аксессуаров.
Рейтинг эмитента: 6 февраля 2026 года, агентство «Эксперт РА» понизило кредитный рейтинг с ruBBB+ до ruBBB с «Развивающимся» прогнозом.
Понижение рейтинга — реакция на провал финансовых показателей из-за кризиса в автодилерском бизнесе и укрепления рубля.
Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года:
• Выручка: 130,92 млрд руб. (-20,6% г/г)
• Чистый убыток: −1,46 млрд руб
• Долгосрочные обязательства: 7,55 млрд руб. (+154,7% за 9 месяцев)
• Краткосрочные обязательства: 23,42 млрд руб. (-28,5% за 9 месяцев)
• Коэффициент чистый долг/EBITDA: увеличился до 5,88х с 4,79х на конец 2024 года.
Основные риски: Общий облигационный долг группы составляет 5 млрд рублей. Ближайшее испытание — погашение 1 млрд в мае 2026 года. Хотя компания, вероятно, справится с этой выплатой (отчётность за 2025 год даст больше ясности), главный стресс-тест начнётся позже: в течение следующих полутора лет необходимо будет рефинансировать основную часть долга.
Если тема найдёт отклик, подготовлю продолжение обзора по компаниям с высоким риском дефолта.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендацией
Посты по ключевым словам
Ошибки начинающих инвесторов
Вы решили начать инвестировать. Это отлично. Но 99% новичков проходят через одни и те же ошибки. Вот пять самых частых — и как их избежать.
1. Нет базовой информации про инструменты, куда инвестируют. Многие новички вкладывают деньги, не понимая, как устроен инструмент. Немного почитайте, поймите, как построен тот или иной инструмент, какие у него риски и особенности, прежде чем инвестировать. Это сэкономит вам деньги и нервы.
2. Эмоции. Инвестиции — это всегда долгосрок, а не короткий спринт. У вас должна быть чёткая стратегия. Рынок может расти внезапно и падать. Многие хотят покупать, когда этого не нужно делать, и продают, когда этого тоже не нужно делать. Чётко следуйте стратегии и не отходите от неё.
3. Торговля на не свободные деньги. Сначала нужно наладить финансовую грамотность, начать откладывать со своего дохода деньги, которые конкретно направлены на инвестиции. Это не должны быть последние деньги, кредитные средства и так далее.
4. Желание быстро заработать. Как уже сказано, инвестиции — это долгосрочный план, здесь нет быстрого результата. Из-за этого начинающие инвесторы залазят в рискованные активы, которые по итогу приводят к потерям, и люди разочаровываются в инвестициях.
5. Диверсификация и страховка. Инвестируйте в разные активы, начинайте с маленькой суммы, знакомьтесь с инструментом, куда инвестируете, ищите подводные камни, читайте договора. Не лезьте в то, что вы не понимаете. И самое главное: никогда не верьте, если вам говорят, что здесь нет рисков. Риски есть везде, и чем выше доходность, тем выше риск.
Что делать прямо сейчас? Если вы уже инвестируете — проверьте свой портфель. Разбиты ли деньги по разным займам? Читали ли договоры? Если только планируете — начните с малого и постепенно увеличивайте. Напомню, что на нашей платформе можно начать инвестировать в бизнес с 500 рублей.
Финансовая грамотность вместе с «Ресейл Инвест».
Информация носит ознакомительный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Заключение с использованием инвестиционной платформы договоров, по которым привлекаются инвестиции, является высокорискованным и может привести к потере инвестированных денежных средств в полном объёме.
#ФинансоваяГрамотность24 июля
🌞Выплата купона в июле
24 июля 2026 года Группа компаний «А101» исполнила обязательства по выплате 7-го купонного дохода по облигациям двух выпусков: А101 БО-001Р-02 и А101 БО-001Р-03.
$RU000A10DZU7 $RU000A10DZT9
● Ставка фиксированного купона: 17% годовых.
● Ставка плавающего купона: ключевая ставка + 4%.
📊Срок обращения двух выпусков до декабря 2027 года.
🗓️Следующая выплата по графику: 24 августа 2026 года. Сроки зачисления купонных доходов зависят от условий вашего брокера.
P.S. В настоящее время в обращении находятся три выпуска биржевых облигаций Группы компаний «А101».
#А10124 июля
Расти становится всё труднее. Какой сценарий возможен после объявления ставки?
Геополитические новости так и не стали полноценным катализатором. Марко Рубио по итогам встречи с Лавровым фактически признал провал переговоров в Анкоридже — по его словам, это произошло из-за позиции Киева, и теперь требуются новые идеи для урегулирования. Однако рынок поддержало заявление Зеленского о возможности трёхсторонних переговоров до осени.
В итоге индекс МосБиржи закрылся с небольшим плюсом — 0,41%, на отметке 2144 пункта, а РТС прибавил 0,5%. Но этот рост был обеспечен исключительно нефтегазовым сектором на фоне вертикального движения нефтяных цен. Остальные бумаги чувствовали себя скверно в преддверии заседания ЦБ.
Ключевым событием дня стал прорыв нефти выше 100 долларов за баррель. США наносят удары по Ирану уже 12-ю ночь подряд, а йеменские Хуситы заявили об атаках на саудовские танкеры в рамках блокады. Это вызвало серьезные опасения перебоев в Красном море.. КСИР обвинил США в использовании пауз для наращивания сил и заявил, что больше не позволит этого делать.
Евросоюз тем временем согласовал 21-й пакет санкций — крупнейший за четыре года. Под ограничения попали сотни банков, операторы криптобирж, НПЗ, более 50 предприятий ОПК и 40 судов. В списке — основатель АФК «Система» Владимир Евтушенков, а также Интер РАО, Селигдар и Южуралзолото. Вето Греции удалось снять за счет отсрочки по ограничениям на поставки СПГ в третьи страны сроком на год. Потолок цен на нефть продлен на уровне $44,10.
Впрочем, европейский пакет вряд ли окажет значительное влияние — самые жесткие меры давно упираются в неспособность отдельных стран отказаться от российских ресурсов. А вот американские санкции, в случае введения станут серьезным ударом.
Основная интрига сегодня — заседание ЦБ. На мой взгляд, самое разумное — сохранить ставку на уровне 14,25%, но в условиях политического давления нельзя исключать любой сценарий. Жесткой риторики, скорее всего, не избежать. Рынок не ждет снижения, но ключевым станет обновленный макропрогноз. Именно он покажет, каким регулятор видит пространство для снижения ставки в будущем.
Если ЦБ снизит ставку на 0,25 п.п. с нейтральной риторикой — нас ждет волна закрытия шортов, что может напомнить декабрь 2024-го. Если же ставку оставят без изменений с жестким сигналом — на следующей неделе индекс вернется к 2000 пунктам. А какие у Вас ожидания по ставке?
Из корпоративных новостей:
GloraX продажи в 1п выросли на 47% г/г в денежном выражении, до ₽22,9 млрд, и на 78% г/г в натуральном, до 109,9 тыс. кв. м, без учёта эффекта M&A. Количество договоров прибавило 79% г/г, до 2 835.
ММК отчиталась за второй квартал: продажи металлопродукции выросли на 23,5% квартал к кварталу, премиальной продукции — на 25,8%, выручка — на 18,8%, рентабельность составила 10,5%.
ЕвроТранс АО Банк «Россия» уведомил о намерении обратиться в арбитражный суд с заявлением о признании банкротом ПАО ЕвроТранс.
Камаз чистый убыток по РСБУ в I полугодии 2026 года снизился на 33,4%, до 13,9 млрд рублей.
• Лидеры: РуссНефть #RNFT (+5,9%), ВСМПО-АВИСМА #VSMO (+5,6%), Совкомфлот #FLOT (+5%), Роснефть #ROSN (+3%).
• Аутсайдеры: ЕвроТранс #EUTR (-14,5%), Мечел-ао #MTLR (-6,2%), IVA Technologies #IVAT (-6,1%), Сегежа #SGZH (-5,6%).
24.07.2026 - пятница
• #GMKN Итоги производственной деятельности за 1П 2026 года
• #POSI Отчет МСФО за 6 месяцев 2026 года
• Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке (13:30)
• Пресс-конференция Председателя Банка России Набиуллиной (15:00)
Если хотите больше полезного контента и свежих разборов - подписывайтесь на мой Телеграм-канал, так вы ничего не пропустите.
'Не является инвестиционной рекомендацией24 июля
ММК. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО
Тикер: #MAGN
Текущая цена: 16.79
Капитализация: 187.6 млрд
Сектор: Черная металлургия
Сайт: https://mmk.ru/ru/investor/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - убыток LTM
P/BV - 0.29
P/S - 0.32
ROE - убыток LTM
ND/EBITDA - отриц. ND
EV/EBITDA - 1.69
Акт/Обяз - 3.69
Что нравится:
✔️выручка снизилась на 18.8% к/к (129 → 153.3 млрд);
✔️FCF +13.1 млрд против -17.8 млрд в 1 кв 2026;
✔️чистая денежная позиция увеличилась на 19.8% к/к (66.7 → 79.9 млрд);
✔️нетто фин доход вырос на 9.6% к/к (2.9 → 3.2 млрд);
✔️прекрасное соотношение активов и обязательств.
Что не нравится:
✔️чистый убыток вырос с -1.4 до -17.7 млрд.
Дивиденды:
Выплата в размере не менее 100% FCF при соотношении ND/EBITDA <= 1. При соотношении больше 1, на выплату будет направляться не менее 50% FCF.
Прогноз по дивидендам за 2026 год отсутствует.
Мой итог:
Операционные показатели (к/к в млн т):
- выплавка чугуна -4.7% (2.38 → 2.27);
- про-во стали +12.2% (2.45 → 2.75);
- продажи металлопродукции +23.5% (2.25 → 2.78);
- продажи прем. продукции +25.8% (0.91 → 1.14);
- про-во угольного концентрата -2.5% (0.79 → 0.77).
Выплавка чугуна снизилась в связи с проведением капитальных ремонтов в доменном переделе. По словам компании, рост продаж отражает поступательное восстановление активности бизнеса, а увеличения продаж премиальной продукции связано с с улучшением спроса со стороны строительной отрасли. В целом, операционные показатели за первую часть года лучше тех, что были в 1 полугодие 2025.
Приятно, что по выручке наконец-то случился слом тренда и она выросла вслед за увеличением объемов продаж. Разрез по сегментам (к/к в млрд):
- металлопродукция +22.1% (116.5 → 142.3);
- прочая продукция -11.9% (12.5 → 11).
Выручка (без межсегмента) от производства металлопродукции:
- в России +21.1% к/к (119.3 → 144.4 млрд);
- международный +6.2% к/к (7.4 → 7.8 млрд).
Отчасти хороший рост связан с низкой базой прошлого квартала, но и стоит отметить, что выручка уже почти на уровне первых кварталов 2025 года.
Благостную картину портит увеличившийся убыток, хотя и здесь проблема не в операционке. Причины - обесценении активов (-19.7 млрд vs +0.7 млрд в 1 кв 2026) и расход по курсовым разницам (-0.9 млрд vs +1.4 млрд в 1 кв 2026). Если сделать корректировки на эти факторы, то получим прибыль до налогов в 4 млрд (в 1 кв 2026 убыток -4.1 млрд).
FCF вышел в плюс на фоне появление также положительного OCF (-2 → 28.5 млрд) и небольшого снижения кап. затрат (-2.6% к/к, 15.8 → 15.4 млрд).
Чистая денежная позиция после снижения в прошлом квартале снова пошла в рост, несмотря на рост долга. Это позитив, так как в непростое период результаты ММК поддерживают процентные доходы.
Вообще, компания приятно удивила своими результатами. Результаты 1 квартала и общий фон не давали поводов для оптимизма, а сейчас как-будто проглядываются первые признаки разворота. Внутренние цены на продукцию металлургов растут с марта этого года (этот факт был упущен в разборе Северстали). Индекс цен на сталь достиг значения уровня 4 квартала 2024 года.
При этом все проблемы и риски, которые упоминались в том же разборе Северстали актуальны и для ММК. Эскалация вокруг Ормуза набирает обороты, что в последствии можно привести к энергетическому кризису и уменьшению спроса. Ключевая ставка снижается гораздо медленнее, чем хотелось бы. Ну и статистика по погрузкам РЖД пока не радует.
За 2025 год инвесторы не получили дивиденды, но за 2026 есть шанс, что они будут. По крайней мере, исходя из див. политики расчета FCF от ММК, компания за 1 полугодие текущего года могла бы выплатить 0.23 руб на акцию (ДД 1.37% от текущей цены). Вопрос в целесообразности такой скромный выплаты. Скорее всего, лучше оставить эти средства в компании.
Цена ММК сильно снизилась на коррекции, и это хорошая возможность добавить/докупить компанию в свой портфель, если вы нацелены на долгосрочное инвестирование. Не исключено, что мы уже на дне цикла или очень близко к нему.
Акций компании нет в портфеле. Прогнозная справедливая стоимость - 33 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу24 июля
Инвестиционные идеи? Спасибо, не надо! Часть 2
Статистика собрана по сделкам более чем за год с, с апреля 2025 г. по июль 2026. За этот период сделок набралось более ста, а конкретно 114 сделок. Чтобы оценить, насколько вообще прибылен и полезен этот сервис для клиента-инвестора, по всей выборке из 114 сделок я рассчитал несколько показателей:
- Средний финансовый результат (P&L) по сделкам в % (без учета комиссионных брокера и биржи);
- Cредняя прибыль по прибыльным сделкам в % (без учета комиссионных брокера и биржи);
- Средний убыток по убыточным сделкам в % (без учета комиссионных брокера и биржи);
- Доля прибыльных сделок в общем количестве сделок (в %);
- Коэффициент «Прибыль/Убыток» (равен отношению средней прибыли по прибыльной сделке к среднему убытку по убыточной сделке);
- Доля «шортов» в общем количестве сделок;
- Доля прибыльных «шортов» в общем количестве «шортов»;
- Доля прибыльных «лонгов» в общем количестве «лонгов»;
- Средний срок сделки в днях.
Все эти показатели я свел в две таблицы. В таблице 1 приведены статистика по количеству закрытых сделок, числу лонгов, шортов, числу прибыльных и убыточных сделок, в том числе и в разрезе шортов и лонгов. Итак, что же мы имеем по факту?
Всего закрытых сделок 114, из них лонгов закрыто 71 и шортов 43. Кстати, шорты оказались в целом гораздо прибыльнее: из 43 шортов 28 прибыльных, остальные убыточные. С лонгами все гораздо хуже: из 71 лонгов прибыльных всего 26. А из всех 114 закрытых сделок с прибылью закрыто менее половины, а конкретно 54 сделки, или 47,4% от всего количества сделок.
Если бы другой статистики у нас не было, можно было бы уже закрыть эту тему, ибо даже «торговая система «орел или решка» и то работает несколько лучше: подбрасывая монету, инвестор имел бы как минимум 50% прибыльных сделок. Но это конечно, сильное упрощение, ибо любую торговую систему характеризуют далеко не только процент прибыльных сделок. Поэтому идем далее.
Продолжение следует…
Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ
#инвестидеи
https://t.me/ifitpro23 июля
Европлан. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО
Тикер: #LEAS
Текущая цена: 668
Капитализация: 80.2 млрд
Сектор: Лизинг и шеринг
Сайт: https://europlan.ru/investor
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 14.32
P/BV - 1.81
P/S - 2.13
NIM - 9.4%
COR - 8.4%
CIR - 28.9%
ROE - 23.9%
Акт/Обяз - 1.31
Что нравится:
✔️рост чистой прибыли на 33.4% г/г (1.4 → 1.8 млрд).
Что не нравится:
✔️чистый процентный доход снизился на 33.5% г/г (6.3 → 4.2 млрд);
✔️чистый непроцентный доход уменьшился на 4.4% к/к (3.9 → 3.7 млрд);
✔️чистый инвестиции в лизинг снизились на 10.7% к/к (169.9 → 169.9 млрд).
Дивиденды:
На дивиденды направляется не менее 50% от чистой прибыли по МСФО (может быть и меньше в случае, если средств потребуются на наращивание портфеля.
По данным компания на выплату за 2026 год планируется направить 7 млрд, что дает дивиденд в размере 58.33 руб (ДД 8.73% от текущей цены).
Мой итог:
Операционка за 1 квартал скорее отрицательная (г/г):
- объем нового бизнеса -12% (21.7 → 19.1 млрд);
- легковой транспорт (-59 → +5%);
- коммерческий транспорт (-65 → -21%);
- самоходная техника (-52 → -28%);
- количество сделок -8.6% (5814 → 5315 шт).
Темпы снижения падают, но пока это все же снижение. Меньше сделок и объемы нового бизнеса также слабее прошлого года.
Но буквально недавно компания поделилась операционными показателями за 1 полугодие, которые уже выглядят более обнадеживающе (г/г):
- объем нового бизнеса +13.1% (43.4 → 49.1 млрд);
- легковой транспорт (-60 → +27%);
- коммерческий транспорт (-69 → +4%);
- самоходная техника (-61 → +6%);
О полноценном развороте сложно сказать по одному кварталу, но, в любом случае, прирост явно лучше убыли.
Возвращаемся к 1 кварталу. Снижение инвестиций в лизинг происходит с конца 2024 года. Вслед за этим снижается и чистый процентный доход. Есть уменьшение и по чистому непроцентному доходу. Чистая прибыль выросла за счет снижения объемов резервирования (-48.3% г/г, 5.8 → 3 млрд).
По прогнозам Европлана ожидается за 2026 заработать 7 млрд прибыли. План вполне реальный, если компания сможет сохранить рентабельность и темпы снижения чистых процентного и непроцентного дохода на уровне 1 квартала. По примерным расчетом выходит даже чуть выше указанной цифры. Если все же взять ее за основу, то получаем P/E 2026 = 11.45 и дивиденд 58.33 руб (ДД 8.73% от текущей цены) при выплате в 100% от чистой прибыли (а по словам компании планируется выплатить всю прибыли, то есть 7 млрд). Очень дорого. Тем более на фоне заметного замедления темпов снижения ключевой ставки. Есть немалый риск, что и в 2027 году можно не увидеть хороших результатов.
Также остается неопределенность по дальнейшей судьбе Европлана как публичной компании. Некоторое время назад Альфа-банк выкупил всю долю Европлана у SFI (87.5%) и предложил миноритариям выкуп акции по цене 677.9 руб. У банка уже есть свое лизинговое подразделение и в теории они могут включить купленный бизнес в его состав со временем (в 2026 они станут одной операционной структурой). Для этого Альфе достаточно довести свою долю в компании до 95% и дальше они смогут принудительно выкупить оставшуюся часть акций у владельцев, что откроет дорогу к делистингу.
Такие планы всячески отрицают как представители Альфы, так и топ-менеджмент Европлана. По словам представителей банка они "рассчитывают на сохранение публичного статуса Европлана и рост его привлекательности для инвесторов в ближайшие три года". А топ-менеджеры лизинговой компании говорили, что они не планируют продавать свои акции Альфе. Тем не менее все может изменится, а рынок наш уже показал, что слова могут расходиться с делом.
На фоне оферты цена акций неоправданно высока относительно результатов Европлана, а публичное будущее пока туманно. Поэтому какой-то идеи для инвесторов в акциях не видно, особенно если сравнивать с другими активами, которые торгуются сейчас очень дешево после сильного падения рынка.
Прогнозная справедливая стоимость - 409 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу23 июля
