Отчет Ренессанс и Аренадата за 9 мес 2025 по МФСО
Из-за укороченных отчетов разборы по этим компаниям также в более короткой форме.
Ренессанс
Тикер: #RENI
Сектор: Финансы
Сайт: https://www.renins.ru/invest/
Компания раскрыла некоторые показатели за 9 месяцев 2025 года, включая разбивку страховых премий по сегментам. Стоит учитывать, что с 01.01.2025 Ренессанс Страхование перешла на учет по стандарту МСФО 17. Про отличии от МСФО 4 писал в разборе за 1 полугодие 2025.
Инвестиционный портфель за квартал вырос на +5% (262 → 275 млрд), активы - на +5.1% (295 → 309.9 млрд).
Чистая прибыль 6.7 млрд. За 9 месяцев 2024 в соответствии новым стандартном прибыль равна 8.8 млрд. Получается снижение на 23.9% г/г. Хотя частично такая потеря объясняется отрицательной валютной переоценкой в 1.1 млрд.
Страховые премии увеличились на 28.2% г/г (118.2 → 151.6 млрд). Разбивка по сегментам (г/г):
non-life +2.2% (55 → 56.2 млрд), из них
- авто +1.3% (33.2 → 33.6 млрд);
- ДМС -1% (10 → 9.9 млрд);
- прочие виды страхования +7.5% (11.8 → 12.7 млрд);
life +50.9% (63.2 → 95.3 млрд), из них
- НСЖ +83.9% (46.5 → 85.6 млрд);
- ИСЖ -35.1% (7 → 4.6 млрд);
- кредитное и рисковое страхование -46.2% (9.6 → 5.2 млрд).
Прирост НСЖ, в основном, связан с консолидацией Райффайзена. Потери в иных видах страхования являются следствием жесткой ДКП.
Если компания отработает 4 квартал на уровне двух предыдущих, то итоговая прибыль будет 8.8 млрд, что дает P\E 2025 = 5.91 (при P\BV = 0.96). Дешевизны нет, но есть несколько драйверов роста для улучшения результатов. Снижение ставки может оживить спрос на страховые продукции компании, а также переоценить, как минимум, государственные облигации (а, скорее всего, и корпоративные). Также при девальвации появится плюсовая валютная переоценка. Все это вполне может реализоваться в 2026 году.
По данным сайта Доход дивиденд за 4 кв 2025 прогнозируется в размере 6.4 руб. (ДД 6.86% от текущей цены).
Держу в портфеле с долей 2.02%.
Аренадата
Тикер: #DATA
Сектор: IT
Сайт: https://ir.arenadata.tech/
Очередной представитель IT сектора. Также "цеплят стоит считать" по итогу года, но некоторые данные можно сравнивать и за текущий период.
Выручка снизилась на -44.7% г/г (3.55 → 1.96 млрд). Скорр. OIBDA отрицательная -1.6 млрд против +0.8 млрд за 9 месяцев 2024 года. Также получен убыток -1.4 млрд, а в прошлом году была прибыль 0.7 млрд. Любопытно, что менеджмент Аренадата даже после таких результатов подтвердил гайденс по приросту выручки в 20-30% на 2025 год. Получается за 4 квартал выручка должна быть 5.56 млрд, что не так далеко от результатов всего 2024 года. Как-то мало верится.
Чистый долг остается отрицательным, но "подушка" активно проедается. На конец 2024 года было 1.3 млрд, на конец 1 полугодия 2025 - 623 млн, на конец 3 квартала осталось 155 млн. При такой динамике на конец 2025 стоит ожидать появление чистого долга.
Компания интересная, но текущая конъюктура давит на результаты. Текущий год, скорее всего, будет также достаточно слабым, но есть шансы, что при более агрессивном снижении ключевой ставки к концу года интерес к продуктам Аренадата будет повышаться. Все же текущая геополитическая реальность должна заставлять компании использовать в IT инфраструктуре отечественные сертифицированные продукты даже где-то в ущерб удобству и производительности.
Дивиденд, даже если и будет, то невысокий. На текущий момент вообще получается, что дивиденды за 1 квартал 2025 (0.87 руб) были выплачены в долг, так есть убыток за 9 месяцев.
Держал акции в портфеле, но продал недавно в пользу более перспективной для меня ВсеИнструменты.ру.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
Посты по ключевым словам
Секретный Запуск
ПЕРВЫЙ В МИРЕ! АНАЛОГОВ НЕТ! Революция, которая уже меняет правила игры на бирже!
Представь: у тебя в кармане — личный ИИ-оракул, который 24/7 сканирует акции, крипту, форекс, commodities и даже макроэкономику. Он не просто показывает графики — он предсказывает движения, даёт точные сигналы, анализирует твой портфель и говорит: «Покупай здесь, продавай там, риски минимальны».
Такого продукта ещё не существовало на рынке. Ни один брокер, ни один торговый бот, ни один «умный» калькулятор не даёт тебе персонального ИИ, который учится именно на твоих целях, твоей стратегии и твоем стиле инвестирования.
Почему НейроОракул AI — это твой прорыв?
Сверхточный анализ в реальном времени — ИИ видит паттерны, которые ускользают даже от опытных трейдеров с 20-летним стажем.
Персонализация под тебя — загрузи свой портфель, укажи риск-профиль, и получишь рекомендации, которые работают именно для тебя.
Простота для новичков + мощь для профи — понятный чат-интерфейс + глубокие данные для тех, кто торгует на уровне институционалов.
Эксклюзивный доступ — на вебинаре мы покажем живую демо и дадим первым участникам специальные условия запуска.
Для кого этот вебинар?
Для каждого, кто хочет зарабатывать на рынках больше и спокойнее:
Начинающих инвесторов (хочешь не терять деньги на первых шагах)
Активных трейдеров (хочешь преимущество перед толпой)
Пассивных вкладчиков (хочешь, чтобы деньги работали, пока ты спишь)
Всех, кто просто следит за финансами и ищет «то самое» преимущество 2026 года.
Что будет на вебинаре (только 60 минут, но они изменят всё): Презентация НейроОракул AI — история создания и почему это прорыв. Живое демо: как ИИ анализирует рынок прямо сейчас и даёт сигналы.
Реальные кейсы: сколько могли заработать пользователи на тестовом запуске. Секреты настройки под разные стратегии (скальпинг, свинг, долгосрочка).
Ответы на все вопросы в прямом эфире + розыгрыш раннего доступа для участников. Дата: Воскресенье, 29 марта 2026 Время: 18:00 (МСК)
Формат: Онлайн — ссылка придёт сразу после бесплатной регистрации
❗ Регистрируйся прямо сейчас по ссылке ниже — места ограничены!
Не пропусти момент. Через неделю этот ИИ уже будет работать у сотен людей. Вопрос только один: будешь ли ты среди них?Вчера в 21:54
ПАРУС-НиНо: новый складской комплекс!
Друзья, привет! 👋
📣 Наш юбилейный, десятый фонд скоро выйдет на Мосбиржу! Встречайте «ПАРУС-НиНо»* 17 апреля!🔥
❔ Что мы знаем об объекте фонда?
📍 Общая площадь: ~153 тыс. м²
Самый крупный складской комплекс в Нижегородской области.
📍 Стоимость актива по оценке PARUS: ~12,3 млрд ₽
📍 Стоимость м²: ~80 тыс. ₽
📍 Адрес: г. Нижний Новгород, Московское ш., 352Р
Комфортная локация: сформированный логистический кластер с удобным выездом на ключевые транспортные магистрали.
📍 Арендатор: федеральный оператор OZON. Заполняемость 100%.
Объект используется в качестве распределительного центра и интегрирован в федеральную логистическую инфраструктуру.
📍 Договор аренды: долгосрочный нерасторгаемый договор до 2037 года.
🎬 Сняли для вас репортаж со склада! Просмотр уже доступен на всех платформах:
VK: https://vkvideo.ru/video-221654100_456239117
Дзен: https://dzen.ru/video/watch/69c671fd13e45e54a8c2c8bd
RuTube: https://rutube.ru/video/cd1b6ff781ba906b89f6d87bfd8701bc/
YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=t0vkLQxF8j4
* «ПАРУС-НиНо» — торговый код в процессе регистрации
Ваш PARUS AM!Вчера в 13:28
Стратегия автоследования Алгебра: средний риск с коэффициентом Шарпа 1.3 и таргетом 33% годовых
Пока индекс МосБиржи ищет направление, стратегия автоследования Алгебра на платформе БКС Финтаргет демонстрирует высокую эффективность управления капиталом. Разбираем цифры, факты и почему цель 33% доходности к концу 2026 года — это не просто оптимизм, а расчет.
🔥 Главное в цифрах на 27 марта 2026 г.:
Текущая чистая среднегодовая доходность: 19,09% (с учетом всех издержек).
Бета к индексу МосБиржи: = 0. Это значит, что стратегии «все равно» на падения или взлеты российского рынка. Идеальный инструмент для диверсификации.
Коэффициент Шарпа: > 1. Эффективность выше средней: на каждый процент риска автор забирает максимум прибыли.
Волатильность: 17% (при среднем риске).
🧐 Почему последние 6 месяцев видим «флет» в динамике портфеля?
Коррекция в техсекторе США временно ограничила потенциал роста. Снижение операций с фьючерсами на природный газ также временная мера, обусловленная рыночным циклом. Важно понимать, что флет — это период накопления силы. Стратегия не «сливает» на падающем рынке, а удерживает позиции, готовясь к новому этапу роста.
🎯 Математика прогноза: Из чего соберутся +33% роста в 2026 году?
На текущий момент накопленная доходность составляет 36%. К 31 декабря 2026 года, портфель планирует прибавить 33% от текущих уровней. Структура прогнозых доходностей стратегии в разрезе инструментов:
Девальвация рубля* (+10%): ожидается обесценение рубля на 20% до конца года. При весе в портфеле 50% — это дает чистый вклад в 10% доходности.
Фонд ликвидности LQDT (+10,4%): Защитный актив стратегии для размещенгия капиала выше ГО. При весе 80% и ожидаемой доходности денежного рынка 13%, извлекаем стабильную базу в 10,4% прибыли практически без рыночного риска.
Индекс Nasdaq* (+8,5%): Ожидается восстановление техсектора США до конца года. Ожидаемый рост на 17% индекса Насдак до конца года при весе в 50% принесет стратегии еще 8,5%.
Природный газ* (+4%): Традиционная ставка на волатильность природного газа во втором полугодии. Пронозируемая доходность по операцям 20% при весе 20% добавит оценочно 4% к дохоности.
*Доходность в разрезе инструментов указана с учетом стоимости переноса фьючерсов в базовом активе. Прогноз основан на оценке автора.Вчера в 9:46
Нефть по $200: Реальность или фантазия
Представьте себе: бензин на заправках дорожает вдвое, билеты на самолет становятся золотым стандартом, а мировые новости пестрят заголовками о том, что нефть бьет новые рекорды. В марте 2026 года мы уже наблюдаем первые признаки этого сценария. Из-за обострения конфликта между США, Израилем и Ираном Ормузский пролив в Персидском заливе практически заблокирован. Цена на нефть марки Brent превысила отметку в $100 за баррель, а в какой-то момент взлетела до $126. Иран угрожает, что нефть может подорожать до $200. Но это реальность или просто паника спекулянтов? И самое главное для нас, жителей России: кто из наших нефтяных гигантов — Роснефть, Лукойл или другие компании — сможет извлечь максимальную выгоду и принести сверхприбыли в бюджет страны и акционерам?
Что происходит в Ормузском проливе?
В конце февраля 2026 года США и Израиль нанесли ракетные удары по Ирану, что вызвало ответную реакцию со стороны Тегерана. Иран начал атаковать суда, проходящие через Ормузский пролив, фактически перекрыв этот важный транспортный коридор. Через этот узкий пролив, ширина которого в самом широком месте составляет всего 40 километров, проходит около 20% всей мировой нефти и сжиженного природного газа. Ежедневно через него транспортируется около 20–21 миллиона баррелей нефти из Саудовской Аравии, Ирака, Кувейта, Объединенных Арабских Эмиратов и самого Ирана.
Судоходство в этом регионе практически остановилось. Страховые компании отказываются страховать танкеры, а цены на фрахт резко возросли. Многие компании предпочитают избегать рисков, связанных с прохождением через пролив. Иран открыто заявил: «Если вы атакуете нас, мы атакуем нефть». В результате мировые цены на нефть всего за несколько недель выросли на 30–50%. Аналитики крупных банков, таких как Goldman Sachs и Barclays, предупреждают о возможности повторения «шока 1970-х годов», когда эмбарго на арабскую нефть привело к резкому росту цен.
Однако пока ситуация не достигла апокалиптических масштабов. Часть нефти доставляется в обход через трубопроводы, а стратегические резервы нефти имеются в США, Китае и Европе. Тем не менее, если блокада продлится несколько месяцев, ситуация может стать критической.
Почему Ормузский пролив так важен для мировой нефти?
Представьте себе мировой рынок нефти как огромную реку. Большинство рек течет спокойно, но есть одно узкое место, где вся вода сужается в тонкую струйку. Ормузский пролив — это именно такое место. Без него нефть из Персидского залива, где сосредоточено около 40% мировых доказанных запасов, не может быстро и дешево добраться до Азии, Европы и США.
Исторические прецеденты:
В 1973–1974 годах арабское нефтяное эмбарго привело к росту цен в четыре раза.
В 1979 году, после иранской революции, цены на нефть выросли на 150%.
В 2019 году, после атаки Ирана на танкеры, цены подскочили на 15–20% за один день.
В настоящее время ситуация более серьезная: речь идет не просто об атаках, а о фактической блокаде. Если 15–16 миллионов баррелей нефти в сутки внезапно исчезнут с мирового рынка (даже с учетом альтернативных маршрутов), это приведет к значительному дефициту. Спрос на нефть остается высоким, так как машины, самолеты и заводы продолжают работать. В результате цены на нефть стремительно растут.
$200 за баррель: Миф или реальность? Рассмотрим возможные сценарии
Аргументы в пользу цены $200 за баррель (реальность в худшем случае):
Иран официально предупреждает о возможности роста цен до $200. Если пролив останется заблокированным на 1–2 месяца, дефицит нефти может достичь 10–15% от мирового предложения. Аналитики из Oxford Economics и Wood Mackenzie прогнозируют, что при полном закрытии пролива цены могут подняться до $140–200 за баррель из-за панических настроений на рынке.
Уже в марте 2026 года цена на нефть марки Brent составляет около $100–110 за баррель. Goldman Sachs повысил свои прогнозы на 2026 год, учитывая возможность продления блокады.
Психология рынка: трейдеры и хедж-фонды активно покупают фьючерсы на нефть, опасаясь дальнейшего роста цен. Один лишь слух может привести к увеличению стоимости нефти на $10–20 в день.
Аргументы против цены $200 за баррель (скорее всего, это краткосрочный сценарий):
Мир уже не тот, что в 1970-е годы. США обладают значительными запасами сланцевой нефти, которые могут быть быстро увеличены. Кроме того, существуют стратегические резервы нефти в США, Китае и Европе. Китай и Индия будут оказывать давление на продавцов, чтобы не допустить резкого роста цен.
Полная и длительная блокада пролива невозможна. США, Великобритания и их союзники могут быстро организовать конвой или предпринять силовые действия. Даже Иран осознает, что полное закрытие пролива нанесет серьезный ущерб его экономике.
Эластичность спроса: при достижении цен в $150 и выше потребители сокращают потребление нефти, компании экономят, а развитие возобновляемых источников энергии ускоряется. В результате цены могут стабилизироваться на уровне $120–150, а затем начать снижаться.
Мой вывод как трейдера: цена в $200 за баррель является экстремальным сценарием, который может реализоваться лишь на короткий период паники. Более реалистично ожидать, что цены на нефть составят $130–160 при длительной блокаде на 1–2 месяца. Даже при ценах в $120–140 мировая экономика претерпит значительные изменения.
Влияние на мировую экономику (и почему Россия остается в стороне)
Для Европы, США и Азии ситуация будет сложной. Рост цен на бензин на 50–100%, инфляционные процессы и возможная рецессия могут стать реальностью. Авиакомпании, химическая промышленность и логистика окажутся в затруднительном положении. Центральные банки окажутся в сложной ситуации: повышение процентных ставок может замедлить экономический рост, а их снижение приведет к росту инфляции.
А как обстоят дела у России?
Наша страна почти не зависит от транспортировки нефти через Ормузский пролив! Экспорт нефти осуществляется через Балтийское море (Приморск, Усть-Луга), Черное море (Новороссийск), Арктику и Дальний Восток (Козьмино). Кроме того, существуют трубопроводы, связывающие Россию с Китаем и Индией. Таким образом, мы являемся бенефициарами текущей ситуации.
Бюджет получает дополнительные доходы: Каждый доллар увеличения цены на нефть марки Brent приносит России дополнительные $100–150 миллионов в день. По оценкам Минфина и аналитиков, при ценах на нефть в $120–150 за баррель доходы от нефтегазового сектора могут вырасти на 1–2 триллиона рублей в год. Эти средства помогут покрыть дефицит бюджета, укрепить рубль и поддержать социальные выплаты.
Urals также растет в цене. Хотя наша нефть торгуется с дисконтом из-за санкций, при высоких мировых ценах даже Urals по цене $80–100 за баррель является выгодным. Китай и Индия продолжают покупать российскую нефть, используя «теневой флот», что поддерживает высокий спрос.
Важно отметить, что сильный рубль, вызванный притоком валюты, может снизить прибыль нефтяных компаний в рублях. Однако в целом ситуация остается благоприятной.
Кто из российских нефтяных компаний заработает больше всего? Анализ по компаниям
На данный момент (2026 год) на рынке нефти действуют несколько крупных игроков. Все они выиграют от текущей ситуации, но в разной степени. Основные бенефициары — компании с большими объемами добычи, низкой себестоимостью и сильным экспортным потенциалом.
Роснефть (лидер с долей около 40% российской добычи, добыча около 5 миллионов баррелей в сутки). Это главный победитель. Компания обладает крупнейшими запасами нефти в Сибири и Арктике, а также одной из самых низких себестоимостей добычи. С конца февраля акции компании выросли на 25%, а капитализация увеличилась на триллион рублей. При росте цен на нефть прибыль компании может вырасти в 2–3 раза по сравнению с 2025 годом. Часть прибыли пойдет в бюджет (государству принадлежит контрольный пакет акций), а часть будет направлена на выплату дивидендов. Несмотря на сильные санкции, компания продолжает работать благодаря «теневому флоту».
Лукойл (вторая по величине, частная компания). У компании хороший баланс: добыча составляет около 2,3 миллиона баррелей в сутки, а также развиты нефтеперерабатывающие заводы в России и за рубежом. Лукойл меньше зависит от сырой нефти и больше от продуктов переработки (дизеля и бензина), цены на которые также растут. Акции компании выросли на 10–15%. Как частная компания, Лукойл имеет больше гибкости в распределении дивидендов среди акционеров. В 2025 году компания столкнулась с падением прибыли из-за низких цен на нефть, но сейчас ситуация изменилась в ее пользу. Лукойл является идеальным кандидатом для получения сверхприбыли.
Газпром нефть. Компания имеет меньшие объемы добычи, но сильный акцент на экспорт и арктические проекты. Акции компании выросли на 11%. Газпром нефть также выиграет от высоких цен на нефть, хотя и в меньшей степени, чем Роснефть и Лукойл.
Сургутнефтегаз. Консервативный гигант с огромными денежными запасами и низкой долговой нагрузкой. Компания меньше подвержена санкциям и обладает высокой эффективностью. Акции компании выросли на 7–20%. Аналитики считают Сургутнефтегаз одним из главных бенефициаров текущей ситуации.
Татнефть. Региональный лидер, базирующийся в Татарстане, с хорошей рентабельностью. Капитализация компании выросла на 20%. Татнефть также выиграет от текущей ситуации, хотя и в меньшем масштабе.
Общий вывод: Роснефть и Лукойл являются главными бенефициарами текущей ситуации. Сургутнефтегаз, несмотря на более консервативный подход, также может получить значительную прибыль. Вместе эти пять компаний уже увеличили свою капитализацию на $25 миллиардов за полторы недели. Налоги (НДПИ и экспортные пошлины) могут частично уменьшить прибыль, но даже при ценах в $120 и выше останется значительный положительный эффект.
Для инвесторов:
Риски: если конфликт будет быстро урегулирован, цены на нефть могут снизиться, что приведет к падению стоимости акций.
Плюсы: Россия может увеличить объемы добычи нефти (в рамках соглашения ОПЕК+), а азиатский спрос на нефть остается высоким.
Дивиденды: летом-осенью 2026 года можно ожидать рекордных выплат дивидендов.
Что будет дальше? Практические выводы
Блокада в Ормузском проливе — это не просто событие, происходящее «где-то там». Это мощный импульс для российской экономики и нефтяного сектора. Хотя цена в $200 за баррель в долгосрочной перспективе маловероятна, цены на уровне $130–150 могут сохраняться в течение нескольких месяцев. Мир переживает шок, а Россия оказывается в выигрыше.
Если вы являетесь инвестором, обратите внимание на Роснефть, Лукойл и Сургутнефтегаз. Если вы обычный читатель, будьте готовы к тому, что цены на бензин и другие товары в России могут вырасти, хотя и не так значительно, как в Европе. Государство получит дополнительные средства на развитие инфраструктуры, армии и социальные программы.
Это яркий пример того, как геополитика и рынок могут взаимодействовать: когда одни теряют, другие выигрывают. В настоящее время Россия оказывается среди «победителей». Следите за новостями о ситуации в Ормузском проливе — каждый день может изменить картину. Если хотите узнать больше о конкретной компании или рассчитать, сколько принесет цена в $150 за баррель, пишите в комментариях — мы с радостью обсудим это!
И переходите на мой телеграмм-каналВчера в 8:17
СРОЧНО ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ И ТРЕЙДЕРОВ!
Эксперт по трейдингу Макар Илья только что выпустил мощный материал в журнале Совкомбанка!
В статье «Рыночная капитализация компании: что это и как помогает инвестору выбирать акции» я раскрываю главный секрет, как за 5 минут понять реальную силу компании и перестать покупать «кота в мешке».
Это не сухая теория. Это рабочий инструмент, который я сам использую в своих сделках и который помогает моим ученикам:
Точно определять, стоит ли компания своих денег (или это переоценённый пузырь)
Правильно распределять портфель: 50 % large-cap, 30 % mid-cap, 20 % small-cap — и получать стабильный рост даже на волатильном рынке
Избегать главных ошибок новичков и опытных трейдеров, которые теряют десятки процентов из-за неправильной оценки размера компании
Конкретные примеры на Apple, Tesla, Сбере и «Газпроме» — сразу видно разницу в доходности и рисках
Если вы хотите увеличить доходность портфеля и снизить риски уже в этом квартале — эта статья для вас.
ЧИТАЙТЕ ПОЛНЫЙ МАТЕРИАЛ ПРЯМО СЕЙЧАС (ссылка в первом комментарии и в описании):
https://journal.sovcombank.ru/investitsii/rynocnaia-kapitalizaciia-kompanii
Сохраните пост, чтобы не потерять.
Поделитесь с друзьями-инвесторами — пусть тоже зарабатывают больше!
Пишите в комментариях:
С какой капитализацией вы сейчас работаете — large, mid или small? И почему?
Я лично отвечу на самые интересные вопросыВчера в 7:07
Что делать с купонами — реинвестировать или фиксировать? Обзор стратегий
Чтобы приумножить доход, можно использовать реинвестирование — это когда заработанные деньги снова пускаются в работу. По облигациям это выглядит так: полученные купоны вы направляете на покупку новых облигаций, и ваша прибыль начинает расти как снежный ком. Но прежде чем действовать, решите, какая стратегия реинвестирования лучше подходит именно для ваших задач.
📍 Основные стратегии реинвестирования купонных выплат:
• Вкладывать купоны в те же облигации - просто и оперативно, но есть риск пройти мимо более доходных возможностей.
• Поиск новых возможностей - чтобы повысить доходность или уменьшить риски, сопоставляя рыночные предложения с текущим портфелем.
• Стратегия «Лестница» — облигации с разными сроками погашения. Обеспечивает стабильный денежный поток и снижает риски колебаний ставок.
Когда очередная облигация в лестнице погашается, вы просто берете новую — самую длинную из доступных — и ставите ее на место выбывшей. Так вы всегда остаетесь в рынке и получаете выплаты без перерывов.
• Стратегия «Штанга» — сочетание коротких и длинных бумаг. Дает доход сейчас и шанс на рост в будущем.
Первая часть портфеля — короткие облигации со сроком один-два года, которые дают высокий потенциал доходности. Вторая — длинные бумаги от пяти лет и выше, способные вырасти в цене при снижении ставок.
• Стратегия «Пуля» — все облигации гасятся к определенной дате. Подходит для накоплений на конкретную цель.
• Стратегия «Колесо» — портфель с купонами, приходящими каждый месяц. Обеспечивает регулярный поток для реинвестирования.
Покупаете облигации на одинаковый срок — например, три года — и постоянно докупаете новые по мере погашения старых, и так по кругу.
📍 Но не стоит думать, что реинвестирование всегда выгодно: Все зависит от того, как соотносятся ваша личная доходность по облигации и текущая рыночная.
Купив бумагу, вы фиксируете ее доходность к погашению (YTM) — она остается неизменной, если только вы не решите продать облигацию досрочно.
А вот купоны, которые вы захотите вложить снова, будут реинвестироваться уже по той ставке, которая действует на рынке в этот момент.
📍 Три сценария на рынке:
Ставки стабильны
• Цена облигации: без изменений
• Реинвестирование: можно вкладывать под ту же доходность
Итог: максимальная эффективность. Сложный процент работает в полную силу — каждый новый купон приносит такую же отдачу, как и первоначальные вложения.
Ставки растут
• Цена облигации: снижается
• Реинвестирование: появляется возможность покупать бумаги с более высокой доходностью.
Итог: наиболее выгодный вариант. Позволяет повысить доходность всего портфеля за счет реинвестирования.
Ставки снижаются
• Цена облигации: растет (плюс для тех, кто планирует продать досрочно)
• Реинвестирование: купоны приходится вкладывать в новые облигации с более низкой доходностью.
📍 Что по итогу: Реинвестирование купонов приносит наибольшую выгоду, когда рыночные ставки растут или хотя бы не снижаются. Если же ставки падают (а вместе с ними растут цены облигаций), эффективность реинвестирования снижается — в такой ситуации проще держать полученные купоны в деньгах, чем вкладывать их обратно.
Поэтому в ожидании снижения ставок я придерживаюсь консервативной тактики: фиксирую купонный доход, не направляя его в новые облигации с низкой доходностью. Это позволяет сохранить высокую доходность, которая была зафиксирована ранее, и избежать риска реинвестирования по невыгодным ставкам.
Куда реинвестировать? Сейчас купонный доход можно использовать по-разному. Один из вариантов — увеличивать присутствие в акциях, отдавая предпочтение компаниям с проверенной дивидендной историей.
Альтернатива для тех, кто готов углубляться в анализ эмитентов — присмотреться к первичным размещениям облигаций: даже в период снижения ключевой ставки там встречаются выпуски с интересным купоном, пусть и с иным уровнем надежности.
✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендациейВчера в 6:19
ТМК. Отчет за 2025 по МСФО
Тикер: #TRMK
Текущая цена: 99.3
Капитализация: 104.5 млрд
Сектор: Черная металлургия
Сайт: https://www.tmk-group.ru/ir
Мультипликаторы (LTM):
P\E - убыток LTM
P\BV - 3.3
P\S - 0.26
ROE - убыток LTM
ND\EBITDA - 3.95
EV\EBITDA - 5.23
Активы\Обязательства - 1.06
Что нравится:
✔️дебиторская задолженность уменьшилась на 24.9% п/п (109 → 81.9 млрд).
Что не нравится:
✔️выручка снизилась на 24% г/г (532.2 → 404.4 млрд);
✔️FCF +1.2 млрд против +91.5 млрд в 2024;
✔️чистый долг снизился на 0.5% п/п (296.2 → 294.8 млрд), но ND\EBITDA ухудшился с 3.24 до 3.95;
✔️нетто фин расход вырос на 15.3% г/г (63.3 → 73.1 млрд);
✔️убыток в отчетном году, который правда уменьшился на 11.8% г/г (27.7 → 24.5 млрд);
✔️очень слабое соотношение активов и обязательств.
Дивиденды:
Согласно дивидендной политике производится выплата дивидендов в размере не менее 25% от годовой прибыли по МСФО, при условии, что при определении размера дивиденда будут приняты во внимание финансовые результаты, размер нераспределенной прибыли прошлых лет, капитальные затраты, доступность денежных средств из внешних источников, а также иные значимые факторы.
За 2024 год дивиденды не выплачивались. Большая вероятность, что аналогичное решение будет и по 2025 году.
Мой итог:
В операционном плане сохраняется нисходящий тренд. Причем в отчетном полугодии вообще случился провал. За полгода объем реализации трубной продукции снизился на 34.8% п/п (1786 → 1165 тыс т), за год - на 29.8% г/г (4201 → 2951 тыс т).
Логично, что выручка также уменьшилась вслед за падением объемов продаж. За год получили убыток и она даже меньше прошлогоднего, но здесь стоит учитывать, что компания в сравнении с 2024 годом в этом получила на 16.9 млрд больше дохода от курсовых разниц (+13.2 млрд в 2025 и -3.8 млрд в 2024). Также в 2025 году у ТМК большее восстановление по налогу на прибыль (8.1 млрд vs 5.3 млрд). Если прибыль до налогообложения скорректировать на курсовые разницы, то получится, что за 2025 год она снизилась на 48.1% г/г (36.8 → 19.1 млрд).
FCF остался положительным, но сильно просел за год на более быстром падение ОСF (-84.1%, 120.3 → 19.1 млрд) против кап. затрат (-37.9%, 28.8 → 17.9 млрд). Хотя тут есть эффект высокой базы, когда компания за счет увеличения "кредиторки" и авансов от покупателей вышла на большой FCF. В 2025 произошло обратное движение, поэтому свободный денежный поток так просел.
Долговая нагрузка за полгода выросла, несмотря на небольшое снижение чистого долга. И это вторая основная проблема компании (после снижения спроса). Нетто фин расход в 2.5 раза больше операционной прибыли. Снижение ключевой ставки помогает компании (за полугодие нетто фин расход снизился на 16.9% г/г до 33.2 млрд), но все же этого пока недостаточно.
В конце года ТМК закрыла сделку по продаже Челябинского завода металлоконструкций Челябинского завода металлоконструкций. Сумма сделки ориентировочно составляет 5.2 млрд. С учетом долга в 390 млрд это, конечно, капля в море. Еще из новостного фона можно отметить, что ТМК в начале марта приостановила работу одного из трех трубопрокатных цехов ПНТЗ (после реорганизации один из филиалов компании) из-за слабого спроса. Непозитивненько.
В целом, в черной металлургии ожидается очередной слабый год. А тут еще, возможно, все скатится в мировой кризис на фоне кризиса энергетического. С другой стороны, позитивом для ТМК могут послужить подвижки по "Силе Сибири - 2" и другим нефтегазовым проектам. Но это, скорее всего, история не текущего года.
Вывод не изменился с прошлого разбора. В ТМК пока делать нечего. Динамика операционных и финансовых показателей негативная. Реорганизация группы в форме перехода на единую акцию была завершена, но пока каких-то значимого эффекта это не принесло. По справедливой цене пока сложно что-то сказать в текущих условиях.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналуВчера в 5:36
