Одобрено редакцией

НОВАТЭК: ЧТО БУДЕТ ДАЛЬШЕ? 2 СЦЕНАРИЯ

Китай отказался от поставки модулей СПГ для третьей линии Арктик СПГ-2 всего за несколько дней до доставки. 9 июля судно Wei Xiao Tian Shi с оборудованием на борту прямо на подходе к Мурманску развернулось и взяло курс обратно на Китай.

Давление на отрасль СПГ усиливается

В июне ЕС ввел очередной пакет санкций на российский СПГ. Ограничения в большей степени коснулись Новатэка. С апреля 2025 года компания не сможет заниматься реэкспортом СПГ через Евросоюз. Под запретом оказались также инвестиции, предоставление товаров, технологий и услуг, которые позволили бы завершить проекты Арктик СПГ-2 и начать Мурманский СПГ.

США наложили санкции на китайскую верфь Penglai Jutal Offshore Engineering Heavy Industries за продолжающиеся поставки модулей в Россию. Тогда же китайский производитель установок для сжижения газа Wison New Energies поспешил откреститься от связей с НОВАТЭКом и объявил о прекращении работы с Россией.

Но вот незадача — в это самое время одно судно Wison New Energies уже находилось в пути и даже успело преодолеть бОльшую часть маршрута. Разворот судна — это провал или еще рано хоронить НОВАТЭК? Тут два сценария.

Пессимистичный сценарий: китайская компания боится вторичных санкций и полностью сворачивает сотрудничество.

Оптимистичный сценарий: Wison New Energies продает подразделение, которое занимается строительством модулей для СПГ. Судно развернули, чтобы переоформить контракты с новой компанией, которая будет образована после спин-офф Wison.

Что будет с НОВАТЭКом дальше?

Единственный фактор роста компании был как раз связан с запуском проекта Арктик СПГ-2. В феврале 2024 года НОВАТЭК сообщал, что вторая линия готова более чем на 80%. Планируется, что компания отправит оборудование для второй линии по сжижению природного газа Арктик СПГ-2 из Мурманска в конце июля.

А вот что ждет третью линию — до сих пор остается под вопросом. По портовой статистике видим, что с первой линии Арктик СПГ-2 до сих пор не отправляются партии. Есть проблема с перевалочными терминалами, которые попали в список SDN. Подписанные договоры на поставки СПГ с Арктик СПГ-2 идут на условиях FOB Мурманск и FOB Камчатка. Нужно время, чтобы найти посредников для обхода санкций. Также остается проблема с танкерами, хотя для первой линии и наличия перевалочных комплексов судов достаточно для отправки СПГ.

Помним прошлый кейс с Ямал-СПГ. Проект был сдан раньше срока на год, компания смогла экспортировать все новые объемы, несмотря на то, что новые суда для третьей очереди не поступили. Поэтому насколько актуальна третья линия для Арктик СПГ-2 — спорный вопрос. Вполне вероятно, что компания может ее использовать в новом проекте — Мурманском СПГ, но официальных комментариев компания пока не давала.

Мурманский СПГ задумывался как альтернативный проект. Он хорош тем, что не требует судов ледового класса. Но сможет ли Новатэк обеспечить все оборудование для сжижения — неизвестно, так как мы видим, что отрасль работоспособна только при максимальной локализации.

Спрос на СПГ также под угрозой. Если акционеры Арктик СПГ-2 испугаются выбирать газ по долгосрочным контрактам, то НОВАТЭКУ придется искать нового покупателя. Скорее всего, Европа побоится работать с санкционным проектом. Тогда, вероятно, товар пойдет на споте в Азию. Это влечет за собой снижение прибыли: покупатели потребуют дисконт, возрастет логистическое плечо, плюс дополнительные издержки, связанные с работой с подсанкционным проектом.

К тому же через 9 месяцев новые санкции коснутся и Ямал-СПГ. Около 30% всех его объемов переваливаются через порты Европы. Конечно, можно найти выход. Допустим, переваливать "борт в борт", что технически сложнее и дороже. Или продавать на спотовом рынке. Или же доставлять Северным морским путем. Так или иначе каждый из этих вариантов ведет к росту затрат.

Что в итоге?

США и Европа продолжают “душить” отрасль СПГ и создавать новые вызовы для НОВАТЭКА. Думаю, что компания продолжит реализовывать свои цели по росту мощностей, но будет очень непросто.

На текущий момент драйверов роста акций Новатэка я не вижу и смотрю на них нейтрально.

1 комментарий

У НОВАТЭКа большой стратегический вопрос: санкционное давление усиливается, а перспективы для третьей линии Арктик СПГ-2 становятся все более туманными. Видимо, трудности преодолеть сможет, но какой ценой?

посты по тегу

Китай расширяет импорт российского палладия

Экспорт палладия из России в Китае демонстрирует быстрый рост: за семь месяцев текущего года его поставки в натуральном выражении увеличились в 2,1 раза до 10,8 тонн, в денежном - в 3,5 раза до 1,3 млрд долларов.

Такие показатели таят в себе несколько трендов, которые коренным образом влияют на мировой рынок палладия. Прежде всего, существенную роль играет спрос на драгоценный металл в самом КНР, обусловленный расширением заказов на него со стороны автомобилестроительной, нефтеперерабатывающей, химической и других отраслей промышленности.

Например, в январе-июле 2026 года продажи китайских машин сократились на 4% до 17,6 млн штук, однако спад был зафиксирован лишь для электромобилей - на 14% до 4,7 млн штук, тогда как выпуск автомобилей с двигателями внутреннего сгорания и гибридных машин подобной динамики не показал. Это обусловлено политикой правительства КНР, резко урезавшего в 2026 году субсидии на покупку электромобилей и тем самым уронившего их ценовую конкурентоспособность (искусственно поддерживавшуюся за счет средств государственного бюджета).

Одновременно в Китая поднимается переработка нефти: хотя за семь месяцев 2026 года она уменьшилась на 6,5% до 397 млн тонн, в июле четко проявился ее рост, статистические же данные за последующие месяцы вполне могут показать повышательный вектор и без палладиевых катализаторов тут не обойтись.

Вместе с тем власти КНР сохраняют курс на развитие альтернативной энергетики, и он постепенно дает свои плоды: функционирующие и строящиеся мощности по генерации зеленого водорода превысили 1,4 млн тонн в год, из них свыше 270 тыс. тонн работают, остальные же находятся на разных стадиях сооружения. Основным же способом для его получения является электролиз воды, требующий использования палладиевых мембран.

Помимо «китайского фарватера», усилению экспорта отечественного палладия в КНР помогла, как ни странно, политика правительства США, выразившаяся в недавно закончившемся расследовании против его импорта. Хотя оно не привело к введению против него защитных пошлин, оно все-таки подтвердило правильность стратегического курса «Норильского никеля» (он ведется уже несколько лет) на переориентацию сбыта палладия с США на более дружелюбные к России страны.

Качество же отечественного палладия, бесспорно, лучше металла, отгружаемого из ЮАР или Канады. Наглядное тому свидетельство – средняя его стоимость при реализации в Китай в январе-июле 2026 года, равнявшаяся примерно 1,857 тыс. долларов за тройскую унцию, то есть существенно выше цен на ведущих биржах. Для «Норильского никеля» она означает возможность реализовывать палладий без серьезных дисконтов.

До конца же нынешнего года накопленный экспорт палладия из России в КНР может выйти на уровень 40-45 тонн за счет сохранения крепкого спроса на него и сокращения ввоза металла из других государств, обусловленного сохраняющейся в них стагнацией добычи и переработки его руд.

комментариев

Вы за Россию или против?

4:19:

СОЮЗНИКИ КИЕВА СЧИТАЮТ, ЧТО КОНФЛИКТ НЕ ПРЕКРАТИТСЯ И В 2027 ГОДУ ПОСЛЕ ВИЗИТА КУШНЕРА И УИТКОФФА В МОСКВУ — BBG.

4:20:

В Киеве начали вывозить документы госорганов, а чиновникам рекомендовали подготовить родственников к эвакуации — РИА Новости.

Итог: Кто принимает инвестиционные решения против победы России, тот потеряет свои деньги.

комментариев

ПИК останавливает торги на бирже 20 октября — миноритариям дали финальный срок · Мегановости

1️⃣ Индекс Мосбиржи $IMOEX 8 сентября впервые с 13 августа поднимался выше 2300 пунктов, до 2305 пунктов на пике, на фоне переговоров России и США.
К закрытию скорректировался до 2274,08 пункта, +0,4% за день, а с 27 августа рост превысил 11%.
Инвесторы объяснили откат фиксацией прибыли на круглой отметке и ожиданием решения ЦБ по ставке 14%.
Лидером роста с 27 августа стал Лукойл $LKOH , подорожавший почти на 25% на фоне ралли Brent выше 99$ за баррель.

Откат от круглой отметки на фоне жесткой политики ЦБ показывает, что рынок пока не готов закрепиться выше 2300 пунктов без новых сильных драйверов.

комментариев

Инвестиции в 2026. Что работает, а что нет?

Казалось бы, при жёсткой ДКП и сокращении инвестиций в своё будущее на 9,9% за первое полугодие 2026 говорить о возможностях на рынке бессмысленно 😤 Но именно в такие периоды появляются инструменты, о которых раньше никто не задумывался. Классические стратегии перестают работать, а те, кто умеет переобуваться, получают доступ к активам с огромным дисконтом. Вопрос не в том, есть ли возможности. Вопрос в том, умеете ли вы их видеть 👁️‍🗨️

Главный драйвер роста в ближайшие 1-3 месяца - это ожидания по ключевой ставке. Заместитель председателя правления Сбера - Тарас Скворцов - прямо заявил: "Рост инвестиционной активности начнётся только при снижении ставки до 12%". А я добавляю, что ралли начнется при 10%.

Консенсус аналитиков предполагает ставку на конец года в диапазоне 13,5–14%. А это значит, что рынок колеблется. И если ваш портфель не учитывает это, то вы рискуете пропустить движение, которое может стать главным во втором полугодии. (Не инвестиционная рекомендация) Ищите компании с низким долгом и высокой операционной эффективностью. Они первыми выиграют от снижения ключа.

Впереди ещё несколько заседаний ЦБ, и каждое из них имеет возможность стать триггером для роста iMOEXF.

Чтобы не пропустить эти сигналы и разбирать их вместе со мной, подписывайтесь на канал.С одной стороны модераторы Пульса не любят слово "сигналы", а с другой стороны мои подписчики мои же посты расценивают как мотивацию к действиям, к инвестиционным решениям.

Короче, в своём канале я делюсь тем, что вижу на рынке, без воды и эмоций. Потому что вы сюда пришли испытывать эмоции или деньги зарабатывать? Это разные вещи.

На последок выдам панч: акции для тех, кто торгует акции. А для тех, кто зарабатывает деньги - мои предыдущие и следующие посты. Подписывайтесь 💪

комментариев