Одобрено редакцией

НОВАТЭК: ЧТО БУДЕТ ДАЛЬШЕ? 2 СЦЕНАРИЯ

Китай отказался от поставки модулей СПГ для третьей линии Арктик СПГ-2 всего за несколько дней до доставки. 9 июля судно Wei Xiao Tian Shi с оборудованием на борту прямо на подходе к Мурманску развернулось и взяло курс обратно на Китай.

Давление на отрасль СПГ усиливается

В июне ЕС ввел очередной пакет санкций на российский СПГ. Ограничения в большей степени коснулись Новатэка. С апреля 2025 года компания не сможет заниматься реэкспортом СПГ через Евросоюз. Под запретом оказались также инвестиции, предоставление товаров, технологий и услуг, которые позволили бы завершить проекты Арктик СПГ-2 и начать Мурманский СПГ.

США наложили санкции на китайскую верфь Penglai Jutal Offshore Engineering Heavy Industries за продолжающиеся поставки модулей в Россию. Тогда же китайский производитель установок для сжижения газа Wison New Energies поспешил откреститься от связей с НОВАТЭКом и объявил о прекращении работы с Россией.

Но вот незадача — в это самое время одно судно Wison New Energies уже находилось в пути и даже успело преодолеть бОльшую часть маршрута. Разворот судна — это провал или еще рано хоронить НОВАТЭК? Тут два сценария.

Пессимистичный сценарий: китайская компания боится вторичных санкций и полностью сворачивает сотрудничество.

Оптимистичный сценарий: Wison New Energies продает подразделение, которое занимается строительством модулей для СПГ. Судно развернули, чтобы переоформить контракты с новой компанией, которая будет образована после спин-офф Wison.

Что будет с НОВАТЭКом дальше?

Единственный фактор роста компании был как раз связан с запуском проекта Арктик СПГ-2. В феврале 2024 года НОВАТЭК сообщал, что вторая линия готова более чем на 80%. Планируется, что компания отправит оборудование для второй линии по сжижению природного газа Арктик СПГ-2 из Мурманска в конце июля.

А вот что ждет третью линию — до сих пор остается под вопросом. По портовой статистике видим, что с первой линии Арктик СПГ-2 до сих пор не отправляются партии. Есть проблема с перевалочными терминалами, которые попали в список SDN. Подписанные договоры на поставки СПГ с Арктик СПГ-2 идут на условиях FOB Мурманск и FOB Камчатка. Нужно время, чтобы найти посредников для обхода санкций. Также остается проблема с танкерами, хотя для первой линии и наличия перевалочных комплексов судов достаточно для отправки СПГ.

Помним прошлый кейс с Ямал-СПГ. Проект был сдан раньше срока на год, компания смогла экспортировать все новые объемы, несмотря на то, что новые суда для третьей очереди не поступили. Поэтому насколько актуальна третья линия для Арктик СПГ-2 — спорный вопрос. Вполне вероятно, что компания может ее использовать в новом проекте — Мурманском СПГ, но официальных комментариев компания пока не давала.

Мурманский СПГ задумывался как альтернативный проект. Он хорош тем, что не требует судов ледового класса. Но сможет ли Новатэк обеспечить все оборудование для сжижения — неизвестно, так как мы видим, что отрасль работоспособна только при максимальной локализации.

Спрос на СПГ также под угрозой. Если акционеры Арктик СПГ-2 испугаются выбирать газ по долгосрочным контрактам, то НОВАТЭКУ придется искать нового покупателя. Скорее всего, Европа побоится работать с санкционным проектом. Тогда, вероятно, товар пойдет на споте в Азию. Это влечет за собой снижение прибыли: покупатели потребуют дисконт, возрастет логистическое плечо, плюс дополнительные издержки, связанные с работой с подсанкционным проектом.

К тому же через 9 месяцев новые санкции коснутся и Ямал-СПГ. Около 30% всех его объемов переваливаются через порты Европы. Конечно, можно найти выход. Допустим, переваливать "борт в борт", что технически сложнее и дороже. Или продавать на спотовом рынке. Или же доставлять Северным морским путем. Так или иначе каждый из этих вариантов ведет к росту затрат.

Что в итоге?

США и Европа продолжают “душить” отрасль СПГ и создавать новые вызовы для НОВАТЭКА. Думаю, что компания продолжит реализовывать свои цели по росту мощностей, но будет очень непросто.

На текущий момент драйверов роста акций Новатэка я не вижу и смотрю на них нейтрально.

1 комментарий

У НОВАТЭКа большой стратегический вопрос: санкционное давление усиливается, а перспективы для третьей линии Арктик СПГ-2 становятся все более туманными. Видимо, трудности преодолеть сможет, но какой ценой?

посты по тегу

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Каршеринг "Делимобиль" $DELI получил чистый убыток 3,7 млрд ₽ по МСФО в 2025 г после прибыли в предыдущие два года.
Выручка при этом выросла на 11% до 30,8 млрд ₽, а EBITDA увеличилась до 6,2 млрд ₽.
Убыток компания объяснила масштабными инвестициями после IPO - в IT-инфраструктуру, ИИ и собственные сервисные мощности.
Чистый долг вырос до 29,9 млрд ₽.

Убыток выглядит следствием активных инвестиций в рост бизнеса, поэтому рынок будет оценивать, смогут ли эти вложения быстро повысить прибыльность.

комментариев

⚡️ ВТБ в плюсе на 0,1%

На повестке — конвертация «префов» государства в обычные акции.
🗓 Собрание: 14 апреля
🔒 Отсечка по реестру: 21.03.2026
Важная дата для тех, кто планирует участвовать в голосовании

комментариев

Как определить сильный рост или падение цены до начала движения? Где крупные игроки набирает позицию

Сегодня вышел очень интересный ролик.

Для тех, кто хочет торговать в долгосрок, инвестировать и узнать, после какого поведения цены, можно ожидать сильный рост или падение актива.

Видеоразбор с примерами на реальных графиках абсолютно разных инструментов, так как это работает на всех рынках!
Смотреть тут: https://youtu.be/rX0xMPPcgFo?si=5KQ0J2lU1G0l584q

Это поможет избежать большого количества ненужных покупок и поможет лучше определять сильные движения на рынке до их начала.
#трейдинг
#крипта
#форекс

комментариев

Как оценить перспективы облигаций ПКБ?

В 2025 году кредиторы передали коллекторским агентствам на взыскание рекордный объем просроченной задолженности. В этой связи мое внимание привлекла компания ПКБ, готовящаяся выпустить облигационный выпуск с весьма привлекательной доходностью.

💼 Итак, 17 марта эмитент планирует открыть книгу заявок на облигационный выпуск серии 001Р-10 на сумму 1 млрд рублей, сроком на 3 года и номиналом 1000 рублей. По выпуску ожидается переменный купон, привязанный к ключевой ставке со спредом не более 4%. Компания предусмотрела амортизационные платежи по 20% начиная с 32-го купонного периода.

ПКБ продолжает занимать ведущие позиции на рынке коллекторских услуг в России, обладая долей рынка свыше 20% и активной клиентской базой более 4,3 млн человек. Предварительные данные свидетельствуют о том, что объем собранных средств в 2025 году увеличился на 46,3%, достигнув 23,7 млрд рублей.

📊 Рынок взыскания просроченной задолженности переживает трансформацию: в 2025 году микрофинансовые компании (МФО) стали сотрудничать с коллекторами так же активно, как и банки, - и это логично: такой подход помогает кредиторам снизить риски и оптимизировать операционные процессы. Если раньше долги передавали коллекторам через 3 месяца, то теперь - уже через 2. Для самих коллекторов это также позитивно, поскольку эффективность взыскания долга повышается на 50%.

Плюс ужесточились требования регулятора, заставляя МФО и банки избавляться от токсичных активов, что создает окно возможностей для крупных коллекторских агентств. Их козырь - запас капитала плюс технологии: Big Data и ИИ помогают точно прогнозировать возврат долгов и находить выгодные сделки.

🧮 Доходная часть бизнеса растёт быстрее, чем выручка: показатель Cash EBITDA увеличился на 48,1%, достигнув 16,2 млрд рублей. Эмитент достаточно эффективно контролирует свои издержки, несмотря на повышенную инфляцию в экономике.

Показатель чистый долг/Cash EBITDA за 2025 год сократился с 1,1х до 0,9х, что говорит о финансовой устойчивости и способности обслуживать новые обязательства. Рейтинговые агентства НКР и Эксперт РА присвоили эмитенту рейтинги A ru и ruA- со стабильным прогнозом. Примечательно, что у эмитента самый высокий кредитный рейтинг в отрасли.

ПКБ не подстраивается под рынок коллекторских услуг, а задаёт ему вектор! Эмитент готовится разместить облигации с весьма интересным купоном, и к новому выпуску стоит внимательно присмотреться.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев