Одобрено редакцией

НОВАТЭК: ЧТО БУДЕТ ДАЛЬШЕ? 2 СЦЕНАРИЯ

Китай отказался от поставки модулей СПГ для третьей линии Арктик СПГ-2 всего за несколько дней до доставки. 9 июля судно Wei Xiao Tian Shi с оборудованием на борту прямо на подходе к Мурманску развернулось и взяло курс обратно на Китай.

Давление на отрасль СПГ усиливается

В июне ЕС ввел очередной пакет санкций на российский СПГ. Ограничения в большей степени коснулись Новатэка. С апреля 2025 года компания не сможет заниматься реэкспортом СПГ через Евросоюз. Под запретом оказались также инвестиции, предоставление товаров, технологий и услуг, которые позволили бы завершить проекты Арктик СПГ-2 и начать Мурманский СПГ.

США наложили санкции на китайскую верфь Penglai Jutal Offshore Engineering Heavy Industries за продолжающиеся поставки модулей в Россию. Тогда же китайский производитель установок для сжижения газа Wison New Energies поспешил откреститься от связей с НОВАТЭКом и объявил о прекращении работы с Россией.

Но вот незадача — в это самое время одно судно Wison New Energies уже находилось в пути и даже успело преодолеть бОльшую часть маршрута. Разворот судна — это провал или еще рано хоронить НОВАТЭК? Тут два сценария.

Пессимистичный сценарий: китайская компания боится вторичных санкций и полностью сворачивает сотрудничество.

Оптимистичный сценарий: Wison New Energies продает подразделение, которое занимается строительством модулей для СПГ. Судно развернули, чтобы переоформить контракты с новой компанией, которая будет образована после спин-офф Wison.

Что будет с НОВАТЭКом дальше?

Единственный фактор роста компании был как раз связан с запуском проекта Арктик СПГ-2. В феврале 2024 года НОВАТЭК сообщал, что вторая линия готова более чем на 80%. Планируется, что компания отправит оборудование для второй линии по сжижению природного газа Арктик СПГ-2 из Мурманска в конце июля.

А вот что ждет третью линию — до сих пор остается под вопросом. По портовой статистике видим, что с первой линии Арктик СПГ-2 до сих пор не отправляются партии. Есть проблема с перевалочными терминалами, которые попали в список SDN. Подписанные договоры на поставки СПГ с Арктик СПГ-2 идут на условиях FOB Мурманск и FOB Камчатка. Нужно время, чтобы найти посредников для обхода санкций. Также остается проблема с танкерами, хотя для первой линии и наличия перевалочных комплексов судов достаточно для отправки СПГ.

Помним прошлый кейс с Ямал-СПГ. Проект был сдан раньше срока на год, компания смогла экспортировать все новые объемы, несмотря на то, что новые суда для третьей очереди не поступили. Поэтому насколько актуальна третья линия для Арктик СПГ-2 — спорный вопрос. Вполне вероятно, что компания может ее использовать в новом проекте — Мурманском СПГ, но официальных комментариев компания пока не давала.

Мурманский СПГ задумывался как альтернативный проект. Он хорош тем, что не требует судов ледового класса. Но сможет ли Новатэк обеспечить все оборудование для сжижения — неизвестно, так как мы видим, что отрасль работоспособна только при максимальной локализации.

Спрос на СПГ также под угрозой. Если акционеры Арктик СПГ-2 испугаются выбирать газ по долгосрочным контрактам, то НОВАТЭКУ придется искать нового покупателя. Скорее всего, Европа побоится работать с санкционным проектом. Тогда, вероятно, товар пойдет на споте в Азию. Это влечет за собой снижение прибыли: покупатели потребуют дисконт, возрастет логистическое плечо, плюс дополнительные издержки, связанные с работой с подсанкционным проектом.

К тому же через 9 месяцев новые санкции коснутся и Ямал-СПГ. Около 30% всех его объемов переваливаются через порты Европы. Конечно, можно найти выход. Допустим, переваливать "борт в борт", что технически сложнее и дороже. Или продавать на спотовом рынке. Или же доставлять Северным морским путем. Так или иначе каждый из этих вариантов ведет к росту затрат.

Что в итоге?

США и Европа продолжают “душить” отрасль СПГ и создавать новые вызовы для НОВАТЭКА. Думаю, что компания продолжит реализовывать свои цели по росту мощностей, но будет очень непросто.

На текущий момент драйверов роста акций Новатэка я не вижу и смотрю на них нейтрально.

1 комментарий

У НОВАТЭКа большой стратегический вопрос: санкционное давление усиливается, а перспективы для третьей линии Арктик СПГ-2 становятся все более туманными. Видимо, трудности преодолеть сможет, но какой ценой?

посты по тегу

#МСБоблигации

✅ 18 июля 2026 года, состоялась выплата купонного дохода по биржевым облигациям серии 003P-07 (ISIN $RU000A10EB07) за 5 купонный период.

💸 Сумма купонной выплаты на 1 облигацию: 17.26 ₽
💸 Общий размер выплаты по всем купонам: 6 904 000 ₽

💸 Погашение номинала будет осуществляться с марта 2027 г.

Сроки зачисления на счета инвесторов зависят от регламента работы соответствующих брокеров.

Обязательства выполнены в срок и в полном объеме. Выплата следующего купона состоится 17 августа 2026 года.

➡️ Инвестируйте в малый и средний бизнес вместе с "МСБ-Лизинг" и будьте уверены в надежности своих вложений!

комментариев

Где [деньги, Зин?] иностранные инвесторы?

Каждый раз, когда на российском рынке становится особенно тяжко, обязательно появляется человек, который задает один и тот же вопрос: ну где же вы, иностранные инвесторы? Помните фразу Владимира Высоцкого: “Где деньги, Зин?” - только искать надо уже не деньги, а иностранных инвесторов они где-то рядом... заблудились между Шереметьево и Мосбиржей.

Мы всерьез обсуждаем, почему иностранный капитал не спешит возвращаться на российский рынок, хотя собственные инвесторы все чаще предпочитают депозиты, недвижимость или вообще кэш под подушкой… Вот так и получается ... владелец ресторана в безнадеге “забил” на заведение, а официанты продолжают сервировать столы в ожидании иностранных туристов. Причины, конечно, очевидны - рынок не любит неопределенность, и я сейчас не про геополитику. Когда госдолг начинает торговаться с премией, а рынок реагирует практически на любое заявление регулятора, проблема намного шире, чем уровень ключевой ставки или очередной аукцион ОФЗ.

Доверие! Самый главное на рынке - это ДОВЕРИЕ, а оно стало дефицитным активом на нашем рынке капитала. Минфин ждет покупателей своих облигаций, инвесторы ждут большей определенности. ЦБ ждет снижения инфляции, а рынок тут же закладывает в цены самый дорогой актив из всех возможных - неизвестность…

Доверие нельзя вернуть административным решением, его невозможно объявить постановлением правительства или решением СД Банка России... Его нельзя купить дополнительной доходностью по ОФЗ или обещанием скорого снижения ставки, оно появляется только тогда, когда участники рынка начинают понимать правила игры и перестают гадать, каким будет следующий ход государства!

Разговоры об иностранных инвесторах сейчас кажутся мне бессмысленными. Не прилетят “инопланетяне”, не спасут экономику. Начинать надо начать с более реальных вещей! Ну, например, сделать так, чтобы в российский рынок снова поверили российские инвесторы. Когда собственные граждане не готовы покупать активы своей страны, ожидать, что это с энтузиазмом сделают иностранцы = сценарий для хорошей комедии.

#иностранныеИнвесторы
https://t.me/ifitpro

комментариев

Газпромнефть - дивидендная история под прицелом дронов

Прошлая неделя для рынка выдалась непростой. Так-то и эта может преподнести сюрприз, но, чтобы отвлечься, давайте с нашего традиционного разбора стартанем. Итак, глава Газпром нефти Александр Дюков подтвердил, что компания сохранит неизменной дивидендную политику и продолжит направлять на выплаты акционерам свыше 50% чистой прибыли. Рассмотрим перспективы эмитента сквозь призму финансовой отчётности за первый квартал 2026 года.

⛽️ Выручка компании за отчётный период сократилась на 3,7% до 858 млрд руб. В первой половине квартала компания находилась под давлением низких цен на углеводороды и укрепления рубля, однако уже в марте она смогла получить бенефиты от геополитической напряжённости на Ближнем Востоке. Потом мы увидели мирные переговоры, а затем снова бомбежки. Уже не решусь предполагать, на какой стадии будет конфликт на момент публикации этой статьи.

Газпром нефть увеличила добычу углеводородов на 1,5% до 33 млн т н. э. Структуру производственных показателей эмитент не раскрыл, но если мы обратимся к данным ОПЕК (добыча нефти в стране выросла на 2,4%), становится очевидно: основной вклад внесла именно добыча черного золота.

📊 А вот переработка проседает: объём выпуска нефтепродуктов упал на 1,6% до 10,4 млн тонн. И худшее, похоже, впереди. По заявлениям СМИ, Московский НПЗ (мощность 12,1 млн тонн) после атак беспилотников встал на ремонт до 2027 года. Причём в прошлом году завод завершил многолетнюю модернизацию, которая должна была увеличить выпуск светлых нефтепродуктов. Теперь эти планы на паузе. Даже Омский НПЗ (22 млн тонн), который раньше считался недосягаемым, 6 июля впервые подвергся атаке дронов.

Расходная часть растёт чуть быстрее выручки, и в этой связи чистая прибыль компании сократилась на 5,2% до 100,4 млрд руб. Последние три года компания направляет на дивиденды более 75% прибыли, и в этом контексте вклад первого квартала составляет 15,2 рубля на акцию, что ориентирует на доходность 3,6%.

Материнский Газпром выкачивает из своей нефтяной «дочки» дивиденды по максимуму, благо пока позволяет приемлемая долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA 1,3х), но нельзя сбрасывать со счетов риски ухудшения ситуации. Во-первых, высокую волатильность в ценах на нефть. Что там еще Трамп учудит, не понятно. Во-вторых, затраты на восстановление инфраструктуры после атак БПЛА будут только расти - и это не разовые траты, а новая постоянная статья расходов.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Вот с такой статейки стартуем новую рабочую неделю. Ставьте лайк, а я продолжу радовать вас качественной аналитикой.
$SIBN $GAZP

комментариев

Сегодня закрытие реестра по дивидендам у ВТБ, Сбера, Транснефти. Видимо по этим позициям может быть небольшой рост. А в остальном, индекс пока болтается в районе отметки в 1915 п.

Северсталь. Сегодня будут операционные и финансовые результаты за 6 месяцев 2026 года.

OZON упирается в планку падая почти на 10% из-за переоценки новых рисков для складов на фоне прилетов БПЛА.

Общий ущерб от пожаров на складах Wildberries может достигать не менее ₽100 млрд, основная часть которого приходится на уничтоженные товары продавцов.
Компенсация ущерба через страховщиков остается под вопросом.

Крупные банки начали повышать ставки по коротким вкладам на фоне усиления конкуренции за вкладчиков и рекордного оттока средств физлиц со срочных депозитов — Ъ

комментариев