Одобрено редакцией

НОВАТЭК: ЧТО БУДЕТ ДАЛЬШЕ? 2 СЦЕНАРИЯ

Китай отказался от поставки модулей СПГ для третьей линии Арктик СПГ-2 всего за несколько дней до доставки. 9 июля судно Wei Xiao Tian Shi с оборудованием на борту прямо на подходе к Мурманску развернулось и взяло курс обратно на Китай.

Давление на отрасль СПГ усиливается

В июне ЕС ввел очередной пакет санкций на российский СПГ. Ограничения в большей степени коснулись Новатэка. С апреля 2025 года компания не сможет заниматься реэкспортом СПГ через Евросоюз. Под запретом оказались также инвестиции, предоставление товаров, технологий и услуг, которые позволили бы завершить проекты Арктик СПГ-2 и начать Мурманский СПГ.

США наложили санкции на китайскую верфь Penglai Jutal Offshore Engineering Heavy Industries за продолжающиеся поставки модулей в Россию. Тогда же китайский производитель установок для сжижения газа Wison New Energies поспешил откреститься от связей с НОВАТЭКом и объявил о прекращении работы с Россией.

Но вот незадача — в это самое время одно судно Wison New Energies уже находилось в пути и даже успело преодолеть бОльшую часть маршрута. Разворот судна — это провал или еще рано хоронить НОВАТЭК? Тут два сценария.

Пессимистичный сценарий: китайская компания боится вторичных санкций и полностью сворачивает сотрудничество.

Оптимистичный сценарий: Wison New Energies продает подразделение, которое занимается строительством модулей для СПГ. Судно развернули, чтобы переоформить контракты с новой компанией, которая будет образована после спин-офф Wison.

Что будет с НОВАТЭКом дальше?

Единственный фактор роста компании был как раз связан с запуском проекта Арктик СПГ-2. В феврале 2024 года НОВАТЭК сообщал, что вторая линия готова более чем на 80%. Планируется, что компания отправит оборудование для второй линии по сжижению природного газа Арктик СПГ-2 из Мурманска в конце июля.

А вот что ждет третью линию — до сих пор остается под вопросом. По портовой статистике видим, что с первой линии Арктик СПГ-2 до сих пор не отправляются партии. Есть проблема с перевалочными терминалами, которые попали в список SDN. Подписанные договоры на поставки СПГ с Арктик СПГ-2 идут на условиях FOB Мурманск и FOB Камчатка. Нужно время, чтобы найти посредников для обхода санкций. Также остается проблема с танкерами, хотя для первой линии и наличия перевалочных комплексов судов достаточно для отправки СПГ.

Помним прошлый кейс с Ямал-СПГ. Проект был сдан раньше срока на год, компания смогла экспортировать все новые объемы, несмотря на то, что новые суда для третьей очереди не поступили. Поэтому насколько актуальна третья линия для Арктик СПГ-2 — спорный вопрос. Вполне вероятно, что компания может ее использовать в новом проекте — Мурманском СПГ, но официальных комментариев компания пока не давала.

Мурманский СПГ задумывался как альтернативный проект. Он хорош тем, что не требует судов ледового класса. Но сможет ли Новатэк обеспечить все оборудование для сжижения — неизвестно, так как мы видим, что отрасль работоспособна только при максимальной локализации.

Спрос на СПГ также под угрозой. Если акционеры Арктик СПГ-2 испугаются выбирать газ по долгосрочным контрактам, то НОВАТЭКУ придется искать нового покупателя. Скорее всего, Европа побоится работать с санкционным проектом. Тогда, вероятно, товар пойдет на споте в Азию. Это влечет за собой снижение прибыли: покупатели потребуют дисконт, возрастет логистическое плечо, плюс дополнительные издержки, связанные с работой с подсанкционным проектом.

К тому же через 9 месяцев новые санкции коснутся и Ямал-СПГ. Около 30% всех его объемов переваливаются через порты Европы. Конечно, можно найти выход. Допустим, переваливать "борт в борт", что технически сложнее и дороже. Или продавать на спотовом рынке. Или же доставлять Северным морским путем. Так или иначе каждый из этих вариантов ведет к росту затрат.

Что в итоге?

США и Европа продолжают “душить” отрасль СПГ и создавать новые вызовы для НОВАТЭКА. Думаю, что компания продолжит реализовывать свои цели по росту мощностей, но будет очень непросто.

На текущий момент драйверов роста акций Новатэка я не вижу и смотрю на них нейтрально.

1 комментарий

У НОВАТЭКа большой стратегический вопрос: санкционное давление усиливается, а перспективы для третьей линии Арктик СПГ-2 становятся все более туманными. Видимо, трудности преодолеть сможет, но какой ценой?

посты по тегу

ВТБ урежет дивиденды до 25% прибыли на 2027-2029 годы вместо привычных 50% · Мегановости

1️⃣ Первый зампред правления ВТБ $VTBR Дмитрий Пьянов заявил, что банк вряд ли вернется к выплате 50% прибыли на дивиденды в начале новой стратегии на 2027-2029 годы.
По его словам, наиболее вероятный коэффициент выплат — около 25%, а причина в надбавках к капиталу: банку нужно копить капитал весь 2027 год для буферов, которые вступают в силу в 2028 году.
По МСФО банк заработал в III квартале 182,3 млрд ₽ прибыли, в 1,8 раза больше год к году, а за 9 месяцев — 407,5 млрд ₽, на 7% больше и выше консенсус-прогноза 380,8 млрд ₽.

Снижение ориентира по дивидендам при растущей прибыли показывает, что регуляторные требования к капиталу теперь весят больше, чем щедрость к акционерам.

комментариев

Делимся с вами новостями компании и рынка за неделю

Привет, друзья!

🏆 Наш инструмент для управления базами данных возглавил рейтинг CNews (Группа Астра)

Аналитики оценивали функции, защиту данных, поддержку, ИИ-инструменты и другие возможности платформы – Tantor набрал 805 баллов, у ближайшего конкурента 730. Скоро встроенный ИИ сможет сам устранять типовые проблемы.

✏️ Заключили стратегическое соглашение с Минцифры Татарстана (Группа Астра)

Вместе проведем аудит IT-инфраструктуры ведомства, подготовим план его перехода на российское ПО. Республика уже перевела на Astra Linux больше 150 тысяч рабочих мест – это самый масштабный проект региональной миграции.

🤖 Выпустили платформу для создания ИИ-приложений без программирования (Группа Астра)

«Астра ИИ [Платформа]» позволяет собирать корпоративных ИИ-агентов без написания кода, в визуальном редакторе. Платформу можно развернуть на серверах заказчика в изолированной сети. Она внесена в реестр российского ПО.

✏️ Рынок платформ для упрощенной разработки кода в 2026 может вырасти на 16% (Коммерсантъ)

Его объем может составить 28,2 млрд рублей, а к 2030-му достичь 46,8 млрд рублей. Среди преимуществ таких платформ – ускорение разработки и снижение бюджетов за счет ИИ-функций и автоматизации рутинных операций.

❤️ Ваша #ASTR
#дайджест

комментариев

Выручка ПАО «Ламбумиз» выросла на 14% в третьем квартале – данные РСБУ

Разворот выручки в рост
Выручка за 3 кв. — 715 млн ₽: +14% к предыдущему кварталу и почти на уровне прошлого года (−1,1% к АППГ). Это лучший квартальный результат за последние 12 месяцев после сложного первого полугодия, когда рынок давил на цены.

Выручка за 9 мес. — 1 983 млн ₽, LTM — 2 658 млн ₽.
EBITDA за 9 мес. — 149,9 млн ₽, LTM — 204,9 млн ₽.
Чистая прибыль за 9 мес. — 120,4 млн ₽, LTM — 143,6 млн ₽.

Основной продукт укрепляет позиции
Неасептическая упаковка для молока — по-прежнему ядро бизнеса: 605 млн ₽ за квартал (85% выручки), +15% кв/кв и +4% г/г. Прочие направления — менее 5% выручки.

Рынок неасептики стабилен и растёт вслед за производством тарного молока (+0,4% за 8 мес. 2026). «Ламбумиз» же наращивает долю за счёт замещения выбывших мощностей:
• производство — 125 млн шт. (+15% кв/кв, +9% г/г);
• в сентябре зафиксированы максимальные отгрузки упаковки.

Асептика — новый драйвер
За 5 месяцев с запуска отгружено 1 817 тыс. шт. асептической упаковки. После приёмки и запуска нового ламинатора компания ждёт кратного роста. Асептика дороже — это возможность улучшить структуру выручки и маржу.

Цены и рентабельность
Средняя цена стабилизировалась во 2–3 кв., в сентябре наметился умеренный рост. Вместе с ростом натуральных продаж это создаёт базу для роста выручки.

• Рентабельность по EBITDA в 3 кв. — 7,9% (6,3% во 2 кв., 10,5% годом ранее).
• Рентабельность по чистой прибыли — 5,6% (6,8% во 2 кв.). Причина — средства IPO направлены на строительство, процентный доход сократился. При этом проценты к уплате снизились на 62%.

Инвестиции в будущее
За 9 мес. инвестиции — 600 млн ₽, половина профинансирована за счёт IPO.
• Основные средства — 1 111 млн ₽ (+28%): строительство здания под асептику.
• Запасы — 667 млн ₽ (+17%): закупка картона под рост продаж.

Долг и устойчивость
• Финансовый долг — 611 млн ₽, весь представлен льготными инвесткредитами. 83% процентов субсидирует Московский фонд поддержки промышленности и предпринимательства — фактические проценты на обслуживание долга не превысили 9 млн ₽.
• Денежные средства и краткосрочные финвложения — 295 млн ₽, чистый долг — 317 млн ₽.
• Собственный капитал — 1 871 млн ₽ (+4% к 2025 г.). На дивиденды в 2026 г. направлено 51,9 млн ₽.
• Валюта баланса — 3 034 млн ₽.
• Дебиторская задолженность — 808 млн ₽ (+78%), но рост в основном за счёт авансов поставщикам на оборудование. Задолженность покупателей выросла лишь на 29,2 млн ₽ (+13%); доля одного заказчика — менее 8%.

Сергей Ботвин, председатель Совета директоров ПАО «Ламбумиз»:
«Третий квартал показал, что рынок начал восстанавливаться: цена зафиксировалась после давления в первом полугодии, и мы рассчитываем, что тренд сохранится. Мы наращиваем объёмы и долю рынка, замещая выбывшие мощности, привлекаем новых клиентов и стремимся удержать лидерство. Ключевую роль играет наш подход к работе с клиентами — мы реализуем комплексную программу поддержки молокозаводов, используя технологическую экспертизу и понимание рынка».

С отчётностью можно ознакомиться на сайте "Ламбумиз" для инвесторов

комментариев

Десять правил инвестора -УРОК №2

Этим постом я продолжаю серию статей, в которых мой взгляд на несколько наиглавнейших правил для начинающего инвестора на бирже. Напомню, что к написанию этих правил -уроков меня сподвигла просьба моего друга, попросившего меня стать ему наставником и научить его зарабатывать деньги на бирже. Наставником ему я не стал, но написал для него эти главные, на мой взгляд правила, которые возможно помогут ему сохранить свой капитал. Может быть, и здесь эти простые уроки - правила будут кому-то полезны. Первое правило я изложил тут : https://marketpower.pro/post/desiat-zapovedei-investora.
Повторюсь, это только мой личные мысли, и они не претендуют на какие-то непреложные истины. Кстати, в первом посте в комментариях мне справедливо намекнули, что именовать эти мои утверждения «заповедями» не совсем правильно. Поэтому отныне буду именовать эти десять кратких уроков только правилами. Итак, урок № 2.
УРОК №2: единственное полностью гарантированное свойство акций- полное отсутствие ВСЯКИХ гарантий.
Чтобы не говорили Тебе различные аналитики, советники и пр., НИКАКАЯ стратегия инвестирования в акции не может предложить гарантированного успеха. Цены на акции во всем мире крайне изменчивы и определяются множеством самых разных показателей. Одни из этих показателей связаны с экономикой стран, где ведет бизнес компания, другие с глобальной экономикой, третьи -с ситуацией внутри компании. Даже самым тщательным образом разработанные и сбалансированные стратегии для зарабатывания денег с помощью акций могут терпеть крах в результате неожиданных событий. Никакие предлагаемые Тебе «арбитражные стратегии» и «парные трейдинги» не отменяют этого главнейшего свойства акций. И даже пресловутая «бронебойная» стратегия – «купи, забудь и держи», какой бы панацеей не считали те, кто ее рекламирует, работает далеко не всегда и не везде. К примеру, взять хотя бы многострадальные наши акции Газпрома. За двадцать лет своего обращения на бирже эти замечательные бумаги не дали инвестору практически ничего, причем с учетом всех выплаченных дивидендов. О понесенных при этом рисках и «просадках» и говорить нечего. И даже американский фондовый рынок, на котором в целом по индексам правило «купил и держи» худо-бедно работает, на примере целых отраслей показывает, что эта стратегия далеко не всегда прибыльна. Классический пример на эту тему: акции компаний железных дорог США. В середине 19 века эта отрасль считалась самой что ни на есть передовой и представляла собой локомотив экономики бурно развивающейся тогда страны на североамериканском континенте. Куда приходила железная дорога, там начиналась жизнь, бурлил бизнес и т. д. Но время шло, все менялось, появился сначала автомобиль, потом появились хайвэи. Ну а потом и самолет наконец стал тем безопасным видом транспорта, каким он является поныне. В итоге к началу 60-х прошлого века большая часть многочисленных железнодорожных компаний разорились и закрылись. Да и в современной истории крупнейшего рынка мира полно подобных печальных историй.
Вывод (правило) № 2: хочешь гарантий- не покупай акции!

комментариев