Одобрено редакцией

НОВАТЭК: ЧТО БУДЕТ ДАЛЬШЕ? 2 СЦЕНАРИЯ

Китай отказался от поставки модулей СПГ для третьей линии Арктик СПГ-2 всего за несколько дней до доставки. 9 июля судно Wei Xiao Tian Shi с оборудованием на борту прямо на подходе к Мурманску развернулось и взяло курс обратно на Китай.

Давление на отрасль СПГ усиливается

В июне ЕС ввел очередной пакет санкций на российский СПГ. Ограничения в большей степени коснулись Новатэка. С апреля 2025 года компания не сможет заниматься реэкспортом СПГ через Евросоюз. Под запретом оказались также инвестиции, предоставление товаров, технологий и услуг, которые позволили бы завершить проекты Арктик СПГ-2 и начать Мурманский СПГ.

США наложили санкции на китайскую верфь Penglai Jutal Offshore Engineering Heavy Industries за продолжающиеся поставки модулей в Россию. Тогда же китайский производитель установок для сжижения газа Wison New Energies поспешил откреститься от связей с НОВАТЭКом и объявил о прекращении работы с Россией.

Но вот незадача — в это самое время одно судно Wison New Energies уже находилось в пути и даже успело преодолеть бОльшую часть маршрута. Разворот судна — это провал или еще рано хоронить НОВАТЭК? Тут два сценария.

Пессимистичный сценарий: китайская компания боится вторичных санкций и полностью сворачивает сотрудничество.

Оптимистичный сценарий: Wison New Energies продает подразделение, которое занимается строительством модулей для СПГ. Судно развернули, чтобы переоформить контракты с новой компанией, которая будет образована после спин-офф Wison.

Что будет с НОВАТЭКом дальше?

Единственный фактор роста компании был как раз связан с запуском проекта Арктик СПГ-2. В феврале 2024 года НОВАТЭК сообщал, что вторая линия готова более чем на 80%. Планируется, что компания отправит оборудование для второй линии по сжижению природного газа Арктик СПГ-2 из Мурманска в конце июля.

А вот что ждет третью линию — до сих пор остается под вопросом. По портовой статистике видим, что с первой линии Арктик СПГ-2 до сих пор не отправляются партии. Есть проблема с перевалочными терминалами, которые попали в список SDN. Подписанные договоры на поставки СПГ с Арктик СПГ-2 идут на условиях FOB Мурманск и FOB Камчатка. Нужно время, чтобы найти посредников для обхода санкций. Также остается проблема с танкерами, хотя для первой линии и наличия перевалочных комплексов судов достаточно для отправки СПГ.

Помним прошлый кейс с Ямал-СПГ. Проект был сдан раньше срока на год, компания смогла экспортировать все новые объемы, несмотря на то, что новые суда для третьей очереди не поступили. Поэтому насколько актуальна третья линия для Арктик СПГ-2 — спорный вопрос. Вполне вероятно, что компания может ее использовать в новом проекте — Мурманском СПГ, но официальных комментариев компания пока не давала.

Мурманский СПГ задумывался как альтернативный проект. Он хорош тем, что не требует судов ледового класса. Но сможет ли Новатэк обеспечить все оборудование для сжижения — неизвестно, так как мы видим, что отрасль работоспособна только при максимальной локализации.

Спрос на СПГ также под угрозой. Если акционеры Арктик СПГ-2 испугаются выбирать газ по долгосрочным контрактам, то НОВАТЭКУ придется искать нового покупателя. Скорее всего, Европа побоится работать с санкционным проектом. Тогда, вероятно, товар пойдет на споте в Азию. Это влечет за собой снижение прибыли: покупатели потребуют дисконт, возрастет логистическое плечо, плюс дополнительные издержки, связанные с работой с подсанкционным проектом.

К тому же через 9 месяцев новые санкции коснутся и Ямал-СПГ. Около 30% всех его объемов переваливаются через порты Европы. Конечно, можно найти выход. Допустим, переваливать "борт в борт", что технически сложнее и дороже. Или продавать на спотовом рынке. Или же доставлять Северным морским путем. Так или иначе каждый из этих вариантов ведет к росту затрат.

Что в итоге?

США и Европа продолжают “душить” отрасль СПГ и создавать новые вызовы для НОВАТЭКА. Думаю, что компания продолжит реализовывать свои цели по росту мощностей, но будет очень непросто.

На текущий момент драйверов роста акций Новатэка я не вижу и смотрю на них нейтрально.

1 комментарий

У НОВАТЭКа большой стратегический вопрос: санкционное давление усиливается, а перспективы для третьей линии Арктик СПГ-2 становятся все более туманными. Видимо, трудности преодолеть сможет, но какой ценой?

посты по тегу

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Транснефть" $TRNFP выплатит дивиденды за 2025 год в размере 204,17 ₽ на обыкновенную и привилегированную акцию, всего почти 148 млрд ₽.
Из чистой прибыли направят 145,2 млрд ₽ и еще 2,78 млрд ₽ из нераспределенной прибыли прошлых лет.
Реестр акционеров закроется 20 июля, а выплаты составят 65,5% чистой прибыли по МСФО против ожидавшихся аналитиками 186 ₽ на акцию.

Фактическая выплата выше рыночных ожиданий и результата за 2024 год в 198,25 ₽ на акцию.

комментариев

🪙 Дивидендный сюрприз от Группы «ВИС»

Вчера был День инвестора Группы «ВИС». Что интересного было на презентации ?

Российскому инфраструктурному рынку до 2040 года требуется 188 трлн руб., при этом 115 трлн руб. не покрываются бюджетом. Именно частные инвестиции (в том числе через ГЧП - государственно-частное партнерство) закрывают эту брешь. Объем рынка ГЧП за пять лет вырос в 3,3 раза (с 2,4 до 8,0 трлн руб.), и по прогнозам может вырасти еще в 4,4 раза. Группа «ВИС» работает на рынке с гарантированным спросом, с минимальной зависимостью от экономических циклов.

В сегменте крупных проектов (>4 млрд руб.) доля Группы превышает 15%, а в общем объеме рынка – более 8%, что ставит ее в Топ-3 игроков (наравне с госбанками ВТБ и ГПБ). При этом «ВИС» обладает уникальным конкурентным преимуществом – полным циклом компетенций (от проектирования до эксплуатации), недоступным банковским структурам. Это обеспечивает более высокую маржинальность и контроль над рисками.

Модель полного цикла: рентабельность и мультипликаторы.
Группа зарабатывает на всех этапах – от стройки до управления активами. За 26 лет построено более 100 объектов, а портфель достиг 899 млрд руб.

Ключевые показатели эффективности:
· Средний ROE (2023–2025) – 21,6%.
· Средний ROIC – 26,7% (что говорит об эффективности использования капитала).
· Рентабельность по FCF – 9,5%.

Контракты Группы расписаны до 2054 года. Бэклог (663 млрд руб.) — это фактически гарантированные поступления от государства, обеспеченные региональными бюджетами с высокими рейтингами. Погашение проектных кредитов синхронизировано с графиком платежей, что делает денежный поток группы абсолютно прогнозируемым на десятилетия вперед. Это снижает риск для инвестора.

Несмотря на техническое замедление в 1П 2026 (связанное с завершением Мытищинской хорды), во 2П ожидается драйвер роста – активная фаза строительства моста через Лену.

· Прогноз 2026: выручка превысит 50 млрд руб. (рост >9,5%).
· Прогноз 2027: выручка вырастет более чем на 70% (до >85 млрд руб.) за счет запуска новых соглашений и ускорения текущих.
· Среднесрочный CAGR бэклога составит 13%. При этом прогноз сформирован консервативно учтены только текущие проекты и проекты на финальной стадии проработки (бюджет >65 млрд руб.), инициативы на более ранних стадиях не учитывались.

🪙 Дивидендная политика.

Менеджмент предложил Совету директоров утвердить политику с прозрачным механизмом: база – чистая прибыль, коэффициент выплат – не менее 50%. Это дает акционерам прямую и понятную связь между успешностью бизнеса и получаемым доходом.

По итогам 2026 года выплата может составить >8 млрд руб.
Такой размер сигнализирует о том, что акционеры получают существенную часть прибыли уже на старте дивидендной истории.
Планируется ежегодная периодичность выплат, что формирует для акционеров четкий календарь возврата капитала (в отличие от разовых решений).

Вывод:
Группа «ВИС» предлагает рынку редкое сочетание: защитный (инфраструктурный) бизнес с государственным обеспечением, мощный рост (выручка удваивается к 2027 году) и высокую дивидендную доходность с минимальным порогом в 50% от чистой прибыли.
Это делает бумагу интересной для долгосрочного инвестора. Пока акции не доступны для широкого круга инвесторов, но в будущем такая возможность может появиться.

комментариев

Где дно?

Привет друзья!
В некоторых популярных облигационных каналах сообщают о проблемах у Ойл ресурса.

Информация не проверенная, но котировки снижаются)

Из хорошего - Евротранс говорят вышел из дефолта.

Ещё из плохого:
Мы на лоях по рынку, акции продолжают снижаться. Мои полномочия все на этом! 😁

комментариев

Делимся с вами новостями компании и рынка за неделю

Привет, друзья!

✏️ Выпустили коммерческую версию среды разработки OpenIDE Pro (Группа Астра)

Новая версия возникла по запросу крупных компаний – она объединяет инструменты разработки с постоянной поддержкой, единой моделью лицензирования и обновлений. Так наш OpenIDE Pro заменяет набор отдельных решений для разработки.

✏️ IТ-отрасль показала рост по всем ключевым показателям в I квартале 2026 года (CNews)

Реализация собственных продуктов и услуг выросла на 37,6% до 1,2 трлн рублей за квартал – основной вклад внесли разработчики ПО. На их долю приходится 68% общего объема или 860 млрд рублей – рост в 1,5 раза год к году.

❤️ Ваша #ASTR
#дайджест

комментариев