Одобрено редакцией

НОВАТЭК: ЧТО БУДЕТ ДАЛЬШЕ? 2 СЦЕНАРИЯ

Китай отказался от поставки модулей СПГ для третьей линии Арктик СПГ-2 всего за несколько дней до доставки. 9 июля судно Wei Xiao Tian Shi с оборудованием на борту прямо на подходе к Мурманску развернулось и взяло курс обратно на Китай.

Давление на отрасль СПГ усиливается

В июне ЕС ввел очередной пакет санкций на российский СПГ. Ограничения в большей степени коснулись Новатэка. С апреля 2025 года компания не сможет заниматься реэкспортом СПГ через Евросоюз. Под запретом оказались также инвестиции, предоставление товаров, технологий и услуг, которые позволили бы завершить проекты Арктик СПГ-2 и начать Мурманский СПГ.

США наложили санкции на китайскую верфь Penglai Jutal Offshore Engineering Heavy Industries за продолжающиеся поставки модулей в Россию. Тогда же китайский производитель установок для сжижения газа Wison New Energies поспешил откреститься от связей с НОВАТЭКом и объявил о прекращении работы с Россией.

Но вот незадача — в это самое время одно судно Wison New Energies уже находилось в пути и даже успело преодолеть бОльшую часть маршрута. Разворот судна — это провал или еще рано хоронить НОВАТЭК? Тут два сценария.

Пессимистичный сценарий: китайская компания боится вторичных санкций и полностью сворачивает сотрудничество.

Оптимистичный сценарий: Wison New Energies продает подразделение, которое занимается строительством модулей для СПГ. Судно развернули, чтобы переоформить контракты с новой компанией, которая будет образована после спин-офф Wison.

Что будет с НОВАТЭКом дальше?

Единственный фактор роста компании был как раз связан с запуском проекта Арктик СПГ-2. В феврале 2024 года НОВАТЭК сообщал, что вторая линия готова более чем на 80%. Планируется, что компания отправит оборудование для второй линии по сжижению природного газа Арктик СПГ-2 из Мурманска в конце июля.

А вот что ждет третью линию — до сих пор остается под вопросом. По портовой статистике видим, что с первой линии Арктик СПГ-2 до сих пор не отправляются партии. Есть проблема с перевалочными терминалами, которые попали в список SDN. Подписанные договоры на поставки СПГ с Арктик СПГ-2 идут на условиях FOB Мурманск и FOB Камчатка. Нужно время, чтобы найти посредников для обхода санкций. Также остается проблема с танкерами, хотя для первой линии и наличия перевалочных комплексов судов достаточно для отправки СПГ.

Помним прошлый кейс с Ямал-СПГ. Проект был сдан раньше срока на год, компания смогла экспортировать все новые объемы, несмотря на то, что новые суда для третьей очереди не поступили. Поэтому насколько актуальна третья линия для Арктик СПГ-2 — спорный вопрос. Вполне вероятно, что компания может ее использовать в новом проекте — Мурманском СПГ, но официальных комментариев компания пока не давала.

Мурманский СПГ задумывался как альтернативный проект. Он хорош тем, что не требует судов ледового класса. Но сможет ли Новатэк обеспечить все оборудование для сжижения — неизвестно, так как мы видим, что отрасль работоспособна только при максимальной локализации.

Спрос на СПГ также под угрозой. Если акционеры Арктик СПГ-2 испугаются выбирать газ по долгосрочным контрактам, то НОВАТЭКУ придется искать нового покупателя. Скорее всего, Европа побоится работать с санкционным проектом. Тогда, вероятно, товар пойдет на споте в Азию. Это влечет за собой снижение прибыли: покупатели потребуют дисконт, возрастет логистическое плечо, плюс дополнительные издержки, связанные с работой с подсанкционным проектом.

К тому же через 9 месяцев новые санкции коснутся и Ямал-СПГ. Около 30% всех его объемов переваливаются через порты Европы. Конечно, можно найти выход. Допустим, переваливать "борт в борт", что технически сложнее и дороже. Или продавать на спотовом рынке. Или же доставлять Северным морским путем. Так или иначе каждый из этих вариантов ведет к росту затрат.

Что в итоге?

США и Европа продолжают “душить” отрасль СПГ и создавать новые вызовы для НОВАТЭКА. Думаю, что компания продолжит реализовывать свои цели по росту мощностей, но будет очень непросто.

На текущий момент драйверов роста акций Новатэка я не вижу и смотрю на них нейтрально.

1 комментарий

У НОВАТЭКа большой стратегический вопрос: санкционное давление усиливается, а перспективы для третьей линии Арктик СПГ-2 становятся все более туманными. Видимо, трудности преодолеть сможет, но какой ценой?

посты по тегу

Что стоит за ростом клиентской базы Selectel?

Облака перестали быть просто альтернативой серверам - сегодня это драйвер цифровой трансформации бизнеса. От совместной работы с документами до ИИ и высоконагруженных сервисов: облачные решения охватывают всё. Рассмотрим перспективы одного из лидеров этой отрасли - компании Selectel, погрузившись в финансовый отчёт эмитента за первый квартал 2026 года.

🏢 Итак, выручка компании в отчётном периоде выросла на 14% г/г до 5 млрд рублей, в том числе за счет роста клиентской базы. Широкая линейка продуктов и услуг позволяет эмитенту закрывать все потребности заказчиков, что конвертируется в высокие темпы роста клиентского портфеля, который увеличился на 28% до 36,6 тыс. заказчиков.

Российский рынок облачных инфраструктурных технологий на подъёме и стабильно растёт двузначными темпами, при этом многие компании МСБ находятся в начале пути миграции в облака, а значит, у рынка есть неплохой апсайд в долгосрочной перспективе.

Расходная часть росла быстрее выручки на фоне удорожания стоимости серверного оборудования, и в этом контексте скорректированный показатель EBITDA увеличился на 5% до 2,7 млрд рублей. Компания удерживает высокий уровень рентабельности по скорр. EBITDA, который составил 54%.

📊 Чистая прибыль по итогам отчётного периода увеличилась на 4% до 0,9 млрд рублей. На итоговый финансовый результат значимое влияние оказывают процентные расходы по обслуживанию долга, но, как мы видим, ЦБ смягчает денежно-кредитную политику, а значит, в среднесрочной перспективе давление процентных расходов будет ослабевать.

Соотношение показателю чистый долг/скорр. EBITDA составило 1,8х, что вполне приемлемо для капиталоемкого бизнеса. Компания стабильно обслуживает свои облигационные выпуски - это особенно ценно на фоне растущих рисков на долговом рынке.

Драйверов роста рынка облачных инфраструктурных технологий хватает: дефицит оборудования, бум ИИ-сервисов и низкий уровень проникновения облаков в экономике. Единственный серьёзный вызов - высокая ключевая ставка, которая тормозит капиталоёмкие проекты, включая расширение мощностей ЦОД. Но и она со временем будет снижаться, так что Selectel я по-прежнему выделяю в этом секторе.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Облака, ЦОДы, IT - мммм нравится 😋 Хотелось бы еще акции Selectel, но пока лишь облигации доступны. Если понравилась статья, жмите лайк.

комментариев

⚡️💻 «Астра»: на пути к восстановлению котировок

Акции компании «Астра» демонстрируют постепенное восстановление после падения. Разберём ключевые драйверы роста:
Внутренние факторы:
Запуск Astra Cloud — первого российского коммерческого облака на отечественных процессорах. Проект отвечает тренду импортозамещения и может привлечь корпоративных клиентов, ищущих надёжные и суверенные ИТ‑решения.Внешние факторы:
Позитивная динамика ИТ‑сектора: по словам премьер‑министра Михаила Мишустина, растёт доля отрасли в экономике и продажи отечественного ПО.Налоговые льготы: сохранение освобождения от НДС на продажу российского софта, теперь распространённое и на облачные сервисы.Государственная стратегия: указания Минцифры по внедрению отечественного ПО на критически важных объектах создают дополнительный спрос на продукты компаний вроде «Астры».Хотя текущая фундаментальная оценка компании пока не идеальна, долгосрочные перспективы ИТ‑сектора выглядят многообещающе. Инвесторы делают ставку на рост в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

комментариев

На рынке вольфрама наблюдается ценовое ралли

Глобальный рынок вольфрама переживает подъем цен, достигших уровня 3 тыс. долларов за тонну и имеющих потенциал для дальнейшего роста. Причиной для подорожания этого цветного металла послужило несколько факторов, тесно взаимосвязанных между собой.

Первым из них является внешнеторговая политика правительства Китая, которое в декабре 2024 года ограничило экспорт вольфрама на фоне обострения политических и экономических противоречий с властями США. Его решение привело не только к подорожанию как чистого вольфрама, так и паравольфрамата аммония, не считая руд и концентратов.

Вместе с тем в КНР шедшее на протяжении многих лет увеличение добычи встало на стоп: если в 2000 году в Китае было добыто 24 тыс. тонн вольфрамового сырья, то в 2024 и 2025 годах - 67 тыс. тонн (в пересчете на металл). В других странах добыча почти не поднялась за исключением Казахстана, Австралии, Испании, Португалии, во Вьетнам даже был зафиксирован спад (данные Геологической службы США фиксируют именно такую динамику).

Вторым стали особенности геологии вольфрама. Все ключевые типы его месторождений часто отличаются сложным строением залежей и комплексным составом руд - в них наряду с вольфрамом есть олово и другие цветные металлы. Содержания же вольфрама не всегда высокие. Поэтому далеко не все месторождения походят для освоения, требуя значительных инвестиций и селективного разделения концентратов.

Третий - сильный спрос на вольфрам со стороны различных отраслей промышленности: его применяют в черной металлургии, станкостроении, сварке, электронике и др. В последней наблюдается расширение потребления вольфрама из-за его важности для изготовления транзисторов, диодов и иных компонентов.

В России ситуация с вольфрамом выглядит противоречивой: с одной стороны есть несколько предприятий по его выпуску, с другой же добыча сырья уменьшилась из-за проблем на отдельных рудниках. Одним из активных производителей вольфрамового концентрата выступает компания «Русолово» (входит в холдинг «Селигдар»), получающая его путем обогащения руд Правоурмийского и Солнечного комплексов. В 2025 году оно нарастило выпуск вольфрама в концентрате на 87% до 127 тонн.

В долгосрочной перспективе «Русолово» может увеличить производство вольфрамового концентрата за счет освоения Пыркакайских штокверков, запасы которых составляют свыше 16 тыс. тонн триоксида вольфрама. Тем самым «Русолово» cможет расширить доходы за счет поставок концентрата в адрес отечественных металлургических предприятий и роста его поставок за границу.

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ X5 $X5 рекомендовал выплатить 245 ₽ на акцию за 2025 год — доходность составит 10%.
Последний день покупки под выплату — 6 июля, финальное решение акционеры примут 26 июня.
Акции отреагировали ростом более чем на 3%, достигнув на пике 2 470 ₽.

Вместе с промежуточными выплатами суммарные дивиденды за 2025 год составят 613 ₽ на акцию.

комментариев