Одобрено редакцией

НОВАТЭК: ЧТО БУДЕТ ДАЛЬШЕ? 2 СЦЕНАРИЯ

Китай отказался от поставки модулей СПГ для третьей линии Арктик СПГ-2 всего за несколько дней до доставки. 9 июля судно Wei Xiao Tian Shi с оборудованием на борту прямо на подходе к Мурманску развернулось и взяло курс обратно на Китай.

Давление на отрасль СПГ усиливается

В июне ЕС ввел очередной пакет санкций на российский СПГ. Ограничения в большей степени коснулись Новатэка. С апреля 2025 года компания не сможет заниматься реэкспортом СПГ через Евросоюз. Под запретом оказались также инвестиции, предоставление товаров, технологий и услуг, которые позволили бы завершить проекты Арктик СПГ-2 и начать Мурманский СПГ.

США наложили санкции на китайскую верфь Penglai Jutal Offshore Engineering Heavy Industries за продолжающиеся поставки модулей в Россию. Тогда же китайский производитель установок для сжижения газа Wison New Energies поспешил откреститься от связей с НОВАТЭКом и объявил о прекращении работы с Россией.

Но вот незадача — в это самое время одно судно Wison New Energies уже находилось в пути и даже успело преодолеть бОльшую часть маршрута. Разворот судна — это провал или еще рано хоронить НОВАТЭК? Тут два сценария.

Пессимистичный сценарий: китайская компания боится вторичных санкций и полностью сворачивает сотрудничество.

Оптимистичный сценарий: Wison New Energies продает подразделение, которое занимается строительством модулей для СПГ. Судно развернули, чтобы переоформить контракты с новой компанией, которая будет образована после спин-офф Wison.

Что будет с НОВАТЭКом дальше?

Единственный фактор роста компании был как раз связан с запуском проекта Арктик СПГ-2. В феврале 2024 года НОВАТЭК сообщал, что вторая линия готова более чем на 80%. Планируется, что компания отправит оборудование для второй линии по сжижению природного газа Арктик СПГ-2 из Мурманска в конце июля.

А вот что ждет третью линию — до сих пор остается под вопросом. По портовой статистике видим, что с первой линии Арктик СПГ-2 до сих пор не отправляются партии. Есть проблема с перевалочными терминалами, которые попали в список SDN. Подписанные договоры на поставки СПГ с Арктик СПГ-2 идут на условиях FOB Мурманск и FOB Камчатка. Нужно время, чтобы найти посредников для обхода санкций. Также остается проблема с танкерами, хотя для первой линии и наличия перевалочных комплексов судов достаточно для отправки СПГ.

Помним прошлый кейс с Ямал-СПГ. Проект был сдан раньше срока на год, компания смогла экспортировать все новые объемы, несмотря на то, что новые суда для третьей очереди не поступили. Поэтому насколько актуальна третья линия для Арктик СПГ-2 — спорный вопрос. Вполне вероятно, что компания может ее использовать в новом проекте — Мурманском СПГ, но официальных комментариев компания пока не давала.

Мурманский СПГ задумывался как альтернативный проект. Он хорош тем, что не требует судов ледового класса. Но сможет ли Новатэк обеспечить все оборудование для сжижения — неизвестно, так как мы видим, что отрасль работоспособна только при максимальной локализации.

Спрос на СПГ также под угрозой. Если акционеры Арктик СПГ-2 испугаются выбирать газ по долгосрочным контрактам, то НОВАТЭКУ придется искать нового покупателя. Скорее всего, Европа побоится работать с санкционным проектом. Тогда, вероятно, товар пойдет на споте в Азию. Это влечет за собой снижение прибыли: покупатели потребуют дисконт, возрастет логистическое плечо, плюс дополнительные издержки, связанные с работой с подсанкционным проектом.

К тому же через 9 месяцев новые санкции коснутся и Ямал-СПГ. Около 30% всех его объемов переваливаются через порты Европы. Конечно, можно найти выход. Допустим, переваливать "борт в борт", что технически сложнее и дороже. Или продавать на спотовом рынке. Или же доставлять Северным морским путем. Так или иначе каждый из этих вариантов ведет к росту затрат.

Что в итоге?

США и Европа продолжают “душить” отрасль СПГ и создавать новые вызовы для НОВАТЭКА. Думаю, что компания продолжит реализовывать свои цели по росту мощностей, но будет очень непросто.

На текущий момент драйверов роста акций Новатэка я не вижу и смотрю на них нейтрально.

1 комментарий

У НОВАТЭКа большой стратегический вопрос: санкционное давление усиливается, а перспективы для третьей линии Арктик СПГ-2 становятся все более туманными. Видимо, трудности преодолеть сможет, но какой ценой?

посты по тегу

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Московская биржа" $MOEX отчиталась по МСФО за 2025 год о снижении чистой прибыли на 25% до 59,4 млрд ₽.
EBITDA снизилась на 15,5% до 87,2 млрд ₽.
Комиссионные доходы выросли на 24,9% до 78,7 млрд ₽, особенно на рынках облигаций и деривативов.
Операционные расходы увеличились на 12,4%, в том числе расходы на маркетинг выросли на 62%.

Снижение прибыли связано с падением процентных доходов, что показывает зависимость результатов от уровня ставок.

комментариев

ТМК готовится к росту производства и продаж

Трубная металлургическая компания (ТМК) опубликовала итоги работы за 2025 год в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности.

Согласно им, выручка #ТМК уменьшилась на 24% до 404 млрд рублей, скорректированная EBITDA - на 19,2% до 74,7 млрд рублей. Продажи стальных труб (бесшовных и сварных) снизились в 2025 году на 26,3% до 2,3 млн тонн вследствие сокращения заказов со стороны топливно-энергетического комплекса и др.

Вместе с тем фондовый рынок отреагировал на обнародование финансовых и операционных результатов ТМК за 2025 год достаточно спокойно - никакого обвала курса ее акций не случилось, он даже немного подрос. В общем-то его поведение закономерно - никакой финансовой катастрофы у ТМК нет и не предвидится.

Уменьшение сбыта стальных труб, действительно, в значительной степени коррелирует с динамикой разведки и разработки месторождений нефти и природного газа: как следует из данных Федеральной службы государственной статистики, производство бесшовных стальных бурильных труб в России (всеми предприятиями, а не только входящими в состав ТМК) в минувшем году просело на 24,2% до 68,5 тыс. тонн, обсадных - на 19,4% до 1 млн тонн, насосно-компрессорных - на 1,5% до 462 тыс. тонн.

По всей видимости, отечественные нефтегазовые компании пока используют накопленные ими запасы стальных труб и не спешат наращивать на них заказы. Они могут быть израсходованы в течение ближайших нескольких месяцев и летом закупки стальных труб углеводородными игроками могут взять курс на восстановление.

Продукция ТМК применяется в самых различных областях потребления, начиная от машиностроения и заканчивая химией. Логично предположить, что по отдельным из них никакого спада не было или даже наблюдался подъем (хотя ТМК отраслевую структуру продаж не раскрывает). Одновременно она стремится внедряться в перспективные сегменты внутреннего рынка, например, недавно Челябинский трубопрокатный завод освоил производство нового вида профильных труб квадратного сечения для нужд сельского хозяйства.

Также ТМК управляет нефтесервисными предприятиями, осуществляющими полный цикл услуг по поставкам и ремонту труб и скважинного оборудования. Их совместные с клиентами проекты имеют собственные графики реализация и поэтому выручка по ним колеблется во времени.

В конечном счете снижение показателей ТМК не носит постоянный характер и уже есть предпосылки для их уверенного подъема, который стартует в текущем году. Соответственно, по мере раскрытия ТМК финансовых результатов за следующие отчетные периоды мы сможем увидеть их постепенный рост.

комментариев

Российские IPO, часть1: лотерея спортлото «5 из18»

Да, речь пойдет о российских IPO, или о первичных размещениях акций российских компаний на Мосбирже. Тема российских IPO не особенно мне близка, я за все свое долгое время работы на российском рынке акций всего лишь один раз участвовал в IPO. Это было в далеком уже теперь 2007 году. Да, да, я умудрился поучаствовать в том самом «народном» IPO ВТБ. Как известно, после этого скандального IPO, в 2012м году по поручению тогда премьер –министра В.В. Путина, ВТБ выкупил обратно свои акции у миноритариев по цене размещения. Я тоже продал тогда эти замечательные акции назад их хозяевам. Перекрестившись, и поняв, что отделался легким испугом, я решил больше никогда не участвовать ни в каких российских IPO. А привлекло сейчас меня к этой непростой теме, как ни странно, мнение Банка России.
На днях на форуме «Будущее рынка акций» было заявление директора департамента корпоративных отношений Банка России Екатерины Абашеевой. Цитирую текст с новостных лент: "Все мы сосредоточились на выводе новых компаний на рынок. У нас все будет хорошо - чем больше новых компаний, тем лучше. На самом деле рынок растет не столько от появления новых имен, сколько в том числе от роста стоимости тех компаний, которые уже вышли на рынок. И практика, когда у нас компания теряет 50% стоимости в первый год после выхода на IPO - явно не та практика, которая делает рынок лучше. От того, что таких компаний появится больше, вряд ли наша капитализация сильно вырастет. Поэтому я бы хотела сказать о том, что выход на рынок - это на самом деле не окончание, а начало пути, Стоит обращать внимание на те практики, к которым компании прибегают, уже выйдя на публичный рынок. Когда вдруг отменяется дивидендная политика, когда вдруг анонсируется принятие совершенно неочевидных для акционеров и рынка вообще решений, такие практики быстрее нас тянут вниз, чем помогает выход новых компаний".
Это заявление хотя и не очень удивило, но заинтересовало. Мне стало интересно посмотреть, а что происходит на данный момент на нашем рынке IPO, какова доходность акций после выхода на биржу в результате IPO. А поскольку Мосбиржа даже подсчитывает фондовый индекс по акциям, выходящих на биржу после IPO, то вроде бы это сделать несложно. Вот ссылка на раздел сайт Мосбиржи, где подробно описан этот индекс: Индекс МосБиржи IPO полной доходности (MIPOTR), график и котировки — Московская Биржа | Индексы . Эта версия индекса включает в себя и дивиденды, выплачиваемые компаниями, входящими в расчет индекса. Индекс включает в себя акции компаний, по которым первичное размещение (IPO) на Мосбирже произошло не ранее двух лет с даты, на которую рассчитывается индекс. Биржа рассчитывает этот индекс, начиная с 11.11.2021, то есть уже более четырех лет. На данный момент в расчет индекса входит 17 компаний с разными весами (таблица 1).
Таблица 1

комментариев

📈Делимобиль успешно осуществил выкуп 694 тысяч облигаций в рамках добровольной оферты

🔹Делимобиль объявляет об исполнении обязательств перед держателями облигаций, которые предъявили бумаги к выкупу. С учетом НКД (накопленного купонного дохода) Делимобиль выплатил облигационерам 661,2 млн руб.

🔹Выкуп был осуществлен по следующим параметрам:

• 001Р-02, ISIN: RU000A106A86, дата погашения 22.05.2026, цена выкупа – 96% от номинальной стоимости.
• 001Р-04, ISIN: RU000A109TG2, дата погашения 08.10.2026, цена выкупа – 90% от номинальной стоимости.
• 001Р-05, ISIN: RU000A10AV31, дата погашения 09.05.2026, цена выкупа – 96% от номинальной стоимости.

🔹Из запланированных двух миллионов облигаций на выкуп подали 694 тысячи заявок – это треть от общего объёма. Большинство инвесторов предпочли сохранить облигации, что говорит о доверии к Компании.

🔹Винченцо Трани, основатель и генеральный директор Делимобиля, президент Итало-Российской торговой палаты, поделился:

«Мы продолжаем в полном объеме и в установленные сроки осуществлять выплаты по всем нашим обязательствам. Компания имеет достаточный для этого объем ликвидности, при этом сохраняет гибкость в управлении долговой нагрузкой. Мы провели процедуру выкупа облигаций, в рамках которой были готовы принять 2 млн заявок от инвесторов. Однако только треть от этого объема была направлена на выкуп – большинство держателей предпочли сохранить облигации, что говорит об их уверенности в нашей финансовой стабильности. Мы продолжаем развивать удобный и выгодный сервис для 13 миллионов пользователей и укреплять доверие инвесторов к нашим ценным бумагам».

https://invest.delimobil.ru/tpost/0jmox99301-delimobil-uspeshno-osuschestvil-vikup-69

комментариев