Флоатеры, фиксы и замещайки: что выбрать инвестору?

Рынок акций сейчас в боковике и излишне волатилен. Разумно переждать период высоких ставок в менее рискованных долговых инструментах. Я выделяю три ключевые стратегии инвестирования в облигации. Каждая из них основывается прежде всего на прогнозах самого инвестора по экономическим условиям и ключевой ставке.

Инвестстратегия 1. Флоатеры

Быть или не быть повышению ключа осенью? Я склоняюсь к первому варианту. Несмотря на стабильный курс рубля, годовая инфляция продолжает разгоняться быстрыми темпами: по последним данным Минэкономразвития, 12 августа показатель был на уровне 9,07%. Двумя днями позже в ЦБ отметили, что в июле устойчивое инфляционное давление сохранялось на повышенном уровне. Для снижения инфляции “требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий”.

Намек регулятора на осеннее повышение ставки очевиден. Ожидаю не менее 20%. Снижать ставку ЦБ вряд ли начнет вплоть до 2 квартала следующего года.

Отсюда первая инвестстратегия для тех, кто, как и я, ожидает повышения ключа на 200 б.п. — облигации с переменным купоном, или флоатеры. Купон по таким облигациям привязан к базовой ставке, например, ключевой ставке ЦБ или RUONIA (это усредненное значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки берут друг у друга однодневные кредиты). При росте этих ставок растет и купонная доходность. Лучше выбирать флоатеры, привязанные к КС ЦБ, поскольку статистически RUONIA ниже примерно на 30 б.п.

На что обратить внимание при выборе флоатеров? Во-первых, на частоту выплат купонов: каждый месяц, квартал, полугодие или год. Чем чаще выплачивается купон — тем выше эффективная доходность по инструменту. Во-вторых, обращайте внимание на лаг. Это такой период, через который учтется изменение ключевой ставки. Чем меньше лаг — тем лучше, поскольку при повышении ключевой ставки мы быстрее получим повышенный купон.

Среди интересных выпусков флоатеров выделю МТС серии 002Р-06. Купон определяется как значение ключевой ставки ЦБ РФ + 1,3%. Выплата купонов — каждый квартал. Лаг — 7 дней.

Инвестстратегия 2. Фиксы

На рынке есть мнение, что к концу года ЦБ все же перейдет к снижению ключа либо никакого повышения не будет благодаря замедлению потребительской активности. 18% — на таком уровне останется ключевая ставка до конца года, по мнению главы думского комитета по финрынку Анатолия Аксакова. Кроме того, многие участники рынка увидели мягкий сигнал ЦБ в резюме по итогам июльского заседания по ставке. Но надо понимать, что повышения ставки не будет только в том случае, если годовая инфляция будет складываться ближе к 6,5%. Но пойди она выше — к 7% — ЦБ логично повысит ставку до 20%.

Однако инвестору следует быть осторожным при выборе фиксов и обращать внимание на значение дюрации. Чем выше дюрация по инструменту — тем сильнее упадет цена при повышении ключевой ставки.

Разберемся на простом примере. Есть две одинаковые облигации с дюрацией 1 год и 2 года. Допустим, ключевая ставка выросла на 1%. Вслед за ней увеличилась и доходность по двум нашим облигациям — тоже на 1%. Соответственно, чтобы компенсировать разницу в доходности к погашению, облигация с дюрацией 1 год должна торговаться на 1% (1%*1 = 1%) ниже своей начальной стоимости, облигация с дюрацией 2 года — на 2% (1%*2 = 2%).

Но тем не менее, выделим один выпуск облигаций с фиксированным купоном: государственной лизинговой компании ГТЛК (001P-10) с доходностью около 22,0% и дюрацией 0,7 лет.

Инвестстратегия 3. Валютные облигации

Из-за нестабильной геополитической ситуации и проблем с платежами спрос на валюту в августе растет. Рубль слабеет по отношению к доллару и юаню. Валютные и замещающие облигации помогают защитить активы от дальнейшего ослабления курса рубля. Однако важно помнить, что после того, как Мосбиржа, НКЦ и НРД попали под санкции США в июне, появился новый риск. А именно — не такое прозрачное формирование курсов доллара и евро, как раньше.

Среди интересных выпусков в долларах могу выделить ГТЛК (ЗО25-Д) с доходностью более 14%. Юаневые облигации с точки зрения доходности уступают замещающим, но могут подрасти благодаря высокому спросу на юаневую ликвидность. Отмечу выпуск в юанях Совкомфлота серии 001P-01 с доходностью более 8%.

1 комментарий
  • А где 4 стратегия: совместить все три стратегии?)
посты по тегу
#

«Астра» намерена «застолбить» серьезную нишу на рынке роботов

Группа «Астра» и компания Techored договорились о стратегическом партнерстве, направленном на разработку и внедрение роботов. Они планируют выстроить полную цепочку, включающую в себя проектирование и создание роботов и их интеграцию в информационное пространство предприятий с управлением их производствами в режиме реального времени. Базироваться их альянс будет на программном обеспечении группы «Астра».

Одновременно контрольная доля в уставном капитале Techored будет приобретена фирмой «Вартон», связанной с мажоритарными акционерами группы «Астра»: по сути, речь идет о сделке в интересах последней, свидетельствуя о ее намерении войти и закрепиться на рынке промышленных роботов.

Данная идея выглядит стратегически привлекательной - Techored недавно запустил предприятие по выпуску роботов и хочет их изготовить до 2030 года 25 тыс. штук. Одновременно государство будет стимулировать развитие робототехники – согласно национальному проекту «Средства производства и автоматизации» через пять лет число роботов в нашей стране должно составить 145 штук на 10 тыс. человек.

В качестве мер поддержки в нем предусмотрено выделение для предприятий кредитов с льготными процентными ставками на покупку промышленных роботов и субсидирование их лизинга, создание центров робототехники и др.

Стоит отметить, что группа «Астра» - не единственный игрок, смотрящий на благоприятные перспективы внутреннего рынка роботов. Ранее, к примеру, группа «Элемент» учредила «дочку», которая займется выпуском роботов. Правда, ей еще предстоит на него войти, тогда как Techored на нем уже работает и партнерство с ним группы «Астра» поможет ей занять на нем приличную долю, заодно и увеличив свои доходы.

Наступление синтетических алмазов стало необратимым

Южноафриканская De Beers попала в грандиозный скандал - ее обвинили в тайной реализации алмазов со скидкой 10-20% к официальным ценам для узкого круга избранных клиентов.

В общем-то неудивительно: у De Beers накопились запасы драгоценных камней суммарной стоимостью 2 млрд долларов и итоги ее работы в январе-марте текущего года неутешительные - добыча алмазов обвалилась на 11,5% (относительно аналогичного периода 2024 года) до 6,1 млн карат, их продажи уменьшились на 3,2% до 4,7 млн карат.

Причем спад добычи драгоценных камней фиксируется почти во всех странах присутствия De Beers - в ЮАР она сократилась на 19,2% до 483 тыс. карат, в Ботсване - на 8,3% до 4,6 млн карат, в Канаде - на 40% до 389 тыс. карат. Исключение составила Намибия, в ней добыча фактически осталась неизменной на уровне 631 тыс. карат.

Плохие операционные результаты De Beers напрямую связаны с затяжной стагнацией спроса, проявляющейся в динамике индекса International Diamond Exchange, - он двигается вниз с марта 2022 года и сейчас находится в районе 94,4 пунктов. В свою очередь ослабление потребления природных алмазов обусловлено наступлением их искусственных аналогов, которому способствовала, как ни странно, сама De Beers: она давно занималась синтезом алмазов и долгое время не планировала приступать к их сбыту, не видя к нем особых перспектив. Ситуация изменилась в 2018 году, когда руководство De Beers наконец-то заметило, как искусственные камни набирают популярность, и было принято решение о выводе на глобальный рынок собственного бренда Lightbox. Реализация велась с приличными скидками с целью формировании в сознании покупателей разницы между природными и синтетическими алмазами.

Продажи шли в течение нескольких лет и в 2024 году De Beers заявила о прекращении их выпуска для изготовления ювелирных украшений, оставив лишь производство для промышленных целей. В качестве причины был назван обвал цен на искусственные алмазы и нанесенный ими ущерб (очевидно, имелась в виду luxury-индустрия).

Цены на них, действительно, на протяжении многих лет идут вниз и немудрено - технологии развиваются. На сегодняшний день алмазы синтезируются двумя способами - под большими температурой и давлением и химическим осаждением из газовой среды.

В-первом случае затравку вместе с графитом помещают в центр камеры, создавая в ней высокую температуру и давление. Под их воздействием графит плавится и осаждается на затравке, формируя кристалл.

Во-втором затравку также располагается в камере с большой температурой. В нее подаются водород и метан, и их смесь ионизируется. Атомы углерода «высвобождаются» из метана и слой за слоем присоединяются к затравке.


Обе описанные технологии постоянно совершенствуются и в настоящее время позволяют получать камни, практически идентичного качества с природными алмазами и подчас превосходящими их (в них нет бора, азота и иных примесей, влияющие на оптические свойства камней). Издержки же на их производство уменьшаются и в результате дисконт по отношению к природным алмазам уже достигает 80-85%, их доля на мировом рынке ювелирных украшений - порядка 20%.

Усиливающиеся предложение искусственных алмазов приводит к вытеснению природных и в сочетании с экономическими проблемами в Европейском Союзе, США и Китае, изменениями в предпочтениях разных поколений, избыточные запасы на складах гранильных предприятий Индии - к ослаблению спроса на камни, добываемые из недр.

Как следствие, ключевые игроки вынуждены урезать объемы добычи и сбыта алмазов. Впрочем, они продолжают надеяться на подъем потребления природных камней - слова о его близком наступлении не раз озвучивались их представителями и российская «Алроса» тому не исключение: в ней похоже искренне верят, что рост спроса не за горами и говорят о нем словно повторяя магическое заклинание.

В ее случае ситуация обстоит еще труднее, нежели у De Beers, - «Алроса» находится и под санкциями США, и Европейского Союза, и снимать их с нее явно никто не собирается. Вместе с тем «Алроса», вероятно, не восприняла всерьез бум синтеза алмазов и недавно ей пришлось объявить о приостановке разработки низкорентабельных месторождений и уменьшении добычи на 1 млн карат (ее план на 2025 год - 29 млн карат, для сравнения в 2022 году «Алроса» добыла рекордные 35,6 млн карат).

Теперь же масла в огонь подлило введение США базовых 10%-ных пошлин на ввоз товаров из всех стран, и еще придачу к ним индивидуальных, зависящих от конкретного государства, например, для ЮАР они были установлены в размере 30%, Канады - 25%, Индии - 26%, Израиля - 17%, Китая - 125%. Под них попали и драгоценные камни.

Пошлины стали подлинным ударом под дых всей глобальной индустрии по добыче алмазов. De Beers и остальные игроки попросту не смогут поднять цены - потенциальные клиенты вряд ли станут их покупать, имея альтернативу в виде дешевых синтетических алмазов. Аналогичным образом придется поступить и индийским огранщикам. Это в свою очередь способно вызвать разрыв складывавшихся десятилетиям логистических цепочек и дестабилизацию мирового рынка (по сути, она уже идет полным ходом - из-за американских пошлин застопорилась глобальная торговля алмазами и неслучайно власти Европейского Союза обсуждают возможность введения ответных 25%-ных пошлин на бриллианты, ввозимые из США). Объявленный в середине апреля 90-дневный мораторий на запуск в действие американских пошлин существенной роли не играет, он предоставил только небольшую передышку.

Но пошлины, установленные в США, способны придать мощный импульс развитию индустрии выращивания алмазов - их выпуск никак не связан с наличием в той или иной стране кимберлитовых трубок, для него определяющим является снабжение графитом (его можно при необходимости можно получить из нефти или угля) и природным газом.

Как следствие, емкость мирового рынка искусственных алмазов по итогам 2025 года вполне может достичь 17 млрд долларов против 14,5 млрд в минувшем году и к 2030 году выйти на уровень 30 млрд долларов. И будет неудивительно, если в ближайшие пять-десять лет мы увидим новости о банкротстве лидеров алмазодобывающей отрасли планеты - экспансия синтетических алмазов стала необратимой.

Инвестиции в добычу золота


Компания "В.А.М.П. ИНВЕСТ", ваш надежный проводник в сфере консалтинга для золотодобывающих предприятий, приглашает дальновидных инвесторов к плодотворному сотрудничеству:

- Совместное восхождение к золотым вершинам: Примите участие в финансировании добычи золота и серебра на перспективных территориях России, Казахстана и Африки. Откройте для себя новые горизонты прибыльности и стабильности.

- Уникальный форвардный контракт: Получите эксклюзивное право выкупа аффинированного золота в слитках с привлекательным дисконтом. Закрепите за собой ценный актив на выгодных условиях.

Диапазон инвестиций: от 10 000 000 до 5 000 000 000 рублей.
Условия сотрудничества: Разрабатываются индивидуально, с учетом ваших целей и возможностей.


Направьте ваш запрос на почту sales@wampinvest.com с пометкой "ИНВЕСТИЦИИ", и мы предоставим вам персонализированное предложение, открывающее путь к успеху.

Инвестиции в добычу золота