Поиск

Черкизово. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО

Тикер: #GCHE
Текущая цена: 3234
Капитализация: 136.5 млрд
Сектор: Агропищепром
Сайт: https://cherkizovo-group.com/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P/E - 3.61
P/S - 0.47
ND/EBITDA - 2.3
EV/EBITDA - 4.62

Что нравится:

✔️положительный FCF +5.8 млрд против -3.4 млрд в 1 кв 2025;
✔️чистый долг уменьшился на 3.6% к/к (139.9 → 135 млрд). ND/EBITDA улучшился с 2.48 до 2.3;
✔️нетто проц. расход снизился на 6.1% к/к (4.2 → 4 млрд);
✔️чистая прибыль +7.1 млрд против убытка -0.8 млрд в 1 кв 2025;

Что не нравится:

✔️выручка выросла всего на 0.8% г/г (65.4 → 65.9 млрд);

Дивиденды:

Выплата не менее 50% от чистой прибыли по МСФО скорректированной на изменение справедливой стоимости биологических активов и с/х продукции, при условии сохранения коэффициента ND/скор. EBITDA < 2.5 в среднесрочной перспективе. Выплата раз в полгода.

По данным сайта Доход выплата за 1 полугодие 2026 год прогнозируется в размере 161.15 руб. (ДД 4.98% от текущей цены).

Мой итог:

В 1 и 3 квартал компания выпускает урезанный отчет и не делится операционными показателями.

Компания объясняет рост выручки "благоприятным влиянием структуры ассортимента в большинстве сегментов". При этом цены на продукцию показали разнонаправленную динамику г/г. Курица и индейка на внутреннем рынке +6% и +3%, соответственно, готовая продукция +1%, живые свиньи -10%, курица на экспорт -8%. А также ужесточение ограничений на экспорт курицы в Китай отчасти негативно сказалось на динамике объемов продаж по сравнению с прошлым годом. Здесь еще можно добавить, что за последние 3 года импорт в Россию куриного филе из Китая вырос почти в 39 раз. И на данный момент куриное филе из Китая дешевле, чем произведенное в России, примерно на 30%.

В отчетном квартале получена неплохая прибыль, но часть из нее "бумажная", пришедшая из переоценки стоимости биоактивов (+4.9 млрд). В своем отчете Черкизово отражает также скорректированную прибыль и она заметно скромнее. Но, в целом, результат аналогичный (+2.2 млрд vs -0.1 млрд в 1 кв 2025).

FCF в 1 кв 2026 прилично положительный на фоне стремительного роста OCF (+443.8% г/г, 1.7 → 9.2 млрд) и снижения кап. затрат (-33.1% г/г, 5.1 → 3.4 млрд). Уменьшение Capex'а не новость, так как ранее компания анонсировало такой шаге по причине высокой стоимости заемного капитала.
Долговая нагрузка снизилась благодаря уменьшению чистого долга и росту EBITDA. Компания отдаляется от ND/EBITDA выше 2.5, что важно для регулярной выплаты дивидендов.

Предположения в прошлом обзоре (прирост выручки +9% и рентабельность 10%) оказались лишь частично верными (рентабельность 10.7%, хотя это без поправки на переоценку биоактивов). Поэтому расчеты были скорректированы из расчета прироста выручки +5% г/г. При таких вводных прибыль по итогу году может быть 30.3 млрд, что дает P/E 2026 = 4.5 и общий дивиденд в районе 242.3 руб (ДД 7.49% от текущей цены). Здесь еще раз стоит отметить, что из-за изменения стоимости биоактивов прибыль может прилично "шатать" в разные стороны. Опираясь на данные озвученные выше скор. прибыль может быть около 20.5 млрд (P/E скор. 2026 = 6.67).

Нестабильности также добавляет конфликт на Ближнем Востоке. С одной стороны, это, скорее всего, приведет к увеличению цен на продовольствие, а также, судя по всему уже привело к повышению спроса (экспорт продукции АПК с начала года достиг 16 млрд $ и это +22.5% г/г). С другой стороны, повышение цен на нефть удерживает рубль от значительного ослабления, а также негативно сказывается на себестоимости (рост затрат на топливо и удобрения).

Черкизово может быть бенефициаром ситуации вокруг Ормузского пролива, но пока сложно назвать оценку компании дешевой, а дивидендная доходность уступает другим компаниям на нашем рынке.

Акций Черкизово нет в портфеле, хотя продолжаю следить за компанией. Прогнозная справедливая стоимость - 3590 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

Летнее затишье? Не совсем: дивиденды, алмазы "Алросы", "народные" бонды

Первая летняя неделя на рынке — время шашлыков? Как бы не так. Советы директоров компаний штампуют отказы и рекомендации, а ЦБ задумался о новой «донастройке» рынка. Давайте по порядку.

1. ДИВИДЕНДНЫЙ СЕЗОН В РАЗГАРЕ: КТО СКАЗАЛ «ДА»

Начнем с хорошего. Платят немногие, но такие есть.
B2B-РТС
• Дивиденд за I кв. 2026: 5,19 руб. на акцию
• Закрытие реестра: 11 июля
• Доходность: ~4%
• Компания подтвердила: будет платить более 85% годовой чистой прибыли
Комментарий: щедрая див политика для молодой IT-компании.

2. А ВОТ ЭТИ СКАЗАЛИ: «НЕТ» (И НЕ ПРОСТО ТАК)

Список отказников на этой неделе гораздо шире.
- ФосАгро. Дивидендов за 2025 год не будет.
Комментарий: неожиданно? Для кого-то да. Но удобрения сейчас не в фаворе у рынка.
- Русолово. Акционеры отказались от дивидендов за 2025 год.
- Русал. Нет дивидендов за I кв. 2026. И за 2025 год, кстати, тоже не будет (собрание 25 июня).
Комментарий: Русал не платит уже несколько лет подряд. Все уже привыкли.
- Камаз. Дивидендов нет из-за отсутствия чистой прибыли.
Комментарий: логично. Убыток — нет денег.
- Ренессанс Страхование (особый случай)
Компания отменила уже рекомендованные дивиденды (5,9 руб. на акцию). Причина: запустили программу обратного выкупа акций на 5 млрд руб. (12 месяцев, погасят до 10% капитала).
Комментарий: новость скорее нейтрально-позитивная. Выкуп поддержит котировки, а в будущем дивиденды на акцию могут вырасти примерно на 10%. Ждем 2026 год.

3. ПМЭФ-2026: ГЛАВНЫЕ ЦИТАТЫ НЕДЕЛИ

Силуанов о рубле: «Рубль нужен такой, чтобы импортные товары и технологии были доступны для бизнеса, а с другой стороны — чтобы экспорт был рентабельным. Найдем баланс». Плюс корректировка бюджетного правила, чтобы «выровнять ситуацию с курсом».
Комментарий: правительство прямо говорит: рубль слишком крепкий, это плохо. Выводы делайте сами. Покупать сейчас валюту или продавать — вопрос личной стратегии.

Чистюхин (ЦБ) о «народных» облигациях: «Народная» облигация оказалась идеальным продуктом. А идеальные продукты плохо живут в реальной жизни».
Суть проблемы: инвестор может в любой момент вернуть облигацию эмитенту. Когда у эмитента возникают сложности — происходит «набег» инвесторов, и происходит дефолт.
Что предлагает ЦБ:
• Ввести период между подачей заявки и выкупом
• Сделать пониженные ставки при досрочном выкупе сверх лимитов
Комментарий: все из-за скандала с Евротрансом, который не выкупал свои бонды на Финуслугах текущей весной. Ждем новых правил.

4. АЛРОСА ЗАМЕДЛЯЕТСЯ: ЭТО ХОРОШО

Что случилось: компания притормаживает проект «Мир-Глубокий» (инвестиции ~121,5 млрд руб.) на фоне кризиса на алмазном рынке.
Почему хорошо?
• Сохраняет ликвидность
• Сохраняет финансовую гибкость
Комментарий: разумный шаг. Лучше подождать, чем закопать миллиарды в яму в неподходящий момент. Начало добычи — не ранее 2030 года.

5. АФК «СИСТЕМА»: ОТЧЕТ БЕЗ СЮРПРИЗОВ

Цифры за I кв. 2026:
• Выручка: 303,3 млрд руб. (+2,6% г/г)
• Чистые финансовые обязательства: 383,3 млрд руб. (+4,1% к предыдущему кварталу)
• 51% долга надо погасить в 2026 году, 35% — в 2027
Но главное не это. Продажа доли в Ozon не состоится: «Система» и «Сбер» не пришли к соглашению.
Комментарий: для акций «Системы» поддержкой был бы кэш от продажи. Не случилось. Ждем других монетизаций.

ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ

B2B-РТС — дивиденд ~4%, политика 85% от прибыли
ФосАгро, Русолово, Камаз, Русал — дивидендов нет
Ренессанс Страхование — отменил дивиденды, но запустил выкуп акций (скорее плюс)
Силуанов — рубль слишком крепкий, будем балансировать
ЦБ — хочет пересмотреть правила «народных» облигаций (вспоминаем Евротранс)
АЛРОСА — замедляет инвестпроект, сохраняет деньги (правильно)
АФК «Система» — отчет проходной, продажа доли в Ozon не состоится

Дзарасов Алан, преподаватель 1ИФИТ, портфельный управляющий

@ifitpro
#итогиНедели

комментариев

Фосагро. Отчет за 2025 и 1 кв 2026 по МСФО

Тикер: #PHOR
Текущая цена: 6257
Капитализация: 810.3 млрд
Сектор: Удобрения
Сайт: https://www.phosagro.ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 12.13
P\BV - 3.33
P\S - 1.54
ROE - 27.4%
ND\EBITDA - 2.37
EV\EBITDA - 8.27
Акт.\Обяз. - 1.57

Результаты 2025 года

Что нравится:

✔️рост выручки на 13% г/г (507.7 → 573.6 млрд);
✔️FCF вырос в 2 раза г/г (12.9 → 25.8 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 47.6% г/г (64.8 → 95.7 млрд);

Что не нравится:

✔️нетто фин расход вырос на 16.2% к/к (4 → 4.6 млрд);
✔️деб. задолж. выросла на 29.1% к/к (88.6 → 114.3 млрд);

Результаты 1 кв 2026 года

Что нравится:

✔️деб. задолженность снизилась на 12.7% к/к (114.3 → 99.8 млрд);

Что не нравится:

✔️выручка снизилась на 17.5% г/г (159.4 → 131.5 млрд);
✔️FCF упал на 78.5% г/г (31.2 → 6.7 млрд);
✔️чистый долг увеличился на 1.8% к/к (320.5 → 326.2 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 1.82 до 2.37;
✔️нетто фин расход вырос на 10.8% к/к (4 → 4.6 млрд);
✔️чистая прибыль сократилась на 99.5% г/г (47.7 → 0.2 млрд);
✔️среднее соотношение активов и обязательств.

Дивиденды:

На выплату направляется процент от FCF в зависимости от ND\EBITDA:
- при < 1, 75%+ FCF;
- от 1 до 1.5, то 50-75% FCF;
- если > 1.5, то менее 50% FCF.
Минимальный размер дивидендов установлен в размере 50% от скор. ЧП. Выплата поквартальная.

СД рекомендовал не выплачивать остаточный дивиденд за 2025 год. По данным сайта Доход за 1 кв 2026 ожидается выплата в размере 176.6 руб (ДД 2.82% от текущей цены).

Мой итог:

Коротко про итоги за 2025. Результаты улучшились за счет роста объемов реализации и цен на удобрения. Если бы еще и рубль не укреплялся...

За отчетный квартал компания не предоставила операционных результатов.

Выручка снизилась относительно прошлого года на фоне заметно укрепившегося рубля (средний курс $ 78.42 vs 93.14 руб в 1 кв 2025).
Чистая прибыль обвалилась по ряду причин: снижение выручки, падение скор. операционной рентабельности с 34.7 до 11% из-за роста себестоимости, совокупный убыток по курсовым разницам (-8.8 млрд vs +10.9 млрд в 1 кв 2025).

Квартальный FCF в сравнении с прошлым годом стал заметно меньше на фоне более быстрого снижения OCF (-51.6% г/г, 50.8 → 24.6 млрд) против кап. затрат (-8.8% г/г, 19.6 → 17.9 млрд).
Долговая нагрузка выросла в первую очередь за счет снижения EBITDA.

Изначально были ожидания слабого 1 квартала, но смутили комментарии экспортов, ожидавших рост выручки и прибыли. Хотя реальность сильно превзошла ожидания. Не помог даже сильный в теории март, в котором уже должны были отразиться высокие цены на продукцию (правда, и на серу в себестоимости также) из-за ситуации вокруг Ормузского пролива. К сожалению, доллар никак не помог (и не помогает) Фосагро.

Тем не менее, как и писалось ранее, ожидания по 2 кварталу намного позитивнее. Там уже в полной мере должны влиять высокие цены на удобрения. Также есть надежда, что рубль все же начнет слабеть.

Очень слабый отчетный квартал внес правки в ожидания по текущему году. По примерным расчетам, исходя из текущих цен на удобрения и среднего курса доллара по 81 руб во 2 полугодии, получается, что прибыль в 2026 может быть на уровне 93.4 млрд. Это дает оценку P\E 2026 = 8.4 и минимальный дивиденд в размере 360.64 руб (ДД 5.95% от текущей цены).

Как уже сказано выше, расчет приблизительный. Слишком много нестабильных факторов (Ормуз, рубль, объемы реализации, цены на серу, которые в Китае с начала года выросли на 80%). Изменения могут быть как положительные, так и отрицательные. По дивидендам за 2025, судя по всему, Фосагро уже определился, и их не будет. Скорее всего, за 1 квартал 2026 инвесторы их также не получат.

Но негативный результат за отчетный квартал и, возможно, будущие средние результаты за 2026 год не меняют общего отношения к компании. Это до сих пор отличный кандидат на добавление в долгосрочный портфель со ставкой на ослабление рубля. Рассматривать покупку можно от 6000 и ниже (в текущей конъюктуре "ниже" вполне реально).

Прогнозная справедливая стоимость (на горизонте 12 месяцев) - 6325 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

Фосагро - это черный ящик?

Пока где-то в Ормузском проливе застряли сухогрузы с удобрениями, цены на которые растут, российская Фосагро $PHOR спокойно отгружает корабли в Мурманске и отправляет их в Индию, Бразилию и США. Это реальность весны 2026 года. Сегодня разбираемся, почему акции крупнейшего производителя фосфорных удобрений - это черный ящик.

🌾 Итак, выручка компании за 2025 год выросла на 13% до 573,6 млрд рублей, чистая прибыль прибавила 35% до 114,2 млрд. Ключевой показатель - EBITDA за год практически не изменился, составив 176,3 млрд рублей, а под конец года маржа оказалась под давлением из-за крепкого рубля. Когда доллар упал со 100 до 70 рублей, каждая экспортная сотня баксов стала приносить на 30% меньше. Плюс подорожала сера, а мировые цены сезонно просели, из-за чего свободный денежный поток ушел в минус.

Конфликт на Ближнем Востоке заблокировал Ормузский пролив, через который идет треть мировых поставок удобрений. Образовался дефицит, цены пошли вверх, а у Фосагро свои логистические пути на Балтике и в Мурманске. При этом компания объявила о рекордных планах на 2026 год произвести более 12 млн тонн. Если получится, это станет мощным бустом для финансовых результатов.

💰 Однако для владельцев акций есть ложка дегтя - это дивиденды. Виной всему выросшая долговая нагрузка: чистый долг к EBITDA дополз до уровня около 1,6x. По дивполитике, если показатель выше 1,5x, компания имеет право снижать выплаты. Менеджмент пользуется лазейкой и придерживает деньги. Акционеры владеют долей в сверхприбыльном бизнесе, но денежный поток в прежнем объеме пока не получаем.

Мнения аналитиков разделились. Оптимисты оценивают цель по акциям в районе 8000 - 8700 рублей (рост на 21–33% от текущих), веря в ближневосточную премию и ослабление рубля до 85–90. Пессимисты советуют сокращать позиции с целью 5 100 рублей, аргументируя это тем, что крепкий рубль, высокая ставка и дорогая сера сожрут прибыль, а дивидендная тема полноценно вернется не раньше 2027 года.

Главные риски понятны: крепкий рубль давит на экспорт, цены на серу могут обогнать стоимость удобрений, а государство удерживает квоты. Главная интрига тут все те же дивиденды. Нам остается только гадать, когда менеджмент возобновит выплаты на прежнем уровне. Думаю, что на фоне высоких цен на удобрения мы быстро увидим чистый долг/EBITDA ниже 1,5x, но не будем забегать вперед.

📊 По итогам первого квартала выручка снизилась на 17,5% до 131,5 млрд рублей, а чистая прибыль и вовсе "была ликвидирована" повышением себестоимости и отрицательными курсовыми переоценками. Тенденция настораживает.

Акции Фосагро сейчас похожи на качели. Если вы верите в затяжной конфликт и слабый рубль, текущие уровни могут быть интересны. Если же ждете предсказуемых дивидендов, лучше дождаться хотя бы намека на полноценные выплаты. Рано или поздно Ормуз откроют, и цены вернутся к норме - это тоже необходимо держать в уме. Ну а я, пожалуй, займу сторону оптимистов.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Если статья оказалась полезной, обязательно ставьте ей лайк. Мотивация для написания статей на таком рынке будет не лишней.

комментариев

Акрон - сверхдоходы на фоне кризиса

Рынок удобрений переживает волатильные времена - блокировка Ормузского пролива взвинтила цены до исторических максимумов. На этом фоне будет интересно разобрать отчет за 2025 год по МСФО, который уже у меня на столе.

🌾 Итак, выручка компании $AKRN за отчетный период выросла на 20% до 237,6 млрд руб. EBITDA и вовсе взлетела на 51% г/г до 91,7 млрд - рентабельность по ней добралась до 39%. Чистая прибыль составила 39,8 млрд руб. (+30% г/г). Чистый долг подрос до 115 млрд, но благодаря опережающему росту EBITDA нагрузка снизилась до комфортных 1,25х. Объем продаж рекордный - 9,15 млн тонн.

Главный сюрприз 2026 года - геополитика. В конце февраля обострение конфликта на Ближнем Востоке парализовало Ормузский пролив. Через него проходило около 35% мирового экспорта карбамида, и цены на Балтике мгновенно рванули с $400 до $850 за тонну. Не зависящий от пролива Акрон, стал прямым бенефициаром. Однако пока рынок надеялся на перемирие, цены откатились к $650–700. В совокупности с крепким рублем акции ушли в небольшую коррекцию.

Что с оценкой?
При цене акции около 19 900 рублей, капитализация компании составляет 733 млрд. Мультипликатор P/E (2025) - 18,4х. Для сравнения, лидер отрасли Фосагро $PHOR торгуется с форвардным P/E всего 6,5х и дает дивидендную доходность 5–7%. У Акрона дивдоходность за 2025 год всего 1%. Возникает закономерный вопрос - чем это лучше Фосагро?

Если добавить сюда укрепление рубля и гигантский CAPEX в 54,5 млрд руб., который пожирает свободный денежный поток, да еще и риск дальнейшего снижения цен на удобрения, становится понятно, почему акции все еще не переписали исторический максимум.

В итоге вырисовывается классическая картина - цифры в отчете отличные, но весь этот позитив давно в цене. Также стоит обратить внимание, что бумага имеет низкую ликвидность и может долгое время болтаться в боковике. С другой стороны, акции Акрона на фоне позитивной конъюнктуры выглядят гораздо лучше большинства активов на бирже, даже с учетом высокой цены.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Несмотря на выходной в стране, биржа продолжает работать, равно как и наше инвестиционное сообщество. Ну а раз так, то и лайк не зазорно прожать.

комментариев

А 40 мультов за жизнь это много?

40млн за жизнь, а это много?

Задал тут нейросети вопрос:

Сколько в среднем в сегодняшних деньгах человек зарабатывает за жизнь.

Цифра получилась понятное дело спорная. Итак, далее рассчеты:

На сегодняшний день, по последним доступным данным, среднестатистический россиянин, трудящийся практически непрерывно с 22 лет до выхода на пенсию в 65 лет, за всю жизнь может заработать около 42,2 миллиона рублей в сегодняшних деньгах — то есть с учётом текущей инфляции и стоимости денег.
Этот расчёт основан на следующих условиях:
Средняя зарплата «на руки»: 83 709 рублей в месяц (после вычета НДФЛ 13%).
Это соответствует средней начисленной зарплате в размере около 96 218 рублей до налогообложения (данные за январь–август 2025 года).
Трудовой стаж: 42 года (504 месяца), с учётом одного года перерыва на поиск работы или форс-мажор.
Расчёт:
83709×504=42189336 рублей.
Важно понимать, что это усреднённая цифра. Реальный заработок сильно зависит от:
Региона проживания:
Например, в Чукотском автономном округе средняя зарплата почти вдвое выше — и за ту же карьеру можно заработать до 91,4 миллиона рублей. В то время как в Ингушетии — около 18,9 миллиона.
Сферы деятельности:
В финансах и страховании доходы могут достигать 90,3 миллиона рублей за жизнь, а в гостиничном бизнесе или общественном питании — всего 23,5 миллиона.
Также стоит учитывать, что этот расчёт включает только зарплату. Если человек получает дополнительные доходы — например, сдаёт жильё, инвестирует или работает по совместительству — итоговая сумма может быть значительно выше.
Кстати, вы когда-нибудь представляли, сколько вы заработаете за всю жизнь? Интересно, приблизились ли вы к этим цифрам? - конец ответа ИИ.

Знаете что примечательно. Не многие смотрят на деньги как на ресурс. Кстати, на самом деле ресурс вполне ограниченный. Даже если Ваши доходы резко выросли
деньги это не бесконечный ресурс. Более того большая часть из этих заработанных денег скорее всего уйдет на еду, одежду, квартплату, содержание детей, содержание питомцев, в общем на повседневные траты.

Глобально цель этого поста не заострить внимание на конкретных цифрах, а обратить внимание на факт ограниченности ресурсов. В этой ситуации становится понятно: Инвестиции и накопления, а также разумное распоряжение деньгами - это неотъемлемая часть жизни. Это буквально также важно как заниматься собственным здоровьем/гигиеной/личной жизнью.

Для большего погружения в ситуацию вы можете сейчас прикинуть (очень примерно) сколько вы заработаете за жизнь сколько потратите и.т.д.

Такие цифры очень отрезвляют. Да мы не знаем много будущих параметров:
Инфляция, какая будет Валюта да и вообще, что будет в будущем. Но кое что извлечь для себя все таки - можно.

Мое субъективное мнение по портфелю в долгосрок, не ИИР, просто кое что вижу для себя:

1. Сбер $SBER мой фаворит топ 1 дивидендый аристократ

2. Газпром $GAZP - говорят народное достояние. Время покажет

3 Лукойл $LKOH - крупнейший нефтяник в частных руках и дивидендый аристократ

4. Фосагро $PHOR - кушать будет хочется всегда, а с этим желанием и удобрения, будут в тренде

5. Транснефть $TRNFP - как бы не старались перейти на зелёное топливо логистика нефти будет еще долго актуальна

6. Полюс $PLZL - Золото пользуется ценностью уже тысячи лет, врядли этот тренд сменится. А крупная золотодобывающая компания это очень даже хорошо

7. Роснефть $ROSN - нефтяник с госучастием и большими проектами, думаю, очень кстати будет

8. Россетти Ленэнерго $LSNGP - поставщик электроэнергии в Северной столице, производств много, потребление только растет.

9. Икс 5 ритейл $X5 куда же без магазинов с едой. То есть ритейлеров. А еще и с дивидендами.
Вроде - кстати

10. Озон $OZON - за маркетплейсами будущее, куда без них? Кажется, что очень даже кстати особенно тот факт что выходят в + постепенно.

#инвестициии #будущее #чтокупить

комментариев

Старые стратегии больше не работают

Анализирую текущее состояние рынка, и вспоминается мне такой эпизод. Однажды захожу в гараж, и внезапно выключается свет. И я точно знаю, где лежит нужный мне инструмент, но каждый следующий шаг приходится делать “на ощупь”. Привычные ориентиры исчезли, идти “по памяти” не получается, все время попадается под ноги какая-то неожиданная “вещь не на месте”. Вот примерно так чувствуют себя инвесторы в современном рынке. Идти “по памяти”, не получается.

Читали “Принципы изменения мирового порядка” Рэя Далио? Уже в 2022-м году он говорил о том, что глобальный рынок перестал быть единым. Мир распался на зоны, где каждый защищает свои цепочки поставок, свои технологии и свои деньги. Это не временный сбой, а новая конфигурация.

В российской экономике это очень заметно. Формально промышленность растет, я об этом говорил здесь. Посмотрим глубже и увидим, что рост сконцентрирован в определенных сегментах. Например, оборонка, удобрения, золото чувствуют себя уверенно, они встроены в текущую реальность. Все остальное, от машиностроения до стройматериалов, либо буксует, либо снижается, но при этом страшно дорожает. Да, друзья, экономика перестала быть сбалансированной. Вы возразите – она и раньше такой не была. Согласен, но “степень неравномерности” несоизмерима. Она больше “не тянет” все отрасли сразу, только отдельные направления, все остальные без поддержки.

Соответственно, изменяется зона ответственности инвестора. Ждать, что все “развернется обратно” – уже не стратегия, а способ потерять деньги. Ограничения не исчезнут, они будут накапливаться. Барьеры станут выше, доступ к внешним рынкам сложнее, а стоимость ошибок дороже. Как бы печально это не звучало. Вопрос, как выжить инвестору в такой агрессивной среде. Давайте по классике, предложу три базовых подхода.

Первый, защитный. Ставка на выживание и сохранение капитала. ОФЗ и фонды, минимум акций, забыть про сложные продукты. Без амбиций, с расчетом на устойчивость. Крупные системные компании, близость к государству, предсказуемость денежных потоков. Скучно, но надежно.

Второй, адаптивный. Попытка зарабатывать внутри новой системы. Деньги идут в те сегменты, которые выигрывают от замыкания экономики на себя. Акции, облигации и фонды. Внутренняя инфраструктура, сырьевые цепочки внутри страны, локальные лидеры, которых будут поддерживать, а то без них все остановится.

Третий, рискованный, для активных инвесторов. Сделаем ставку на перекосы. На дефициты, на санкционные и логистические искажения, на временные окна неэффективности. Здесь нужны знания, опыт и умение холодно оценивать потери. Потенциал доходности выше, но цена ошибки тоже выше, реагировать нужно быстро.

Подведем итог. Поскольку экономика уже изменилась, не получится жить в старой инвестиционной модели. Бесполезно ждать возвращения удобного мира, где все доступно, прозрачно и дешево. Этого мира больше нет, появился другой. Не игнорируйте этот факт, иначе ваш портфель за это заплатит.

#портфель
https://t.me/ifitpro

комментариев

Как конфликт на Ближнем Востоке влияет на рынок удобрений.

С начала конфликта между США и Ираном прошло уже два месяца. Сначала мир столкнулся с энергетическим шоком из‑за дефицита нефти и газа, а теперь назревает продовольственный кризис — из‑за перекрытия Ормузского пролива нарушены поставки удобрений и продовольствия. Разберёмся, какие компании выигрывают от сложившейся ситуации.
Почему страдает рынок удобрений?На Ближнем Востоке производят 30 % удобрений для мирового экспорта. Проблемы начались после того, как Катар объявил о прекращении производства СПГ — это спровоцировало рост цен на газ на мировом рынке. В первую очередь это ударило по производству азотных удобрений, критически важных для ежегодного сельскохозяйственного цикла по всему миру.
Параллельно резко подорожал приллированный карбамид: в апреле его цена выросла на 13 % — до 762 затонну(против490 в марте).
Какие последствия ждут мировой рынок?Рост цен на удобрения может привести к следующим последствиям:
повышение внутренних цен на продовольствие в ключевых странах‑импортёрах, таких как Индия и Китай;
удорожание зерновых продуктов и, как следствие, рост затрат производителей мяса;
продовольственная инфляция на мировом рынке на 15–20 % в случае длительного закрытия Ормузского пролива (продукты имеют ограниченный срок хранения — 3–5 месяцев, поэтому создать значительные запасы невозможно).
Российские компании, выигрывающие от ситуацииОсновные бенефициары — российские производители удобрений «ФосАгро» и «Акрон». Их маршруты поставок не зависят от Ормузского пролива, а 70 % продукции идёт на экспорт. Например, Индия закупает 30–35 % российских удобрений — текущая дефицитная ситуация может заметно увеличить валютную выручку компаний.
Почему именно они?
«ФосАгро»:
производит фосфорные удобрения, востребованные для выращивания картофеля, свёклы и других культур;
обладает собственной сырьевой базой — компании принадлежат месторождения фосфатного сырья, что снижает зависимость от внешних поставщиков.
«Акрон»:
специализируется на производстве азотных удобрений и аммиака;
экспортирует продукцию в 80 стран, включая Бразилию, страны Европы и даже США;
использует современное оборудование, что повышает эффективность и конкурентоспособность продукции.

комментариев

Русал - убыток впервые с 2014 года, но есть нюанс

Конфликт на Ближнем Востоке взвинтил цены на углеводороды, удобрения и алюминий. На прошлой неделе наметился переговорный трек, который скорректирует их, но все это - слишком шаткое равновесие, чтобы делать поспешные выводы. Предлагаю сегодня пробежаться по второму по величине в мире производителю алюминия - Русалу и его отчету за полный 2025 год.

💿 Итак, выручка компании $RUAL за отчетный период выросла на 22,6% до $14,8 млрд. Основным драйвером стал рост цен на алюминий на спотовом рынке. Так, средняя цена на металл была в 2025 году на уровне ~$2700. С начала года котировки продолжают штурмовать локальные максимумы и сейчас находятся в зоне $3400.

Цены растут на фоне уничтожения производственных мощностей Emirates Global Aluminium (ОАЭ). Суммарно на Персидский залив приходится ~10% мирового производства, половина из которых - доля Эмиратов. Но вернемся к отчету за 2025 год, ведь именно там кроется большая ложка дегтя.

Финансовые расходы компании достигли $1,1 млрд, что в совокупности с ростом затрат, привело к чистому убытку, впервые с 2014 года. Только от курсовых разниц из-за укрепления рубля бизнес потерял $431 млн, еще $697 млн ушли на проценты по кредитам. При этом чистый долг увеличился на 25% до $8,1 млрд. Большая часть номинирована в юанях, остальная - в рублях. При укреплении рубля приходится переоценивать долг, с этим и связан убыток от курсовых разниц.

💰 Из обнадеживающего - большинство аналитиков сходятся во мнении, что мы достигли предела укрепления рубля и подобного ралли в обозримом будущем уже не будет. Более того, ЦБ перешел к смягчению ДКП, а у Русала часть долгов с плавающей ставкой. Ситуация выглядит так, что худший год в разрезе финансовых расходов для бизнеса позади.

Текущий год для компании может стать сильным. Смягчение ключевой ставки будет снижать финансовые расходы, а рост цен на мировых рынках - увеличивать маржинальность. В случае девальвации рубля будет дополнительный буст результатов. Да, в этом году на дивиденды рассчитывать не приходится, но в котировки будут закладываться сильные результаты 2026 года. Поэтому высока вероятность продолжения ралли, несмотря на отрицательный результат в 2025 году.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

❤️ Друзья, напомню , что мы работаем с вами по бартеру. Я каждое утро ручками пишу и публикую для вас полезную аналитическую статью, а вы, ими же, ставите лайк. Спасибо!

комментариев

🪙 Почему то много негатива было в Пульсе по поводу Евротранса и их оправданий.
Компания собрала комбо: тех дефолт ( причём не один), отсутствие коммуникации с инвесторам, снижение кредитного рейтинга.
Да и комментарии они дали только спустя сутки ( даже больше) на РБК. Видимо до них не могли дозвониться и дописаться, либо компанию захватила эстонская мафия).
Комментировать это весело, но вот для любителей иксов и огромных доходностей это всё может закончится печально.
Можно только пожелать успеха компании.

На апрель 2026 года чистый долг ПАО «ЕвроТранс» составляет около 57,4 млрд руб., при этом с учетом возвратного лизинга он может достигать ~86 млрд руб. Показатель Долг/EBITDA - 2,4. А чистая прибыль может быть в район 8,8 млрд, хотя компания не раскрыла данную информацию. Видимо чтобы инвесторов не пугать лишний раз. Ну или хотят удивить. $EUTR $RU000A10ATS0

🪙Трамп со всеми договорился... Или нет?
США уже нарушили три ключевых пункта иранского предложения из десяти до начала переговоров, — спикер парламента Галибаф.

🪙 События на Ближнем Востоке несут дополнительные проинфляционные риски для РФ, — Банк России.
"Рост цен на нефть и удобрения чреват усилением инфляционного влияния глобально. Эти риски совершенно очевидны. События на Ближнем Востоке несут для нас дополнительные проинфляционные риски, масштаб которых будет оцениваться в апреле".
По словам Тремасова, прогноз по инфляции, который ЦБ давал в феврале, не учитывает обострение на Ближнем Востоке. $ROSN $PHOR

комментариев

🚜 ИнвестВзгляд: Фосагро

💭 Лидер агрохимии — растём стабильно и уверенно.

💰 Финансовая часть (по состоянию на крайние данные, годовые)

💭 Масштаб бизнеса подтвержден выручкой в 578,39 млрд ₽, что подчеркивает лидерские позиции компании на рынке. Операционная прибыль EBIT составляет 172,29 млрд ₽, демонстрируя хорошую операционную эффективность и способность стабильно получать доходы от основной деятельности. Чистая прибыль в размере 115,34 млрд ₽ подчеркивает общую прибыльность бизнеса и открывает перспективы дивидендных выплат.

💳 Свободный денежный поток в объеме 46,09 млрд ₽ остается стабильным, позволяя инвестировать в рост, снижать долг и выплачивать дивиденды. Однако стоит учитывать потенциальную цикличность данного показателя. Умеренный коэффициент соотношения чистого долга к EBIT (1,48х) обеспечивает финансовую гибкость, но и здесь есть куда стремиться.

😎 Прогнозируется, что в период 2026-2027 годов спрос на удобрения останется устойчивым, обеспечивая стабильность финансовых результатов компании. Основное внимание будет уделено повышению операционных показателей и расширению производства.

🫰 Оценка

🧐 P/E (прогноз на 2026 год) — 6,5x. ФосАгро оценивается рынком с дисконтом. Это свидетельствует о наличии потенциала для роста стоимости акций в случае снижения текущих рисков. Для сравнения: акции Акрона оцениваются немного выше.

✅ Триггеры

💪 Контроль над всей производственной цепочкой — от добычи сырья до реализации готовой продукции — позволяет компании оптимизировать расходы, гарантировать стабильность поставок и увеличивать рентабельность бизнеса.

👥 Рост мирового населения и ограниченность сельскохозяйственных угодий формируют устойчивый долгосрочный спрос на удобрения, что способствует поддержанию объёмов продаж ФосАгро на высоком уровне.

📛 Риски

💲 Значительная доля выручки поступает в иностранной валюте, в результате колебания курса рубля могут заметно влиять на итоговые финансовые показатели.

👁‍🗨 Стоимость фосфорсодержащих удобрений подвержена сильным колебаниям из-за изменений спроса, предложения и цен на сырье — сюда можно добавить геополитические события, регуляторные требования и изменения экологических норм, которые напрямую влияют на цену.

🔀 ИнвестСтратегия

🧐 Если коэффициент Чистый долг / EBIT опустится ниже 1,0x, это станет подтверждением укрепления финансовой устойчивости компании. В такой ситуации можно рассмотреть открытие позиции с целью до 8000₽ (1). Но результат будет крайне скромным, так как текущая цена уже на уровне 7600₽.

▶ Краткосрочно (2) имеет смысл входить на уровнях (продолжение и полная версия обзора в платном полном обзоре).

📌 Итог

👍 ФосАгро обладает высокой рентабельностью, эффективной операционной эффективностью и умеренной долговой нагрузкой, что создаёт прочную основу для роста. Несмотря на дисконт в оценке из-за рисков, фундаментальные показатели компании остаются стабильными. Сильные стороны и гибкость компании позволяют сглаживать негативные факторы, однако геополитические риски и волатильность цен на сырьё остаются главными угрозами.

🎯ИнвестВзгляд: Идеи нет.

📛 Не держу ни в одном из портфелей, необходимо выполнение условий из «ИнвестСтратегии».

$PHOR $AKRN #ФосАгро #PHOR #Акрон #AKRN #ИнвестИдея #ИнвестВзгляд #Агрохимия #Акции #Анализ

комментариев

🚜 ИнвестВзгляд: Фосагро (полная версия)

Пост станет доступен после оплаты

комментариев

Русагро. Отчет за 2025 по МСФО

Тикер: #RAGR
Текущая цена: 116
Капитализация: 111.2 млрд
Сектор: Агропищепром
Сайт: https://www.rusagrogroup.ru/ru/investoram/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 5.57
P\BV - 0.43
P\S - 0.28
ROE - 7.66%
ND\EBITDA - 3.38
EV\EBITDA - 5.37
Акт.\Обяз. - 1.88

Что нравится:

✔️рост выручки на 16.6% г/г (340.1 → 396.5 млрд);

Что не нравится:

✔️отрицательный FCF снизился в 3.1 раза г/г (-14.4 → -45 млрд);
✔️чистый долг увеличился на 25.6% п/п (150.9 → 189.5 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 2.73 до 3.38;
✔️чистая прибыль уменьшилась на 51.5% г/г (41.2 → 20 млрд);
✔️нетто проц расход -9.6 млрд против дохода +0.1 млрд в 2024;
✔️среднее соотношение активов к обязательствам;
✔️рост дебиторской задолженности на 37.3% г/г (79.3 → 108.8 млрд);

Дивиденды:

Дивидендная политика предусматривает выплаты дивидендов в размере не меньше 50% чистой прибыли.

Прогноз на 2025 отсутствует.

Мой итог:

Операционные показатели за 2025 по сегментам (г/г в тыс т).

Масложировой (доля в выручке 56.9%):
- производство -16% (1108 → 931);
- продажи потребительской продукции -8.7% (504 → 460);
- продажи промышленной продукции -3.5% (2062 → 1990).

Снижение объемов связано с остановкой производства Аткарского МЭЗ на модернизацию. Он был запущен в январе 2026 года.

Мясной (доля в выручке 25.6%):
- производство +64.6% (231 → 417);
- продажи +64.8% (189 → 353).

Помимо органического роста такое увеличение обусловлено консолидацией результатов группы «Агро-Белогорье».

Сахарный (доля в выручке 18.6%):
- производство -15% (1049 → 892);
- продажи +3.5% (1071 → 1108).

Снижение производство связано с более низкой дигестии сахарной свеклы в сезоне 2025/26.

Сельскохозяйственный (доля в выручке 15%):
- продажи зерновых +46.6% (1020 → 1495);
- продажи масленичных +4.8% (414 → 434);
- продажи сахарной свеклы +12.7% (4070 → 4588).

Можно отметить, что динамика продаж зерновых и масленичных сильно лучше в сравнении с данными за 9 месяцев, тогда как по сахарной свекле наоборот просадка.

Выручка выросла как органически, так и по причине консолидации «Агро-Белогорье». Чистая прибыль снизилась на фоне сильно выросшей себестоимости (+24.1%, 259.2 → 321.8 млрд), уменьшения прочих опер. доходов (в 2024 было 18 млрд прибыли от приобретения дочерних предприятий), появления нетто процентного расхода и повышенной эффективной ставки налога на прибыль (13 → 20%).

FCF уменьшился в разы на разнонаправленности. Во-первых, OCF -9.5 млрд против +15.2 млрд в 2024. Во-вторых, кап. затраты выросли на 20.1% г/г (29.6 → 35.5 млрд). Также неприятно, что увеличилась долговая нагрузка на фоне роста чистого долга и почти не изменившейся EBITDA.

Но на текущий момент основным фактором риска остается факт судебных тяжб с мажоритариями компании. В марте 2025 были арестованы основатель холдинга Вадим Мошкович и бывший гендиректор Максим Басов по обвинению в мошенничестве и даче взятки. Срок ареста несколько раз продлевался и следующая дата 26 марта. Как разрешится эта ситуация? Будет ли у компании новый мажоритарий? Ответов пока нет, и эта неопределенность давит на котировки.

При этом есть потенциальные драйверы роста. Во-первых, Русагро последнее время расширяет свой земельный банк (в 2025 на 16.1% до 815 тыс га, и в 2026 еще +5.2 тыс га). Во-вторых, возможный рост цен на агропродукцию на фоне СВО и событий на Ближнем Востоке. Для примера в Украине за 2025 сократился экспорт зерновых масленичных на 21%. А начавшийся конфликт на БВ только усугубляет ситуацию. Рост цен бензин, диз. топливо и удобрения будет давить на себестоимость. Да и вообще может испортить весеннюю посевную на Украине. В-третьих, процентная нагрузка будет постепенно снижаться за счет снижения ключевой ставки.

С учетом увеличившейся долговой нагрузки вряд ли стоит ожидать дивиденды за 2025 год. За 2024 акционеры решили их не выплачивать и направить средства на развитие и инвестпроекты.

Для себя решил, что готов мириться с рисками ради возможного апсайда. Акции держу в портфеле с долей 2.81% (лимит - 3%). Расчетная справедливая цена - 151 руб (без поправки на риск).

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ СД "Лукойл" $LKOH 19 марта рассмотрит дивиденды за 2025 год.
Также обсудят годовой отчет и подготовку собрания акционеров.
Ранее компания уже выплатила 397 ₽ на акцию за 9 месяцев 2025 года.

Решение по дивидендам станет ключевым драйвером для акций в ближайшие дни.

комментариев

Российский рынок развернулся: разбор причин отката и цели движения

Оптимизм оказался недолгим: российский рынок развернулся вниз. Индекс МосБиржи не удержался на достигнутых уровнях и просел до 2825 пунктов (-0,37%). РТС чувствует себя хуже (-0,93%), а к вечеру картина стала совсем мрачной — индекс МосБиржи на вечерней сессии провалился более чем на процент.

Красный цвет преобладал и на рынке драгметаллов: золото рухнуло на 3,6% (до $5118), серебро обвалилось на 6%, а платина и палладий и вовсе попали под каток — минус 10% и 7% соответственно. Рост доллара и ожидания более жесткой политики ФРС из-за скачка цен на нефть перевесили геополитические риски.

📍 Черное золото: За последние несколько дней удары по энергетической инфраструктуре на Ближнем Востоке спровоцировали взрывной рост цен на нефть. Атаки на нефтехранилище в Объединенных Арабских Эмиратах и стратегически важный порт Омана толкают котировки вверх: только за последние сутки Brent прибавила 9%, а по итогам пяти дней рост составил 20%.

Однако на вечерних торгах началась коррекция цен на нефть на фоне снижения геополитической напряженности. Заявления США о готовности страховать и сопровождать танкеры в Ормузском проливе сняли угрозу перебоев с поставками, что опустило Brent ниже $80.

Евросоюз может вернуться к вопросу о запрете импорта российского газа. На этом фоне биржевые цены на газ в Европе взлетели более чем на 100% за два дня, достигнув отметки в 730 долларов за кубический метр. Рост спровоцирован также приостановкой работы завода QatarEnergy из-за ударов Ирана.

📍 Что это значит для России? Текущая геополитическая обстановка открывает окно возможностей для российского экспорта. Ожидается, что перебои с поставками из стран Ближнего Востока подтолкнут Индию и Китай к наращиванию закупок российской нефти. На этом фоне вероятно сокращение дисконта на Urals.

Нефть — не единственный товар, чувствительный к ближневосточному конфликту. В фокусе внимания оказываются и другие сырьевые гиганты на случай дальнейшей эскалации:

• Полюс — реагирует первым и наиболее предсказуемо, но пока это скорее спекулятивный навес, чем структурный сдвиг.
• Русал — под угрозой 7% мирового экспорта алюминия, что сулит скачок цен при нарушении логистики.
• ФосАгро — бенефициар дефицита на смежном рынке: 40% мирового карбамида (азот) идет из конфликтного региона, что подстегнет цены на все удобрения.

📍 Что по технике: При сохранении негативного фона индекс может протестировать поддержку 2800 пунктов. Пробой этого уровня возможен только в случае деэскалации конфликта на Ближнем Востоке — это спровоцирует резкое падение цен на нефть и другие защитные активы, что потянет рынок вниз.

Ключевые события недели: анонс нового раунда переговоров по Украине и публикация недельной инфляции после закрытия основной сессии. В случае улучшения настроений цель по росту — сопротивление 2850 пунктов.

📍 Из корпоративных новостей:

ДОМ РФ #DOMRF Чистая прибыль по МСФО за январь 2026 года выросла в 2,1 раза г/г до ₽8,9 млрд, Чистые процентные доходы выросли на 44% г/г до ₽14,5 млрд.

Норникель #GMKN приступил к строительству третей очереди Талнахской обогатительной фабрики, что позволит увеличить переработку руды почти вдвое.

Фикс Прайс #FIXR МСФО за 2025 год: Чистая прибыль ₽11,2 млрд (–47,8% г/г), Выручка ₽313,3 млрд (+4,3% г/г).

Менеджмент планирует рекомендовать дивиденды до 11 млрд рублей (11 копеек на акцию), окончательное решение ожидается до конца апреля 2026 года.

• Лидеры: Фикс Прайс #FIXR (+7,36%), РуссНефть #RNFT (+5,63%), Башнефть #BANE (+5,44%).

• Аутсайдеры: МКБ #CBOM (-4,8%), Ростелеком #RTKM (-3,83%), Базис #BAZA (-3,8%).

04.03.2026 - среда

• #AFLT — Аэрофлот финансовые результаты по МСФО за 12 мес. 2025г.
• #MBNK — МТС Банк финансовые результаты по МСФО за 12 мес. 2025г.
• #GCHE — Черкизово СД по дивидендам за 2025 год.

• Еженедельные данные по инфляции 19:00 мск.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Наши удобрения покупает весь мир!

Одни из самых устойчивых к кризису компаний являются производители удобрений. Мало того, что они практически не попадают под санкции и поставляют свою продукцию по всему миру, так еще и цены драйвят их финансовые показатели. Подробнее в видео:

YouTube | https://youtu.be/VIGHUBnbjy8
VK Видео | https://vkvideo.ru/video-148221312_456239612
Rutube | https://rutube.ru/video/1d78476da7d5f94fde6586de45986f3a/
Дзен | https://dzen.ru/video/watch/69a33d2a04c3ba5d0a952c7e?share_to=link

Тайминги:
0:42 Цены растут
1:35 Индия наращивает импорт
2:37 Фосагро - лидер сектора $PHOR
3:52 Акрон - спекулятивная идея $AKRN

👍 Не забудьте поставить лайк под видео и написать что-нибудь позитивное в комментариях

комментариев

Прорыв или ловушка? Разбираем факторы роста и сдерживания индекса

Российский рынок закрылся ростом, отыгрывая позитивные геополитические сигналы. Хотя информация о новой встрече 26-27 февраля не подтвердилась, инвесторов воодушевили планы Стивена Уиткоффа организовать саммит в ближайшие полторы недели.

Индекс МосБиржи поднялся до 2795 пунктов (+0,65%), РТС — до 1151 (+0,87%). Дополнительную поддержку оказала информация о том, что Евросоюз снял с повестки вопрос о 20-м пакете санкций из-за позиции Венгрии, которая ранее заблокировала ограничения на фоне проблем с нефтепроводом «Дружба».

📍 Свежие комментарии ЦБ усиливают тренд на снижение ставки: Во-первых, оперативная статистика показывает, что рост цен приходит в норму. Во-вторых, инфляционные ожидания не выросли так сильно, как могло бы быть после повышения НДС, что говорит о сдерживании вторичных эффектов. Эти факторы дают повод рассчитывать, что ключевая ставка будет снижаться без пауз и замедления.

Также рынки позитивно отреагировали на планы правительства по пересмотру бюджетного правила. Речь идет об ускоренном снижении цены отсечения: если ранее ориентир в 55 долларов за баррель планировалось достичь к 2030 году, то теперь процесс, судя по всему, пойдет быстрее.

Причина такой корректировки очевидна: рекордный дефицит бюджета и риски истощения ликвидной части ФНБ диктуют необходимость более консервативного подхода к накоплению нефтегазовых сверхдоходов.

📍 В фокусе внимания: Вчера состоялся 30-минутный разговор Зеленского с Трампом (при участии Уиткоффа и Кушнера), посвященный подготовке к женевской встрече делегаций Украины и США. Также Киев анонсировал на март трехстороннюю встречу с Россией, рассчитывая через этот формат выйти на переговоры лидеров.

Однако, судя по риторике, Зеленский вновь пытается выстроить процесс так, чтобы он гарантированно зашел в тупик. Базовая «дорожная карта» урегулирования давно известна всем сторонам, но украинский лидер продолжает настаивать на условиях, которые заведомо невыполнимы. В Кремле эту логику не поддерживают: Песков подчеркнул, что встреча лидеров возможна только для финализации готовых решений, а пока прямых контактов Путина и Трампа не планируется.

На этом фоне выделяется другой трек: в Женеву сегодня отправляется Кирилл Дмитриев. Его цель — обсуждение экономического сотрудничества с США. Этот путь непростой, но он важен сам по себе: наличие диалога всегда лучше, чем его отсутствие, поэтому будем ждать новостей.

Обращает на себя внимание устойчивость рынка: при явном дефиците геополитического позитива и преобладании негативных новостей индекс продолжает держаться. Основными точками опоры, судя по всему, выступают ожидания по ставке и дивидендам, а также поддержка экспортеров со стороны Силуанова.

Тем не менее уровень 2800 пока остается непреодолимым — для его прохождения требуются более фундаментальные драйверы. Впрочем, исключать сюрпризов нельзя: рынок иногда живет своей жизнью и способен двигаться вопреки новостному фону.

📍 Из корпоративных новостей:

ФосАгро #PHOR экспортные цены на российские удобрения выросли до 19% с начала года на фоне спроса и роста сырья.

ВТБ #VTBR МСФО за 2025 год: Прибыль снизилась на 8,9% г/г до ₽502,1 млрд.

Промомед #PRMD выручка за 2025 год составила ₽38 млрд (+75,2% г/г).

Базис #BAZA отчет МСФО за 2025 год: Выручка ₽6,3 млрд (+37% г/г) Чистая прибыль ₽2,2 млрд (+8,3% г/г)

• Лидеры: Элемент #ELMT (+4,4%), Сургутнефтегаз-п #SNGSP (+4,1%), Норникель #GMKN (+3,1%), Whoosh #WUSH (+3%).

• Аутсайдеры: ГТМ #GTRK (-13%), Базис #BAZA (-4,6%), РусАгро #RAGR (-1,4%), ЕвроТранс #EUTR (-1,1%).

26.02.2026 — четверг

• #SBER Сбербанк отчёт по МСФО за 2025 год
• #RTKM Ростелеком отчёт по МСФО за 2025 год
• #OZON Озон отчёт по МСФО за 2025 год
• #TRNFP Транснефть СД по стратегии развития и программе приоритетных мероприятий.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

🌱 В чём секрет финансовой гимнастики Акрона ⁉️

💭 Рассмотрим компанию через призму показателей в финансовой и операционной частях...

💰 Финансовая часть (9 мес 2025)

📊 Выручка увеличилась на четверть (24%), достигнув отметки в 177,9 млрд рублей за первые девять месяцев текущего периода, тогда как аналогичный показатель прошлого года составлял 143 млрд рублей.

↗️ Показатель EBITDA также продемонстрировал значительный рост — на 60%. За указанный период значение показателя выросло с 44,9 млрд рублей до 71,8 млрд рублей.

👍 При этом уровень рентабельности по EBITDA улучшился с 31% до 40%.

😎 Что касается чистой прибыли, то её размер увеличилcя на 82%, составив 36,7 млрд рублей.

💳 Однако наряду с положительными изменениями наблюдался небольшой рост чистого долга в рублях: за рассматриваемый период сумма задолженности достигла 119 млрд рублей, тогда как на конец предыдущего года долг составлял 103,3 млрд рублей.

⤵️ Несмотря на рост чистого долга, соотношение чистый долг/LTM EBITDA снизилось с 1,70 до 1,36, что свидетельствует о снижении уровня финансовой нагрузки компании.

✔️ Операционная часть (2025 год)

↗️ За полный 2025 год удалось увеличить выпуск товарной продукции на 7%, доведя общий объем до 9 млн тонн. Среди ключевых показателей выделяется рост производства минеральных удобрений, которое выросло на 5% и составило 7 млн тонн.

🔀 Особое внимание привлекает динамика выпуска азотных удобрений: за прошедший год их было произведено около 4,6 млн тонн, что на 7% больше, чем в 2024 году. Однако объемы производства сложных удобрений остались неизменными, сохранившись на отметке 2,4 млн тонн.

🧐 Основной причиной увеличения объемов стала успешная реконструкция установки аммиака N3 в Великом Новгороде, благодаря чему ежегодная производственная мощность увеличилась на 200 тысяч тонн.

💸 Дивиденды

👌 Советом акционеров компании было принято решение выплатить дивиденды по результатам первых девяти месяцев 2025 года, установив размер выплаты в сумме 189 рублей на каждую акцию.

🧐 До этого, в июне 2025 года, компания осуществляла выплату дивидендов за прошедший 2024 год, направив акционерам сумму в размере 427 рублей на акцию плюс дополнительно 107 рублей из резервов прежних финансовых годов.

🔀 Сам же 2024-й год характеризовался лишь одной дивидендной выплатой: по итогам финансового года, завершившегося в 2023-м, владельцам акций было перечислено по 427 рублей на бумагу. А вот в предшествующем, 2023 году, Акрон от дивидендов отказался.

📌 Итог

💪 Компания успешно справляется с развитием бизнеса даже в условиях сложной экономической обстановки: несмотря ни на что, ей удается увеличивать выпуск сырьевых материалов и модернизировать производственные мощности, сохраняя умеренный уровень задолженности и выплачивая дивиденды своим инвесторам.

🚫 Однако бумаги по всем мультипликаторам чрезвычайно дорогие и к тому же крайне неликвидны.

🎯 ИнвестВзгляд: Идеи здесь нет.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - компания показывает хорошие финансовые и операционные результаты, однако высокая оценка бумаг и низкая ликвидность ограничивают инвестиционную привлекательность.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - сильная позиция компании в условиях непростого времени дает повод для оптимизма, но постепенный рост долга не дает повода поставить более высокую оценку.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Ключевыми факторами являются модернизация мощностей и стабильный спрос на продукцию. Это позволяет стабильно повышать выручку и прибыль, снижая долговую нагрузку. Акрон выкрутился в гимнастическом этюде. Теперь важно удержать планку.

Если нравятся подобные обзоры, то комментарии и реакции приветствуются ❗

$AKRN #AKRN #Акрон #производство #эффективность #бизнес #промышленность #удобрения #дивиденды #инвестиции #анализ

комментариев

🔥 Евротранс9 удивил. Что интересного на размещении? Новые облигации с 26 по 30 января 2026

Продолжаем богатеть на облигациях, точнее на новых размещениях. Давайте посмотрим на параметры и пробежимся по новым выпускам. Возможно, даже что-то вам и понравится.

На прошлой неделе произошла интересная ситуация с размещением очередного выпуска облигаций от Евротраснса9. На старте торгов облигация торговалась по 89% от номинала. Для тех, кто хотел поспекулировать не очень получилось, а кто покупал для получения купонов, цена, возможно не особо волновала, но было неприятно.

Да, торгуется 8-й выпуск с более интересными параметрами, но падать в первый день торгов - чересчур. Поэтому, если вы хотите получить апсайд и срубить свои проценты, будьте аккуратны и оценивайте риски .

Шалом, православные! Вот уже 4 года и 4 месяца я инвестирую в фондовый рынок моей любимой Российской Федерации. В моем телеграм-канале я открыто делюсь своим опытом, мыслями и переживаниями, также публикую все свои покупки.

💘 А кто хочет богатеть на облигациях еще лучше и регулярнее, получая купоны каждый месяц, не думая об офертах и амортизациях, подготовлены специальные подборки с различными кредитными рейтингами:

● 11 ультра надежных облигаций (рейтинг ААА)
● 10 облигаций (рейтинг АА-, АА)
● 7 облигаций (рейтинг А+)
● 7 облигаций (рейтинг ВВ- и выше без оферт)

Смотрите, пользуйтесь. Подборки обновляются регулярно, а мы переходим к новым размещениям, возможно, кто-то уже скоро окажется в моей очередной подборке.

💫 Газпром нефть 5Р4
● Цена: 1 000 ₽
● Купон: КС + до 1,7%
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Рейтинг: ААА
● Доходность: до 19,21%
● Сбор заявок до: 26 января

Первоклассный заемщик на российском рынке с наивысшим рейтингом. Если хотите занять, пожалуйста, кого-то может смутить только премия к ключу в 1,7%. Надежный флоатер на 3 года.

💫 Элит Строй 2Р2
● Цена: 1 000 ₽
● Купон: 22,5-25,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 1,5 года
● Рейтинг: ВВВ-
● Доходность: до 28,7%
● Сбор поручений до: 27 января

Коэффициент долга 5,7х, финансовое здоровье заметно лучше, чем у ниже представленного ТД РКС. Короткий выпуск с привлекательной доходностью. На маленькую котлетку взять можно, но осторожно.

💫 Акрон 2Р2 (расчеты есть как в рублях, так и в юанях)
● Цена: 1 000 CNY
● Купон: 5,5-7,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2,6 года
● Рейтинг: АА
● Доходность: до 7,99%
● Сбор поручений до: 28 января

Четкие и надежные удобрения выходят на рынок и просят в юанях им занять. Коэффициент чистого долга на сентябрь 2025 года в районе 1,4х. Очень даже гуд.

💫 Сегежа 3Р10
● Цена: 1 000 ₽
● Купон: 22-25% (амортизация по 25% в 27, 30, 33, 36 купон)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Рейтинг: ВВ-
● Доходность: до 28,07%
● Сбор поручений до: 30 января

Здесь долговая нагрузка в районе 10х. Много, очень много, но Сегежу в критической ситуации, возможно, будут спасать. Лезть на огромную долю точно не стоит. Слабоумием страдать не надо.

💫 ТД РКС 2Р7
● Цена: 1 000 ₽
● Купон: 25-26%
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Рейтинг: ВВВ-
● Доходность: до 29,3%
● Сбор поручений до: 29 января

Соотношение чистый долг/EBITDA 22х, на этом, в принципе, можно заканчивать.

На следующей неделе на любой вкус и цвет выпуски. Надежные Газпром нефть в рублях с Акроном в юанях. При медленном снижении ключа, Газпром нефть со своей премией к КС будет давать чуть больше, чем вклад, да и срок поинтереснее, чем у банковских продуктов. Акрон - это вера в девал нашего деревянного, прада, пока рубль только унижает доллар, но навсегда ли это? Можно поразмышлять над этим вопросом.

Элит Строй выглядит довольно неплохо с высоким купоном, срок маловат, но опять же, попробуйте найти вклад на такой срок с такими процентами, то-то же. Намного хуже смотрится ТД РКС со своим сумасшедшим долгом.

Наряду с РКС есть многими любимая Сегежа, верующих в то, что ей никто не даст пойти на дно, в крайнем случае очередная допка, либо мамка (Система) поможет. Это у нас из серии “Слабоумие и отвага”, что тоже имеет место быть.

Буду повторять, как мантру, что в облигациях (по крайней мере у меня) минимальная концентрация на одном эмитенте. Можно сказать, spray and pray. Диверсификация – наше все, холодная голова и здравый рассудок, что в один прекрасный солнечный день, кто-то может дефолтнуться. Именно поэтому не волновался, когда пошли байки и страшилки по Уральской Стали. Все контролировать невозможно. Всех обнял! 💙

❗ Сервис, где веду учет инвестиций!

Поставьте лайк 👍, если вам понравилось, для меня это самая лучшая поддержка!

Еще больше интересного в моем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы не потеряться, в нем рассказываю о своих покупках, обозреваю актуальные новости, делюсь своим опытом инвестирования.

💘 Полезное:

Мой портфель облигаций
Пассивный доход на ОФЗ
3 компании для долгосрочного инвестора

комментариев

Акрон - весь вопрос в сентименте

Друзья, помните несколько лет назад кризис в азотных удобрениях? Попался мне на глаза отчет Акрона и сразу вспомнился период 2021 года. Тогда цены на газ взлетели в несколько раз, в след за ними цены на мочевину (газ сырье). Европейские производители стали сокращать производство, что привело к сильному росту цен. А что же сейчас? Предлагаю разобрать сентимент на этом рынке, заодно изучив отчет компании за 9 месяцев 2025 года.

🌾 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 24% до 177,9 млрд рублей, показатель EBITDA на 60% до 71,8 млрд, а чистая прибыль сразу на 82% до 36,7 млрд руб. Результаты впечатляют. При этом идет рост маржинальности по всем показателям, без каких либо бумажных переоценок. Стоит отметить, что у компании большая доля валютной выручки и если бы не укрепление рубля, то Акрон показал бы результаты еще лучше.

Конечно, основную роль в улучшении результатов сыграла ценовая конъюнктура. Первые 9 месяцев 2024 были крайне негативными, цены на мочевину достигли дна. В 2025 картина обратная, в отчетном периоде цены были на относительно высоком уровне. Если смотреть по уровню средних цен, то год назад это был район ~$330, в 2025 ~$420 (+27% г/г). Цифры сопоставимы с динамикой выручки. Себестоимость же для Акрона осталась на прежнем уровне, что привело к росту маржи.

Тут стоит упомянуть, что выросло и само производство на 9% г/г. За 9 месяцев 2025 года выпуск составил 6,84 млн. тонн.

Что же по оценке?
Бизнес сейчас оценивается в 650 млрд рублей, за последние 12 месяцев чистая прибыль 47 ярдов. Дивидендная доходность Акрона обычно находится в районе 2-4%. Стоит обратить внимание на долгосрочный характер движения котировок акций. Ликвидность акций низкая, поэтому они могут годами торговаться в боковике, а затем переоцениться в несколько раз.

📊 Акрон сильно зависит от конъюнктуры - цен на удобрения. Сейчас рынок стабилизировался и эксперты отмечают, что нас ждет волатильность в районе текущих значений. Более того, некоторые аналитики ожидают снижения цен на фоне снятия санкций с Белорусского калия, несмотря на то, что это другой тип минеральных удобрений. Однако в первую очередь нужно следить за ценами на газ.

Брать ли Акрон по текущим ценам? Вопрос оставлю на ваше усмотрение. Для меня бумага выглядит не дешево, несмотря на то, что есть определенный потенциал в случае улучшения конъюнктуры. Под мой риск профиль такая идея не подходит. С другой стороны, если верите в рост цен на мочевину и готовы долго сидеть в бумаге, идею можно рассмотреть.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Ставь лайк, поддержи автора и получи плюс к карме

комментариев