Поиск

🛺 ИнвестВзгляд: КарМани

💭 Компания с глубокими финансовыми проблемами...





💰 Финансовая часть (2025 год)

📊 Несмотря на значительный объём выручки, составивший 3,6 млрд ₽, её величина не позволяет компании в полной мере покрывать операционные расходы, а также не свидетельствует о наличии стабильной положительной динамики развития.

📛 Низкая маржинальность бизнеса подтверждается крайне незначительным размером чистой прибыли — всего 2,2 млн ₽ на фоне миллиардных оборотов. Это говорит о слабой операционной эффективности и высокой доле косвенных затрат.

🆘 Ключевым негативным фактором является отрицательный свободный денежный поток (FCF). Это означает, что компания не генерирует достаточного количества наличности для финансирования своего развития, своевременного обслуживания долговых обязательств и обеспечения бесперебойной операционной деятельности.

💯 Единственным позитивным аспектом в данной финансовой картине выступает отсутствие чистого долга на балансе организации.





🫰 Оценка

🚫 Отсутствие прибыли делает использование мультипликатора P/E нерелевантным. При этом компании из сектора торгуются по адекватным, обоснованным оценкам.





✅ Триггеры

🧐 Для кардинального изменения финансовой динамики компании требуется создание и вывод на рынок по-настоящему инновационного продукта или услуги, способных обеспечить значительный прирост выручки и прибыли. Однако реализация данного сценария в текущих условиях представляется крайне маловероятной, так как она сопряжена с необходимостью привлечения существенных инвестиционных ресурсов.





📛 Риски

💻 Усиление конкурентной борьбы в секторе IT-услуг, в сочетании с неспособностью компании сформировать и удержать устойчивую рыночную нишу, неизбежно приведёт к дальнейшей эрозии её доли рынка. Это, в свою очередь, станет прямым фактором сокращения выручки.

📜 Неэффективное управление расходами и неспособность оптимизировать издержки приведут к систематическому «проеданию» собственного капитала. Данная динамика создаёт прямые риски для непрерывности операционной деятельности компании.





🔀 Технический анализ

⬇️ Уровень 1,86 ₽ представляет собой ключевую зону сопротивления (см. график, красная линия). Эта отметка неоднократно выступала барьером, от которой котировки разворачивались. Важно подчеркнуть, что глобальный тренд сохраняет сильную нисходящую направленность (см. график, синяя линия). В таких условиях любые попытки формирования локального роста, скорее всего, будут носить краткосрочный характер. Негативная техническая картина подтверждается слабыми фундаментальными показателями компании.





📌 Итог

❗ Компания испытывает жесткую конкуренцию на рынке информационных технологий и не способна успешно извлекать прибыль от своих технологических решений, что влечет за собой постоянные убытки. Ключевая проблема заключается в отсутствии выраженного конкурентного превосходства. Текущая ситуация не внушает оптимизма, прогноз до 2027 года остается неблагоприятным, если кардинально не изменить стратегию развития или управленческие подходы. Сохранение текущих тенденций создает высокий риск наступления банкротства или даже исключения ценных бумаг из листинга биржи.

🎯 ИнвестВзгляд: Идеи нет.

📛 Не держу, входить теперь в эту историю можно будет при радикальном изменении вводных составляющих.





$CARM
#CARM #КарМани #CarMoney #СмартТехГрупп #Акции #Инвестиции

🛺 ИнвестВзгляд: КарМани

🛺 ИнвестВзгляд: КарМани (полная версия)

paywall
Пост станет доступен после оплаты

Американский автопром ждет большую проблему

Котировки палладия на мировых биржевых площадках находятся в районе 1,5 тыс. долларов за тройскую унцию, словно отдыхая после недавнего ралли, приведшего в январе 2026 года к пробивке отметки 2,1 тыс. долларов (впервые с 2022 года).

На глобальном рынке палладия сейчас воцарилось затишье на фоне скачков цен на природный газ, нефть и алюминий, вызванных противостоянием между Ираном и США с их союзниками. Эта тишина обманчива и скоро на нем может разразиться шторм, связанный с ожидаемым введением правительством США таможенной пошлины против ввоза палладия из России.

Его планы вызвали серьезное беспокойство у автомобильных компаний, сосредоточенных на Среднем Западе США. Традиционно он считается аграрным регионом, в действительности, на нем находится большое число предприятий, принадлежащих General Motors и Ford Motor, не считая их азиатских и европейских конкурентов. Пока на уровне их менеджмента идут обсуждения по поводу возможных источников закупок палладия вне России, тем не менее нельзя исключать и открытых обращений к властям США с просьбой повременить.

Расследование против ввоза палладия из России было запущено в августе 2025 года после жалобы американской металлургической компании Sibanye-Stillwater и отраслевого профсоюза United Steelworkers. В ней они заявляли об импорте палладия по демпинговым ценам и поддержке его поставок властями России.

Казалось бы, истцы правы - согласно данным Геологической службы США, доля отечественного палладия в структуре его ввоза составила 36%, уступив лишь ЮАР с их 37%. Вместе с тем такой подход поверхностен и тому есть логичное объяснение.

В 2000 году в США из-за границы было продано 147 тонн палладия, из них почти 75 тонн поступило из России, 26,5 тонн - из ЮАР. Спустя четверть века в США было импортировано 92 тонны палладия, 33 тонны пришло из России, 34 тонны - из ЮАР.

В указанный период времени производство палладия в США находилось в районе 10 тонн в год, обвалившись до 6,2 тонн в 2025 году. В России же выпуск палладия в 2000 году равнялся 86 тонн, в 2025 году - 84 тонны (по сути, тоже не меняясь), в ЮАР - 65 и 70 тонн.

Стоимость палладия на мировом рынке в минувшем году практически удвоилась и понести убытки от подорожания металла Sibanye-Stillwater не могла. Тут либо у нее никудышная сбытовая служба, либо имели место серьезные технические проблемы на американских предприятиях, либо и то, и то. Наличия государственного субсидирования экспорта российского палладия нет в природе - законодательство подобного вообще не предусматривает.

Тем не менее в феврале 2026 года Министерство торговли США заявило о предполагаемом введении антидемпинговой пошлины в размере 132,83%, в марте решив добавить к ней компенсационную пошлину в 109,10%. Итого - 241,93%.

Обращает на себя внимание появившиеся в американской прессе публикации о большом потенциале на палладий недр Гренландии с фокусом на магматический комплекс Skaergaard, изучаемый Greenland Mines, которая недавно была приобретена биотехнологической фирмой Klotho Neurosciences. Skaergaard считается едва-ли не крупнейшим на планете неосвоенным месторождением палладия. Ждать же на нем добычи придется долго - реализация проектов освоения таких месторождений (с учетом специфики Гренландии) может занимать до 10-15 лет.

Да и в странах Африки, Латинской Америки или Азии нет проектов вовлечения в эксплуатацию месторождений, способных в обозримом будущем потеснить Россию на глобальном рынке. Ввоз же палладия из России в США явно стремится к минимуму, поскольку более перспективным представляется рынок Китая - его расширение идет из года в год.

В складывающейся ситуации автомобильным заводам США придется несладко - основные потоки палладия устремлены в КНР, вдобавок масла в огонь подливает противоречивая политика правительства США, насоздававшая внутреннему рынку проблем за счет пошлин на сталь, алюминий и медь. Ее характер точно подметили в Krone Group, производящей сельскохозяйственную технику, - огромный бардак.

Запуск же пошлины на палладий однозначно вызовет резкий подъем цен на рынке США, сопровождаемый быстро формирующемся дефицитом и спадом выпуска машин. Полностью компенсировать его Sibanye-Stillwater не сможет - ей тогда придется отказать от выполнения заказов клиентов из Европейского Союза и Азии, попутно теряя позиции на их рынках. Американские компании будут вынуждены приобретать палладий задорого и повышать цены на автомобили, рискуя проигрывать китайским и японским конкурентам, или сокращать объемы выпуска. Зато Россия преспокойно нарастит экспорт палладия в КНР и иные государства с прагматичной внешнеэкономической политикой, предпочитающие воспользоваться стратегическим просчетом властей США.

Московская биржа. Отчет за 4 кв 2025 по МСФО

Тикер: #MOEX
Текущая цена: 171.68
Капитализация: 388.2 млрд
Сектор: Финансы
Сайт: https://www.moex.com/ru/exchange/investors.aspx

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 6.58
P\BV - 1.45
ROE - 22%
Активы\Обязательства - 1.02

Что нравится:

✔️увеличение комиссионных доходов на 17.8% к/к (19.4 → 22.9 млрд);

Что не нравится:

✔️снижение чистого процентного дохода на 1.5% к/к (12.7 → 12.5 млрд);
✔️расход по фин инструментам и активам -596 млн против дохода +182 млн в 3 кв 2025;
✔️чистая прибыль снизилась на 18.3% к/к (17.3 → 14.1 млрд);
✔️средства клиентов уменьшились на 41.3% к/к (2 → 1.18 трлн);

Дивиденды:

Уровень доли прибыли, направляемой на выплату дивидендов, определяется как отношение величины свободного денежного потока на собственный капитал. Минимальное значение уровня доли прибыли, направляемой на выплату дивидендов, составляет 50% от чистой прибыли по МСФО.

СД предварительно рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 19.57 руб (ДД 11.4% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели (к/к):
- количество брокерских счетов +1.8% (39.4 → 40.1 млн шт);
- общий объем торгов +13.4% (455.2 → 516.2 трлн);
- рынок акций -9% (8.9 → 8.1 трлн);
- рынок облигаций +19.4% (10.3 → 12.3 трлн);
- срочный рынок +36.6% (33.9 → 46.3 трлн);
- денежный рынок +16.8% (354.2 → 398 трлн).

Можно отметить, что во второй половине года у Мосбиржи неплохая динамика по объему торгов после застоя первой половины. Ну и рынок акций как "бедный родственник".

Количество брокерских счетов выросло, но тут не особого повода для радости. Традиционно на Московский бирже от 60% и более счетов пустые. Снижение ЧПД продолжается. За год он уменьшился на 39.6% г/г (82.4 → 49.7 млрд). Комиссионные доходы продолжают перетягивать на себя все большую долю операционного дохода. На конец 9 месяцев это было 59.2%, а по итогу года доля достигла 64.1% (на конец 2024 - 43.4%). За год ЧКД вырос на 24.9% г/г (63 → 78.7 млрд).

Чистая прибыль за квартал снизилась на фоне роста операционных расходов и небольшого увеличения резервов под кредитные убытки (за 3 квартал было их восстановление на 1 млрд). За год чистая прибыль уменьшилась на 25.1% г/г (79.2 → 59.4 млрд). И тут основная причина в выпадающих процентных доходов, а роста ЧКД недостаточно, чтобы это компенсировать. Вторая причина временная - ставка налога на прибыль повысилась до 25%, что вылилось в более высокую эффективную ставку (25.1% vs 18.9%).

По своей стратегии Мосбиржа планировала до 2028 поддерживать стабильную прибыль свыше 65 млрд, но отчетный год уже выбился из плана. Причем в текущем году, скорее всего, намеченной цели также не получится добиться. Ключевая ставка снижается и ЧПД с большой вероятностью продолжит уменьшаться. Взрывного роста по комиссионным доходам ожидать не стоит, пока не та конъюктура (необходимо оживление в экономике, приток ликвидности, желание и возможности участников рынка активно торговать). На торги выходных дней добавляется все больше инструментов (уже и облигации стали торговаться), но проблема явно не в малом количестве торгового времени.
Также можно добавить, что на 2026 компания планирует выделить от 13 до 17 млрд на капитальные затраты + 9 млрд будут направлены на строительство новой штаб-квартиры. Как итог, по ожиданиям текущий год по результатам будет сопоставим с 2025.

При всех текущих минусах у Мосбиржи есть и понятные плюсы. Компания, по сути, является монополистом на нашем рынке. Платят неплохой дивиденд. Есть драйверы для роста (улучшение экономических условий должно привести к притоку средств на фондовый рынок, а значит и повышению финансовых результатов). Еще стоит добавить, что все активнее идет движение в сторону торговли криптовалютой (хотя бы через производные инструменты). Но сейчас потенциальный апсайд по Мосбирже выглядит не настолько интересно, как у других компаний финансового сектора (те же банки выглядит "вкуснее").

Компании нет в портфеле, но она входит в виртуальный watch list, за которым слежу чуть более внимательно. Прогнозная справедливая стоимость - 196 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

Московская биржа. Отчет за 4 кв 2025 по МСФО

RENI провела семинар по финансовому моделированию страховых компаний

26 марта 2026 года мы вместе с экспертами компании «Технологии Доверия» провели семинар для аналитиков и портфельных управляющих на тему финансового моделирования страховых компаний на примере RENI. Запись семинара, а также финансовая модель доступны в разделе «Инвесторам» -> «Календарь инвестора» -> «Семинар по финансовому моделированию страховых компаний».

С 1 января 2025 года страховые компании РФ должны отчитываться по новому стандарту учета операций по договорам страхования МСФО 17 «Договоры страхования», который заменил стандарт МСФО 4. Переход на МСФО 17 оказывает значительное влияние на ряд финансовых показателей, включая чистую прибыль. В этой связи мы решили, что проведение семинара будет особенно полезным.

Используя открытые данные из финансовой отчетности и презентаций Группы, эксперты компании «Технологии Доверия» подготовили свою финансовую модель. Отметим, что модель подготовлена исключительно для информационных целей и может в части прогнозов отличаться от тех, которые озвучивает Группа в отношении своих финансовых результатов. Мы ставили себе цель – показать механику работы страхового бизнеса, дать инвесторам шаблон для финансового анализа, в который они могут вносить свои допущения.

Компания не несет каких-либо обязательств по обновлению или актуализации сведений, содержащихся в настоящей финансовой модели. Компания также не несет ответственности за любые убытки любого рода, понесённые вследствие использования настоящей финансовой модели или содержащихся в ней сведений, либо иным образом в связи с настоящей финансовой моделью, а также возможные убытки, финансовые или иные последствия, которые могут возникнуть в результате принятия любым лицом и/или потенциальным инвестором решений при использовании сведений, указанных в настоящей финансовой модели. Содержание настоящей финансовой модели не является рекламой или обязательством совершить сделки.

Будем рады вашей обратной связи. Если у вас возникнут вопросы, пожалуйста обращайтесь в службу по работе с инвесторами: ir@renins.com

RENI провела семинар по финансовому моделированию страховых компаний

🚢 ИнвестВзгляд: Совкомфлот

💭 Совкомфлот - это ведущая российская судоходная компания, деятельность которой сосредоточена на морских грузоперевозках. Стратегические приоритеты включают развитие международного присутствия и модернизацию флота.






💰 Финансовая часть (2025 год)

📊 Выручка компании составила 105,69 млрд ₽. Несмотря на значительный объём продаж, операционная прибыль (EBIT) оказалась отрицательной и составила –40,07 млрд ₽. Это говорит о том, что, хотя компания демонстрирует высокую деловую активность, её эффективность крайне низка. Существенный операционный убыток указывает на серьёзные трудности в основной деятельности и неспособность покрывать текущие операционные расходы за счёт собственных средств.

💳 Коэффициент чистого долга к EBIT ниже 1x, что считается низким уровнем. В данном случае, поскольку EBIT отрицательный, а чистый долг также имеет отрицательное значение (то есть у компании наблюдается чистая денежная позиция), этот показатель отражает наличие у компании значительного объёма денежных средств, превышающего её долговые обязательства. Такая ситуация свидетельствует о высокой ликвидности и финансовой устойчивости компании, что является относительно сильной стороной.





✅ Триггеры

🌍 Оживление глобальной экономики и рост объёмов международной торговли выступают ключевыми драйверами увеличения спроса на морские перевозки.

⚓ Стабильные или растущие мировые цены на нефть и другие углеводороды способствуют активизации их транспортировки. Это связано с тем, что экспорт становится более рентабельным, а добывающие и сбытовые компании увеличивают объёмы поставок. В результате возрастает спрос на специализированные суда.





📛 Риски

🏴‍☠ Основная деятельность Совкомфлота во многом зависит от внешнеполитической обстановки. Введение санкций, а также ограничения на использование определённых маршрутов существенно снижают прибыльность компании и затрудняют её работу на международных рынках.

🔮 Финансовые результаты компании сильно зависят от мировых фрахтовых ставок, которые крайне нестабильны. Их колебания определяются состоянием глобальной экономики, объёмом предложения судов на рынке и уровнем спроса на перевозку. Такая зависимость делает будущие доходы компании труднопрогнозируемыми.





🔀 Технический анализ

⬇️ Поддержка

↗ Ключевая поддержка — 70,00₽ (см. график). Данный уровень является важным для предотвращения дальнейшего обвала стоимости акций. Если цена удержится выше этой отметки, это может остановить нисходящее движение.

⬆️ Сопротивление

↘ Сильное сопротивление — 94,00₽ (см. график). Это важный ценовой рубеж, который сдерживает рост котировок. На данный момент он выступает мощным барьером.

🔀 ИнвестСтратегия

🫰 Фундаментальная стоимость оценена в диапазоне — 60,00–69,00₽ (см. график), что даже ниже ключевой поддержки. Этот диапазон отражает оценку стоимости компании, основанную на её текущих финансовых результатах и прогнозах на будущее. При расчёте учитываются операционные убытки и высокая степень неопределённости, что приводит к консервативной оценке справедливой цены акций.





📌 Итог

🧐 Ожидается, что выручка компании в 2026 году составит от 115 до 125 млрд ₽. Увеличение доходов будет обеспечиваться за счёт адаптации бизнеса к новым логистическим маршрутам, а также возможного восстановления спроса. Однако геополитические риски и высокая волатильность фрахтовых ставок создают существенные вызовы для операционной стабильности и прибыльности компании.

📉 Текущий уровень котировок не отражает реальной фундаментальной стоимости и находится значительно выше, поэтому дальнейшее снижение к уровню поддержки — и даже ниже — не будет чем-то удивительным. Здесь многие спросят: «Шорт?» Ответ: нет. Почему? Потому что это для спекулянтов, а инвесторы входят в длинные позиции и обходят подобные компании стороной.

🎯 ИнвестВзгляд: На данный момент это актив с высоким уровнем риска, который имеет шансы восстановиться в будущем при улучшении международной обстановки. Идеи нет.

📛 Не держу ни в одном из портфелей.





$FLOT
#FLOT #Совкомфлот #Инвестиции #Акции #Анализ #Логистика #Финансы #Риски #Судоходство

🚢 ИнвестВзгляд: Совкомфлот

Золото откатилось на 10%: конец «пузыря» или лучшее время для входа в 2026 году?

В январе 2026 года золото достигло рекордной отметки в $5600 за унцию, но уже в марте его цена упала на 17–20%, достигнув минимума около $4100 и сейчас торгуется в пределах $4400–$4500. Одни говорят, что «пузырь лопнул», другие считают это отличной возможностью для покупки. Давайте разберёмся в ситуации спокойно, без паники и сложных терминов.

Что на самом деле произошло?
В 2025 году золото показало впечатляющий рост, увеличившись более чем на 60%. Это было вызвано несколькими факторами:
Центральные банки (особенно Китай, Индия и другие страны) активно приобретали золото, стремясь снизить зависимость от доллара.
Геополитическая напряжённость: войны, санкции и экономические конфликты побуждали инвесторов искать безопасные активы.
Инвесторы: через биржевые фонды (ETF) и крупные инвестиционные фонды также внесли свой вклад в рост цены.
В начале 2026 года стоимость золота превысила $5000 и даже достигла $5600, что стало настоящим ралли. Однако в марте последовала резкая коррекция, и цена упала на 17–20% за несколько недель. Почему это произошло? Не потому, что золото стало менее привлекательным, а из-за следующих факторов:
Конфликт между США и Ираном и резкий рост цен на нефть вызвали панику среди инвесторов, которые начали закрывать позиции, чтобы компенсировать убытки в других активах.
Укрепление доллара США и повышение процентных ставок по облигациям сделали золото, не приносящее доход, менее привлекательным.

Крупные спекулянты, использующие кредитное плечо, массово закрывали длинные позиции, что усилило падение.
Многие инвесторы, купившие золото в 2025 году по более низким ценам ($3000–4000), решили зафиксировать прибыль.
Сейчас цена немного восстановилась, достигнув примерно $4500 к 25 марта 2026 года, но всё ещё остаётся на 18–20% ниже своего пика. Это не 10%, как указано в заголовке, но суть та же: значительное снижение после резкого роста.
Конец «пузыря» или просто коррекция?
Рассмотрим обе точки зрения, чтобы избежать иллюзий.

Аргументы против «пузыря» (медвежий сценарий):
Резкий и стремительный рост цены на 60% за год всегда вызывает опасения о перекупленности актива.
Если экономика США неожиданно укрепится, доллар останется сильным, а инфляция не ускорится, золото может продолжить падать до $3500–4000.
В истории были случаи, когда после таких бурных ралли следовали длительные коррекции (например, после 2011 года).

Аргументы за «лучшую точку входа» (бычий сценарий):
Фундаментальные факторы, способствовавшие росту, остаются в силе. Центральные банки продолжают активно покупать золото. Инвесторы продолжают искать защиту от экономических проблем и геополитической нестабильности.
Аналитики ведущих банков (J.P. Morgan, UBS, Goldman Sachs и другие) в среднем прогнозируют цену золота на конец 2026 года в диапазоне $5000–6000 за унцию. Некоторые, например, JPMorgan, предполагают даже $6300 в благоприятном сценарии. По данным опроса Reuters, медианный прогноз составляет около $4746, но с потенциалом дальнейшего роста.
Коррекция произошла не из-за слабости самого золота, а из-за временных факторов, таких как конфликт и спекулятивные действия. Исторически после подобных «встрясок» цена на золото быстро восстанавливалась и продолжала расти.
Физический спрос (например, на ювелирные изделия в Азии и покупку слитков) остаётся стабильным. При этом предложение (добыча) увеличивается медленно.

Я считаю, что это не конец «пузыря», а скорее классическая коррекция в рамках долгосрочного бычьего тренда. Золото уже не раз демонстрировало такие откаты на 10–20%, после которых оно достигало новых максимумов. Текущая ситуация не является разворотом тренда, а скорее «паузой» перед следующим подъёмом.
Какие перспективы на 2026 год? Мои прогнозы и сценарии

Я выделяю три основных фактора:
Экономическая ситуация: Если Федеральная резервная система США начнёт снижать процентные ставки (что сейчас менее вероятно из-за роста инфляции), это окажет положительное влияние на цену золота. Если же ставки останутся высокими, это создаст давление, но не станет катастрофой.
Геополитическая обстановка: Напряжение в мире вряд ли ослабнет. Новые конфликты и нестабильность всегда благоприятны для золота.
Спрос со стороны институциональных инвесторов: Центральные банки и крупные инвестиционные фонды продолжают диверсифицировать свои резервы, что является долгосрочной тенденцией.

Мои прогнозы на 2026 год:

Базовый сценарий (вероятность 60%): Цена стабилизируется в диапазоне $4500–5000, а к концу года достигнет $5500–6000. Коррекция уже завершилась, и рынок готов к новому росту.

Оптимистичный сценарий (вероятность 30%): Геополитическая напряжённость и ослабление доллара могут привести к росту цены до $6500 и выше.

Пессимистичный сценарий (вероятность 10%): Сильная экономика США и снижение геополитической напряжённости могут вызвать временное падение цены до $3800–4000, но затем последует восстановление.
В целом, средняя цена золота в 2026 году, по моим оценкам, будет выше текущего уровня.
Рекомендации: покупать, продавать или ждать?
Вот мои советы для разных категорий инвесторов:

Для долгосрочных инвесторов (портфель на годы):
Покупайте на текущих уровнях! Это отличная возможность для входа. Золото остаётся надёжной защитой от инфляции, войн и экономических кризисов. Рекомендую добавить 5–15% вашего портфеля в физическое золото, биржевые фонды (GLD, IAU) или акции компаний, занимающихся добычей золота. Цена сейчас «со скидкой» после роста.
Не продавайте имеющиеся позиции. Продажа на панике — распространённая ошибка.

Для активных трейдеров:
Покупайте на откатах с установленными стоп-лоссами ниже $4200. Ваша цель — $5000–5500.
Если вы торгуете с использованием кредитного плеча, будьте осторожны из-за высокой волатильности.
Не открывайте короткие позиции по золоту. Риск значительного отскока слишком высок.

Кому не стоит покупать золото:
Тем, кто не переносит волатильность и предпочитает «спокойные» активы. Золото — это не для тех, кто боится колебаний.
Если у вас уже более 30% портфеля в золоте, лучше диверсифицировать, а не добавлять новые позиции.

О рисках, которые стоит учитывать:
Внезапное укрепление доллара или улучшение геополитической ситуации.
Резкий рост добычи золота (что маловероятно).
Краткосрочные колебания цены ещё возможны — будьте готовы удерживать позицию как минимум 6–12 месяцев.

Заключение: моё экспертное мнение

Откат цены на золото — это не конец, а, напротив, одна из лучших возможностей 2026 года. Пузырь? Нет, это просто здоровый рынок с сильными фундаментальными факторами. Я как трейдер считаю, что текущие уровни ($4400–4500) — это одна из лучших точек для входа за последние годы. Золото остаётся надёжной защитой в нестабильном мире.

Если вы думаете о покупке, действуйте спокойно, избегая импульсивных решений. Разделите покупку на несколько частей (метод усреднения стоимости), чтобы поймать среднюю цену. Помните: инвестиции — это марафон, а не спринт.
Если у вас есть вопросы или вы хотите обсудить ваш портфель, пишите в комментариях. Я всегда готов помочь. Желаю вам успешных инвестиций и пусть золото работает на вас в 2026 году!


Золото откатилось на 10%: конец «пузыря» или лучшее время для входа в 2026 году?

🟣🟡 Ренессанс. Да, мы в плюсе. Да, это надолго 🤷‍♂️

💭 Диверсификация бизнеса — от страхования до цифровых платформ помогает компании сохранять стабильность и закладывать основу для будущего роста...





💰 Финансовая часть (2025 год)

📊 Темпы роста премий составили 25,8%. Основные факторы успеха: значительный подъем продаж продуктов накопительного страхования жизни (рост +53,6% относительно 2024 года), увеличение спроса на КАСКО среди физических лиц (+26,5%) и существенный скачок показателей по страхованию имущества юридических лиц (+104,6%).

😱 Наиболее заметный вклад внес сектор life-продуктов, демонстрируя динамику роста в размере 53,6%. Non-life-направление также показало положительную тенденцию с увеличением на 2% за год. Это связано главным образом с расширением клиентской базы и продолжающимся поступательным развитием прежних сделок. Страховые полисы, заключённые ранее, сохраняют свою доходность в течение длительного периода времени, обеспечивая стабильные поступления прибыли даже спустя годы после заключения договора.

🔀 Инвестиционная деятельность продемонстрировала положительный рост на уровне 29,6%. Убыток вследствие колебаний валютных курсов увеличился на 26,1% и достиг суммы в 1,1 млрд рублей. Затраты операционной деятельности уменьшились на 1,1%. Доход до налогообложения повысился на 17,1%. Однако повышение налоговой нагрузки привело лишь к незначительному увеличению чистой прибыли на 2%.

💼 Инвестпортфель увеличился на 22%. Наиболее значительно выросло количество вложений в государственные облигации — на 69%, вложения в корпоративные бумаги прибавили 37,5%. Средняя продолжительность инвестиций различается в зависимости от сегментов рынка: в секторе non-life преобладают краткосрочные облигации сроком примерно 1,5–2 года, тогда как в сегменте life применяются долгосрочные финансовые инструменты с периодом обращения от пяти лет и больше.

😎 Доходы от процентов по финансовым активам возросли на 70,1%; аналогичные показатели по депозитам и кредитам увеличились на 32,1%. Переоценка стоимости финансовых инструментов принесла 9,1 млрд рублей, тогда как годом ранее была зафиксирована отрицательная переоценка в размере 10,4 млрд рублей. Годовая средняя ставка доходности по финансовым активам составила 13,6%, доходность же по размещенным депозитам и выданным займам достигла уровня 15,8%.





💸 Дивиденды

👌 Менеджмент рекомендует Совету директоров рассмотреть вопрос выплаты дивидендов по результатам 2025 года в сумме 5,9 рубля на одну акцию. Таким образом, совокупный дивиденд за весь отчетный период составит 10 рублей на акцию, аналогично уровню предыдущего года.

⏯️ Предполагается, что в 2026 году показатель прироста прибыли будет умеренно низким ввиду уменьшения базовой процентной ставки. Сокращение дохода от инвестпортфеля будет частично перекрыто его общим ростом и положительным эффектом переоценки ценных бумаг, хотя этот эффект частично будет нейтрализован новыми правилами учета финансовых обязательств по договорам страхования. Начиная с 2027 года руководство ожидает ускорения динамики роста прибыли.





❇️ Сегменты

📍 Non-life - Страхование иное, чем страхование жизни

🚘 Хотя продажи новых автомобилей в России в 2025 году упали на 15,6% по сравнению с 2024 годом согласно данным «Автостат», страховые премии в сфере автострахования выросли на 4,2% и достигли 46,4 млрд рублей. Продажи КАСКО физическим лицам увеличились на 26,5% и составили 17,9 млрд рублей.

🚗 Российский рынок ОСАГО продолжает эволюционировать положительно. В декабре 2025-го Центральный банк России расширил диапазон тарифов и скорректировал региональные коэффициенты. Теперь более рискованные водители платят дороже, однако средний чек по страховкам остается стабильным благодаря скидкам для осторожных участников дорожного движения. Начиная с сентября 2026 года, наличие полиса ОСАГО будет контролироваться дорожными камерами. Параллельно рассматривается предложение увеличить лимит компенсационных выплат по ОСАГО до 2 млн рублей, чтобы учесть инфляционное удорожание автотранспорта и запчастей.

🧑 Премии по ДМС снизились на 7,8% до 11,9 млрд рублей. Несмотря на замедление, долгосрочный потенциал российского рынка ДМС остаётся высоким. Согласно прогнозам, рынок платных медицинских услуг в 2026 году увеличится на 15,3%, составив порядка 2,67 трлн рублей. К 2030 году ожидается устойчивый годовой прирост рынка на уровне 13,4%.

📍 Life - Страхование жизни и инвестиционные продукты

🛜 После двухлетнего резкого подъема российский рынок страхования жизни постепенно стабилизируется, возвращаясь к умеренному ежегодному росту на уровне 7-10%. Компания продолжала активно развивать собственные каналы продаж, доля которых в общем объеме реализации продукции Life-сегмента составила 18%, причем 22% из них обеспечили продажи через цифровые каналы, рассматриваемые руководством компании как одно из приоритетных направлений.

⏯️ В связи с ослаблением денежно-кредитной политики и восстановлением потребительских настроений ожидаются позитивные тенденции на рынке страхового кредитования жизни. Прогнозируется, что наибольшей популярностью начнут пользоваться страховые продукты с переменной доходностью, а также долгосрочные договоры страхования сроком свыше 5 лет.

📍 Нестраховые проекты

🏥 В 2025 году аудитория активных пользователей сайта Budu.ru (маркетплейс медицинских сервисов) увеличилась до 24,5 тысяч человек, а количество совершенных заказов составило 41,4 тысячи. Платформу пополнили 6247 учреждений здравоохранения и диагностических центров от 178 известных медицинских сетей. В планах укрепить ключевые партнёрства, ускорить привлечение новых поставщиков и потребителей и расширить возможности для монетизации площадки.

🤐 В 2025 году численность зарегистрированных пользователей платформы «Просебя» (сервис повышения устойчивости команд) перевалила за отметку в 370 тысяч сотрудников из более чем 400 крупных корпораций, при этом интенсивность взаимодействий с сервисом поднялась на 40%. Команда сервиса целенаправленно увеличивает базу корпоративных заказчиков из разных сфер экономики.

🚙 Запущенный в феврале 2025 года проект Fleet2Click (автоаукцион) быстро добрался до точки окупаемости, обеспечив значительное количество успешных торгов. Основным товаром остаются легковые машины, однако возрастает спрос и на грузовики, лёгкий коммерческий транспорт. Среди новшеств появились дополнительные сервисы по диагностике автомобилей на выезде, временному хранению транспорта и предварительному расчёту рыночной стоимости автомобиля.

📚 Проект «Анатомия авто» (образовательный ресурс) существенно улучшил свое положение и перешёл в фазу активного расширения аудитории — рекомендации платформы обеспечивают 89% просмотров материалов. Годовой охват проекта достиг 5,2 миллиона зрителей, увеличившись пятикратно по сравнению с показателями 2024 года. Благодаря уникальным и увлекающим материалам «Анатомия авто» укрепляет доверие к бренду «Ренессанс страхование», одновременно снижая затраты на рекламные интеграции.





📌 Итог

🤔 Страховые премии демонстрируют уверенный двузначный рост, основным катализатором которого выступает сектор страхования жизни. Ведущими источниками роста стали продукты накопительного страхования жизни, страхование КАСКО и имущество юридических лиц. Тем не менее, рост прибыли за год составил лишь 2%, поскольку были повышены налоговые обязательства.

💪 Основой устойчивого развития бизнеса является именно сегмент life-страхования. Продажи накопительных страховых продуктов (НСЖ) выросли на 53,6%, формируя значительную часть общего объема премий. Важнейшую роль играет длительная природа этих продуктов: приобретенные сегодня полисы продолжают приносить доход компании многие годы вперед, создавая надежную основу для будущих денежных потоков. В сегменте non-life наблюдается более спокойная динамика, однако даже здесь компания показывает стабильность: несмотря на сокращение числа покупок автомобилей в России, премии по автострахованию увеличились на 4,2%.

🧐 Одним из ключевых факторов поддержки прибыли в 2025 году стало успешное управление инвестиционным портфелем. Объем портфеля вырос на 22%, а высокие процентные ставки позволили резко увеличить инвестиционные доходы. Инвестиции вновь подтвердили свою значимость в структуре доходов страховых компаний. На ближайшие годы ожидания более сдержаны. Снижение ключевой ставки окажет давление на доходность инвестиционного портфеля, однако компания намерена компенсировать это за счет увеличения объемов активов, расширения сегмента life-страхования и улучшения эффективности non-life-подразделения, а также за счет положительного эффекта переоценки активов и возможной благоприятной курсовой разницы в условиях укрепления иностранной валюты, что позволит компенсировать убытки предыдущих лет.

💹 Общая картина выглядит стабильно: компания успешно повышает объемы премий, развивает инвестиционную активность и поддерживает высокую капитализацию. Перспективы долгосрочного роста прибыли во многом зависят от изменений процентных ставок и дальнейшей экспансии сектора страхования жизни.

🎯 ИнвестВзгляд: При успешной реализации планов руководства по достижению двузначного роста в 2026 году и дальнейшему ускорению роста прибыли после 2027 года, акции компании представляют интерес. Актив удерживается в среднесрочном портфеле.

📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать - компания демонстрирует сильные операционные показатели и амбициозные планы роста.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - высокая чувствительность компании к изменениям ключевых экономических индикаторов и, как следствие, волатильность активов нивелируются общей диверсификацией бизнеса.





Жизнь прекрасна, особенно если застрахована! 🤷‍♂️





$RENI
#RENI #Ренессанс #Страхование #КАСКО #ДМС #Инвестиции #Дивиденды #ИнвестВзгляд #Анализ #Риски

🟣🟡 Ренессанс. Да, мы в плюсе. Да, это надолго 🤷‍♂️

Молодежь на фондовом рынке – фьючерсный ветер в фондовом парусе

Недавно вышла статья на эту тему, основанная на свежих данных от Т-инвестиций и Лаборатории инвестиционных исследований Центрального университета (база – 28 млн счетов).

В целом, для меня не был неожиданностью сам факт “омоложения” рынка. Неожиданностью стал возраст: доля самых юных инвесторов 18–19 лет удвоилась за 2025 год до 3,7%. А общий “клуб единомышленников” окреп до 40 млн человек с почти 75 млн брокерских счетов по стране.

Костяк – 20-34-летние, их 39%, средний возраст держится стабильно на 35-44 и 45-54 годах, а старше 55 потихоньку прибавляют до 11,3%. Парни лидируют 54,6% против 45,4% девушек, но торгуют втрое активнее (23,5 сделки против 8). Высшее образование у большинства (60,6%), среднее специальное подросло до 37,5%.

И вот я думаю, что это именно юные трейдеры (18–19 лет) взвинтили фьючерсы до 50% оборота (с 15% год назад). Акции же “съехали” с 68% до 34%. Я не сторонник такой спекулятивной игры. Это не инвестиции. Плечо умножает и профит, и убытки, как двойной капкан. 80% таких портфелей напоминают казино. Правда, есть вероятность, что те, кто набьет шишки, вырастут в профи рынка. Конечно, в отличие от акций, фьючерсы “играют” на широком поле (валюта, индексы, сырье), и молодежь “подсаживается” на шанс кратного роста.

Четко видится рука волатильности и упущенной выгоды – акции в боковике, а вот металлы рванули. В фаворе также крипта. В общем, ждем дальнейшего снижения ставки, и тогда сначала оживут облигации, затем вернутся акции. А фьючерсы останутся для хеджа. Но думаю, что молодежь продолжит в них вливаться, перестраивая портфели под “новые ветра”.

#индексДоуДжонс
t.me/ifitpro

Кто не рискует, тот младший аналитик

Я сходила на эфир РБК, где рассказала о структуре своего инвестиционного портфеля. Как завещал Гарри Марковец, главный принцип управления портфелем — диверсификация. Мой портфель состоит из акций, облигаций и фонда денежного рынка.

Облигации

Сейчас, исходя из текущей конъюнктуры, когда ключевая ставка остается высокой, а активность населения падает, я считаю целесообразным сделать бОльшую экспозицию на облигации.

В моем облигационном портфеле наибольшую долю занимают облигации «Самолет», 14-й выпуск. Идея была связана с февральскими событиями, когда «Самолет» направил запрос в Минфин с просьбой о господдержке на 50 миллиардов рублей. Это привело к значительному снижению котировок по всем выпускам облигаций. Я выбрала флоатер для квалифицированных инвесторов, который упал сильнее остальных, увидев рыночную неэффективность и решив воспользоваться ситуацией. Сейчас часть идеи уже отыграна: Минфин подтвердил, что финансирование обязательств компании проблем не вызывает, а снижение ставки Центрального банка ускорило восстановление этого выпуска.

Что касается других облигаций, я считаю недооцененными бумаги АФК Система, несмотря на повышенную долговую нагрузку и убытки компании. Портфель включает активы «Озон», «Медси» , МТС и других компаний — при крайней необходимости компания может продать один или несколько активов и с лихвой погасить обязательства. Облигации «Совко Капитал» я рассматриваю как надежный инструмент для баланса между доходностью и риском портфеля .

Акции

В портфеле акций представлены две акции банковского сектора и ФосАгро. Я не поддавалась общему хайпу вокруг нефти и газа, нюа решила сделать ставку на банки. Они продолжают показывать хорошие результаты: стоимость фондирования снижается, кредиты остаются дорогими, а чистая процентная маржа расширяется. Но в акциях ФосАгро я частично поддалась хайпу: дефицит удобрений связан с тем, что четверть мирового объема транспортируется через Ормузский пролив, а страны Персидского залива — ключевые игроки рынка. Qatar Energy приостановил производство СПГ и карбамида, что влияет на рынок азотных удобрений.

Денежный фонд

Пятая часть портфеля — фонд ликвидности. Он позволяет быстро продать паи и при появлении выгодной возможности купить новые акции или облигации.

В целом мой портфель с повышенным уровнем риска, но, как говорят коллеги, кто не рискует, тот младший аналитик.

Кто не рискует, тот младший аналитик

Европлан. Отчет за 4 кв 2025 по МСФО

Тикер: #LEAS
Текущая цена: 665.5
Капитализация: 78.9 млрд
Сектор: Лизинг и шеринг
Сайт: https://europlan.ru/investor

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 15.56
P\BV - 1.88
P\S - 2
NIM - 9.5%
COR - 8.9%
CIR - 27.5%
ROE - 12.1%
Акт.\Обяз. - 1.26

Что нравится:

✔️снижение чистого долга на 36.7% к/к (140.6 → 89 млрд);
✔️рост чистой прибыли в 2.1 раза к/к (1.1 → 2.2 млрд).

Что не нравится:

✔️чистый процентный доход снизился на 4.9% к/к (5.1 → 4.8 млрд);
✔️чистый непроцентный доход уменьшился на 14.5% к/к (5.2 → 4.5 млрд);
✔️чистый инвестиции в лизинг снизились на 7.3% к/к (183.2 → 169.9 млрд);
✔️свободный денежный поток уменьшился на 3.5% к/к (21.8 → 21.1 млрд);

Дивиденды:

Дивидендная политика предусматривает направление на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО (может быть и меньше в случае, если средств потребуются на наращивание портфеля.

По данным сайта Доход за 4 квартал 2025 года прогнозируется выплата дивидендов в размере 6.56 руб (ДД 0.99% от текущей цены).

Мой итог:

Тренд на положительный разворот операционных показателей, который обозначился в прошлом квартале, продолжился и в отчетном (к/к):
- объемного бизнеса +27.5% (27.3 → 34.8 млрд);
- легковой транспорт (-57 → -49%);
- коммерческий транспорт (-65 → -60%);
- самоходная техника (-61 → -57%);
- количество сделок +13% (8046 → 9146 шт).

Снижение инвестиций в лизинг происходит с конца 2024 года. За год они уменьшились на 33.6% г/г (255.9 → 169.9 млрд). Логично, что вслед за этим снижается и чистый процентный доход, который за год упал на 14.7% г/г (25.6 → 21.8 млрд).
Положительная динамика по чистому непроцентному доходу сломалась в 4 квартале (-14.5% к/к, 5.2 → 4.5 млрд), но за год все же отмечен рост на 14.1% г/г (15.9 → 18.1 млрд).

Чистая прибыль за квартала удвоилась, в первую очередь, за счет уменьшения суммы резерва под убытки (-58.2% к/к, 6.5 → 2.7 млрд). За год динамика еще хуже (-65.6% г/г, 14.9 → 5.1 млрд), хотя в сравнении с 9 месяцами результат уже лучше. NIM продолжил снижаться (9.9 → 9.5%) и такая динамика весь 2025 год. А вот по COR после роста в последних кварталах наконец случился разворот (9.2 → 8.9%).

По результатам года компания не смогла достигнуть 2 из 3 своих стратегических целей:
- около 15% рост портфеля (падение на 33.6%);
- около 25% рост непроцентных доходов (рост 14.1%);
- CIR около 30% (27.5%).
По прибыли на 2026 год представители Европлана озвучивали разные цифры: удвоение прибыли и увеличение на 40%. Если взять оптимистичный сценарий, то это около 10.3 млрд, что не дотягивает до результата 2024 года (14.9 млрд). Также такой результат даст P\E 2026 = 7.78. Даже так оценка недешевая, что уж говорить, если прибыль будет 7 млрд. Да и вообще, компании нужна более низкая процентная ставка, к которой в теории придем только в конце текущего года, так что действительно хороших результатов можно ждать только с 2027 года.

Ну и главный риск на сейчас - сохранение неопределенности. Несколько месяцев назад Альфа-банк выкупил всю долю Европлана у SFI (87.5%) и предложил миноритариям выкуп акции по цене 677.9 руб. У банка уже есть свое лизинговое подразделение и в теории они могут включить купленный бизнес в его состав со временем. Для этого Альфе достаточно довести свою долю в компании до 95% и дальше они смогут принудительно выкупить оставшуюся часть акций у владельцев. Ну а после может дойти до объединения бизнесов и делистинга лизинговой компании. Но такие планы всячески отрицают как представители Альфы, так и топ-менеджмент Европлана. По словам представителей банка они "рассчитывают на сохранение публичного статуса Европлана и рост его привлекательности для инвесторов в ближайшие три года". А топ-менеджеры лизинговой компании говорили, что они не планируют продавать свои акции Альфе. Ну, поживем - увидим, как говорится.

С учетом всего вышесказанного я не держу акции компании у меня в портфеле и покупку не рассматриваю. Расчетная справедливая цена - 726 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

Европлан. Отчет за 4 кв 2025 по МСФО

ДОМ. РФ - первый публичный отчет после IPO

Можно долго спорить, институт ли это развития или просто очень большой ипотечный банк с особой миссией. Но раз уж компания стала публичной, давайте смотреть цифры. Пробежимся сегодня по отчетности ДОМ. РФ за полный 2025 год и разберемся, стоит ли игра свеч.

🏠 Итак, чистые процентные доходы за отчетный период выросли на 31,7% до 161,9 млрд рублей. При этом процентные расходы давили на маржу, подскочив до 689,1 млрд рублей. Но куда важнее динамика резервов: создание «провизий» под кредитные убытки выросло в 1,7 раза до 31,2 млрд рублей. Это первый звоночек, сигнализирующий о росте рисков в секторе.

Кредитный портфель за год раздулся более чем на триллион и достиг 5,32 трлн рублей. Основной вклад - финансирование жилищного строительства и арендного жилья. Сам банк заявляет о нейтральности к движению ставки, но его окружение (девелоперы) буквально задыхается от дорогих денег.

Основной риск заключается в проектном финансировании: на фоне сжатия льготных программ и роста затрат строителей качество этого портфеля в 2026 году может преподнести сюрпризы.
Капитал компании подрос как органически, так и за счет IPO. Дисконт, который наблюдался при размещении, стремительно сократился после ралли в акциях. При этом менеджмент ведет себя крайне активно: компания заботливо считает за нас будущий TSR по итогам 2026 года, а руководство со сцены призывает покупать бумаги. Лично меня такая избыточная вербальная поддержка всегда настораживает.

📊 Чистая прибыль компании выросла на 35% до 88,8 млрд рублей. Прибыль до налогообложения и вовсе показала рывок на 44,1%, достигнув 107,8 млрд рублей. Рентабельность капитала (ROE) на уровне 21,2% говорит о том, что год для компании выдался по-настоящему ударным - выложились максимально.

В итоге мы имеем качественный, но специфический актив. Текущая дивдоходность за 2025 год уже не выглядит лучше конкурентов, а риски завязаны на одну-единственную отрасль, переживающую не лучшие времена. Вопрос «чем это лучше Сбера?» сейчас актуален как никогда. Я пока предпочту понаблюдать за тем, как застройщики будут переваривать высокую ставку в 2026 году.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Несмотря на выходной в стране мы с вами продолжаем работу. Не забывайте поддерживать лайком статьи. Спасибо!

ДОМ. РФ - первый публичный отчет после IPO

ВК и АФК Система. Отчеты за 9 мес 2025 по МСФО

Из-за укороченных отчетов разборы по этим компаниям также в более короткой форме.

ВК
Тикер:
#VKCO
Сектор: IT
Сайт: https://vk.company/ru/investors/

Компания бодро отчиталась о росте выручке (+10% г/г) и EBITDA за 9 месяцев по всем сегментам.

Выручка (г/г):
- социальные платформы и медиаконтент (ВКонтакте и его сервисы, Одноклассники, Дзен) +5.4% (73 → 77 млрд);
- образовательные технологии (Учи.ру, Тетрика) +20% (4.5 → 5.4 млрд);
- технологии для бизнеса (VK Tech) +39% (7.7 → 10.7 млрд);
- экосистемные сервисы и прочие направления (Облака Mail, почта Mail, RuStore, VK Play) +20.7% (16.9 → 20.4 млрд).

Скорр. EBITDA (г/г):
- социальные платформы и медиаконтент +300% (3.9 → 15.6 млрд);
- образовательные технологии +150% (0.2 → 0.5 млрд);
- технологии для бизнеса 0% (1.5 → 1.5 млрд);
- экосистемные сервисы и прочие направления (-0.7 → 0.5 млрд).

Рентабельность по скорр. EBITDA за отчетный период достигла 14% (в прошлом году была близкой к нулю). Также отчитались, что количество пользователей их сервисов растет, но тут даже перечислять не вижу смысла.

Показательно, что при всех успехах компания умолчала про прибыль (даже какую-нибудь скорректированную на все расходы). И, скорее всего, фокус в том, что прибыли снова нет. Если посмотреть в историю, то последний раз квартальная прибыль была в 4 квартале 2019 года. Дальше одни убытки.

На конец 1 полугодия у компании был чистый долг в 77 млрд. Будем посмотреть на его динамику. В первом полугодии его погашали за счет дополнительной эмиссии.

В общем, инвестору в ВК делать абсолютно нечего. Спекулянты могут с ней "поиграться", да и то страшно, а то случайно можно стать инвестором.

АФК Система
Тикер:
#AFKS
Сектор: Финансы
Сайт: https://www.sistema.ru/investors-and-shareholders

Сама компания представила очень скромный отчет.

Выручка за 3 квартал выросла на 13.4% г/г до 355.3 млрд, скорр. OIBDA - на +21.9% г/г до 102.8 млрд. Убыток 52.9 млрд. Чистый долг только корпоративного центра 386.6 млрд (общий чистый долг на конец 1 полугодия был 1.4 трлн).

Чистый долг является ключевой проблемой для компании. За 1 полугодие 2025 года компания на оплату процентов по кредитам, облигациям и аренде потратила 162 млрд, что составляет 27% от выручки (!!!). Бешенная процентная нагрузка.

Также можно отдельно посмотреть на показатели за 9 месяцев некоторых компаний, входящих, хотя бы частично, в контур АФК Система.

МТС
- чистый долг снизился всего на 1% к/к до 426.3 млрд;
- прибыль уменьшилась на 67.5% г/г до 16.1 млрд.

Медси
- ND\EBITDA 0.15
- прибыль выросла на +170.4% г/г до 7 млрд.

Биннофарм (по РСБУ)
- EBITDA отрицательна;
- убыток вырос на +205.6% г/г до -4 млрд.

Сегежа
- чистый долг вырос на 5.5% к/к до 61.2 млрд;
- убыток вырос в 2.2 раза г/г до -32.2 млрд.

OZON
- чистый долг вырос на 6.2% к/к до 254.6 млрд;
- убыток снизился на 89% г/г до -4.6 млрд.

С учетом даже этой информации можно предположить, что за квартал чистый долг АФК Система стал больше. Все из указанных компаний, кроме Медси, убыточны за 9 месяцев 2025 года.

Да, недавно появилась информация, что АФК продаст Сбербанку свою долю в компании Элемент за 24 млрд. Но это капля в море с учетом триллионного долга АФК Система. Компании жизненно необходимо заметное снижение ключевой ставки, которая позволит снизить процентную нагрузку, в том числе, через рефинансирование текущих долгов.

В компании может быть (да и была ранее, но динамика снижения "ключа" оказалась намного медленнее, чем ожидалось) идея на ослаблении ДКП и снижение финансовых расходов, но это время еще не пришло. Пока просто наблюдаем.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

ВК и АФК Система. Отчеты за 9 мес 2025 по МСФО

🪓 Где заканчивается запас прочности Сегежи ⁉️

💭 Разберём, какие факторы нужны для возврата былой устойчивости…





💰 Финансовая часть (9 мес 2025)

📊 Выручка достигла отметки в 68,32 млрд рублей, продемонстрировав снижение на 10% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. OIBDA составил 3,1 млрд рублей, сократившись существенно — почти на две трети 63%. Из-за значительного падения OIBDA рентабельность бизнеса по этому показателю уменьшилась до уровня всего лишь 4,6%.

📛 Скорректированный чистый убыток вырос на 31%, достигнув значения в 19,52 млрд рублей. Основной причиной роста чистого убытка стали уменьшение операционной прибыли и повышение затрат на обслуживание долга.

🧐 А вот размер чистого долга снизился значительно — практически вдвое, составив 61,2 миллиарда рублей. Такое значительное сокращение стало возможным благодаря успешному размещению дополнительного выпуска акций во втором квартале.





✔️ Операционная часть (9 мес 2025)

🪓 Заготовка круглого леса показала отрицательную динамику, уменьшившись на 8% по сравнению с аналогичным периодом 2024 годом и остановившись на отметке 5,7 млн кубических метров. При этом доля заготовленного собственными силами сырья увеличилась, составив 73% итогового объема лесозаготовок. Важно отметить, что уровень самодостаточности по древесному сырью стабильно удерживается выше 90%.

📄 Продажа готовой продукции демонстрирует смешанные тенденции. Так, продажи бумаги увеличились на 4% относительно показателей, а реализация топливных пеллет и брикетов продемонстрировала значительный рост, увеличившись сразу на 87%. Однако ситуация в сегментах пиломатериалов и упаковки оказалась негативной: объем продаж пиломатериалов упал на 7%, а упаковочной продукции — на 14%.





❇️ Развитие

🇨🇳 Компания подписала договор с властями китайской специальной экономической зоны Линьган о запуске промышленного комплекса, включающего производство потребительской упаковки и создание распределительно-производственного центра для фанеры из березы и обработанной древесины. Китайские власти положительно оценили инициативу, считая её важным вкладом в привлечение инвесторов и развитие экономики региона. Для самой группы этот проект укрепит сотрудничество с китайскими партнерами в лесной отрасли, оптимизирует затраты на транспортировку товаров и улучшит процессы оплаты поставок через границу.





🫰 Оценка

💭 Рассматривая рыночную стоимость, вспоминаются успешные годы 2021-го, когда компания демонстрировала прибыль в размере 15–20 млрд рублей. По данной оценке коэффициент P/E достигает 6–8, что значительно превышает приемлемые значения для современного рынка.





📌 Итог

🤷‍♂️ Ожидаемые меры по улучшению ситуации включают оптимизацию логистики и программы повышения операционной эффективности. Несмотря на значительный объем долга, привлечение финансирования позволило существенно сократить кредитную нагрузку и увеличить устойчивость бизнеса.

🧐 Дополнительная эмиссия акций не устраняет фундаментальные трудности бизнеса. Финансовое состояние остаётся нестабильным, что неизбежно приведет к дальнейшему росту долгового бремени. Дополнительная эмиссия акций не устраняет фундаментальные трудности бизнеса. Ежегодный прирост задолженности составит от 6 до 10 млрд рублей.

🎯 ИнвестВзгляд: Такие бумаги следует обходит стороной. Только для спекуляций.

📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - текущая оценка не отражает реальных перспектив компании. Присутствует вероятность дальнейшего ухудшения финансового состояния.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - несмотря на усилия по стабилизации финансовой ситуации, высокий уровень задолженности и внешние условия делают компанию уязвимой.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Запаса прочности нет. Для возвращения прежних показателей необходимы отмена санкций, благоприятная экономическая обстановка и падение курса национальной валюты.





Лес возможностей: вырубаем прибыль, оставляем убытки 🤷‍♂️





$SGZH
#SGZH #Сегежа #ЛПК #деревообработка #бизнес #инвестиции #китай #акции #санкции #риски

🪓 Где заканчивается запас прочности Сегежи ⁉️

Биткойн падает до $80 000. Что это значит для майнеров?

Резкое снижение курса биткойна оборачивается испытанием для индустрии майнинга: доходность падает, а планы экспансии ставятся под вопрос. Падение цены биткойна до $80 000 стало ощутимым ударом для всего крипторынка. Ещё в прошлом году первая криптовалюта обновляла исторические максимумы (осенью курс поднимался выше $120 тыс.), питая эйфорию инвесторов и расширение майнинговых ферм. Теперь же, после коррекции более чем на треть от пиковых значений, участники рынка вынуждены трезво оценивать новые реалии. Особенно остро ситуацию ощущают майнеры: их бизнес-модель напрямую зависит от курса BTC, поэтому резкое снижение стоимости монеты мгновенно сказывается на выручке и рентабельности добычи. В статье будут рассмотрены последствия начала медвежьего цикла в биткоине и как этот этап переживают майнинговые компании.

Последствия ценового спада для крипторынка и майнеров

Резкое удешевление биткойна отразилось на всём спектре криптоактивов и настроениях инвесторов. На рынке усилились волатильность и неопределённость: многие трейдеры фиксируют убытки, а ранее популярные альткойны также просели вслед за флагманской монетой. Однако больше всего от просадки ниже $80 000 страдают именно майнеры и связанные с ними компании. Ведь если для долгосрочных держателей BTC подобная коррекция — во многом психологическое испытание, то для индустрии майнинга снижение цены напрямую бьёт по текущим доходам.

Прибыльность майнинга стремительно сократилась. Ещё пару месяцев назад операторы майнинговых ферм получали существенную маржу благодаря высоким ценам на BTC. Теперь же значительная часть этой маржи испарилась. Издержки — от счетов за электричество до выплат по кредитам за оборудование — остались прежними, а доход в перерасчёте на один добытый биткойн упал на 30–40%. Акции крупнейших публичных майнинговых компаний просели вслед за ценой криптовалюты, отражая снижение доверия инвесторов к краткосрочной устойчивости этого бизнеса. Меньшие игроки отрасли и частные майнеры тоже находятся под давлением: тем из них, кто оплачивал электроэнергию по коммерческим тарифам или брал в лизинг современное оборудование на волне прошлогоднего оптимизма, теперь особенно трудно сводить концы с концами.

Одно из заметных последствий — вынужденная продажа накопленных биткойнов. Многие майнеры, накапливавшие часть добытых BTC в расчёте на дальнейший рост курса, теперь вынуждены распродавать запасы криптовалюты, чтобы покрыть операционные расходы. Этот фактор создаёт дополнительное давление на рынок: когда крупные добытчики одновременно начинают выводить монеты на продажу, предложение увеличивается, усиливая нисходящее ценовое движение. Таким образом, сложилась непростая ситуация: падение цены сокращает прибыльность майнинга, а попытки майнеров выжить, продавая BTC, сами же подпитывают дальнейший спад курса.

Хешрейт и доходность: динамика последних месяцев

Доходность майнинга (hashprice) в 2024–2025 годах стремительно снижалась: к концу 2025-го показатель опустился до рекордно низких $35 на 1 PH/s, отражая минимальную прибыль с единицы мощности. Показатель совокупной вычислительной мощности сети (хешрейт) биткойна в прошедшем году ставил рекорды, следуя за ростом цены. В октябре, когда BTC достигал пика, глобальный хешрейт превышал 1,2 ZH/s (зетахеш в секунду), что означало беспрецедентный приток нового оборудования и расширение ферм по всему миру. Майнеры наращивали мощности, рассчитывая на длительный период высоких цен и быстрой окупаемости вложений. Однако за ценовым бумом последовало охлаждение: в последние месяцы, по мере падения курса биткойна, рост хешрейта приостановился. Более того, сеть впервые за долгое время зафиксировала снижение хешрейта. К началу 2026 года среднесуточная мощность упала примерно на 10–15% от рекордных значений. То есть часть установок отключилась или была приостановлена, сигнализируя о первых признаках капитуляции некоторых майнеров.

Параллельно рухнул и показатель доходности майнинга, известный как hashprice (доход, который получает майнер с условной единицы мощности). Этот индекс, рассчитываемый в долларах на каждый петахеш вычислительной мощности, к концу года просел до исторического минимума. Ещё в середине 2025-го доходность держалась на уровне около $50–60 на PH/s в день, но затем начала неуклонно снижаться. Комбинация факторов — падение цены BTC и рост сложности сети — привела к тому, что в ноябре–декабре hashprice пробил отметку в $40/PH/s, а в отдельные моменты опускался к $35/PH/s, по данным отраслевых мониторингов. Для сравнения, это самый низкий уровень прибыльности майнинга за последние несколько лет. Иными словами, за каждую единицу вычислительной работы (хеш) майнеры сейчас получают в пересчёте на доллары меньше, чем когда бы то ни было, несмотря на огромные улучшения эффективности оборудования последних поколений.

Важно отметить, что столь низкая доходность обусловлена не только просевшим курсом, но и исключительно высокой сложностью майнинга, державшейся до недавнего времени. Сложность — показатель, определяющий, сколько вычислений нужно совершить для нахождения нового блока — в конце 2025 года достигла исторического рекорда вслед за хешрейтом. Хотя биткойн стоит $80 тыс. (в несколько раз выше, чем пару лет назад), конкуренция среди майнеров за вознаграждение настолько возросла, что награда на единицу мощности обесценилась. Только в январе 2026-го произошли ощутимые корректировки: сеть отметила несколько последовательных снижений сложности, суммарно более чем на 9% от пикового значения. Эти коррекции немного облегчили жизнь оставшимся майнерам, увеличив их долю добычи. Но в целом конъюнктура остаётся сложной: даже после корректировки сложности hashprice колеблется в районе $40 на PH/s или ниже, что для многих едва покрывает издержки.

Почему хешрейт снижается и что это значит для эффективности майнинга

Снижение хешрейта — редкое явление в последние годы — сигнализирует о том, что часть майнеров вышла из игры или временно отключила оборудование. Главная причина проста: экономическое давление. При текущем курсе и сложности майнинга добыча биткойнов для ряда игроков стала нерентабельной. По оценкам аналитиков, при цене около $80 000 любые фермы, оплачивающие электричество дороже 5 руб. за кВт·ч, работают либо впритык к самоокупаемости, либо уже несут убытки. В таких условиях майнеры, не обладающие доступом к дешёвым энергоресурсам или новейшим энергоэффективным устройствам, вынуждены остановить работу, чтобы не генерировать отрицательный денежный поток. Особенно уязвимы регионы с дорогой электрической энергией: например, в некоторых штатах США себестоимость добычи 1 BTC при средних тарифах сейчас превышает его рыночную цену. Похожие расчёты приводятся и для ряда других стран. Напротив, операторы в зонах с дешёвой энергетикой (например, гидроэлектростанции в Латинской Америке или Сибири) имеют больше шансов переждать спад — их себестоимость всё ещё незначительно ниже $80 тыс. за монету.

Кроме цены, на снижение активности майнеров повлияли и внешние факторы. В декабре и январе несколько крупных ферм в Северной Америке частично отключались из-за экстремальных зимних холодов и перебоев в электросетях. К примеру, в США во время сильного морозного шторма ряд майнинговых пулов (включая крупнейший Foundry USA) сознательно приостановили работу, разгружая энергосеть — это временно просадило хешрейт всей сети почти на четверть. Подобные эпизодические события усиливают общую тенденцию, хотя и носят краткосрочный характер. Главное же остается в экономике: уже после уменьшения награды за блок (халвинга) в 2024 году доходы майнеров зависели от роста цены, и пока биткойн уверенно рос, отрасль переживала бум. Теперь же, когда рост сменился спадом, неизбежна и коррекция в объёме задействованных мощностей.

Сокращение хешрейта несёт положительный эффект для оставшихся игроков. Падение совокупной мощности ведёт к автоматическому снижению сложности добычи (с определённым лагом во времени, примерно раз в две недели). Каждое уменьшение сложности непосредственно повышает эффективность майнинга: каждая машина генерирует немного больше биткойнов за ту же единицу времени. Это своего рода компенсационный механизм сети. В результате недавних корректировок сложности майнеры смогли чуть увеличить ежедневную добычу, а некоторые, воспользовавшись «окном возможностей», сразу подключили обратно часть ранее отключённых установок. Более эффективными стали и сами майнинговые операции в целом: в работе остаются в первую очередь самые производительные ASIC-майнеры и самые дешёвые источники энергии. Менее же эффективные мощности либо простаивают, либо окончательно покидают рынок. Таким образом, отрасль проходит естественный отбор — остаются те, кто способен добывать с наименьшими издержками. В краткосрочной перспективе это болезненный процесс, но в долгосрочной — именно он обеспечивает выживаемость сети биткойна при любой цене монеты. Несмотря на снижение хешрейта с рекордов, текущий уровень мощности сети по-прежнему чрезвычайно высок по историческим меркам, что гарантирует устойчивость и безопасность блокчейна. Иными словами, уход части майнеров не ставит под угрозу работу биткойна, зато немного облегчает положение тем, кто продолжает добычу.

Стратегии майнинговых компаний: расширяться или сохранять силы?

Менеджменту майнинговых компаний сейчас приходится принимать стратегические решения в условиях просевшего рынка. Можно выделить несколько различных подходов, которые участники отрасли рассматривают перед лицом снижения цен:

• Масштабирование вопреки рынку. Крупные игроки с запасом прочности нередко используют спад для дальнейшего расширения. На первый взгляд стратегия выглядит контринтуитивно — зачем наращивать добычу, если цена упала? Однако для компаний с доступом к капиталу и дешёвой электроэнергии нынешний период может стать шансом занять долю рынка, пока конкуренты ослаблены. Цены на оборудование снижаются вместе с курсом BTC: современные ASIC-системы сейчас обходятся ощутимо дешевле, чем полгода назад, из-за падения спроса. Это даёт возможность докупить вычислительные мощности «со скидкой». Кроме того, некоторые фирмы рассчитывают на будущий рост биткойна — они верят, что заложив сейчас фундамент (новые фермы, инфраструктура), в следующем цикле роста они получат кратный выигрыш. Такая агрессивная тактика рискованна, но способна окупиться, если рынок развернётся вверх.

• Консервация и экономия. Другой распространённый подход — временная заморозка части активностей до улучшения ситуации. Многие майнеры объявляют о пересмотре планов развития: проекты по открытию новых дата-центров ставятся на паузу, предзаказы оборудования откладываются. В условиях, когда денежные потоки сокращаются, приоритет — выживание, а не рост. Компании оптимизируют расходы: пытаются снизить затраты на энергию (например, переходят на более выгодные тарифы, договариваются с поставщиками о скидках), отключают наименее эффективные установки и сокращают персонал до необходимого минимума. Часть ферм может быть законсервирована — оборудование остаётся в резерве, но не работает, чтобы не тратить ресурсы впустую. Такой режим ожидания позволяет сократить убытки и сохранить потенциал до лучших времён. В регионах с экстремально высокими ценами на электричество некоторые майнеры вообще распродают технику и уходят с рынка, надеясь вернуться, когда экономика майнинга восстановится.

• Хеджирование рисков. Урок текущего спада для многих участников — необходимость активнее использовать финансовые инструменты защиты. Речь идёт о хеджировании ценовых рисков: продвинутые майнинговые компании ещё на стадии роста цен заключали фьючерсные контракты или опционы, фиксируя выгодный курс продажи части будущих добытых BTC. Теперь эти компании чувствуют себя увереннее, поскольку даже при спаде получают за оговорённую долю биткойнов прежнюю высокую цену. Те же, кто не хеджировал риск, сейчас рассматривают такую возможность всерьёз. Кроме того, популярной становится практика продажи мощности по фиксированной цене (так называемые контракты на хешрейт), когда инвестор оплачивает майнеру работу оборудования, а взамен получает добытые монеты. Для майнера это гарантия покрытия расходов, для инвестора — способ вложиться в добычу без собственных ферм.

Ещё один аспект управления рисками — увеличение доли стабильных активов в балансе. Некоторые публичные майнеры теперь хранят меньше выручки в биткойнах, предпочитая конвертировать часть дохода в фиат или стейблкоины, чтобы иметь подушку безопасности на случай затяжного падения рынка.

Столкнувшись с новым ландшафтом, майнинговые компании стремятся найти баланс между наступательными и оборонительными мерами. Универсального рецепта нет: всё зависит от себестоимости конкретного бизнеса, наличия резервов и веры руководства в будущий рост крипторынка. Но общая цель одна — пережить период низких цен с минимальными потерями и, по возможности, заложить основу для будущего развития.

В ожидании оздоровления отрасли: свет в конце туннеля

Несмотря на мрачные настроения, многие аналитики и участники рынка видят в нынешнем спаде не только угрозы, но и предпосылки для оздоровления индустрии в будущем. Криптовалютный рынок развивается циклично, и сегмент майнинга не исключение. Бурные периоды роста сменяются коррекцией, которая вычищает излишки и слабые звенья. Почему нынешний спад может пойти отрасли на пользу?

Во-первых, текущая ситуация отсеивает наиболее неэффективные проекты. Завышенные ожидания быстрой прибыли, свойственные фазе ажиотажа, сменяются прагматичной оценкой рисков. Выживут те майнеры, у которых изначально были сильные конкурентные преимущества — дешёвая энергия, современные технологии охлаждения, оборудование последнего поколения, грамотный менеджмент и устойчивое финансирование. После кризиса именно они будут определять облик отрасли, что в целом повысит её стабильность. Произойдёт своего рода консолидация: доля рынка сосредоточится у более надёжных игроков, способных инвестировать в долгосрочное развитие и выдерживать колебания курса.

Во-вторых, уменьшение общего хешрейта и сложности временно облегчает вход на рынок новым участникам или возвращение старых. Парадоксально, но для майнера, который сумел удержаться на плаву, спад может открыть дополнительные возможности. Когда сложность падает, оставшиеся активные фермы начинают добывать больше монет, а значит, их доходы могут стабилизироваться даже при невысокой цене BTC. Если же цена биткойна вновь пойдёт вверх (а многие в отрасли уверены, что после фазы коррекции последует новый ростовой цикл), то эти пережившие шторм компании окажутся в выигрышном положении. Они получат значительно больше прибыли, поскольку конкуренция временно ниже, а имеющиеся мощности уже развернуты и отлажены. История биткойна не раз демонстрировала подобный эффект: после резкого падения наступал период восстановления, и майнеры, сохранившие оборудование, добывали больше монет при меньшей сложности, успевая накопить ресурс до следующего рывка цен.

Наконец, текущий спад выступает уроком для всей индустрии. Ошибки, допущенные на волне оптимизма (чрезмерное использование заемных средств, отсутствие хеджирования, переоценка спроса), теперь очевидны. В дальнейшем майнинговый сектор может стать более зрелым: с осторожным подходом к заемному финансированию, с продуманным страхованием рисков и диверсификацией деятельности. Некоторые компании уже сейчас ищут дополнительные источники дохода — например, используют свое оборудование для вычислений в сфере искусственного интеллекта или продают избыточное тепло от майнинг-ферм для обогрева — чтобы меньше зависеть от одной только цены биткойна. Такие шаги повышают устойчивость бизнеса и помогают пережить неблагоприятные фазы рынка.

Как выводы можно сделать из текущего кризиса и перспективы майнинга

Нынешнее падение биткойна до $80 000 болезненно ударило по майнерам. Но криптоиндустрия не впервые проходит через полосу турбулентности. Майнеры переживают этап «перезагрузки», который способен очистить и укрепить отрасль. Те, кто сумеет адаптироваться сейчас, вероятно, заложат фундамент для новых успехов, когда рынок вновь войдёт в стадию подъёма. Ведь за каждой крипто-зимой неизбежно следует новая весна — и в бизнесе майнинга этот цикл повторяется уже не первый раз. Сегодня важно извлечь уроки, сохранить ключевые ресурсы и эффективность, чтобы встретить будущее восстановление во всеоружии. Минувший бум сменился спадом, но именно в спадах закаляется основа для следующего витка роста индустрии биткойн-майнинга.


Вероятно, выход из текущего кризиса станет не возвратом “как было”, а трансформацией отрасли. Следующий цикл роста, если он состоится, почти наверняка будет сопровождаться более жёсткой конкуренцией и усилением требований к себестоимости добычи. Практика последних лет показывает: в «поздней фазе» рынка выживают не те, кто быстрее наращивал мощности, а те, кто смог обеспечить структурно низкие издержки. Это означает, что новым стандартом устойчивости могут стать предельно дешёвые источники энергии — вплоть до 3–4 руб. за 1 кВт·ч (и ниже для наиболее конкурентных площадок), а также современное, энергоэффективное оборудование, позволяющее выдерживать периоды снижения hashprice без остановок и распродажи резервов. Иными словами, отрасль будет всё больше смещаться в сторону игроков, у которых есть доступ к инфраструктуре, масштабу и дисциплине капитала: дешёвая генерация, грамотные контракты на энергию и своевременное обновление парка устройств станут не преимуществом, а условием сохранения места в бизнесе.

Биткойн падает до $80 000. Что это значит для майнеров?

📚 Почему терпение и осознанность важнее постоянных действий ⁉️

💭 Обсудим, почему умение сказать себе «стоп» — ключевой навык инвестора...






😎 В мире инвестиций часто кажется, что успешный игрок — это тот, кто постоянно действует: покупает, продаёт, анализирует, ищет новые возможности и не упускает ни единого шанса. Но часто это не так, а бездействие оказывается гораздо эффективнее, чем бесконечные сделки и попытки «поймать рынок».

🤔 Рынок — крайне сложный и переменчивый организм. Он может вводить инвестора в заблуждение десятками различных сигналов и новостей, которые зачастую противоречат друг другу. Если вас что-то смущает в текущей ситуации — это естественная и полезная реакция. Можно назвать её «здравым недоверием». Это помогает избежать поспешных решений, которые часто приводят к потерям. Помните: трейдинг — это не гонка, где нужно постоянно что-то делать, а умение ждать момент.

🔀 Представьте, что трейдер, анализируя графики, видит смешанную картину: основные индикаторы не дают чёткого сигнала, рынок движется в боковом диапазоне, а новости лишь усиливают неопределённость. Если рационально подумать, сейчас не лучшее время для входа в рынок. Однако из-за желания «что-то сделать» трейдер начинает открывать сделки без чёткой стратегии и терпения.

👌 В итоге — убытки и разочарование. Но если он прислушается к своему внутреннему голосу и решит «подождать», то высока вероятность того, что через неделю или месяц появится более ясный сигнал. Именно так и работают умные инвесторы — они знают цену терпению.





📌 Итог

🔝 Уметь терпеть, ждать подходящего момента, не поддаваться эмоциям — это краеугольный камень успешных инвестиций.

❌ Установите чёткие критерии для входа в рынок. Не совершайте сделки, если есть противоречия.

🔎 Научитесь читать свои эмоции. Если внутренне вы чувствуете сомнение — не игнорируйте его. Из категории: "Если тебе кажется - поверь тебе не кажется"

💯 Ответ на поставленный вопрос: Терпение и осознанность важны потому, что рынок непредсказуем и полон ложных сигналов. Постоянные действия, особенно импульсивные решения, чаще ведут к убыткам. Тщательная оценка ситуации, ожидание оптимального момента и контроль эмоций помогают избегать ошибок и совершать качественные сделки.





А у вас часто происходят импульсивные сделки, которые противоречат вашим же критериям ❓





#обучение #новичкам #инвестиции

📚 Почему терпение и осознанность важнее постоянных действий ⁉️

Инвестиционные риски 2026: куда лучше не вкладывать деньги

В 2026 году мировая экономика продолжает адаптироваться к новым реалиям, вызванным пандемией, геополитической напряженностью и технологическими изменениями. Инвесторы сталкиваются с повышенной волатильностью: инфляция в США может составить 2,6–3%, ФРС колеблются в политике процентных ставок, а бум искусственного интеллекта грозит перегревом. Основываясь на отчетах Morningstar, Investing.com, Forbes и мнениях экспертов, таких как Уоррен Баффет, мы выделяем секторы, где риски превышают потенциальную доходность. Эти рекомендации не являются абсолютными — рынок неоднороден, и некоторые подсегменты могут показать рост, но общие тенденции указывают на необходимость осторожности. Мы опираемся на данные из надежных источников, включая прогнозы BlackRock и PwC, чтобы предоставить сбалансированный анализ с примерами и контр-аргументами.


Общий контекст рисков в 2026 году

Начало года было отмечено оптимизмом в отношении искусственного интеллекта и снижением инфляции, но риски продолжают нарастать. Согласно PwC Annual Outlook 2026, глобальный экономический рост зависит от инвестиций в ИИ и государственной политики, однако геополитические факторы, такие как торговые войны и миграционные кризисы, могут снизить ВВП США на 0,5–1%. Forbes выделяет 10 ключевых рисков, включая инфляцию тарифов, миграционные потрясения и перегрев в секторе ИИ. Инвесторам рекомендуется избегать вложений в переоцененные активы США (Mag7, которые составляют 40% индекса S&P 500), где премии акций на 34% выше исторического уровня. В России, по данным Finam и Banki.ru, акцент делается на внутренние сектора, но геополитическая нестабильность и колебания валютных курсов добавляют неопределенности. С другой стороны, некоторые эксперты из BlackRock видят возможности в диверсификации, хотя риски в циклических секторах остаются доминирующими.


Сектор 1: Коммерческая недвижимость (офисы и бизнес-центры)

Этот сектор остается одним из самых рискованных из-за структурных изменений. Пандемия закрепила тенденцию к удаленной работе: офисные вакансии в США и Европе достигли 20-30%, арендные ставки падают, а долги по кредитам не обслуживаются. Примеры включают продажу зданий в Нью-Йорке и Сан-Франциско на 50–60% ниже пиковых цен; конверсия офисных помещений в жилые часто оказывается убыточной и требует значительных затрат. Риски для банков также высоки: долги в секторе коммерческой недвижимости (CRE) привели к кризисам в 2023 году, например, в случае с Silicon Valley Bank, и в 2026 году возможны новые дефолты. В России аналогичная ситуация: высокие процентные ставки и санкции оказывают давление на коммерческую недвижимость в Москве и Санкт-Петербурге. Контр-аргумент: Сектор логистической недвижимости, связанный с электронной коммерцией, демонстрирует рост, однако офисы остаются уязвимыми. Рекомендация: Избегать вложений в REITs, такие как Boston Properties.


Сектор 2: Традиционная розничная торговля (универмаги и торговые центры)

E-commerce доминирует на рынке: Amazon и Alibaba отбирают долю у традиционных ритейлеров, что приводит к "спирали смерти" для торговых центров. Примеры включают банкротства Sears и JCPenney в США, а также закрытие Debenhams в Европе. В 2026 году трафик в закрытых торговых центрах снизился на 40% по сравнению с допандемийным уровнем, а крупные арендаторы, такие как Macy's, покидают эти площадки. В России ритейл также страдает от инфляции и снижения доходов: X5 и Magnit сосредоточились на дискаунтерах, но традиционные сети остаются уязвимыми. Риски включают высокие затраты на запасы и аренду, а также сильную конкуренцию со стороны онлайн-платформ. Контр-аргумент: Гипермаркеты продуктов, такие как Walmart, сохраняют свою позицию, но традиционные универмаги и торговые центры сталкиваются с серьезными вызовами.


Сектор 3: Традиционные СМИ и развлечения (телевидение и кабельное телевидение)

Отток аудитории из традиционных медиа ускоряется: молодежь предпочитает стриминговые сервисы, такие как Netflix и YouTube. Примеры включают убытки ViacomCBS и AT&T от стриминга, а также конкуренцию со стороны Disney+. В 2026 году рекламные доходы кабельного телевидения снизились на 15–20% из-за миграции спортивных событий на Amazon Prime. В России ТВ-компании, такие как VGTRK, сталкиваются с цифровой трансформацией, где VK и Yandex занимают доминирующие позиции. Риски включают фрагментацию аудитории и убыточные инвестиции в стриминговые сервисы. Контр-аргумент: Трансляции живых спортивных событий остаются ценными, но общий тренд в секторе остается негативным.


Сектор 4: Китайские технологические компании

Риски, связанные с государственным регулированием, доминируют в этом секторе: внезапные вмешательства правительства, такие как crackdown на Alibaba, привели к потере $200 млрд. Примеры включают Tencent и Didi, ставшие жертвами регуляторных мер; геополитическая напряженность между США и Китаем угрожает делистингами. В 2026 году риски, связанные с непрозрачным управлением и мошенничеством, отпугивают инвесторов. Риски включают политическую нестабильность и слабую защиту прав миноритариев. Контр-аргумент: Некоторые компании, такие как Huawei, адаптируются к новым условиям, но общий сектор остается волатильным.


Сектор 5: Спекулятивные технологии и искусственный интеллект (компании без прибыли)

Хайп вокруг искусственного интеллекта маскирует существенные риски: переоценка компаний, таких как Nvidia, которая выросла на 35% в прогнозах, опережает развитие инфраструктуры. Примеры включают частые банкротства стартапов в области квантовых вычислений и автономных транспортных средств, аналогично dot-com пузырю. Энергосистемы США не справляются с растущим спросом на искусственный интеллект, что приводит к дефициту в Техасе и увеличению потребности в электроэнергии на 175% к 2030 году. Риски включают потенциальное снижение интереса к ИИ ("AI-зима 2.0") и высокую конкуренцию, например, между Deepseek и ChatGPT. Контр-аргумент: Лидеры рынка, такие как Microsoft, выигрывают, но спекулятивные компании остаются уязвимыми.


Сектор 6: Возобновляемая энергетика

Зависимость от государственных субсидий делает этот сектор уязвимым: геополитические конфликты, такие как ситуация в Венесуэле, могут сместить акцент на традиционные источники энергии, такие как нефть. Примеры включают проблемы у Algonquin Power с долгом в $6,3 млрд и сокращением дивидендов на 40%; задержки проектов у Northland Power в Европе. В России развитие возобновляемой энергетики замедляется из-за фокуса на газовом секторе. Риски включают высокие капитальные затраты и долговую нагрузку. Контр-аргумент: Долгосрочный переход к "зеленой" экономике неизбежен, но в 2026 году сектор остается переходным.


Сектор 7: Потребительское кредитование без обеспечения

Рост инфляции и ограничения на процентные ставки увеличивают риск дефолтов. Примеры включают угрозу для Capital One (NYSE:COF) от законодательных изменений и роста безработицы. Риски включают асимметрию: потенциальные доходы ограничены, а убытки могут быть значительными. Контр-аргумент: В условиях стабильной экономики этот сектор может быть относительно устойчивым, но в 2026 году существует риск рецессии.


Дополнительные риски: недвижимость и другие

Жилая недвижимость в России и Казахстане сталкивается с геополитическими рисками и инфляцией; в США и Европе — с колебаниями процентных ставок и падением цен в Германии. Сектор частного кредитования также подвержен рискам дефолтов на уровне 3–5% в сегментах ритейла и строительства. Европейские экспортеры, такие как автопроизводители, сталкиваются с угрозами из-за тарифов.


Заключение: стратегии минимизации рисков

В 2026 году рекомендуется избегать вложений в перечисленные секторы, сосредотачиваясь на defensive-активах, таких как здравоохранение, коммунальные услуги (без акцента на возобновляемые источники) или диверсифицированные биржевые фонды (ETF). Важно консультироваться с экспертами и внимательно следить за геополитической ситуацией. Помните, что рынки непредсказуемы, и утверждение "точно не стоит" является ориентиром, а не абсолютной догмой.

Инвестиционные риски 2026: куда лучше не вкладывать деньги

1,65 квадриллиона на Мосбирже: эпично, однако!


Мы вот все ругаем наш рынок, а между тем, друзья, 2025-й на Мосбирже стал рекордом. Общий объём торгов более 1,65 квадриллиона рублей! Кто эту цифру не знает, поясняю – это число с 15 нулями, 1 qd = тысяча триллионов или миллион миллиардов. Согласитесь, впечатляюще! Это +11% к 1,49 qd 2024-го! (цифры отсюда).

Частных инвесторов у нас почти 40 млн (+4,6 млн за год). Такое впечатление, что народ попутал фондовый рынок с распродажей!

Ожидаемо, что облигации возглавили рейтинг. Розница инвестировала 1,7 трлн руб., это тоже исторический максимум! Почему? Смягчение ДКП позволило зафиксировать хорошие ставки. 1,6 млн человек торговали ими (рекорд!), каждый четвёртый брал на размещении. Объём сделок – 4,7 трлн рублей (+46% г/г).

Акции оказались не такими вкусными, но вполне съедобными. Объём за 11 месяцев – 21,1 трлн рублей (+11%). Динамику подкосили все еще высокие ставки, надоевшие всем санкции, крепкий рубль и нефть.

Биржевые фонды тоже прорвались в топ. 101 фонд на торгах (+22 новых), особенно фонды денежного рынка. у них пайщиков 2,3 млн (+1,8 раза), объём 4,2 трлн рублей (+60%). Доходность, как у накопительных счетов.

С золотом и так понятно. Чистые активы 6 фондов >50 млрд рублей, пайщиков 1,5 млн. Народ хеджируют риски под глобальный хайп драгметаллов.

Думаю, в 2026-м ситуация не сильно поменяется. Облигации, фонды ликвидности, депозиты снова будут в лидерах. Скорее всего, высокая ставка с нами надолго. Выбираем надёжных эмитентов, держим длинные ОФЗ/акции на геополитический булл-ран, а валюту или золото – на ослабление рубля. Кстати, розница задала тренд на консолидацию (а не спекуляцию), и он продолжится.

Так что, тактика «весной купить – летом слить» уходит в прошлое, как я и говорил ранее. Все эти маркет-тайминги etc приносят убытки, в основном. Угадать пик, обогнать рынок, игнорить позитив или наоборот – нам не надо всего этого. Просто инвестируем регулярно. Волатильность непредсказуема, издержки сожрут вашу прибыль. Регулярность + спокойствие > гадалок с ТА. Отказ от роста рынка может стать главной неудачей в 2026-м.

Да, наш рынок учит выносливости. Формула успеха и козырь в этом году = грамотный выбор акций + фиксированный доход.

t.me/ifitpro
#рынок2026