Санкции, долги и убытки: сможет ли Сегежа выжить в таких условиях ⁉️

💭 Разбираем, как компания справляется с колоссальными долгами и сможет ли преодолеть кризис в текущих условиях...

💰 Финансовая часть (1 кв 2025)

📊 Компания показала рост выручки на 8%, достигнув уровня 24,6 млрд рублей. Показатель OIBDA увеличился на 50% по сравнению с предыдущим кварталом и составил 2,1 млрд рублей, при этом рентабельность по OIBDA достигла 8,6%. Уровень собственного лесного сырья повысился до 89%, объем заготовленного круглого леса вырос на 5% до 2,6 млн куб.м. Темпы роста доходов не смогли компенсировать растущие производственные издержки. Процентные ставки остаются высокими, и значительная кредитная нагрузка привела к чистым убыткам в размере 6,8 млрд рублей. Сокращение капитальных вложений позволило сэкономить ресурсы, хотя дополнительно компания потратила 0,4 млрд рублей на приобретение оборудования.

📋 Основные продукты продемонстрировали разную динамику: производство бумаги увеличилось на 81% до 82 тыс. тонн, тогда как выпуск бумажной упаковки сократился на 12% до 175 млн штук, объемы пиломатериалов уменьшились на 4% до 0,5 млн куб.м., а производство березовой фанеры выросло на 5% до 44 тыс. куб.м. Капиталовложения были сокращены на 64% и составили 0,9 млрд рублей. Сегмент мешочной бумаги показал положительную динамику благодаря росту спроса и успешной политике повышения цен. В сегменте бумажной упаковки наблюдаются разнонаправленные тенденции: падение спроса на индустриальную упаковку компенсируется ростом спроса на потребительские виды упаковочных материалов.

😎 Допэмиссия

🤷‍♂️ Осуществили масштабную дополнительную эмиссию объемом 113 миллиардов рублей, сократив долю капитала акционеров примерно в пять раз.

💳 Чистый долг сократился до уровня около 35 миллиардов рублей, что составляет порядка 4,4–5 величин показателя OIBDA. Тем не менее, за первый квартал задолженность вновь возросла ввиду негативного денежного потока. Данная мера позволит предприятию продержаться до улучшения рыночных условий. Остается открытым вопрос: хватит ли этого для спасения компании?

🫰 Оценка

💭 Рассматривая рыночную стоимость, вспоминаются успешные годы 2021-го, когда компания демонстрировала прибыль в размере 15–20 миллиардов рублей. По данной оценке коэффициент P/E достигает 6–8, что значительно превышает приемлемые значения для современного рынка. Для возвращения прежних показателей необходимы отмена санкций, благоприятная экономическая обстановка и падение курса национальной валюты. В текущих обстоятельствах такая оценка выглядит нереалистичной.

📌 Итог

🤷‍♂️ Ожидаемые меры по улучшению ситуации включают оптимизацию логистики и программы повышения операционной эффективности. Несмотря на значительный объем долга, привлечение финансирования позволило существенно сократить кредитную нагрузку и увеличить устойчивость бизнеса. Однако высокая ставка кредитования привела к чистому убытку за первый квартал.

❗ Дополнительная эмиссия акций не устраняет фундаментальные трудности бизнеса, лишь откладывая неизбежное решение, надеясь на чудо. Без отмены санкций предприятие не способно стабильно приносить прибыль.

🧐 Банковские учреждения вышли из проекта без убытков, тогда как сам бизнес сохранился, оставаясь нерентабельным. Финансовое состояние остаётся нестабильным, что неизбежно приведет к дальнейшему росту долгового бремени. Капиталовложения в 2024 году составили около 10 миллиардов рублей, причем вся операционная прибыль ушла исключительно на инвестиции, оставив нехватку ресурсов для покрытия процентов по займам. Следовательно, ежегодный прирост задолженности составит от 6 до 10 миллиардов рублей.

🎯 Инвестиционный взгляд: Такие бумаги следует обходит стороной. Только для спекуляций, но это уже не инвестиции.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Вероятность выживания компании в нынешней ситуации невысока — особенно без радикального вмешательства материнской структуры или даже государства. Для полного оздоровления потребуется восстановление внешней среды.

👇Шортите?

$SGZH #SGZH #Сегежа #инвестиции #промышленность #лесопереработка #экономика #Россия #финансы #бизнес #анализ

0 комментариев

посты по тегу

#SGZH

📉 В банковском секторе назревает кризис!

Агентство Блумберг опубликовало материал, вызвавший обеспокоенность среди участников российского фондового рынка. Согласно публикации, ряд крупнейших банков РФ рассматривает возможность обращения за государственной поддержкой в случае дальнейшего ухудшения качества кредитных портфелей в 2025 году. Новость привела к развороту рыночных настроений: утренний рост сменился коррекцией на фоне усиления опасений относительно устойчивости отдельных представителей сектора.

🗣 Основные тезисы статьи:

1. Топ-менеджеры некоторых крупнейших российских банков в частном порядке обсуждали возможность получения финансовой помощи от государства, если в следующем году уровень проблемных кредитов в их балансовых отчётах продолжит расти;

2. По словам действующих и бывших чиновников, а также на основании документов, с которыми ознакомилось агентство, по меньшей мере три кредитора, признанные Банком России системно значимыми, рассматривали возможность рекапитализации в ближайшие 12 месяцев;

3. Согласно заявлениям действующих и бывших чиновников, а также документам, оценка банками качества своих кредитных портфелей намного хуже, чем показывают официальные данные;

4. По официальным данным, доля проблемных кредитов корпоративным заёмщикам по состоянию на 1 апреля составляла 4%, а доля необеспеченной потребительской задолженности с просрочкой 90 дней и более — 10,5%.

📊 Перечень системно-значимых кредитных организаций: Формально в перечень системно значимых кредитных организаций по состоянию на ноябрь 2024 года входит 13 банков:

— ПАО Сбербанк;

— Банк ВТБ;

— Банк ГПБ;

— АО АЛЬФА-БАНК;

— ПАО Банк ПСБ;

— АО Россельхозбанк;

— ПАО МКБ;

— ПАО Совкомбанк;

— АО Т-Банк;

— ПАО РОСБАНК;

— АО Райффайзенбанк;

— ПАО Банк ФК Открытие;

— АО ЮниКредит Банк.

Однако интерес инвесторов сосредоточен преимущественно на публичных активах, обращающихся на Московской бирже. Ниже представлены комментарии по ключевым эмитентам.

🏦 Комментарии по публичным банкам:

1. #SBER. Банк продолжает демонстрировать устойчивую операционную и финансовую динамику. По итогам июня доля просроченной задолженности составляет 2,6%. Менеджмент признаёт наличие давления на качество активов, однако открыто сообщает, что ситуация находится под контролем. Исторически консервативная стратегия управления рисками делает Сбербанк маловероятным кандидатом;

2. #VTBR. Несмотря на участие банка в высокорисковых кейсах (кредитование #MLTR и #SGZH), банк не входит в число потенциальных кандидатов. Выплата дивидендов и обращение за потенциальной помощью в столь короткий срок противоречат логике. В данном кейсе все рассчитано и согласовано с ЦБ, а бюджет мог спокойно пережить без дивидендов ВТБ, если для банка это был критичный момент;

3. #T. Финансовые показатели остаются сильными. Несмотря на агрессивную бизнес-модель, банк стабильно выполняет регуляторные нормативы и демонстрирует высокую операционную эффективность. Признаков стресса или вероятного запроса на помощь не наблюдается;

4. #CBOM. Наиболее вероятный кандидат среди публичных банков. Слухи о финансовых трудностях МКБ циркулируют на рынке с начала года. Учитывая слабую транспарентность и отсутствие убедительных опровержений, банк может входить в число упомянутых в материале.

5. #SVCB. Банк находится на грани выполнения отдельных нормативов, что выразилось, в необходимости разбивки дивидендов на несколько этапов. При этом публичные заявления менеджмента остаются сдержанно-оптимистичными. Вероятность обращения за поддержкой существует, но оценивается как умеренно-низкая.

В поле риска могут попадать и непубличные банки:

— РСХБ – оказывает существенную поддержку агросектору, находящемуся под давлением;

— ГПБ – банк сталкивается с ухудшением финансовых метрик. Активное участие в финансировании рисковых корпоративных заемщиков (включая «Мечел») также усиливает стресс.

👉 Подписывайтесь на Телеграмм-канал!

комментариев

Новости.

Ну что, посмотрим, что у нас на рынке творится. Пока активности на торгах выходного дня, похоже, не очень много.

🫑 Сельское хозяйство…, в целом рост есть (+5% в текущих ценах), но если копнуть поглубже (в сопоставимых ценах), то картина не радует: минус 3,2%. Растениеводство #AGRO вообще просело на 6,5%, животноводство хоть и подтянуло, но не сильно.

🕯 Мечел #MTLR… тут всё печально. Аналитики советуют продавать, фундаментальные показатели лезут вниз, спрос на сталь слабый, цены на уголь падают. Отчетность за второе полугодие, говорят, вообще может всех расстроить. Я бы уже давно вышел из этой истории....., если бы там был.)

📝 Новатэк #NVTK пытался договориться с европейскими аналитиками, чтобы те смягчили санкционный пыл. Без толку. Европа настроена решительно. Риски для Новатэка остаются высокими. Надо следить за развитием событий.

🪵 А вот государство решило поддержать металлургическую #CHMF и лесопромышленную #SGZH отрасли. Министерства работают над мерами поддержки: от увеличения числа грузовых поездов до стимулирования спроса на лесоматериалы.

🎽 Озон #OZON отменяет сервисный сбор для ПВЗ с 1 февраля. Это, по словам Никиты Шурпы, должно улучшить рентабельность бизнеса для партнеров и создать более здоровый баланс сил на рынке.

🏋‍♂️ СПБ Биржа #SPBE продолжает расширять свои горизонты. Они планируют добавить новые инвестиционные продукты, больше инструментов и даже выход на торги в выходные дни.
Объем торгов ценными бумагами на СПб Бирже в 2024г вырос на 77% г/г до 48,71 млрд руб.

❗Arenadata #DATA 5 февраля отчитается за 2024 год.

🗾 А вот "Северный поток-2" #GAZP остаётся темой для обсуждения. В Европе кто-то за его возобновление, кто-то — против. Дания разрешила начать ремонт, немцы заинтересованы в запуске, поляки, естественно, недовольны.

Как настрой? Чем занимаетесь в выходные?

комментариев