Поиск

Снижение биткойна в августе 2025 года: основные факторы движения цены и её долгосрочный прогноз

Биткойн привык быть в центре внимания. Каждый его новый рекорд или падение превращается в событие глобального масштаба. Август 2025 года стал очередной вехой в этой бурной истории: от эйфории новых максимумов до резкого «флеш-краша» и миллиардных потерь за считаные дни.

Ранее мы уже рассматривали сценарии долгосрочного поведения цены биткойна и прогнозировали, что в текущем межхалвинговом периоде с 2024 по 2028 годы его стоимость в среднем будет расти на 30% в год. Таким образом, принимая во внимание, что в апреле 2024 цена составляла около $60 тыс., мы ожидаем, что к халвингу 2028 года справедливая стоимость биткойна будет находиться вблизи $165 тыс.

В этом контексте нынешнее снижение цен выступает закономерным и предсказуемым этапом рыночного цикла. На фоне громких прогнозов о будущем «цифрового золота» особенно важно разобраться, что стало причиной этой коррекции и к чему она может привести. В дальнейшем мы подробно рассмотрим основные драйверы, вызвавшие снижение цены главной криптовалюты.


Рекорд и падение: американские горки августа

До наступления фазы снижения волатильность криптовалюты находилась вблизи исторических минимумов, что подтверждается данными аналитических агентств. Например, индекс волатильности BTC (Bitcoin Volatility Index) в июле–начале августа 2025 года опускался до уровней, близких к минимальным за последние три года. Такая ситуация создавала иллюзию устойчивости и спокойствия рынка, но одновременно повышала вероятность резкого скачка при появлении внешнего триггера, поскольку длительное сжатие волатильности обычно предшествует сильным движениям цены. Подобные периоды низкой волатильности воспринимаются как «затишье перед бурей» и часто становятся предвестниками серьёзных изменений динамики. Это было своеобразным «накачиванием пружины»: рынок, лишённый краткосрочных колебаний, копил энергию для сильного рывка.


14 августа биткойн пробил новый исторический максимум — свыше $124,5 тыс. Казалось, ещё немного — и криптовалюта закрепится на уровне, недосягаемом для скептиков. Однако эйфория длилась недолго: уже к 24 августа курс снизился до $110–112 тыс.. Для крипторынка падение на 10–12% может показаться рядовым, но именно масштаб и скорость событий стали тревожным сигналом. 23–25 августа рынок потряс «флеш‑краш»: цена обрушилась за минуты, обнажив уязвимость даже при высоком интересе инвесторов. Этот эпизод напомнил, что рост до рекордов не отменяет периодических коррекций, являющихся частью долгосрочного цикла биткойна.

При этом важно отметить и динамику доходности: если брать в расчёт цену апреля 2024 года на уровне $60 тыс. и максимум августа 2025 года выше $120 тыс., то совокупная доходность составила около 100%. Это соответствует годовому CAGR порядка 60–65%, что подтверждает высокую доходность биткойна в межхалвинговом периоде, но одновременно подчёркивает и его волатильность. Этот рост показывает: несмотря на коррекцию, долгосрочный тренд остаётся сильным и впечатляющим.

Кит и лавина ликвидаций длинных позиций

Главным катализатором обвала стала сделка крупного держателя. По данным CoinDesk и MarketWatch, в последние выходные августа на рынок было выброшено около 24 000 BTC. Для традиционных рынков это эквивалентно продаже миллиардных пакетов акций. В условиях низкой ликвидности выходных цена рухнула, а лавина ликвидаций плечевых позиций усилила давление. Общая сумма принудительных закрытий приблизилась к $700–800 млн. Это наглядно показало: присутствие «китов» делает рынок уязвимым к единичным операциям, которые запускают цепочку паники.

Важно подчеркнуть, криптовалютный рынок в меньшей степени регулируется и в нём отсутствует механизм централизованных стабилизационных интервенций, поэтому воздействие крупных сделок гораздо заметнее. Здесь проявляется «старая болезнь» крипторынка — зависимость от крупных кошельков, способных одним движением изменить настроение миллионов мелких инвесторов.

Оттоки из фондов и ротация капитала

Не менее важным фактором снижения стали массовые оттоки из криптовалютных фондов. Согласно отчётам CoinShares, за неделю к 25 августа 2025 года из цифровых ETP ушло $1,43 млрд, из которых $1 млрд пришлось на биткойн. Это крупнейший отток с марта 2025 года. В США спотовые ETF за неделю 18–22 августа зафиксировали чистый отток на $1,17 млрд.

Часть этих средств инвесторы перевели в продукты на эфир, а часть просто вывели, фиксируя прибыль. Здесь важно понимать: оттоки не означают полного отказа от криптоактивов, а скорее отражают перераспределение между инструментами. Инвесторы ищут баланс между доходностью и риском, и в моменты турбулентности биткойн может временно уступать место другим активам. Это не первый случай, когда на фоне неопределённости наблюдается переток капитала в альткоины: институционалы всё чаще диверсифицируют свои позиции, а не делают ставку исключительно на биткойн.

Эфир (ETH) наступает

На фоне слабости биткойна эфир показал противоположную динамику, обновив исторический максимум на уровне $4,95 тыс.. ETH‑ETF фиксировали рекордные притоки — до $307 млн в день. В глазах институциональных инвесторов эфир стал символом инноваций, а биткойн — более консервативным инструментом накопления. Важно отметить и стратегическую составляющую: рост эфира отражает не только спрос на альтернативный актив, но и сдвиг интереса к технологиям смарт‑контрактов и экосистемам DeFi. Это формирует конкуренцию внутри самого крипторынка, что влияет на распределение капитала между ведущими монетами.

Конкуренция между биткойном и эфиром всё больше напоминает конкуренцию между золотом и высокотехнологичными акциями: первый воспринимается как «тихая гавань», второй — как «ставка на будущее».

Макроэкономика и ФРС

Фактор глобальной экономики остаётся решающим. Федеральная резервная система США дала понять, что рассчитывать на резкое смягчение политики не стоит. Вероятность снижения ставки в сентябре на 25 б.п. обсуждается, однако сценарий более агрессивного шага практически исключён. Для криптовалют это означает меньше дешёвой ликвидности и снижение интереса к рисковым активам.

Биткойн реагирует на такие сигналы моментально, снижая привлекательность для краткосрочных игроков. Более того, политика ФРС задаёт тон не только для фондового рынка, но и для всего спектра альтернативных активов. Любое отклонение в ожиданиях ставок мгновенно отражается в цене биткойна, превращая его в индикатор глобальных финансовых настроений. В этом смысле биткойн всё больше становится частью большой макроэкономической игры, где на него влияют те же факторы, что и на традиционные рынки: ставка, инфляция, курс доллара, геополитика.


Сезонность и психология

Сентябрь остаётся исторически слабым месяцем для биткойна. Средняя доходность за этот период — около −3,7–4,5%. Трейдеры учитывают эту статистику, и ожидание падения само усиливает тенденцию, превращаясь в самореализующееся пророчество.

Психология рынка играет огромную роль: когда значительная часть игроков готовится к коррекции, их действия фактически превращают прогноз в реальность. Более того, в условиях социальной медиатизации рынка любая негативная новость мгновенно разлетается по каналам и усиливает эффект страха, подталкивая инвесторов к фиксации прибыли. Таким образом, психологический фактор иногда становится не менее значимым, чем фундаментальные показатели.

Прогнозы и долгосрочные горизонты. Что ждёт биткойн дальше? Мнения аналитиков расходятся.

-JPMorgan прогнозирует рост до $126 тыс. к концу 2025 года.


-Standard Chartered предполагает, что курс достигнет $200 тыс. к концу 2025 и может приблизиться к $500 тыс. к 2028 году.


-Bernstein ожидает $200 тыс. в горизонте 6–12 месяцев и допускает продление цикла до 2027 года.


-ARK Invest смотрит дальше: базовый сценарий к 2030 году — $710 тыс., а «бычий» — до $1,5 млн.


Наш консервативный прогноз остаётся прежним: около $165 тыс. к халвинга 2028 года. Эта цель основана на среднегодовом росте около 30% и уже учтена в долгосрочной модели. Нынешние коррекции — это шаги по пути к этому уровню. Важно подчеркнуть: краткосрочные падения не отменяют стратегического тренда роста. Более того, они формируют точки входа для тех, кто мыслит долгосрочно. Здесь и заключается парадокс биткойна: чем резче коррекция, тем сильнее в долгосроке фундаментальный рост, если сохраняется институциональный интерес и ограниченное предложение.


Итог: закономерная коррекция

Августовское снижение стало очередной проверкой на прочность для биткойна. Оно показало, что даже на фоне рекордных цен рынок остаётся уязвимым к действиям крупных игроков, макро факторам и сезонности. Но в долгосрочном контексте это снижение выглядит закономерным этапом, вписывающимся в исторический цикл. Сохранение институционального интереса, рост инфраструктуры и ограниченное предложение делают биткойн одним из ключевых активов будущего.

Впереди биткоин ждут новые испытания, но и новые горизонты роста. По сути, коррекция августа 2025 года — это естественный процесс обновления, позволяющий рынку очиститься и подготовиться к следующей фазе масштабного роста. Более того, такие коррекции становятся своеобразной «вакциной» для рынка, повышающей его устойчивость к будущим шокам. Они отсекают спекулятивный перегрев, укрепляют доверие долгосрочных держателей и создают условия для более здорового и устойчивого восходящего тренда.

#инвестиции #биткоин #криптовалюта #капитал #майнинг

📝 Еженедельный дайджест от ГК «А101» с комментариями экспертов

Прогнозы по ключевой ставке, негосударственные пенсионные фонды и градостроительный потенциал страны

📊 Новости в мире финансов и инвестиций:

— Росстат фиксирует дефляцию с 12 по 18 августа в России в размере 0,04%. Годовая инфляция замедлилась до 8,49% с 8,58%.
— По данным директора департамента денежно-кредитной политики регулятора, Банк России видит пространство для снижения ключевой ставки, если события в экономике будут развиваться по базовому сценарию. Однако регулятор не исключает паузы между снижениями из-за сохранения проинфляционных рисков.

🗨️«Центральный банк традиционно весьма осторожно формулирует заявления относительно перспектив ключевой ставки. Тем не менее, на данный момент очевидна необходимость ее скорейшего снижения. Сигналы об этом поступают из различных секторов экономики, где наблюдается замедление и сокращение объемов производства и продолжительности рабочей недели», — комментирует Анатолий Клинков, директор по взаимодействию с инвесторами ГК «А101».

— По итогам первого полугодия доходность по программе долгосрочных сбережений (ПДС) составила 20-21% годовых. При этом в НПФ предупредили, что эти данные являются промежуточными, а итоговая доходность по итогам года может измениться.
— Банк России предложил меры для укрепления роли ПИФов и защиты прав инвесторов, разрешив им инвестировать в неторгуемые акции и облигации, а также паи других фондов.

📊 Новости строительной отрасли и ипотечного кредитования:

— Эксперты отмечают, что за год в Москве снизилось количество предложений в комфорт-классе на 33,4%. При этом это единственный сегмент, который ушел в минус за год, все остальные показывают стабильный рост. Тренд связан с переходом застройщиков в другие категории: бизнес-класс и премиум-класс.

🗨️«Комфорт-класс сильнее других пострадал от завершения программы госипотеки под 8% и ограничения семейной и IT-ипотеки. Хотя сейчас спрос постепенно восстанавливается. Но это может привести к дефициту на рынке — девелоперы при всем желании не смогут быстро нарастить объем новых проектов, для этого требуется время. Соответственно, дефицит может спровоцировать рост цен», — комментирует Рустам Азизов, директор по ипотечным продажам и внедрению финансовых инструментов ГК «А101».

— По данным правительства РФ, объем действующих разрешений на строительство жилья в России достиг почти 172 миллионов кв. метров, что на 4% превышает показатель годичной давности. Общий градостроительный потенциал страны оценивается порядка 500 миллионов «квадратов».
— По данным Банка России, разрыв цен на жилье на первичном и вторичном рынках в среднем по России составляет порядка 55-60%, но в отдельных регионах он может достигать 80%. Причины дисбаланса: льготная ипотека, распространяющаяся в основном на новостройки, и высокая ключевая ставка, которая затрудняет покупку квартиры на вторичном рынке.

🗨️«Аналитики рассматривают существующий разрыв в ценах как благоприятный сигнал для роста инвестиций на рынке вторичного жилья. Действительно, снижение ипотечных ставок может стать стимулом для повышения стоимости вторичной недвижимости. Однако инвестиции в этот сегмент сопровождаются значительными рисками, часть из которых не покрывается даже титульным страхованием. Поэтому для принятия взвешенных решений рекомендуется опираться на экспертное мнение», — считает Анатолий Клинков.

— Согласно данным ЕИСЖС, в июле в России объем введенных новых проектов составил 3,48 млн кв. м, что на 8% превысило показатель аналогичного месяца прошлого года. Однако за семь месяцев совокупная площадь запущенных проектов сократилась на 19% в годовом сопоставлении, что указывает на охлаждение инвестиционной активности девелоперов.

$RU000A108KU4
#А101 #новости #дайджест #девелопмент #строительство #недвижимость #аналитика #ипотека #экспертыА101

📝 Еженедельный дайджест от ГК «А101» с комментариями экспертов

Ультиматум Трампа истекает: мир для Украины или новые санкции против РФ?

По результатам вчерашнего брифинга Трампа (7 августа 2025 г.) и последующих событий, ключевые новости относительно переговоров с Россией и мирных соглашений по Украине выглядят так:

1. Условия встречи Трампа и Путина: противоречивые данные
— Кремль заявил, что место встречи президентов РФ и США «в принципе согласовано» (возможные варианты — ОАЭ, Турция или Ватикан), но дата не определена. Встреча может состояться на следующей неделе.
— Белый дом опроверг договорённость о месте и выдвинул условие: Трамп встретится с Путиным только после переговоров последнего с Зеленским. Сам Трамп публично ответил «Нет» на вопрос о таком условии, создав путаницу в трактовках.
— Путин допустил встречу с Зеленским, но подчеркнул, что «условия для этого пока не созданы».

2. Итоги переговоров Уиткоффа с Путиным: «прогресс» без прорыва
— Спецпосланник Трампа Стив Уиткофф провёл в Москве 3-часовые переговоры с Путиным 6 августа. Трамп назвал их «чрезвычайно продуктивными», но позже уточнил, что «это не прорыв».
— Обсуждались детали возможного мирного плана, включая:
— Прекращение огня без полноценного мирного договора;
Фактическое признание российских территориальных приобретений с отсрочкой юридического урегулирования на 49–99 лет;
— Поэтапное снятие санкций и возобновление сотрудничества в энергетике.
— Ключевое разногласие: Россия настаивает на гарантиях невступления Украины в НАТО, чего в предложении США нет.

3. Ультиматум Трампа: статус неясен
— Срок ультиматума Трампа (требование перемирия в Украине) истекает сегодня, 8 августа. Ранее он угрожал ввести 100% пошлины на страны, торгующие с Россией, и санкции против «теневого флота» РФ.
— На вопрос о сохранении ультиматума Трамп ответил уклончиво:
> «Это зависит от него [Путина]. Посмотрим, что он скажет. Очень разочарован».
— Bloomberg сообщает, что новые санкции могут быть отложены, если Кремль предложит «воздушное перемирие» (мораторий на авиаудары).

4. Реакция Зеленского и союзников
— Зеленский, опасаясь сговора РФ и США без участия Украины, активизировал контакты с Макроном, Мелони, фон дер Ляйен и инициировал срочную видеоконференцию с лидерами ЕС. Он настаивает на включении Европы в переговоры.
— Европейские союзники выразили скепсис: по данным Axios, их беспокоит непоследовательность Трампа и риски односторонних договорённостей с Путиным. Издание Le Soir (Бельгия) называет перспективы мира «весьма отдалёнными».

5. Прогнозы и возможные сценарии
— Ближайшие дни: Решение о санкциях против РФ будет зависеть от официальной реакции Путина на предложения США. Если перемирие не достигнуто, Трамп может ввести ограничения, но в усечённом формате (например, только против «теневого флота»).
— Стратегический контекст: Встреча Путин–Трамп рассматривается как часть подготовки к переговорам США с БРИКС. Украинский кризис здесь — инструмент торга о будущем мироустройстве.
— Пессимистичный взгляд: Financial Times и Reuters отмечают, что Путин не готов идти на уступки в военных целях, а санкции не спровоцируют резких изменений в его позиции.

Переговоры вышли на финальную стадию, но ключевые противоречия (статус территорий, НАТО, санкции) остаются. Решающими станут сегодняшние заявления сторон по ультиматуму и согласование формата саммита. Трамп балансирует между давлением на РФ и попытками избежать экономических рисков для США.

Больше аналитики и новостей в нашем ТГ канале
t.me/xyzcapitalru

IVA Technologies: провал амбициозных планов или временная засада ⁉️

💭 Анализируем текущее положение компании и дальнейшие перспективы...



💰 Финансовая часть (за 2024 год)

📊 Компания продемонстрировала увеличение выручки на 38% относительно предыдущего периода, достигнув отметки в 3,3 миллиарда рублей. Тем не менее, фактический показатель оказался ниже ожиданий руководства, которое рассчитывало на достижение уровня примерно в 4 миллиарда рублей (рост порядка 60%). Причиной стали растущие затраты на сырье, программное обеспечение, маркетинговую деятельность, а также инвестиции в расширение ассортимента продукции.

🧐 Показатель чистой прибыли (NIC), очищенный от капитализированных расходов и амортизации, уменьшился почти вдвое, остановившись на отметке 655 миллионов рублей. Рентабельность по показателю EBITDAC сократилась больше чем наполовину, составив всего 25%. Основной причиной стало увеличение затрат на сырье, программное обеспечение и продвижение продукции, а также инвестиции в расширение ассортимента товаров.



✔️ Прогнозы

🤷‍♂️ Ожидаемый рост выручки в 2025 году составит около 25%, а в 2026 году увеличится до 50% благодаря эффекту низкой базы прошлого года и потенциальному улучшению рыночной ситуации. Эти показатели заметно уступают первоначальным ожиданиям самой компании, согласно которым выручка должна была достигнуть уровня 6–7 миллиардов рублей.

💳 Ещё одним важным аспектом является динамика дебиторской задолженности и запасов. Данные показатели увеличивались на протяжении последних нескольких кварталов, оказывая давление на операционную ликвидность предприятия. Общий объём свободного денежного потока снизился до незначительных величин, а наличные средства компании оказались сильно ограничены. Всё это создает дополнительные риски для операционной устойчивости компании в ближайшей перспективе.

🤓 Компания «Технологические инвестиции „ФТИ“», занимающаяся вложениями в перспективные технологические стартапы, совместно с IVA Technologies заявили о запуске совместной программы партнерства. Основная цель партнерства заключается в стимулировании разработки передовых продуктов IVA Technologies в сфере унифицированных коммуникаций, видеоконференций, технологий искусственного интеллекта и защиты информационных систем. Это, в свою очередь, значительно укрепляет позиции компании и улучшает её долгосрочные перспективы.



💸 Дивиденды

🤑 Согласно своей дивидендной политике компания намерена распределять минимум 25% скорректированной чистой прибыли среди акционеров при условии низкого уровня закредитованности (соотношение чистого долга к EBITDA должно быть менее 2х).

🤷‍♂️ Ранее, в мае, правление предложило утвердить выплату дивидендов за 2024 год в объеме 3 рублей на одну ценную бумагу. Тем не менее, проведенное 30 июня ежегодное собрание акционеров не смогло принять решение относительно распределения доходов и начисления дивидендов за указанный период ввиду недостаточного количества голосов. Повторное рассмотрение вопроса планируется провести осенью текущего года.



📌 Итог

🧐 В 2024 году IVA Technologies не достигла поставленных целей по выручке, и сложная экономическая ситуация вкупе с переносом инвестиционных планов на последующие периоды приведет к замедлению её роста в 2025 году. Лишь в 2026 году возможно некоторое восстановление динамики вследствие ожидаемого смягчения кредитно-денежной политики государства.

📊 Компании пришлось столкнуться с резким падением ключевых показателей рентабельности в 2024 году. Предполагается, что при сложившихся обстоятельствах компания сосредоточится на повышении эффективности своей деятельности, способствуя восстановлению рентабельности. Среднесрочная задача — стабилизация маржи на среднем уровне, характерном для отечественных разработчиков программного обеспечения.

🎯 ИнвестВзгляд: Идеи здесь нет.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Провала нет, но трудности могут затянуться. Важно, что компания осознаёт проблемы и располагает планом по их устранению.



👇 Как вам обзор?



$IVAT
#IVAT #инвестиции #экономика #бизнес #технологии #дивиденды #Аналитика #идея #прогноз #обзор

IVA Technologies: провал амбициозных планов или временная засада ⁉️

Скучный июль. Все надежды на август!

Июль в российской экономике был стабильным – и это хорошо, но нет роста – и это плохо.

Причины – увеличение тарифов ЖКХ и монополий, поэтому прогнозы на год можно смело снижать. Надежды, которые были у нас в начале года на рост, потихоньку тают. При этом бюджет продолжает активно тратить, и это компенсирует слабый рост.

На фондовом рынке: в I половине июля индекс Мосбиржи слегка подрос, но к августу опять снизился. Причины все те же – геополитические качели. Телекомы и банки выглядели в июле лучше сырьевого сектора. Индекс Мосбиржи колебался вокруг отметки 2,750–2,800.

Инфляция к концу июля притормозила, и впервые с осени прошлого года видим легкую дефляцию!

Годовые темпы инфляции снизились до 9,17%, но впереди август и сезонный рост цен на некоторые товары. Ждем, что инфляция уйдет ниже 9% если не будет ничего страшного с ценами на нефть и, соответственно, с рублем.

С рублем в августе часто что-то происходит, не любит август наш рубль. Уже к концу июля рубль ослаб: доллар приближался к 82, а евро — к 95 рублям.

Прогнозы на август

Зависимость от геополитики. Снижение деловой активности, повышение волатильности и ослабление рубля. Обвала не ждем, но тренд 85-87. Причины очевидны – снижение ключевой ставки, сезонный рост спроса на валюту.

Важен внешний фон, новости и цены на нефть, которые сейчас не поддерживают быстрый отскок рубля. В случае отсутствия негатива ждем индекс осенью выше 3000.

P. S. Тому, кто первым угадает ресторан – встреча и обед со мной! Увидимся!


https://t.me/ifitpro
#июль

Стоит ли покупать сейчас российских металлургов?

Основные причины снижения выручки металлургических компаний на российском фондовом рынке в 2025 году связаны с сочетанием внешних и внутренних факторов:
1. Падение внутреннего спроса
— Кризис в строительном секторе: Снижение инвестиций в основной капитал на 6.8% (из-за высокой ключевой ставки и отмены льготной ипотеки) привело к сокращению потребления стали на 13% в годовом выражении. Строительство — ключевой потребитель металлопродукции (60–70% спроса).
— Сокращение госпроектов: Урезание инвестиционных программ «Газпрома» и «Транснефти» снизило спрос на трубы (производство упало на 5.6%) .
2. Сложности с экспортом
— Санкционное давление: Ограничения на поставки в ЕС и США вынудили компании переориентироваться на азиатские рынки, где конкуренция выше, а логистика дороже.
— Низкие мировые цены: Цена стали снизилась на 18% в 2024 году (до $473/т), а палладия — на 18%. Это сократило рентабельность экспорта .
3. Укрепление рубля
— К концу 2024 года рубль укрепился на 30% (с 110 до 78 ₽/$), что снизило рублевую выручку экспортеров (металлургов, нефтяников). Например, «Норникель» потерял часть прибыли из-за пересчета валютной выручки по невыгодному курсу.
4. Рост издержек и долговой нагрузки
— Высокие процентные ставки: Ключевая ставка ЦБ достигла 21% в 2024 году, увеличив расходы на обслуживание долга. У «Мечела» отношение чистого долга к EBITDA составило 4.6х (₽259.4 млрд), что привело к убыткам.
— Инфляция затрат: Рост цен на электроэнергию, сырье и логистику (из-за санкций) снизил рентабельность. Например, у «Северстали» маржа EBITDA упала с 36.5% до 30% .
5. Сокращение дивидендов и инвестиционная пауза
— Крупные компании («Норникель», «Северсталь», ММК, НЛМК) отказались от выплаты дивидендов за 2024 год, направив средства на погашение долгов. Это снизило привлекательность акций для инвесторов.
— Капитальные расходы концентрируются на поддержании текущих мощностей, а не на развитии, что ограничивает потенциал роста выручки .
Дифференциация внутри сектора
— Черная металлургия пострадала сильнее: производство стали упало до 17.6 млн т (-4.3%), проката — до 14.4 млн т (-5.2%).
— Цветная металлургия показала смешанные результаты: «Русал» вырос благодаря ценам на алюминий (+7%), а «Норникель» снизил прибыль из-за падения спроса на палладий и никель.

Снижение выручки металлургов в 2025 году — результат структурных проблем: зависимости от строительного сектора, санкций, высокой долговой нагрузки и валютных рисков. Прогнозы на 2026 год осторожно позитивны — при условии снижения ключевой ставки и стабилизации геополитики.

Больше аналитики и новостей в нашем ТГ канале
https://t.me/xyzcapitalru

Есть ли вероятность повышения ключевой ставки ЦБ РФ в пятницу?

На основе консенсус-прогнозов ведущих аналитиков и данных Банка России, ключевые ожидания по ключевой ставке ЦБ РФ на 2025 год выглядят следующим образом:
1. Ближайшее заседание 25 июля 2025 года
- Основной сценарий: Снижение ставки на 2 процентных пункта (п.п.) до 18% поддерживают 12 из 20 опрошенных аналитиков. Это обусловлено замедлением инфляции (9,4% в июне), укреплением рубля (до 77,9 руб./$ к 18 июля) и охлаждением экономики (индикатор бизнес-климата упал до минимума с октября 2022 г.) .
- Альтернативные прогнозы:
- Снижение до 19% (4 аналитика).
- Снижение до 17% (1 аналитик, например, Виктор Тунев из Truevalue при условии стабильного курса рубля) .
- Риски: Вторичный эффект от повышения тарифов ЖКХ (инфляция +0,79% в начале июля) и высокие инфляционные ожидания бизнеса (18,7%) могут ограничить масштаб смягчения .
2. Факторы, влияющие на решения ЦБ
- Поддерживающие смягчение:
- Инфляция замедляется: сезонно сглаженный показатель достиг 4% в июне .
- Реальная ставка (ключевая минус инфляция) превышает 15%, создавая запас для снижения .
- Рост проблем у бизнеса: реструктуризация кредитов МСП выросла на 23% в I квартале 2025 г. .
- Сдерживающие факторы:
- Инфляционные ожидания населения остаются на уровне 13% .
- Бюджетный дефицит (-2,2% ВВП) и геополитические риски (торговые войны) .
3. Долгосрочные риски и альтернативные сценарии
- Пессимистичный сценарий (УК "Первая"): Ставка может вырасти до 23% при обострении геополитических рисков .
- Оптимистичный сценарий: Снижение до 15% возможно только при стабилизации внешних условий и прогресса в переговорах .
- Нейтральная ставка ЦБ: Долгосрочная оценка — 8%, что ниже текущих значений, но достижимо лишь к 2027–2028 гг. .
Консенсус аналитиков указывает на постепенное снижение ставки до 16–17% к концу 2025 года при условии устойчивого контроля над инфляцией. Ближайший шаг (25 июля) вероятно составит 1–2 п.п., но риски, связанные с тарифной инфляцией и бюджетной политикой, могут замедлить этот процесс. Прогнозы по ставке ЦБ РФ остаются чувствительными к данным по инфляции и внешнеполитической динамике.

Больше аналитики и новостей в нашем ТГ канале
https://t.me/xyzcapitalru

>Не является инвестиционной рекомендацией<

Ozon. На грани прорыва или очередного падения ⁉️

💭 Разберемся в текущем положении компании, оценим перспективы её развития и поймем, стоит ли рассматривать акции Ozon как объект для инвестиций...



💰 Финансовая часть (1 кв 2025)

📊 Компания демонстрирует впечатляющий рост ключевых показателей. Выручка увеличилась на 65%, товарооборот — на 47%, достигнув 838 миллиардов рублей. Показатель EBITDA утроился и составил 32,4 миллиарда рублей, обеспечив маржу в 16%, что соответствует поставленным целям менеджмента. Однако чистая прибыль остается отрицательной, несмотря на значительное сокращение убытков почти вдвое до 7,9 миллиарда рублей.

🤔 Причина отсутствия чистой прибыли кроется в высоких процентных расходах, которые съедают всю операционную прибыль. Несмотря на успешную оптимизацию расходов и увеличение валовой маржи до 23,2%, компания продолжает нести значительные затраты по обслуживанию долга. Ожидается, что снижение ставок позволит бизнесу стать прибыльным в будущем.

💪 Стоит отметить позитивные изменения в области операционной эффективности: снижены операционные расходы, значительно увеличились показатели операционной прибыли. Денежный поток от основной деятельности стал положительным и составил 17,1 миллиарда рублей, однако общая картина по денежным средствам остается сложной из-за увеличения долговых обязательств.

🧐 Таким образом, хотя многие ключевые финансовые метрики показывают существенный прогресс, отсутствие чистой прибыли требует дальнейшего сокращения затрат и улучшения структуры капитала.



💸 Дивиденды

🤑 Тема дивидендов становится всё актуальнее, однако преждевременно обсуждать её до окончания процедуры переноса компании. Компания допускает возможность распределения части своей прибыли среди акционеров.

👌 По завершении изменения юридической принадлежности, организация планирует восстановить программу мотивации сотрудников посредством предоставления акций, которая зарекомендовала себя как действенный способ сохранения квалифицированных кадров. При этом возможное размывание доли не превысит 1,5%.



✔️ Прогнозы

💭 На 2025 год руководство Ozon ставит амбициозные цели:
- Прогнозируется рост оборота на 30–40%;
- Достижение значения скорректированной EBITDA в диапазоне 70–90 миллиардов рублей.

♦️ Дополнительным фактором повышения доходов станет быстрый рост финтех-подразделения, где планируется увеличить выручку более чем на 70% благодаря расширению линейки финансовых сервисов и популярности собственной карты Ozon.



🇷🇺 Редомициляция

😎 Компания приступила к процессу изменения своей юрисдикции — теперь она переезжает с Кипра в Россию, выбрав остров Октябрьский в Калининграде. Решение было принято голосованием акционеров в декабре прошлого года. Руководство рассчитывает завершить процедуру до конца 2025-го. Когда регистрация новой российской структуры будет завершена, торговая площадка приостановит обращение депозитарных расписок на рынке примерно на несколько недель, заменив их обычными акциями. Конкретная дата проведения обмена пока не определена.

📛 До завершения переезда иностранные инвесторы столкнулись с ограничениями: с начала текущего года покупка депозитарных расписок стала невозможна для неквалифицированных участников рынка. Компания надеется снять данные ограничения сразу же после полного оформления своего российского статуса.



📌 Итог

😎 Бизнес успешно улучшает свою эффективность благодаря проведенным мероприятиям по оптимизации, однако существуют и негативные моменты. Компания достигла целевого показателя маржи EBITDA от GMV на два года раньше запланированного срока, но чистая прибыль отсутствует. Для достижения рентабельности потребуется дальнейшее совершенствование внутренних процессов и ужесточение условий сотрудничества с продавцами, что может негативно сказаться на позиции компании среди конкурентов.

🥸 Несмотря на высокие процентные ставки, Озону удается избегать значительных финансовых трудностей, поскольку он перекладывает нагрузку на продавцов, обеспечивая положительный свободный денежный поток, несмотря на недостаточную величину EBITDA для покрытия капитальных вложений. Если удастся сохранить уровень EBITDA первого квартала на протяжении всего года, ожидается заметный рост показателя EBITDA LTM, достаточный для финансирования капиталовложений.

📈 Оценка компании остается завышенной: коэффициент P/E отрицателен, а показатель EV/EBITDA составляет 5,6. Предполагая продолжение успешной оптимизации и достижение уровня маржи EBITDA в 6% от GMV, потенциальная прибыль 2026 года может превысить 100 миллиардов рублей, а свободного денежного потока хватит для выплаты всех доходов в виде дивидендов. Такой сценарий предполагает потенциал роста акций до 5500–5600 рублей к концу 2026 года.

🤷‍♂️ Тем не менее, существует вероятность сохранения маржи на уровне 4%, что делает картину менее привлекательной. Оценивать будущее развитие компании сложно, учитывая неопределенность темпов роста и размера маржи. Позитивный сценарий обещает рост стоимости акций на 50–60% за два года, но этот результат представляется сомнительным ввиду риска реализации среднего варианта развития событий. Стоит учитывать наличие сильных конкурентов, способных привлечь продавцов более выгодными условиями, лишив Озон конкурентных преимуществ в погоне за прибылью.

❗ Важно осознавать высокую зависимость результатов от действий руководства по дальнейшему совершенствованию бизнеса.

🎯 ИнвестВзгляд: Добавляем в портфель. Планируется постепенное увеличение доли и в будущем.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Хотя компания продемонстрировала значительный финансовый прогресс, достижение устойчивой прибыльности и стабильности представляет собой серьезную задачу. Положительные сдвиги в операционной эффективности требуют продолжения усилий по снижению затрат и улучшению структуры капитала. При грамотном управлении компания способна выйти на новые рубежи и оправдать ожидания инвесторов.


👇 Поделитесь, считаете ли вы Ozon перспективной инвестицией?


$OZON
#OZON #инвестиции #финансы #рынок #анализ #бизнес #маркетплейс #Ритейл #Логистика #Финтех

Ozon. На грани прорыва или очередного падения ⁉️

🪙 Продажи ММК в 1-м полгодии снизились на 15%.

Объем продаж товарной металлопродукции ММК за 6 месяцев 2025 года сократился на 14,9%, до 4,92 млн тонн. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью снизилась на 1,6 п.п. до 40,7%.
Объём производства стали сократился на 18,2% до 5,19 млн тонн.
Выплавка чугуна снизилась на 8,8%, до 4,56 млн тонн.
Производство угольного концентрата увеличилось на 16,1% до 1,56 млн тонн, а объём производства железорудного сырья снизился на 19,4% и составил 0,79 млн тонн.

При этом второй квартал выглядит сильнее первого. Рост почти по всём фронтам, кроме угольного концентрата.

Скорее всего в третьем квартале спрос на металлопродукцию продолжит оставаться под давлением из-за влияния высокой ключевой ставки на деловую активность. 🤷‍♂️

Прогнозы от инвест домов по акциям ММК на 12 мес: 40, 45, 50 и даже 53 рубля от Сбера. Непонятно за счёт чего, но продолжаю держать.

#ммк #отчет

Почему акцию с потенциалом +60% никто не покупает? ПАО "Диасофт" (MOEX: DIAS)

Диасофт — ведущий российский разработчик ПО для финансового сектора (банки, страховые компании, фонды) и других отраслей экономики. Компания основана в 1991 году и специализируется на:
- Автоматизации бизнес-процессов (Core Banking, учет, отчетность, цифровые решения).
- Разработке платформенных решений для создания корпоративных приложений (аналоги SAP NetWeaver).
- Системном ПО: СУБД, серверы приложений, интеграционные платформы.
- Экосистеме Digital Q — low-code платформы для разработки микросервисов (например, BPM-системы) .
84% сотрудников — IT-специалисты, а 196 продуктов компании включены в Реестр отечественного ПО .

Основные причины размещения акций в феврале 2024 года:
- Финансовая устойчивость: Выручка за 6 месяцев 2024 года — 4.1 млрд руб. (+21% г/г), чистая прибыль — 714 млн руб. Высокая рентабельность EBITDA (42% в 2022 г.) .
- Экспансия на новые рынки: Выход из ниши финтеха в сегменты ERP, госсектора и системного ПО с потенциалом рынка 202 млрд руб. к 2028 году .
- Импортозамещение: Уход иностранных вендоров создал окно возможностей. Доля Диасофта в финансовом ПО — 24% (лидер рынка) .
- Привлечение капитала для роста: Средства от IPO направлены на развитие новых продуктов и партнерской сети .

Успехи IPO и оценка размещения
Результаты размещения (февраль 2024):
- Цена акций: 4500 руб. (верхняя граница диапазона), рыночная капитализация — 47.25 млрд руб. .
- Аллокация: Спрос превысил предложение в разы; привлечено >100 тыс. розничных инвесторов. Доли институциональных и частных инвесторов распределены поровну .
- Ликвидность: Акции торгуются на Мосбирже под тикером DIAS .

После IPO:
- Рост выручки: За 6 месяцев 2024 года — +21% г/г, затраты на разработку выросли в 1.5 раза .
- Дивиденды: Политика предполагает выплату 80% EBITDA в 2024–2025 гг. Первые выплаты начались в апреле 2024 г. .
- Контрактная база: Законтрактованная выручка на 2 года — 18.3 млрд руб. .
Ключевые клиенты
Компания обслуживает >150 организаций, включая:
- Ведущие банки РФ: 8 из топ-10 крупнейших финансовых институтов (включая Сбер и Газпромбанк) .
- Госструктуры: Например, Единый ситуационно-мониторинговый центр Камчатского края (проект "Безопасный город") .
- Партнеры-интеграторы: Например, "Искра Технологии" для внедрения BPM-решений .
61% выручки обеспечивают 16 крупнейших клиентов .

Основная продукция
Диасофт развивает три ключевых направления:
Платформы для разработки ПО
- Diasoft Framework: Конструктор бизнес-приложений (российский аналог SAP NetWeaver). Используется 35+ российскими вендорами .
- Digital Q.BPM: Low-code платформа для создания BPM-систем (обрабатывает 5000 транзакций/сек) .
Системное ПО
- Сервер приложений (JavaEE-совместимый) и СУБД для высоконагруженных систем .
- Интеграционные решения: Например, Diasoft MQ Server (гарантированная доставка сообщений) .
Отраслевые решения
- Для банков: Линейки Diasoft FA# Beans и FLEXTERA (компонентная архитектура, интеграция) .
- ERP и HCM-системы: Для управления ресурсами предприятий .

Продукция компании «Диасофт» пользуется значительным спросом, особенно в финансовом секторе, что подтверждается её лидерскими позициями и расширением на новые рынки. Однако клиентские отзывы и рыночная динамика указывают на смешанную картину, сочетающую сильные стороны с вызовами. Детали ниже:

Факторы спроса на продукты «Диасофт»
1. Лидерство в финансовом секторе:
- Доля компании на рынке ПО для банков и страховых организаций составляет 24% (2022 г.), что делает её ключевым игроком в России. Клиентами являются более половины банков из топ-100, включая Сбербанк и Газпромбанк.
- Законтрактованная выручка достигла ₽21.7 млрд (март 2025 г.), что на 13% выше прошлогоднего показателя. Это отражает стабильный спрос на долгосрочные проекты.

2. Рост рынка импортозамещения:
- Уход зарубежных вендоров (Oracle, SAP) создал окно возможностей. Ожидается, что рынок ПО для финсектора вырастет с ₽28 млрд (2022 г.) до ₽60 млрд к 2028 г..
- «Диасофт» активно развивает экосистему Digital Q, включая СУБД, ERP-решения и low-code платформы, что привлекает клиентов из госсектора и промышленности.

3. Стратегические инициативы:
- Запуск платформы Digital Q.ERP для управления бизнес-процессами и Digital Q.Renovation для быстрого импортозамещения SAP. По заявлению компании, это ускоряет разработку решений в 4–6 раз.
- Партнёрская программа (Diasoft Partners Day 2025) направлена на расширение экосистемы за счет интеграции с другими разработчиками.

Проблемы и критика со стороны клиентов и инвесторов
1. Финансовые риски и переносы контрактов:
- В 2024 г. выручка выросла лишь на 10% (до ₽10.1 млрд), а EBITDA упала на 25% из-за переноса крупных проектов на 2025 г. Клиенты жалуются на длительные циклы внедрения и «вязкость» проектов.
- Срыв сроков: второй год подряд переносятся контракты на сумму ₽1.4 млрд, что подрывает доверие к прогнозам менеджмента.

2. Снижение рентабельности:
- Давление на маржу связано с ростом затрат на персонал (+38% в 2023 г.) и инвестициями в R&D. В IV квартале 2024 г. компания показала убыток ₽368 млн.
- Для инвесторов это ключевой риск: акции $DIAS упали на 41% за первое полугодие 2025 г..

3. Технические сложности:
- Некоторые клиенты отмечают, что переход на микросервисную архитектуру Digital Q требует переобучения команд и адаптации ИТ-инфраструктуры, что замедляет внедрение.

Косвенные индикаторы клиентской лояльности
- Участие в партнёрских инициативах: Конференция Diasoft Partners Day 2025 собрала разработчиков, заинтересованных в интеграции с Digital Q, что говорит о доверии к платформе.
- Признание на международном уровне: Компания 12 лет подряд входит в топ-100 мировых поставщиков финтех-решений (IDC FinTech Rankings).
- Дивидендная политика: Выплаты 80% от EBITDA (2024–2026 гг.) сигнализируют о финансовой дисциплине, что важно для инвесторов.

Однако ключевые риски — срывы сроков проектов, давление на маржу и конкуренция — требуют внимания. Для инвесторов компания интересна дивидендами (до 80% EBITDA) и ростом рынка, но краткосрочная волатильность акций сохранится.

Клиентские отзывы в основном нейтрально-позитивные: критика сфокусирована на исполнении контрактов, а не качестве ПО. Успех будет зависеть от способности компании ускорить внедрение решений и диверсифицировать доходы.

Успешные проекты
- "Безопасный город" (Камчатский край): Автоматизация работы экстренных служб на платформе Digital Q.BPM. Снизил время реагирования на ЧС на 40% .
- Внедрение сервиса реконсиляции в ФОНДСЕРВИСБАНКе: Обеспечил точность данных в распределенных системах .
- Партнерские проекты: Например, с "Искра Технологии" для создания АПК на базе Digital Q (победитель премии BPM Awards 2025) .

Анализ финансовой отчетности
На основе годового отчета ПАО «Диасофт» за 2024 год (РСБУ) и стратегических данных, ключевые финансовые показатели и их структура выглядят следующим образом:

Структура выручки
Выручка формируется за счет двух ключевых направлений бизнес-модели:
- Новые продажи (60–70%):
- Первичные лицензии ПО (средний срок действия — 10 лет).
- Услуги внедрения ПО.
- Возобновляемые продажи (30–40%):
- Техническое сопровождение ПО.
- Развитие продуктов под задачи клиентов.

Структура расходов
Расходы детализированы частично, но ключевые компоненты включают:
- Себестоимость продаж (27% от закупок):
- Услуги субподрядчиков (внедрение, разработка).
- Коммерческие расходы (13% от закупок):
- Реклама, маркетинг, партнерские программы.
- Административные расходы (60% от закупок):
- Аренда помещений (офисы в 9 городах России и Вьетнаме).
- Связь, ИТ-инфраструктура, консалтинг.
- Затраты на персонал (5.8 млрд руб. за год):
- Средняя зарплата: 268 тыс. руб./мес (+15% г/г).
- Социальные выплаты: 110.4 млн руб. (медицина, ипотека, обучение).

Общий объем закупок товаров/услуг: 576 млн руб.

Динамика и драйверы роста
- Рост выручки на 29% обеспечен за счет:
- Выхода на IPO (февраль 2024), привлекшего 4.14 млрд руб. инвестиций.
- Расширения продуктовой линейки (ERP, СУБД, low-code платформы).
- Партнерств с «Ростелеком», «Аквариус», «P7-Офис».
- Увеличение штата на 24.4%:
- 2,465 сотрудников на конец 2024 г. (из них 85% — ИТ-специалисты).

4. Прогнозы на 2025 год
- Дивиденды:
- Целевой уровень — 80% от EBITDA (квартальные выплаты). За 2024 г. выплачено 1.5 млрд руб.
- Инвестиции в разработку:
- 1.3 млрд руб. направлено на импортозамещение ИТ-решений.
- Рынки:
- Рост госзаказов (цифровизация госуслуг, Safe City).
- Экспансия в сегмент ERP для промышленных предприятий.
- Риски:
- Санкционное давление (включение в санкционные списки США).
- Зависимость от динамики российского ИТ-рынка.
Оценка акций Диасофт (DIAS) аналитиками: консенсус, риски и инвестиционная привлекательность

Консенсус-прогноз и рекомендации
- Текущий консенсус: Смешанные рекомендации. Согласно данным, 2 аналитика рекомендуют "покупать", 3 — "держать", 2 — "продавать". Преобладает нейтральная позиция ("держать") .
- Целевая цена: Консенсус-прогноз на 12 месяцев — 4 166 ₽ , что на ~60% выше текущей цены (~2 600 ₽). Альфа-Банк указывает более консервативный таргет в 3 075 ₽ .

Фундаментальные показатели
- Мультипликаторы:
P/E = 11.28 --> Ниже среднего по сектору
P/BV = 4.05 --> Умеренный
EV/EBITDA = 6.5 (прогноз) -->Нейтральный
- Финансовые результаты:
- Выручка за 2024 г.: 10.1 млрд ₽ (+10% г/г), но ниже ожиданий (+30%) .
- Чистая прибыль: 2.4 млрд ₽ (-21% г/г) из-за роста расходов на персонал .
- Прогноз на 2025 г.: Рост выручки на 20-25% (до 12-12.5 млрд ₽), EBITDA — до 4-5 млрд ₽ .

Аргументы "За" и "Против" покупки

Позитивные факторы:
- Дивидендная привлекательность:
- Политика выплат: ≥80% EBITDA в 2024-2025 гг., снижение до ≥50% с 2026 г. .
- Прогнозная доходность: 9.84% (252.81 ₽/акция в ближайшие 12 месяцев) .
- Технологическое лидерство:
- Доля на рынке ПО для финансового сектора — 24%, клиенты включают 8 из 10 крупнейших банков РФ .
- Победа СУБД Digital Q.DataBase в рейтинге CNews (2025) как инновационного решения .
- Низкая долговая нагрузка: Чистый долг/EBITDA = 0 .

Риски:
- Переоцененность: Форвардные мультипликаторы (P/E=8.4x, EV/EBITDA=6.5x) не выглядят дешевыми при росте прибыли <20% .
- Слабые квартальные результаты: Падение EBITDA на 25% в Q1 2025 г. , корректировка прогнозов роста .

Диасофт удачно использовал IPO для укрепления позиций: размещение прошло по верхней цене, а капитализация достигла 47.25 млрд руб. Компания сочетает стабильный финтех-бизнес с агрессивной экспансией в ERP и low-code платформы, что подкреплено:
- Высокой контрактной видимостью (18.3 млрд руб. на 2 года);
- Прогрессом в партнерских программах (100+ организаций);
- Дивидендной привлекательностью (до 80% EBITDA).
- Высокой рентабельностью (чистая прибыль ≈57% от выручки).
- Диверсификацией продуктов (250+ ПО в реестре Минцифры).
- Стабильным cash flow от возобновляемых продаж.

Главные риски — усиление конкуренции и успешность выхода на новые рынки. Однако технологическая экспертиза и статус системообразующей ИТ-компании создают фундамент для долгосрочного роста.
Акция подходит для дивидендных портфелей, но для роста требуются улучшение операционных показателей и выполнение прогнозов по выручке.

Больше аналитики и новостей в нашем ТГ канале
https://t.me/xyzcapitalru

>Не является инвестиционной рекомендацией<

Стоит ли инвесторам опасаться резкого ухудшения финансового положения Совкомбанка в ближайшие годы ⁉

💭 Сейчас рассмотрим, какие вызовы стоят перед Совкомбанком и как он планирует преодолеть их, чтобы достичь новых горизонтов.



💰 Финансовая часть (1 кв 2025 МСФО)

📊 Выручка банка сократилась на 20%, чистая прибыль снизилась на 39% до 12 миллиардов рублей. Основной причиной падения является сокращение чистого процентного дохода (-14%) и чистого комиссионного дохода (-38%), а также падение страховых доходов (-18%). Такая ситуация характерна для банковского сектора в условиях высокой ключевой ставки, что снижает чистую процентную маржу и операционную рентабельность.

🤷‍♂️ Банковские активы уменьшились впервые за длительное время — примерно на 171 миллиард рублей, что привело к снижению объема кредитных резервов благодаря уменьшению кредитного портфеля. Однако проблемы с качеством кредитов нарастают: доля проблемных займов увеличивается, особенно в корпоративном сегменте, появляются признаки массовых дефолтов. Несмотря на положительную динамику стоимости рисков, уровень резервирования ниже обычного, что создает риск увеличения резервов в будущем.

⚠️ Также наблюдается тревожная тенденция роста просроченной задолженности сроком менее 90 дней, что повышает вероятность дальнейшего ухудшения качества кредитов второй категории и потенциального роста резервов.



✔️ Развитие

🔴🔵 Совкомбанк эффективно наращивает масштабы своей деятельности путем приобретения действующих компаний. Покупка Хоум Банка значительно усилила позиции банка в сфере обслуживания физических лиц. Хоум Банк является одним из лидеров рынка POS-кредитования (предоставление кредитов покупателям непосредственно в торговых точках). Совкомбанк ставит перед собой цели увеличения стоимости акций и сохранения стабильных выплат дивидендов акционерам.

🏦 В I квартале этого года банк приобрел компанию в сфере операций с золотом и драгоценными металлами. Диверсификация бизнеса и возможности роста в разные точки цикла — отличительная черта стратегии Совкомбанка.



📌 Оценка

💭 Прогнозы по ключевым финансовым показателям банка остаются неизменными. Планы руководства по увеличению прибыли в 2025 году выглядят чрезмерно оптимистичными, и можно ожидать порядка 60 миллиардов рублей чистой прибыли. Существует вероятность, что фактическая прибыль окажется ниже указанного уровня, если Центральный Банк не начнет цикл смягчения денежно-кредитной политики во втором полугодии текущего года. Вместе с тем, есть уверенность в значительном росте прибыли и восстановлении показателя рентабельности активов (ROA) до уровня выше 2,5% в случае активного снижения ставок. Если же ставка останется прежней, ожидаемого улучшения финансовых результатов не произойдет.



📌 Итог

😎 Итоги отчетного периода вполне приемлемые, значительных улучшений никто особо и не предполагал. Основным риском остается резкое увеличение доли проблемных кредитов, которое способно существенно ухудшить финансовое положение организации в течение 2025 года, особенно в отсутствие тенденции к понижению процентных ставок. Инвесторы продолжают полагаться исключительно на сценарий постепенного снижения ключевой ставки Центрального Банка в период между 2025–2026 годами, поскольку именно это должно способствовать восстановлению размера чистой процентной маржи, снижению числа банкротств заемщиков и объемов резервов, а также позволит банку возобновить рост активов.

🎯 Инвестиционный взгляд: Целевые ориентиры остаются без изменений, продолжаем удерживать позиции в портфеле. Однако пристально следует отслеживать дальнейшие шаги регулятора и публикуемые банком данные.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Опасения инвесторов оправданы, но степень риска находится в разумных пределах, учитывая имеющиеся инструменты управления ситуацией.



👇 Не стесняйтесь делиться своими мыслями и мнениями — ваш вклад важен для создания полной картины.



$SVCB
#SVCB #Совкомбанк #обзор #разбор #анализ #инвестиции

Стоит ли инвесторам опасаться резкого ухудшения финансового положения Совкомбанка в ближайшие годы ⁉

Перспективы выплат Озон Фармацевтика: Когда ждать более крупные дивиденды ⁉️

💭 Наша сегодняшняя задача — разобраться, куда плывёт корабль Озон Фармацевтики и когда пассажиры наконец получат "реальные дивиденды"?

💰 Финансовая часть (1 кв 2025)

📈 Рост рынка соответствует уровню инфляции — в 2023-м наблюдался застой, однако в 2024 году вновь начался подъем. Ожидается, что в 2025 году рынок увеличится примерно на 15%. Компания же продемонстрировала гораздо более впечатляющие показатели: её выручка в 2024 году увеличилась практически на треть, что втрое превышает темпы роста самого рынка. Продажи самих упаковок повысились на 12,7%.

💊 Основной причиной столь стремительного увеличения доходов стало увеличение доли брендовых аналогов лекарств среди общей продукции фирмы. Эти препараты стоят в три раза дороже стандартных международных продуктов и составляют свыше 80% общего объема продаж.

🤔 В предстоящем 2025 году компания также рассчитывает сохранить высокие темпы роста порядка 25%, хотя сам рынок покажет меньший показатель — около 15%. Однако дальнейшие прогнозы предполагают возвращение динамики развития бизнеса к среднерыночному уровню. Несмотря на позитивные ожидания, высокая капитальная нагрузка останется актуальной задачей, поскольку потребуется инвестирование в развитие вплоть до 2027 года. Это приведет к высокому чистому долгу (около 1 EBITDA), ограничивая выплаты дивидендов в пределах 25% чистой прибыли.

🤑 Согласно дивидендной политике, минимальный порог выплат составляет именно 25%, но ввиду значительных капитальных затрат доступного свободного денежного потока для повышения размеров дивидендов недостаточно. Тем не менее, после завершения инвестиционного цикла в 2027 году возможно перераспределение всего свободного денежного потока на выплату дивидендов.

🧐 Основные инвестиции направлены в проекты Mabscale и Ozon Medica. Сегодняшний объем производства достигает 320 миллионов упаковок ежегодно, с перспективой дальнейшего умеренного расширения производственных мощностей. Новые мощности позволят увеличить выпуск ещё на 14 миллионов упаковок. Хотя этот объём кажется небольшим, учитывая высокую стоимость новых лекарственных препаратов (они втрое дороже основной продукции), положительный эффект будет ощутимым.

😎 По итогам первого квартала 2025 года выручка выросла на 45%, прибыль — на 20%, а объемы проданных упаковок увеличились на 11%. Доля дорогостоящих препаратов поднялась с 5,7% до 6,9%, оставаясь при этом на уровне 16% в структуре выручки. Значительный скачок произошел благодаря увеличению средней стоимости упаковки на 32%.

📊 Прибыльность бизнеса остается стабильной, обеспечивая ясные перспективы. Показатель EBITDA увеличивается на внушительные 61%. Долговая нагрузка компании удерживается ниже критического уровня в одну единицу EBITDA, позволяя избежать чрезмерного риска. Несмотря на значительную капитальную интенсивность бизнеса, значимого роста оборотного капитала за последние годы не наблюдается.

💱 Сейчас свободный денежный поток ограничен, но после окончания крупных инвестиционных проектов ожидается повышение эффективности операционной деятельности и снижение капитальных расходов, что обеспечит устойчивый рост денежных потоков.

🤷‍♂️ Что касается будущих капитальных вложений после 2025 года, компания предпочитает не раскрывать конкретные цифры, предполагая лишь постепенное уменьшение инвестиций начиная с 2027-го и переход к поддерживающим вложениям в 2028 году.



🫰 Оценка

❗ Можно предположить, что в 2025 году компания продемонстрирует рост приблизительно на 25%, после чего динамика замедлится до 15%. Затем, в 2028 году, возможен новый значительный всплеск на уровне 25–30% вследствие запуска новых инициатив. Однако даже такая перспектива не делает компанию привлекательной по цене относительно текущего состояния рынка. Реальное изменение оценки могло бы произойти лишь в ситуации полного перенаправления свободных денежных потоков на дивиденды.



💸 Дивиденды

↗️ Оценка размера дивидендов производится на основании дивидендной политики компании и её способности направлять свободные денежные средства (FCF). Уже в 2027 году компания сможет распределять до 75% своей прибыли в виде дивидендов, поскольку свободный денежный поток начнет стабильно формироваться. Впоследствии капитальные затраты снизятся, что приведет к росту денежных потоков и возможности выплачивать либо всю чистую прибыль, либо эквивалент 100% FCF в качестве дивидендов.



📌 Итог

🤔 Это стабильно развивающийся бизнес, способный существенно повысить ключевые показатели в ближайшие 3-4 года. Основная неопределенность связана с уровнем оценки компании. Целевой диапазон основан на предположении о полном распределении всех свободных денежных потоков (FCF) в виде дивидендов. Если компания выберет меньшую долю распределения FCF, это негативно скажется на оценке. Так, коэффициент P/E составит 11-12 при полной выплате дивидендов. Но если приоритет будет отдаваться дальнейшему развитию и снижению объемов выплат акционерам, мультипликатор опустится до значений примерно равняющихся 8 P/E, что резко сократит потенциал роста стоимости акций.

🎯 Инвестиционный взгляд: К ранее проставленной цели в 70р ( 01.07.2026) добавляется вторая: 125р с горизонтом на 01.02.29

💯 Ответ на поставленный вопрос: Инвесторы могут рассчитывать на более крупные дивиденды после завершения крупных инвестиционных проектов в 2027 году. Однако до этого момента основной фокус компании будет направлен на развитие, что может ограничить выплаты.



👇 Делитесь своими мыслями в комментариях и не забывайте ставить лайки, если материал был полезен!



$OZPH
#OZPH #ОзонФармацевтика #Дивиденды #Инвестиции #Акции #Развитие #Прогнозы

Перспективы выплат Озон Фармацевтика: Когда ждать более крупные дивиденды ⁉️
Познавательно

Анализ компании ПАО «Сегежа Групп» (MOEX: SGZH)

Основная продукция и производственные показатели
- Пиломатериалы: 2.3 млн м³ (2024 г., +10% г/г) — почти 50% выручки .
- Фанера: 183 тыс. м³ (2024 г., +6% г/г), включая новинку *Segezha Kontur* с контурной разметкой для строительства .
- Бумага и упаковка: 360 тыс. тонн (+12% г/г), цены в РФ выросли на 3-8% в I кв. 2025 г. .
- Лесозаготовка: 8.6 млн м³ круглого леса (+18% г/г) .

Финансовое состояние (2024–2025 гг.)
- Выручка: 101.9 млрд руб. (+15% г/г) .
- Убытки:
- Чистый убыток 22.3 млрд руб. (+33% г/г) из-за роста себестоимости и процентных расходов .
- Прогноз на 2025 г.: сохранение убыточности .
- Долговая нагрузка:
- Чистый долг: 147.8 млрд руб. (+21% г/г) .
- После допэмиссии (июнь 2025 г.): долг снижен до 60 млрд руб., но процентные расходы остаются высокими .
- Рентабельность:
- ROE: -182.26%, ROA: -10.74% .
- Маржа OIBDA: 9.8% (-3.8 п.п. г/г).

Основные рынки сбыта "Сегежи" и динамика контрагентов (2021–2025 гг.)
🌍 1. Докризисная структура экспорта (2021–начало 2022 г.)

- Европа:
- Главный рынок для высокомаржинальной продукции: фанера (80% экспорта), клееные деревянные конструкции (КДК, 90%), бумажные мешки .
- Страны: Германия, Франция, Италия, Великобритания.
- Доля в выручке: до 25% по пиломатериалам, 70% по фанере и КДК .

- Китай:
- Крупнейший покупатель пиломатериалов (≈50% экспорта). Цены достигали $284/м³ в 2021 г. .

- США и Канада:
- Импорт фанеры (15–20% от общего экспорта) .

- Страны MENA (Ближний Восток и Африка):
- Египет — 17% экспорта пиломатериалов, Турция — упаковочные решения .

- Япония:
- Пилотные поставки клееного бруса (550 м³ в 2021 г.) .

⚠️ 2. Переломный период (2022–2023 г.): санкции и переориентация

- Потеря европейского рынка:
- Запрет импорта российской древесины в ЕС (2022 г.). Доля Европы в выручке упала до 0.7% к 2024 г. .
- Остановка поставок фанеры и КДК в США/Канаду .

- Ускоренный рост Азии и MENA:
- Китай: доля в экспорте пиломатериалов выросла до 77% (I кв. 2025 г.), но цены снизились до $168/м³ из-за избытка предложения .
- MENA: рост поставок на 100% г/г (2024 г.), ключевые партнеры — Египет, ОАЭ, Алжир. Экспорт пиломатериалов достиг 14% .

- Развитие внутреннего рынка РФ:
- Запуск онлайн-магазина для розничных продаж пиломатериалов.
- Увеличение доли продаж в РФ до 4% (2024 г.) .

🔄 3. Новая конфигурация (2024–2025 г.)

- Азия как опора экспорта:
- Китай сохранил лидерство, несмотря на падение цен. Акцент на долгосрочные контракты с лесоперерабатывающими хабами .
- Выход на рынки Юго-Восточной Азии: Вьетнам, Индонезия (фанера, ДВП) .

- MENA — альтернатива Европе:
- Турция — транзитный хуб для реэкспорта фанеры в третьи страны.
- Проекты с Saudi Basic Industries Corporation (SABIC) по поставкам упаковки для химической продукции .

- Африка:
- Расширение в Нигерию и ЮАР (бумажные мешки для цемента) .

- Россия:
- Фокус на CLT-панели для жилищного строительства (разрешено Минстроем РФ с 2022 г.) .
- Госзаказы на деревянные домокомплекты для программ освоения Дальнего Востока .

📉 4. Факторы, повлиявшие на смену контрагентов

- Санкционные ограничения:
- Блокировка европейских активов "Сегежи" (6 заводов по производству упаковки) .
- Разрыв контрактов с SAP из-за судебного спора по цифровизации (компенсация 430 млн руб. в 2025 г.) .

- Логистические издержки:
- Удорожание фрахта в 2–3 раза после закрытия сухопутных коридоров в Европу .
- Перенаправление потоков через Турцию и Египет .

- Валютные риски:
- Расчеты в юанях (45% экспорта в Китай) и дирхамах (ОАЭ) вместо евро .

📊 Аренда: весенняя передышка

Семь месяцев непрерывного роста предложения на рынке аренды жилья в стране.

В Москве средняя цена аренды средней квартиры составила 90 тыс. руб. в месяц (-1% к марту),
в городах-миллионниках — 35 тыс. руб. (без изменения),
в крупных городах — 31 тыс. руб. (+1%),
исключением стал Санкт-Петербург, где аренда выросла на 7%, до 51 тыс. руб. — впервые с августа 2024 года.

Москва: насыщение предложения и спад цен

"Объем предложения жилья в аренду в Москве за январь — март 2025 года вырос на 27%" — это вдвое выше, чем год назад.
"Ставки аренды в апреле снизились на 1%, до 90 тыс. руб. за лот",
"относительно декабря 2024 года падение составляет около 11%" — тогда аренда была на уровне 101 тыс. руб.
(см пост выше ☝️)

🏘️ Регионы: динамика

"В городах-миллионниках стоимость аренды в апреле осталась на уровне 35 тыс. руб., снижение к декабрю — 8%",
"в крупных городах (500 тыс. – 1 млн чел.) аренда выросла на 1%, до 31 тыс. руб. (-6% к декабрю)"

Есть города где бурный рост предложения:
"Челябинск +75%, Нижний Новгород +55%, Краснодар +52%, Омск +51%"

Примеры аренды по типам квартир в Москве:

Студия: В районе Хорошевский, студия площадью 32 м² предлагается за 79 990 руб./мес.

Студии у меня в "Спутнике" сдаются за 45 и 50 тр/мес, а в Митино за 57тр/мес.

Однушка:
В Беговом районе средняя стоимость аренды однокомнатной квартиры в апреле выросла на 24,6%, до 107,8 тыс. руб./мес.

Двушка:
В Москве средняя цена аренды двухкомнатной квартиры составила 66 800 руб./мес., снизившись на 1,3%

Трешка:
Аренда трехкомнатной квартиры может достигать 109 200 руб./мес.

Я кстати себе 2-3 комн. квартиру около Садового кольца ищу, и думаю 🤔 пора реалити шоу запускать в сторис "Как Володя себе квартиру у школы искал" 🤣

🔮 Прогнозы: ставки вернутся к росту?

"Ставки долгосрочной аренды могут возобновить рост к сентябрю"
Аналитики предполагают, что причиной может стать "постепенная адаптация к текущим условиям и формирование отложенного спроса, который активизируется после снижения ипотечных ставок"
(Источник: Циан)

Мнение:

Арендный рынок успокоился — но временно. После стремительного роста осенью 2024 году рынок словно выдохнул: предложение выросло, цены пока застыли. "Локальные качели" около 7% роста в Петербурге пока выглядят как выбросы на фоне общего боковика.

В Москве аренда просела уже на 11% от декабрьских пиков, но в остальном по стране рынок держится ровно.

P.S.
Вопрос не в том, пойдут ли цены вверх — а в том, когда. Лично я делаю ставку на сентябрь ибо бизнес сезон всегда толкал среднюю цену вверх! А пока арендаторы (в том числе и я) получили редкую возможность взять объект дешевле рынка. Стоит ей воспользоваться. 🤝

#аналитика #мнение #жоков

📊 Аренда: весенняя передышка

⚡️ Обзор финансовых результатов компании Ozon за 2024 год



Компания Ozon $OZON, один из ведущих игроков на российском рынке электронной коммерции, опубликовала отчет по МСФО за четвертый квартал и полный 2024 год, продемонстрировав впечатляющие финансовые результаты. Разберемся, как Ozon удалось добиться таких успехов и какие перспективы ожидают компанию в будущем.

📊 Впечатляющий рост выручки
В 2024 году общая выручка компании достигла 615,7 млрд рублей, что на 45% больше по сравнению с 2023 годом. Четвертый квартал стал особенно успешным, с ростом выручки на 69% до 216,6 млрд рублей. Такой рост связан, в первую очередь, с увеличением выручки от услуг на 52%. Важно отметить, что процентная выручка компании за 2024 год выросла в 3 раза, что объясняется масштабным внедрением кредитных продуктов в сегментах B2B и B2C и изменениями в ключевой ставке ЦБ РФ.

🔷 Финансовые сервисы: драйвер роста

Сегмент финтеха продемонстрировал исключительные результаты, увеличив выручку до 93,3 млрд рублей, что в 3 раза больше по сравнению с предыдущим годом. При этом EBITDA этого сегмента возросла в 2,4 раз до 32,4 млрд рублей, что теперь составляет более 80% общей EBITDA Ozon. Инвестиции в новые финтех-сервисы способствуют дальнейшему развитию этого перспективного направления. Ozon Банк же уже стал полноценным банком, обслуживающим более 30 млн активных клиентов. Доля операций по Ozon Карте вне маркетплейса превысила 40%, к концу года прогнозируют 50%+

🔷 Операционная эффективность и валовая прибыль

Валовая прибыль за 2024 год выросла на 126%, составив 99,9 млрд рублей. В четвертом квартале валовая прибыль увеличилась в 2,6 раза до 35,7 миллиардов рублей. Кроме того, скорректированная EBITDA Ozon достигла рекордных 40,1 млрд рублей, что на 526% больше по сравнению с прошлым годом, превысив ожидания аналитиков. Чистый убыток, в свою очередь, составил 59,4 миллиарда рублей против убытка в 42,665 миллиарда рублей в 2023 году. Но денежный поток от операционной деятельности вырос в 3,4 раза до 286,3 млрд рублей по состоянию на 31 декабря 2024 года. Долг компании существенно ниже её денежной позиции.

🔷 Инвестиции в инфраструктуру

Компания активно продолжает инвестировать в расширение своих логистических мощностей, что позволяет ей охватывать удаленные регионы России. За 2024 год Ozon увеличил свои логистические площади на 50%, достигнув 3,5 млн квадратных метров. Это способствует росту числа активных покупателей, которое достигло 56,5 млн, а каждый третий заказ теперь доставляется в населенные пункты с числом жителей менее 50 тысяч.

🔷 Прогнозы на 2025 год

Ozon ожидает, что в 2025 году оборот (GMV) вырастет на 30-40%, а скорректированный показатель EBITDA составит 70-90 млрд рублей (в 2 раза больше 2024 года!). В сегменте финтеха ожидается рост выручки более чем на 70%, что подтверждает силу и конкурентоспособность данного направления.

✍️ Заключение

Рост GMV оказался чуть ниже прогнозов аналитиков (но все равно выше рынка екома), однако выручка показала значительный рост, как и скор. EBITDA. На мой взгляд, это создает неплохие перспективы для среднесрочных инвестиций на ближайшие несколько лет. Не стоит забывать, что Ozon в значительной степени уже представляет не просто маркетплейс, но и сильный финтех. Конечно, текущая ДКП давит сейчас на многие компании, но приятно видеть ,что Ozon продолжает не только адаптироваться к изменениям, но и находить новые возможности для роста.

Сегодня еду к компании, а вам предлагаю присоединиться к трансляции в 14:00: https://broadcast.comdi.com/event/eh1sekci/broadcast

Ставьте 👍

#обзор_компании
©Биржевая Ключница

⚡️  Обзор финансовых результатов компании Ozon за 2024 год

📱 Обзор финансовых результатов Яндекса за 2024 год $YDEX

В 2024 году компания Яндекс достигла впечатляющего финансового успеха, который можно смело назвать поворотным моментом в её истории. Впервые выручка компании превысила 1 трлн рублей, составив 1,1 трлн рублей — это на 37% больше, чем в предыдущем году. При этом скорректированная EBITDA выросла на 56%, достигнув 189 млрд рублей с маржинальностью 17,2%, что на 2,1 п.п. выше показателя 2023 года.

🤔 Прогнозы и планы

Менеджмент Яндекса с оптимизмом смотрит в будущее, прогнозируя рост выручки более чем на 30% в 2025 году по сравнению с 2024 годом. Ожидается, что скорректированная EBITDA составит не менее 250 млрд рублей. Интересно, что капитальные затраты, как процент от консолидированной выручки, будут снижены, что говорит о более эффективном управлении ресурсами.

Также стоит отметить, что в рамках совета директоров Яндекса будет вынесена рекомендация о выплате дивидендов за 2024 год в размере 80 рублей на акцию, что обеспечивает текущую дивидендную доходность около 1,7%. Немного 🤷‍♀️ но помним, что такая ситуация у многих компаний роста.

📊 Основные направления бизнеса

🔹️Поиск и реклама:
Сегмент поиска и портала продолжает демонстрировать рост в количестве поисковых запросов и в доле рынка. Однако, наблюдается некоторое замедление рекламных расходов со стороны крупных клиентов из-за финансовых факторов. В 2025 году ожидается рост рекламного рынка на 10-20%, и Яндекс намерен сосредоточиться на быстрорастущих сегментах, таких как электронная коммерция и цифровые рекламные форматы.

🔹️Райдтех:
Число пользователей супераппа Яндекс Go достигло 53 миллионов, что показывает, что приложение становится не только популярным средством заказа такси, но и важной частью экосистемы для привлечения клиентов в различные сервисы компании, такие как Лавка и Еда. Маржинальность этого сегмента улучшилась до 5,5%.

🔹️Электронная коммерция:
Яндекс продолжает развивать свои услуги в сфере электронной коммерции, где все направления бизнеса показывают положительную динамику. Лавка уже прибыльна в крупных городах и демонстрирует двукратный рост в регионах.

🔹️ Фантех:
Подписочная платформа Яндекс Плюс увеличила число пользователей до 39,2 млн, что на 29% больше по сравнению с прошлым годом. Новый контент и функции значительно увеличили привлекательность подписки.

🔹️ Устройства и Алиса:
Сегмент устройств демонстрирует рекордные продажи с 1,9 млн проданных умных колонок за четвертый квартал. Интересно, что продажи нового сегмента ТВ Станций выросли в 2,5 раза по сравнению с предыдущим годом.

🔹️ Автономные технологии:
Яндекс активно развивает автономные технологии, что подтверждается запуском грузовых перевозок и интеграцией нейросети для обучения автономных автомобилей. Роботы-доставщики уже выполнили более 480 000 заказов.

🧐 Заключение

Финансовые результаты Яндекса за 2024 год ясно демонстрируют сильные позиции компании на рынке, её способность к росту и развитию инновационных технологий. Однако вопросы, касающиеся роста вознаграждений сотрудникам, которые увеличились до 90 млрд рублей в 2024 году по сравнению с 20 млрд в 2023 году, остаются актуальными для акционеров и инвесторов. Также важно учитывать макроэкономические риски и уровень конкуренции в отрасли. Возвращение зарубежных IT-корпораций может спровоцировать усиление конкурентной борьбы в будущем, но не думаю, что это быстро осуществимо. Гораздо больше пугает динамика экономии на сфере it, что может привести к снижению показателей.

Ставьте 👍

#обзор_компании
©Биржевая Ключница

📱 Обзор финансовых результатов Яндекса за 2024 год $YDEX