Текущая ситуация на бирже
Индекс МосБиржи неохотно поднимается вверх, и причиной тому является укрепление рубля на фоне приближающегося налогового периода, что сдерживает рост в бумагах экспортеров, составляющих значимую долю капитализации индекса.
🏦 Наблюдательный совет Сбера $SBER рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 37,64 руб. на акцию, что ориентирует на доходность 11,6%. Последний день для покупки бумаг намечен на 17 июля. Сбер стабильно платит дивиденды по уставу, так как имеет запас прочности по капиталу. Скоро свои дивиденды за 2025-й должен озвучить ВТБ, что является интригой для фондового рынка, так как у второго банка страны хромает норматив достаточности капитала.
💿 Северсталь $CHMF отчиталась по МСФО за первый квартал, сообщив о снижении выручки на 19% до 145,3 млрд руб. на фоне сжатия спроса на металлопрокат со стороны строительного сектора, автопрома и энергетики. Пятый квартал подряд компания отказывается от распределения прибыли – дивидендная засуха была ожидаема на фоне гигантских капзатрат и сильного падения цен на сталь, что увело свободный денежный поток в отрицательную область.
💊 Компания Промомед $PRMD провела День инвестора, представив амбициозные планы на 2026 год. Рост выручки на 60%, опережающее увеличение показателя EBITDA благодаря росту доли высокомаржинальных препаратов - звучит заманчиво, не правда ли? За последние два года компания увеличила бизнес вдвое, демонстрируя завидные амбиции. Однако реальность оказывается прозаичнее: мультипликатор P/E составляет 12,3х, что явно дорого для текущего состояния фондового рынка и, как следствие, бумаги продолжительное время торгуются в боковом тренде.
🚗 Европлан $LEAS представил операционные результаты за первый квартал, сообщив о снижении объема нового бизнеса на 12% до 19,1 млрд руб. Компания считает, что начиная со второй половины года постепенно начнет реализовываться эффект отложенного спроса на лизинговые услуги. Пока же картина откровенно унылая, и оптимизм кажется преждевременным.
🛢Заявление Трампа о продлении режима прекращения огня между США и Ираном не сняло напряжённости. Волатильность цен на нефть сохранится: из Вашингтона практически ежедневно поступает противоречивая информация. При этом на фьючерсном рынке краткосрочные контракты дороже долгосрочных - хедж‑фонды ставят на деэскалацию и снижение цен. Это стоит учитывать при инвестициях в акции нефтяных компаний (Роснефть, Лукойл, Татнефть и др.).
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Если утренний брифинг оказался полезен, обязательно прожмите лайк. Так я пойму, что формат вам заходит, и продолжу готовить брифинги для вас.
Посты по ключевым словам
Европлан стремится выплачивать дивиденды акционерам не реже одного раза в год
36 млрд руб. — Европлан выплатил в виде дивидендов за период с 2018 по 3 квартал 2026 года.
Европлан стремится выплачивать дивиденды акционерам не реже одного раза в год.
Рекомендуемая сумма дивидендных выплат определяется Советом директоров компании, ориентируясь на величину чистой прибыли по РСБУ и принимая во внимание данные по МСФО, в том числе, размер нераспределенной чистой прибыли прошлых лет.24 июля
Европлан. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО
Тикер: #LEAS
Текущая цена: 668
Капитализация: 80.2 млрд
Сектор: Лизинг и шеринг
Сайт: https://europlan.ru/investor
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 14.32
P/BV - 1.81
P/S - 2.13
NIM - 9.4%
COR - 8.4%
CIR - 28.9%
ROE - 23.9%
Акт/Обяз - 1.31
Что нравится:
✔️рост чистой прибыли на 33.4% г/г (1.4 → 1.8 млрд).
Что не нравится:
✔️чистый процентный доход снизился на 33.5% г/г (6.3 → 4.2 млрд);
✔️чистый непроцентный доход уменьшился на 4.4% к/к (3.9 → 3.7 млрд);
✔️чистый инвестиции в лизинг снизились на 10.7% к/к (169.9 → 169.9 млрд).
Дивиденды:
На дивиденды направляется не менее 50% от чистой прибыли по МСФО (может быть и меньше в случае, если средств потребуются на наращивание портфеля.
По данным компания на выплату за 2026 год планируется направить 7 млрд, что дает дивиденд в размере 58.33 руб (ДД 8.73% от текущей цены).
Мой итог:
Операционка за 1 квартал скорее отрицательная (г/г):
- объем нового бизнеса -12% (21.7 → 19.1 млрд);
- легковой транспорт (-59 → +5%);
- коммерческий транспорт (-65 → -21%);
- самоходная техника (-52 → -28%);
- количество сделок -8.6% (5814 → 5315 шт).
Темпы снижения падают, но пока это все же снижение. Меньше сделок и объемы нового бизнеса также слабее прошлого года.
Но буквально недавно компания поделилась операционными показателями за 1 полугодие, которые уже выглядят более обнадеживающе (г/г):
- объем нового бизнеса +13.1% (43.4 → 49.1 млрд);
- легковой транспорт (-60 → +27%);
- коммерческий транспорт (-69 → +4%);
- самоходная техника (-61 → +6%);
О полноценном развороте сложно сказать по одному кварталу, но, в любом случае, прирост явно лучше убыли.
Возвращаемся к 1 кварталу. Снижение инвестиций в лизинг происходит с конца 2024 года. Вслед за этим снижается и чистый процентный доход. Есть уменьшение и по чистому непроцентному доходу. Чистая прибыль выросла за счет снижения объемов резервирования (-48.3% г/г, 5.8 → 3 млрд).
По прогнозам Европлана ожидается за 2026 заработать 7 млрд прибыли. План вполне реальный, если компания сможет сохранить рентабельность и темпы снижения чистых процентного и непроцентного дохода на уровне 1 квартала. По примерным расчетом выходит даже чуть выше указанной цифры. Если все же взять ее за основу, то получаем P/E 2026 = 11.45 и дивиденд 58.33 руб (ДД 8.73% от текущей цены) при выплате в 100% от чистой прибыли (а по словам компании планируется выплатить всю прибыли, то есть 7 млрд). Очень дорого. Тем более на фоне заметного замедления темпов снижения ключевой ставки. Есть немалый риск, что и в 2027 году можно не увидеть хороших результатов.
Также остается неопределенность по дальнейшей судьбе Европлана как публичной компании. Некоторое время назад Альфа-банк выкупил всю долю Европлана у SFI (87.5%) и предложил миноритариям выкуп акции по цене 677.9 руб. У банка уже есть свое лизинговое подразделение и в теории они могут включить купленный бизнес в его состав со временем (в 2026 они станут одной операционной структурой). Для этого Альфе достаточно довести свою долю в компании до 95% и дальше они смогут принудительно выкупить оставшуюся часть акций у владельцев, что откроет дорогу к делистингу.
Такие планы всячески отрицают как представители Альфы, так и топ-менеджмент Европлана. По словам представителей банка они "рассчитывают на сохранение публичного статуса Европлана и рост его привлекательности для инвесторов в ближайшие три года". А топ-менеджеры лизинговой компании говорили, что они не планируют продавать свои акции Альфе. Тем не менее все может изменится, а рынок наш уже показал, что слова могут расходиться с делом.
На фоне оферты цена акций неоправданно высока относительно результатов Европлана, а публичное будущее пока туманно. Поэтому какой-то идеи для инвесторов в акциях не видно, особенно если сравнивать с другими активами, которые торгуются сейчас очень дешево после сильного падения рынка.
Прогнозная справедливая стоимость - 409 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу23 июля
Европлан объявляет операционные результаты за первое полугодие 2026 года
Европлан объявляет операционные результаты за первое полугодие 2026 года
🟠 Объем нового бизнеса составил 49,1 млрд руб. с НДС (+13% г/г)
🟠 Количество переданного автотранспорта составило около 14 тыс. ед. (+8% г/г)
🟠 Легковой сегмент прирос больше других сегментов: +27% относительно первого полугодия 2025.
В текущем году Европлан сфокусирован на выполнении плановых бизнес- и финансовых показателей и синергии с розничным лизинговым подразделением Альфа-Банка — Альфамобилем.
С 1 июля 2026 года уже интегрирована в Европлан обновленная модель работы с клиентами Альфа-Банка и Альфамобиля, что обеспечивает бесшовный клиентский путь, максимальную эффективность и сохраняет скорость и гибкость при принятии решений.
Дополнительная информация в карточках ⬆️
Подробный пресс-релиз: ЛК «Европлан» объявляет операционные результаты за первое полугодие 2026 г.: новый бизнес вырос на 13% и составил 49,1 млрд рублей21 июля
Северсталь. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО
Тикер: #CHMF
Текущая цена: 558.6
Капитализация: 468 млрд
Сектор: Черная металлургия
Сайт: https://severstal.com/rus/ir/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - убыток LTM
P/BV - 0.88
P/S - 0.71
ROE - убыток LTM
ND/EBITDA - 0.87
EV/EBITDA - 5.49
Акт/Обяз - 2.48
Что нравится:
✔️выручка выросла на 20.6% к/к (140.6 → 169.6 млрд);
✔️чистая прибыль выросла с 57 млн до 4.1 млрд;
✔️хорошее соотношение активов и обязательств;
Что не нравится:
✔️отрицательный FCF, но улучшился на 26.8% к/к (-41.4 → -30.3 млрд);
✔️чистый долг вырос на 43% к/к (61.9 → 88.4 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 0.53 до 0.87;
✔️нетто фин расход увеличился на 8.4% к/к (1.5 → 1.6 млрд);
Дивиденды:
При соотношении ND/EBITDA 0,5-1 компания выплачивает дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше - 50%.
Компания не будет выплачивать дивиденды за 2 кв 2026 года.
Мой итог:
Операционные результаты.
Производство (в млн т):
- чугун -1.8% к/к (2.891 → 2.84);
- сталь +2.4% к/к (2.224 → 2.79);
Производство стали постепенно восстанавливается и объем самый высокий за последние 5 кварталов.
Продажи (в млн т):
- металлопродукция +15.2% к/к (2.63 → 3.03);
- чугун и слябы +15.2% к/к (0.33 → 0.38);
- коммерческая сталь +9.9% к/к (1.11 → 1.22);
- продукция с ВДС +21.2% к/к (1.33 → 1.18);
- железная руда 3м лицам +76.2% к/к (0.42 → 0.74).
Заметно, что продажи лучше прошлого квартала. Да и вообще отчетный квартал по продажам один из самых сильных за последние 3 года. Доля продукции с ВДС сломила тренд и перешла к росту (50 → 45 → 45 → 47%).
Также приостановилось снижение выручки. Результаты все еще слабее даже 2025 года, но хотя бы есть рост относительно прошлого квартала. Прибыль тоже выше 1 квартала. Помимо выручки помогли улучшение операционной рентабельности с 4.1 до 6% и меньший убыток по курсовым разницам (-1.8 млрд vs -3.6 млрд в 1 кв 2026). Правда стоит отметить, что в прошлом квартале вместо начисления налога было восстановление.
FCF остается отрицательным на фоне такого же отрицательного OCF, но ситуация чуть стала лучше. OCF вырос на 60.1% г/г (-12.6 → -5 млрд), кап. затраты снизились на 12.1% (28.8 → 25.3 млрд). Ожидается, что Capex за 2026 год составит 112 млрд (за 1 полугодие 54.1 млрд), а в 2027 уменьшится до 85 млрд.
Долговая нагрузка подросла как за счет увеличения долга, так и за счет снижения EBITDA.
Северсталь подтвердила прогноз производства в 2026 году на уровне 11.2-11.3 млн тонн стали (примерно на 0.5 млн тонн выше 2025 года). Данные за 2 квартал в отличии от прошлого уже более попадают в озвученные планы. Хотя пока это не говорит ни о чем.
Из позитивных новостей рост цен в июле на горячекатаный рулон в портах Черного моря до 551$ (максимум с августа 2024 года). Но в остальном пока нет каких-то значимых сигналов о начале разворота цикла. Компания ожидает, что потребление стали в текущем году будет в районе 34-35 млн т (что ниже 2025 с 38 млн т), а в 2027 - 36 млн т. Статистика погрузки РЖД по черным металлам тоже пока не обнадеживает (за 1 пол 2026 -13.5% г/г, 26.7 → 23.1 млн. т). Конфликт вокруг Ормузского пролива снова начинает разгораться, а значит риск в виде мирового энергокризиса остается в силе. Динамика снижения ключевой ставки сильно притормозила и теперь про 12% на конец года говорить уже не приходится. Если только СВО внезапно закончится, но пока и это из рода фантастики.
При всем этом, если у вас есть цель собрать долгосрочный портфель, то текущие уровни выглядят уже очень интересно. Рано или поздно цикл развернется в обратную сторону, как уже было не раз, а там можно снова увидеть четырехзначное значение цены. А с учетом снижения в следующем году кап. затрат есть немалая вероятность, что через 1.5 календарных года Северсталь вернется к выплате дивидендов (компания ожидает получение положительного FCF с 2027 года).
Акции компании держу в портфеле с долей в 5.19% (лимит - 5%). Прогнозная справедливая стоимость - 861 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу21 июля
Трейдинг нефтью
🤍Если бы мы по нефти торговали только фундаментальные факторы, то я бы писал посты с точки зрения стратегии.
🖤 Но так как в ценообразовании нефти глубоко укоренился "фактор Трампа", то процентное соотношение казина к фундаментальным факторам в конъюнктуре рынка резко возросло. Поэтому я и задаю вопрос в предыдущем посте "Везет ли мне в торговли нефтью?".
🤍Да я и здесь задам: Везет ли вам в торговле нефтью? Или все еще смотрите на фундаментальные факторы?
$BRQ6 $BRU6 $BMQ6 $BMU6 $ROSN13 июля
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Сбербанк $SBER в I полугодии 2026 года увеличил чистую прибыль по РСБУ на 20,4% год к году, до 995,3 млрд ₽.
ROE составила 23%, а чистые процентные доходы выросли на 25,3%, до 1,8 трлн ₽.
Банк сохраняет высокую рентабельность, несмотря на рост расходов и резервирования.9 июля
Роснефть. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО
Тикер: #ROSN
Текущая цена: 304.7
Капитализация: 3.22 трлн
Сектор: Нефтегаз
Сайт: https://www.rosneft.ru/Investors/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 7.53
P/BV - 0.35
P/S - 0.4
ROE - 4.6%
ND/EBITDA - 1.7
Акт/Обяз - 1.72
Что нравится:
✔️
Что не нравится:
✔️снижение выручки на 11% г/г (2.28 → 2.03 трлн);
✔️чистый долг вырос на 20.1% к/к (3.26 → 3.92 трлн). ND/EBITDA ухудшился с 1.5 до 1.7;
✔️чистая прибыль снизилась на 41.5% г/г (277 → 162 млрд)
✔️нормальное отношение активов к обязательствам.
Дивиденды:
Целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от чистой прибыли по МСФО с периодичностью по меньшей мере два раза в год.
СД рекомендовал дивиденд за 4 квартал 2025 в размере 2.27 руб (ДД 0.74% от текущей цены).
Мой итог:
Операционные показатели за 1 кв 2026 (г/г):
- добыча углеводородов +3.1% (61.2 → 63.1 млн т.н.э.);
- добыча жидких углеводородов +1.3% (44.6 → 45.2 млн т);
- добыча газа +7.9% (20.2 → 21.8 млрд куб м);
- переработка нефти -3.1% (19.5 → 18.9 млн т);
- реализация нефтепродуктов на внутреннем рынке -1% (9.8 → 9.7 млн т).
Выручка за квартал снизилась как по причине укрепления рубля, так и за счет снижения цен на нефть. При этом если сравнить с данными за 4 квартал 2025, то здесь есть рост на 4.3% к/к (1.95 → 2.02 трлн), которое получение уже за счет увеличения цен на нефть Urals.
Чистая прибыль также снизилась г/г, но при этом операционная рентабельность улучшилась с 15.6 до 16.2%. Негативно на прибыль повлияли (помимо падения выручки) появление нетто прочих расходов (-42 млрд vs +20 млрд в 1 кв 2025) и более высокая эффективная ставка налога на прибыль (43.8% vs 26.3% в 1 кв 2025).
По FCF Роснефть не предоставила информации. но отметила высокий рост Capex (+72.7% г/г, 242 → 418 млрд). Долговая нагрузка выросла, и, исходя из указанного показателя ND/EBITDA, расчетным путем можно получить значение чистого долга в 3.92 трлн.
Следующий квартал для компании должен быть сильным за счет того, что почти весь он прошел под влиянием перекрытия Ормузского пролива. Цены на Urals с начала второго квартала стартовали с отметки выше 100$ за баррель, хотя потом пошло постепенное снижение и к концу июня они пришли к значению около 45$. При этом судя по информации от различных источников экспорт нефти рос в течение всего квартала. В мае и июне Индия импортировала рекордные 2.3 и 2.5 млн б/с, соответственно. Результаты также поддержат поступления по топливному демпферу от государства. В апреле нефтяники получили 207.5 млрд, в мае - 204.3 млрд. В общем, ждем сильный квартал.
Есть и негатив. Атаки на НПЗ компании стали регулярными. Только за 2 квартал были атакованы НПЗ в Туапсе, Рязани, Саратове, Самаре и, возможно, в Уфе (тут не было подтверждения). Это, конечно, в какой-то мере повлияет на переработку и на объемы реализации нефтепродуктов. Также Трамп снова допустил возможность повторного введения нефтяных санкций против России (возможно, имелось ввиду завершения продления снятых ограничений на фоне конфликта на БВ).
Дальше пока сложно что-то прогнозировать, но в 3 квартале результаты уже должен поддержать слабеющий рубль. Уход выше хотя бы выше 80 руб за доллар уже будет хорошим подспорьем. Ориентир по прибыли на год остается неизменным (800 млрд), что дает P/E 2026 = 4.04 и дивиденд в районе 37.74 руб (ДД 12.39% от текущей цены) при выплате 50% от чистой прибыли.
Несмотря на наличие различных рисков (инфраструктурных и санкционных), Роснефть выглядит очень интересной идеей на долгосрочный период на фоне сильной коррекции и с учетом будущего запуска проекта "Восток Ойл" (работы по нему идут достаточно активно, что компания отметила в своем релизе по результатам 1 квартала).
Акции компании держу в портфеле с долей в 3.23% (лимит - 3%). Прогнозная справедливая стоимость - 504 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу3 июля
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Глава ЦБ Эльвира Набиуллина на Финансовом конгрессе регулятора признала сложности на российском рынке акций, но заявила, что экстренного вмешательства не требуется.
Среди факторов давления она назвала геополитику и смещение вверх ожиданий по траектории ключевой ставки после её снижения с 14,5% до 14,25%.
Индекс Мосбиржи обновил минимум с февраля 2023 года, акции Газпрома $GAZP торговались на уровне кризисного 2008 года, а Роснефти $ROSN — на уровне октября 2022 года.
Набиуллина отметила, что переохлаждения экономики нет, а ситуацию на топливном рынке ЦБ считает временной.2 июля
Сбербанк - последний оплот стабильности?
Ситуация на фондовом рынке далека от наших ожиданий. На прошлой неделе я писал статью о 4 всадниках апокалипсиса в экономике России. Вкупе с продолжающимся конфликтом на Украине они нивелируют любые позитивные факторы. Тем не менее на рынке существует одна стабильная идея, которая из года в год радует если не ростом акций, то хотя бы поступательным ростом бизнеса - это Сбербанк!
🏦 Итак, чистые процентные доходы банка за 5 месяцев 2026 года по РПБУ выросли на 24,8% до 1,5 трлн рублей. Сбер доказывает не первый раз, что умеет зарабатывать и с высокой ставкой, и в условиях ее снижения. Объем работающих активов продолжает расти: розничный кредитный портфель увеличился на 4% с начала года, корпоративный - на 2,2%.
Чистые комиссионные доходы при этом снизились на 1% г/г до 286,2 млрд рублей. Тут банк сталкивается с проблемами масштабируемости. Из негативного отмечу и растущие операционные расходы на 14,6% до 481,4 млрд руб. Рост костов в 2026 году никого не щадит, с этим надо смириться.
📊 Однако это не помешало нарастить прибыль за отчетный период. Так, чистая прибыль прибавила 21,1% до 827,2 млрд рублей даже на фоне сформированных резервов под кредитные убытки в сумме 258,7 ярдов. При этом Сбер сохранил достаточность общего капитала Н1.0 на уровне 14,4%, и это один из лучших показателей в секторе.
Такая диспозиция позволяет инвесторам рассчитывать на повторение щедрых дивидендов по итогам 2026 года. За последние 4 года среднегодовая дивидендная доходность составляет 10,83%. Не будем забегать вперед, но 2026 год может оказаться рекордным. Ну либо акции банка приблизятся к историческим максимумам, и мы получим около 9-10%.
Пару слов хотел сказать о ROE (отношение чистой прибыли к среднему акционерному капиталу за период) - важном показателе для банков. По итогам 2025 года Сбер зафиксировал высокий мультипликатор ROE в 22,7%. Несмотря на огромный масштаб бизнеса, Сбер продолжает удерживать эффективность на уровне лучших лет.
В выводах я хотел бы поднять вопрос - стоит ли остановиться на одном Сбербанке, купить его акции и забыть про весь остальной рынок? Едва ли стратегия аллокации всех средств в одном активе на длительном горизонте - хорошая идея. Про диверсификацию забывать не стоит. Однако акции Сбера - незаменимый инструмент в любом портфеле инвесторов.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Понедельник начнем с нашего столпа в виде Сберушки. Далее по-тихоньку будем двигаться по интересным и не очень инструментам. Ставьте лайк, поддержите автора и получите плюс к карме.22 июня
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Банк России проведёт заседание по ключевой ставке 19 июня — большинство аналитиков ожидают снижения на 50 б.п. до 14,0%.
Недельная инфляция с 9 по 15 июня составила 0,15%, инфляционные ожидания снизились до 12,4% — минимум с июля 2024 года.
Шаг в 50 б.п. прогнозируют SberCIB, ВТБ, БКС; Альфа-банк допускает 25 б.п.
Замедление инфляции формирует аргументы в пользу 50 б.п., но годовой показатель 5,63% оставляет ЦБ пространство для осторожной риторики.17 июня
