Текущая ситуация на бирже
Российский рынок сейчас балансирует на грани. Индекс Мосбиржи застыл у отметки 2780 пунктов. Причинами стали атаки на нефтегазовые объекты и укрепление рубля, а ведь именно этот сектор в последнее время тянул рынок вверх.
📊 Свежая статистика от Росстата показала рост инфляции за неделю на 0,17% - в годовом выражении это 5,86%. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина в ходе недавнего выступления в Госдуме признала: вклад налоговых изменений в инфляцию оказался выше ожиданий (1% вместо 0,7%). Что это значит? На быстрое снижение ключевой ставки рассчитывать не стоит - регулятор будет осторожен.
🛒 Операционная дочка Магнита $MGNT (Тандер) - впервые за последние двадцать лет получила убыток по РСБУ в размере 22,5 млрд рублей против 46,4 млрд рублей прибыли годом ранее. Конечно, итоговая отчётность по МСФО, традиционно публикуемая в конце апреля, покажет иную картину благодаря консолидированным результатам дочерних брендов (Дикси, Азбука вкуса, Самбери). Однако вряд ли совокупная прибыль данных бизнес‑юнитов превысит 20 млрд рублей. Как итог, акционеры второй год подряд могут остаться без дивидендов. Если рассматривать сектор исключительно с точки зрения денежного потока, то выбор явно падает на X5 $X5
🛢По данным Argus Media, в конце марта нефть марки Urals стоила чуть более $93 за баррель в западных портах страны. Дисконт на флагманский российский сорт ожидаемо сокращается вследствие геополитики на Ближнем Востоке, однако нельзя сбрасывать со счетов риски атак на портовую инфраструктуру, что приводит к сокращению экспортного потенциала нефтяных компаний. Тем не менее, в конце апреля можно ожидать укрепления рубля, так как экспортеры увеличат объёмы продаж валютной выручки для уплаты налогов. Держателям Сургута $SNGSP стоит набраться терпения, а вот прочая нефтянка, в лице того же Лукойла $LKOH или Роснефти $ROSN будет следовать за нефтью.
✈️ Менеджмент Аэрофлота $AFLT будет рекомендовать СД принять решение о выплате дивидендов по итогам 2025 года, заявил глава компании Сергей Александровский в интервью «России 24». Учитывая падение скорректированной чистой прибыли в отчётном периоде более чем в два раза, а также отсутствие у менеджмента ожиданий по росту демпферных выплат в 2026‑м, инвесторам стоит быть реалистами и не рассчитывать на выплату щедрых дивидендов. Эмитента часто называют бенефициаром завершения СВО, но переговорный трек фактически поставлен на паузу.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Если мой брифинг оказался полезен для вас, обязательно прожмите лайк статье. Спасибо!
📣 ИнвестТема в МАХ - https://max.ru/particular_trader
Посты по ключевым словам
Кредитное похмелье Магнита: сможет ли ритейлер выбраться из пике?
Прошлый год для ритейла был тяжелым. Казалось бы, сектор - это тихая гавань, протекция от инфляции, а еще стабильные денежные потоки. Однако не все так просто, и причины этому можно разглядеть в годовой отчетности за 2025 год. Стоит ли ожидать возврата к прибыли и когда бизнес снова станет работать на акционеров? Давайте сегодня разбираться на примере отчета Магнита $MGNT за 2025 год.
🛒 С операционной точки зрения Магнит агрессивно провел прошлый год. Согласно отчетности, выручка выросла на 15,3% до 3,5 трлн рублей. Драйверами роста стало рекордное открытие новых магазинов, в том числе интеграция Азбуки вкуса, рост LFL продаж на уровне 8,7% г/г и рост среднего чека на 8,4%. Прекрасные показатели, что же могло пойти не так?
Несмотря на рекордную выручку, эффективность бизнеса резко упала. Рентабельность по EBITDA сжалась до минимальных среди публичных ритейлеров 4,8%. Вместо положительного финансового результата Магнит по итогам 2025 года зафиксировал чистый убыток в 16 млрд рублей, против прибыли в 50 ярдов годом ранее.
📊 Тут важно обратить внимание на то, что финансовые расходы выросли с 24,5 до 82,3 млрд рублей. По факту вся чистая прибыль ушла на проценты по кредитам. С долгом у Магнита тоже проблема - для покупки Азбуки вкуса и агрессивного роста явно использовались заемные средства. На конец года долг составил ~500 млрд против 252 млрд рублей годом ранее, а его соотношение к EBITDA достигло отметки 2,9x.
Получается, что пока ЦБ душит инфляцию рекордными ставками, Магнит закредитовался под высокий процент. При этом инвестировал в ритейл, для которого благоприятный сентимент - высокая инфляция. Возможно, финансовый менеджмент компании имеет какой-то план, но в лоб идея выглядит сомнительной, а такая раскорреляция - опасной.
🧲 Интересен ли инвестиционный кейс Магнита?
Несмотря на дешевизну по некоторым мультипликаторам, не спешил бы ловить падающие ножи. Средняя ставка заимствований сейчас составляет ~17%. Это значит, что даже если рефинансировать долги в этом году на фоне снижения ставки, то она навряд ли опустится ниже 15-16%. Отрицательный денежный поток - риск для дивидендов и драйвер роста долговой нагрузки.
В 2026 году стоит ожидать высоких финансовых расходов, вероятно, сопоставимых с прошлой прибылью. Финансовая ситуация не позволяет платить дивиденды, что ведет к ухудшению баланса. Низкая ключевая ставка, которая может помочь бизнесу, ожидается только в 2027 году. При этом ЦБ серьезно борется с инфляцией, что давит на рост доходов ритейла. Магнит сделал рисковую ставку на реализацию сразу нескольких благоприятных факторов, поэтому риск крайне велик.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ И снова пятница, и снова я к вам с полезной статьей. Механизм прежний: прочитали статейку, поставили ей лайк, пошли готовиться к выходным. Спасибо!Сегодня в 5:38
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ "Ростелеком" $RTKM по итогам первого квартала 2026 года нарастил чистую прибыль по МСФО на 10% — до 7,4 млрд ₽, выручку — также на 10%, до 208,9 млрд ₽.
OIBDA выросла на 14% до 83,9 млрд ₽, рентабельность составила 40,1%; капвложения сократились на 35% до 28,6 млрд ₽, чистый долг достиг 712,25 млрд ₽.
Основными драйверами роста названы цифровизация бизнеса, мобильный сегмент и кибербезопасность.
Руководство не видит готовности "Солар" и "Центра хранения данных" к IPO в ближайшее время, однако допускает размещение других цифровых подразделений в 2027–2028 годах.
Сильные операционные показатели при снижении капвложений улучшают свободный денежный поток, однако долг в 712 млрд ₽ остаётся ключевым риском на фоне жёсткой денежно-кредитной политики.14 мая
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Сбербанк $SBER по РСБУ за январь-апрель 2026 года заработал 657,8 млрд ₽ чистой прибыли — на 21,3% больше, чем год назад.
В апреле прибыль составила 166,8 млрд ₽ (+21,1% г/г), рентабельность капитала — 22,9%.
Корпоративный кредитный портфель превысил 31,1 трлн ₽, жилищный — 12,9 трлн ₽.
Устойчивый рост прибыли при контролируемых издержках подтверждает, что Сбер сохраняет операционную эффективность даже в условиях высокой ставки.13 мая
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Совет директоров "Займера" $ZAYM рекомендовал дивиденды за Q4 2025 в размере 11,1 ₽ на акцию.
Акции компании выросли на 8,8% до 152,05 ₽ на этой новости.
Годовые дивиденды за 2025 год составят 27,29 ₽ на акцию — доходность свыше 19%.
Реестр закрывается 28 июня, выплаты запланированы на июль 2026 года.
Дивидендная доходность выше 19% при росте прибыли на 11% делает "Займер" одним из самых щедрых плательщиков дивидендного сезона.12 мая
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Совет директоров Роснефти $ROSN рассмотрит 12 мая рекомендацию по дивидендам за 2025 год.
Чистая прибыль компании по МСФО за прошлый год составила 293 млрд ₽, по полугодию — 245 млрд ₽.
Промежуточный дивиденд уже был выплачен в размере 11,56 ₽ на акцию, финальный по дивполитике может составить около 2,26 ₽ на акцию.
Дивполитика Роснефти предполагает выплату не менее половины чистой прибыли дважды в год.
Финальный купон по году будет символическим — рынок уже всё взял в промежуточной выплате.8 мая
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Совет директоров "Яндекса" $YDEX одобрил программу обратного выкупа акций объёмом до 50 млрд ₽ на двухлетний период.
Цель программы — мотивация сотрудников в условиях роста стоимости акций.
Выкупленные бумаги будут переданы администратору программы мотивации и до этого момента не дают права голоса и не участвуют в распределении дивидендов.
Buyback снижает free-float и создаёт дополнительный спрос на акции, что исторически поддерживает котировки в среднесрочной перспективе.5 мая
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Газпром $GAZP по РСБУ в Q1 2026 года показал чистую прибыль 147,6 млрд ₽ после убытка годом ранее при практически неизменной выручке 1,79 трлн ₽.
По МСФО за 2025 год компания заработала 1,3 трлн ₽ чистой прибыли при снижении выручки на 8,8% до 9,77 трлн ₽ и росте EBITDA до 2,91 трлн ₽.
Основной вклад в прибыль по МСФО обеспечила переоценка валютного долга с курсовым доходом 567 млрд ₽, тогда как операционные показатели остаются под давлением, а капвложения выросли до 2,595 трлн ₽.
Данные указывают на формальное восстановление прибыли, но без устойчивого роста выручки и маржи это пока не выглядит как сильный операционный разворот, что делает динамику компании зависимой от внешних факторов и валютных эффектов.30 апреля
Роснефть. Отчет за 2025 по МСФО
Тикер: #ROSN
Текущая цена: 431.7
Капитализация: 4.57 трлн
Сектор: Нефтегаз
Сайт: https://www.rosneft.ru/Investors/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 8.41
P\BV - 0.5
P\S - 0.56
ROE - 6%
Акт.\Обяз. - 1.73
Что нравится:
✔️
Что не нравится:
✔️снижение выручки на 18.8% г/г (10.14 → 8.24 трлн);
✔️скорр. FCF на 45.9% г/г (1.3 → 0.7 трлн);
✔️чистая прибыль снизилась на 73% г/г (1.08 → 0.29 трлн)
✔️отношение активов к обязательствам ниже комфортного значения.
Дивиденды:
Целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от чистой прибыли по МСФО с периодичностью по меньшей мере два раза в год.
Ориентировочно дивиденд за 4 квартал 2025 года будет равен 2.26 руб (ДД 0.52% от текущей цены).
Мой итог:
Операционные показатели за 2025 снизились по всем пунктам (г/г):
- добыча углеводородов -3.6% (255.9 → 246.6 млн т.н.э.);
- добыча жидких углеводородов -1.6% (184 → 181.1 млн т);
- добыча газа -9% (67 → 58.2 млрд куб м);
- реализация нефтепродуктов на внутреннем рынке -7.6% (43.6 → 40.3 млн т).
При этом можно отметить, что динамика по добыче за год лучше той, что была за 9 месяцев. 4 кв 2025 по добыче вообще самый лучший за последние полтора года. Заметно влияния решения ОПЕК+ об увеличении добычи нефти.
Динамика снижения реализации нефтепродуктов наоборот ускорилась. За последние 2 года это самый низкий показатель.
Выручка за 4 квартал самая низкая в году. Причиной этому стали продолжающееся укрепление рубля, снижение цен на сорта нефти, которым торгуют Роснефть и регулярные атаки БПЛА на НПЗ компании. Снижение на 3.8% к/к (2.03 → 1.95 трлн). Чистая прибыль за 4 квартал даже выросла на 4.8% (62 → 65 млрд), но по год, конечно, падение прибыли очень сильное. Причины - снижение выручки, ухудшение операционной рентабельности с 21 до 13.2% и увеличение эффективной ставки налога на прибыль (33.6 vs 29.2% в 2024 году).
Роснефть за 2025 год предоставила сильно укороченный отчет, поэтому отсутствуют полноценные данные по FCF и чистому долгу. Но в пресс-релизе указана информация по скорректированном FCF, который просел почти в половину. Капитальные затраты снизились на 5.7% г/г (1442 → 1360 млрд) и математически можно посчитать, что скор. OFC уменьшился на 24.7% г/г (2737 → 2060 млрд).
Из набора негативных факторов в последней трети 1 кв 2026 на фоне событий на Ближнем Востоке исключилась цена на нефть. Urals, в 4 квартале опускавшийся ниже 35$ за баррель, в марте 2026 торговался уже по средней цене в 77$ (по данным Минэкономразвития). Цена спотовых партий в индийских портах по некоторым данным и вовсе превышала 100$. США, дабы не разгонять цены на нефть еще сильнее, выдали новую временную лицензию на закупку ранее погруженной на танкеры российской нефти.
При этом рубль 4 месяца остается еще довольно сильным (возможно, в мае ситуации начнет меняться на фоне возобновления Минфином сделок с валютой в рамках бюджетного правила). Также никуда не ушли риски атак БПЛА на НПЗ.
1 квартал 2026 года для компании должен быть лучше прошлого, но более приемлемых результатов стоит ожидать уже во 2 квартале (у США пока не получается найти компромисс с Ираном, а в мае может и рубль как-то ослабнет). По данным Reuters в первой половине апреля цена российской нефти Urals достигла 7 947 руб за баррель. Если такие уровни продержаться до конца июня, а также не будет критических препятствий для реализации нефти, то за 1 пол 2026 Роснефть по приблизительным подсчетам сможет заработать свыше 350 млрд. Если представить, что к этому добавится заметное ослабление рубля, и компания сможет заработать за год в районе 800 млрд, то P\E 2026 будет равен 5.72 с див. доходностью около 8.6%. Нормально, но в этом плане слишком много если.
С учетом проекта "Восток Ойл" Роснефть по текущей цене может быть интересна для долгосрочного инвестора, но надо понимать, что сроки отдачи от вложений могут быть размыты. Плюс сохраняются санкционные и инфраструктурные риски.
Акции компании держу в портфеле с долей в 3.37% (лимит - 4%). Прогнозная справедливая стоимость - 504 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу30 апреля
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Сбербанк $SBER по итогам первого квартала 2026 года заработал 507,9 млрд ₽ чистой прибыли по МСФО — рост на 16,5% год к году.
Рентабельность капитала составила 24,4%, прибыль на акцию выросла на 16,7% до 23,8 ₽.
Банк сохраняет норму выплат дивидендов в 50% чистой прибыли: совет директоров рекомендовал 37,64 ₽ на акцию за 2025 год (850,2 млрд ₽), доходность 11%.
Зампред правления Тарас Скворцов допустил повышение дивидендов при появлении возможности.
Лидирующие позиции банка продолжают укрепляться, а сигнал о готовности увеличивать payout ratio делает бумагу одним из ключевых дивидендных активов рынка.29 апреля
