Сбербанк - есть ли риски у данного кейса?
По итогам 2025 года банковский сектор заработал 3,5 трлн рублей, что всего на 7,9% меньше, чем в 2024 году. Как мы видим, банки все же адаптировались к запредельным ставкам, но потенциал роста ROE близок к исчерпанию. Сбербанк остается главным бенефициаром жесткой ДКП, сохраняя маржинальность при общем охлаждении потребительского спроса и сжатии ипотечного рынка. Сегодня предлагаю его и разобрать.
🏦 Итак, чистые процентные доходы Сбера за полный 2025 год выросли на 18,5% до 3,6 трлн рублей. Это результат грамотной работы с активами: банк активно наращивал корпоративный портфель (+12,4%), где значительная часть кредитов привязана к плавающим ставкам. При этом чистая процентная маржа (NIM) по итогам года составила 6,2%, что является отличным показателем в текущих реалиях.
А вот чистые комиссионные доходы банка просели на 1,1% до 833,7 млрд рублей. Тут они делают отсылку к высокой базе 2024 года за счет признания разовых доходов по корпоративным клиентам (что бы это ни значило). Однако среднегодовой темп роста (CAGR) за период 2022–2025 гг. составил ничтожные 6,06%. То есть Сбер больше не растет по комиссионным доходам, сильно уступая тому же Т-Банку, который продолжает расти несмотря на высокую базу прошлых лет.
Ну и раз заговорили за проблемные места в отчете, то стоит отметить совокупную стоимость риска за 12 месяцев 2025 года (CoR), которая составила 1,3%. Это неудивительно, ведь кредитные риски в экономике растут. Мы видим и череду дефолтов компаний, и все больше обращений бизнеса за господдержкой. Последний кейс с Самолетом тому доказательство. Напомню, что больше 230 ярдов девелопер должен именно «зеленому банку».
Ладно, это все придирки. Сбер хорошо завершил 2025 год несмотря на отчисления в резервы 611 млн рублей и рост операционных расходов. Банк показал рекордную чистую прибыль в размере 1,7 трлн рублей, что выше уровня 2024 года на 8,2%. Рентабельность капитала (ROE) осталась на высоком уровне - 22,7%, хотя и снизилась относительно пиковых значений прошлых кварталов. Достаточность капитала (Н20.0) находится на высоком уровне в 13,7%.
🤑 Ряд финансовых метрик будет снижаться вместе со снижением ключевой ставки и ухудшением ситуации в экономике. Однако запас прочности у банка колоссальный, да и с дивидендами все хорошо. Менеджмент подтвердил план направить на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО, так что инвесторы могут рассчитывать на 37,8 рублей на акцию, что сулит доходность в районе 12%
Со Сбером все понятно - это отличный кейс, особенно под завершение конфликта и возвращение крупных нерезидентов. Для частных инвесторов идея также остается актуальной, ведь мы получаем сразу комбо из растущего актива и возврат инвестиций через выплату дивидендов. К тому же Сбер торгуется с заметным дисконтом к своей исторической стоимости: P/E около 4,2х и P/BV 0,85х. Не знаю как с покупками, а держать в портфеле я его продолжу.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ За сберушку, за родненького, за кейсик наш зеленый, давайте накидаем лайков этой статье
Посты по ключевым словам
Магнит упал на 9% — Тандер продлил РЕПО, обязательный выкуп у миноритариев отложен · МегановосТИ
1️⃣ Акции Магнита $MGNT 28 сентября падали в моменте на 9,12%, до 1 511 ₽, к вечеру снижение сократилось до 5,6%, до 1 570 ₽.
Распродажу спровоцировало продление дочерней компанией "Тандер" договора РЕПО до 2 апреля 2027 года вместо истекавшего 2 октября 2026 года.
Рынок рассчитывал, что возврат залога поднимет пакет "Тандера" выше 30% и запустит обязательное предложение о выкупе акций у миноритариев, но продление отложило этот сценарий.
Чистый долг компании на середину 2025 года составлял 430,6 млрд ₽ при отрицательном денежном потоке, а в мае 2026 года АКРА понизило рейтинг эмитента с ААА до АА+.
Отказ от возврата залога вместо выкупа акций показывает, что менеджмент Магнита предпочитает сохранить контроль над риском ликвидности, а не поддержать котировки байбэком.28 сентября
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Индекс МосБиржи $IMOEX 22 сентября вырос на 1,9%, до 2 300,26 пункта, обновив максимум с 16 сентября, индекс РТС прибавил 1,9%, до 861,68 пункта.
В лидерах роста металлурги — ММК $MAGN подорожал на 5,4%, Северсталь $CHMF на 5,2%, АЛРОСА $ALRS на 4,2%, также выросли Ozon $OZON на 3,8% и ВТБ $VTBR на 3%.
Рост идет на ожиданиях позитивных геополитических новостей от Генассамблеи ООН, несмотря на подешевевшую до 98,74$ нефть Brent.
Повторная попытка пробить психологический уровень 2 300 пунктов при дешевеющей нефти показывает, что рост сейчас держится на геополитических ожиданиях, а не на сырьевой конъюнктуре.22 сентября
Евротранс скатился в 3 эшелон — ЦБ проверяет его дефолт на инсайд и манипуляции · Мегановости
1️⃣ Банк России проверяет дефолт Евротранса $EUTR по облигациям на признаки манипулирования рынком и инсайда, заявил зампред регулятора Михаил Мамута.
Трудности с выплатами купонов начались в марте, через полгода компания допустила фактический дефолт по всем выпускам долговых бумаг.
С 18 сентября Мосбиржа переводит акции Евротранса с первого на третий уровень листинга и включает их в сектор повышенного инвестиционного риска.
Параллельные шаги регулятора и биржи показывают, что история Евротранса из корпоративного дефолта перерастает в разбирательство о добросовестности всего выпуска.17 сентября
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Индекс МосБиржи $IMOEX 10 сентября второй раз за неделю превысил отметку 2300 пунктов, поднимаясь до 2306,26 пункта, и к 18:27 торговался на уровне 2301,09 пункта, прибавляя 1,64% за день.
Лидерами роста стали Новатэк $NVTK , подорожавший на 6,13%, Роснефть $ROSN , прибавившая 5,92%, Газпром $GAZP с ростом на 5,57%, и Сбербанк $SBER , выросший на 2,9%.
Сильнее всего дешевели Норникель $GMKN , потерявший 1,84%, и Русал $RUAL , снизившийся на 1,1%.
8 сентября индекс уже поднимался до 2300,05 пункта, но закрепиться выше этой отметки не смог.
Повторный штурм отметки 2300 пунктов за неделю показывает, что рынок настойчиво тестирует уровень сопротивления, хотя пока не может уверенно его пройти.10 сентября
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Банк России на заседании в пятницу, по мнению большинства аналитиков, сохранит ключевую ставку на уровне 14%, хотя часть экспертов не исключает снижения на 25 базисных пунктов, до 13,75%.
Основной аргумент за паузу — усилившиеся проинфляционные риски: ускорение роста цен в базовой потребительской корзине, повышенные инфляционные ожидания населения, слабый рубль и предстоящая индексация регулируемых тарифов.
Меньшинство аналитиков, включая "Астра Управление активами", считает снижение базовым сценарием и называет текущие шоки предложения временными.
Расхождение прогнозов накануне заседания говорит, что решение ЦБ в пятницу станет более сильным сигналом для рынка облигаций, чем обычно.9 сентября
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Акции Ozon $OZON выросли на Московской бирже после заявления Путина о запуске на Дальнем Востоке пилотного проекта упрощенных госзакупок, в том числе через маркетплейсы.
К середине дня бумаги подорожали на 5,87%, до 2 533,5 ₽, в моменте рост достигал 7,29%, до 2 567,5 ₽ за акцию.
Ozon стал лидером роста в индексе Московской биржи.
На пленарной сессии ВЭФ Путин отметил, что речь идет о своего рода "микрореформе", которая позволит учреждениям приобретать нужное напрямую, без бюрократии.
Регуляторные послабления для госзакупок через маркетплейсы могут стать новым каналом роста для Ozon, если пилот распространят за пределы Дальнего Востока.3 сентября
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Чистая прибыль Газпрома $GAZP по МСФО за I полугодие 2026 года составила 863,9 млрд ₽, снизившись на 12% год к году, при росте выручки до 5,3 трлн ₽ с 4,99 трлн ₽ годом ранее.
Прибыль во II квартале выросла до 518,63 млрд ₽ с 322,78 млрд ₽, а по РСБУ компания получила 78,4 млрд ₽ прибыли против убытка 10,8 млрд ₽ годом ранее.
Капитальные затраты во II квартале снизились до 429 млрд ₽ с 555 млрд ₽ при плане на 2026 год в 2,698 трлн ₽.
Сохранение высокой прибыли при снижении капзатрат показывает, что компания балансирует между инвестициями и финансовой устойчивостью в условиях санкционного давления.28 августа
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Правительственная комиссия по контролю за иностранными инвестициями 18 августа одобрила создание совместного предприятия "Росатома" и дубайского портового оператора DP World на базе ООО "Глобальная логистика", зарегистрированного в декабре 2025 года.
"Росатом" получит в СП 51%, внеся в качестве вклада принадлежащие ему через группу FESCO 92,5% акций Дальневосточного морского пароходства ДВМП $FESH, а DP World получит 49% за денежные средства.
На этой новости акции ДВМП выросли на 18,1%, до 67,6 ₽; ранее, в апреле 2026 года, сделку уже одобрила ФАС.
Возглавит СП Екатерина Ляхова, ранее отвечавшая за развитие бизнеса в "Росатоме", а стороны, по словам пресс-службы "Росатома", сейчас согласовывают юридически обязывающую документацию.
Доступ к сети DP World из более 300 подразделений в 76 странах может укрепить экспортные логистические позиции ДВМП, что и объясняет резкий скачок котировок на объявлении сделки.18 августа
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Крупнейшие российские банки нарастили портфели автокредитов в I полугодии 2026 года на 35-40% на фоне отложенного спроса, роста среднего чека и удлинения сроков займов.
Сбербанк $SBER увеличил портфель на 41%, до 829 млрд ₽, и в мае запустил сервис C2C-кредитования подержанных автомобилей, а Т-Банк $T нарастил портфель на 35%, до 790,2 млрд ₽, сделав акцент на новых машинах.
ВТБ $VTBR сократил портфель на 11%, а Совкомбанк $SVCB остался почти без изменений, сократившись менее чем на 1%.
Всего за полугодие выдано 583 тыс. автокредитов на 895 млрд ₽, средний срок займа вырос до 71 месяца, средний размер — до 1,54 млн ₽.
Расхождение стратегий банков показывает, что рост автокредитования становится точкой конкуренции за качественного заемщика на фоне общего охлаждения розничного кредитования.17 августа