Поиск

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Каршеринг "Делимобиль" $DELI получил чистый убыток 3,7 млрд ₽ по МСФО в 2025 г после прибыли в предыдущие два года.
Выручка при этом выросла на 11% до 30,8 млрд ₽, а EBITDA увеличилась до 6,2 млрд ₽.
Убыток компания объяснила масштабными инвестициями после IPO - в IT-инфраструктуру, ИИ и собственные сервисные мощности.
Чистый долг вырос до 29,9 млрд ₽.

Убыток выглядит следствием активных инвестиций в рост бизнеса, поэтому рынок будет оценивать, смогут ли эти вложения быстро повысить прибыльность.

комментариев

«Норильский никель» расширит критическое предприятие

Компания «#Норильский никель» приступила к реализации проекта расширения Талнахской обогатительной фабрики, входящей в число ключевых предприятий в цепочке между добычей руд и выплавкой из них цветных и драгоценных металлов.

На ней происходит переработка богатых, медистых и вкрапленных руд Октябрьского и Талнахского месторождений путем их дробления, измельчения, флотации и сгущении с получением никель-пирротинового и медного концентратов.

Ранее «Норильским никелем» была создана вторая очередь Талнахской обогатительной фабрики, позволившая повысить ее годовую мощность более чем на 30% до 11,2 млн тонн рудного сырья. Объём капитальных вложений в данный проект превысил 47 млрд рублей.

Сейчас на площадке, выделенной под третью очередь, заливается фундамент и возводятся металлоконструкции. В дальнейшем на ней будут смонтированы и запущены три мельницы (две шаровых и одна полусамоизмельчения), 16 концентраторов Нельсона, 106 флотационных машин и два сгустителя, которые будут обеспечивать единый цикл отделения полезных минералов от пустой породы и формирования концентратов для их последующей отправки на Надеждинский металлургический и Медный заводы.

Особенностью строительства третьей очереди Талнахской обогатительной фабрики является использование исключительно российского оборудования. Для этого были введены необходимые изменения в конструкторскую документацию, подобраны поставщики из числа отечественных машиностроительных предприятий и тем самым снижена до нуля зависимость от иностранных подрядчиков, прекративших бизнес в России.

Проект лежит в русле стратегии «Норильского никеля», направленной на увеличение степени извлечения цветных и драгоценных металлов из добываемых руд, сокращение объемов накапливаемых отходов и максимальное внедрение цифровых технологий, обеспечивающих оптимальные параметры процессов переработки сырья (в том числе на основе искусственного интеллекта для оценки и прогнозирования концентраций серы, меди и никеля).

В результате мощность Талнахской обогатительной фабрики возрастет до 18 млн тонн в год, позволяя гибко управлять динамикой переработки руд и более оперативно подстраивать операционную деятельностью «Норильского никеля» под изменения цен и спроса на цветные и драгоценные металлы на глобальном рынке.

комментариев

🌏 Когда на востоке штормит — у кого в России растёт выручка? 📈

Любой заголовок про Ближний Восток мгновенно бьёт по рынкам. Нефть дёргается. Валюта нервничает. Индекс то ускоряется, то тормозит.

Но если убрать эмоции — остаётся холодная экономика.

Давайте разберёмся, кто в России выигрывает, кто рискует и где инвестору важно держать голову холодной.

комментариев

США рискуют выстрелить себе в голову «палладиевой пулей»

Министерство торговли США объявило о предварительном одобрении заградительной пошлины против импорта палладия из России, фактически целясь в «#Норильский никель». Она может вступить в действие после ее публикация решения торгового ведомства в специальном реестре правовых актов.

Расследование в отношении ввоза российского палладия велось с августа 2025 года по жалобе компании Sibanye-Stillwater и отраслевого профсоюза United Steelworkers, заявлявших об его осуществлении по демпинговым ценам, способным нанести вред американским производителям этого драгоценного металла.

Казалось бы, они уже достигли поставленной цели: ставка пошлины определена на запредельном уровне - 132,83% и, по замыслу чиновников, она сможет полностью остановить закупки палладия в нашей стране.

Но достаточно взглянуть на данные Геологической службы США, и мы увидим интересную картину: в 2025 году импорт палладия в США составил 92 тонны, из них 37% было ввезено из ЮАР, 35% - из России, 6% - из Канады, 6% - из Бельгии. По логике вещей американским компаниям, выпускающим палладий, угрожают скорее южноафриканские конкуренты, чем «Норильский никель».

Сами США никогда не были крупным игроком на глобальном рынке палладия: в 2020 году в них было произведено 10,3 тонн металла и подобный уровень более-менее сохранялся до 2025 года, когда выпуск обвалился до 6,2 тонн из-за аварии на руднике, принадлежащем Sibanye-Stillwater.

Производство палладия в 2025 году также сократилось в Канаде, ЮАР и Зимбабве вследствие застарелых проблем - изношенности электрических сетей и истощения рентабельных запасов. Ввод в эксплуатацию дотоле неразработанных месторождений в горизонте ближайших пяти лет не предвидится из-за долгого и дорогостоящего цикла их освоения.

Запустив все-таки заградительную пошлину (заметим - официально расследование еще не закончилось), США рискуют выстрелить себе в голову «палладиевой пулей» - их автомобилестроение, переработка нефти, химия и ювелирная индустрия крепко зависят от импорта российского палладия и найти альтернативных поставщиков «Норильскому никелю» не смогут - никто не сумеет быстро нарастить выпуск металла до необходимых объемов. Отсюда реален сценарий развития событий в виде остановки американских предприятий, потребляющих палладий, и скачок цен на него на внутреннем рынке США.

«Норильский никель», исходя из складывающихся условий, перенаправит выпадающее с США количество палладия в другие государства мира - он давно ведет переориентацию сбыта на более спокойные (во внешнеполитическом отношении) и перспективные страны. В конечном счете изменится расклад позиций ключевых поставщиков на глобальном рынке палладия и не будет никакой катастрофы с «Норильским никелем» не случится.

комментариев

Роснефть. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО

Тикер: #ROSN
Текущая цена: 391
Капитализация: 4.14 трлн
Сектор: Нефтегаз
Сайт: https://www.rosneft.ru/Investors/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 9.52
P\BV - 0.45
P\S - 0.47
ROE - 4.7%
Активы\Обязательства - 1.74

Что нравится:

✔️

Что не нравится:

✔️снижение выручки на 17.8% г/г (7.65 → 6.29 трлн);
✔️скорр. FCF на 45% г/г (1.08 → 0.59 трлн);
✔️чистая прибыль снизилась на 58% г/г (1.14 → 0.48 трлн)
✔️отношение активов к обязательствам ниже комфортного значения.

Дивиденды:

Согласно дивидендной политике компании, целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от чистой прибыли по МСФО с периодичностью по меньшей мере два раза в год.

В соответствии с данными сайта Доход прогнозный размер дивиденда за 4 квартал 2025 года равен 8.59 руб. на акцию (ДД 2.2% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели снизились практически по всем пунктам (г/г):
- добыча углеводородов -5.6% (193.4 → 182.6 млн т.н.э.);
- добыча жидких углеводородов -2.6% (138.3 → 134.7 млн т);
- добыча газа -13.1% (67 → 58.2 млрд куб м);
- переработка нефти -7.8% (62.6 → 57.5 млн т);
- реализация нефтепродуктов на внутреннем рынке -6.7% (32.9 → 30.7 млн т).

Выручка продолжает снижаться и динамика снижения продолжает ускоряться. На результаты продолжает давить сильный рубль и высокий дисконт к цене на нефть. И к этому еще добавились атаки БПЛА на НПЗ компании и санкции от США. Чистая прибыль снизилась заметно сильнее выручки на фоне снижение операционной рентабельности с 21.88 до 12.94% и увеличенного налога на прибыль.

Роснефть за 3 квартал предоставила сильно укороченный отчет, поэтому отсутствуют полноценные данные по FCF и чистому долгу. Но в пресс-релизе указана информация по скорректированном FCF, который просел почти в половину. И судя по тому, что рост капитальных затрат не настолько велик (+6.3% г/г, 1052 → 1118 млрд), то получается, что сильно уменьшился OCF.

Все отрицательные факторы остаются в силе, поэтому в ближайшее время результаты Роснефти останутся такими же слабыми. Прогноз Дохода по дивидендам вряд ли оправдается и, скорее всего, итоговая выплата за 2025 год будет в районе 2.5 руб на акцию (ДД 0.62% от текущей цены). Пока слабо.

Тем не менее, в Роснефти остается идея по запуску флагманского проекта "Восток Ойл". В рамках проектах активно проводятся различные работы. В начале года началась опытно-промышленная разработка Пайяхского и Ичемминского месторождений. Запуск первого этапа проекта ожидается в текущем году, но, возможно, сроки будут сдвинуты, как уже происходило ранее (по изначальным планам запуск должен был произойти еще в 2024 году).

Сейчас Роснефть, впрочем как и вся нефтянка, не выглядит дешево. Для более лучших результатов компании необходим слабый рубль и более высокие цены на нефть. Как-будто первый пункт более ожидаем, чем второй, но ослабления рубля все ждали еще во 2 полугодии прошлого года, а оно никак не происходит.
С учетом проекта "Восток Ойл" Роснефть по текущей цене может быть интересна для средне и долгосрочного инвестора, но надо понимать, что сроки отдачи от вложений могут быть размыты.

Акции компании держу в портфеле с долей в 3.31% (лимит - 4%). Расчетная справедливая цена - 461 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

Нефтегазовый сектор Казахстана: динамика, состояние, перспективы

В последние десять лет нефтегазовый сектор Казахстана продолжал расти, но заметно медленнее экономики в целом: при накопленном увеличении выпуска на 25,9% его доля в национальной валовой добавленной стоимости (ВДС) снизилась за период 2015–2024 годов на 4,4 п. п., до 17,2%. Одной из причин снижения значимости сектора стала стагнация показателей добычи с 2020 года. Извлечение нефти и газового конденсата по сравнению с 2019-м упало к 2024 году на 3,1%, до 87,7 млн тонн, а добыча газа выросла только на 4,6%, до 59 млрд кубометров.
Эффективность использования добытого сырья пока ограниченная. В стране перерабатывается лишь около 23% добытой нефти, а из добытого газа почти 40% направляется на обратную закачку. Тем не менее, республика почти полностью обеспечивает себя основными видами топлива, в частности, на 98% бензином, на 93% дизелем и на 125,4% сжиженным углеродным газом (СУГ), но из-за низких внутренних цен и быстрого роста потребления периодически возникают локальные дефициты.

Сектор остается структурно зависимым от внешних игроков. Ключевые месторождения и газоперерабатывающие мощности управляются международными консорциумами. Также присутствует уязвимость в области экспортной инфраструктуры: 80% поставок нефти идет через совместную с Россией систему «Каспийского трубопроводного консорциума», для которой пока не существует соответствующих по мощности альтернатив.

Несмотря на временное торможение, сектор сегодня ориентирован на долгосрочный технологичный рост. Большие ожидания в добыче связаны с месторождением Кашаган, где прорабатывается поэтапное увеличение производства примерно в 2,5 раза. Переработку также ожидает ускоренное развитие: выпуск товарного газа к 2030 году должен вырасти на 25,4%, а переработка нефти к 2040-му – в 2,2 раза. Параллельно в стране запускаются первые в своем роде нефтехимические производства, которые открывают простор для развития широкого спектра новых передовых отраслей промышленности.

Полная версия обзора - https://raexpert.ru/researches/oil_gas/oil_gas_kz_2025/

комментариев

Селигдар. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО

Тикер: #SELG
Текущая цена: 42.9
Капитализация: 44.2 млрд.
Сектор: Драгоценные металлы
Сайт: https://seligdar.ru/investors/key-facts/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 4.87
P\BV - 3.17
P\S - 0.57
ROE - 4.4%
ND\EBITDA - 4.17
EV\EBITDA - 5.59
Активы\Обязательства - 1.07

Что нравится:

✔️ выручка выросла на 43.9% г/г (43 -> 61.8 млрд);
✔️ уменьшилась дебиторская задолженность на 24.6% п/п (9.7 -> 7.3 млрд);

Что не нравится:

✔️ отрицательный FCF -24.8 млрд против положительного +3.3 млрд за 9 мес 2024;
✔️ чистый долг увеличился на 23.3% к/к (104.8 -> 129.2 млрд). ND\EBITDA c 4.06 до 4.17;
✔️ вырос чистый финансовый расход на 64.4% г/г (4 -> 6.5 млрд);
✔️ убыток за 1 пол 2025 в размере -7.7 млрд. Хотя это меньше на 24.1% г/г, так как в 1 пол 2024 он был -10.1 млрд, но здесь существенное влияние курсовых разниц (-9.1 млрд против -14.1 млрд за 9 мес 2024);
✔️ очень слабое соотношение активов и обязательств (активы выше всего на 7%);

Дивиденды:

Согласно дивидендной политике компания стремится направлять на выплату дивидендов не менее 30% прибыли по МСФО. При этом целевые значения выплат зависят от уровня долга компании (показатель ND\EBITDA):
- если < 1 - 30% от прибыли;
- от 1 до 2 - 20% от прибыли;
- от 2 до 3 - 10% от прибыли;
- выше 3 - дивиденды не выплачиваются.

С учетом текущей убыточности и высокой долговой нагрузки, вряд ли стоит ожидать дивидендные выплаты за 2025 год.

Мой итог:

В операционном плане все +- нормально.

Золотодобывающий дивизион (г/г):
- объем горной массы +13.7% (16.8 -> 19.1 млн м3);
- добыча руда -12.9% (6.2 -> 5.4 млн т);
- производство золота +3.6% (5937 -> 6148 кг);
- реализация золота +13.9% (5485 -> 6247 кг);

Оловодобывающий дивизион (г/г):
- добыча руды +19.9% (773 -> 928 т);
- переработка руды +20.2% (739 -> 888 т);
- производство олова +48.3% (1751 -> 2597 т);
- производство вольфрама +90% (50 -> 95 т);
- производство меди +20.8% (1435 -> 1734 т).

Здесь только стоит сказать, что большинство роста произошло на фоне низкой базы 2024 года. Если сравнить с 2023 годом, то рост (и не такой значительный) будет в оловодобывающем дивизионе, а в золоте наблюдается небольшое снижение. Еще обращает на себя внимание снижение добычи золотой руды, которая снижается ежегодно минимум с 2021 года.

За операционными показателями подтянулась и выручка (г/г):
- реализация золота +46.9% (37.1 -> 54.5 млрд);
- реализация концентратов +27.1% (5.1 -> 6.5 млрд).
С учетом роста производства, реализации и самих цен на металлы (особенно золото) все логично.

Позитив закончился. Дальше идем на снижение.
Убыток в отчетном периоде меньше, но это все же убыток. Операционная рентабельность выросла с 16.06 до 16.4%, но рост нетто фин расходов и убыток по курсовым разницам все свели на нет. А еще в этом году Селигдару начислен налог на прибыль, тогда как в прошлом году было его восстановление. Но стоит помнить, что эти все результаты при супер благоприятных условиях.

Долговая нагрузка продолжает расти. ND\EBITDA все дальше уходит за 4. Выросли заемы в золоте и серебре (тут конъюктура играет в минус), но также поднабрали на 13.5 млрд рублевых займов по ставке 20%+. По FCF тоже печально. Сильно отрицательный против положительного прошлого года.

Про дивиденды за этот год, скорее всего, можно даже и не думать. Золоту предрекают дальнейший рост, а значит и не стоит ожидать снижения ND\EBITDA от которой зависит выплата. Да и время сейчас не то. Здесь бы просто постепенно погашать долги и двигаться в сторону получения прибыли.

В итоге можно сказать, что пока в такое лезть не стоит. Несмотря на операционный рост и хорошие рыночные условия, Селигдар не может все это отразить в финансовых результатов. При этом это может быть хорошей идеей на перспективу. У компании в этом году была запущена ЗИФ Хвойное, а на на 2029 планируется начало освоения месторождения в Кючусе. Это на дистанции может принести заметный профит в добыче и реализации металлов.

Акций в портфеле нет. Расчетная справедливая цена - 55.1 руб (с учетом возможного потенциала).

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Инфляция в России за неделю с 7 по 13 октября замедлилась до 0,21%, главным образом из-за снижения цен на сахар, свинину и масло.
При этом подорожали яйца, курица и овощи.
Рост цен на бензин и дизтопливо ускорился, но в целом темпы инфляции ослабевают.

Аналитики ЦБ ожидают по итогам 2025 года инфляцию около 6,6% и ключевую ставку на уровне 19,2%.
Рост ВВП прогнозируется в пределах 1–2%, что указывает на замедление экономики.
Инфляция временно притормозила, но экономика растёт слабо, а высокая ставка сохраняется.

комментариев

Газпром. Отчет за 2 кв 2025 по МСФО

Тикер: #GAZP
Текущая цена: 118.5
Капитализация: 2.8 трлн.
Сектор: Нефтегаз
Сайт: https://www.gazprom.ru/investors/

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E - 1.97
P\BV - 0.15
P\S - 0.26
ROE - 8.1%
ND\EBITDA - 1.84
EV\EBITDA - 2.61
Активы\Обязательства - 2.56

Что нравится:

✔️ положительный FCF за полугодие +235.3 млрд против -627.7 млрд в 1 пол 2024;
✔️ чистый финансовый доход увеличился в 2.5 раза г/г (212.7 -> 528.4 млрд);
✔️ хорошее отношение активов к обязательствам, которое еще увеличилось за квартал с 2.51 до 2.56.

Что не нравится:

✔️ снижение выручки на 22.3% к/к (2.81 -> 2.18 трлн) и за полугодие на 1.9% г/г (5.1 -> 4.99 трлн);
✔️ отрицательный FCF -20.1 млрд против +255.4 млрд в 1 кв 2025;
✔️ чистый долг увеличился на 6.2% г/г (5.53 -> 5.87 трлн). ND\EBITDA вырос с 1.72 до 1.84;
✔️ чистый финансовый доход уменьшился на 85.3% к/к (460.6 -> 67.8 млрд);
✔️ чистая прибыль уменьшилась на 51% к/к (694.4 -> 340.1 млрд) и за полугодие на 5.6% г/г (1.1 -> 1.03 трлн);

Дивиденды:

Дивидендная политика предусматривает выплату дивидендов в целевом размере 50% от чистой прибыли по МСФО (с учетом корректировки на курсовые разницы и обесценение активов). Дивиденды могут уменьшаться, если отношение ND\EBITDA > 2.5.

О ближайших выплатах дивидендов информация отсутствует. Скорее всего, выплаты не стоит ожидать из-за слабого FCF и больших будущих капитальных затрат.

Мой итог:

Второй квартал вышел слабее первого. Выручка просела из-за падения экспортных объемов, сильного рубля и снижения цен на сырье. Ухудшилась операционная рентабельность с 17.1 до 15.8%. Сильно уменьшился нетто финансовый доход, так как во 2 квартале прибыль по курсовым разницам оказалась заметно ниже (170 млрд против 511 млрд). В итоге чистой прибыли получено в половину меньше, чем в 1 квартале.

Свободный денежный поток во 2 квартале отрицательный. И это еще в нем не учитываются почти 226 млрд капитализированных процентов (в 1 квартале 121 млрд). Чистый долг приближается уже к 6 трлн, а ND\EBITDA вырос до 1.84 (хотя это еще не критичное значение).

Вообще, если говорить про Газпром, то здесь основной вопрос в том, верить или не верить в планы компании по глобальному развороту рынка сбыта на Восток и Юг. У Газпрома есть несколько проектов, которые при реализации позволят восполнить потерю газового рынка Европы при успешной их реализации:
- увеличение поставок по "Силе Сибири" с 38 до 44 млрд куб (27-28 гг);
- реализация "Сила Сибири - 2" на 50 млрд куб (31-35 гг);
- поставки в Киргизию и Узбекистан до 12 млрд кубов (в 2024 заключен контракт с Казахстаном на транзит газа);
- соглашение с Казахстаном об увеличении поставок (25-26 гг);
- прорабатывается вариант с поставками в Иран до 10 млрд куб;
- реализация Каспийского потока через Иран на Восток и Юг с мощностью до 110 млрд кубов.

Здесь же стоит сказать, что на руку Газпрому играет индексация тарифов на внутреннем рынке. А еще можно упомянуть запуск в 2025 г оставшихся линий на Амурском ГПЗ (производство этана и СУГ) и завершение постройку комплекса в Усть-Луге в 2026 г (переработка газа и производство СПГ).

Оборотная сторона всего этого - огромные капитальные затраты (на 2025 запланировано 1.5 трлн, но за полугодие они уже составляют почти 1.2 трлн). То есть, в ближайшие годы FCF будет сильно страдать, а также, наверняка, будет расти долговая нагрузка. И в таком случае, инвестор с очень большой вероятность рискует не увидеть дивиденды еще несколько лет.

Я держу акции Газпром с лимитом в 3% от портфеля, но с учетом будущего большого Capex`а еще не решил, оставлять ли позицию в долгосрок в надежде на получение хорошей отдачи в будущем (все-таки компания стоит очень дешево по мультипликаторам) или "поиграть" в краткосрочную спекуляцию и продать акции при ближайшем ощутимом росте. Буду следить за развитием ситуации. Расчетная справедливая цена - 186 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Аэрофлот" $AFLT стал жертвой крупной хакерской атаки — сбой IT-систем вызвал отмену более 100 рейсов.
Хакеры заявили о полном разрушении инфраструктуры и краже 22 ТБ данных.
Частичное восстановление может занять до 2 месяцев, полное — до года.
Потери за день оцениваются в 275 млн ₽, акции упали до минимума 2025 года — 55,7 ₽.
Расследование ведут ФСБ и прокуратура, ответственность могут возложить на IT-департамент и подрядчиков.
На фоне ограниченного доступа к системам "Аэрофлот" временно перенаправил ресурсы в Шереметьево и частично восстановил рейсы.
Пока нет подтверждения утечки персональных данных.

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Мосбиржа" $MOEX в I квартале 2025 года снизила прибыль на 33% — до 13 млрд ₽, расходы выросли на 32%.
EBITDA упала на 25%, выручка — на 16%.
Комиссионные доходы выросли, особенно на рынке акций и облигаций.
Долгов нет, капвложения — 1,4 млрд ₽.

комментариев

Роснефть - прибыль падает, налоги не дремлют

В эпоху высоких ставок, налогов, коррекции цен на углеводороды и сильного рубля, страдают в первую очередь экспортеры. На рынке сложно искать крепкие истории, однако некоторые из низ все еще интересны. Сегодня мы разберем отчетность Роснефти за 2024 год и ее перспективы на текущий год.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 10,7% до 10,1 трлн рублей. Компания вынуждена держать объемы добычи в соответствии с требованиями квот ОПЕК+. По итогам года добыча нефти снизилась на 5,2%, переработка аналогично снижается. Так что назвать сектор растущим тут нельзя, тем более с такими гигантскими объемами продаж.

В 2024 году были достаточно высокие цены на нефть при слабом рубле. В отчетном периоде постепенно сжимался дисконт российской нефти Urals к бенчмарку сорта Brent. Сегодня же и цена на бочку остывает, и первый квартал прошел с окрепшим рублем. А еще выросли налоги, ведь государству очень нужны деньги.

Расходы компании росли быстрее выручки, прибавив 14,7% до 8,0 трлн рублей. Налоги по всему сектору давят - они дали самый большой вклад в рост затрат и составили 3,6 трлн рублей (+15,3% г/г). В 2025 году налогов станет еще больше. Сама компания подчеркивает, что объем уплаченных налогов и иных платежей в бюджет РФ в 2024 году превысил 6,1 трлн рублей.

Операционная прибыль на фоне роста расходов оказалась ниже прошлого года на 2,4% - все те же 2,1 трлн рублей. Этот спад сопутствует компании второй год подряд. Собрали 3 трлн рублей EBITDA - выше прошлого года на символические 0,8% с маржой EBITDA 29,7% Скорректированный свободный денежный поток в 1,3 трлн рублей ниже прошлого года на 9,3%. Отношение чистого долга к EBITDA по итогам года составило менее 1,2x.

Чистая прибыль для акционеров холдинга 1,1 трлн рублей, что на 14,4% ниже прошлого года. Про перенос запусков проекта Восток Ойл на 2026 год я уже писал. Тут ничего не меняется. Пока есть понимание, что со сделкой ОПЕК+ можно сначала высушить старые месторождения, и лишь потом пойти на новые на Восток Ойл.

В прошлом году давали промежуточные дивиденды по итогам первого полугодия в размере 50% от чистой прибыли или 36,47 рублей на акцию. С учетом более слабого второго полугодия, можно рассчитывать еще на 14,7 рублей по второй порции выплаты. Такими дивидендами инвесторов не удивишь. Тем не менее идею для покупки найти можно, но хотелось бы увидеть уровни пониже.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

«Газпром нефть»: все просто, хотя и непросто

Акции «Газпром нефти» уже три недели ползут вниз и лишь вчера они сменили курс, достигнув 624,5 рублей за ценную бумагу. В данной связи интересно оценить результаты ее деятельности за 2024 год и складывающуюся вокруг нее ситуацию.

В минувшем году выручка «Газпром нефти» выросла на 16,5% до 4,1 трлн рублей, тогда как ее чистая прибыль, относящаяся к акционерам, наоборот, обвалилась на 25,1% до 480 млрд рублей. Конечно, подобная динамика не означает скорого банкротства «Газпром нефти», тем не менее тенденция неприятная - компания связывает сокращение чистой прибыли с изменениями в налоговой нагрузке. И долг расширился на 6,9% до 960,3 млрд рублей.

Добыча углеводородного сырья поднялась незначительно - на 5,3% до 126,9 млн тонн условного топлива. Его переработка как на собственных заводах, так и принадлежащих совместным с партнерами «Газпром нефти» предприятиях увеличилась еще меньше - лишь на 1,1% до 42,9 млн тонн.

На нее мог повлиять вводившийся в 2024 году запрет на экспорт бензина и модернизация Омского нефтеперерабатывающего завода. Также «Газпром нефть» реализует ряд инвестиционных проектов, в частности, строительства предприятия по выпуску графитированных электродов мощностью 45 тыс. тонн в год. Капитальные вложения в него оцениваются в 37 млрд рублей.

Вместе с тем неясна динамика добычи углеводородного сырья по отдельным месторождениям, эксплуатируемым «Газпром нефтью» (по каким идет падением, по каким подъем), изменения в их запасах. Также она заявила об открытии в 2024 году месторождения Нежданный мыс в Томской области - крупнейшего в регионе за последние пять лет. Его геологические запасы равны примерно 30 млн тонн.

Для Томской области речь, бесспорно, идет о большом объекте, вот только согласно действующей в России классификации запасов нефти и горючих газов Нежданный мыс относится к средним по масштабам месторождениям и еще неясно сколько же углеводородного сырья из него можно добыть (эксплуатационные запасы могут оказаться меньше геологических).

Перспективы же «Газпром нефти» в 2025 году выглядят неопределенными: с одной стороны, на нее не распространяется недавно установленный запрет на вывоз бензина за границу, с другой - против нее и ее ключевых предприятий правительство США ввело в январе санкции. Под них же попали 180 кораблей, перевозящих нефть, не считая страховых организаций и трейдеров.

В настоящее время, судя по прессе, власти США обсуждают возможности для снятия санкций с нефтегазового комплекса России, вот только конкретных шагов пока не видать. Поэтому на экспортном направлении можно ждать уменьшения доходов «Газпром нефти» - заграничные покупатели могут потребовать побольше скидок (и Китай уже ограничил ввоз черного золота из России), да и фрахт судов недешев, на внутреннем - она вынуждена конкурировать с такими сильными игроками, как «Роснефть» и «Лукойл», растущие в различных регионах цены на бензин могут подтолкнуть правительство страны к принятию мер по их ограничению, например, блокировав для его производителей за пределы России. Цены на мировом рынке тоже не радуют - они находятся около 70,60 долларов за баррель и могут еще опуститься.

комментариев

Про редкоземельные металлы

💡Путин заявил, что "у России на порядок больше редкоземельных металлов, чем на Украине, Москва готова предлагать их заинтересованным партнерам." Видимо США.
На этом фоне выросли некоторые компании, которые занимаются добычей металлов. Проблема в том, что эти компании не занимаются ( или почти не занимаются) добычей редкоземельных металлов. Ну или причина в чем то другом).

💡Русал.
Продукция: алюминий, сплавы алюминия, глинозем, бокситы, фольга, порошки, пудры, галлий, кремний, корунд.
💡Норильский никель.
- Лидер горно-металлургической промышленности России, а также крупнейший производитель палладия и первоклассного никеля и один из крупнейших производителей платины и меди. «Норникель» также производит кобальт, родий, серебро, золото, иридий, рутений, селен, теллур и серу.
💡Русолово.
Продукция: олово, медь, вольфрам, серебро, свинец, индий.

Рекоземельных тут нет. 🔼

В России остались лишь 2 крупных предприятия, которые занимаются производством РЗМ ( Редкоземельные металлы):
Ловозерский ГОК в Мурманской области и Соликамский магниевый завод (СМЗ) в Пермском крае.
В 2022 году их акции по решению суда отошли государству, а в 2023 году Росимущество передало предприятия «Росатому». 🤷‍♂️
Такие интересные активы не могут находится в частных руках.

Редкоземельные металлы (РЗМ) — это группа из 17 химических элементов, которые широко используются в современных технологиях благодаря их уникальным свойствам. Вот самые известные и важные из них:
1. Неодим (Nd) - Используется в мощных магнитах, которые необходимы для ветровых турбин, электромобилей, жестких дисков и наушников.
2. Лантан (La) - Используется в производстве аккумуляторов (никель-металл-гидридные батареи), катализаторов для нефтепереработки и оптических стекол.
3. Церий (Ce) - Широко используется в каталитических нейтрализаторах для автомобилей, полировочных материалах и производстве стекла.
4. Празеодим (Pr) - Используется в магнитах (в сочетании с неодимом), лазерах и металлических сплавах.
5. Самарий (Sm) - Применяется в производстве мощных магнитов (самарий-кобальтовые магниты), ядерных реакторов и медицинских устройств.
6. Европий (Eu) - Используется в люминофорах для телевизоров, энергосберегающих ламп и LED-экранов.
7. Гадолиний (Gd) Применяется в медицинской диагностике (МРТ), ядерных реакторах и производстве магнитов.
А так же Тербий, Диспрозий, итрий, эрбий, тулий, лютеций, скандий, прометий, гольмий.

Итог:
Редкоземельные металлы играют ключевую роль в современных технологиях, от электроники до возобновляемой энергетики. Неодим, церий, лантан и диспрозий являются наиболее известными и востребованными благодаря их широкому применению. Однако добыча и переработка этих элементов связаны с экологическими и геополитическими вызовами, что делает их критически важными для мировой экономики.
При этом Китай имеет около 37% мировых запасов редкоземельных металлов и 60-70% производства. А Россия около 10%, хотя есть оценки, что этот процент значительно выше.
Почему растут цветные металлурги? Либо инвесторы не совсем поняли о каких металлах идет речь, либо все ждут отмены санкций. Хотя ЕС наоборот ввела санкции на российский алюминий.

комментариев

Итоги недели.

☑️Рынки на неделе.
Умеренный оптимизм, торги закрыты чуть ниже максимумов. МосБиржа рвется к 3000 пунктов на геополитических надеждах. Заседания ФРС и ЕЦБ, инфляция в США и Германии – главные события следующей недели. Трамп начал президентство мягче, чем ожидалось, особенно по пошлинам.

☑️ Госдепартамент США заморозил иностранную помощь, включая помощь Украине.

☑️ 10 стран ЕС хотят ужесточить санкции против России, ограничив импорт газа и СПГ. Венгрия против, да и другие страны ЕС пока зависят от московского газа. Кстати, российский СПГ – одна из последних крупных энергетических зависимостей Европы от России. В прошлом году ЕС завез рекордные объемы, особенно Франция, Испания и Бельгия. Ужесточать санкции политики боятся из-за ценовых шоков. Но новые поставки из США и Катара в 2026-2027 годах должны снизить цены.

☑️ Потребление стали в РФ в 2024 году: -5,7% г/г (43,7 млн т). Северсталь $CHMF увеличила инвестпрограмму на >60%, capex вырос до 119 млрд рублей (+64%).

☑️ 27 января главы МИД ЕС обсудят 16-й пакет санкций против России и использование замороженных активов.

☑️ Газохимический комплекс Лукойла #LKOH (является второй по величине компанией в России после «Газпрома», а также крупнейшим в стране негосударственным предприятием по объему выручки) на Ставрополье: завершение к концу 2028 - началу 2029 года. Инвестиции – 160 млрд рублей, переработка >1 млрд кубометров газа в аммиак и карбамид.

☑️ Серийное производство МС-21: старт с 2026 года. #UNAC

☑️ ТГК-1 #TGKA (ведущий производитель электрической и тепловой энергии в Северо-Западном регионе России): производство электроэнергии в 2024 году – 29 745,3 млн кВт⋅ч (на уровне 2023 года). Выработка на ТЭС: -0,6%, на ГЭС: +1,1%. Отпуск тепла: +1,4% (25 492,8 тыс. Гкал).

☑️ Акции "Распадской" #RASP (располагает обширными запасами угля в России и предоставляет полный цикл добычи этого полезного ископаемого — от проведения геологоразведки до поставки конечным потребителям) растут на ожиданиях редомициляции "Евраза". "Мечел" #MTLR (горнодобывающая, металлургическая, электрогенерирующая и транспортная компания) тоже в плюсе – правительство обсуждает меры поддержки угольной отрасли.

#инвестиции #новости #уголь #хочу_в_дайджест #санкции #акции #металлы

комментариев

Путь Китая к углеродной нейтральности – меры на государственном и региональном уровнях

Китайская экономика переживает стремительную трансформацию в направлении устойчивого развития. Успешная реализация масштабных многоцелевых и многоуровневых реформ позволяет стране уверенно брать на себя обязательства по переходу к углеродной нейтральности к 2060 году.

Осуществляемые КНР преобразования создали условия для появления крупных хозяйственных достижений. В их числе, например, изготовление 80% используемых в мире солнечных панелей, выпуск 1,6 млн электромобилей за один только ноябрь 2024 года, установка в 2023-м генерирующих мощностей возобновляемой энергии в объеме, превышающем весь накопленный энергобаланс Италии, а также появление экогородов с населением более 650 тыс. человек, где основа промышленности – переработка отходов.

Практика преобразований Поднебесной богата инструментарием. Здесь параллельно используются как привычные механизмы физических ограничений и налоговых послаблений, так и достаточно редкие системы рыночного стимулирования, в которых задействованы сложные финансовые ESG-продукты. Китайский метод динамичной корректировки комбинаций и внутренних настроек подходов к зеленой трансформации является показательным примером экологической политики, идущей в ногу со стремительно меняющимися реалиями современного мира. Опыт КНР в области декарбонизации во многом беспрецедентен и, соответственно, особенно важен для изучения.

Полная версия обзора:
https://raexpert.ru/researches/china_way_2025/

комментариев