Селигдар. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО

Тикер: #SELG
Текущая цена: 42.9
Капитализация: 44.2 млрд.
Сектор: Драгоценные металлы
Сайт: https://seligdar.ru/investors/key-facts/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 4.87
P\BV - 3.17
P\S - 0.57
ROE - 4.4%
ND\EBITDA - 4.17
EV\EBITDA - 5.59
Активы\Обязательства - 1.07

Что нравится:

✔️ выручка выросла на 43.9% г/г (43 -> 61.8 млрд);
✔️ уменьшилась дебиторская задолженность на 24.6% п/п (9.7 -> 7.3 млрд);

Что не нравится:

✔️ отрицательный FCF -24.8 млрд против положительного +3.3 млрд за 9 мес 2024;
✔️ чистый долг увеличился на 23.3% к/к (104.8 -> 129.2 млрд). ND\EBITDA c 4.06 до 4.17;
✔️ вырос чистый финансовый расход на 64.4% г/г (4 -> 6.5 млрд);
✔️ убыток за 1 пол 2025 в размере -7.7 млрд. Хотя это меньше на 24.1% г/г, так как в 1 пол 2024 он был -10.1 млрд, но здесь существенное влияние курсовых разниц (-9.1 млрд против -14.1 млрд за 9 мес 2024);
✔️ очень слабое соотношение активов и обязательств (активы выше всего на 7%);

Дивиденды:

Согласно дивидендной политике компания стремится направлять на выплату дивидендов не менее 30% прибыли по МСФО. При этом целевые значения выплат зависят от уровня долга компании (показатель ND\EBITDA):
- если < 1 - 30% от прибыли;
- от 1 до 2 - 20% от прибыли;
- от 2 до 3 - 10% от прибыли;
- выше 3 - дивиденды не выплачиваются.

С учетом текущей убыточности и высокой долговой нагрузки, вряд ли стоит ожидать дивидендные выплаты за 2025 год.

Мой итог:

В операционном плане все +- нормально.

Золотодобывающий дивизион (г/г):
- объем горной массы +13.7% (16.8 -> 19.1 млн м3);
- добыча руда -12.9% (6.2 -> 5.4 млн т);
- производство золота +3.6% (5937 -> 6148 кг);
- реализация золота +13.9% (5485 -> 6247 кг);

Оловодобывающий дивизион (г/г):
- добыча руды +19.9% (773 -> 928 т);
- переработка руды +20.2% (739 -> 888 т);
- производство олова +48.3% (1751 -> 2597 т);
- производство вольфрама +90% (50 -> 95 т);
- производство меди +20.8% (1435 -> 1734 т).

Здесь только стоит сказать, что большинство роста произошло на фоне низкой базы 2024 года. Если сравнить с 2023 годом, то рост (и не такой значительный) будет в оловодобывающем дивизионе, а в золоте наблюдается небольшое снижение. Еще обращает на себя внимание снижение добычи золотой руды, которая снижается ежегодно минимум с 2021 года.

За операционными показателями подтянулась и выручка (г/г):
- реализация золота +46.9% (37.1 -> 54.5 млрд);
- реализация концентратов +27.1% (5.1 -> 6.5 млрд).
С учетом роста производства, реализации и самих цен на металлы (особенно золото) все логично.

Позитив закончился. Дальше идем на снижение.
Убыток в отчетном периоде меньше, но это все же убыток. Операционная рентабельность выросла с 16.06 до 16.4%, но рост нетто фин расходов и убыток по курсовым разницам все свели на нет. А еще в этом году Селигдару начислен налог на прибыль, тогда как в прошлом году было его восстановление. Но стоит помнить, что эти все результаты при супер благоприятных условиях.

Долговая нагрузка продолжает расти. ND\EBITDA все дальше уходит за 4. Выросли заемы в золоте и серебре (тут конъюктура играет в минус), но также поднабрали на 13.5 млрд рублевых займов по ставке 20%+. По FCF тоже печально. Сильно отрицательный против положительного прошлого года.

Про дивиденды за этот год, скорее всего, можно даже и не думать. Золоту предрекают дальнейший рост, а значит и не стоит ожидать снижения ND\EBITDA от которой зависит выплата. Да и время сейчас не то. Здесь бы просто постепенно погашать долги и двигаться в сторону получения прибыли.

В итоге можно сказать, что пока в такое лезть не стоит. Несмотря на операционный рост и хорошие рыночные условия, Селигдар не может все это отразить в финансовых результатов. При этом это может быть хорошей идеей на перспективу. У компании в этом году была запущена ЗИФ Хвойное, а на на 2029 планируется начало освоения месторождения в Кючусе. Это на дистанции может принести заметный профит в добыче и реализации металлов.

Акций в портфеле нет. Расчетная справедливая цена - 55.1 руб (с учетом возможного потенциала).

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

Селигдар

0 комментариев

посты по тегу

#SELG

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Совет директоров Роснефти $ROSN рассмотрит 12 мая рекомендацию по дивидендам за 2025 год.
Чистая прибыль компании по МСФО за прошлый год составила 293 млрд ₽, по полугодию — 245 млрд ₽.
Промежуточный дивиденд уже был выплачен в размере 11,56 ₽ на акцию, финальный по дивполитике может составить около 2,26 ₽ на акцию.
Дивполитика Роснефти предполагает выплату не менее половины чистой прибыли дважды в год.

Финальный купон по году будет символическим — рынок уже всё взял в промежуточной выплате.

комментариев

🪙 Совет директоров «Селигдара» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год. $SELG

🪙 Акционеры «Полюс» утвердили дивиденды по итогам 2025 года в размере ₽56,8 на одну обыкновенную акцию. Последний день покупки бумаг для получения дивидендов – 15 мая 2026 года. Дивидендная доходность может составить 2,62%.
Копейки, но лучше чем Селигдар. $PLZL

🪙 Атака украинских БПЛА, предпринятая на Москву в минувшие сутки, стала одной из самых массовых с начала 2026 года — подсчеты ТАСС.

Минтранс: Временно приостановлена работа 13 аэропортов на юге России.
Работа регионального центра в Ростове-на-Дону, управляющего воздушным движением на Юге России, временно скорректирована из-за попадания украинских БПЛА в административное здание филиала «Аэронавигация Юга России». Персонал находится в безопасности, идет анализ работоспособности оборудования.

Опять перемирие откладывается...

🪙 Анатолий Аксаков планирует обратиться в Минцифры с предложением включить все банки в "белые списки" — Известия.
Сейчас в перечень входят лишь пять крупных кредитных организаций (ВТБ, Альфа-банк, ПСБ, МТС Банк и Газпромбанк).

Почему в эти списки не входит Сбер, Т-банк... Очень странная ситуация. $T $SBER

🪙 НКР снизило кредитные рейтинги АО ХК "Новотранс" и его облигаций с AA.ru до AA-.ru
Снижение кредитного рейтинга обусловлено ухудшением оценки финансового профиля компании из-за роста долговой нагрузки, падения показателей рентабельности и структуры фондирования, а также ослабления устойчивости рыночных позиций.
$RU000A10DCG5

комментариев

🔸 ИнвестВзгляд: Селигдар.

🧐 Селигдар — один из крупнейших российских производителей золота и олова, ведущий добычу и переработку на Дальнем Востоке и в Якутии.

📊 Ключевые финансовые результаты за 2025 год по МСФО.
Выручка: 87,9 млрд ₽. (+48% г/г)
Выручка от золота: 77,7 млрд ₽. (+53% г/г)
Выручка от концентратов: 9,2 млрд ₽. (+27% г/г)
EBITDA: 44,2 млрд ₽. (+60% г/г), рентабельность по EBITDA — 50%
Чистый убыток: 10,1 млрд ₽. (снижение на 21% г/г), без неденежной переоценки — прибыль 5,2 млрд ₽.

📍 Стратегия и перспективы
Компания завершила масштабную инвестиционную фазу, включая запуск новой золотоизвлекательной фабрики «Хвойное». Это позволит существенно нарастить производство.

⏯ Прогнозные ценовые диапазоны (12–24 месяца)
- Базовый. 55–70₽. Умеренный рост производства, стабилизация долга.
- Оптимистичный. 80–100₽. Успешный запуск новых мощностей, снижение долговой нагрузки быстрыми темпами, рост рентабельности
- Пессимистичный. 30–40₽. Снижение цен на золото, рост долговой нагрузки.

⬆️⬇️ Технический анализ
Рынок находится в нисходящем тренде на коротких и средних таймфреймах. Цена ниже ключевых средних линий и колеблется в узком диапазоне между сильными уровнями. Возможен переход к боковику при подходе к поддержкам. Состояние нейтральное без признаков перекупленности или перепроданности.

🎯 ИнвестВзгляд: Потенциал роста обусловлен запуском новых мощностей и восстановлением финансовых показателей после пика инвестиций. Это быстрорастущий игрок с высокой рентабельностью и амбициозной стратегией. Фундаментально компания выглядит привлекательно для долгосрочных инвесторов особенно при снижении долговой нагрузки.

$SELG

комментариев

🔸 ИнвестВзгляд: Селигдар.

🧐 Селигдар — один из крупнейших российских производителей золота и олова, с активами в семи регионах РФ. Компания обладает диверсифицированным портфелем металлов (золото, олово, медь, вольфрам, серебро) и реализует стратегию роста за счёт новых проектов и модернизации производств.

📊 Ключевые операционные результаты за I квартал 2026
- Рост выручки обусловлен как увеличением объёмов производства, так и значительным ростом цен реализации (золото +45%, концентраты +82%).
- Добыча руды по золоту резко выросла благодаря запуску новых проектов на Нижнеякокитском рудном поле (участки Хвойное, Смежное, Надежда).
- Продажи золота снизились на 24% (до 1090 кг) из-за высокой базы прошлого года (реализация переходящего остатка), но выручка выросла за счёт цены.

📍 Важные моменты:
- У Селигдара значительная часть долга номинирована в золоте, что при росте цен на металл увеличивает переоценку долга и может негативно влиять на чистую прибыль.
- Зависимость от крупных проектов: успешность реализации Кючуса и других новых месторождений критична для долгосрочного роста.

⏯ Прогнозные ценовые диапазоны (на 12–24 месяца)
- Базовый. 54–85₽. Справедливая оценка с учётом текущих мультипликаторов и перспектив роста.
- Оптимистичный. >100₽. При стабилизации прибыли, снижении долга и запуске Кючуса.
- Пессимистичный. <50₽. При коррекции цен на золото или задержках в проектах.

🎯 ИнвестВзгляд: Селигдар — интересная история для долгосрочного инвестора, но с умеренным риском. Компания показывает сильные операционные результаты и активно развивается, однако высокая долговая нагрузка и зависимость от цен на металлы требуют осторожности. Акции могут быть интересны для добавления в портфель с целью диверсификации и ставки на рост внутреннего производства металлов. Можно рассмотреть покупку акций до 50₽ с целью до 80–85 ₽ на горизонте 1–2 лет при сохранении благоприятной конъюнктуры рынка.

$SELG

комментариев