Поиск

ЦБ сигналит рынку: инфляция будет 7,6%, а ставка — не ниже 14% до конца года!

Очередная неделя прошла. И главный ньюсмейкер — Банк России. Заседание прошло, ставку оставили на 14%. Но вот итоговое заявление оказалось довольно жесткое
Плюс к этому, золотой запас страны падает до минимума с 2019 года, а московские застройщики переживают не лучшие времена.
Разбираем всё главное за неделю.

Макроэкономика: ЦБ попытался включить «ястреба»

1. Ключевая ставка 14%: решение ожидаемое, но риторика жесткая
Ключевая ставка сохранена на уровне 14%.
Казалось бы, рынок ждал этого. Но Банк России много чего обозначил в своем заявлении и сильно поменял свои прогнозы. Вот что было конкретно изменено:
Прогноз Было Стало
Инфляция 2026 6–7% 7,1–7,6%
Средняя ставка 2026 14,5–14,6% 14,6%
Средняя ставка 2027 10,5–12,5% 12,5–13,5% %
Профицит торгового баланса 2026 $119 млрд $150 млрд

🔥 Главная цитата:
«Прогноз по ставке до конца года на уровне 14% допускает как сохранение, так и изменение ключевой ставки в декабре».
Комментарий: рынок воспринял это как нейтральный сигнал, поскольку прямых заявлений о предстоящем ужесточении денежно-кредитной политики не было. Но на самом это во многом «ястребиное» заявление:
Прогноз по инфляции сильно повышен (до 7,6%)
Прогноз по средней ставке на 2027 год повышен до 12,5–13,5%
ЦБ оставляет за собой право повысить ставку в декабре. Это прямо следует из заявления о возможности как сохранения ставки на текущем уровне 14% в декабре, так и ее изменении. Поскольку параллельно уточнен прогноз средней ставки на 2026г. на уровне 14,6%, это арифметически означает, что изменение ее в декабре может быть только в сторону повышения. Для справки: сейчас средняя ключевая ставка на текущий год составляет 14,58%.
Прямо говорит о дефиците бюджета как об одном из главных показателей, на основании которого денежно-кредитная политика может быть ужесточена.
Вывод: о снижении ставки до конца года уже не будет. Более того — есть риск повышения в декабре.

2. Инфляция: формально снижается.
Годовая инфляция на 19 октября: 7,15% (было 7,22% на 12 октября).

3. Инфляционные ожидания: наконец-то немного упали
Октябрь: 13,2% (было 14,2% в сентябре).
Оценка наблюдаемой инфляции: упала с 15,1% до 14,5%.

4. Денежная масса (М2): рост продолжается
Сентябрь: +0,1% (до 137,6 трлн руб.). Годовой темп: 13,3%.

5. Золотой запас России: минимум с 2019 года
Сентябрь: 72,8 млн унций (снижение на 200 тыс. унций за месяц).
С начала года: –2 млн унций (было 74,8 млн).
Комментарий: Золотой запас тает. Какой-то трагедии в этом нет, но ЦБ активно продаёт золото из ликвидной части ФНБ для частичного покрытия дефицита бюджета. Об этом прямо заявляла Эльвира Набиуллина. Но так пополнять бюджет все же лучше, чем за счет резкого роста налогов или за счет роста госдолга, который точно не будет способствовать снижению ключевой ставки

6. Ипотека в Москве: падение на 38,7%
III квартал 2026, первичный рынок Москвы (данные Росреестра):
Ипотечных сделок: 8,1 тыс. (–38,7% г/г)
Доля ипотеки: 42% (–3,9 п.п.)
За 9 месяцев: –33,2%
Комментарий: негатив для московских девелоперов. Спрос на первичку слабый. Рост в сентябре (+47% к августу) — вероятно, разовый эффект от изменения условий семейной ипотеки.
Новости компаний
7. «Северсталь»: отчет лучше ожиданий, но дивидендов не будет.
Результаты за III квартал 2026:
Показатель Значение Динамика
Выручка 173,5 млрд руб. –3% г/г, +2% кв/кв
EBITDA 40,0 млрд руб. +13% г/г, +64% кв/кв
Рентабельность EBITDA 23,0% +3,2 п.п. г/г
Чистая прибыль 15,2 млрд руб. +17% г/г
Свободный денежный поток 42,6 млрд руб. (было –29,8 млрд во II кв.) )
Но за 9 месяцев:
Выручка: –10% (до 488,4 млрд)
EBITDA: –28% (до 82,3 млрд)
Чистая прибыль: –61% (до 19,3 млрд)
Дивидендов за 9 месяцев не будет — из-за отрицательного свободного денежного потока по итогам года.
Комментарий: квартал сильный, EBITDA превысила консенсус на 8%. Но впереди сезонное снижение спроса на сталь. Дивидендов не ждем.

8. Лукойл: лицензия продлена до 21 ноября
OFAC продлил лицензию на переговоры и заключение условных соглашений о продаже зарубежных активов ЛУКОЙЛа.
Новый срок: 21 ноября 2026 (было 22 октября).
Что важно:
Любая сделка по-прежнему требует отдельного одобрения OFAC
ЛУКОЙЛ ведёт переговоры с консорциумом во главе с Тоддом Боули
Активы оцениваются в ~$20 млрд
Комментарий: продление снижает краткосрочную неопределённость. Но поиск покупателя и окончательное одобрение — ключевые риски. Пока — туман.

9. ММК: операционные результаты умеренно позитивны.
III квартал 2026:
Производство стали: 2,99 млн тонн (+8,7% кв/кв)
Продажи металлопродукции: 2,86 млн тонн (+3,0% кв/кв)
Продажи премиальной продукции: 1,25 млн тонн (+9,6% кв/кв)
Доля премиальной продукции: 43,8% (+2,7 п.п.)
За 9 месяцев:
Производство стали: +7,4% (до 8,18 млн тонн)
Продажи: +6,5% (до 7,88 млн тонн)
Комментарий: умеренно позитивно. Восстановление после ремонта доменной печи №7.
ЛСР: дивидендная политика ухудшена
Совет директоров ЛСР утвердил новую дивидендную политику.
Что изменилось:
Отказ от ориентира не менее 20% чистой прибыли по МСФО
Исключено положение о ежегодных выплатах
Размер дивидендов теперь полностью на усмотрение совета директоров
Расширены основания для невыплаты дивидендов
Комментарий: однозначный негатив. Предсказуемость дивидендов резко снизилась. Компания, вероятно, хочет сохранить ликвидность и снизить долговую нагрузку.

Итоги недели одной строкой

ЦБ Ставка 14%, прогноз инфляции повышен до 7,6%
Инфляция ухудшен
Ожидания Упали до 13,2% (позитив)
М2 Рост 13,3% — против снижения ставки
Золото Резервы на минимуме с 2019 года
Ипотека Москва –38,7% (негатив для девелоперов)
Северсталь Квартал лучше ожиданий, но дивидендов нет
ЛУКОЙЛ Лицензия OFAC продлена до 21 ноября
ММК Умеренно позитивно
ЛСР Дивполитика ухудшена (негатив)

Дзарасов Алан, эксперт, 1ИФИТ

комментариев

Воксис: трансформация за счёт займов под купон 21,5%. Стоит ли участвовать?

ООО «Воксис» (бренд Voxys) — компания, которая специализируется на аутсорсинговых центрах коммуникаций: справочное обслуживание, техподдержка, реклама и телемаркетинг.

Компания в цифрах: более 100 контакт-центров по всей России, 8 тыс. сотрудников. Занимает 20% рынка коммуникаций в РФ. На ближайшие пять лет в планах — увеличить штат вдвое и выйти на международный рынок.

Структура: ООО «Воксис» — дочерняя компания МКАО «Воксис». Группа развивает IT-направление для роботизированных сервисов на базе ООО «Воксис Лаб». В рамках развития VOXYS планирует выход на IPO в 2027 г.

Параметры выпуска Воксис 001Р-03:

• Рейтинг: ВВВ+ (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 500 млн рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 21,50% годовых (YTM не выше 23,75% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

• Сбор поручений до: 26 октября 2026
• Начало торгов: 29 октября 2026

Обзор новых размещений: ПКТ 2Р3 (Рейтинг: АА, Купон: 17,25%) | Легенда 2Р8 (ВВВ, 21%) | Софтлайн 2Р3 (А-, 18,5%) | Вис Финанс БО-П17 (А+, 17,5%) | Селектел 1Р10R (А+, 16,75%) | КарРус 1Р10 (ВВВ+, 23,5%) | ЭкоНива 1P4 (А+, 18%) | ЛОЭСК 1Р1 (А, 18%) | НПС Капитал 1Р1 (А, 17,5%) | Заслон 2Р1 (А-, 17,5%) | АвтобанФ-БО-П10 (А+, 18%) | Прочитайте, чтобы быть в курсе актуальной аналитики.

Финансовые результаты РСБУ за 6 месяцев 2026 года:

• Выручка: 2,33 млрд рублей (+15,8%)
• Чистая прибыль: 163,65 млн рублей (+20,4%)

• Активы: 4,67 млрд (было 4,4 млрд)
• Капитал и резервы: 1,17 млрд (-17,8%)

• Долгосрочные обязательства: 2,72 млрд (+34,18%)
• Краткосрочные обязательства: 779,58 млн (-18,08%)

• Чистый долг/EBITDA: 2,9х
• Покрытие процентов ICR: 1,83х

Компания делает ставку на трансформацию: уходит от классического аутсорсинга в FinTech, AdTech и коллекторское направление. Перемены требуют денег — и финансируются за счёт заёмных средств.

Отсюда и тревожные цифры в отчётности:

• Операционный денежный поток ушёл в минус: -1,33 млрд против -8,7 млн годом ранее. Это не про убытки, а про то, что деньги не успевают приходить. Главная причина — рост дебиторки: клиенты платят медленнее, а компания уже тратит на развитие.

• Чистый долг вырос на 60% — до 2,76 млрд, а процентные расходы — в 1,8 раза. Обслуживать долг становится дороже, и это давит на прибыль.

Ещё нюанс — структура активов. НМА и гудвилл — 1,65 млрд, это 93% капитала. По сути, большая часть «ценности» компании — ожидания от приобретённых бизнесов и новых проектов. Если планы не сработают, возможны списания, которые ударят по балансу и прибыли.

Денег на балансе почти не осталось — остаток упал на 74% за год. «Подушки безопасности» практически нет, и компания сильно зависит от внешнего финансирования.

В обращении находятся 3 выпуска ООО "Воксис" на 800 млн рублей рублей и 2 выпуска МКАО "Воксис" на 800 млн рублей:

• Воксис 001Р-02 $RU000A10E9Z7 Доходность: 21,99%. Купон: 20%. Текущая доходность: 19,85% на 1 год 3 месяца

• Воксис 001Р-01 $RU000A10DCE0 Доходность: 22,04%. Купон: 21%. Текущая доходность: 20,49% на 11 месяцев

Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом:

• ВУШ БО 001P-04 $RU000A10BS76 (37,43%) ВВВ+ на 1 год 7 месяцев
• Делимобиль 001Р-06 $RU000A10BY52 (40,96%) ВВВ+ на 1 год 7 месяцев
• Рольф 001Р-09 $RU000A10F850 (20,99%) ВВВ+ на 1 год 6 месяцев
• ГЛОРАКС 001Р-04 $RU000A10B9Q9 (23,56%) ВВВ+ на 1 год 4 месяца
• Илон 001P-01 $RU000A10EG44 (17,41%) ВВВ+ на 1 год 3 месяца
• Эталон-Финанс 002Р-04 $RU000A10DA74 (31,44%) ВВВ+ на 12 месяцев
• Уралкуз 001Р-03 $RU000A10DBV6 (24,99%) ВВВ+ на 11 месяцев

По итогу: Новый выпуск 1Р03 длиннее 1Р02 примерно на семь месяцев, а по верхней границе даёт 23,75%. Это премия к своим же выпускам около 170 б.п. Разница заметная — она отчасти компенсирует и лишнюю дюрацию, и ухудшение финансовых результатов.

В группе BBB+ верхняя YTM тоже смотрится достойно — если не сравнивать с эмитентами, у которых ситуация с обслуживанием долгов куда сложнее. Сопоставимую доходность даёт «Глоракс» 1Р04 — 23,56%.

У меня в портфеле есть выпуск «Воксис» 1Р02. Ситуация по эмитенту продолжает ухудшаться, поэтому крайне важно следить за финансовыми показателями. Консервативному инвестору лучше пройти мимо этой истории. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Фосагро. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО

Тикер: #PHOR
Текущая цена: 5770
Капитализация: 747.2 млрд
Сектор: Удобрения
Сайт: https://www.phosagro.ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - 14.99
▫️ P/BV - 2.7
▫️ P/S - 1.14
▫️ ROE - 18%
▫️ ND/EBITDA - 3.43
▫️ EV/EBITDA - 10.38

Что нравится:

▫️ выручка увеличилась на 14.9% г/г (143.2 → 164.5 млрд);

Что не нравится:

▫️ отрицательный FCF -32.9 млрд против +3.8 млрд в 3 кв 2025;
▫️ чистый долг увеличился на 19.4% к/к (309.2 → 369.1 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 2.57 до 3.43;
▫️ нетто фин расход вырос на 22.1% к/к (5.4 → 6.6 млрд);
▫️ чистая прибыль сократилась на 37.2% г/г (20.2 → 12.6 млрд);
▫️ деб. задолженность выросла на 37.6% г/г (105.6 → 145.4 млрд).

Дивиденды:

На выплату направляется процент от FCF в зависимости от ND\EBITDA:
▫️ при < 1, 75%+ FCF;
▫️ от 1 до 1.5, то 50-75% FCF;
▫️ если > 1.5, то менее 50% FCF.
Минимальный размер дивидендов установлен в размере 50% от скор. ЧП. Выплата поквартальная.

По данным сайта Доход за 3 квартал 2026 выплата не ожидается.

Мой итог:

За отчетный квартал компания не предоставила операционных результатов. Смотрим финансовые.

Выручка за 3 квартал увеличилась на фоне роста цен на фосфорные удобрения в сочетании с более низким курсом рубля. За 9 месяцев выручка выросла достаточно скромно (+1% г/г, 441.7 → 446.1 млрд).

Чистая прибыль за квартал опять ниже г/г. Причины - ухудшение операционной рентабельности с 28.3 до 23.8% (расходы на серу и серную кислоту почти утроились), рост нетто фин расхода и увеличение убытка по курсовым разницам. За 9 месяцев чистая прибыль уменьшилась 67.3% г/г (95.7 → 31.3 млрд). Если смотреть прибыль скорректированную на курсовые разницы, то снижение поменьше, хотя все равно ощутимое (-48.6% г/г, 88.8 → 45.7 млрд).

FCF за 3 квартал сильно отрицательный по причине получения такого же OCF (19.5 → -11.8 млрд) и роста кап. затрат (+34.5% г/г, 15.7 → 21.1 млрд). Здесь прилично увеличилась деб. задолженность в сочетании со снижением кредиторки.
Долговая нагрузка выросла на фоне "ножниц". Чистый долг увеличился (поднабрали займов и рубль ослаб), а EBITDA снизилась.

Третий квартал не оправдал ожиданий. Слабый рубль отразился только на выручке, но рост затрат на серу, увеличение расходов и убытка по курсовым разницам нивелировали положительный результат. И вряд ли стоит ожидать изменения ситуации в 4 квартале. Рубль пока приостановил падение, цены на удобрения пока остаются примерно на уровне 3 квартала, увеличения объемов продаж не предвидится (есть предложения о поставке наших удобрения в больших количествах на американский рынок, но они пока остаются без ответа). Возможно, как-то поможет снизить себестоимость продление правительством запрета на вывоз отдельных видов серы до 31.12.2026 включительно.

Влияние на результаты Фосагро налога на сверхдоходы сложно рассчитать. По мнению аналитиков Ренессанс Капитала, оно будет незначительным, так как налогообложению подвергаются именно руды, а не конечный продукт.

По примерным расчетам компания за год может получить скор. прибыль в районе 71.1 млрд. Это дает P/E 2026 = 10.5 и минимальный дивиденд в размере 274.5 руб (ДД 4.76% от текущей цены). Хотя выплат за 2026 как-будто ждать не стоит. Долговая нагрузка растет, FCF за 9 месяцев отрицательный, а сама компания уже просто никаких не комментирует отсутствие рекомендаций по дивидендам.

Отличный бизнес, который в текущих условиях оценивается дорого. Фосагро вполне можно держать в своих долгосрочных портфелях, но сейчас не лучшее время для набора/добора позиции. Я держал акции компании в своём портфеле, но недавно продал, исходя из технической картины и ожидания более низких цен в ближайшие несколько месяцев.

Прогнозная справедливая стоимость - 5510 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

▫️ Мой канал в Telegram

комментариев

Финансовая картинка недели: самые рискованные фондовые рынки мира, продолжение

Собственно, в таблицу добавлены еще два столбца – с показателями текущей инфляции (второй справа столбец), и с рассчитанными коэффициентами риска с поправкой на инфляцию (крайний справа столбец). Что изменилось в таблице? Да в общем, немного.

Благополучная Швейцария с первого места по рискованности рынка акций переместилась на второе, а лидером риску акций стал Сингапур. Причем в когорту более рискованных рынков попадают в основном как раз развитые европейские рынки: Швейцария, Италия, Нидерланды, Португалия.

А в числе наименее рисковых рынков в нижней части таблицы сосредоточились рынки акций из разряда “emerging markets”: Бразилия, Россия, Мексика, Казахстан. Россия при этом переместилась с третьего на второе место от конца.

Почему так, почему с точки зрения текущего «аппетита» инвесторов к доходностям акций в мире традиционно более рискованные рынки выглядят лучше, чем развитые?

На мой взгляд, все дело в том, что нынешние уровни безрисковой доходности гособлигаций развитых рынков Европы не отражают текущих реалиев инфляции в европейских странах. Инфляция высока, а ставки низкие, реальная доходность облигаций с учетом инфляции низкая или вообще отрицательная. Соответственно, существует реальная угроза роста ставок. А это неминуемо сказывается на настроениях рынка акций, который в своих ожиданиях неминуемо закладывает этот негатив.

В свою очередь, развивающиеся рынки уже давно и вовсю существуют в условиях крайне высоких ставок. Безрисковые доходности государственных облигаций очень высокие, и инвесторам уже не надо дополнительно «закладываться» на многократный рост ставок. Поэтому и коэффициенты риска по таким “emerging markets” сейчас значительно ниже, чем у развитых рынков.

Кстати, самый большой фондовый рынок мира – рынок США, в плане оценки инвесторами его рискованности с учетом инфляции, совсем не выглядит таким уж рискованным и соответственно переоцененным. США в итоговом рейтинге находятся на 19-м месте, ближе к нижней части таблицы. И в этом, безусловно, заслуга ФРС, которая в 2022–2023 годах решительно и быстро поднимала процентную ставку.

А насколько реальная историческая доходность акций разных стран на длительном интервале соответствует текущим ожиданиям инвесторов? Насколько рынки оправдывают ожидания инвесторов? И это еще более интересный вопрос, которым мы обязательно займемся в ближайшее время.

#финансоваяКартинаДня
https://t.me/ifitpro

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ

комментариев

ЦБ оставил ставку 14%, но повысил прогноз инфляции до 7,1–7,6% · Мегановости

1️⃣ ЦБ 2е заседание подряд сохранил ключевую ставку на уровне 14%.
Прогноз инфляции на 2026 год повышен с 6–7% до 7,1–7,6%, а прогноз средней ставки на 2027 год — до 12,5–13,5%.
По словам Эльвиры Набиуллиной, предметно обсуждалось только сохранение ставки; возвращение инфляции к 4% потребует более длительных умеренно жёстких денежных условий.
Следующее заседание — 18 декабря.

Пространство для снижения ставки сужается, что ограничивает ожидания быстрого удешевления кредитов.

комментариев

Покупки и приобретения: что делаю и куда бегу за прошедшую неделю

📊 Покупки и приобретения: что делаю и куда бегу за прошедшую неделю
Итак, друзья, времена нынче тяжёлые. 🤔 Тут, конечно, сразу возникает вопрос: «А было ли когда-нибудь легко?» Тяжело, по-моему, во все времена. Но, несмотря на это, я продолжаю инвестировать. Куда же деваться? 😅
🏦 Ключевая ставка и прогнозы ЦБ
Первое, что хотелось бы отметить: сегодня ЦБ оставил ключевую ставку на уровне 14%. На мой взгляд, цифра вполне ожидаемая. Улучшений в экономике нет: бензиновая ситуация, повышение тарифов ЖКХ, геополитика — естественно, всё это отражается на экономике в худшую сторону. А следом мы получаем то, что получаем. 📉
ЦБ также изменил прогнозы:
· 📈 Средняя ставка на 2027 год повышена до 12,5–13,5%, хотя ожидали снижение даже ниже 10%· 💰 По итогам года инфляция будет якобы около 7,6%, тогда как целевое значение — 4%· 😰 Инфляционные ожидания населения растут и находятся на максимальных значениях за последние 2 года· 📊 Прогноз роста ВВП — от 0,5 до 1%
🗣️ Если словами, без цифр
Денежно-кредитная политика остаётся жёсткой. Я уже не раз говорил и ещё не раз скажу: ну нету почвы для роста, господа и дамы аналитики, верящие в чудо. Ну мы в воюющей стране! Очнитесь уже наконец. 🙄
Да, мы можем заработать немного денег для страны за счёт ресурсов, да, ситуация может слегка улучшиться. Однако ждать серьёзных улучшений до окончания конфликта — наивная глупость. Единственное, что может реально спасти экономику, — это полное завершение либо серьёзная длительная заморозка конфликта. Всё. Других вариантов нет. Нужно ли быть кандидатом экономических наук, чтобы это понять? Как будто бы нет. 🤷‍♂️
Ну а краткосрочный рост рынка мы, конечно, можем увидеть по-прежнему на всех новостях, направленных так или иначе в сторону переговоров. 📰
💼 Что делаю я?
· Никого не слушаю 👂❌· Закупаю интересующие меня активы 🛒
Оцениваю активы просто: смотрю на отчётность, мультипликаторы и долги без погружения часами — коротко. ⏱️
На этой неделе докупаюсь:
· Газпром — много новостей вокруг, по поводу всяческих восстановлений. И даже слухи про Европу. Это всё, конечно, толкает Газпром вверх. Подбираю. ⛽· Сбер — идея в Сбере, как всегда, очевидна, так что я набираю, пока могу. Без надежды на иксы, но с надеждой на дивиденды. 🏦· Лукойл — для себя обнаружил, что Лукойл — это какая-то нелогичная, но всё же растущая бумага. Я просто понял, что надо покупать, вот потому что и всё. Что если не пытаться найти какие-то сверх идеи? 🛢️· Роснефть и Транснефть — госкомпании: один игрок тихонько под Восток Ойл работает, второй — на монополию нефтяной логистики по трубам. Всё, что ниже 1100 по Транснефти, подбираю. 🏗️· Татнефть — взял под стабильные дивы. Я даже стал ловить себя на мысли, что не стоит изобретать велосипед: просто смотришь тех, кто платит, да и всё. 💸
📜 Из облигаций под оферту держу:
· Кокса 4· МГКЛ 1· БалтЛиз 14
🤫 Вопросы к вам
Скоро сделаю серию постов: куда я сбегаю, когда мне становится страшно? Как считаете, это интересно? 🤫
У меня тут вклад на 100 000 закрылся. Как думаете, куда я его подевал? 👀💰
$RU000A10C741 $RU000A104XJ9 $RU000A10A3W1 $TATNP $TRNFP $ROSN $LKOH $SBER $SBERP $GAZP
#новости #центральныйбанк #чтокупить #хочувдайджест #новичкам #сделки

комментариев

Текущая ситуация на бирже

После нескольких сессий роста индекс Мосбиржи споткнулся и завершил торги в среду на отметке 2448 пунктов. В очередной раз сработала старая биржевая аксиома: покупай на слухах, продавай на фактах. Инвесторы несколько дней закладывали в котировки надежду на деэскалацию, однако встреча российского президента со Стивом Уиткоффом ожидаемо не принесла прорывов. Стороны лишь договорились вернуться к трехстороннему диалогу в середине ноября. Фиксация прибыли на таких уровнях выглядит абсолютно здоровой - рынку нужно переварить перегретые ожидания.

📊 Росстат представил традиционные недельные данные по инфляции, зафиксировав рост потребительских цен на 0,05%, а в пересчете на годовые темпы показатель составил 7,15%. В целом данные вышли на уровне ожиданий рынка - темпы роста замедляются после всплеска в начале месяца, вызванного индексацией тарифов ЖКХ.

📉 Ещё более коварной выглядит статистика по инфляционным ожиданиям населения за октябрь. Показатель неожиданно снизился на 1 п.п. до 13,2%. Казалось бы, вот он - зеленый свет для ЦБ. Но дьявол кроется в деталях. Опрос проводился до того, как граждане получат новые платежки за ЖКХ. Как только люди осознают рост расходов на коммуналку, инфляционные ожидания в ноябре неминуемо подскочат. Репрезентативные данные мы увидим только в декабре, поэтому обольщаться октябрьской цифрой не стоит. Регулятор прекрасно видит этот лаг.

🗿 На валютном рынке рубль воспользовался традиционным налоговым периодом и укрепился к юаню почти на 1%, достигнув двухмесячного максимума. Техническая картина намекает на продолжение коррекции в район 12,06 рубля за юань. Шансы на такой сценарий выглядят весомыми. Впереди нас ждет приток валютной выручки от высоких цен на нефть, которые наблюдались в сентябре. Не стоит забывать о временном лаге: нефтедоллары приходят в страну примерно через шесть недель после отгрузки. Этот фундаментальный фактор будет дополнительно подпитывать национальную валюту в ближайшие недели.

💿 IR-директор Северстали Никита Климантов в эфире РБК расставил точки над «i» в вопросе дивидендов. Свободный денежный поток компании по итогам 2026 года уйдет в минус. Да, в третьем квартале эмитент смог выйти в плюс по FCF, и у инвесторов затеплилась надежда на выплаты за четвертый квартал. Однако менеджмент эти иллюзии развеял: компания сфокусирована на завершении крупных инвестпроектов. Устойчивый положительный FCF и, как следствие, возврат к дивидендной политике стоит ждать не ранее 2027 года.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Если утренний брифинг оказался полезен - ставьте лайк, продолжу регулярно радовать вас новым контентом.

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Минфин США продлил до 21 ноября лицензию OFAC на переговоры о продаже зарубежных активов Лукойла $LKOH , оцененных в 20 млрд$ — сделка с инвесткомпанией Carlyle, согласованная в январе, не получила одобрения и была расторгнута.
По данным Financial Times, в новой конфигурации сделки участвует финансист Тодд Боули при поддержке правительства США и инвесторов из ОАЭ и Катара, а структура DFC может получить около 15%.
Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков заявил, что лицензию можно продлить "без какого-либо труда", но назвал сделку коммерческой и закрытой для публичного обсуждения.

Повторные продления лицензии без завершенной сделки показывают, что стороны пока не нашли устраивающую всех конфигурацию покупателя.

комментариев

Финансовая картинка недели: самые рискованные фондовые рынки в 2026г.

И снова удалось найти довольно интересную картинку на тему инвестиций. На сей раз visual capitalist дает раскладку по рискованности фондовых рынков различных стран мира (рис.1). Рейтинг интересный, хотя и вызывает вопросы, которые постараюсь здесь разобрать.
Рис.1

комментариев

Что я купил на развороте ОФЗ: разбор позиций и план до конца года

По ОФЗ наконец-то повеяло стабильностью: RGBI развернулся вверх и вырос с 111,08 до 111,68 пункта, а от октябрьского минимума индекс прибавил более пункта. Доходности снизились по всей кривой: 5-летние — 16,29%, 10-летние — 16,46%, 20-летние — 16,36% (за три дня −0,24%, −0,42% и −0,65% соответственно).

Помогли более уверенные аукционы Минфина — спрос вернулся и в средний, и в длинный сегмент, а отдельные выпуски ушли почти без премии ко вторичке. Плюс инвесторы отыгрывали улучшение внешних новостей. Но чтобы рост продолжился, рынку нужен новый позитив, а ожидания по ставке и прогнозам ЦБ на заседании 23 октября охлаждают аппетит к риску.

Мои ожидания: до заседания лучше держать умеренную дюрацию. Если ЦБ не расстроит, до конца года вполне может сложиться благоприятный сценарийм для RGBI — как обычно, с усилением во второй половине декабря, когда институционалы закрывают год. А там и ожидание предновогоднего подарка от ЦБ может тоже сыграть свою роль.

Если серьёзно, то по ОФЗ я предполагаю, что на недавней коррекции мы поставили дно: возвращать доходности длинных ОФЗ к 17%+ — это уже непосильная ноша для корпоративных выпусков. Компании в последний месяц занимали с существенной премией — и к рынку, и к своим собственным бумагам, ситуация доходила до абсурда.

На деле получалось, что бизнес вынужден год за годом занимать дороже, а если к этому добавляется ухудшение финансовых показателей, число дефолтов со временем может вырасти в разы. А такой сценарий никому не нужен. Поэтому ЦБ как минимум будет стараться удержать доходность гособлигаций на текущих уровнях.

Что успел купить?

Следуя этим мыслям, я увеличил вес в двух выпусках ОФЗ — 26238 $SU26238RMFS4 и 26250 $SU26250RMFS9 доведя их до 10% от капитала. Плюс прикупил короткий валютный выпуск Полипласт П02-БО-03 $RU000A10B4J5 - погашение через 4 месяца.

На этом свободные деньги у меня закончились, так что с 10 октября складываю купоны в кубышку — на момент поста там 2936,48 рублей. В среднем купонами капает 13 283,52 ₽ в месяц.

В планах до конца октября подкупить — 26246, а потом ещё 26240, 26233 и 26253. Тогда со следующего года купоны по ОФЗ будут приходить каждый месяц.

Среди корпоративных выпусков меня заинтересовало предложение ЭкоНива 001P-04: заявку на участие в первичном размещении можно оставить до 22 октября, на вторичном рынке бумага появится 26 октября. Для меня этот выпуск интересен при итоговом купоне не ниже 18%. Подробный обзор со всеми рисками есть на канале.

Продолжаю открыто показывать «изнанку» портфеля: все позиции как на ладони: и те, что красиво зеленеют, и те, что грустят в красной зоне. Риски по компаниям, которые торгуются далеко от номинала, для меня остаются приемлемыми — доля каждой не превышает 3%, так что по своей стратегии расставаться с ними не планирую.

Самая глубокая просадка — в коротком флоатере Самолет БО-П14 $RU000A1095L7 С прицелом до года сидеть в них не так страшно, а вот что будет с компанией на длинном горизонте — вопрос открытый. Мыслями на этот счёт делился в отдельном посте — как по Самолету, так и по другим эмитентам, которые минусуют в моём портфеле. Обязательно прочитайте, если пропустили.

А теперь к вам: что покупали из последнего и какой стратегии придерживаетесь на рынке? Смело делитесь в комментариях

Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация.

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Единогласно: эксперты прогнозируют сохранение ключевой ставки на уровне 14,00%

В пятницу, 23 октября, состоится седьмое в этом году заседание Банка России по денежно-кредитной политике, на котором будет вынесено решение об уровне ключевой ставки. На предыдущем заседании, состоявшемся 11 сентября, регулятор сохранил ставку на уровне 14,00% годовых, прервав цикл смягчения денежно-кредитных условий.

➡️ Полная версия консенсус-прогноза

💬 Своими комментариями поделились:
🔵Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента, ИК РЕГИОН
🔵Евгений Надоршин, директор по инвестиционной стратегии, УК «Ингосстрах — Инвестиции»
🔵Дмитрий Куликов, старший директор группы суверенных и региональных рейтингов, АКРА
🔵Игорь Рапохин, старший стратег по процентным ставкам и долговому рынку, SberCIB Investment Research
🔵Антон Табах, главный экономист, «Эксперт РА»
🔵Михаил Васильев, главный аналитик, Совкомбанк
🔵Дмитрий Александров, руководитель управления аналитических исследований, «АВИ Кэпитал»
🔵Павел Бирюков, экономист по России, Газпромбанк
🔵Виктор Вернов, руководитель направления факторинга Т-Банка, сооснователь платформы ROWI
🔵Владимир Малиновский, главный аналитик центра инвестиционной аналитики, СК «Росгосстрах Жизнь»

💭 Евгений Надоршин, УК «Ингосстрах — Инвестиции»:
Неизменение ставки кажется наиболее вероятным вариантом. Я вижу, что темпы роста потребления, основной проблемы, которая создает повышенный инфляционный фон и давит на устойчивые компоненты, замедляются.

💭 Дмитрий Куликов, АКРА:
Я думаю, что сейчас есть основания ожидать еще одной паузы в снижении ключевой ставки на октябрьском заседании. Проинфляционные риски, перечисленные в релизе к предыдущему решению, сохранились или усилились, вторичные инфляционные эффекты роста тарифов, на мой взгляд, тоже значимы – поэтому разумно ожидать консервативных решений.

💭 Игорь Рапохин, SberCIB Investment Research:
Мы ожидаем, что ЦБ сохранит ставку 14% на октябрьском заседании и нейтральный сигнал о возможных действиях в декабре. Он может объяснить такое решение ускорением инфляции в 3 квартале 2026 г. из-за частичного выпадения производственного потенциала экономики.

💭 Антон Табах, «Эксперт РА»:
Скорее всего, на ближайшем заседании Банк России сохранит ключевую ставку без изменений. В пользу паузы говорят ускорение инфляции, влияние разовых факторов и сохраняющиеся высокие инфляционные ожидания.

💭 Михаил Васильев, Совкомбанк:
Мы ожидаем, что Банк России в эту пятницу 23 октября сохранит ключевую ставку на текущем уровне 14%. Риторика, вероятно, останется жёсткой, а сигнал о будущих действиях – нейтральным.

✅ Консенсус-прогнозы Cbonds

комментариев

Пауза ЦБ: передышка перед снижением ставки или затяжное ожидание?

Есть решения ЦБ, которые рынок встречает почти с облегчением. Есть решения, после которых начинается спор - что имел в виду регулятор и чего теперь ждать от экономики. Думаю, пауза в цикле снижения КС - второй случай. Вроде бы, ничего драматичного, но бизнес, банки и инвесторы пытаются понять, сколько продлится период дорогих денег.

Запрос прозвучал и на макропанели фурума Сбера: смотрим сегодня на решения ЦБ и на то, что происходит с экономикой за цифрами официальной статистики (много полезного было, я напишу о том, что “зацепило” из выступлений Тараса Скворцова, Олега Вьюгина и Григория Чепкова).

Один из аргументов в пользу осторожности регулятора - ускорение кредитования. Вроде бы, всё логично: кредиты растут, спрос поддерживается деньгами банков, инфляционные риски сохраняются. Но обратите внимание: годовой рост кредитования юрлиц примерно на 12-14% во многом связан с жилищным финансированием и ранее одобренными проектами. Новых проектов существенно меньше, чем в 2024 и 2025 годах, - примерно на четверть. Отдельный фактор - финансирование оборонного сектора, оно слабее зависит от КС.

Резкий скачок кредитования в июле (мы обращали на это внимание, когда обсуждали ДКП), отчасти объяснялся банковской операцией: около триллиона рублей перенесли внутри баланса из межбанковского кредитования в кредиты юридическим лицам. Новых денег в экономике от этого автоматически не прибавилось, зато статистика выглядела бодрее 😁.

С ипотекой похожая история. Перед изменением условий семейной программы заемщики оформляли кредиты как “не в себя”, и часть будущего спроса переместилась на более ранний срок. Большие цифры выдач впечатляют, но они не доказывают, что экономика снова разгоняется.

1. Так что, примем временные эффекты и особенности учета за устойчивый рост спроса? Заодно переоценим инфляционные угрозы и ставку будем держать на высоком уровне? Подумаешь, дорогие кредиты, отложенные инвестиции, “компании-ждуны”...

2. Снизим ставку? И это тоже вряд ли поможет решить задачу: инфляция выше целевого уровня, инфляционные ожидания высоки, бюджетная политика следующего года какая-то неопределенная…

Возможно, паузу разумно сохранить до февраля, когда станет понятнее, как исполняется бюджетный план: если расходы пойдут по намеченной траектории, пространство для снижения ставки появится; если бюджетный маневр изменится - прогноз придется пересматривать.

Вроде бы да, пауза оправдана, но слишком долгое ожидание тоже опасно. При снижении инфляции высокая ставка - рост реальной стоимости денег. Для замедляющейся экономики - дополнительный тормоз. По оценке, прозвучавшей в дискуссии, рост экономики в 2026 году может составить всего 0-1%.

И вот вам, господа, почти кот Шредингера: ЦБ должен удерживать инфляцию, но чем дольше сохраняются жесткие денежные условия, тем труднее бизнесу инвестировать и создавать основу для будущего роста. Снижение ставки не гарантирует мгновенного оживления: на кредитование влияют требования к капиталу банков, стоимость труда и общая готовность компаний брать на себя новые обязательства. Наш кот в одно и то же время и жив, и мертв! Никто не знает точно.

Мой вывод: пауза ЦБ вполне может быть длиннее, чем хотелось бы рынку, но решать ее судьбу будут не одни лишь месячные данные по инфляции и кредитованию. Развилка - бюджетное исполнение в начале 2027 года (увидит ли регулятор устойчивое охлаждение экономики). До этого момента быстрое снижение ставки, видимо, преждевременно.

Инвестору не стоит строить стратегию на ожидании, мол, “ставка вот-вот пойдет вниз и автоматически подтянет за собой все активы”. Дорогие деньги остаются реальностью, а значит, цена ошибки в оценке риска по-прежнему высока. И если рынок снова начнет праздновать снижение ставки раньше времени, я бы сначала посмотрел на цифры, а уже потом присоединялся к празднику.

#экономика
https://t.me/ifitpro

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Сбербанк $SBER в январе-сентябре 2026 года увеличил чистую прибыль по РСБУ на 18,2% год к году, до 1,501 трлн ₽.
В сентябре прибыль составила 168,5 млрд ₽, на 12,1% больше год к году, а рентабельность капитала с начала года снизилась до 23,03% против 23,4% месяцем ранее.
Чистый процентный доход за девять месяцев вырос на 24,1%, до 2,768 трлн ₽, при росте операционных расходов на 14,6%, до 915,2 млрд ₽.
Средства физических лиц с начала года выросли на 4,6%, до 34,7 трлн ₽, юридических лиц — на 13,4%, до 14,2 трлн ₽.

Рост прибыли на фоне замедления рентабельности капитала показывает, что банк компенсирует удорожание бизнеса за счет масштаба, а не маржи.

комментариев

ДВМП. Отчет за 1 пол 2026 по МСФО

Тикер: #FESH
Текущая цена: 61.4
Капитализация: 181.2 млрд
Сектор: Транспортировка
Сайт: https://www.fesco.ru/ru/investor/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - убыток LTM
▫️ P/BV - 1.18
▫️ P/S - 1.03
▫️ ROE - убыток LTM
▫️ ND/EBITDA - 1.4
▫️ EV/EBITDA - 11.37

Что нравится:

▫️ выручка выросла на 5.7% г/г (87.7 → 92.1 млрд);
▫️ нетто фин. расход снизился на 46% п/п (5.4 → 2.9 млрд);

Что не нравится:

▫️ FCF уменьшился на 50.5% г/г (15.8 → 7.8 млрд);
▫️ чистый долг снизился на 8% п/п (27.7 → 25.5 млрд), но ND/EBITDA ухудшился с 0.9 до 1.4;
▫️ чистая прибыль околонулевая (709 → 36 млн);

Дивиденды:

СД рассматривает основные направления распределения и долю прибыли, которую можно направить на выплаты.

Компания за свою историю не выплачивала дивиденды и по ним пока нет информации.

Мой итог:

Операционные показатели (г/г).

Перевозки (линейно-логистический дивизион):
▫️ интермодальные +7.6% (336 → 355 тыс TEU);
▫️ международные +18% (256 → 302 тыс TEU);
▫️ каботажные морские +41.5% (53 → 75 тыс TEU).

Перевалка (портовый дивизион):
▫️ контейнеры +10.3% (387 → 427 тыс TEU);
▫️ генеральные грузы -31.9% (2053 → 1398 тыс т);
▫️ нефтепродукты +63.8% (149 → 244 тыс т);
▫️ средства транспорта -28.3% (60 → 43 тыс ед).

Судо-сутки в эксплуатация (морской дивизион) +8.1% (4221 → 4561 дни);
Железнодорожные контейнерные перевозки +0.2% (467 → 468 тыс TEU);
Объемы бункеровки -30.6% (98 → 68 тыс т).

Выручка по дивизионам (г/г без учета межсегмента в млрд):
▫️ линейно-логистический +8.4% (77.5 → 83.8);
▫️ портовый -22.8% (9.2 → 7.1);
▫️ морской -4.5% (1.22 → 1.16);
▫️ железнодорожный -5.1% (0.34 → 0.32);
▫️ бункеровочный +55.8% (0.23 → 0.35).

Основной для компании дивизион вырос по выручке, что перекрыло потери в других сегментах. Ключевыми драйверами роста являются импорт через Дальний Восток (+39% г/г) и сухопутные погранпереходы (+26% г/г). При этом ЛЛ дивизион оказался убыточным по итогам годам (-1.5 млрд), тогда как портовый, несмотря на снижение выручки получил прибыль выше прошлого периода (+50.6% г/г, 5.2 → 7.8 млрд).

За полугодие получена очень скромная прибыль, которая слабее и так достаточно невзрачного результата за 1 пол 2025. На уменьшение прибыли повлияли ухудшение операционной рентабельности с 15.6 до 5.7% и повышенная эф. ставка налога на прибыль (98.3% vs 73.5% в 1 пол 2025). Вообще, стоит отметить, что из всех дивизионов ДВМП в отчетном полугодии только в плюс отработали только портовый и бункеровочный. ЛЛ, несмотря на прирост выручки, в итоге получил убыток (-1.5 млрд vs +4.3 млрд в 1 пол 2025).

FCF уменьшился вдвое на фоне снижение OCF (-38.5% г/г, 18.3 → 11.2 млрд) и рост кап. затрат (+34.2% г/г, 2.5 → 3.4 млрд).
Долговая нагрузка (по классическому расчету) выросла по причине более сильного падения EBITDA в сравнении с чистым долгом.

Скорее всего, второе полугодие компания в плане прибыли отработает лучше первого. Экспортную часть выручки поддержит слабый рубль, который вряд ли уже поднимется выше 80 рублей за доллар. Из-за неспокойной обстановки в мире (ситуация вокруг проливов на Ближнем Востоке, взаимные удары по портам РФ и Украины) стоимость перевозок растет. Правда, по этой же причине ДВМП приходится перестраивать логистику, перенаправляя потоки с черноморских портов на другие. Ну и руководство компании ожидает прибыль по итогам года.

Другой вопрос, что вряд ли она будет значительной. Чтобы получить P/E 2026 = 5 от текущей цены, компания должна заработать за 2 полугодие 34.5 млрд. Это нереальная цифра (за весь 2024 год было чуть меньше). Субъективные ожидания не выше 7 млрд по итогу года (P/E 2026 = 25.9). История про создания совместного предприятия Росатома и DP World (ОАЭ) пока больше для спекулянтов. Тем более за последнее время подробностей не появилось.

Итог такой же, как и в прошлом разборе. Пока для консервативного инвестора идеи здесь нет. По этой причине акции ДВМП в портфеле не держу и покупку не рассматриваю.

*Не является инвестиционной рекомендацией

▫️ мой канал в Telegram

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Индекс МосБиржи $IMOEX 5 октября закрылся ростом на 1,9%, до 2319,57 пункта, индекс РТС вырос на 0,1%, до 860,36 пункта.
Рост поддержали ожидания разрядки и переговоров по Украине, а нефть Brent отступила к 101$ за баррель.
Лидером роста стала Северсталь $CHMF , подорожавшая на 5,3%, тогда как Банк "Санкт-Петербург" $BSPB обвалился на 7,5% на фоне дивидендной отсечки.
Доллар на Forex укрепился до 84,93 ₽ на фоне готовящегося с 7 октября пятикратного роста покупок валюты и золота Минфином.

Укрепление доллара выше 84 ₽ одновременно с ростом рынка акций показывает, что инвесторы сейчас разделяют геополитический оптимизм и валютные риски как два разных процесса.

комментариев

Инарктика. Отчет за 1 пол 2026 по МСФО

Тикер: #AQUA
Текущая цена: 313
Капитализация: 27.5 млрд
Сектор: Агропищепром
Сайт: https://inarctica.com/investors/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - 5.73
▫️ P/BV - 0.72
▫️ P/S - 0.97
▫️ ROE - 12.5%
▫️ ND/EBITDA - 2.54
▫️ EV/EBITDA - 6.71

Что нравится:

▫️ выручка выросла на 37.8% г/г (10 → 13.8 млрд);
▫️ нетто фин расход снизился на 11.9% п/п (1.1 → 1 млрд);

Что не нравится:

▫️ отрицательный FCF еще снизился в 2.3 раза г/г (-1.1 → -2.6 млрд);
▫️ чистый долг увечился на 21.7% п/п (13.8 → 16.8 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 2.42 до 2.54;
▫️ чистая убыток есть, но заметно снизился (-7.5 → -0.4 млрд);
▫️ дебиторская задолженность выросла на 62.8% п/п (1.3 → 2.1 млрд);

Дивиденды:

Компания старается выплачивать дивиденды 3 раза в год (при условии, что есть чистая прибыль по РСБУ и соотношение чистый долг/EBITDA не превышает 3.5.

По данным сайта Доход за 3 кв 2026 ожидается дивиденд в размере 20 руб (ДД 6.39% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели:
▫️ объем продаж +57.5% г/г (8.4 → 13.2 тыс т);
▫️ биомасса +32.5% г/г (20.9 → 27.7 тыс т).

Объем биомассы восстанавливается после мора рыбы в 1 пол 2024 года. Судя по динамике в 2027 году объем может приблизиться к пиковым значениям, которые были в 2024 году. Продажи значительно выросли как за счет роста биомассы, так и на фоне низкой базы прошлого года.

Улучшение операционных показателей закономерно отразилось на увеличение выручки. При этом средняя цена реализации за кг снизилась на 12.2% г/г (1147 → 1007 руб).

За полгода получен убыток, но он сильно меньше прошлогоднего периода. И причина в снижении убытка от переоценки биоактивов (-2.2 млрд vs -8.3 млрд в 1 пол 2025). Если скорректировать результаты на эти убытки, то получаем увеличение прибыли до налога в 2.1 раза г/г (0.8 → 1.7 млрд).

FCF еще дальше ушел в минус по причине более сильного абсолютного снижения FCF (0.9 → -1.3 млрд) в сравнении с кап. затратами (-33.3% г/г, 2 → 1.3 млрд).
Долговая нагрузка продолжает расти. Компания называет уровень ND/EBITDA в 2.5 комфортным, но все же это уже достаточно неприятное значение.

Росрыболовство еще сильнее снизило прогноз по вылову лососевых в РФ до 100-110 тыс т (ранее ожидалось 227 тыс т). Непонятно насколько этот прогноз относится именно к Инарктике. Потребление рыбы в 2025 году в РФ снизилось с 22.8 кг до 22 кг на человека. С учетом текущих сложностей в экономике на фоне СВО вряд ли стоит ждать, что в 2026 будет восстановление. Как бы не было дальнейшего снижения.

Компании точно поможет слабеющий рубль, который позволит продукции Инарктики быть более конкурентной в борьбе с иностранными поставщиками. Также, возможно, помогут на экспортные продажи. Поставки рыбы и морепродуктов из РФ в ЕС в июле выросли до 80.6 млн евро, что на 8% больше м/м на 36% больше г/г. А за 1 полугодие экспорт в страны БРИКС вырос в 1.5 раза (97% всего экспорта приходится на Китай).

Субъективные ожидания относительно объемов продаж за 1 полугодие были ниже, а вот средние цены наоборот ожидались выше. Непопадание в прогнозы вносит коррективы в расчеты по текущему году. По примерным подсчетам можно рассчитывать на выручку в районе 30.7 млрд и скор. прибыль в 4 млрд. Это дает P/E скор. = 6.9 и дивиденд около 18.2 руб (ДД 5.8% от текущей цены).

Оценка не является дешевой даже после серьезного снижения. И это при том, что над компанией так и "висит" риск повторной потери биомассы. Смущает также момент, что один из ключевых акционеров Инарктики Максим Воробьев продал свою долю в 22.35% в апреле этого года и перестал быть совладельцем компании.

Акций нет в портфеле.

Прогнозная справедливая стоимость - 333 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

▫️ мой канал в Telegram

комментариев

ММК получил иски экологов почти на 6 млрд ₽ — комбинат отказался от комментариев · Мегановости

1️⃣ Индекс МосБиржи $IMOEX по итогам торгов 1 октября вырос на 0,5%, до 2279,83 пункта, индекс РТС прибавил 0,9%, до 862,74 пункта.
Рост поддержала нефть Brent, подорожавшая до 101,41$ за баррель, и покупки в лидерах роста — Т-Технологиях $T , Озоне $OZON и Аэрофлоте $AFLT , прибавивших от 2,4 до 3,7%.
Зампред ЦБ Алексей Заботкин заявил, что решение по ставке учтет весь массив данных, а не только бюджетные факторы, а неопределенность по украинскому урегулированию сдерживала рост.

Рост индекса на фоне предупреждения ЦБ о широком наборе факторов для решения по ставке показывает, что инвесторы закладывают в котировки не только нефть, но и ожидания по монетарной политике.

комментариев

Хотите 70 000% доходности?

Сначала спросите, как потом забрать свои деньги! 450 тысяч инвесторов поверили в красивую доходность, а теперь ждут свои деньги. Доходность 70 000% - ликвидность 0% 😎 Когда фонд так растет, у меня один вопрос и он не "сколько я заработаю?”, а “как я заберу свои деньги назад”.

Доброе утро, друзья! Еще раз про прекрасную турецкую историю о доходности, риске и человеческой жадности. Один из фондов показал почти 70 000% за три года. На его фоне Баффетт вообще непонятно чем всю жизнь занимался 🤣 Инвесторы увидели доходность и понесли деньги, а теперь турецкий регулятор ликвидирует 131 фонд семи управляющих компаний, а деньги в них держат 450 тыс инвесторов, и речь идет о примерно $18 млрд активов.

Как же они сделали такую доходность?

Часть фондов концентрировалась в небольших компаниях с низкой ликвидностью. Некоторые участники рынка использовали заемные деньги и полученные средства снова вкладывали в те же акции.

Механика прекрасно работает - Фонд покупает низко ликвидную акцию. Акция растет - стоимость портфеля растет. Фонд показывает фантастическую доходность, инвестор все это видит и думает: "Ну, наконец-то я нашел управляющего, который понимает рынок!" И несет ему все свои деньги! Фонд получает новые деньги и снова покупает те же акции… Акции снова растут.

Но в какой-то момент возникает ма-а-аленькая проблема. Цена акции в портфеле, и цена, по которой огромный пакет реально можно продать, оказались двумя разными ценами.

С конца 2025 года были необычные движения в бумагах с низким free float, и это не объяснить фундаментальными показателями компаний. А 28 августа турки ужесточили правила для фондов, инвесторы начали забирать деньги. И вечный двигатель внезапно поехал в обратную сторону, а инвестор узнал прекрасную разницу между оценкой актива и его ликвидационной стоимостью…

Когда начались массовые выводы, фондам понадобились деньги. Низколиквидные акции быстро продать невозможно, управляющие начали продавать то, что продать можно. И вот это ударило уже по нормальным ликвидным акциям! BIST 100 (Borsa Istanbul 100), основной фондовый индекс Турции сразу почти 10%. Мы увидели классическую панику: инвестор забирает деньги, фонд продает акции, акции падают. Следующий инвестор видит падение и тоже хочет забрать свои деньги. Ликвидность существует ровно до того момента, когда она понадобилась всем одновременно.

Вмешалось государство, и турецкий регулятор остановил покупки и погашения фондов семи управляющих компаний и отправил 131 фонд на ликвидацию. Срок ожидания - полгода, такая вот ликвидность, чтобы дать возможность продавать активы с учетом структуры портфелей и рыночной ситуации.

Это не означает, что инвесторы потеряли все деньги. Активы фондов никуда автоматически не исчезли, их будут продавать, а вырученные средства распределять между владельцами паев. Только сегодня инвестор уже не знает, когда он получит свои деньги и сколько получит. Очень неприятное открытие для инструмента, который казался самым ликвидным.

Для сравнения - за те же три года, когда один фонд показывал более ~70000%, индекс BIST 100 вырос примерно на 75% в лирах, а в долларах вообще снизился примерно на 3%.

Инвестор должен быть бдительным и задавать правильные вопросы! "Как мне столько заработать? - вопрос неверный. Правильный вопрос - а как именно они это заработали? В общем, если кто-то пробежал 100 метров за две секунды, я бы проверял не технику бега, а наличие мопеда 😎🤣

Продолжение завтра…

@ifitpro
#фонды

комментариев

🔵 Новатэк: отчёт вышел слабым, но без паники

Вот разобрал я свежий отчёт Новатэка за первое полугодие 2026-го и скажу честно — ожидания были куда выше, чем то, что компания в итоге показала. Хотя предпосылок для позитива хватало. Во-первых, цены на энергоносители подросли из-за конфликта вокруг Ирана, там мировая логистика СПГ просела, особенно у Катара. Во-вторых, Арктик СПГ-2 наконец-то начал работать — если в первом полугодии 2025-го был всего один рейс, то теперь их больше двадцати. В-третьих, Ямал СПГ получил налоговое послабление: с начала 2026-го ставка налога на прибыль упала с 32 до стандартных 25 процентов.

Но по факту выручка выросла чисто символически, с 804 до 836 миллиардов рублей. И рост этот в основном за счёт индексации цен внутри России, а не за счёт экспорта. Крепкий рубль тоже подъел позитив. Плюс важный нюанс — после 2022 года Новатэк не торгует по споту, так что смотреть на фьючерсы на газ тут просто некорректно. Прибыль год к году вообще не выросла, и ни рабочий Арктик СПГ-2, ни снижение налога у Ямал СПГ этому не помогли.

Теперь про главный риск, который я вижу. С первого января 2027 года ЕС планирует закрыть для Новатэка европейский рынок, а это минимум четверть текущей выручки. Из-за ситуации на Ближнем Востоке решение скорее всего отложат, может до конца 2027-го, но по риторике и действиям понятно, что закрытие в итоге всё равно произойдёт. Тогда придётся переориентироваться на Восток, а там логистическое плечо длиннее и покупателям нужны скидки. Это потенциально очень серьёзный удар по чистой прибыли, речь может идти о минус сорока процентах.

Моё мнение — нейтральное. Новатэк остаётся ставкой на мир, и без улучшения геополитики во втором полугодии я жду лишь небольших улучшений. Форвардный P/E на 2026 год где-то 6-7, дивидендная доходность около 8 процентов, а ОФЗ дают больше 16,5. Из-за санкционного риска P/E на 2027 год рисуется уже заметно выше. Компания качественная, с отрицательным долгом, но при такой дивидендной доходности и вероятном закрытии европейского рынка апсайд в акциях выглядит ограниченным. Волатильность тут точно никуда не денется.
📉 Рынок корректируется. Вот 5 лучших акций, которые стоит купить прямо сейчас 👀📊
Полный разбор — в MAX 🚀👇
https://max.ru/join/JpAwdPThPSblPqPygj1VQ6cjLpUJ92jzlQtOH_OuUwM

комментариев

🔐 Позитив подрос, и от него ждут большего

Смотрю я на Позитив и вижу, что бумага добралась до 1250 рублей, прибавив 20%. Рост приличный, но самое интересное тут не в том, что уже произошло, а в том, чего от компании ждут дальше. А ждут от неё перевыполнения годового плана по отгрузкам и заметного роста дивидендов.

Кибербезопасность — направление, которое в текущих условиях выглядит очень востребованным. Спрос на защитные решения растёт, и компания работает в секторе, где деньги тратятся не по остаточному принципу. Если Позитив действительно перевыполнит план по отгрузкам, это даст прямой импульс и выручке, и прибыли, а значит, и дивидендной базе.

Лично я смотрю на это с осторожным оптимизмом. История выглядит логично: спрос есть, компания наращивает поставки, рынок ждёт роста выплат. Но тут важно понимать, что ожидания уже частично заложены в цену. Рост на 20% говорит о том, что инвесторы верят в позитивный сценарий. Если реальность окажется скромнее, может последовать коррекция.

Волатильность и риски в технологическом секторе никто не отменял. Я бы просто наблюдал за тем, как компания будет отчитываться и подтверждать ожидания рынка. Пока история выглядит интересно, но без фанатизма.
📉 Рынок корректируется. Вот 5 лучших акций, которые стоит купить прямо сейчас 👀📊
Полный разбор — в MAX 🚀👇
https://max.ru/join/JpAwdPThPSblPqPygj1VQ6cjLpUJ92jzlQtOH_OuUwM

комментариев