Поиск

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Госдума приняла в первом чтении законопроект о повышении МРОТ до 27 093 ₽ с 1 января 2026 года.
Рост составит 20,7% — это плюс 4 633 ₽ к текущему уровню.
Инициатива правительства входит в бюджетный пакет и коснётся около 4,6 млн работников, чьи доходы вырастут.
По оценке Минтруда, на реализацию потребуется более 66 млрд ₽.

​🪙 Нам не нужны инвесторы.

"У нас цель, как у менеджмента компании «Интер РАО», это вклад в будущее страны.
У нас нет задачи бегать за розничным инвестором и растить нашу капитализацию, которая есть, получается, только предмет психологической реакции большого количества людей", — топ-менеджер компании Тамара Меребашвили.

Представьте если бы что-то подобное заявил топ менеджер Microsoft или Apple... Думаю что акционеры компании не обрадовались, а скорее всего усомнились бы в компетентности руководителя.

Заявления Тамары Меребашвили из «Интер РАО» — это готовый манифест управленческой капитуляции. Заявление что капитализация — это «просто психология», а компания «ничего от нее не получает», — это не просто ошибка, это демонстрация тотальной некомпетентности в области корпоративного управления.

Менеджер такого уровня либо не знает, либо не хочет знать, зачем компании рыночная стоимость. Ну или делает заявления не подумав.

Напомним, что рост капитализации — это:
· Дешевые кредиты (вы платите банкам меньше).
· Сила для покупки других компаний (ваши акции — валюта для сделок M&A). Дороже компания - проще проводить слияния.
· Лояльные инвесторы.
· Возможность платить сотрудникам акциями. А если акции растут, то и сотрудники довольны.
· Рост благосостояния самого государства как мажоритарного акционера.
• Плюс можно проводить SPO и зарабатывать больше. То есть доступ к "дешёвым" деньгам.
По сути рост капитализации = рост возможностей и благосостояния.
Удивительно, что некоторые топ менеджеры этого не понимают.

Итог: Пока Кремль ставит амбициозные цели по росту фондового рынка, менеджеры «на местах» саботируют их выполнение, отговаривая инвесторов на корню. Государство планирует IPO «Дом.РФ» и других компаний. Как они собираются это делать, если их же коллеги из других госкомпаний публично заявляют, что цена этих акций не имеет значения?

Если бы была связь между зарплатой таких менеджеров с рыночной стоимостью их компаний, то таких заявлений бы не было. Пока же все разговоры о развитии рынка являются чистой воды проформой.

Master Limited Partnerships: нефтегазопроводная инфраструктура США с дивидендной доходностью 8% год

Введение

В последние годы в США всё большее внимание инвесторов привлекает форма Master Limited Partnerships (MLP) — публичных партнёрств, применяемых в сфере нефтегазопроводной инфраструктуры. Эта модель объединяет стабильность долгосрочных контрактов с высокой дивидендной доходностью, что делает её востребованным инструментом для частных и институциональных инвесторов.

Статья, посвящённая MLP, заслуживает внимания не только как обзор инвестиционной возможности на американском рынке, но и как источник идей для осмысления будущего российской инфраструктуры. В России в ближайшие годы предстоит масштабное обновление и расширение транспортной и энергетической логистики. В этой связи зарубежный опыт, особенно примеры устойчивого финансирования инфраструктуры через механизмы коллективных инвестиций, может оказаться ценным для поиска новых моделей и инструментов.

Таким образом, чтение статьи позволяет не только лучше понять американский рынок и его инвестиционные механизмы, но и поставить вопрос о применимости подобных подходов в российских условиях.


Нефтегазопроводные MLP: как работает модель и почему она интересна инвесторам

Когда речь заходит о недвижимости и инвестициях в неё в США, большинство вспоминают о REITs — фондах недвижимости. Они считаются самой распространённой и эффективной формой коллективных вложений в «кирпич и бетон». Однако американское корпоративное право предлагает ещё один уникальный инструмент, который во многом даже эффективнее — MLP (Master Limited Partnership).

Форма MLP объединяет в себе гибкость партнёрства и прозрачность публичной компании. Сфера её применения лежит не в области жилья или офисов, а в куда более стратегической отрасли — нефтегазопроводных системах. Речь идёт о магистральных трубопроводах, терминалах и мощностях для хранения нефти и газа.

Благодаря такой структуре инвесторы получают возможность вкладываться в «кровеносную систему» энергетики США. Доходность обеспечивается не столько спекулятивным ростом котировок, сколько стабильным денежным потоком от транспортировки и хранения углеводородов. Средняя дивидендная доходность крупнейших MLP в 2025 году составляет 7–8% годовых, а в ряде случаев — выше. Такая комбинация высокой доходности и предсказуемости выплат делает MLP одним из самых привлекательных инструментов для долгосрочных инвесторов.

Для частного инвестора доступ к сегменту MLP открыт не только через покупку отдельных бумаг крупнейших MLP, но и через индексные решения. Например, индекс Alerian MLP и созданные на его основе ETF позволяют получить диверсифицированное участие в секторе, охватывая ведущих игроков сразу. Это облегчает вход и делает сектор MLP таким же привычным объектом для портфельных инвесторов, как REITs или энергетические компании. По оценкам отраслевых исследователей, совокупная рыночная капитализация всего MLP-сегмента США в 2025 году составляет порядка $250–260 млрд, что подчёркивает его значимость и сопоставимость с целыми секторами фондового рынка США.

Что такое MLP и почему они интересны инвестору. Применение в России.

MLP это особая форма публичных партнёрств, чьи бумаги обращаются на бирже так же свободно, как акции. В отличие от традиционных корпораций, они освобождены от корпоративного налога, что позволяет прибыли не «застревает» на уровне компании, а напрямую распределяется среди партнёров-инвесторов. Такая модель позволяет направлять до 90% денежного потока в виде регулярных выплат, что делает MLP одними из самых доходных инструментов фондового рынка США.

Если REITs строят свой бизнес на квартирах, офисах и торговых центрах, то MLP работают с энергетическими артериями экономики. В их активах — магистральные трубопроводы, подземные хранилища газа, нефтяные терминалы и компрессорные станции. Эти объекты редко попадают в новостные заголовки, но именно они обеспечивают бесперебойное снабжение промышленности и домохозяйств. Для инвестора главное то, что денежный поток здесь формируется по тарифной модели — на основе долгосрочных контрактов. Это делает доходы MLP предсказуемыми, а дивидендные выплаты — стабильными.

В России подобного института не существует. Причины кроются в устройстве законодательства и налоговой системы:

· у нас нет механизма сквозного налогообложения, который позволил бы избежать двойного налога на прибыль;
· регулирование в энергетике традиционно централизовано и завязано на крупные госкомпании;
· инфраструктурные проекты обычно финансируются через акционерные общества, проектные компании или закрытые фонды (ЗПИФы).

Фактически российский инвестор лишён возможности напрямую вкладываться в магистральные нефтегазопроводы и получать регулярные дивидендные платежи по аналогии с MLP в США. Подобные проекты остаются сферой крупных госкомпаний — «Транснефти», «Газпрома», «Роснефти». Поэтому инструменты уровня MLP в России пока заменяются более традиционными схемами — облигациями или фондами недвижимости.

Итоги инвестиций в MLP за 9 мес. 2025 года: устойчивость и щедрые выплаты дивидендов

Сектор MLP в 2025 году снова подтверждает репутацию «дивидендной машины». С начала 2025 года индекс полной доходности Alerian MLP (AMZX), отслеживающий крупнейшие публичные партнёрства в энергетической инфраструктуре, вырос примерно на 5–6%. В условиях стагнации цен на сырьё и сохраняющейся высокой ставки ФРС такой результат выглядит более чем убедительным.

Главным источником дохода стали регулярные выплаты. Средняя доходность крупнейших MLP сегодня составляет 7–8% годовых, а отдельные компании, такие как Western Midstream (WES) и Plains All American (PAA), превысили планку в 9–10%. Для сравнения дивидендная доходность индекса S&P 500 остаётся ниже 2%, то есть в несколько раз меньше.

Высокие выплаты и стабильность денежных потоков делают MLP уникальным инструментом. По сути, инвестор получает не ставку на спекулятивный рост котировок, а доступ к устойчивому денежному потоку инфраструктурных активов, которые в энергетике играют роль «кровеносной системы».

Таблица с крупнейшими MLP, величиной их капитализации и дивидендной доходностью представлена в приложении.


Перспективы сектора: новые возможности и риски остаться вне тренда в связи с "зеленым" переходом

На первый взгляд может показаться, что эпоха MLP уходит: энергетический переход, рост инвестиций в «зелёные» проекты и ужесточение регулирования в США могут поставить под сомнение будущее трубопроводного бизнеса. Однако на деле ситуация куда сложнее. Рассмотрим по пунктам точки роста и ресурсы которые позволят сектору MLP сохранить важное присутствие в экономике хранения и транспортировки энергоресурсов в перспективе.

Во-первых, роль инфраструктуры остаётся системообразующей. США уже сейчас — крупнейший в мире экспортер СПГ и один из лидеров по поставкам нефти. Все эти объёмы должны транспортироваться и храниться, а значит, спрос на услуги midstream-компаний будет сохраняться долгие годы. Новые терминалы СПГ и проекты по расширению мощностей газопроводов напрямую связаны с ростом глобальной энергетической роли США.

Во-вторых, бизнес-модель MLP менее чувствительна к волатильности сырьевых цен. Большая часть дохода формируется по тарифным контрактам на транспортировку и хранение углеводородов. Это делает денежные потоки стабильными даже при падении цен на нефть или газ — фактор, который особенно ценят долгосрочные инвесторы.

В-третьих, высокая дивидендная доходность остаётся серьёзным конкурентным преимуществом. На фоне ставок ФРС и доходности казначейских облигаций MLP способны предложить премию в 300–500 базисных пунктов. Для инвесторов, ищущих стабильный доход, это аргумент в пользу сектора.

Наконец, MLP могут стать частью энергетического перехода. Уже сегодня обсуждаются проекты, где трубопроводная инфраструктура используется не только для нефти и газа, но и для транспортировки CO₂ в рамках технологий улавливания и хранения углерода (CCS), а также для будущих водородных проектов. Таким образом, у сектора есть шанс встроиться в новую энергетическую архитектуру, сохранив свою значимость.

В совокупности это означает, что, несмотря на вызовы, MLP сохраняют привлекательность как инструмент для инвесторов. Они остаются уникальным способом получать высокий текущий доход, обеспеченный стратегическими активами, без которых невозможно представить экономику США.

АКРА подтвердило кредитный рейтинг Европлана

Ключевые факторы рейтинговой оценки от «АКРА»:

✓ Сильная оценка бизнес-профиля

Высокое качество корпоративного управления и риск-менеджмента способствует достижению высоких результатов Компании по сравнению с лизинговыми компаниями схожего профиля.

В соответствии с бизнес-моделью лизинговый портфель Компании сформирован в основном легковым и грузовым автотранспортом (86% от общего объема*), 9% приходится на строительную технику. Агентство оценивает ликвидность активов, переданных по договорам лизинга, как высокую.

Корпоративное управление и структура собственности оцениваются АКРА на высоком уровне; обоснованность оценки подтверждается долгосрочными результатами деятельности Компании, в том числе при прохождении экономических кризисов.
АКРА отмечает многолетний опыт успешной работы руководства Компании, активную роль совета директоров. Агентство положительно оценивает информационную прозрачность Европлана.
✓ Адекватная оценка достаточности капитала
Показатель достаточности капитала, рассчитанный по методологии АКРА — 17,8%.* Агентство отмечает существенную долю непроцентных поступлений в общей структуре выручки, что снижает зависимость финансового результата Компании от непосредственно лизинговых платежей и процентных ставок по привлеченным средствам. Высокая капитализация Компании позволяет выплачивать дивиденды несмотря на снижение прибыльности.
✓ Сильная оценка фондирования
АКРА отмечает сокращение доли крупнейшего источника фондирования, которым в настоящий момент являются банковские кредиты, до 57% пассивов *(61% годом ранее). Доля крупнейшего кредитора составляла 22% пассивов, а пяти наиболее крупных — 50%. На долю облигаций приходилось 16% пассивов*. На данный момент в обращении находятся девять выпусков облигаций Компании на общую сумму 62,7 млрд руб. Компания предполагает продолжить размещение новых выпусков облигаций по мере роста потребности в финансировании.
✓ Адекватная позиция по ликвидности
В базовом сценарии, учитывающем планы по развитию нового бизнеса, Компания демонстрирует положительный запас денежных средств по итогам каждого квартала в течение ближайших 12–24 месяцев. АКРА отмечает низкую потребность Европлана в рефинансировании текущих обязательств на горизонте 12–24 месяцев, что подтверждается возможностью своевременного погашения имеющегося долга и его обслуживания даже в условиях гипотетического отсутствия нового бизнеса.

Пресс-релиз АКРА

* на 31.03.2025

📝 Еженедельный дайджест от ГК «А101» с комментариями экспертов

Инфляционные ожидания, риск рассрочек и снижение ставок по ипотеке

📊 Новости в мире финансов и инвестиций:

— По данным Росстата, недельная инфляция со 9 по 15 сентября составила 0,4%. Годовая инфляция замедлилась до 8,1% с 8,16%.
— По данным опроса ИНФОМ по заказу ЦБ, инфляционные ожидания населения РФ в сентябре снизились до 12,6% с 13,5% в августе. Наибольшее снижение инфляционных ожиданий показали респонденты со сбережениями: в сентябре этот показатель упал до 10,8%. У людей без сбережений ожидания снизились на 0,5 п. п. в месячном выражении.
— По данным Председателя Правительства РФ, капитализация российского фондового рынка должна достичь двух третей ВВП. Планируется привлечь к 2030 году 1 трлн рублей от иностранных инвесторов, сделав рынок доступным для зарубежного капитала.
— По данным Мосбиржи, до конца 2025 года может состояться до пяти IPO. Пока с начала года было проведено только одно. Как отметила представитель биржи Наталья Логинова, новый бум на рынке IPO возможен при снижении ключевой ставки до 4-8%.

🗨️«Увеличение числа IPO и капитализации рынка — комплексная задача. Сегодня в экономике аккумулированы значительные сбережения в депозитах населения. С понижением ключевой ставки часть этих средств начнет переходить в другие инструменты — акции, облигации, недвижимость. Для активного перераспределения капитала в акции нужно не только повышение качества и прозрачности эмитентов, но и стабильность рыночной и новостной среды внутри страны и на глобальном уровне», — комментирует Анатолий Клинков, директор по взаимодействию с инвесторами ГК «А101».

— С 15 сентября 2025 года Московская биржа запускает маркетинговую программу, в рамках которой на треть снижает комиссию за заключение сделок с паями паевых инвестиционных фондов (ПИФ). Комиссия за сделки с паями биржевых, открытых, интервальных и закрытых ПИФов, обращающимися на Московской бирже, составит: 0,02% в режиме основных торгов 0,01% на аукционах открытия, закрытия, в режиме переговорных сделок и др.

📊 Новости строительной отрасли и ипотечного кредитования:

— По данным Банка России, рассрочки застройщиков могут нести риски для клиентов, поскольку в случае отказа банка клиент может потерять квартиру и внесенные деньги. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина считает, что, в отличие от ипотеки, рассрочка не имеет законодательных механизмов защиты и квартира до полной оплаты не переходит в собственность покупателя.

🗨️«Рассрочка, безусловно, несет в себе значительные риски для всех участников сделки, и ключевой из них – отсутствие надежной защиты прав потребителей, о чем справедливо говорит регулятор. Как показывает практика, покупатели часто неверно оценивают свои долгосрочные финансовые возможности, что ведет либо к вероятности задержек платежей, либо к отсутствию возможности совершить финальную закрывающую выплату», — комментирует Рустам Азизов, директор по ипотечным продажам и внедрению финансовых инструментов ГК «А101».

— Владимир Путин поручил Правительству РФ проанализировать условия предоставления льготной ипотеки на сельских территориях для участников программ «Земский учитель», «Земский доктор», «Земский фельдшер», «Земский работник культуры» и «Земский тренер». Цель — выявить существующие препятствия для получения кредитов и при необходимости подготовить изменения в законодательство.
— Программа льготной ипотеки на вторичное жилье может быть расширена на 87 населенных пунктов Дальнего Востока и Арктики, где сейчас такая возможность доступна только по семейной ипотеке. Это позволит около 160 тыс. многодетных семей претендовать на кредит под 2%.
— Сбербанк снизил ставки рыночной ипотеки на 1-2 п.п. Минимальные ставки теперь начинаются от 17,4% на новостройки. ВТБ и ДОМ.РФ также анонсировали планы по удешевлению своих ипотечных программ. ПСБ снизил ставки заранее до 20,69%. При этом в ВТБ считают, что большая часть сделок по-прежнему придется на льготные программы, так как рыночная ипотека остается дорогой.

$RU000A108KU4
#А101 #новости #дайджест #девелопмент #строительство #недвижимость #аналитика #ипотека #экспертыА101

Кому пора на выход из индексов Московской биржи? Что изменится

Московская биржа с 19 сентября изменит состав основных индексов. Изменения в индексе происходят 4 раза в год: в третью пятницу марта, июня, сентября и декабря. Сегодня посмотрим на изменения, а также для новичков напомню что такое индексы:

Индекс – показатель, рассчитываемый МосБиржей на основании сделок с ценными бумагами, совершенных на торгах биржи, и отражающий изменение суммарной стоимости определённой группы ценных бумаг.

На российском фондовом рынке есть два основных индекса: индекс Мосбиржи и индекс РТС.

Индекс МосБиржи показывает относительный уровень капитализации включенных в его расчет компаний.

Математически индекс представляет собой отношение средневзвешенной капитализации рынка текущего торгового дня к предыдущему, умноженное на предыдущее значение индекса.

Другими словами, график IMOEX отображает динамику стоимости рынка в накопленном выражении, так как рост капитализации умножается на значение предыдущего индекса.

База расчёта пересматривается ежеквартально на основании ряда критериев, основными из которых являются капитализация акций, ликвидность акций, значение коэффициента free-float и отраслевая принадлежность эмитента акций.

Индекс Мосбиржи (IMOEX) – это индекс, взвешенный по рыночной капитализации. Включает наиболее ликвидные акции крупнейших российских эмитентов, их виды экономической деятельности относятся к основным секторам экономики. Рассчитывается в рублях. Запущен в 1997 году с начальным значением 100 пунктов.

Индекс IMOEX2 – значение индекса МосБиржи за весь торговый день, включая дополнительную вечернюю сессию. Запущен в 2020 г. с начальным значением 2763,74 пункта.

Индекс РТС (RTSI) – индекс, взвешенный по рыночной капитализации. Включает наиболее ликвидные акции крупнейших российских эмитентов. Индекс был запущен в 1995 г. с начальным значением 100 пунктов. Рассчитывается в долларах.

Теперь к главному: кто же попадет в индексы, а кому было указано на дверь:

• В индексы Мосбиржи и РТС войдут: обыкновенные акции Корпоративного центра Икс 5 #X5

• Из индексов исключат бумаги: Группы Астра #ASTR РусГидро #HYDR и Россети

• В индекс голубых фишек включат: акции Корпоративного центра Икс 5 и исключат бумаги Хэдхантер #HEAD

• В индекс средней и малой капитализации войдут: акции Россети Волга $MRKV

Планы на будущее:

• На очереди к исключению:

Юнипро #UPRO

• В лист ожидания на включение попадают:

Циан #CNRU
Лента #LENT
РусАгро #RAGR
Самолет #SMLT
ЭсЭфАй #SFIN

Включение Х5 в индекс с весом 3,5% означает, что индексные фонды будут обязаны купить акции компании пропорционально новому весу.

Это приведёт к притоку капитала примерно в 1,4 млрд руб., что сопоставимо со средним дневным объемом торгов бумагами Х5 в сентябре. Соответственно, такой приток может существенно подогреть интерес к акциям ритейлера.

Топ-10 компаний по весу в индексе Мосбиржи (за день до ребалансировки):

• Лукойл 14,23%;
• Сбербанк 12,46%;
• Газпром 12,09%;
• Татнефть 5,75%;
• Т-технологии 5,47%;
• Новатэк 5,12%;
• Полюс 4,57%.
• Яндекс 4,49%;
• Норникель 4,15%;
• Роснефть 3,36%;

В пятницу, помимо Х5, скорректируют веса и других голубых фишек: доля Лукойла #LKOH вырастет на 1%, Сбера #SBER — на 0,3%, а вес Газпрома #GAZP напротив, уменьшится на 1,4%. Скорее всего, это вызовет незначительные колебания у LKOH и GAZP, в то время как у SBER расстановка сил должна пройти без существенных изменений.

Спекулятивно приобрел только Х5: просадка в акциях на фоне общей распродажи по рынку, формирует отличные уровни, как на долгосрок под обещанные дивы, так и под покупку фондами акций данного эмитента.

Наш телеграм канал

✅️ Если пост оказался полезным, подписывайтесь на канал, ставьте лайки — это лучшая мотивация для меня делать подобные посты.

#акции #аналитика #обучение #новости #мегановости #инвестор #инвестиции

'Не является инвестиционной рекомендацией

Инвестиции в Грузию: стремительный успех компаний на Лондонской бирже и экзамен зрелости

Грузия в последние годы демонстрирует редкое для постсоветского пространства сочетание — устойчивый экономический рост и успешный выход национального бизнеса на глобальные рынки капитала. Страна, которая ещё два десятилетия назад ассоциировалась с переходной экономикой и высоким уровнем уязвимости, сегодня становится примером того, как последовательные реформы, открытость и грамотная интеграция в мировую экономику способны дать результат.

Яркий показатель этого прогресса — три ведущие грузинские компании, котирующиеся на Лондонской фондовой бирже. Совокупная их капитализация превысила $8 млрд, что эквивалентно примерно 25% годового ВВП страны. Для государства с населением всего 3,7 млн человек это впечатляющий результат: несколько частных эмитентов сумели достичь масштабов, сопоставимых с четвертью всей экономики.

В этой статье мы рассмотрим ключевые драйверы успеха грузинской экономики и то, как они отразились на росте капитализации ведущих компаний страны на международных биржах. Для того, чтобы сохранить завоеванные позиции, Грузии предстоит не только закрепить результаты проведённых реформ, но и выдержать экзамен на готовность к дальнейшему движению по траектории устойчивого роста.


Бурный рост экономики Грузии в 2022 – и 2023 гг. и приток российского капитала

Экономические успехи Грузии за последнее десятилетие трудно назвать случайностью или локальным исключением – страна показала значительный и устойчивый рост.

В среднем за период с 2010 по 2019 гг. ВВП Грузии увеличивался примерно на 5% в год, а после пандемии темпы ускорились до двузначных величин. Так, экономика Грузии выросла на 10,4% в 2021-м и на 10,1% в 2022-м. Даже в 2023 году рост составил около 7,5%, что значительно выше глобального среднего. В результате номинальный ВВП страны достиг $30,8 млрд к 2023 году и приблизился к $34 млрд в 2024-м, что существенно превышает показатели десятилетней давности. Такая динамика создала прочный фундамент для ускоренного развития бизнеса и роста его капитализации.

Одним из драйверов экономического ускорения стал приток капитала и людей из России. Грузия оказалась одним из главных бенефициаров релокации российского бизнеса после обострения геополитической ситуации. В 2022 году объём денежных переводов из РФ увеличился более чем в четыре раза, достигнув $2,1 млрд, что дало мощный импульс внутреннему спросу.

Одновременно в страну переехали десятки тысяч новых резидентов: по оценкам, в 2022–2023 годах в Грузии обосновались около 115 тысяч граждан России. Их активность отразилась и в бизнес-среде: только в 2023 году россияне зарегистрировали около 13 тыс. компаний, тогда как за предыдущие 25 лет их было всего порядка 7,8 тысяч. В результате общее число фирм с российскими владельцами превысило 26 тыс.

Приток финансового и человеческого капитала объективно расширил экономическую базу страны. Все эти факторы — переводы, новые предприятия, мигранты и туристы — в совокупности стимулировали потребление, инвестиции и рынок труда, став катализатором впечатляющего роста грузинской экономики.

Институциональные реформы в Грузии как фундамент успеха

Экономический успех Грузии стал также возможен во многом благодаря созданию благоприятной институциональной среды. Страна провела масштабные реформы государственных институтов, установив верховенство права, прозрачное правосудие и эффективную систему противодействия коррупции.

Сегодня Грузия известна уважением к частной собственности и высоким уровнем защиты инвесторов. В рейтинге Doing Business 2020 Всемирного банка страна заняла 7-е место в мире, став лучшей юрисдикцией для ведения бизнеса в Европе и Центральной Азии. Позиция отражала реальные реформы: устранение бюрократических барьеров, упрощение административных процедур и повышение прозрачности. Грузия входит в число мировых лидеров по лёгкости регистрации новой компании — достаточно всего одной процедуры, что сопоставимо с Новой Зеландией, — а также по скорости оформления прав собственности. По состоянию на 2024–2025 годы компания может быть зарегистрирована через Национальное агентство публичного реестра (NAPR) всего за один рабочий день, что подтверждает сохранение курса на упрощение и цифровизацию процедур.

Отдельного внимания заслуживают антикоррупционные достижения. Всего два десятилетия назад Грузия страдала от повсеместного взяточничества, но сегодня уровень бытовой коррупции в стране практически сведён к минимуму. По данным Transparency International, Грузия стабильно входит в число лидеров региона: в Индексе восприятия коррупции (CPI) 2023–2024 годов страна набрала 53 балла из 100, что является одним из лучших показателей в Восточной Европе и на постсоветском пространстве. Такой результат стал возможен благодаря политической воле и последовательным реформам — от упразднения избыточных разрешительных процедур и преобразования полиции до внедрения принципа «единого окна» и цифровизации госуслуг.

Конечно, отсутствие мелкой коррупции не означает автоматического совершенства всех институтов – эксперты предупреждают, что требуются постоянные усилия для укрепления верховенства закона и независимости госорганов. Тем не менее, в глазах инвесторов Грузия уже выглядит островком стабильности: права собственности защищены, контракты исполняются, а регуляторная среда предсказуема. Без такого институционального фундамента ни о каком экономическом чуде речи бы не шло – благоприятный инвестиционный климат стал предпосылкой того самого всплеска деловой активности и роста грузинской экономики.

Грузинские «звёзды» на Лондонской бирже: Bank of Georgia, TBC и Georgia Capital

За последние годы грузинский бизнес продемонстрировал уверенный рывок на глобальные рынки капитала. Сегодня три флагмана экономики страны торгуются на Лондонской фондовой бирже и становятся настоящими визитными карточками Грузии для международных инвесторов. Речь идёт о двух крупнейших банках – Bank of Georgia и TBC Bank, а также об инвестиционном холдинге Georgia Capital. Их истории успеха — это показатель динамики и зрелости грузинской экономики, которая смогла вывести национальные компании в «высшую лигу».

Особенно показателен результат за последние пять лет: акции Bank of Georgia подорожали примерно в 6,5 раза, котировки TBC Bank выросли в 4,3 раза, а стоимость акций Georgia Capital увеличилась в 2,2 раза. Такой рост заметно обгоняет не только региональные индексы, но и многие развитые рынки (см. рисунок).

Совокупная рыночная капитализация этих трёх эмитентов уже превышает $8 млрд. Для страны с населением в 3,7 млн человек это эквивалентно примерно четверти годового ВВП. Несколько частных компаний смогли достичь масштабов, сопоставимых с экономикой целого государства. Это не только впечатляющий сигнал о конкурентоспособности бизнеса, но и явное подтверждение доверия со стороны глобальных инвесторов.

Перспективы остаются обнадёживающими. Банковский сектор Грузии продолжает демонстрировать высокие темпы кредитования, а инвестиционные холдинги аккумулируют дивиденды экономического роста, трансформируя их в устойчивую прибыль. Любопытно, что при всей успешности грузинские акции по-прежнему оцениваются с заметным дисконтом. Коэффициенты P/E у ведущих банков находятся на уровне 5–7, что существенно ниже аналогичных показателей у финансовых институтов развитых стран. Этот разрыв объясняется, прежде всего, восприятием странового риска. Но по мере укрепления позиций Грузии на международной арене можно ожидать пересмотра оценок вверх.

Аналитики сходятся во мнении: если темпы роста экономики сохранятся на уровне 5–7% в год, а бизнес продолжит демонстрировать двузначную доходность на капитал, капитализация грузинских эмитентов будет расти и дальше. Рекордные прибыли банков и успешные инвестиции холдингов уже делают Грузию одной из самых интересных историй успеха на экономической карте региона.

Риски инвестиций в Грузию: волатильность и вызовы инвестиционному климату

Несмотря на впечатляющий прогресс, Грузия по-прежнему относится к развивающимся рынкам, а инвестиции в такие рынки сопряжены с повышенной волатильностью и рисками. Политические события и внешние факторы могут мгновенно скорректировать оптимистичную картину. Яркий пример – масштабные протесты в Тбилиси и политическое противостояние, которые временами приводили к распродажам грузинских акций на бирже.

Так, в мае 2024 года новость о принятии скандального закона об «иностранных агентах» вызвала панические настроения: за один день акции Bank of Georgia на LSE упали примерно на 15%, бумаги TBC Bank подешевели на 12%, а Georgia Capital потеряла около 9% своей стоимости. Фактически, один политический шаг свел на нет рост котировок, накопленный за несколько месяцев. Подобным образом и в предыдущие годы наблюдалось, что периоды политической турбулентности – выборы, уличные протесты, обострение отношений с ключевыми партнерами – сопровождались ослаблением курса лари и коррекцией цен грузинских активов.

Высокая доля нерезидентов среди инвесторов означает быструю реакцию на любые тревожные сигналы: капитал мобилен и может покинуть рынок при первых признаках нестабильности.

Кроме сиюминутных колебаний, существуют и средне- долгосрочные риски, связанные с качеством институциональной среды. Грузия достигла нынешних высот во многом благодаря реформам – и откат в реформах может поставить под угрозу дальнейший рост.

Международные организации всё чаще фиксируют признаки замедления институционального прогресса в Грузии. Хотя уровень бытовой коррупции остаётся низким, по данным Transparency International с 2012 года страна не улучшает позиции, а в 2023–2024 годах её индекс восприятия коррупции снизился до 53 баллов, что стало минимумом за последнее десятилетие. Эксперты отмечают рост политического влияния на институты и ослабление независимости судебной системы. Отсутствие взяток «на нижнем уровне» не гарантирует прозрачности на высшем: если государственные механизмы начинают использоваться в интересах узкого круга политических игроков, инвестиционный климат неминуемо страдает. Для инвесторов это означает, что падение в международных рейтингах, проблемы с исполнением контрактов или снижение гарантий защиты капитала способны подорвать доверие к стране и вызвать отток средств.

Нельзя забывать и о внешних факторах. Грузия – небольшая открытая экономика, сильно зависящая от внешней торговли, туристических потоков и денежных переводов. Геополитическая напряженность в регионе, изменение конъюнктуры в странах-партнерах (Россия, Турция, ЕС) или глобальные финансовые потрясения могут ощутимо ударить по грузинскому росту. Например, значительная доля экспорта вина и сельхозпродукции по-прежнему направляется на российский рынок, что в случае политических осложнений чревато введением ограничений. Высокая зависимость от импорта энергоносителей также несет риски ценовых шоков. Таким образом, инвесторам следует оценивать грузинское «экономическое чудо» в комплексе – учитывая не только впечатляющие показатели роста, но и потенциальные точки напряжения.

Экономика Грузии: экзамен зрелости

История грузинского экономического роста и успеха трех крупнейших компаний последних лет показывает, как комбинация макроэкономического роста, институциональных реформ и открытости миру способна изменить траекторию страны. Двузначные темпы роста ВВП, приток капитала и людей из-за рубежа, а также доверие к институтам позволили грузинским компаниям — от Bank of Georgia до Georgia Capital — превратиться в заметных игроков Лондонской биржи.

Однако успех сопровождается рисками: Грузия остаётся развивающимся рынком с повышенной волатильностью, политическими вызовами и уязвимостью к внешним шокам. Любой откат реформ или ослабление институтов может перечеркнуть месяцы позитивной динамики и вызвать отток капитала.

Дальнейшее будущее определяется не столько новыми потоками инвестиций, сколько способностью сохранить институциональную дисциплину — независимые суды, защиту прав собственности и прозрачные правила игры для бизнеса.
Если эта основа будет укреплена, рост рыночной капитализации грузинских компаний на Лондонской бирже станет прочным фундаментом дальнейшего развития экономики. Если же необходимые шаги не будут предприняты, нынешний успех рискует остаться ярким, но кратким эпизодом.

Главный вывод для инвесторов — даже небольшая экономика при правильной комбинации институтов, открытости и предпринимательской энергии способна стать новой точкой притяжения капитала. Грузия уже показала, что последовательные реформы и энергия бизнеса приносят заметные результаты.

Теперь на повестке дня экзамен зрелости. Стране предстоит не только удержать достигнутое, но и закрепить свой статус как надёжного и динамичного участника глобального рынка. Для инвесторов это сигнал что история грузинского роста только начинается.

🏆 «Озон Фармацевтика» — лауреат премии Мосбиржи «Рынок выбирает»!

Стали победителями в двух номинациях престижной IR-премии от Московской биржи!

🔹 Наши победы:

• «Лучший IR-руководитель» (капитализация 40–200 млрд ₽) — Дмитрий Коваленко, директор по связям с инвесторами.
• 2-е место в номинации «Лучшая IR-коммуникация» (капитализация 20–400 млрд ₽).

💬 Дмитрий Коваленко:

«Победа нашей команды подтверждает, что открытость и последовательная коммуникация на основе лучших практик получает высокую оценку рынка. Мы благодарны за доверие инвесторов и поддержку наших партнеров. Текущий результат вселяет дополнительную уверенность, что мы на верном пути».

📌 О премии:

• Учреждена Мосбиржей для компаний с высочайшим уровнем работы с инвесторами.
• Оценка — по качеству раскрытия данных, проактивности и опросам институциональных инвесторов.

Благодарим коллег, партнёров и команду за доверие!

🪙 Капитализация фондового рынка к ВВП по итогам августа составила 26,2%, следует из данных Банка России.
В начале 2022 года капитализация фондового рынка составляла 46,7% от ВВП. 🤷‍♂️

Грузия становится лидером финтеха: как страна построила банк занимающий лидирующие позиции

Статья посвящается Дню сбора урожая в Грузии — Ртвели (отмечается в сентябре). Страна может гордиться не только традициями земледелия, но и тем, что входит в число лидеров по финтеху. Пожелаем ей больше плодов на всех почвах.

#Грузия #финтех #инвестиции #капитал


За короткое время Грузия прошла путь от потребителя технологий к их создателю. Самый заметный пример — Банк Грузии, тикер (BGEO на Лондонской бирже). Банк сумел выстроить полноценную цифровую платформу: все ключевые продукты доступны онлайн, платежи и эквайринг работают как источник данных для анализа, а вокруг сформирована экосистема сервисов для клиентов и бизнеса. В статье мы рассмотрим, какие условия помогли Грузии запустить рост финтеха, и как Банк Грузии стал одной из самых быстрорастущих банковских историй на Лондонской бирже.


Значение для страны и инвесторов

Грузия долгое время воспринималась как страна с ограниченными внутренними ресурсами, где экономика держалась на туризме и денежных переводах. Но за последнее десятилетие ситуация изменилась: появилась новая компетенция — создание собственных финтех‑решений. Это стало драйвером роста и дало возможность выходить за пределы страны. В 2025 году Банк Грузии официально был переименован в Lion Finance Group, подчеркнув амбиции и мультигеографический фокус. Сегодня капитализация группы на Лондонской бирже составляет порядка £3,1 млрд, что делает её одним из заметных игроков FTSE 250. За последние пять лет этот показатель вырос более чем в 2 раза: в 2020 году капитализация была на уровне около £1,4–1,5 млрд, а к 2025 году банк уверенно вошёл в «средний вес» европейских публичных финансовых структур.

Сделка по покупке армянского Ameriabank закрепила результат и превратила Банк Грузии в регионального игрока. По совокупности показателей — прибыльность, рентабельность капитала, темпы цифрового роста и международная экспансия — банк доказал свою конкурентоспособность не только на локальном, но и на международном уровне.

За последние пять лет акции BGEO показали впечатляющий рост, став одними из наиболее динамичных в банковском секторе Лондона. Прибыльность и рост капитализации позволяют сравнивать Грузинский Банк с ведущими игроками Восточной Европы: польскими PKO Bank Polski (капитализация около $24,6 млрд) и mBank, венгерским OTP Bank (около $22,8 млрд).

Несмотря на меньший масштаб по сравнению с этими гигантами, грузинский банк демонстрирует сопоставимую динамику рентабельности капитала и входит в число лидеров региона по уровню цифровизации. В 2024 году журнал Global Finance признал Bank of Georgia World’s Best Digital Bank, а также наградил его титулами Best Consumer Digital Bank globally и в категории Центральной и Восточной Европы (CEE).

По внедрению онлайн‑сервисов и доле клиентов в цифровых каналах Банк Грузии занимает одно из первых мест среди банков Восточной Европы, опережая многих конкурентов. Это подтверждает, что Банк Грузии способен конкурировать за внимание глобальных инвесторов на равных с гораздо более крупными структурами.


Факторы роста капитализации банка и его доли на рынке: цифровизация, человеческий капитал и эффективная судебная система

Дорога к успеху для Банка Грузии не была легкой. В основе роста находится гармоничное сочетание условий: поддержка со стороны государства, наличие человеческого капитала и готовность законодательной и судебной систем защищать интересы международного капитала. Указанные элементы сформировали фундамент, на котором грузинский банк смог выстроить устойчивую модель развития.

Так, Нацбанк Грузии внедрил реформы, упростившие доступ финтех‑компаний к платёжным рельсам, а парламент принял законы о защите прав инвесторов и прозрачности. Судебная практика по коммерческим спорам показала готовность реально защищать интересы иностранных акционеров. Одновременно университеты и корпоративные академии готовили специалистов для цифрового сектора.

Всё это создало уникальную комбинацию условий, где технологии получили пространство для быстрого роста. По данным Всемирного банка (отчёт Doing Business 2020), Грузия вошла в число стран Восточной Европы с самым высоким прогрессом по индикатору «Защита прав миноритарных инвесторов». IFC в обзорах 2022–2023 годов подчёркивал, что реформа платёжной инфраструктуры и развитие цифровых сервисов в банковской системе Грузии создают модель для региона. ЕБРР в ежегодном Transition Report также отмечал положительный эффект реформ в финансовом секторе, включая запуск проектов по цифровизации и поддержку финтех‑стартапов.

Включение Грузии в топ рейтинги по открытости бизнеса и цифровизации показывают: успех Банка Грузии не случайность, а результат системной работы государства и бизнеса. Национальный банк выстроил современную инфраструктуру: ускоренные платежи, элементы open banking и прозрачные правила игры для финтеха. Небольшой, но концентрированный рынок позволил банкам масштабировать инвестиции в технологии и быстро видеть эффект.

Вокруг банков сформировалось активное сообщество специалистов: разработчиков, аналитиков и продакт‑менеджеров. Они внедряют практики цифровизации и делают продукты быстрее и удобнее. Следует отметить, что Лондонский листинг заставил банк соблюдать строгие стандарты, что укрепило доверие инвесторов и снизило дисконт за «страновой риск».

Все эти факторы не остались в теории: они напрямую повлияли на экономику, бизнес и клиентов. Их результаты видны в росте безналичных расчётов, в расширении возможностей для малого и среднего бизнеса и в улучшении качества жизни обычных клиентов.

Что может быть полезно российскому инвестору из опыта Банка Грузии

История Банка Грузии интересна не только для региона, но и для российского инвестора, особенно в нынешних условиях. Опыт Грузии показывает, что даже небольшая экономика способна вырастить банк международного уровня, если совпали несколько факторов: продуманная регуляторная политика, открытость для капитала и ставка на технологии.

Для инвестора это хороший пример того, как сочетание прозрачных правил игры и цифрового фокуса создаёт доверие к банковской системе. Когда транзакции становятся быстрыми и дешёвыми, а защита миноритариев закреплена в законе и подтверждается судебной практикой, рынок получает приток внешних средств. Это не теория — именно так удалось сформировать среду, в которой Bank of Georgia за несколько лет превратился в Lion Finance и вышел на Лондонскую биржу.

Важный урок и в том, что ставка на финтех даёт ощутимый экономический эффект. Использование транзакционных данных для кредитования МСБ и развитие экосистемы цифровых сервисов сделали банк более устойчивым и рентабельным, чем многие более крупные конкуренты в Восточной Европе. Для российского инвестора это сигнал: рост возможен не только за счёт масштаба, но и за счёт скорости внедрения технологий и качества управления.

И, наконец, публичность. Лондонский листинг дисциплинирует менеджмент и задаёт планку прозрачности, которая важна для глобальных инвесторов. Для россиян это напоминание: наличие международного листинга и признание в таких рейтингах, как Global Finance, — это не только про имидж, но и про реальную защиту вложений.


В целом, грузинский кейс — это не просто «история успеха маленькой страны», а показатель того, что грамотное сочетание реформ и технологий способно привлечь внимание капитала даже в условиях жёсткой конкуренции.

Биткойн: прогноз средней цены в 2025 году $85 тыс. и $109 тыс. В 2026 ГОДУ

Вопрос о том, каким будет биткойн в долгосрочной перспективе, остаётся ключевым как для инвесторов, так и для майнеров. Чтобы оценить устойчивость экономики сети, аналитики компании «Кипарис Велс Менеджмент» построили прогноз, основанный на межхалвинговых темпах роста цены.

Такой подход позволяет понять, какой минимальный рост стоимости необходим для того, чтобы майнинг оставался рентабельным, а сама сеть, биткойна сохраняла устойчивость.

В качестве отправной точки взята средняя цена биткойна за 2024 год — $65 964. Именно от этого значения рассчитывается дальнейшая траектория. Между халвингами (событиями, когда награда майнерам сокращается вдвое) цена развивается с определённым среднегодовым темпом роста (CAGR). Этот темп отражает баланс между снижением эмиссионного вознаграждения и увеличением роли комиссий в доходах майнеров, а также учитывает замедление роста хэшрейта по мере зрелости инфраструктуры.

Прогноз средней цены биткойна в 2025 году 85 тыс. и 109 тыс. в 2026 году.

Согласно модели, в ближайшем цикле 2024–2028 гг. для поддержания устойчивости сети необходим рост примерно на 28,8% ежегодно. Это означает, что к моменту следующего халвинга в 2028 году средняя цена может вырасти до уровня около $181,5 тыс.

Далее, в период 2028–2032 гг., темпы роста будут уже более умеренными — около 22,6% в год, что даёт прогноз средней цены порядка $410 тыс. к 2032 году.


В последующие циклы тенденция к замедлению сохраняется. В интервале 2032–2036 гг. ожидается рост примерно 20,8% в год, и к 2036 году биткойн может достичь средней цены около $873 тыс.

Наконец, в период 2036–2040 гг., когда комиссии начнут играть всё более значимую роль (рост до 30%), достаточно будет роста примерно 18,2% ежегодно. Итогом этого цикла станет показатель в районе $1,7 млн за один биткойн к 2040 году.


Почему рост биткойна постепенно замедляется?

Это связано с несколькими факторами. Во-первых, каждые четыре года эмиссия сокращается, и майнеры всё меньше зависят от новых монет, а всё больше — от комиссий, которые обеспечивают более предсказуемый доход. Во-вторых, по мере зрелости сети снижается и темп роста хэшрейта, а значит, нагрузка на майнеров распределяется стабильнее. Наконец, действует «закон больших чисел»: чем выше капитализация актива, тем сложнее поддерживать прежние темпы прироста в процентном выражении.

Таким образом, траектория роста, описанная в модели, не обещает прежних «взрывных» мультипликаторов, но отражает естественное взросление рынка. Для инвесторов она полезна тем, что задаёт своего рода «коридор устойчивости». Если цена развивается в рамках этого коридора, значит, сеть остаётся экономически сбалансированной, майнинг продолжает быть прибыльным, а сама экосистема движется по предсказуемой и здоровой траектории.


Итог - даже при умеренных темпах роста биткойн к 2040 году способен превысить отметку в $1,7 млн за монету. Этот сценарий показывает, что цифровое золото не только сохраняет потенциал долгосрочного роста, но и становится всё более устойчивым и зрелым элементом мировой финансовой системы.

Positive Technologies — турбулентность продолжается

2025 год стал проверкой на прочность для всей отрасли кибербеза. Компания, которая ещё недавно считалась «звездой» российского IT-рынка, теперь всё больше напоминает авиалайнер, летящий в зоне постоянной турбулентности. Предлагаю взглянуть на ее отчет за первое полугодие 2025 года.

📱 Итак, выручка Позитива за отчетный период выросла до 28% до 6,8 млрд рублей, что само по себе неплохо, но далеко от таргетов в 70%. Дьявол, как всегда, кроется в деталях. Львиная доля выручки пришлась на лицензии (5 млрд руб., +19%), в то время как услуги по ИБ подросли заметнее (1,3 млрд руб., +46%). Казалось бы, рост снова идет, однако огромные расходы продолжают съедать прибыль.

Операционный убыток составил 3,8 млрд руб., почти на том же уровне, что и годом ранее. Себестоимость выросла на 65%, а расходы на R&D — на 32%. Чистый убыток за полугодие достиг 5,0 млрд руб., что хуже прошлогодних 4,4 млрд руб. Можно снова вспомнить про сезонность, но если сравнивать год к году, то динамика негативная.

📊 Финансовое положение тоже вызывает сомнения. Денежные средства за пол года снизились с 6,2 млрд рублей до 4,5 млрд. Долговая нагрузка выросла: общий долг - 23 ярда, из которых 19,7 приходится на долгосрочные облигации. Соотношение чистого долга к EBITDA LTM составило 2,33х. Чистые процентные расходы после резкого роста стабилизировались и в перспективе будут снижаться, тут поможет снижение ключевой ставки ЦБ.

При этом свободный денежный поток остаётся отрицательным (–4,0 млрд руб. за 6 мес.), поскольку капитальные вложения и капитализация расходов (на разработку и персонал) превышают операционный денежный поток.
❔ Positive Technologies пытается сохранить темпы роста и позицию на рынке, но пока это похоже на бег на месте. Обороты увеличиваются, а результат для акционеров - всё тот же минус. Ключевой вопрос к менеджменту - как превратить амбициозные инвестиции в реальные деньги и рост капитализации на ослабшем рынке покупателей ИБ решений?

Ставка ЦБ идет вниз, рынок может начать разыгрывать сценарий «ожидания разворота» и гнать котировки вверх и в POSI. Но фундаментально Positive остаётся историей риска, где инвесторы покупают будущее, а не сегодняшние цифры.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Как американцы выходят на пенсию миллионерами: математика $200 в месяц и культура накоплений

Секрет не в магии Уолл-стрит, а в трёх привычках — начать рано, пополнять регулярно и покупать весь рынок через индексные фонды. В долгосроке именно эти привычки превращают десятки и сотни долларов в миллионы.

25 лет, старт $10 000, пополнения $200/мес., доходность 12% годовых
Представим простую жизненную ситуацию. Молодому человеку 25 лет, он имеет сбережения в $10 000 и решает ежемесячно откладывать ещё по $200, инвестируя их в фонд Nasdaq-100 (например, QQQ). Это не «ставка на удачу», а покупка целого сегмента рынка технологий.
Историческая среднегодовая доходность Nasdaq-100 колебалась в диапазоне 10–12 %. Возьмём для расчётов верхнюю границу — 12 %. При ежемесячной капитализации процентов за 30 лет, к 55 годам, получается следующее:
Итоговый капитал: ≈ $1 058 489
Ваши собственные взносы: $10 000 + $200 × 12 мес. × 30 лет = $82 000
Доход рынка: ≈ $976 489
Иными словами, около 90 % будущего капитала создаёт не человек, а рынок и время.

см. таблицу

* Расчёт: ежемесячная капитализация, ставка 1%/мес. (12%/год), взнос $200 в конце каждого месяца.


Эта таблица показывает ключевой момент: чем ближе к финишу, тем быстрее растёт кривая. Последние 10 лет дают больше прироста, чем первые 20 вместе. Это и есть эффект сложного процента.

«Это правда так у них устроено?» — да, и цифры это подтверждают
Чтобы не казалось, что это просто теория, приведём реальные данные. По данным на конец 2024 года число владельцев пенсионных счетов 401(k) с балансом свыше $1 млн достигло 537 000 человек (+27 % за год). В I квартале 2025-го рынок немного просел, и таких инвесторов стало около 512 000, но масштаб ясен - сотни тысяч американцев реально имеют семизначные суммы только в пенсионных накоплениях.
Fidelity сообщает, что в среднем американцы откладывают 9,5 % зарплаты, а ещё примерно 4,8 % добавляет работодатель. В сумме выходит около 14,3 % дохода, что полностью соответствует финансовым учебникам.
Данные Empower показывают в 50 лет средний баланс на 401(k) составляет около $607 000, а в 60 лет — более $568 000 (часть денег уже снимается). Это серьёзные суммы, позволяющие обеспечить стабильную жизнь без оглядки на пенсию от государства.

Почему это работает: три простые привычки
Старт как можно раньше. Время — главный союзник инвестора, и именно оно превращает небольшие суммы в серьёзный капитал. Разница между стартом в 25 и в 35 лет — это десятки и даже сотни тысяч долларов на горизонте пенсии. При позднем старте придётся вносить в 3–4 раза больше, чтобы догнать тех, кто начал раньше. Для наглядности: инвестор, начавший в 25 лет с $200 в месяц, к 55 годам может иметь около миллиона, а тот, кто начнёт в 35, должен уже откладывать почти $900 ежемесячно ради аналогичной цели. В этом и заключается «цена времени» — оно работает на тех, кто вовремя сделал первый шаг.
Регулярность. Даже $200 в месяц превращаются в миллион, если делать это дисциплинированно и без пропусков. Именно регулярность делает накопления предсказуемыми и превращает привычку в мощный инструмент. Для американцев совершенно нормально откладывать 10–15 % дохода, и это происходит автоматически через пенсионные планы.

В России многие привыкли считать, что «откладывать нечего», хотя на практике даже 5–10 % дохода, инвестированные грамотно, дают огромный эффект. Например, человек с зарплатой 60 000 рублей, инвестирующий всего 3–5 тысяч ежемесячно, за 20–25 лет способен сформировать капитал, достаточный для серьёзной финансовой подушки. Главное — не размер взноса в начале, а привычка делать это стабильно.
Простота и системность. Вместо того чтобы угадывать «какие акции вырастут», американцы покупают индексные фонды. Это снижает риски, минимизирует комиссии и даёт рыночную доходность. Более того, такой подход экономит время и нервы: вместо постоянного анализа и попыток «обыграть рынок» они получают среднюю доходность всего индекса, которая на длинной дистанции оказывается выше, чем у большинства активных трейдеров. Простота и системность делают стратегию доступной практически любому человеку, вне зависимости от уровня финансовых знаний.

А если начать позже? «Цена» времени
Предположим, что цель остаётся прежней — накопить $1 000 000 к 55 годам. Но теперь важно показать, как сильно влияет момент старта. Чем позже человек начинает, тем большее финансовое давление ложится на его ежемесячный бюджет. Посмотрим, сколько нужно вносить при старте в разные возрастные периоды:
Старт в 35 лет (20 лет до пенсии): нужно уже около $901 в месяц, даже с тем же стартовым капиталом $10 000.
Старт в 45 лет (10 лет до пенсии): потребуется примерно $4 204 в месяц.

Каждое упущенное десятилетие многократно повышает нагрузку на бюджет и требует всё больших ежемесячных сумм, которые не каждому по силам. Этот пример наглядно объясняет, почему в США так важно «начать как можно раньше». Для них откладывать на пенсию с первой работы — это норма и социальный стандарт. Молодой сотрудник, приходя на работу, автоматически включается в пенсионную систему, и сбережения начинают формироваться едва ли не с первой зарплаты. Поэтому к 40–50 годам американец уже имеет ощутимый капитал, который затем ускоренно растёт благодаря эффекту сложного процента.

Что ещё стоит учитывать
Доходность 12 % годовых — это усреднённый показатель по Nasdaq-100, но реальный рынок идёт неровно: бывают кризисы, годы падений и даже целые «нулевые десятилетия», когда индекс остаётся на месте. Инвестор должен быть готов к таким периодам и воспринимать их как часть нормального рыночного цикла. История американского фондового рынка показывает, что на длинной дистанции кривая всё равно уходит вверх, а терпеливые инвесторы вознаграждаются. Важно понимать: 12 % — это не гарантия на каждый год, а среднее значение, складывающееся из многих взлётов и падений. Именно поэтому дисциплина и готовность ждать играют решающую роль.
Налоги и комиссии. Налоговые льготы в США (например, IRA и 401(k)) позволяют копить эффективнее: взносы часто списываются до налогообложения, а доходы растут без налогов до момента выхода на пенсию. Это создаёт мощный эффект ускоренного роста капитала. В России пока таких инструментов меньше и налоговая система даёт меньше стимулов к долгосрочным инвестициям, однако даже без льгот работа сложного процента сохраняется. Более того, грамотный выбор низкокомиссионных фондов и долгосрочное удержание активов способны существенно повысить итоговую доходность, так как комиссии и налоги в сумме съедают десятки процентов результата на горизонте десятилетий.
Диверсификация. QQQ сконцентрирован на крупнейших технологических компаниях, и это создаёт риск высокой зависимости от динамики сектора Big Tech. Чтобы сгладить возможные колебания, многие американцы комбинируют его с фондами на S&P 500, облигациями, недвижимостью, а также с международными ETF. Такая комбинация снижает риски, распределяет капитал по отраслям и регионам и делает портфель более устойчивым к кризисам. В долгосрочной перспективе именно диверсификация помогает удерживать доходность ближе к среднерыночной и уменьшает вероятность серьёзных просадок, которые могут выбить инвестора с выбранного пути

Культура накоплений в США и уроки для России
Американская «пенсия-миллион» — это не миф и не привилегия сверхбогатых. Это прямое следствие культуры, где привычка откладывать и инвестировать является столь же естественной, как платить налоги или делать взносы в медицинскую страховку. В школах и университетах молодых людей учат не только «как зарабатывать», но и «как копить и инвестировать», обсуждают простые формулы сложного процента, объясняют различие между доходностью и риском. В компаниях пенсионные программы встроены в социальный пакет, и сотрудники практически с первого рабочего дня автоматически подключаются к 401(k) или IRA, где работодатель ещё и добавляет свою часть. Эта система работает как «финансовый автопилот»: взносы идут каждый месяц, рынок растёт в долгосроке, а капитал накапливается почти незаметно. И самое главное — это воспринимается не как «опция», а как жизненный стандарт и элемент личной ответственности за будущее. Именно поэтому пенсионеры-миллионеры в США — это массовое явление, а не исключение.

Россиянам тоже стоит перенять эти привычки и взглянуть на долгосрочные накопления не как на роскошь, а как на инструмент обеспечения будущего. Даже без налоговых льгот и при доходах ниже американских можно выстроить систему регулярных сбережений. Вкладывая пусть и меньшие суммы — например, 5–10 % от зарплаты — и делая это стабильно, любой человек способен сформировать капитал, который через 20–30 лет даст свободу и уверенность. Такой подход позволит не зависеть исключительно от государственной пенсии и создаст подушку безопасности для семьи. Более того, формирование привычки к регулярным инвестициям постепенно меняет финансовую культуру общества в целом, повышая уровень доверия к рынкам и устойчивости экономики.

Миллион долларов к пенсии — это не привилегия узкого круга богатых, а вполне достижимая цель при системном подходе. Ранний старт, регулярные взносы и инвестирование через индексные фонды постепенно превращают обычных людей с обычными зарплатами в пенсионеров-миллионеров. Суть не в уровне дохода, а в дисциплине, финансовой культуре и осознанном использовании силы сложного процента. Чем раньше человек начинает, тем заметнее его деньги начинают работать на него, и со временем кривая роста приобретает экспоненциальный характер. Это значит, что даже небольшие суммы в 100–200 долларов в месяц, вложенные на протяжении десятилетий, превращаются в капитал, сопоставимый с состояниями обеспеченных людей.

#инвестии #сбережения #CAGR #Nasdaq

Загадка дивидендов и резервов: Как ВТБ балансирует на грани стабильности и неопределенности ⁉️

💰 Финансовая часть (1 кв 2025)

🤷‍♂️ Прибыль банка сохраняется, несмотря на снижение доходов. Основной вклад в чистую прибыль первого квартала внесли доходы от операций с финансовыми активами. Процентный доход практически нулевой после учета резервов. Почему так происходит? Причина — сжатие чистой процентной маржи, сильно зависящей от уровня ставок. Если вернуться к ставке 3,5%, чистый процентный доход превысит триллион рублей, а после формирования резервов составит примерно 900 миллиардов рублей. Это лишь процентные доходы.

↘️ Однако первый квартал текущего года оказался непростым: без положительной переоценки финансовых активов банк показал бы убытки.

🔀 Резервирование стабильно в общем объеме портфеля, однако резервы покрывают обесценившиеся кредиты хуже, чем раньше. Объем резервов находится на минимальном уровне с 2017 года. Общая картина выглядит тревожнее, чем казалось изначально: хотя плохие кредиты надежно покрыты резервами, общая сумма резервов недостаточна для покрытия всего объема проблемных кредитов. Это означает необходимость увеличения резервов.

💸 Дивиденды

🔥 Банк неожиданно решил выплатить дивиденды в размере половины годовой прибыли, хотя ранее сообщалось, что дивидендных выплат за 2024 год не планируется. Такая мера обусловлена низким уровнем норматива достаточности капитала.

🫰 Для поддержки устойчивого роста котировок акционерам важно видеть стабильность будущих дивидендных выплат. Между тем, перспектива поддержания аналогичных высоких уровней дивидендов в будущем вызывает сомнения, поскольку для этого необходим длительный устойчивый рост кредитного портфеля и высокий уровень рентабельности.

📛 Текущие значения норматива недостаточны для регулярного распределения значительных дивидендов, поэтому банк вынужден искать пути повышения своего финансового состояния. Повторение столь крупных дивидендных выплат в следующем году маловероятно.

🟦 ВТБ изучает вариант выпуска дополнительного пакета акций. Согласно заявлениям руководства банка, объем новой эмиссии окажется гораздо меньше размера ранее распределённых дивидендов и составит менее 100 миллиардов рублей. Точные условия размещения акций станут известны позже, ориентировочно во второй половине 2025 года.

📌 Итог

🤷‍♂️ Финансовые показатели банка неоднозначны: с одной стороны, низкие процентные доходы, с другой — высокая прибыль от финансовых инструментов. Если банк сможет достичь прибыли, то всё будет хорошо. Однако дивиденды вызывают сомнения.

⛔ При этом капитализация ВТБ и обыкновенных акций за много лет не изменилась глобально, хотя прибыль банка выросла минимум в два раза. Для роста цены нужен драйвер, и это дивиденды. Но разовых дивидендов недостаточно, нужно их повторение, чтобы рынок поверил в это.

🎯 Инвестиционный взгляд: Если увидим, что ВТБ продолжит выплачивать 50 % дивидендов после 2025 года, то акции могут вырасти до 130–140 рублей. Однако без веры в постоянство это всё спекуляции, а не инвестиции.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Инвесторы ждут подтверждения способности ВТБ поддерживать выплату дивидендов в ближайшие годы. Если такие гарантии появятся, акции могут существенно подорожать. Пока же покупка акций ВТБ представляется скорее спекулятивной игрой, нежели надежной стратегией вложения.

#VTBR