Поиск

Россети Московский Регион. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО

Тикер: #MSRS
Текущая цена: 1.43
Капитализация: 69.7 млрд.
Сектор: Электросети
Сайт: https://rossetimr.ru/#

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 3.71
P\BV - 0.29
P\S - 0.26
ROE - 7.7%
ND\EBITDA - 0.79
EV\EBITDA - 1.57
Активы\Обязательства - 1.81

Что нравится:

✔️выручка выросла на 12.2% г/г (178.1 -> 199.8 млрд);
✔️чистая прибыль выросла на 23.2% г/г (22.4 -> 27.6 млрд);

Что не нравится:

✔️отрицательный FCF -8.6 млрд против положительного +13.3 млрд за 9 мес 2024;
✔️чистый долг увеличился на 12.4% к/к (62.9 -> 70.6 млрд). ND\EBITDA немного ухудшился с 0.74 до 0.79;
✔️рост нетто фин расхода в 2 раза г/г (3.2 -> 6.4 млрд);
✔️рост дебиторской задолженности на 12.4% к/к (13.8 -> 15.5 млрд);
✔️недостаточно крепкое соотношение активов и обязательств;

Дивиденды:

Дивидендная политика компании предусматривает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.

В планах компании выплатить 0.18 руб. на акцию (ДД 12.59% от текущей цены), но для этого необходимо выполнить план по чистой прибыли.

Мой итог:

Полезный отпуск вырос совсем незначительно на 0.6% г/г (70.4 -> 70.8 млрд кВт * ч). При этом уровень потерь улучшился с 7.66 до 7.6% (один из самых низких с 2022 года).

Выручку поддержал рост тарифов на 11.7% г/г (2272 -> 2537 руб/МВт * ч). Основные сегменты (г/г):
- передача электроэнергии +12.4% (159.8 -> 179.6 млрд);
- услуги по технологическому присоединению +11.9% (14 -> 15.7 млрд).
В отличии от многих других компаний нашего рынка, здесь рост выручки переложился в рост прибыли, причем она выросла даже сильнее выручки. Помогло улучшение операционной рентабельности с 17.19 до 21.41%. Здесь, правда, часть этого улучшение "пришла" со стороны восстановленных резервов под КУ и прочих доходов, но с другой стороны, эти плюсы с лихвой перекрылись выросшим нетто фин расходов и более высоким налогом на прибыль. Так что все же основная "причина" такого успеха оптимизация операционных расходов.

Чистый долг вырос, но долговая нагрузка остается вполне комфортной. Более того, снижение ключевой ставки будет постепенно уменьшать процентные расходы. Не быстро, но все же. FCF отрицательный на фоне повышенных капитальных затрат (53.2 -> 77.8 млрд). OCF не успевает за ростом капекса (66.6 -> 69.1 млрд).

В планах компании получить 34.5 млрд прибыли за 2025 год по РСБУ (видел в сети информацию о 40.3 млрд, но в файле по финансовой модели не нашел эту сумму). Для достижения этой цели осталось заработать 5.8 млрд, что выглядит достижимой задачей даже с учетом ожидаемых в 4 квартале убытков по обесценению ОС и НМА (также встретил предположение, что может быть получен доход от переоценки активов из-за снижения ключевой ставки, которая в свою очередь приведет к снижению ставки дисконтирования и увеличению балансовой стоимости активов).

Риск сектора в том, что государство обратило свой взор на него. Не так давно котировки большинства компаний электроэнергетики улетали вниз на предложении Минэнерго РФ ограничить дивиденды энергокомпаний, если их годовые капзатраты превышают прибыль, ради инвестиций в сектор. Благо от этой идеи отказались, но нет гарантий, что не будет придумано еще что-то подобное в будущем.

С учетом всего у компании совсем недорогая оценка. Если планы Россети МР будут выполнены, то оценка P\E 2025 будет ниже 3. И это при стоимости в четверть баланса. Выглядит очень и очень интересно. Лишь бы только регуляторные риски никак не реализовались.

Акции компании держу в портфеле с долей 4.15% (лимит - 4%). Расчетная справедливая цена - 2.068 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

комментариев

🥰 Мой портфель акций на 3 декабря 2025 года. Обгоняю IMOEX на 50% или +718 000 ₽

Продолжаю делиться с вами своими результатами. Регулярный срез моего волшебного пути инвестирования в дивидендные акции моей любимой Российской Федерации Позади 4 года и 3 месяца. Сегодня смотрим актуальный состав портфеля акций!

Мой портфель
● Стоимость портфеля: 2 234 446 ₽
● Среднегодовая доходность: +14,96%
● Прибыль портфеля: +621 265 ₽

До недавнего времени был в акциях на 100%. Портфель претерпел небольшие изменения, выделил 10% под облигации для создания постоянного денежного потока, золоту выделено 5%, как защитному активу, таким образом распределение активов будет выглядеть следующим образом:

● Акции: 85%
● Облигации: 10%
● Золото: 5%

Мой портфель против IMOEX
Веду невидимый бой с тенью под названием «Портфель VS IMOEX». За все время моего инвестирования, мой портфель обгоняет индекс на 718 686 ₽ или +47%. В какой-то момент мой портфель оторвался от индекса и эта тенденция сохраняется.

Прибыль портфеля
Прибыль моего портфеля за все время моего инвестирования составляет 621 265 ₽. Сюда входят, как полученные дивиденды и купоны, так и бумажная прибыль, которую я не зафиксировал.

Переходим к самому главному, к составу акций моего портфеля. Ваши предпочтения и интересы могут не совпадать с моими, и в принципе, это нормально.

Дивидендные акции по секторам

Нефть и газ
● Газпром нефть: 478 шт. (10,4% из 15%)
● Роснефть: 456 шт. (8,1% из 10%)
● Лукойл: 32 шт. (7,8% из 5%)
● Татнефть: 218 шт. (5,3% из 5%)
● Новатэк: 56 шт. (2,9% из 5%)

Материалы
● ФосАгро: 43 шт. (12,6% из 15%)
● Полюс: 114 шт. (10,8% из 10%)

Финансы
● Сбербанк: 1270 шт. (16,9% из 10%)

Здравоохранение
● Мать и Дитя: 138 шт. (8,3% из 10%)

Товары повседневного спроса
● НоваБев Групп: 262 шт. (4,9% из 10%)
● Русагро: 98 шт. (0,5%)

Облигации
Корпоративные и ОФЗ: 5,7% (Актуальный портфель облигаций)

Золото
Через фонды: 3% (GOLD и BCSG)
Как и через что можно инвестировать в золото, подробнее здесь.

Заблокированное
● Китай и Finex: 1,8%
Когда доля заблокированного станет меньше одного процента, перестану их учитывать, а там глядишь, может и разблокируют. Неохота фонды Finex продавать с дисконтом в 75% от цены (хотя мысленно я с ними попрощался).

Распределение по классам активов
● Акции: 89,5%
● Облигации: 5,7%
● Золото 3%

Постепенно привожу доли к целевым значением. Покупаю только хорошие и качественные активы. Стараюсь ничего не продавать, пока получается, только регулярные пополнения и реинвестирование.

Портфель по секторам
● Энергетика: 35%
● Материалы: 23,3%
● Финансы: 17,6%
● Здравоохранение: 8,3%
● Товары повседневного спроса: 5,5%
● Остальное: 10,3%

Пассивный доход на ближайшие 12 месяцев
По прогнозам на следующие 12 месяцев мой портфель наполнится на общую сумму 208 581 ₽ или 17 380 ₽ в месяц.

Выплаты на ближайшие 12 месяцев - это прогноз, в реальности может быть больше, а может и не быть, но держать, как ориентир, вполне приемлемо. В конце года посчитаю, сколько получилось за 2025 год, прогноз был 216 000 ₽, на данный момент вышло 146 559 ₽.

Минимальная цель, которая оказалась реальной, состоит в том, чтобы обогнать результат прошлого года. Остался месяц, и с учетом того, что все дивиденды уехали на январь, навряд ли).

Моя цель
Промежуточная цель, к которой я стремлюсь – это 1 000 000 рублей дивидендами и купонами в год с учетом инфляции. По данным сервиса учета инвестиций, цель будет достигнута в 2034 году.

К 2034 по подсчету снежка, изначальная сумма превратится в 2,6 млн ₽ из-за инфляции.

В отличие от леммингов в нашем любимом казино, придерживаюсь стратегии “не поехать кукухой” и пока справляюсь на 100%. Портфель постепенно растет, глобальные идеи никуда не делись, а только приближаются с каждым днем все ближе и ближе.

Ну, и напоследок, ответы на все вопросы из серии: “а зачем акции, ведь вклад в Сбере дает больше”, ответил вот в этом обстоятельном тексте про дивиденды и зачем они нам нужны. Помним, что деньги переходят от жадных к терпеливым, а чтобы в России жить хорошо, нужно жить долго. Всех обнял! 💙

Полезное:
Дивидендная прожарка Татнефти
ТОП-5 валютных облигаций в долларах
3 компании для долгосрочного инвестора

❗ Сервис, где веду учет инвестиций!

Поставьте лайк 👍, если вам понравилось, для меня это самая лучшая поддержка!

Еще больше интересного в моем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы не потеряться, в нем рассказываю о своих покупках, обозреваю актуальные новости, делюсь своим опытом инвестирования.

комментариев

🔥Итоги 51 месяца инвестиций. Портфель 2,2 млн ₽. Капитал прибавил 127 000 ₽

Продолжаю открыто делиться с вами итогами своего инвестирования. Позади 4 года и 3 месяца, как я внес на брокерский счет первую тысячу рублей. Время подбить все цифры и подвести итоги ноября 2025 года, поехали!

💼 Портфель на 1 ноября 2025

В мой портфель входят 4 брокера (Т-Инвестиции, А-Инвестиции, СберИнвестиции и БКС) и по состоянию на 1 ноября 2025, сумма на всех счетах составляла 2 132 050 ₽.

💸 Пополнения

В ноябре пополнил портфель на 36 000 ₽.
Пополнения за 10 месяцев 2025 года составили 378 000 ₽.

🤑Сколько всего проинвестировал в 2025 году?

За одиннадцать месяцев пополнения извне на счет 378 000 ₽, реинвестирование на данный момент составляет 147 550 ₽. В общей сложности пока вышло 525 550 ₽. Вместе с реинвестом планирую приобрести активов минимум на полмиллиона рублей. Цель минимум выполнена.

😐 Что произошло с портфелем за ноябрь?

После двух минусовых месяцев, в ноябре портфельчик немного стал жирнее, но все это минимальные колебания, что в одну, что в другую сторону из-за волатильности акций на фоне новостных вбросов по поводу мирного урегулирования конфликта на северном причерноморье.

В любом случае, моя ставка сделана – ставка на прекрасное будущее моей любимой Российской Федерации. Акций становится больше, и да, это не клише о сжимающихся пружинах и иксах, хотя, если поугарать, то и его можно приплести. Более обстоятельно о принципах инвестирования можете почитать вот в этом тексте: “дивиденды и зачем они нам нужны?”.

💼 Мой портфель и ТОП-5 акций

Сумма вложений и их стоимость

● Проинвестировано: 1 646 500 ₽
● Общее состояние портфеля: 2 259 000 ₽
● Доходность на основе XIRR: 15,5% годовых.

Портфель за ноябрь вышел в плюс на 127 000 ₽. Без учета выплат и пополнения данная сумма составила 89 500 ₽, что тоже вполне приемлемо.

🛍 Покупки ноября

В ноябре у меня был план и я его придерживался. Моя стратегия инвестирования позволяет мне не обращать внимание на истеричек на рынке и регулярно, на еженедельной основе, покупать дивидендные акции, облигации и немного золота.

Акции:
● Мать и Дитя: 2 шт.
● НоваБев Групп:9 шт.
● Газпром нефть: 4 шт.
● Роснефть: 1 шт.
● Новатэк: 1 шт.
● Русагро: 5 шт.
● ФосАгро: 1 шт.

Облигации:
ГТЕК, Глоракс, Уралкуз, Лид Капитал, ОФЗ 26240.

Золото:
GOLD: 1 741 шт.

💰 Дивиденды 2025

Дивидендно-купонная зарплата на сегодняшний день:

● Январь: 15389 ₽
● Апрель: 6 997 ₽
● Май: 3 563 ₽
● Июнь: 28 012 ₽
● Июль: 8 898 ₽
● Август: 44 500 ₽
● Сентябрь: 1 283 ₽
● Октябрь: 36 009 ₽
● Ноябрь: 1 452 ₽

💰 Дивиденды и купоны за все время

● 2022 – 26 000 ₽
● 2023 – 57 000 ₽
● 2024 – 159 299 ₽
● 2025 – 147 500 ₽

Планы в начале года поставил амбициозные, увеличить пассивный доход в два раза относительно 2024 года, но планы планами, а жестокая реальность оказалась вполне реальностью, все как в жизни. Но в этом всем самое главное то, к чему мы идем и какие большие цели мы ставим перед собой. Продолжаю увеличивать количество активов и наращивать капитал. Все получится.

🍸 Чем запомнился ноябрь?

Почти как и все предыдущие месяцы, ноябрь запомнился смешными действиями наших инвесторов в акции, которые шатали индекс вверх и вниз, будто катаясь на американских горках.

Вышел на IPO ДОМ РФ, одна из многих госконтор, которая стала публичной, показав пример другим, ведь поручение Темнейшего об увеличении капы фондового рынка надо выполнять.

SFI, продав Европлан решил вознаградить себя через дивиденды, с чем я от всей души поздравляю тех, кто был в акциях до этого эпохального события, еще и на выкуп акций по хорошей цене успели. Лезть сейчас туда смысла не вижу.

Немного рефлексии по прошествии четырех лет инвестиций. Первое и самое главное, что я прекрасно понимаю, что 2 млн ₽, ничтожно маленькая сумма, в принципе, как и 20 млн ₽, для того, чтобы чувствовать себя защищено и хорошо в финансовом плане. Но несомненно, это лучше, чем ноль.

Чтобы быть уверенным в завтрашнем дне (при прочих равных, замечу, давайте тут уберем, что инвесторов накуканаят, биржу закроют, и вообще, вспомните 90-е, оставьте эти байки для других), необходимо, чтобы инвестиции приносили в 5-10 раз больше дохода, чем он есть сейчас (при условии, что вы себе сейчас ни в чем не отказываете, хорошо кушаете, можете купить машину, оплатить лечение себе и близким и так далее), если вдруг вас уволят с работы или вы сами станете недовольны ею.

Поэтому предстоит большой и длинный путь к заметным суммам, с которыми можно чувствовать себя уверенным человеком и твердо стоять на ногах.

Но эти два миллиона дали понять, что дисциплина творит чудеса на любых суммах, дисциплина – самое важное в инвестировании (даже в спекуляциях, боже упаси, что я прошел стороной эту темную и сторону) и придерживаясь ее, согласно тем идеям, благодаря которым вы оказались на рынке, выбрав правильную ставку, неминуемо вас ждет хороший результат.

Что я имею в виду, говоря об идее? Идея – это то, с чем человек приходит на рынок (в конкретном случае я) и регулярно начинает заносить в наше любимое казино. Не идеи на краткосрок, что на горизонте двух месяцев акция выстрелит и принесет вот столько сантиков, а потом выходит отчет, и ву-аля, не получилось, а более глобально.

Что с Россией все будет хорошо, соответственно, если под этим пунктом у вас стоит галочка”да”, значит, у вас открывается весь спектр российских акций. После этого вы можете решить, раз с Россией все хорошо, то видимо, IT-индустрия будет развиваться (ни в коем случае не призываю к действию, вместо ИТ подставьте любую другую отрасль) и можно на это поставить свои деньги купив какое-то количество акций и регулярно докупать по тому графику, который вы для себя определили. Начав так поступать, вы поймете насколько проще и легче стало инвестировать. Вас уже не будут волновать так сильно красные цифры на экране в приложении брокера, вас будут волновать более глобальные вопросы.

Я свой выбор сделал. Поэтому инвестировать мне легко. В России, чтобы быть богатым, нужно жить долго. У нас все получится!

Кайфуем, радуемся жизни, радуемся зиме, готовимся к новому году, наряжаем елку и продолжаем покупать только качественные и хорошие активы. Все идет по хорошему сценарию, самому лучшему из всех возможных на данный момент. Все мы стали чуточку старше, лучше, а возможно, даже богаче. А у нас все также биржа не закрыта, а инвесторы не на заводе. Всех обнял, приподнял, поставил! 💙

❗ Сервис, где веду учет инвестиций!

Еще больше интересного в моем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы не потеряться, в нем рассказываю о своих покупках, обозреваю актуальные новости, делюсь своим опытом инвестирования.

комментариев

Дивиденды Ленэнерго обещаны, но гарантированы ли ⁉️

Пост станет доступен после оплаты

комментариев

МТС Банк - ждем отчет вместе

Сезон отчетности в самом разгаре, а у меня появляется много пищи для размышлений. Отчеты помогают обновить инвест-идеи и более детально изучить бизнес компаний. Этот год для многих компаний становится настоящим вызовом, а есть те, которые продолжают меня радовать.

🏛 Уже завтра МТС Банк раскроет результаты деятельности по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев 2025 года. Я с радостью разберу для вас подробно этот отчет и перспективы банка. Ну и по доброй традиции, воспользуюсь случаем, чтобы пригласить вас на конференц-колл с топ-менеджментом банка 13 ноября в 11:00 мск.

С какими цифрами мы подходим к отчету?
По итогам второго квартала 2025 года чистый процентный доход после создания резервов вырос в 2,6 раза до 5 млрд рублей. Чистые комиссионные и непроцентные доходы увеличились на 58%, а чистая прибыль достигла 2,5 млрд рублей только за квартал.

Те же аналитики SberCIB ждут сильных показателей. Так, чистые процентные доходы уже за 3 квартал могли вырасти на 13% год к году, за счет роста активов. Чистый комиссионный доход может прибавить 8%, в прочие непроцентные доходы увеличиться на 36%. По чистой прибыли SberCIB ждет удвоение кв/кв до 5,2 млрд рублей и рост на 28% год к году.

Довольно оптимистичные прогнозы у SberCIB, с которыми, я пожалуй, соглашусь. В общем будет интересно послушать менеджмент и разобрать отчет. Как и всегда, обо всех нюансах обязательно вас уведомлю.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Аэрофлот - весь вопрос в репутации

У меня на столе осталась всего парочка отчетов российских эмитентов за первое полугодие 2025 года. Предлагаю на этой неделе добить их, и уже смело переходить к свежим результатам за 9 месяцев. Недельку стартуем с разбора Аэрофлота, который, если честно, меня приятно удивил.

✈️ Итак, выручка компании за отчетный период увеличилась на 10% до 414,8 млрд рублей, слегка обогнав официальную инфляцию. При этом просматривается явное снижение темпов роста пассажиропотока. За полугодие он вырос всего на 2% до 25,9 млн человек. Если за аналогичный период 2021-2024 годов (за исключением 2022 года) среднегодовые темпы роста (CAGR) равны 16,2%, то сейчас динамика околонулевая.

Скорректированная EBITDA компании также оказалась под давлением, снизившись к уровню 2024 года на 29,4% до 82,8 млрд рублей в основном за счет эффекта от страхового урегулирования отношений с иностранными лизингодателями, а также изменения прочих резервов.

📊 Однако надо отдать должное компании, которая нарастила операционную прибыль сразу на 19,4%. Вкупе с положительным сальдо финансовых доходов/расходов в сумме 17,3 млрд рублей, показала рост чистой прибыли на 75,7% до 74,3 млрд рублей. Если скорректировать показатель на вышеупомянутые, разовые статьи расходов, то прибыль все равно осталась на положительной территории.

Обязательства Аэрофлота немного снизились до 1,1 трлн рублей, а капитал впервые за долгое время вышел в плюс. Если смотреть в вакууме на отчет компании за полугодие, то можно его назвать позитивным. Но порой для формирования инвест-идеи не достаточно цифр отчета, для этого нужно следить еще и за репутацией эмитента.

🤔 За последние годы Аэрофлот провел две крупные допэмиссии акций. В 2020 году для преодоления кризиса, вызванного пандемией COVID-19 и в 2022 году в условиях введения западных санкций. Также компания регулярно (с 2020 по 2023 годы) разочаровывала нас убытком, а дивидендов акционеры не видели в период с 2019 по 2023 года.

Все это вызывает сомнения у инвесторов в устойчивости бизнеса к кризисам. С 2024 года тренд явно положительный. Восстановление пассажиропотока и выход на трек прибыльности может стать отправной точкой для разворота сентимента. Но я бы понаблюдал на более длительном отрезке за результатами и уже потом формировал инвест-идею.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Несмотря на выходные в стране, мы продолжаем с вами следовать за рынком (Мосбиржа сегодня работает) и разбирать отдельные кейсы. С Аэрофлотом, увы, меня кейс не привлекает. Ставьте лайк, если статья оказалась полезной.

комментарий

Разбираем драйверы недели, перспективы рубля и идеи для сохранения капитала

На прошлой неделе индекс Мосбиржи продолжил падение, потеряв 0,44%. На рынок давит слишком много проблем — от геополитики до курса рубля и бюджетной политики. Из-за этого расти ему сложно, а котировки сильно скачут.

Попытка подъема, поддержанная данными по инфляции и ослаблением рубля, не удалась. Как только индекс приблизился к отметке 2560 пунктов, стало ясно, что поддержки извне нет, и он снова развернулся вниз.

Отсутствие драйверов и череда предпраздничных выходных, скорее всего, приведут к снижению торговой активности. Напряженная геополитическая обстановка подталкивает часть инвесторов к осторожности: они фиксируют позиции или откладывают инвестиции.

Ожидаю, что на предстоящей короткой неделе индекс Мосбиржи будет колебаться в боковом диапазоне 2500 - 2565 пунктов без ярко выраженного тренда.

Инвесторы будут следить за инфляцией и другими данными, которые влияют на ставку ЦБ. Растущие надежды на новое снижение КС до конца года поддержат интерес к покупкам. В то же время рубль может немного ослабнуть из-за сезонного увеличения трат и ухудшения платёжного баланса. Если рубль подешевеет, это может положительно сказаться на акциях компаний экспортеров.

Из негативного: В октябре года индекс PMI обрабатывающих отраслей опустился до 48 — против 48,2 в сентябре. Темпы сокращения продаж стали самыми высокими за последние три месяца. Основные причины этому - финансовые трудности клиентов и ослаблением спроса.

Нефть немного подорожала в конце недели, но цена на марку Brent всё ещё не может преодолеть барьер в $65. Рынок замер в ожидании: все следят за слухами из США о возможных военных действиях против Венесуэлы. Если этот сценарий воплотится в жизнь, это может резко сократить поставки нефти и поднять цены выше $70.

Анонс предстоящих постов: На этой неделе основное внимание мы уделим поиску возможностей на первичном рынке облигаций. В фокусе будут облигации с плавающей ставкой (флоатеры) от МТС и Яндекса, а также долговые бумаги Росинтер Ресторантс.

Сейчас, когда рынок сильно подвержен новостному фону и полон неопределенности, главная задача для инвестора — вложить деньги так, чтобы хотя бы не потерять их, поэтому к выбору активов нужно подходить очень внимательно и я вам с этим помогу.

Из корпоративных новостей:

Лукойл #LKOH РСБУ 9 мес 2025г: Выручка ₽1,95 трлн (-8,1% г/г), Чистая прибыль ₽352,48 млрд (-14,1% г/г)

Самолёт #SMLT РСБУ 9 мес 2025 г: Выручка ₽10,84 млрд (+54,1% г/г), Чистая прибыль ₽218 млн (снижение в 8,2 раза г/г)

Камаз #KMAZ РСБУ 9 мес 2025г: Выручка ₽203,1 млрд (-11,2% г/г), Убыток ₽29,1 млрд против убытка ₽3,8 млрд годом ранее

Россети РСБУ 9 мес 2025г: Выручка ₽275,43 млрд (+5,9% г/г), Чистая прибыль ₽153,15 млрд (рост в 64 раза г/г)

Соллерс РСБУ 9 мес 2025г: Выручка ₽365,7 млн (+9,3% г/г), Чистая прибыль ₽4,02 млрд (-16,3% г/г)

Транснефть #TRNFP РСБУ 9 мес 2025г: Выручка ₽955,1 млрд (+1,2% г/г), Чистая прибыль ₽105,1 млрд (+8,4% г/г)

СПб Биржа объем сделок российскими ценными бумагами по итогам октября 2025г вырос на 22,03% м/м до ₽170,31 млрд

ДОМ.РФ МСФО 9 мес 2025г: Чистая прибыль ₽62,28 млрд (+7,3% г/г), 3 кв 2025г: Чистая прибыль ₽23,16 млрд (-3,4% г/г)

ЮГК РСБУ 9 мес 2025г: Выручка ₽17,65 млрд (-12,7% г/г), Убыток ₽5,1 млрд против убытка ₽3,26 млрд годом ранее

• Лидеры: Whoosh #WUSH (+3,6%), ФСК Россети #FEES (+1,85%), Русал #RUAL (+1,8%), Мать и дитя #MDMG (+1,58%).

• Аутсайдеры: Глоракс #GLRX (-1,58%), ЮГК #UGLD (-1,3%), Газпром нефть #SIBN (-0,77%).

03.11.2025 - понедельник

• #OGKB - ОГК 2 последний день с дивидендом 0.0598167018 руб за акцию.

Наш телеграм канал

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#акции #аналитика #обзор_рынка #инвестор #инвестиции #новости #мегановости #новичкам #отчеты

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

КАМАЗ - машина, она непобедима!

Раз уж эта суббота по всей стране объявлена рабочим днем, то и нам не гоже отсиживаться в стороне. Из этой статьи вы узнаете, правдива ли поговорка из названия, ведь по словам первого вице-премьера Дениса Мантурова, Правительство РФ видит постепенное восстановление авторынка. Также мы поговорим о результатах деятельности КАМАЗа за первое полугодие 2025 года, и об основных трендах на этом рынке.

🚗 Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 17,9% до 154 млрд рублей. Несмотря на рост доли КАМАЗа на рынке крупнотоннажных грузовиков с 15,4% до 30%, продажи новых крупнотоннажных грузовых автомобилей (HCV) за 9 месяцев 2025 года упали на 57,4%, что и нашло отражение в падении выручки.

Себестоимость реализации снизилась на 9,8% до 137,9 млрд рублей. При этом операционные расходы компании остались на уровне прошлого года. Вкупе с обесценением внеоборотных активов, привели к операционному убытку в размере 18,2 млрд рублей, против прибыли годом ранее.

📊 Финансовые расходы КАМАЗа выросли вдвое, с 11 до 21 ярдов, за счет поступательного роста процентных расходов. У компании высокий долг. Так, долгосрочные обязательства за период выросли со 158,2 млрд рублей до 167 млрд, краткосрочные прибавили с 274,8 до 308,4 млрд. В сумме обязательств набралось на 400+ млрд при общей капитализации Группы в 59,1 млрд.

Кто покупает столь закредитованный бизнес мне в корне не понятно. Только процентные расходы за полугодие превышают всю валовую прибыль компании. В итоге чистый убыток КАМАЗа составил 30,9 млрд рублей, против прибыли в 3,7 ярда за первое полугодие 2024 года.

💰 Ни о каких дивидендах и речи не может идти. Акционеры КАМАЗа утвердили решение о невыплате дивидендов за 2024 год. Это же решение примут и по итогам 2025 года. Можно конечно попытаться найти идею в низкой оценке акций, но и тут возникают проблемы. На момент написания статьи P/E и EV/EBITDA отрицательные.

Вот и получаем, убыточный на операционном уровне бизнес, ужасный отчет за полугодие и полное отсутствие инвестиционной идеи. Кто-то ищет ее в растущем спросе на наши грузовики, другие намекают на запрет продажи некоторых китайских марок, ну а ваш покорный слуга по-прежнему остается в стороне от акций КАМАЗа.

♥️ Команда «КАМАЗ-мастер» 19 раз выигрывала ралли «Дакар» в классе грузовиков, и по праву считается самой успешных в мировом автоспорте в своей категории. Жаль, что эта энергия не передалась команде топ-менеджеров самой компании. Ну и как всегда, если понравилась статья, жмите ей лайк.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

комментарий

Яндекс и его автономные технологии

Одна из самых масштабных экосистем в нашей стране – бизнес Яндекса, затрагивающий множество сфер и отраслей. Ну а мы с вами продолжаем знакомиться с отдельными его элементами, дабы формировалось правильное понимание инвест-идеи. И сегодня мы поговорим про автономные технологии.

🚗 Итак, автономный автомобиль Яндекса впервые в России проехал 400 км без вмешательства человека. Компания показала 6-ти часовое видео проезда легкового автономного автомобиля из Москвы в Тулу и обратно. С учетом наличия транспондера – даже для оплаты дороги вмешательство водителя не понадобилось.

Автономные технологии могут значительно повлиять на эффективность бизнеса Яндекса и всех партнеров IT-гиганта. Роботы-доставщики уже давно возят заказы (к слову, их будет уже 20 тыс. до конца 2027 года!), а теперь Яндекс обещает запустить 200 роботакси в 2026 году. Они будут доступны прямо через приложение Яндекс Go.

Ранее глава Яндекс Такси говорил, что сначала стоимость поездки на них останется такой же, но как только автономное такси станет массовым – темпы роста цен на услугу такси будут ниже. Очевидно, что роботакси и
проблему нехватки водителей смогут решить. В общем, хорошо для всех.

При этом Яндекс развивает еще и автономные грузовики. По заявлению компании, автономные грузовики уже перевозят грузы для «Магнита» - менее чем за полгода они проехали 130 тыс. км и перевезли около 4 тыс. тонн груза. В 2027 автономный флот Яндекса достигнет уже 1 тыс. грузовиков.

🚛 По прогнозам аналитиков, объем российского рынка автомобильных грузоперевозок за 2025 составит 5,6 трлн рублей, а к 2028 достигнет почти 7 трлн. Именно поэтому Яндекс планирует усилить свои позиции в секторе и занять долю на растущем рынке, ну а наличие автономных технологий лишь улучшит рентабельность в будущем.

Как и прежде, Яндекс двигается в правильную сторону, развивая свои бизнес-юниты, усиливает технологическое присутствие в разных отраслях, наращивает экосистему. Все это добавляет устойчивости бизнесу и может в перспективе принести ощутимый доход. Когда-то и Яндекс Такси был лишь стартапом, а теперь без приложения не может обойтись ни один человек в стране.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Ленэнерго - Минэнерго потрепало нервы инвесторов

Предложение Минэнерго ограничить выплаты дивидендов электроэнергетических компаний ради модернизации инфраструктуры, привело к широкомасштабным распродажам в секторе. Позднее стало известно о том, что Министерство отказалось от идеи, возвращая интерес к ряду активов. Сегодня разбираемся во всем этом, по пути изучая отчет компании Ленэнерго за первое полугодие 2025 года.

🔋 Итак, выручка Россети Ленэнерго за отчетный период выросла на 14,4% до 68,5 млрд рублей. Доходы от услуг по передаче электроэнергии в основном пушат рост тарифных ставок, а также изменение структуры полезного отпуска по группам потребителей. Как и раньше, компания выглядит устойчиво по выручке, а что с расходной частью?

Себестоимость продаж прибавила за период 13% до 45,2 млрд рублей. Сальдо финансовых доходов/расходов положительное, а вот налог на прибыль увеличился с 4,7 млрд рублей до 7 ярдов. В итоге чистая прибыль за полугодие составила 20 млрд рублей, что выше уровня 2024 года всего на 7,2%. За весь 2025 год мы можем увидеть не только рекордную выручку, но и прибыль, на уровне около 22,6 млрд рублей.

⚡️ Ранее, Минэнерго планировало внести поправки в Федеральный закон «Об акционерных обществах», добавив статью 42.1, согласно которой, если годовые капитальные затраты электроэнергетической компании равны или превышают чистую прибыль, эмитент вправе не выплачивать дивиденды.

Отношение капитальных затрат к чистой прибыли Ленэнерго находится на уровне 236%, то есть CAPEX компании выше чистой прибыли более чем в два раза. Все это гарантировало бы отказ от дивидендов, однако уже 15 октября Министерство заявило, что не видит необходимости законодательно закреплять направление дивпотока энергокомпаний на инвестиции.

Это конечно снижает риски, но не исключает их полностью. Если закон не примут, то акционеры могут рассчитывать на дивиденды. Учитывая рекордную прибыль, дивидендная доходность снова перевалит за 10%, возвращаю идею в компанию. Теперь главное, чтобы Минэнерго в очередной раз не передумало.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Прожмите свой энергетический лайк и Леночка заплатит дивиденды за 2025 год!

комментариев

💊Дайджест новостей из мира биотеха и фармацевтики

🔹ПРОМОМЕД вместе с отраслевыми ассоциациями выступил с инициативой пересмотреть патентные требования для иностранных препаратов. Заместитель Председателя Совета Федерации Инна Святенко поддержала инициативу. Иностранная интеллектуальная фармацевтическая собственность в России защищена хорошо, тогда как российская за границей не защищена никак. Для честной конкуренции предлагается ввести ответственность за злоупотребление патентными правами и поощрять проверку патентов российскими производителями лекарств.

📎https://gxpnews.net/2025/10/rossijskie-farmproizvoditeli-prosyat-peresmotret-patentnye-trebovaniya-dlya-inostrannyh-lekarstv/

🔹На площадке «Печатники» особой экономической зоны «Технополис Москва» запущена первая технологическая линия по выпуску лекарственных препаратов и упаковки компании «АРТСЕЛЛЕНС», одним из ключевых инвесторов которой является ПРОМОМЕД. На новом производстве будут выпускать лекарства от онкозаболеваний, препараты для лечения тромбоза глубоких вен и легочной эмболии, сахарного диабета 2-го типа и ожирения, а также для профилактики инсульта и инфаркта. Кроме того, там появится биотехнологический R&D-центр, который обеспечит полный цикл создания лекарственных препаратов — от идеи и разработки до производства и выхода на рынок.

📎https://gxpnews.net/2025/10/v-ekonomzone-tehnopolis-moskva-otkrylos-eshhe-odno-proizvodstvo-lp/

🔹Исполнение расходов федерального бюджета на реализацию нацпроекта «Продолжительная и активная жизнь» на 1 октября 2025 года составило 68,1%, или 253,5 млрд руб. Всего в текущем году на него заложено 372 млрд руб. По сравнению с данными на 1 июля сразу несколько направлений существенно подтянули показатели освоения. К примеру, «Борьба с онкологическими заболеваниями» демонстрирует резкое ускорение (+43 п.п.), аналогичная ситуация и по направлению «Борьба с сахарным диабетом» (+45,8 п.п.).

📎 https://pharmvestnik.ru/content/news/Minfin-Rossii-obnovil-dannye-po-ispolneniu-nacproektov-zdravoohraneniya.html

#ДайджестPRMD

$PRMD

комментариев

Рынок природного газа в США в октябре 2025: контанго и прогноз доходности стратегии АлгебрА

Ситуация на рынке природного газа в США остаётся стабильной. Рынок сохраняет профицитное состояние: добыча превышает внутренний спрос, а объёмы в хранилищах приближаются к историческим максимумам. По данным EIA, уровень запасов превышает пятилетнюю норму более чем на 6%.

В этом материале мы рассмотрим ключевые идеи по торговле фьючерсами на природный газ для стратегии Алгебра. Оценим состояние фьючерсной кривой и влияние СПГ поставок США на расширение контанго. Спред торговля между базисами поставок Хенри Хаб и TTF становится новой и главной парадигмой в сегменте высоко маржинальной торговли энергетическими активами.

1. Подготовка к 2026 году для стратегии Алгебра и прогноз по контанго

По стратегии Алгебра начинвю подготовку к 2026 году и оцениваю рынок как склонный к сохранению аномального контанго. Вероятно, это уже не временное искажение, а новая нормальность, отражающая структурные изменения в энергетике США.
Главная причина — рост доли экспорта СПГ, который существенно изменил баланс между внутренним предложением и внешним спросом в США

Фьючерсная кривая Henry Hub по состоянию на октябрь 2025 года остаётся глубоко наклонённой вверх: контракты зимнего сезона 2025/26 года торгуются на $0,45–0,55 выше текущих спотовых цен. Это означает, что трейдеры и производители продолжают использовать возможность для финансируемого хранения газа, продавая дальние фьючерсы и удерживая физические запасы в ожидании зимнего спроса.

2. Почему контанго стало устойчивым и прогнозы доходности по стратегии Алгебра

Аномальное контанго на рынке природного газа в США — отражение новой энергетической структуры, где хранение и экспорт играют ключевую роль. На расширение и глубину контанго влияет совокупность следующих факторов:

-Высокая стоимость хранения. Природный газ это энергоёмкий товар, требующий поддержания давления, страховки, учёта потерь и финансирования запасов. Совокупные издержки хранения оцениваются в 8–12% годовых, что естественным образом создаёт премию за срок (time premium) между спотовыми и фьючерсными контрактами.

-Структурный рост экспорта СПГ. США стали крупнейшим мировым экспортёром СПГ, ежедневно поставляя более 12 млрд куб. футов газа. Этот фактор создаёт лаг между избыточным внутренним предложением и будущим внешним спросом, усиливая контанго.

-Разница между Henry Hub и TTF. Американский газ торгуется по $2,5–3/MMBtu, тогда как на европейском хабе TTF — в диапазоне $8–10. Этот ценовой разрыв стимулирует арбитраж и временные переносы поставок. При этом кривая TTF постепенно выравнивается — контанго “сдувается”, что указывает на сокращение региональных спредов и нормализацию глобального рынка.

-Фактор высоких процентных ставок. Финансирование запасов и удержание позиций по фьючерсам становится дороже при ставках выше 5%. Это добавляет наклон фьючерсной кривой и делает хранение газа дорогим, но при этом прибыльным при грамотном хеджировании.

-Стратегия хранения трейдеров физическими обемамии СПГ. Производители активно наращивают закачку в подземные хранилища, а трейдеры используют крутизну фьючерсной кривой для извлечения дохода из временного арбитража. Такое положение характерно для осенних месяцев, когда завершается закачка газа в ПХГ и рынок переходит в режим ожидания зимнего спроса.

По моим оценкам, ближайшие 12–14 мес. позволят стратегии «Алгебра» извлечь 35–40% по операциям с фьючерсами на природный газ, что должно добавить около 10% к совокупной доходности стратегии.
Этот результат достижим при сохранении текущей структуры контанго и умеренной волатильности зимнего сезона.

3. Глобальный эффект: США — поставщик контанго для фьючерсов с поставкой в Хенри Хаб, Европа — индикатор его сглаживания и близости к споту с постакой в Нидерландском Хабе TTF

Рынок природного газа в США сегодня далёк от дефицита. Высокие запасы и активный экспорт СПГ создают новую точку равновесия, при которой прибыльность хранения и фьючерсного арбитража становится ключевым драйвером доходности.

Параллельно с этим контанго на TTF постепенно сглаживается (прирая форму флэта), что говорит о снижении арбитражных возможностей между американским и европейским рынками. Как представлено на скриншотах фьючесры на базисе Хенри Хаб показывают сильное контанго, при флэте во фьючерсах в Нидерландах.

Скорее всего, в 2026 году рынок войдёт в фазу структурного равновесия с умеренным профицитом и стабильно наклонённой фьючерсной кривой. Это открывает возможности для алгоритмических и арбитражных стратегий на фьючерсах Henry Hub, в том числе в рамках модели Алгебра.

4. Вывод.

Американский рынок природного газа вступил в новую фазу — рынок профицита и устойчивого контанго. Данное событие не временное искажение, а следствие новой модели, где внутреннее производство, экспорт СПГ и издержки хранения формируют равновесную “плату за время”.

Для трейдеров и инвесторов это означает:

* стабильную возможность извлечения прибыли из формы фьючерсной кривой,
* пониженную вероятность дефицита,
* и потенциал долгосрочных стратегий, основанных на анализе контанго и спреда между Хенри Хаб и TTF.

комментариев

Как рынок учится выживать между санкциями и надеждой? К чему готовиться инвестору

Индекс МосБиржи, подобно птице феникс, пытается восстановиться из пепла. В новостном поле много противоречивой информации, которая порой только сбивает с толку. Казалось бы, близкие друг к другу ведомства должны одинаково считывать нынешнюю ситуацию, но на деле получается какой-то театр абсурда:

Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков вновь заявляет о том, что в процессе диалога по украинскому урегулированию обозначилась серьезная пауза. В то же время помощник главы российского государства Юрий Ушаков говорит о том, что контакты Кремля с администрацией США продолжаются без спада.

Вышедшие данные по инфляции почти убедили участников рынка в том, что снижение ключевой ставки может быть поставлено на паузу. Однако вчера из уст главы ЦБ Эльвиры Набиуллинной прозвучали слова о том, что пространство для снижения ключевой ставки по-прежнему остается. По ее словам, недельные индикаторы инфляции не очень показательны, ЦБ более внимательно смотрит на месячные данные.

В санкционном давлении рынок тоже получил передышку: с ссылкой на дипломатический источники в Брюсселя поступила информация, что разногласия по 19-му пакету санкций не позволят его принять до саммита Евросоюза 23-24 октября. Беда не приходит одна: вот и на нашем рынке в один момент становится настолько мрачно, что хоть туши свет и выходи. Но потом вдруг появляется свет в конце туннеля.

Добрались и до энергетиков: Минэнерго РФ предложило ограничить дивиденды энергокомпаний, если их годовые капзатраты превышают прибыль, ради инвестиций в сектор. Вероятно, некоторые компании используют это предложение как повод урезать дивиденды, что, несомненно, вызовет недовольство инвесторов.

Однако на рынке есть идеи, которые продолжают свой рост несмотря ни на что: Цены на серебро — как и на золото с биткоином — растут на фоне бегства в безопасную гавань. Участники скупают эти активы из-за опасений по поводу снижения стоимости финансовых ценных бумаг из-за инфляции и непомерного бюджетного дефицита.

Поиск красных линий продолжается: Союзники по НАТО обсуждают более «решительные ответные меры», включая размещение боевых беспилотников вдоль границы с РФ и ослабление ограничений для пилотов, которые патрулируют восточные границы.

Трамп заявил, что усиливает давление для достижения сделки по Украине. Он рассчитывает на скорое участие России и Украины в переговорах об урегулировании. Также Трамп не исключил ввода дополнительных санкций против России.

Он отказывается понимать, что в случае с Россией военный конфликт невозможно завершить, создав неприемлемые условия для дальнейшего отстаивания своей идеологии. Да, он останавливал многие войны, следуя этой логике, но здесь такой подход не сработает.

Что по технике: Закрылись мы аккурат под сопротивлением 2650п, которое для дальнейшего роста нужно пройти. Сильно выше рынок я не жду — геополитика и санкционная риторика тут как тут. Без весомых триггеров покупатель активизируется при подходе к 2680 пунктам.

Из корпоративных новостей:

Сегежа успешно отгрузила первую партию пиломатериалов в Тунис.

Интер РАО начала строительство двух энергоблоков на Харанорской ГРЭС в Забайкальском крае.

ТМК и Газпром подписали программу научно-технического сотрудничества на 2025–2030 г.

Сбер отчет по РСБУ за 9М 2025 года: Чистая прибыль ₽1 269,9 млрд (+6,4% г/г), Рентабельность капитала 22,4%

• Лидеры: Норникель #GMKN (+6,6%), Эн+ #ENPG (+5,6%), СПБ Биржа #SPBE (+5,38%), Русал #RUAL (+5,34%).

• Аутсайдеры: ПИК #PIKK (-4,1%), Астра #ASTR (-1,12%), Хэдхантер #HEAD (-1,07%), ЮГК #UGLD (-0,8%).

10.10.2025 - пятница

• #NKHP - НКХП закрытие реестра по дивидендам 6.54 руб (дивгэп)
• #SIBN - Газпромнефть последний день с дивидендом 17.3 руб
• #PLZL - Полюс последний день с дивидендом 70.85 руб

Наш телеграм канал

✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.

#акции #отчет #обзор_рынка #аналитика #инвестор #инвестиции #новости #мегановости #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Долг, убыток и дивиденды: сможет ли Ростелеком оправдать ожидания инвесторов ⁉️

💭 Разберём ключевые финансовые показатели компании и оценим её перспективы...

💰 Финансовая часть (2 кв 2025)

📊 Выручка увеличилась на 13,5%, однако чистая прибыль сократилась на 58% год к году. Несмотря на снижение показателя чистой прибыли, показатель EBITDA продемонстрировал умеренный рост — 10,7%. Это связано с высокими процентными расходами, оказавшими давление на чистую прибыль.

💳 Общий чистый долг постепенно увеличивается, хотя коэффициент отношения чистого долга к EBITDA составляет 2,3[, немного превышая аналогичный показатель МТС, при этом долговая нагрузка у Ростелекома остается относительно низкой. После оптимизации структуры долга, ежегодная экономия может достигнуть порядка 40 млрд рублей, увеличив чистую прибыль примерно на 30 миллиардов рублей ежегодно.

💱 Оборотный капитал увеличился на 40 млрд рублей за первое полугодие, что привело к негативному свободному денежному потоку (FCF).

👌 Важно отметить положительную динамику операционной маржи, свидетельствующую о росте эффективности бизнеса.

💸 Дивиденды

🤑 Важно учитывать, что размер дивидендов по привилегированным акциям определяется исходя из отчетности по РСБУ, а в первом полугодии 2025 года зафиксирован убыток. Поэтому теоретически возможна любая величина выплат по уставу, зависящая от итогового финансового результата за полный год. Хотя в 2025 году могут возникнуть трудности с дивидендами, в дальнейшем, начиная с 2026-го, такие проблемы маловероятны, следовательно, можно ожидать плавный рост дивидендов параллельно улучшению финансовых результатов.

🫰 Оценка

🔀 Компания оценивается высоко по показателю P/E, тогда как мультипликатор EV/EBITDA, напротив, выглядит привлекательным. Именно этот контраст отражает ожидаемый эффект от дальнейшего снижения долговой нагрузки, влияние которого может проявиться даже позже 2026 года.

📌 Итог

🧐 Компания увеличивает свою задолженность и процентные обязательства, одновременно повышая уровень оборотного капитала, что негативно сказывается на свободном денежном потоке (FCF). При этом капитальные вложения сокращаются. Прогнозирование размера дивидендов на 2025 год затруднено, поскольку финансовая отчетность по российским стандартам бухгалтерского учета носит субъективный характер и не позволяет объективно оценить необходимые показатели. Размер дивидендов по привилегированным акциям зависит от прибыли по РСБУ, однако возможен сценарий, при котором компания покажет низкие значения в отчетности, вследствие чего размер дивидендов вновь будет определен как половина скорректированной прибыли по МСФО, что существенно ухудшит привлекательность акций с точки зрения доходности.

⏯️ Таким образом, инвесторам стоит рассматривать компанию лишь на среднесрочной и долгосрочной временной шкале, выходящей за пределы 2026 года, когда снижение процентных ставок положительно отразится на структуре задолженности фирмы, сделав её финансирование более выгодным.

🎯 ИнвестВзгляд: Краткосрочно котировки могут быть под давлением, идеи здесь нет.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - перспективы на среднесрочном периоде у компании есть, можно докупать при просадках, но явного драйвера для роста нет.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - рост долговой нагрузки, слабая прогнозируемость дивидендов, плюс зависимость от регуляторных решений не дают повода поставить даже «умеренные» риски.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Ростелеком сможет оправдать ожидания инвесторов лишь в среднесрочной перспективе, начиная с 2026 года, благодаря ожидаемому снижению долговой нагрузки и стабильному росту дивидендов.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!
⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$RTKM $RTKMP #RTKM #RTKMP #Ростелеком #Акции #Инвестиции #Анализ #Биржа #Бизнес #Аналитика

комментариев

Облигации Селигдар 001P-06. Купон до 17,25% на 2,5 года без оферт и амортизации

ПАО «Селигдар» — российский полиметаллический холдинг, который занимается горнодобычей и добычей металлов: золота, серебра, олова, меди, вольфрама.

Компания входит в топ-10 крупнейших российских компаний по объёмам годовой добычи золота и является крупнейшим производителем рудного олова в России.

Параметры выпуска Селигдар 001P-06:

• Рейтинг: ruA+ (Эксперт РА, прогноз "Негативный")
• Номинал: 1000Р
• Объем: 3 млрд рублей
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: не выше 17,25% годовых (YTM не выше 18,68% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 09 октября
• Дата размещения: 14 октября

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Консолидированная выручка: 28,4 млрд рублей, увеличилась относительно показателя прошлого года на 36%.
• Выручка от реализации золота: 23,9 млрд рублей, увеличилась на 7,1 млрд рублей.
• Показатель EBITDA: 11,6 млрд рублей, рост к прошлому году — 42%.
• Рентабельность по EBITDA: 41%.

• Долгосрочные обязательства: 80,6 млрд руб. (+15,0% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 94,8 млрд руб. (+8,4% г/г);

• Чистый Долг/ скорр. EBITDA: 3,26x.

Агентство «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Селигдар» на уровне ruA+, однако пересмотрело прогноз по нему в сторону ухудшения — со «стабильного» на «негативный».

К такому решению агентство подтолкнул ряд факторов:

• Рост долга: Активные инвестиции компании привели к увеличению долговой нагрузки.
• Дорогие кредиты: Ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ РФ сделало обслуживание долга более затратным.
• Проблемы с оборотом: Замедлилась скорость оборота товарно-материальных запасов.
• Влияние цены на золото: Рост котировок золота привел к увеличению стоимости «золотых» обязательств компании.

Главный просчет: Выпуск «золотых облигаций» с привязкой номинала к цене золота стал, на мой взгляд, стратегической ошибкой менеджмента:

Выпущенные в апреле 2023 года по цене 4186,3 рубля за грамм, эти бумаги сегодня, на фоне роста цены золота, создают значительную долговую нагрузку с учетом еще и 5% купона.

Компания демонстрирует хороший рост выручки, вот только значительная часть дохода уходит на погашение долговых обязательств.

На данный момент в обращении находятся 8 выпусков облигаций. Из них выделил бы:

• Селигдар 001Р-03 #RU000A10B933 Доходность: 19,14%, Купон: 23,25%. Текущая купонная доходность: 21,25% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно

• Селигдар 001Р-04 #RU000A10C5L7 Доходность: 19,00%, Купон: 19,00%. Текущая купонная доходность: 18,33% на 2 года 3 месяца, ежемесячно

Что готов предложить нам рынок долга:

• Группа ЛСР 001Р-11 #RU000A10CKY3 (17,64%) А на 2 года 10 месяцев
• ВИС ФИНАНС БО П09 #RU000A10C634 (17,83%) А+ на 2 года 9 месяцев
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (21,11%) А- на 2 года 8 месяцев
• ГЛОРАКС оббП04 #RU000A10B9Q9 (22,61%) ВВВ на 2 года 5 месяцев
• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (25,37%) А на 1 год 10 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (19,78%) А на 1 год 9 месяцев
• Уральская кузница оббП01 #RU000A10C6M3 (20,91%) А- на 1 год 9 месяцев
• Полипласт П02-БО-05 #RU000A10BPN7 (20,28%) А- на 1 год 7 месяцев

Что по итогу: К явным недостаткам стоит отнести растущую долговую нагрузку и возможность пересмотра рейтинга надежности в сторону его понижения. Также новое размещение явно проигрывает своим аналогам.

Например, выпуск «Селигдар4Р» с погашением через 2,3 года и доходностью к погашению 19,0% выглядит гораздо привлекательнее. Не вижу здесь инвестиционной идеи, поэтому проходим мимо. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

Наш телеграм канал

✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.

#облигации #аналитика #новости #обзор_рынка #инвестор #инвестиции #новичкам #обучение

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Ожидания от следующей недели по рынку. Продолжится ли падение?

Российский фондовый рынок обновил минимум с начала года. За последнюю торговую неделю индекс МосБиржи снизился на 4,5%, и, закрывшись ниже отметки в 2600 пунктов, указывает на высокую вероятность продолжения нисходящего движения. Это произошло на фоне падения нефтяных котировок до уровней начала июня и существенного укрепления рубля.

Грядущий понедельник начнется с дивидендных гэпов, и главный вопрос заключается в том, будет ли попытка выкупа на рынке. На торгах выходного дня индекс продолжил стремительно снижаться обновив минимальные значения 2564 пунктов.

Не исключаю, что на рынке могло начаться принудительное закрытие позиций (маржин-коллы) они обычно происходит при пробитии стратегически важных значений. В воскресенье часть потерь удалось отыграть на фоне ожидаемого решения ОПЕК+ по увеличению добычи нефти на 137 тыс б/с.

На настроения инвесторов также влияют дальнейшая динамика ключевой ставки и геополитическая неопределенность. Все это в совокупности не оставляет оснований на коротком инвестиционном горизонте делать выбор в пользу акций.

Экономика стремительно замедляется: Индекс PMI в сфере услуг РФ в сентябре снизился до 47 пунктов с 50 пунктов месяцем ранее. Вероятность снижения ставки в октябре увеличивается. Если ее не снизить хотя бы на 1 п.п. в октябре, то разговоры о высокой вероятности рецессии станут снова актуальны.

Может казаться, что в данный момент ждать позитива для рынка неоткуда. Однако далеко не все коррекции заканчиваются с появлением хороших новостей. Часто рост начинается просто потому, что поток плохих новостей иссякает.

Таким поводом для снижения градуса эскалации может стать след новость: Имеется высокая вероятность, что Украина, скорее всего, не получит от США крылатые ракеты «Томагавк». Для России этот шаг является «красной линией», которую Трамп не готов пересекать.

Это решение также объясняется практическими соображениями: ежегодное производство этих ракет в США составляет менее 200 единиц, что ограничивает их поставки даже союзникам. Более того, у Украины отсутствуют необходимые пусковые установки для их применения.

Что по технике: Если смотреть на график индекса МосБиржи широкими мазками, то после закрытия ниже 2600 пунктов следующей значимой целью становится уровень 2370п, с промежуточной поддержкой на 2550 и 2500 пунктах. Я не люблю паниковать, но исключать худший сценарий не стоит.

Демонстрацией силы и интереса со стороны инвесторов станет возврат с последующим закреплением выше 2600 пунктов. Пока эти разговоры — это лишь попытки поймать отскок. Перспектив для возобновления долгосрочного растущего тренда не видно.

На этой неделе продолжим искать идеи в рынке долга и, поверьте, там есть на что обратить внимание. Всех с началом новой торговой недели.

Из корпоративных новостей:

Европлан намерен рекомендовать СД рассмотреть дивиденды за 2025 год в размере 7 млрд руб (58,3 руб/акц, ДД 11%)

ОАК в 2025 году выпустит почти на 50% больше новых самолетов, чем в 2024 году.

• Лидеры: Озон Фарма #OZPH (+6,92%), Сургутнефтегаз #SNGSP (+3,28%), ЭсЭфАй #SFIN (+3,1%).

• Аутсайдеры: ИКС 5 #X5 (-4%), Самолет #SMLT (-3,76%), ВК #VKCO (-3,7%), СПБ Биржа #SPBE (-3,65%).

06.10.2025 - понедельник

• #SMLT - Самолет операционные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2025 г.
• #AVAN - Авангард последний день с дивидендом 24,79 руб.
• #T - Т-Технологии закрытие реестра по дивидендам 35 руб. (дивгэп)
• #BSPB - Банк Санкт-Петербург закрытие реестра по дивидендам (16,61 руб. для ао, 0,22 руб. - для ап) (дивгэп)
• #NVTK - Новатэк закрытие реестра по дивидендам 35,5 руб. (дивгэп)
• #OZPH - Озон Фарма закрытие реестра по дивидендам 0,25 руб. (дивгэп).

Наш телеграм канал

✅️ Если пост оказался полезным, подписывайтесь на канал, ставьте лайки — это лучшая мотивация для меня делать подобные посты.

#акции #аналитика #новости #мегановости #инвестор #инвестиции #новичкам #обзор_рынка

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Обладает ли ФосАгро значительным потенциалом ⁉️

💭 Проведем анализ инвестиционной привлекательности компании...

💰 Финансовая часть (2 кв 2025)

📊 Выручка увеличилась на 13,8% во втором квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, однако чистая прибыль сократилась на 19,7%. Основная причина снижения доходов по отношению к первому кварталу — уменьшение объема продаж. В первом квартале были реализованы накопленные ранее запасы продукции. Значительное снижение прибыли обусловлено влиянием курсовых разниц, кроме того, уменьшилась валовая рентабельность бизнеса.

↗️ Показатель EBITDA продемонстрировал положительную динамику, увеличившись на 28,3%.

💳 Общий чистый долг сократился благодаря позитивному влиянию свободного денежного потока (FCF), а также отмене выплат дивидендов за первый квартал. Соотношение долга к EBITDA составляет 1,2х, что является комфортным уровнем задолженности для возможного восстановления дивидендных выплат.

💱 Значительная доля прироста FCF обусловлена снижением существенной дебиторской задолженности, образовавшейся в конце 2024 года. Однако вскоре этот фактор перестанет оказывать существенное влияние, и уже в третьем квартале его вклад практически сойдет на нет.

💪 Общая картина остается благоприятной, особенно учитывая предположительный новый цикл роста цен на удобрения и возможную дальнейшую девальвацию рубля.

👌 По планам компании, к 2030 году планируется увеличить объем производства на 16% относительно показателей 2024 года. Такой темп трудно считать быстрым ростом, однако динамика сохраняется.

💸 Дивиденды / 🫰 Оценка

🤔 Прогноз будущих дивидендов на 2026 год не предполагает значительного увеличения, хотя возможность повышения остаётся открытой, если расходы на капитальные вложения останутся стабильными. У компании также имеется резерв повышения ликвидности посредством оптимизации управления оборотным капиталом, включая потенциальное улучшение условий международных расчётов. Это позволит снизить дебиторскую задолженность минимум на 20–30 миллиардов рублей, что потенциально способно обеспечить единовременное повышение дивидендов на сумму 155–230 рублей на акцию.

🫤 Исходя из 100 рублей за доллар к концу 2026 года (прогнозы Министерства экономического развития) и стоимости фосфорных удобрений в диапазоне 670–700 долларов за тонну получаем оценку P/E около 6-6,5. Оценивать компанию как дешевую при таком раскладе сложно

📌 Итог

🤷‍♂️ Компания демонстрирует достойные финансовые показатели. Рост цен на фосфорные удобрения обеспечит высокие результаты в третьем и четвёртом кварталах текущего года, если цены сохранятся на текущем уровне плюс возможна дополнительная поддержка от возможной девальвации российского рубля. Существует возможность одноразового улучшения финансовых результатов за счёт оптимизации оборотного капитала. Основной неопределенностью остаются будущие цены на удобрения в 2026 году и колебания валютного курса. Даже при оптимистичном сценарии роста курсов и сохранения высоких цен на продукцию, ожидаемые результаты оказываются обычными, а стратегия расширения производства не предусматривает быстрого роста.

🎯 ИнвестВзгляд: Интересные идеи по развитию компании могли бы оправдать высокую оценку и изменить общий взгляд, но пока идеи здесь нет.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - несмотря на устойчивое положение и комфортный уровень долгов, значимых катализаторов роста не просматривается.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - сильное влияние на показатели компании оказывают цены на удобрения и колебания валютного курса.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Хотя компания демонстрирует стабильные финансовые результаты и способна выплачивать дивиденды, отсутствие амбициозных планов роста и зависимость от внешних факторов не позволяют говорить о значительном потенциале.

✍️ С Вас подписка! Если уже подписаны, то оставляйте реакции.

$PHOR #PHOR #Инвестиции #Акции #Дивиденды #Риски #Инвестирование #Биржа #ФосАгро #удобрения #бизнес #анализ

комментариев

📣 Самая ожидаемая встреча инвесторов 2025 💰

Представьте зал кинотеатра "Октябрь" в Москве. На один день он превратится не в место кинопремьер, а в главный рынок идей, стратегий и прогнозов. Здесь соберутся те, кто двигает российские инвестиции вперёд: эмитенты, частные инвесторы, трейдеры, брокеры, управляющие компании, family-офисы и даже медиа.

😎 Почему я там
Я сам регулярно посещаю SMART-LAB CONF, чтобы не только черпать свежие идеи и вдохновение от экспертов, но и обмениваться опытом с другими инвесторами, блогерами и представителями компаний. Это та редкая площадка, где можно услышать живую аналитику и увидеть, как формируются тренды на рынке прямо сейчас.

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Т-Банк $T выпустил в App Store замаскированное приложение Clanstrix, которое после установки отображается как "Т-Б".
Ранее пробовал маскировку под сервис рыбаков, но его удалили.
После санкций 2023 года банки начали выпускать замаскированные версии — от "Учета надоя" до игр.
Ход показывает, что банки ищут обходные пути для клиентов iOS.

комментариев

ВТБ - мысли по банку и предстоящему SPO

А вот и событие, о котором я вас предупреждал. Банк ВТБ объявил о старте SPO на сумму порядка 80-90 млрд рублей. Решение не стало неожиданностью. Рынок ждал этого события, учитывая щедрые дивиденды, которые банк выплатил летом 2025 года, тем самым снизив еще больше свою «достаточность капитала». Но давайте со всем разбираться по порядку, так как есть ряд интересных тейков.

🏦 Пока я писал эту статью, Банк сообщил, что всего за несколько часов общий спрос от инвесторов превысил установленный объем сделки. Однозначно хорошая новость и индикатор высокого интереса к сделке ВТБ, да и для всего рынка это позитив – удачная сделка ВТБ может предать уверенности другим эмитентам в желании выйти на рынки капитала осенью.

"Что нам известно о сделке? С 16 по 18 сентября 2025 года включительно пройдет сбор заявок на участие в SPO банка, в рамках которого будет предложено до 1,3 млрд акций, что соответствует около 23,5% от общего количества размещенных обыкновенных акций ВТБ. Ожидаемая цена размещения не превысит 73,9 рубля, а точную цену мы узнаем не позднее 19 сентября."

📊 Быстрое покрытие книги заявок прогнозировалась с учетом того, что спрос на участие в размещении по преимущественному праву был выше в 6,5 раз, чем в том же 2023 года. Как бы я не отмечал все предыдущие годы отсутствие лояльности к миноритариям, за последний год ВТБ сделал шаг на встречу своим акционерам. И тут речь не за выплату дивидендов за прошлый год, а скорее за правильно-выстраиваемый диалог с ними.

Кстати о дивидендах
За прошлый год банк выплатил 25,58 рубля на акцию, наградив акционеров высокой доходностью в 27,2% и пообещав вернуться на трек регулярных выплат. При этом 275,8 млрд рублей выплаченных дивидендов не покрываются SPO, а значит банк выполняет обещания, привлекая значительно меньше капитала, чем «вернул» инвесторам в этом году.

Стоит отметить, что достаточность капитала банка Н20.0 находится на критическом уровне 9,7%, что слегка выше норматива, установленного ЦБ. SPO пройдёт в формате cash-in, так что этот риски мы практически нивелируем, ну а учитывая тренд на смягчение денежно-кредитной политики, ВТБ может «выбраться» за счет роста рентабельности капитала (сейчас ROE 19%). Коллеги поговаривают, что каждое снижение ключа на 1%, увеличивает рентабельность на 0,5%. Весомо, посмотрим в будущих отчетах.

🏦 В кейсе ВТБ уживается системообразующее предприятие, целями которого изредка становится поддержка различных отраслей экономики, и топ-2 банк страны, торгующийся на бирже с существенным дисконтом к своим ближайшим коллегам. На текущий момент ВТБ один из самых недорогих эмитентов в финансовом секторе с низкими мультипликаторами P/BV в 0,5 и P/E в 2,1.

Данное SPO может стать возможностью для уверенных в росте и прогнозах самого банка инвесторов. К слову, гайденс по прибыли на 2025 год - 500 ярдов. Не знаю, как они будут достигать этой отметки на растущих резервах, но сумма впечатляет. Ну а ощутимый дисконт к оценке акций и к предположительной цене SPO, еще больше повысят интерес к инвест-идеи.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев