Аэрофлот - весь вопрос в репутации

У меня на столе осталась всего парочка отчетов российских эмитентов за первое полугодие 2025 года. Предлагаю на этой неделе добить их, и уже смело переходить к свежим результатам за 9 месяцев. Недельку стартуем с разбора Аэрофлота, который, если честно, меня приятно удивил.

✈️ Итак, выручка компании за отчетный период увеличилась на 10% до 414,8 млрд рублей, слегка обогнав официальную инфляцию. При этом просматривается явное снижение темпов роста пассажиропотока. За полугодие он вырос всего на 2% до 25,9 млн человек. Если за аналогичный период 2021-2024 годов (за исключением 2022 года) среднегодовые темпы роста (CAGR) равны 16,2%, то сейчас динамика околонулевая.

Скорректированная EBITDA компании также оказалась под давлением, снизившись к уровню 2024 года на 29,4% до 82,8 млрд рублей в основном за счет эффекта от страхового урегулирования отношений с иностранными лизингодателями, а также изменения прочих резервов.

📊 Однако надо отдать должное компании, которая нарастила операционную прибыль сразу на 19,4%. Вкупе с положительным сальдо финансовых доходов/расходов в сумме 17,3 млрд рублей, показала рост чистой прибыли на 75,7% до 74,3 млрд рублей. Если скорректировать показатель на вышеупомянутые, разовые статьи расходов, то прибыль все равно осталась на положительной территории.

Обязательства Аэрофлота немного снизились до 1,1 трлн рублей, а капитал впервые за долгое время вышел в плюс. Если смотреть в вакууме на отчет компании за полугодие, то можно его назвать позитивным. Но порой для формирования инвест-идеи не достаточно цифр отчета, для этого нужно следить еще и за репутацией эмитента.

🤔 За последние годы Аэрофлот провел две крупные допэмиссии акций. В 2020 году для преодоления кризиса, вызванного пандемией COVID-19 и в 2022 году в условиях введения западных санкций. Также компания регулярно (с 2020 по 2023 годы) разочаровывала нас убытком, а дивидендов акционеры не видели в период с 2019 по 2023 года.

Все это вызывает сомнения у инвесторов в устойчивости бизнеса к кризисам. С 2024 года тренд явно положительный. Восстановление пассажиропотока и выход на трек прибыльности может стать отправной точкой для разворота сентимента. Но я бы понаблюдал на более длительном отрезке за результатами и уже потом формировал инвест-идею.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Несмотря на выходные в стране, мы продолжаем с вами следовать за рынком (Мосбиржа сегодня работает) и разбирать отдельные кейсы. С Аэрофлотом, увы, меня кейс не привлекает. Ставьте лайк, если статья оказалась полезной.

1 комментарий

А кого из транспортного сектора вы держите в портфеле?

посты по тегу

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ ПАО "НОВАТЭК" $NVTK рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 47,23 ₽ на акцию.
С учетом промежуточных выплат общая сумма за год составит 82,73 ₽ на акцию, дата закрытия реестра — 13 апреля.
При этом чистая прибыль за 2025 год снизилась в 2,7 раза до 183 млрд ₽, выручка сократилась на 6,4% до 1,445 трлн ₽.
Несмотря на падение прибыли, компания сохраняет дивидендные выплаты на уровне прошлого года.
Дополнительно обсуждается возможный своп газа с "Газпромом" $GAZP для газификации Камчатки.

Компания демонстрирует приверженность дивидендной политике даже при снижении финансовых показателей, что поддерживает инвестиционную привлекательность акций.

комментариев

🚀 «Эталон» усиливает позиции в отрасли

📈 По итогам 2025 года Группа «Эталон» поднялась сразу на 50 строчек и заняла 12 место среди российских застройщиков в рейтинге ЕРЗ по объему ввода в эксплуатацию.

Динамика сохраняется и в 2026 году: в январе-феврале компания вошла в топ-3 застройщиков по версии ЕРЗ.

📈 За последние 12 месяцев, с февраля 2025 по февраль 2026, мы удвоили объем ввода в эксплуатацию до 631 тыс. кв. м. Основные объемы ввода пришлись на Москву – 35% («Шагал»), Екатеринбург – 26% («Солнечный», «Раута») и Омск – 17% («Зеленая река»).

Проекты-лидеры по вводу сформировали значительный объем продаж в прошлом году: по итогам прошлого года «Шагал» принес 20% всех продаж Группы и стал №1 по продажам в своем регионе, «Солнечный» – лидер региональных продаж с долей 8% от общего объем контрактования, ЖК «Зеленая река» – №2 в региональном зачете – сформировал 4% от всего объема продаж «Эталона» за 2025 год.

💰 Финансовый эффект: значительный объем ввода означает раскрытие эскроу-счетов и высвобождение ликвидности. Это создает дополнительный ресурс для реализации стратегических проектов и финансирования текущих потребностей Группы. $ETLN

комментариев

PARUS в рейтинге FORBES!

Друзья, привет! 👋

📣 Ежегодно Forbes формирует рейтинг «Короли российской недвижимости».

❗️При учете активов Forbes видит единую структуру. Мы же считаем, что за каждой цифрой — реальные люди, которые выбрали стратегию долгосрочного владения недвижимостью.

🏆 Уже три года подряд PARUS включают в рейтинг:
🟢 в 2024 г. — 17 место: https://www.forbes.ru/biznes/506810-koroli-rossijskoj-nedvizimosti-2024-rejting-forbes
🟢 в 2025-м — 15 место: https://www.forbes.ru/biznes/531263-koroli-rossijskoj-nedvizimosti-2025-rejting-forbes.
🟢В этом году мы находимся на 13-й позиции: https://www.forbes.ru/rating/556274-koroli-rossijskoj-nedvizimosti-2026-rejting-forbes!

13-ое место — это не про компанию. Это про вас: 12 тысяч совладельцев объектов качественной недвижимости, которые в прямом смысле инвестируют вместе с нами.

📊 Больше совладельцев, больше активов, больше совместных проектов и, конечно, больше доверия. Ваше доверие — самый ценный актив в нашем портфеле.

Спасибо, что вы с нами!
Ваш PARUS AM!

комментариев

Стратегия автоследования Алгебра в феврале 2026: +3,73% и 36,4% накопленной доходности

По итогам февраля 2026 года стратегия автоследования «Алгебра» прибавила 3,73%. Накопленная доходность с момента старта составляет 36,4% (чистый результат уже после удержания комиссии за автоследование).

Стратегия доступна на платформе БКС Финтаргет

Структура портфеля: Nasdaq занят весь лимит, природный газ накапливаются короткие позиции.
В портфеле сохраняется основная идея стратегии — участие в росте технологического сектора через длинные позиции во фьючерсах на индекс Nasdaq. Доля фьючерсов на индекс Насдак в течение февраля удерживалась на уровне до 50% капитала.
Короткие позиции по природному газу в феврале оставались умеренными и составляет менее 5% капитала, то есть не являлись источником значимого риска для портфеля. При этом с начала года операции с фьючерсами на природный газ показывают положительную динамику: оценочная доходность по торговым операциям с фьючерсами на природный газ (с учётом доли капитала, фактически выделенной на этот сегмент) составляет 18% годовых.

Опережение индекса Мосбиржи по полной доходности
По совокупности результатов стратегия уверенно опережает индекс полной доходности Мосбиржи. Важно, что опережение достигается не за счёт роста риска, а за счёт более эффективной структуры портфеля и дисциплины управления позициями. Накопленная доходность стратегии Алгебра +36.4%. Для сравнения: за тот же период индекс Мосбиржи полной доходности (брутто) прибавил +2,0%

Риск и волатильность: «Алгебра» стабильнее индекса
Реализованная годовая волатильность (по дневным доходностям, торговые дни) составила
— по Алгебра»: 16,2%
— по Индекс Мосбиржи полной доходности: 23,9%
То есть волатильность стратегии примерно на 32% ниже, а индекс в среднем «штормит» примерно в 1,5 раза сильнее, чем индекс поной доходности ММВБ. Это напрямую влияет на комфорт удержания позиции для инвесторов копирующих стратегию: когда траектория капитала стабильнее, проще следовать стратегии без эмоциональных решений.
Отдельно стоит отметить динамику портфеля стратегии. По факту Алгебра движется существенно ровнее, чем индекс полной доходности Мосбиржи: амплитуда колебаний портфеля ниже, а профиль доходности более устойчивый (см презентацию с метриками)

Взгляд на март: без сокращения Nasdaq, внимание к природному газу
Несмотря на ухудшение геополитического фона, портфель входит в март без сокращения длинных позиций по Nasdaq. Одновременно текущая конъюнктура может сформировать более интересные уровни для расширения коротких позиций по природному газу: премия в котировках, возникшая на фоне геополитического обострения, потенциально улучшает параметры входа.
В течение последних четырёх месяцев стратегия держится вблизи исторических максимумов. Около 50% капитала по-прежнему распределено во фьючерсах на доллар США, сохраняя валютную составляющую портфеля и снижая зависимость результата от рублёвой динамики. С учётом текущей структуры и ожидаемой доходности ключевых компонентов портфеля прогноз по доходности стратегии на 2026 год оценивается на уровне 37%.

комментариев