Поиск

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Выручка МТС $MTSS за II квартал выросла на 14,4% до 195,4 млрд ₽ благодаря телеком-бизнесу и новым направлениям.
При этом чистая прибыль упала на 61% — до 2,8 млрд ₽ из-за роста процентов по долгам и амортизации.
OIBDA выросла на 11,3% до 72,7 млрд ₽.
Капзатраты снизились почти на 10% — до 28,1 млрд ₽.
Чистый долг — 430,4 млрд ₽.

комментариев

🪙США по-прежнему вносят наибольший вклад в помощь Украине — данные Кильского института мировой экономики.
🪙 Домклик первым на рынке запустил цифровой онлайн-сервис полного цикла для покупки квартиры в новостройке — Сбер.
$SBER
🪙 Во 2П25 г. можно ожидать ускорения выручки Ленэнерго на фоне роста тарифов с 1 июля в среднем на 11,6 – 17%. Дивидендная доходность за 2025 г. превысит 13% - ГПБ Инвестиции $LSNGP
🪙 В России активно растёт скрытая безработица, — «Ведомости».
Доля сотрудников предприятий, работающих в неполный рабочий день или неделю, к середине июля выросла до 14,4% от среднесписочной численности персонала, тогда как месяцем ранее этот показатель составлял 9,1%.

комментариев

Сегежа и облигации в юанях: хеджирование или отчаянный шаг?

Размещение облигаций в юанях компанией «Сегежа» — это стратегический шаг, направленный на хеджирование валютных рисков и рефинансирование долговых обязательств. Однако это сопровождается определёнными рисками, связанными с кредитным качеством эмитента и валютной спецификой. Давайте разберёмся подробнее.

1. Цели размещения облигаций в юанях
· Хеджирование валютных рисков: Около 45-70% выручки «Сегежи» приходится на экспорт в Китай, и расчёты ведутся в юанях. Выпуск облигаций в этой валюте позволяет компании снизить риски колебаний курса рубля к юаню .
· Рефинансирование долга: Средства от размещения планируется направить на погашение предыдущих обязательств, включая оферту по юаневым облигациям в 4 квартале 2025 года. Это улучшит краткосрочную ликвидность компании .
· Доступ к новой валюте заимствований: В условиях санкций и ограничений на использование доллара и евро юань становится альтернативной валютой для привлечения капитала .

2. Параметры выпуска и предлагаемая доходность
· Объём выпуска: От 100 млн юаней (около 1.1 млрд рублей по текущему курсу).
· Срок обращения: 1.5 года (540 дней).
· Купонная ставка: До 14.5% годовых (эффективная доходность к погашению — до 15.5%).
· Периодичность выплат: Ежемесячно.
· Валюта расчётов: Размещение возможно в юанях или рублях, но выплаты купонов и погашение производятся в рублях по курсу ЦБ на дату платежа .

3. Риски для инвесторов
· Кредитный риск: «Сегежа» имеет рейтинг ruBB+ (умеренно низкий уровень надёжности). Финансовые показатели компании показывают:
· Чистый убыток за 2024 год — 22.3 млрд рублей .
· Отрицательный собственный капитал (-5.7 млрд рублей) по состоянию на первый квартал 2025 года .
· Высокая долговая нагрузка, хотя после допэмиссии акций в июне 2025 года долг сократился с 180 до 60 млрд рублей .
· Валютный риск: Выплаты производятся в рублях, поэтому инвесторы несут риск снижения курса юаня к рублю. Однако аналитики прогнозируют укрепление юаня до 9-10 рублей за юань к концу 2025 года .
· Рыночный риск: Высокая доходность (15.5%) свидетельствует о повышенном риске по сравнению с другими юаневыми облигациями (например, «Газпром нефть» предлагает всего 7.5%) .

4. Факторы, снижающие риски
· Поддержка акционера: Мажоритарный акционер — АФК «Система» (рейтинг ruAA-) оказывает финансовую и стратегическую поддержку. В июне 2025 года была проведена допэмиссия акций на 113 млрд рублей, что улучшило финансовое положение «Сегежи» .
· Статус системообразующего предприятия: Компания имеет доступ к государственной поддержке, что снижает риск дефолта .
· Экспортная ориентация: Выручка в юанях позволяет компании обслуживать долг без дополнительной конвертации валюты .

5. Сравнение с аналогами
Для понимания риск-профиля выпуска полезно сравнить его с другими юаневыми облигациями:
Эмитент Купонная ставка Срок Рейтинг
Сегежа до 14.5% 1.5 года ruBB+
Газпром нефть 7.5% 1.5 года Высокий
РУСАЛ 3.9% 5 лет A+
Металлоинвест 3.1-3.7% 2-5 лет AAA
Более высокая доходность «Сегежи» компенсирует повышенные риски.

6. Для кого эти облигации?
· Инвесторы, готовые к риску: Высокая доходность привлекательна, но требует принятия кредитного и валютного рисков.
· Те, кто ожидает укрепления юаня: Если курс юаня к рублю вырастет, инвесторы могут получить дополнительную выгоду при погашении.
· Инвесторы, диверсифицирующие валютные активы: Облигации позволяют инвестировать в юань без прямого приобретения валюты .

7. Заключение
Размещение облигаций в юанях — логичный шаг для «Сегежи», обусловленный структурой её экспорта и необходимостью рефинансирования. Однако инвесторы должны трезво оценивать риски:
· Кредитное качество эмитента остаётся слабым, несмотря на поддержку АФК «Система».
· Валютная специфика (выплаты в рублях) добавляет неопределённости.
Если вы готовы к повышенному риску ради высокой доходности и верите в укрепление юаня, эти облигации могут быть интересны. Однако для консервативных инвесторов более надёжными вариантами остаются облигации компаний с высшим рейтингом, такие как «Газпром нефть» или «Металлоинвест» .

Больше аналитики и новостей в нашем ТГ канале
https://t.me/xyzcapitalru

>Не является инвестиционной рекомендацией<

комментариев

МТС стала чувствовать себя увереннее

Сегодня #МТС раскрыла финансовые результаты за 2-й квартал 2025 года. Согласно ее отчетности, выручка увеличилась на 14,4% до 195,4 млрд рублей, OIBDA - на 11,3% до 72,7 млрд рублей. Чистый долг составил 430,4 млрд рублей.

Несмотря на столь противоречивые показатели, детальный анализ отчетности МТС и ее деятельности в январе-июне 2025 года позволяет выявить несколько важных моментов.
Во-первых, совершенно очевидно, что топ-менеджмент МТС уделяет повышенное внимание вопросам обслуживания долга, эффективности и экономии: внедрены меры, обеспечивающие контроль долговой нагрузки, несмотря на сохранение беспрецедентно высокой ключевой ставки.

Во-вторых, к концу 2-го квартала 2025 года бизнес МТС чувствует себя увереннее, чем в предыдущих периодах времени, благодаря процессам трансформации и запущенным антикризисным мерам. Реализуемые проекты оптимизации привели к сокращению операционных расходов и к двухзначному темпу роста OIBDA.

В-третьих, МТС полностью завершила большой проект трансформации, осуществлена передача активов в вертикали «Экосистемы МТС» - по итогам 2-го квартала 2025 года ее вклад в выручку группы составляет более 40%, в абсолютном выражении - более 83 млрд рублей. Теперь МТС - это шесть самостоятельных бизнесов, начиная от телекоммуникаций и заканчивая рекламой.

И в-четвертых, антикризисные меры в сочетании со снижением кредитных ставок в следующие отчетные периоды продолжат оказывать положительное влияние на финансовые показатели группы МТС.

комментариев

Почему инвесторы РуссНефти останутся без дивидендов до 2028 ⁉️

💭 Анализируем причины задержки дивидендных выплат...

💰 Финансовая часть (2024 / 1 п 2025)

📊 В 2024 году компания продемонстрировала значительные улучшения основных финансовых показателей. Выручка выросла на четверть, достигнув 300 млрд рублей. Операционная прибыль утроилась, превысив отметку в 69 млрд рублей. Значительно увеличилось значение EBITDA — оно выросло на 83%, составив 74 млрд рублей, что привело к росту рентабельности на 7,8 процентных пунктов.

🤔 Таким образом, компания показала впечатляющий прирост финансовых результатов и повышение маржи прибыли. Значительный рост показателя EBITDA позволил существенно уменьшить долговую нагрузку, несмотря на увеличение общего объема задолженности. Однако важно отметить значительное снижение свободного денежного потока на 27%, вызванное увеличением капзатрат на 47%.

💳 Что касается отчетности по РСБУ, то в первом полугодии 2025 года РуссНефть зафиксировала чистый убыток в размере 2,44 млрд рублей. Для сравнения — в аналогичном периоде прошлого года компания получила чистую прибыль объемом 18,3 млрд рублей. Выручка сократилась на 17,7%, составив 121,3 млрд рублей. Выручка от реализации нефти на внутреннем рынке снизилась на треть — до 62,07 млрд рублей, тогда как от продаж за рубеж выросла на 7,5% — до 55,54 млрд рублей.

💸 Дивиденды

📛 Совет директоров предложил выплачивать дивиденды исключительно владельцам привилегированных акций, оставив владельцев обыкновенных акций без выплат. Невыплата ожидаемая — сейчас компания сосредоточена на снижении долговой нагрузки. По прогнозам, выплаты возможны с 2028 года.

✔️ Операционная часть

🛢️ Компания занимается геологоразведочными работами, добычей и реализацией сырой нефти, минуя стадию её переработки. Большая часть активов фирмы представлена участками месторождений с трудновыводимыми резервами (ТРИЗ), доля которых превышает половину общего объема добытой нефти. Компания намерена ускорить темпы роста производства, сдерживаемые нынешними ограничениями, установленными соглашением ОПЕК+.

🔥 По итогу 2024 года объем добычи составил 6,1 миллиона тонн нефти. Для достижения целевых показателей на конец 2028 года необходим рост добычи свыше 30%. Это возможно благодаря значительному объему запасов, обеспеченность которыми является одной из лучших среди конкурентов. РуссНефть продолжает приобретать мелкие участки месторождений с высокими долями ТРИЗ, что выгодно в условиях, когда другие крупные участники рынка ориентированы преимущественно на крупные проекты.

📌 Итог

🤷‍♂️ У компании неоднократно возникали сложности с управлением задолженностью. Помимо традиционных банковских кредитов и заемных обязательств, в расчет чистого долга включаются также лизинговые платежи. Эта ситуация усугубилась в 2025 году.

💪 Операционная деятельность компании находится на достойном уровне. Планируется повышение темпов роста объемов производства, ограниченных действующими правилами регулирования.

🎯 ИнвестВзгляд: Недооценка по мультипликаторам присутствует, но не является ключевой. Идеи здесь нет.

📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - пока трудно однозначно утверждать, что РуссНефть способна быстро преодолеть финансовые трудности и восстановить регулярные выплаты дивидендов. Вопрос остается открытым даже в среднесрочной перспективе.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - хотя операционные перспективы выглядят позитивно благодаря значительным запасам нефти и планам повышения уровня добычи, финансовая устойчивость остаётся слабым местом.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Главное препятствие для дивидендов — высокий долг. Менеджмент рассматривает возможность через несколько лет начать выплату дивидендов на обыкновенные акции. Однако, по прогнозам, выплату можно ожидать за 2027 год.

️👇 Реакции к посту приветствуются.

$RNFT #RNFT #Нефть #Нефтедобыча #Энергетика #Финансы #Экономика #РуссНефть #Дивиденды #Инвестиции

комментариев

Совкомфлот $FLOT : шторм не кончился, но корабль лег на правильный курс

Во втором квартале компания ожила операционно, а в полугодии по МСФО картинка остаётся тяжёлой из-за немонетарных разовых факторов.

Что произошло по МСФО за 1П 2025 ❓️

🔹️Выручка: 53,4 млрд руб. против ₽92,4 млрд руб. годом ранее (–42%).

🔹️TCE (выручка на основе тайм-чартера): 43,3 млрд руб. против 75,5 млрд руб. (–43%).

🔹️Операционный результат: убыток 29,1 млрд руб. (годом ранее + 33,3 млрд руб.). Главная причина — обесценение активов на 29,8 млрд руб. + усиление курсовых эффектов. Чистый итог: убыток 36,9 млрд руб.

🔹️Ликвидность и долг: на счетах 70,6 млрд руб. + депозиты 35,1 млрд руб. (итого ~105,7 млрд руб.). Против этого — кредиты 42,3 млрд руб. и облигации 60,5 млрд. руб. Иными словами, чистый долг около нуля (на бумаге — даже лёгкая "чистая наличность").

🔹️Структура долга: часть еврооблигаций классифицирована как "до востребования", поэтому краткосрочная часть облигаций выросла до 30,5 млрд руб. (с 12,3 млрд руб. на 31.12.24). Это не "новый" долг — это учётная классификация в санкционной реальности.

🔹️Налоговый фон: с 1 января ставка налога на прибыль в РФ повышена до 25% (раньше 20%).

😁 А теперь — операционная температура 2 кв. 2025 :

🔸️TCE-выручка: $279 млн, +26% г/г.

🔸️EBITDA: $158 млн, +~51% г/г, маржа 57%.

🔸️Скорректированная чистая прибыль: $20,7 млн во 2 кв. 2025 г. (после скорр. убытка ~$1,2 млн в 1 кв. 2025 г.). Совокупно за 1П 2025 скорр. прибыль к акционерам — $19,5 млн (≈ 1,6 млрд руб.).

🤑 Дивиденды: есть шанс вернуться

Финдиректор Александр Вербо допускает возврат к стабильным выплатам по итогам 2025 г., если компания выйдет на положительный итог по скорр. чистой прибыли. Напомню: в рамках дивполитики — не менее 25% от скорр. прибыли (исторически компания целилась в ~50%. )

Как это читать инвестору ❓️

Полугодие «красное» из-за разовых и FX-факторов, а не из-за провала unit-economics: 2 кв. показал восстановление загрузки и маржинальности. Это важно для дивидендной базы (считается по скорр. прибыли).

Баланс крепкий: ликвидность фактически покрывает финансовый долг — манёвренность у компании есть.

Риски остаются: санкционная архитектура влияет на загрузку части флота и на структуру долга (еврооблигации "до востребования"), а также на волатильность курсовых разниц.

🧐 Вывод:

По МСФО 1П 2025 г. выглядит слабо (убыток/обесценение), но квартальная динамика улучшается — если тренд удержится во втором полугодии, дивиденд за 2025 г. выглядят реалистичным, но небольшим. Пока же ключ к перезапуску выплат — стабильная операционка и отсутствие новых ограничений, 😅 а может, и дождёмся потепления геополитического фона.

Напомню, Совкомфлот разместил 2 крупных заказа на судостроительной верфи "Звезда". Это серия из трех продуктовозов, которые работают на СПГ, и большой заказ на 15 арктических газовозов нового поколения, которым предназначено открыть навигацию в восточном секторе Северного морского пути и перевозить в основном сжиженный природный газ.
Компания может получить два головных судна новых серий до конца 2025 г.

Ставьте 👍
#обзор_компании #FLOT
©Биржевая Ключница

комментариев

Облигации Сегежа 003Р-07R. Купон в юанях до 14,50% на 1,5 года без оферт и амортизации

ПАО «Сегежа Групп» $SGZH - один из крупнейших российских вертикально-интегрированных лесопромышленных холдингов с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины.

Специализируется на выпуске широкой линейки высокомаржинальной продукции. Компания является одним из крупнейших лесопользователей в мире. Контрольный пакет акций принадлежит АФК Система $AFKS

Параметры выпуска Сегежа 003Р-07R:

• Рейтинг: ВВ+ Эксперт РА, прогноз "Развивающийся"
• Номинал: 100 CNY
• Объем: не менее 100 млн CNY (размещение в CNY/RUB, расчеты в RUB)
• Срок обращения: 1,5 года
• Купон: не выше 14,50% годовых (YTM не выше 15,50% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 22 августа
• Дата размещения: 27 августа

Финансовые результаты за первый квартал 2025 года:

• Выручка — 24,6 млрд рублей, что на 8% больше, чем за тот же период прошлого года.
• OIBDA — 2,1 млрд рублей, выросла на 50% квартал к кварталу.
• Рентабельность по OIBDA — 8,6%.
• Капитальные затраты компании сократились на 64% квартал к кварталу и составили 0,9 млрд рублей.

Продажи ключевой продукции:

• Бумаги — 82 тыс. тонн, что на 81% больше год к году;
• Берёзовой фанеры — 44 тыс. кубических метров, на 5% больше;
• Бумажной упаковки — 175 млн штук, упали на 12%;
пиломатериалов — 0,5 млн кубических метров, упали на 4%.

• Чистый убыток — 6,8 млрд рублей, вырос почти на треть.
• Собственный капитал компании впервые ушёл в отрицательную зону и составил -5,7 млрд рублей.

В июне 2025 г. Сегежа успешно завершила крупнейшую на рынке дополнительную эмиссию акций, привлекла 113 млрд рублей и снизила финансовый долг, решив на время риски более серьезных последствий.

Выпуск юаневых облигаций помогает компании:

• Защититься от колебаний курсов (так как выручка в юанях).
• Рефинансировать старые долги без резкого давления на деньги в обороте.
• Сохранить удобный график выплат по кредитам.

Что готов предложить нам рынок долга:

• АвтоМоё Опт БО-01 $RU000A10A794 (19,73%) ВВ на 2 года 8 месяцев с амортизацией долга
• КЛС-Трейд БО-001Р-01 $RU000A10BLG0 (14,19%) ВВ+ на 2 года 7 месяцев с амортизацией долга
• Группа Черкизово обб2П01 $RU000A10B4V0 (6,66%) АА на 1 год 6 месяцев
• Металлоинвест 001Р-12 $RU000A10B0C8 (5,84%) АА+ на 1 год 6 месяцев
• Полипласт АО П02-БО-08 $RU000A10C8A4 (13,96%) А- на 1 год 5 месяцев
• ЕвроСибЭнерго-Гидрогенерация 001PС-05 $RU000A108FX8 (6,51%) А+ на 1 год 3 месяцев
• РУСАЛ CNY выпуск 6 $RU000A107RH8 (5,91%) А+ на 1 год

По итогу: Новый выпуск облигаций Сегежа Групп-003P-07R может быть привлекательным для инвесторов, если доходность к погашению (YTM) окажется не намного ниже 15,2% (при купоне 14,25%). Это обеспечит разумную премию по сравнению с аналогичными бумагами.

Недавно компания успешно разместила рублевый выпуск Сегежа Групп 003P-06R $RU000A10CB66 на 7 млрд руб. со сроком 2,5 года и YTM 26,21%. Спрос был высоким – заявки превысили предложение в несколько раз. Это позволяет ожидать активный интерес и к новым юаневым облигациям.

Поддержкой в сложный период может стать статус системообразующего предприятия российской экономики и активно используемые меры государственной поддержки. Уровень риска подойдет не каждому, поэтому лучше лишний раз взвесить все за и против.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своих публичных стратегий, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

#облигации #подборка #валюта #инвестор #инвестиции #купоны #обучение #трейдинг #обзоррынка #фондовый_рынок #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Экспертное мнение

Дефляция, замедление экономики и ОФЗ: есть ли идеи для инвестора?

В эфире РБК мы обсудили ключевые для инвесторов темы — дефляцию, действия ЦБ, замедление экономики, динамику ОФЗ, отчет X5, а также ситуацию вокруг Алросы. Ниже — мой краткий разбор, по сути и без лишнего.

Инфляция замедляется, но эффект сезонный
Сейчас мы видим снижение цен, и данные за июль действительно вышли лучше ожиданий. Если убрать эффект резкого роста тарифов — в целом динамика около нулевая. Это хороший результат. Я бы сказал, что такое сезонное снижение — абсолютно ожидаемое и укладывается в нормальный инфляционный процесс.
Меня не смущает, что основное снижение идет за счет плодоовощной продукции. Мы в таких условиях живем давно — и в текущем макроэкономическом контексте это нормальная структура инфляции.

По ставке ждем снижения

Если говорить о прогнозе по ключевой ставке, то я думаю, что базовый сценарий — это снижение на 200 б.п. Есть и более смелые оценки — минус 300, но это уже дело оптимистов. Важно понимать, что обсуждать отдельное решение в сентябре — вторично. Гораздо важнее сейчас смотреть на то, где мы окажемся к концу года, потому что ставка всегда дает эффект с лагом.

Экономика устойчива, несмотря на замедление ВВП

Снижение темпов роста ВВП — это факт. Но стоит понимать, что всегда можно найти, к чему привязать цифру: если ВВП растет — говорят, что это военка, если падает — обсуждают рецессию. По факту — никакой волны банкротств или дефолтов нет. Бизнес работает, экономика не проседает. Да, есть слабость в грузообороте и перевозках, но в целом — все живет, никаких признаков системного переохлаждения я не вижу.

ОФЗ уже много отыграли

Многие удивляются, почему рынок ОФЗ слабо реагирует на позитивные данные по инфляции. Но я бы не стал называть эту реакцию слабой: ОФЗ с начала года уже дали +30%. Доходности снизились, рынок показал отличную динамику. Сейчас мы просто входим в более спокойную фазу. Все графики размещений идут в рамках плана, все по расписанию. Разместим флоутеров на триллион в конце года — и план будет закрыт.

Если вы частный инвестор и хотите понятную доходность без излишнего риска — ОФЗ сейчас вполне разумная история. На горизонте год-полтора доходности могут снизиться еще — до 12%, а возможно, и до 11%. Но если вы активный инвестор, следите за рынком и готовы брать риск — возможно, есть интереснее идеи в акциях. Я бы обратил внимание на бенефициаров снижения ставок. Это в первую очередь застройщики и металлурги.

Отчет X5 в рамках ожиданий

Да, чистая прибыль у X5 снизилась больше чем на 20%, и кого-то это может смущать. Но лично я не считаю, что в этом есть большая проблема. Чистая прибыль по МСФО — это показатель, в котором много "шума": разовые статьи, неденежные расходы, мотивационные программы и так далее.
Если вас как инвестора интересуют дивиденды, то важнее смотреть на чистый долг/EBITDA и операционную маржинальность. Компания заявляет, что выйдет на 6% по EBITDA — и это соответствует моим ожиданиям. Пока X5 платит 15% дивидендов — определенно не нужно проходить мимо такой бумаги.

Алроса в сложной фазе, но с потенциалом выжить

Алроса — непростая история, и я бы прямо сказал, что отрасль сейчас в кризисе. Искусственные бриллианты создают альтернативный рынок, но не заменяют собой натуральные. Натуральные камни в штуках отдают рынок, но в деньгах — не так сильно.
Сейчас у компании главная задача — просто пережить этот цикл. С ее низкой себестоимостью и после продажи ангольского актива — это вполне возможно. Главное — дожить до восстановления спроса и пересидеть конкурентов с более высокой себестоимостью добычи.

Что покупать в текущем рынке?

Все зависит от риск-профиля. Если подход умеренный — ОФЗ по-прежнему хороши. Но если есть аппетит к доходности — смотрю на истории, которые выигрывают от снижения ставок. Это застройщики, может металлурги. Повторюсь — ничего сверхъестественного, все упирается в здравый смысл и сбалансированный подход.

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Роскомнадзор подтвердил: в Telegram и WhatsApp частично блокируют звонки.
Причина — рост мошенничества и угроз безопасности.
Эти мессенджеры, по данным РКН, игнорируют требования о борьбе с обманом.
Раньше мошенники звонили через подмену номеров, но система «Антифрод» это перекрыла.
Теперь они ушли в мессенджеры, а те, по мнению властей, не хотят защищать россиян.
РКН считает, что меры необходимы для защиты от мошенников и диверсий.

комментариев

Segezha Group привлекает новые заемные средства

Лесопромышленный гигант Segezha Group намерен собрать от инвесторов заявки на облигации объемом не менее 100 млн юаней, что по нынешнему курсу будет эквивалентно 1,1 млрд рублей. Купонная ставка может составить до 14,5% годовых, доходность к погашению - не выше 15,5%.

Ранее Segezha Group разместила облигации на 7 млрд рублей по номинальной стоимости со сроком обращения 2,5 года, купонной ставкой - 23,5% годовых и доходностью - 26,2%.

Похоже, долговая нагрузка Segezha Group может продолжить рост и данная тенденция не способна сильно обрадовать: по итогам 2024 года ее чистый долг увеличился на 20,6% до 147,9 млрд рублей. Выручка же Segezha Group в минувшем году поднялась на 15% до 101,9 млрд рублей, чистый убыток - на 33% до 22,3 млрд рублей, зато капитальные затраты сократились на 7% до 7,2 млрд рублей.

В 1-м же квартале 2025 года выручка Segezha Group расширилась на 8% до 24,6 млрд рублей, чистый убыток - на 33,3% до 6,8 млрд рублей.

Естественно, в подобных условиях, акционеры Segezha Group на годовом собрании приняли решение отказаться от дивидендов за 2024 год - их попросту не из чего платить. Проведенная же допэмиссия акций помогла привлечь 113 млрд рублей, позволяя уменьшить долг в три раза до 60 млрд рублей.

Продажи продукции, судя по результатам января-марта 2025 года, были неоднозначными - сбыт бумаги подскочил на 81% до 82 тыс. тонн, пиломатериалов упал на 4% до 0,5 млн кубометров, бумажной упаковки - на 12% до 175 млн штук.

В настоящее время Segezha Group реализует инвестиционный проект по модернизации Сегежского целлюлозно-бумажного комбината, направленный на значительное увеличение объемов производства белой мешочной бумаги - с 50 до 150 тыс. тонн, планируя в перспективе занять 20% мирового рынка.

Вместе с тем Segezha Group находится под влиянием факторов, действующих на всю лесопромышленную отрасль России: отсутствие экспорта в Европу, рост логистических расходов, укрепление курса рубля и усиление фискальной нагрузки.

Поэтому пока ждать особого улучшения финансовых показателей Segezha Group не приходится и как бы не пришлось государству ей помогать. Курс же акций вряд ли вернется на рекордный максимум в 11,07 рублей за ценную бумагу, зафиксированный в 2022 году, и вполне может сползти до 1,3 рублей.

комментариев

X5: выручка прет, маржа хромает

X5 отчиталась за 2 кв. 2025 года по МСФО, и отчет снова иллюстрирует классическую дилемму ритейла: масштаб есть, но за него приходится платить.

🏃‍♀️ Разгон без тормозов

Выручка квартала достигла рекордных 1,174 трлн руб. (+21,6% г/г), за полугодие — 2,244 трлн (+21,2%). LFL-продажи выросли на 13,9%, причем драйвером стал средний чек (+12,2%), а трафик прибавил лишь 1,5%. Лидером по темпам остаётся «Чижик» (+82,9% выручки за квартал), но основную массу оборота формируют «Пятёрочка» (+18,5%) и «Перекрёсток» (+9,6%).

🤐 Прибыль на диете

Валовая рентабельность снизилась на 80 б.п. до 23,6%, что объясняется ростом промоактивности, увеличением доли дискаунтеров и товарных потерь в категории готовой еды. Скорр. EBITDA подросла на 7,2%, но рентабельность опустилась до 6,7% (–90 б.п.). Чистая прибыль упала на 15,5% г/г (29,8 млрд руб.) во 2 кв. — на фоне удорожания заемного капитала (+57% к расходам по процентам), повышения налоговой ставки и роста операционных издержек. По стандарту МСФО 16, за первое полугодие 2025 г. чистая прибыль — 42,38 млрд руб. (–21,0% г/г).

💸 Затратный апгрейд

Расходы на персонал выросли на 20,5% (эффект рынка труда и программ премирования), доставка — на 68% (рост онлайн-продаж). Логистика и маркетинг стали ощутимыми статьями давления, несмотря на частичное снижение доли аренды и коммуналки в выручке.

⚙️ Онлайн и диверсификация

Цифровые бизнесы выросли на 49,4%, заняв 6% в структуре выручки (70,1 млрд руб.). X5 интегрирует каналы с Ozon, развивает «5Post» (покупка TopDelivery), франшизу «ОКОЛО» и направление готовой еды.

👌 Баланс на контроле

Чистый долг/EBITDA до МСФО 16 — 1,05x, долговая нагрузка умеренная. Операционный денежный поток в квартале вырос на 13,5%, но в полугодии упал на 20,7% из-за большего оборотного капитала и инвестиций.

🤔 Вывод

Акции X5 сейчас торгуются вблизи справедливой стоимости, что делает их больше историей для долгосрочного, а не спекулятивного капитала. Компания сохраняет лидерство в ритейле, демонстрирует устойчивый рост выручки и онлайн-направления при умеренной долговой нагрузке, однако сталкивается с давлением на маржу, усиливающейся конкуренцией и растущими издержками.

Сама компания подтвердила ориентиры на 2025 год: рост выручки около 20% г/г, EBITDA-маржа не ниже 6%, чистый долг/EBITDA в диапазоне 1,2–1,4× и капитальные затраты менее 5% от выручки.

Для инвесторов с горизонтом в несколько лет X5 может быть интересным защитным активом внутри сектора, но для краткосрочной игры пространство для быстрого роста ограничено.

Ставьте 👍
#обзор_компании #X5 $X5
©Биржевая Ключница

комментариев

Для какого портфеля подойдут акции Магнита ⁉️

💭 Рассмотрим целесообразность включения акций Магнита в инвестиционный портфель исходя из текущего положения дел компании и её стратегии развития...

💰 Финансовая часть (1 кв 2025)

📊 За отчетный период компания получила выручку в размере 103 миллионов рублей и заработала чистую прибыль в объеме 1,3 миллиарда рублей. Уровни аналогичного периода 2024 года. Что касается задолженности, долгосрочный долг составил 192,5 миллиарда рублей, краткосрочная задолженность достигла отметки в 33,7 миллиарда рублей. Долговая нагрузка увеличивается.

🤷‍♂️ Расходы на капитальное строительство стремительно увеличиваются. Магазинная сеть расширилась за счёт открытия 2 349 новых торговых точек, общее число которых достигло 31 483 единиц по состоянию на конец 2024 года.

😎 Покупка сети «Азбука Вкуса» обеспечит небольшую прибавку к финансовым результатам, но одновременно приведет к повышению издержек на обслуживание дополнительного долга. Азбуку нельзя считать быстро развивающимся розничным оператором. Тем временем операционная прибыльность уверенно поднимается вверх.

✔️ Операционная часть (2025)

🛍️ Компания начала собственное контрактное производство продуктов питания по заказам сторонних компаний. Уже выпускаются сухие завтраки и мармелад известных брендов. Партнерство подразумевает производство на высоком технологическом уровне, разработку рецептур и дизайн, ведение аналитики продаж, хранение и доставку готовой продукции. Магазин готов сотрудничать как с большими, так и с малыми компаниями. Новый проект направлен на повышение загрузки собственных предприятий — в том числе.

📦 До конца 2025 года сеть Магнит откроет 40 дарксторов в Москве и Санкт-Петербурге и 100 грейсторов в крупнейших российских городах. Эти специализированные точки обеспечат быструю доставку свежего продовольствия и готовых блюд за 25 минут. Первый этап проекта запущен пятью дарксторами в столице и Санкт-Петербурге, включающими большой ассортимент для онлайн-заказов. Основной акцент делается на расширение сервиса доставки еды.

🍔 Магнит открыл в Москве первый магазин формата ultra-convenience «Заряд от Магнита». Новинка ориентирована на горожан, предпочитающих быстрое обслуживание и качественный фаст-фуд. Внутри небольшой площади размещены горячая кухня с разнообразием блюд, собственная пекарня, бариста-станция и удобная гостиная зона. Первый магазин находится вблизи станции метро на улице Сущевский Вал.

💸 Дивиденды

❗ Совет директоров Магнита рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за 2024 год. Это вполне понятно, учитывая предстоящий рост инвестиционных расходов и необходимость реструктуризации задолженности в текущем году. Исходя из этого, можно предположить, что компания примет решение отказаться от выплаты и следующих дивидендов.

🤷‍♂️ Стоит учитывать исторический опыт: Магнит традиционно не проявлял щедрости в вопросах распределения прибыли среди инвесторов, предпочитая направлять свободные средства либо на обратный выкуп собственных акций (байбэк), либо на стратегическое развитие бизнеса путем поглощений и слияний (M&A).

📌 Итог

🤔 Сейчас это довольно посредственный игрок отрасли, руководство которого предпочитает держаться в тени и не проявлять активности в плане роста рыночной капитализации. Впрочем, если возникнет необходимость разогнать котировки, инструменты для этого имеются, и прошлый год наглядно показал, как быстро акции отреагировали на слухи о выплате больших дивидендов.

🎯 ИнвестВзгляд: Потенциал дальнейшего роста остается ограниченным, как относительно лидеров отрасли, так и в сравнении с рынком в целом. Риски высоки, но именно они открывают возможности, если вдруг менеджмент пожелает выйти из своего пассивного состояния и заняться повышением прозрачности и эффективности управления.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Добавляем в долгосрочный портфель. Вероятность снижения котировок высока, поэтому доля пока небольшая.

👇 Держите акции Магнита в своем портфеле?

$MGNT #MGNT #Магнит #Акции #Инвестиции #финансы #портфель #доходность #идея #прогноз #обзор #аналитика

комментариев

🪙 Подборка ВДО.

Уже делал подборку «надежных» облигаций. Но не всем нужна надежность, некоторым инвесторам более важно получать высокий доход.

Особенности ВДО:
Низкий кредитный рейтинг — обычно не выше уровня BBB или облигации не имеют рейтинга вовсе.
Небольшой объём выпуска — обычно в пределах 1 млрд рублей.
Высокая купонная ставка — чтобы привлечь инвесторов, эмитенты предлагают ставки, которые превышают ключевую ставку ЦБ на 5% и более.

🪙 Риски, связанные с ВДО:
Риск дефолта — эмитент может не вернуть долг инвесторам.
Риск банкротства — закрытие работы компании-эмитента из-за долгов.
Низкая ликвидность — сложно быстро продать облигации по рыночной цене.
Инвестирование в ВДО требует тщательного анализа и диверсификации портфеля. Помните об этом.

Сделал небольшую подборку таких облигаций. Хотя ВДО некоторые из них можно назвать с натяжкой. Например Брусника, Самолет и Евротранс не совсем подходят по кредитному рейтингу. У них рейтинг немного выше.
По доходности не дотягивают Самолет, М.Видео и Евротранс ( доходность ниже).
Но чаще всего у подобных компаний есть проблемы с долгами, поэтому лучше перестраховаться и оценивать данные компании немного хуже.
Если пару месяцев назад можно было спокойно выбирать компании с доходностями выше 20-25%, причем с неплохим кредитным рейтингом, то теперь для получения такой доходности уже нужно смотреть в сторону ВДО.
Часть компаний держу в портфеле: МГКЛ, Евротранс, Самолет, М.Видео. Не обязательно именно эти выпуски.

Не является ИИР. Помните о рисках.

#вдо #Облигации

комментариев

Sk Capital инвестировала 5 млрд рублей в ГК Softline. Что меняется для компании и для инвесторов?

Sk Capital (совместное предприятие ВЭБ.РФ (50%) и Фонда «Сколково» (50%) инвестировала 5 млрд рублей в ГК Softline, приобретя более 10% её акций и став крупнейшим миноритарным акционером. Основные детали:

Структура сделки и условия
1. Доля владения: Sk Capital приобрела >10% обыкновенных акций Softline через внебиржевую сделку с квазиказначейскими акциями ООО «Инвестпроекты».
2. Ограничение на продажу: Sk Capital не может продавать акции в течение 2 лет после сделки. После этого дневной объем продаж ограничен ≤10% от дневного объема торгов на Московской бирже для стабилизации цены.
3. Финансовый эффект: Инвестиции снизят чистый долг Softline за счет средств от продажи казначейских акций. Ранее компания отменила дивиденды на 1 млрд рублей для оптимизации ликвидности.

Стратегические цели
— Консолидация рынка: Средства ускорят рост Softline через органическое расширение и M&A (стратегия «Покупай и строй»). С 2022 года Softline завершила 16+ сделок, включая IT-компании резидентов «Сколково» и производителя лазеров VPG LaserONE.
— Технологический суверенитет: Соответствует стратегии ВЭБ.РФ до 2030 г. по усилению технологического лидерства России. Ключевые направления: лазерные технологии, цифровизация промышленности и экспорт решений в «дружественные страны».
— План по EBITDA: Softline планирует достичь EBITDA в 9–10,5 млрд рублей к 2025 году, а инвестиции помогут масштабировать операции.

Реакция рынка и значимость
— Рост акций: После анонса акции Softline выросли >12%, что отражает доверие инвесторов.
— Масштаб сделки: Инвестиция составила ~30% от общего объема венчурных сделок России в 2024 г. ($177 млн / 16,4 млрд руб.).

Широкие последствия
— Подтверждение значимости: Участие Sk Capital подчеркивает роль Softline как «системообразующего игрока» на российском IT-рынке.
— Глобальная экспансия: Softline сфокусируется на выходе на рынки дружественных стран, используя консолидированный опыт.

*Превращение Softline в инвестиционно-технологический холдинг соответствует видению Sk Capital, укрепляя технологический суверенитет России и обеспечивая устойчивый рост.

Больше аналитики и новостей в нашем ТГ канале
https://t.me/xyzcapitalru

комментарий

Финансовые результаты X5 за 2 квартал 2025 г.

По традиции следом за операционным отчетом подведем финансовые итоги за 2 квартал 2025 года.

Итак, во 2 квартале этого года:

· Выручка увеличилась на 21,6% на фоне роста LFL-продаж и торговых площадей на 13,9% и 8,9% соответственно.

· Валовая прибыль выросла на 17,6% до 276,8 млрд руб., а рентабельность по ней (до МСФО 16) составила 23,6%.

· Скорр. EBITDA увеличилась на 7,2% до 78,9 млрд руб., при этом рентабельность скорр. EBITDA (до МСФО 16) равна 6,7%.

· Долговая нагрузка на комфортном уровне: чистый долг/ EBITDA 1,05х на конец первого полугодия.

Мы подтверждаем ранее озвученные финансовые цели на 2025 год:

· Рост выручки: ~20%

· Рентабельность EBITDA: 6%+

· Капитальные затраты: <5% от выручки

· Чистый долг/ EBITDA: 1,2–1,4x

Продолжаем реализацию стратегии роста с фокусом на развитие быстрорастущих направлений, монетизации обширной инфраструктуры и клиентской базы Х5. Мы сохраняем лидерство по объему онлайн-продаж в России, инвестируем в развитие собственного производства готовой еды для укрепления лидерства в этом сегменте.

Полный отчет доступен на нашем сайте: https://www.x5.ru/wp-content/uploads/2025/08/x5_q2_2025_financial_results_rus.pdf

комментариев

VK опубликовала результаты за первое полугодие 2025 года. Рассказываем главные итоги 📊

VK СОХРАНИЛА ФОКУС НА ПОВЫШЕНИИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ БИЗНЕСА
🔹 Скорректированная EBITDA VK за первое полугодие 2025 года составила 10,4 млрд руб. по сравнению с отрицательным значением в первом полугодии 2024 года.
🔹 Рентабельность по скорректированной EBITDA выросла на 15 п.п. до 14%.
🔹 Все операционные сегменты показали рост по скорректированной EBITDA.

VK ПОВЫШАЕТ ПРОГНОЗ НА 2025 ГОД
🔹 Компания ожидает, что скорректированная EBITDA составит более 20 млрд руб. по итогам года. (1)
🔹 Приоритетом VK в 2025 году остается развитие точек будущего долгосрочного роста и повышение рентабельности.

ЧИСТЫЙ ДОЛГ VK УМЕНЬШИЛСЯ БОЛЕЕ ЧЕМ В 2 РАЗА
🔹 Чистый долг компании составил 77 млрд руб. по состоянию на конец первого полугодия 2025 года. (2)
🔹 Средневзвешенная ставка по долговому портфелю VK составила 8,2% на конец отчетного периода.

VK ПОКАЗАЛА УСТОЙЧИВЫЙ РОСТ ВЫРУЧКИ
🔹 Выручка VK за первое полугодие 2025 года увеличилась на 13% год к году до 72,6 млрд руб.
🔹 Выручка VK Tech увеличилась на 48% год к году до 6,7 млрд руб.
🔹 Доходы от видеорекламы на платформах VK увеличились на 71% год к году до 2,3 млрд руб. (3)
🔹 Доходы от онлайн-рекламы среднего и малого бизнеса выросли на 16% год к году до 17,6 млрд руб.
🔹 Выручка образовательных сервисов для детей выросла на 24% год к году до 3,9 млрд руб.

VK – ЛИДЕР ПО АУДИТОРНЫМ ПОКАЗАТЕЛЯМ В РУНЕТЕ
🔹 Показатель time spent составил в среднем 5,1 млрд минут в день в первом полугодии 2025 года. Пользователи проводили в среднем на 18% больше времени в сервисах VK по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. (4)
🔹 Средняя дневная аудитория (DAU) сервисов VK достигла 78 млн пользователей. (4)

ЗВОНОК ПО РЕЗУЛЬТАТАМ VK
Звонок, посвященный результатам VK за первое полугодие 2025 года, состоится 13 августа 2025 года в 12:00 по московскому времени. Для подключения к звонку необходимо пройти регистрацию по ссылке

Подробнее о наших результатах 👉 https://vk.company/ru/press/releases/12064
Презентация 👉 https://vk.company/data/rus_results_presentation_h1_2025.pdf/
Все материалы доступны на сайте в разделе «Инвесторам» 👉 https://vk.company/ru/investors/results/

Примечания:
(1) Заявление носит прогнозный характер, отражает ожидания VK по состоянию на момент публикации, 13 августа 2025 года, и может быть скорректировано в ответ на изменения макроэкономической и рыночной ситуации, наступление иных событий, которые могут повлиять на операционную деятельность и финансовые результаты компании.
(2) Без учета обязательств по аренде.
(3) Доходы от видеорекламы на активах VK и ООО «Единое Видео».
(4) Источник: Mediascope, первое полугодие 2025 года, Россия 0+, возраст 12+, десктоп и мобильные устройства.

#VKCO #VK

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Глава "Ростелекома" $RTKM Михаил Осеевский заявил, что компании неизвестно о просьбах операторов связи заблокировать голосовые вызовы в мессенджерах.
Ранее СМИ сообщали, что некоторые операторы выступают за такие ограничения, а проблемы с работой звонков могут быть связаны с выборочной блокировкой.

комментариев

Облигации Монополия 001Р-07. Купон до 23,50% на 2 года с ежемесячными выплатами

АО «Монополия» — цифровая логистическая платформа, объединяющая участников рынка и ряд сервисов для организации крупнотоннажных автомобильных грузоперевозок: от поиска груза или перевозчика до топливного процессинга и услуг сети проверенных дорожных комплексов по РФ.

Работает с 2006 года и закрывает почти все потребности на рынке автомобильных грузоперевозок. На 75,08% принадлежит Глобалтраку.

📍 Параметры выпуска Монополия 001Р-07:

• Рейтинг: BBB+ (RU) «Стабильный» от АКРА
• Номинал: 1000Р
• Объем: 500 млн рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 23,50% годовых (YTM не выше 26,21% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 12 августа
• Дата размещения: 15 августа

Финансовые результаты по МСФО за 2024 год:

• Выручка — 60,2 млрд рублей, рост на 14,9% по сравнению с предыдущим годом;
• EBITDA — 2,7 млрд рублей, снижение на 22,2% по сравнению с предыдущим годом;
• Убыток — 3,4 млрд рублей, в 2023 году компания получила прибыль — 3,9 млрд рублей;
• Выручка от перевозок собственным парком (сегмент «Монополия Тракинг») снизилась на 5,2% по сравнению с предыдущим годом;

Чистая прибыль за 1 квартал 2025 года (2 859 тыс. руб.) выше, чем за 1 квартал 2024 года (2 397 тыс. руб.), и рост составил 19,3%.

• Чистый долг группы за 2024 год — 13,5 млрд рублей, отношение чистого долга к EBITDA — 4,9х по сравнению с 3,9х на конец прошлого года.

Рост долговой нагрузки связан со стратегией развития компании, в частности с серией сделок M&A, в которых привлекалась долговая часть для финансирования приобретений, а также выкупом акций уходящего из России акционера.

Снижение долговых обязательств планируется в том числе за счёт продажи части техники сторонним перевозчикам, которые продолжат сотрудничать с платформой, принося дополнительную выручку.

В настоящее время в обращении находятся 6 выпусков биржевых облигаций:

• Монополия 001Р-06 $RU000A10C5Z7 Доходность: 25,07%. Купон: 24,75%. Текущая купонная доходность: 23,70% на 1 год 11 месяц, ежемесячно

• Монополия 001Р-05 $RU000A10BWL7 Доходность: 24,36%. Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 24,22% на 1 год 4 месяца, ежемесячно

📍 Похожие выпуски облигаций с соответствующим уровнем риска:

• Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 (23,52%) А- на 3 года
• АБЗ-1 002Р-03 $RU000A10BNM4 (20,06%) ВВВ+ на 2 год 8 месяцев
• Сегежа Групп003P-06R $RU000A10CB66 (24,74%) ВВ+ на 2 года 5 месяцев
• Уральская кузница оббП01 $RU000A10C6M3 (19,13%) А- на 1 год 11 месяцев
• АйДи Коллект 07 $RU000A108L65 (21,27%) ВВВ- на 1 год 9 месяцев
• РОЛЬФ 1Р08 $RU000A10BQ60 (22,90%) ВВВ+ на 1 год 9 месяцев
• Спектр БО-02 $RU000A10BQ03 (27,03%) ВВ на 1 год 9 месяцев
• Полипласт П02-БО-05 $RU000A10BPN7 (20,51%) А- на 1 год 8 месяцев.
• Антерра БО-02 $RU000A108FS8 (24,08%) ВВ- на 1 год 8 месяцев
• МВ Финанс 001P-06 $RU000A10BFP3 (19,88%) ВВВ+ на 1 год 7 месяцев

Что по итогу: Компания достаточно агрессивно растет направляя заемные средства для увеличения собственного парка и поглощения конкурентов. Несмотря, что уровень долговой нагрузки высок, долг обеспечен собственными активами и при неблагоприятном развитии на рынке будет откуда взять средства, чтобы стабилизировать ситуацию.

Монополия частый гость на облигационном рынке. Новый выпуск выходит с премией к 6-му, своему ближайшему аналогу. Премия сохранится на всех отметках до 22,5% итогового купона, что допускает снижение на 1 п.п от первоначального ориентира.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своих публичных стратегий, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

#облигации #аналитика #обзор_рынка #идея #новости #инвестор #инвестиции #фондовый_рынок #обучение #трейдинг

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

👉 Ozon. Наконец-то прибыль? (Часть 2/2)

🤔 Откуда такая прибыльность? Ozon #OZON построил гениальную бизнес-модель. Если заглянуть в баланс, мы увидим гигантские обязательства перед продавцами (272 млрд руб) и средства на счетах клиентов (тот самый финтех). По сути, Ozon использует деньги своих селлеров и клиентов как почти бесплатный источник фондирования! Компания получает деньги от покупателя сразу, а с селлером расплачивается с отсрочкой! Эту огромную денежную подушку она размещает в финансовые инструменты через свой банк, генерируя процентный доход. Это не хорошо и не плохо - это невероятно эффективная модель, превратившая Ozon в гибрид ритейлера и банка.

❓ Главный вопрос - как считать долг? Именно финтех-модель ломает традиционные подходы к оценке. Формально, если вычесть из долга Ozon его гигантскую денежную позицию (460,5 млрд руб), чистый долг будет отрицательным. Кажется, что это идеально. Но так ли это? Деньги селлеров и клиентов на счетах - это, по своей сути, операционный долг. Ozon обязан их вернуть. Если мы мысленно прибавим эти обязательства (более 700 млрд руб суммарно) к финансовому долгу, то картина Enterprise Value и мультипликатора EV/EBITDA меняется кардинально. Без этой поправки, Ozon торгуется с форвардным EV/EBITDA около 8-9, что для компании роста очень привлекательно. Но с поправкой на операционный долг, оценка уже не выглядит такой однозначно дешевой.

👉 Итог:

1. Ozon доказал, что его основная бизнес-модель может генерировать не только рост, но и операционную прибыль и огромный кэш-флоу.
2. Прибыльность Ozon все больше зависит от его способности эффективно управлять гигантским "чужим" капиталом.
3. Инвестору нужно решить для себя: как оценивать компанию, чей "отрицательный чистый долг" построен на огромных операционных обязательствах? Простого ответа здесь нет.
4. "Переезд" компании в российскую юрисдикцию до конца года откроет доступ к акциям неквалифицированным инвесторам и может привести к переоценке. Но не забывайте про возможный навес!

👉 Ozon - сложная, но мощная машина по генерации кэша. История становится менее рискованной, но и требует от инвестора более глубокого анализа, чем просто взгляд на чистую прибыль. Будущее компании зависит от баланса между ростом, эффективностью e-commerce и грамотным управлением рисками в своем финтех-подразделении. Мы ожидаем навес по завершению переезда, который в ситуации с Ozon может быть существеннее чем у HH или X5, ввиду чего к покупке присмотримся уже по завершению редомициляции.

комментариев

Облигации АПРИ БО-002Р-11. Купон до 26,00% на 3 года без оферт и амортизации

ПАО «АПРИ» — региональный застройщик жилой недвижимости, специализируется на проектах строительства жилья в сегментах эконом+ и комфорт.

Компания работает в Челябинске, Екатеринбурге, Владивостоке (остров Русский), а также в Южном федеральном округе (Краснодарский край, Железноводск)

Параметры выпуска АПРИ БО-002Р-11:

• Рейтинг: ВВВ- (НКР, прогноз "Стабильный")
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 26,00% годовых (YTM не выше 29,34% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 26 августа
• Дата размещения: 29 августа

Финансовые результаты МСФО за первый квартал 2025 года:

• Чистая прибыль — 797,9 млн рублей, что на 58,1% больше, чем за аналогичный период прошлого года.
• Выручка сократилась на 17,4% и составила 4,9 млрд рублей.
• Выручка от реализации жилой и нежилой недвижимости — 3,84 млрд рублей (снижение на 35,6% к первому кварталу 2024 года).
• Выручка от продажи прав реализации строительных проектов — 1,05 млрд рублей (в первом квартале прошлого года таких доходов не было).
• Себестоимость в отчётный период составила 2,39 млрд рублей (снижение на 37,2%).
• Валовая прибыль — 2,52 млрд рублей (рост на 17,9%).

• Чистые финансовые расходы — 749,7 млн рублей (снижение на 25,2%).
• Прибыль до налогообложения — 1,15 млрд рублей (рост на 31,4%).
• Средняя цена за квадратный метр увеличилась на 25,57% по сравнению с первым кварталом 2024 года и составила 146,88 тыс. рублей.

• Собственный капитал Группы с начала года вырос на 9,8%
• Чистый долг / LTM EBITDA составило ~3,6
• Чистый долг / Собственный капитал составило ~3,0

Краткосрочные займы были частично замещены долгосрочными для обеспечения возможности реализации построенного жилья в плановом режиме по оптимальным рыночным ценам.

Стратегическим приоритетом Группы остается выход в новые регионы России:

• Проектирование объекта во Владивостоке.
• Ведутся подготовительные работы к проектированию и строительству в Ставропольском крае и Ленинградской области.

В настоящее время в обращении находятся 10 выпусков биржевых облигаций:

• АПРИ БО-002Р-09 $RU000A10AZY5 Доходность к оферте: 29,59%. Купон: 32,00%. Текущая купонная доходность: 30,72% на 4 года 5 месяцев, ежемесячно. Оферта 16.03.2026

• АПРИ БО-002Р-10 $RU000A10BM56 Доходность к оферте: 31,33%. Купон: 30,50%. Текущая купонная доходность: 28,82% на 4 года 8 месяцев, ежемесячно. Оферта 28.08.2026

Похожие выпуски облигаций по параметрам и уровню риска:

• Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 (23,52%) А- на 3 года
• Делимобиль 001Р-06 $RU000A10BY52 (18,51%) А на 2 года 11 месяцев
• ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 (18,42%) А- на 2 года 7 месяцев
• Сегежа Групп003P-06R $RU000A10CB66 (24,59%) ВВ+ на 2 года 5 месяцев
• Селигдар 001Р-04 $RU000A10C5L7 (19,35%) А+ на 2 года 4 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 $RU000A10C2E9 (20,61%) А на 2 года
• АйДи Коллект 07 $RU000A108L65 (21,26%) ВВВ- на 1 год 8 месяцев
• РОЛЬФ 1Р08 $RU000A10BQ60 (22,97%) ВВВ+ на 1 год 8 месяцев
• Спектр БО-02 $RU000A10BQ03 (27,09%) ВВ на 1 год 8 месяцев
• Полипласт П02-БО-05 $RU000A10BPN7 (20,35%) А- на 1 год 8 месяцев

Что по итогу: Новый выпуск может быть интересен не сильно ниже 28% по доходности (куп. 24,95%), что даст адекватную премию ко вторичному рынку. Если риск-профиль позволяет торговать подобными бумагами, то можно рассмотреть для спекулятивной покупки - в расчёте на быструю прибыль.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своих публичных стратегий, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

#облигации #обзор_рынка #аналитика #купоны #инвестор #инвестиции #трейдинг #подборка #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев